《高級財務(wù)分析》課程作業(yè)蘇寧電器股份有限公司財務(wù)分析報告學(xué)院工商管理學(xué)院專業(yè)公司管理學(xué)生姓名李西劉鵬指導(dǎo)教師邵希娟提交日期4月11日摘要本文選擇蘇寧電器股份有限公司自至持續(xù)三年的年度財務(wù)報表、季度財務(wù)報表以及大量非財務(wù)信息，對該公司的競爭環(huán)境、財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量、公司發(fā)展的優(yōu)勢和制約以及將來的發(fā)展趨勢做了全方面的分析，分析的辦法重要有同上年度數(shù)據(jù)以及同行業(yè)數(shù)據(jù)的對比分析、杜邦分析、雷達(dá)圖分析等。我們認(rèn)為，蘇寧公司的業(yè)務(wù)范疇相對集中，財務(wù)狀況穩(wěn)健，現(xiàn)金流量充沛，近年來公司發(fā)明的利潤已處在行業(yè)領(lǐng)先地位并呈持續(xù)增加的態(tài)勢，多個非財務(wù)指標(biāo)如門店覆蓋率、門店經(jīng)營效率等也已超出國內(nèi)重要的競爭對手。公司將來發(fā)展前景非常樂觀。核心詞：蘇寧電器，財務(wù)數(shù)據(jù)，對比分析前言金融危機(jī)過后，我國各行業(yè)重新煥發(fā)了成長的動力，GDP總量在剛剛過去的更是突破了10%的增加。但是，由于，在此期間國家出臺了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，使得居民名義存款利率極低，而通貨膨脹率高企，造成實際利率長久為負(fù)的狀況。因此，大多數(shù)居民拿著相對固定的工資并且把個人財產(chǎn)以銀行儲蓄的形式保存，很難實現(xiàn)個人財產(chǎn)保值增值的目的。而隨著我國資我市場逐步的法制化和規(guī)范化，我們也發(fā)現(xiàn)越來越多的個人開始選擇資我市場進(jìn)行投資，他們投資的對象多是債券、股票和基金。無論他們選擇如何的投資標(biāo)的進(jìn)行投資，往往都離不開對該投資標(biāo)的所表征的公司業(yè)績進(jìn)行分析和預(yù)測，而財務(wù)報表提供了我們一幅公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的快照。通過對公司財務(wù)報表的分析便能夠很快地理解一家公司的基本狀況，從而能夠懂得該投資標(biāo)的與否含有投資價值?！笆濉币?guī)劃綱要提出轉(zhuǎn)變方式、開創(chuàng)科學(xué)發(fā)展新局面，強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)、加緊社會主義新農(nóng)村建設(shè)，轉(zhuǎn)型升級、提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力，營造環(huán)境、推動服務(wù)業(yè)發(fā)展，優(yōu)化格局、增進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和城鄉(xiāng)化健康發(fā)展，綠色發(fā)展、建設(shè)資源節(jié)省型、環(huán)境和諧型社會，創(chuàng)新驅(qū)動、實施科教興國戰(zhàn)略和人才強(qiáng)國戰(zhàn)略，改善民生、建立健全基本公共服務(wù)體系等重大舉措。其中，刺激內(nèi)需、改善民生、增進(jìn)服務(wù)業(yè)和高端產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展將是將來我國發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。因此，我們認(rèn)為在此后的很長時間，零售業(yè)將迎來非常有利的發(fā)展機(jī)遇，有巨大的投資價值。因此，站在證券投資者的角度，我們在零售業(yè)中選擇蘇寧電器股份有限公司進(jìn)行財務(wù)分析。首先，蘇寧電器近幾年的發(fā)展顯示出了很強(qiáng)的后勁，加上宏觀環(huán)境的不停好轉(zhuǎn)，將來還將有很大的成長空間；另首先，該公司的財務(wù)報表所顯示的信息也非常令人樂觀。下面，我們就具體地對蘇寧電器的財務(wù)報表進(jìn)行進(jìn)一步的分析。公司基本狀況概要 公司介紹蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京(蘇是江蘇的簡稱，寧是南京的簡稱），是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售公司的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點哺育的“全國15家大型商業(yè)公司集團(tuán)”之一。通過的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國最大的商業(yè)公司集團(tuán)，品牌價值508.31億元。截至，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸300多個都市，并進(jìn)入中國香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，銷售收入近1500億元，名列中國上規(guī)模民營公司前三強(qiáng)，中國公司500強(qiáng)第50位，入選《福布斯》亞洲公司50強(qiáng)、《福布斯》全球大公司中國零售公司第一。7月，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度承認(rèn)，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值最高的公司之一。經(jīng)營范疇許可經(jīng)營項目：音像制品直營連鎖經(jīng)營，普通貨運(yùn)，預(yù)包裝食品、散裝食品銷售。下列限指定的分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營：電子出版物、國內(nèi)幅員書、報刊零售；第二類增值電信業(yè)務(wù)中的信息服務(wù)業(yè)務(wù)（不含固定網(wǎng)電話聲訊服務(wù)、移動網(wǎng)和固定網(wǎng)信息服務(wù)）；普通經(jīng)營項目：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設(shè)備、通訊產(chǎn)品及配件的連鎖銷售和服務(wù)，計算機(jī)軟件開發(fā)、銷售、系統(tǒng)集成，百貨、自行車、電動助力車、摩托車、汽車的連鎖銷售，實業(yè)投資，場地租賃，柜臺出租，國內(nèi)商品展覽服務(wù)，公司形象策劃，經(jīng)濟(jì)信息咨詢服務(wù)，人才培訓(xùn)，商務(wù)代理，倉儲，微型計算機(jī)配件、軟件的銷售，微型計算機(jī)的安裝及維修，廢舊物資回收與銷售，非學(xué)歷技能培訓(xùn)，樂器銷售。公司文化公司文化以市場為導(dǎo)向，持續(xù)增強(qiáng)公司盈利能力，多元化，連鎖化，信息化，追求更高的公司價值；以顧客為導(dǎo)向，持續(xù)增強(qiáng)公司控制能力，重目的，重執(zhí)行，重成果，追求更高的顧客滿意；矢志不移，持之以恒，打造中國最優(yōu)秀的連鎖服務(wù)品牌。管理理念：制度重于權(quán)力，同事重于親朋。經(jīng)營理念：整合社會資源，合作共贏，滿足顧客需要，至真至誠。價值觀：做百年蘇寧，國家、公司、員工，利益共享。樹家庭氛圍，溝通、指導(dǎo)、協(xié)助，責(zé)任共當(dāng)。人才觀：人品優(yōu)先，能力適度，敬業(yè)為本，團(tuán)體第一。服務(wù)觀：至真至誠，蘇寧服務(wù)。服務(wù)是蘇寧的唯一產(chǎn)品，顧客滿意是蘇寧服務(wù)的終極目的。競爭觀：創(chuàng)新原則，超越競爭。蘇寧精神：執(zhí)著拼搏，永不言敗。員工職業(yè)道德：維護(hù)公司利益，嚴(yán)禁包庇縱容，交往來禮物，嚴(yán)禁索賄索酬，做人誠實守信，嚴(yán)禁欺瞞推諉，做事勤儉節(jié)省，嚴(yán)禁鋪張?zhí)摌s。蘇寧營銷人員行為準(zhǔn)則：待人熱情禮貌，切忌詆毀同行；談吐有理有節(jié)，切忌獨(dú)斷獨(dú)行；交往互敬互惠，切忌損人利己。蘇寧管理人員行為準(zhǔn)則：管理就是服務(wù)，切忌權(quán)力本位；制度重在執(zhí)行，切忌流于形式；獎懲根據(jù)成果，切忌主觀印象。蘇寧服務(wù)人員行為準(zhǔn)則：微笑發(fā)自內(nèi)心，切忌虛情假意；服務(wù)細(xì)微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得過且過。連鎖發(fā)展圍繞市場需求，按照專業(yè)化、原則化的原則，蘇寧電器將電器連鎖店面劃分為旗艦店、社區(qū)店、專業(yè)店、專門店4大類、18種形態(tài)，旗艦店已發(fā)展到第七代。蘇寧電器采用“租、建、購、并”四位一體、同時開發(fā)的模式，保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢，每年新開200家連鎖店，同時不停加大自建旗艦店的開發(fā)，以店面原則化為基礎(chǔ)，通過自建開發(fā)、訂單委托開發(fā)等方式，在全國數(shù)十個一、二級市場推動自建旗艦店開發(fā)。預(yù)計到，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破3000家，銷售規(guī)模突破3500億元。整合社會資源、合作共贏。滿足顧客需要、至真至誠。蘇寧電器堅持市場導(dǎo)向、顧客核心，與全球近10000家出名家電供應(yīng)商建立了緊密的合作關(guān)系，通過高層互訪、B2B、聯(lián)合促銷、雙向人才培訓(xùn)等形式，打造價值共創(chuàng)、利益共享的高效供應(yīng)鏈。與此同時，堅持創(chuàng)新經(jīng)營，拓展服務(wù)品類，蘇寧電器承諾“品牌、價格、服務(wù)”一步到位，通過B2C、聯(lián)名卡、會員制營銷等方式，為消費(fèi)者提供質(zhì)優(yōu)價廉的家電商品，并多次召開行業(yè)峰會與論壇，與國內(nèi)外出名供應(yīng)商、專家學(xué)者、社會專業(yè)機(jī)構(gòu)共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢與合作方略，增進(jìn)家電產(chǎn)品的普及與推廣，推動中國家電行業(yè)提高與發(fā)展。現(xiàn)在，蘇寧電器經(jīng)營的商品涉及空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼，八個品類(涉及自主產(chǎn)品)，上千個品牌，20多萬個規(guī)格型號。終端服務(wù)服務(wù)是蘇寧的唯一產(chǎn)品，客戶滿意是蘇寧服務(wù)的終極目的。蘇寧電器立志服務(wù)品牌定位，連鎖店、物流、售后、客服四大終端為顧客提供涵蓋售前、售中、售后一體化的陽光服務(wù)。連鎖店服務(wù)方面，蘇寧電器以客戶體驗為導(dǎo)向，不停創(chuàng)新店面環(huán)境與布局，制訂了系列店面服務(wù)原則，率先推出5S服務(wù)模式，會員專區(qū)、VIP導(dǎo)購實現(xiàn)一站式購物。根據(jù)顧客多樣化需求，提供產(chǎn)品推薦、上門設(shè)計、延保承諾、家電顧問等服務(wù)。物流是蘇寧電器的核心競爭力之一。蘇寧電器建立了區(qū)域配送中心、都市配送中心、轉(zhuǎn)配點三級物流網(wǎng)絡(luò)，依靠WMS、TMS等先進(jìn)信息系統(tǒng)，實現(xiàn)了長途配送、短途調(diào)撥與零售配送到戶一體化運(yùn)作，平均配送半徑80—300公里日最大配送能力17萬臺套，實現(xiàn)24小時送貨到戶。蘇寧電器相繼在杭州、北京、南京等地開發(fā)建設(shè)了當(dāng)代化物流基地，上海、天津、沈陽、成都、長春、無錫、合肥、徐州等地物流基地建設(shè)也全方面鋪開。預(yù)計到，完畢全國60個物流基地的布局。通過專業(yè)化、機(jī)械化、信息化的運(yùn)作，蘇寧電器物流基地可支持50-200億元的年商品銷售規(guī)模，零售配送半徑最大可達(dá)150公里，同時還承當(dāng)、地區(qū)售后服務(wù)中心、地區(qū)呼喊中心、地區(qū)培訓(xùn)中心等功效?！皩I(yè)自營”是蘇寧電器售后服務(wù)的特點，現(xiàn)在，蘇寧電器全國擁有1800多個售后網(wǎng)點、30家高端技術(shù)服務(wù)中心，15000名服務(wù)人員、500名高技能電器技師，提供安裝、維修、保養(yǎng)等各項服務(wù)，服務(wù)品類涉及彩電、冰洗、小家電、通訊、IT五大品類、上百個品牌，擁有多項作業(yè)技術(shù)與國家發(fā)明專利，成為業(yè)內(nèi)首個國家職業(yè)技能鑒定資質(zhì)單位?？蛻舴?wù)方面，蘇寧電器建立了業(yè)內(nèi)首個以呼喊中心為平臺、以CRM為管理目的的客戶服務(wù)體系。，蘇寧電器率先建立了業(yè)內(nèi)最大的南京呼喊中心——坐席數(shù)約1000人，擁有1000多條電話線路，全國日最大信息量10萬條，實現(xiàn)了全國統(tǒng)一受理與回訪，全國統(tǒng)一服務(wù)熱線4008-365-365全天24小時真誠守候。信息化建設(shè)信息化是零售業(yè)的核心競爭力。蘇寧電器視信息化為公司神經(jīng)系統(tǒng)，建立了集數(shù)據(jù)、語音、視頻、監(jiān)控于一體的信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，有效支撐了全國300多個都市、數(shù)千個店面、物流、售后、客服終端運(yùn)作和十多萬人的一體化管理，信息化建設(shè)先后入選中國商業(yè)科技100強(qiáng)、中國公司信息化500強(qiáng)（第44位）。依靠蘇寧SAP/ERP系統(tǒng)，B2B、B2C、OA、SOA、HR、BI、WMS、TMS、CRM、CallCenter等信息應(yīng)用系統(tǒng)，實現(xiàn)了“供應(yīng)商、內(nèi)部員工、消費(fèi)者”三位一體“的全流程信息集中管理。另外，蘇寧電器先后攜手與IBM、微軟、SAP、思科等國際出名IT公司開展信息系統(tǒng)建設(shè)戰(zhàn)略合作，打造國際化智慧型公司。發(fā)展簡史百年蘇寧，人才為本。人力資源是蘇寧電器的核心競爭力，蘇寧電器將人力資源視為公司長久發(fā)展的戰(zhàn)略資本，建立了系統(tǒng)化的招聘選拔、培訓(xùn)培養(yǎng)、考核激勵與發(fā)展規(guī)劃體系。秉承人品優(yōu)先、能力適度、敬業(yè)為本、團(tuán)體第一的用人理念，堅持自主培養(yǎng)，內(nèi)部提拔的人才培養(yǎng)方針，蘇寧電器先后實施了1200工程、總經(jīng)理梯隊、采購經(jīng)理梯隊、店長梯隊、督導(dǎo)梯隊、銷售突擊隊、藍(lán)領(lǐng)工程等10多項人才梯隊計劃，倡導(dǎo)員工與公司共同成長、久遠(yuǎn)發(fā)展。1993年，蘇寧電器初次引進(jìn)大學(xué)應(yīng)屆畢業(yè)生，起啟動了面對大學(xué)畢業(yè)生的專項人才引進(jìn)培養(yǎng)計劃——1200工程?，F(xiàn)在，1200工程持續(xù)實施8期，引進(jìn)培養(yǎng)了1萬多名高素質(zhì)大學(xué)畢業(yè)生。從引進(jìn)培養(yǎng)、考核任用到溝通激勵、發(fā)展規(guī)劃，蘇寧電器為1200員工建立了完善的招聘選拔、培訓(xùn)培養(yǎng)、薪資增加、住房資助等配套計劃。為提高員工綜合素質(zhì)與管理能力，打造學(xué)習(xí)型公司，蘇寧電器建立了公司文化、業(yè)務(wù)能力與領(lǐng)導(dǎo)力三大培訓(xùn)領(lǐng)域，涵蓋入職、在職、脫崗、E—Learning自學(xué)以及廠商聯(lián)合人才培訓(xùn)、校企合作、外部機(jī)構(gòu)合作等多個形式的培訓(xùn)體系，先后在北京、杭州、南京等地建設(shè)了當(dāng)代化的培訓(xùn)基地，年培訓(xùn)人次達(dá)10多萬。蘇寧電器樹立了“做百年蘇寧，國家、公司、員工，利益共享；樹家庭氛圍，溝通、指導(dǎo)、協(xié)助，責(zé)任共當(dāng)”的價值觀，倡導(dǎo)員工與公司共創(chuàng)價值，共享成長，堅持激勵為先，大膽提拔，建立了涵蓋員工福利、各類獎勵、晉升和發(fā)展等全方位的激勵體系；同時，通過制度化的各類員工活動，倡導(dǎo)家庭式的氛圍，提高團(tuán)體凝聚力。公司文化是蘇寧電器管理和發(fā)展的靈魂。來，蘇寧電器在公司內(nèi)部塑造了執(zhí)著拼搏、踏實嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鞣諊捎枚鄠€方式，不停加強(qiáng)員工思想教育，公司立志打造百年品牌，全力打造事業(yè)經(jīng)理人團(tuán)體，倡導(dǎo)員工與公司共同成長，久遠(yuǎn)發(fā)展。會計報表解讀2.1資產(chǎn)負(fù)債表通過對公司近三年的資產(chǎn)、負(fù)債和全部者權(quán)益的變動狀況的分析，能夠清晰地看到公司獲得和運(yùn)用的資源的增加能力，也就是公司規(guī)模的成長能力。圖1蘇寧電器近三年財務(wù)構(gòu)造一覽如圖1所示，公司在近三年里體現(xiàn)出了強(qiáng)勁的成長勢頭，資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的增加率分別是65.78%、65.15%和63.79%，而這三個數(shù)據(jù)也分別達(dá)成了22.51%、19.83%和26.27%。能夠看到，單從規(guī)模上講，公司在實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，如圖2所示。其中，資產(chǎn)的增加重要源自流動資產(chǎn)中貨幣資金的增加（107.68%）和非流動資產(chǎn)中在建工程的增加（538.24%），如圖3所示。對應(yīng)的存貨和固定資產(chǎn)則都有所減少，分別減少了28.91%和14.52%。我們認(rèn)為出現(xiàn)這樣的狀況首先是由于公司本身成長需求所引致，更重要的是受到國家出臺的家電下鄉(xiāng)政策的影響。圖2資產(chǎn)構(gòu)造相對于非流動資產(chǎn)的增加，流動資產(chǎn)的增幅更大。闡明蘇寧公司在近幾年的發(fā)展模式重要采用店面租賃而非經(jīng)營場合的直接建設(shè)。圖3重要流動資產(chǎn)變動狀況存貨略有減少而貨幣資金大幅增加，闡明公司大量資產(chǎn)以無增值的方式存在，浪費(fèi)了諸多投資機(jī)會。政策逐步退出，存貨增加回到了正常水平。圖4重要非流動資產(chǎn)變動狀況由于家電下鄉(xiāng)政策使得諸多電器零售商都能夠采用直銷方式銷售，存貨占用不多，考慮到折舊因素，公司在固定資產(chǎn)賬面價值減少。而和的在建工程增加是由于公司開始加大業(yè)務(wù)在全國范疇內(nèi)的覆蓋范疇，銷售門店數(shù)量開始明顯增加，使固定資產(chǎn)實現(xiàn)了35.16%的增加。如圖5所示負(fù)債方面的增加最重要來源于流動負(fù)債，其中應(yīng)付票據(jù)奉獻(xiàn)度最高，增加了97.27%，漲幅大大超出了收入。應(yīng)付票據(jù)的大幅增加闡明公司對產(chǎn)業(yè)上游話語權(quán)的提高，這一點和蘇寧電器的國內(nèi)重要競爭對手國美電器的黃光裕事件不無關(guān)系。圖5重要流動負(fù)債變動狀況權(quán)益方面，股本、資本公積和留存收益等各項目增加較為均衡?？傮w來看，蘇寧電器在經(jīng)歷了的跨越式成長后，公司的發(fā)展速度基本回歸常態(tài)，各項財務(wù)數(shù)據(jù)的增幅相對較為均衡。2.2利潤表從近三年公司的利潤表上看，公司經(jīng)營狀況含有以下的特點：首先，營業(yè)收入和營業(yè)成本同時增加，成本費(fèi)用控制水平基本正常。營業(yè)收入增加16.84%，營業(yè)成本增加16.57%；營業(yè)收入增加29.51%，營業(yè)成本增加28.79%。因此，營業(yè)利潤在和都有微幅上漲。圖6營業(yè)收支變動狀況另首先，費(fèi)用方面重要來源于銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用變化不大，而財務(wù)費(fèi)用三年持續(xù)為負(fù)（即持續(xù)三年保持財務(wù)收入）。銷售費(fèi)用增幅不明顯，重要受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，而公司在業(yè)務(wù)地區(qū)性擴(kuò)張中投入了更多的精力在廣告等宣傳上，造成的銷售費(fèi)用增加了三成多。而正的財務(wù)收入則很可能來自于帶息的應(yīng)收票據(jù)、其它應(yīng)收款和長久應(yīng)收款。圖7期間費(fèi)用變動狀況第三，營業(yè)外收支在利潤表中占營業(yè)收入的比重非常小，闡明公司的業(yè)務(wù)集中度很高，另外，這兩項內(nèi)容在近三年的變化總體處在上升趨勢。公司的營業(yè)外收入增加的來源重要是固定資產(chǎn)處置利得（部分解釋了該年度固定資產(chǎn)的減少）、政府補(bǔ)貼和長久股權(quán)投資利得，其中政府補(bǔ)貼占到了營業(yè)外收入的63.77%。政策力度削弱，造成該年度的營業(yè)外收入下降。營業(yè)外支出方面，固定資產(chǎn)處置損失和對外捐贈相比都有所減少，但是罰款支出增加了近一倍，兩者相抵，造成營業(yè)外支出基本與上年持平。固定資產(chǎn)的處置損失增加近五倍，加上對青海玉樹災(zāi)區(qū)的捐贈，使得營業(yè)外支出有明顯增加。圖8營業(yè)外收支狀況最后，我們能夠看到公司近三年的增加非常穩(wěn)健，的增速相比稍有增加，無論是營業(yè)利潤、利潤總額還是凈利潤都保持著良好的上漲勢頭。圖9收益變動狀況2.3現(xiàn)金流量表分析（圖中標(biāo)記為重點關(guān)注內(nèi)容）表1現(xiàn)金流量表項目行次蘇寧增加比例蘇寧一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金：186,811,064.0030.5906%66,475,716.00收到的稅費(fèi)返還：31,164.00-45.9108%2,152.00收到的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金：81,859,413.00163.0187%706,951.00現(xiàn)金流入小計988,671,641.0031.9817%67,184,819.00購置商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1072,265,161.0036.7232%52,855,065.00支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金122,369,111.0039.1712%1,702,300.00支付的各項稅費(fèi)133,256,178.004.7869%3,107,429.00支付的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金186,899,855.0074.0154%3,965,083.00現(xiàn)金流出小計2084,790,305.0037.5799%61,629,877.00經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額213,881,336.00-30.1282%5,554,942.00二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金22--獲得投資收益所收到的現(xiàn)金23--處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長久資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額252,695.00-2.7778%2,772.00收到的其它與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金28--現(xiàn)金流入小計292,695.00-2.7778%2,772.00購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長久資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金304,679,732.00291.4865%1,195,375.00投資所支付的現(xiàn)金31--支付的其它與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金35983,835.0039.6551%704,475.00現(xiàn)金流出小計365,663,567.00198.1060%1,899,850.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額37-5,660,872.00198.3995%-1,897,078.00三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸取投資所收到的現(xiàn)金3841,226.00-98.6353%3,020,951.00獲得借款所收到的現(xiàn)金40412,883.00收到的其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金43-現(xiàn)金流入小計44454,109.00-84.9680%3,020,951.00償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金4595,094.00-39.0423%156,000.00分派股利、利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金46235,565.00158.0234%91,296.00支付的其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金52現(xiàn)金流出小計53330,659.0033.7098%247,296.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額54123,450.00-95.5492%2,773,655.00四、匯率變動對現(xiàn)金的影響557,523.00-3385.1528%-229.00五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額56-1,648,563.00-125.6335%6,431,290.00補(bǔ)充資料行次金額金額1、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：凈利潤574,105,508.0037.3771%2,988,495.00加：計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5875,924.00134.8044%32,335.00固定資產(chǎn)以及投資性房地產(chǎn)折舊59209,134.007.5427%194,466.00無形資產(chǎn)攤銷60107,714.0017.3943%91,754.00長久待攤費(fèi)用攤銷61205,236.0017.5390%174,611.00處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長久資產(chǎn)的損失（減：收益）663,717.00822.3325%403.00財務(wù)費(fèi)用681,483.00-1.1333%1,500.00投資損失（減：收益）69-10,625.00-368.8512%3,952.00遞延稅款貸項（減：借項）70-30,646.00-65.5349%-88,919.00存貨的減少（減：增加）71-3,125,585.00116.6770%-1,442,509.00經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（減：增加）72-1,860,597.001880.2222%-93,959.00經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減：減少）734,200,073.0013.4277%3,702,862.00其它74-10,049.00經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額753,881,336.00-30.1282%5,554,942.002、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動：資本公積轉(zhuǎn)增股本762,332,071.00159.8981%897,302.00分派股票股利77-100.0000%598,202.00融資租入固定資產(chǎn)783、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加狀況現(xiàn)金的期未余額7911,676,465.00-12.3719%13,325,028.00減：現(xiàn)金的期初余額8013,325,028.0093.2918%6,893,738.00加：現(xiàn)金等價物的期未余額81減：現(xiàn)金等價物的期初余額82現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額83-1,648,563.00-125.6335%6,431,290.00重點項目解釋：1）報告期內(nèi)，國家家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策實施區(qū)域范疇的擴(kuò)大，在刺激消費(fèi)的同時，也增加了公司對財政部門的應(yīng)收賬款（占53%），對本報告期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額產(chǎn)生一定的影響；另外，隨著公司連鎖規(guī)模的擴(kuò)大，以及對本次元旦、春節(jié)銷售的較好預(yù)期，考慮到與供應(yīng)商建立更加融洽，互惠互利的合作關(guān)系，公司較上年度適宜增加了供應(yīng)商貨款的預(yù)付，由此帶來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年度下降30.13%。于12月31日表2應(yīng)收賬款余額前五名占用方分析單位關(guān)系余額一年以內(nèi)占比天津市財政局第三方59,2175.2%上海市財政局第三方57,4735.1%中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)有限公司南京分公司第三方30,0712.7%華星集團(tuán)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司第三方26,1922.3%深圳市財政局第三方25,1232.2%累計198,07617.5%2）對于存貨的解釋?，F(xiàn)金流量表中顯示的存貨數(shù)量是期末的存貨數(shù)量，根據(jù)全年加權(quán)平均的存貨周轉(zhuǎn)率，其存貨管理能力還是相稱不錯的。3）報告期內(nèi)，由于總部辦公樓、自建店、物流基地等項目建設(shè)投入增加以及購置了物流、自建店用地，另為提高資金使用效率，公司購置了銀行保本固定收益產(chǎn)品，帶來投資活動現(xiàn)金流出量增加，由此造成投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年下降198.40%。4）由于上年同期公司非公開增發(fā)的資金到位，由此帶來報告期內(nèi)籌資活動現(xiàn)金流入量同比減少84.97%，另公司香港子公司償還銀行借款同比增加，由此帶來報告期內(nèi)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降95.55%。上述因素，帶來報告期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額同比減少125.63%。財務(wù)狀況分析3.1雷達(dá)圖分析圖1008-蘇寧電器財務(wù)指標(biāo)雷達(dá)圖選定了批發(fā)零售業(yè)進(jìn)行投資后，我們選擇證監(jiān)會劃分的批發(fā)零售板塊的公司的平均數(shù)據(jù)作為進(jìn)行雷達(dá)圖分析的對比基準(zhǔn)，以此來闡明投資于蘇寧公司的因素。綜合上述三年的雷達(dá)圖能夠看到，公司的資產(chǎn)負(fù)債率處在行業(yè)平均水平，同時利息保障倍數(shù)大大高于同行業(yè)其它公司，闡明財務(wù)的安全性完全達(dá)標(biāo)。流動性方面，除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率略低于平均值外，流動比率和速凍比率也很令人滿意。其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率“較低”的因素和我們選擇的基準(zhǔn)有很大關(guān)系。例如，由于是大型生活用品，家電零售商的銷售中賒銷占比就比食品、服裝零售商大，并且?guī)齑嬉矔鄬^多。如果考慮到這些方面，蘇寧電器的流動性還是非常好的。公司的盈利指標(biāo)，ROE和ROA都明顯高于同行，闡明投資價值較高。而成長性方面，公司在總資產(chǎn)增加率處在行業(yè)平均水平的背景下發(fā)明了高于其它公司的銷售利潤增加率，闡明公司的成本費(fèi)用控制水平優(yōu)于行業(yè)平均。總而言之，我們認(rèn)為在批發(fā)零售業(yè)選擇蘇寧公司進(jìn)行投資將會帶來高于市場收益率的回報。因素以下：我們家電普及率，特別是3C類的產(chǎn)品，和發(fā)達(dá)國家相比還處在非常低的水平，將來發(fā)展?jié)摿薮蟆＜译妼I(yè)零售商產(chǎn)品的附加值更高，同時能夠依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)和良好的服務(wù)、信譽(yù)以及消費(fèi)者承認(rèn)度等獲取更多的收益和更大的成長性；相比而言，綜合類的零售商即使涉及范疇較廣，但是受到大型超市、百貨商場以及便利店等多方面的擠壓，特別是以家樂福、沃爾瑪?shù)韧鈦砀偁帉κ謱τ谑袌龅膿寠Z，利潤非常微薄，發(fā)張前景不明朗。蘇寧電器有著良好的公司文化和財務(wù)體現(xiàn)，內(nèi)部控制也優(yōu)于其它公司，投資與該公司的風(fēng)險更小。3.2杜邦分析（09-的指標(biāo)對比，蘇寧的經(jīng)營方略含有一致性）蘇寧零供關(guān)系穩(wěn)定性分析（財報與國美進(jìn)行對比）4.1營業(yè)收入以及門店數(shù)量表3各級都市門店覆蓋率對比蘇寧國美國美集團(tuán)一級市場44947.72%93264.19%46664.19%二級市場30832.73%52035.81%26035.81%三級市場18419.55%累計9411452726圖11各級都市門店覆蓋率對比這是蘇寧和國美的門店覆蓋對比，其中蘇寧覆蓋的市場面更廣，國美更加重視在一線都市的布點，而蘇寧將門店開到了三線都市，且二三線都市的門店比例超出了五成。到了，蘇寧的門店數(shù)量已經(jīng)超出國美，成為國內(nèi)規(guī)模最大的家電商城，且蘇寧的門店新加入了鄉(xiāng)鎮(zhèn)店114家，并且主動探索新的市場。蘇寧主營產(chǎn)品毛利率國美主營產(chǎn)品毛利率圖12各類產(chǎn)品銷售比重圖14多個家電銷售量對比4.2門店經(jīng)營效率（租賃費(fèi)用，成本費(fèi)用率，平均門店營業(yè)收入）圖15經(jīng)營面積對比圖16經(jīng)營店面數(shù)量對比圖17營業(yè)總收入對比圖18單位面積租賃費(fèi)對比圖19收入/租賃費(fèi)對比門店數(shù)目、網(wǎng)絡(luò)布局和銷售能力是零售公司的核心競爭力之一，這直接決定了零售商對上游供應(yīng)商的控制能力和談判能力。始終以來，國美電器的規(guī)模優(yōu)勢使其在于供應(yīng)商的博弈中獲得了更多的話語權(quán)，而現(xiàn)在這一優(yōu)勢正在被蘇寧電器逐步縮小甚至反超。，蘇寧電器以1170多億的銷售總規(guī)模領(lǐng)先于國美電器的1068億元，14.3%的增加率也遠(yuǎn)高于國美電器的2.1%。從門店規(guī)模變化來看，蘇寧電器門店增幅為1