馮曉勇馮曉勇財務(wù)0801萬科集團(tuán)負(fù)債能力財務(wù)分析

萬科集團(tuán)負(fù)債能力財務(wù)分析萬科集團(tuán)負(fù)債能力財務(wù)分析一、企業(yè)簡介萬科企業(yè)（000002）全稱是萬科企業(yè)股份有限企業(yè)，總部設(shè)在深圳，成立于1984年，是目前中國最大的房地產(chǎn)企業(yè)。萬科在1991年成為在深圳證券交易所上市的第二家企業(yè)，通過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為了A股市場房地產(chǎn)板塊的藍(lán)籌股。近幾年，萬科通過專注于住宅開發(fā)行業(yè)，建立起內(nèi)部完善的制度體系，組建專業(yè)化團(tuán)體，樹立專業(yè)品牌，以所謂“萬科化”的企業(yè)文化享譽(yù)業(yè)內(nèi)。二、企業(yè)負(fù)債能力分析（一）趨勢分析：-萬科集團(tuán)償債能力財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)短期負(fù)債流動比率(--)1.75751.91491.5852速動比率(--)0.42690.59120.5568現(xiàn)金比率(%)30.94833.797429.021現(xiàn)金流量債務(wù)比率(--)-0.00040.10040.0139長期負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率(%)67.444167.001774.6861產(chǎn)權(quán)比率(%)189.9294188.4252282.931利息保障倍數(shù)(--)1061.92521602.13042468.1269圖1-1通過對萬科企業(yè)持續(xù)三年財務(wù)指標(biāo)的比較（圖1-1），不難發(fā)現(xiàn)近三年萬科企業(yè)保持了比較穩(wěn)健的負(fù)債政策和產(chǎn)權(quán)構(gòu)造，對外長期償債能力也較強(qiáng)。從短期償債能力來看，萬科企業(yè)在-這三年時間里，流動比率一直保持在1.7左右，速動比率也一直控制在0.5上下。而按照國際通例，當(dāng)這兩項數(shù)據(jù)分別保持在2:1和1:1時，闡明企業(yè)的短期償債能力和方略是比較合適的。萬科企業(yè)的流動比率略低于這一規(guī)定，此外它持續(xù)三年的速動比率也比較偏低?？梢钥闯?，作為一家房地產(chǎn)企業(yè)，銷售不動產(chǎn)是它的主營業(yè)務(wù)，這一特點在一定程度上影響到了該企業(yè)的流動資產(chǎn)，從而影響到了它的短期償債能力。接下來再分析三年內(nèi)的現(xiàn)金流量債務(wù)比率，如下圖1-2所示，這是萬科近的現(xiàn)金流量比率變化圖，-這三年時間里，現(xiàn)金流量債務(wù)比率變化較穩(wěn)定。聯(lián)絡(luò)到這三年里萬科企業(yè)的現(xiàn)金流量表（如圖1-3），我們發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)，因此現(xiàn)金流量債務(wù)比率也為負(fù)，但這點細(xì)微波動并不會影響到企業(yè)的短期還債能力。近該企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量債務(wù)比闡明該企業(yè)一直采用穩(wěn)定的營運(yùn)資金管理政策，企業(yè)現(xiàn)金流富余，且波動較小。圖1-2圖1-3經(jīng)營現(xiàn)金流從長期償債能力來看，萬科集團(tuán)在前兩年，資產(chǎn)負(fù)債率都保持在67%，而到了該比率到達(dá)75%，產(chǎn)權(quán)比例也從188%增長到282.9%，增幅比例很大。參照下圖2-1，這是萬科企業(yè)近三年簡化的資產(chǎn)負(fù)債表(為簡化報表，某些項目未列出)資產(chǎn)負(fù)債率的提高闡明萬科企業(yè)充足運(yùn)用了了財務(wù)杠桿效應(yīng)，此外這也和房地產(chǎn)企業(yè)的政策有關(guān)，由于企業(yè)在采用了擴(kuò)大規(guī)模的戰(zhàn)略決策，到處購置土地，導(dǎo)致企業(yè)的借款急劇擴(kuò)大，銀行借款擴(kuò)大了10億多，因此使得資產(chǎn)負(fù)債率增幅較大。通過長期負(fù)債財務(wù)指標(biāo)，我們還能理解到該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)構(gòu)造。在前兩年萬科企業(yè)的負(fù)債總額是股東權(quán)益總額的1.88倍，而到了，該比例更是到達(dá)了2.82倍。這充足闡明該企業(yè)長期采用高負(fù)債的籌資方略，這一籌資方式符合房地產(chǎn)行業(yè)的行業(yè)特點，尚有助于萬科企業(yè)減少財務(wù)成本、資本成本。不過較高的負(fù)債也給企業(yè)帶來了較高的財務(wù)風(fēng)險，因此作為萬科的高管層，應(yīng)充足考慮到企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險，尤其是在遭遇經(jīng)濟(jì)波動時，更應(yīng)當(dāng)采用措施保證企業(yè)的還貸能力。雖然該企業(yè)采用高負(fù)債的籌資方略，不過萬科仍然有著強(qiáng)大的還債能力，從到，企業(yè)舉債不停攀高，不過利息保障倍數(shù)卻從1061倍提高到2468倍，這樣高的數(shù)據(jù)得益于企業(yè)的盈利能力。通過企業(yè)的利潤表可以懂得，該企業(yè)-凈利潤分別為4,639,870,000.00元、6,430,010,000.00元以及8,839,610,000.00元，兩年內(nèi)增長了近1倍。正由于有著良好的盈利能力作為后盾，該企業(yè)才敢采用擴(kuò)張性籌資方式。圖2-1萬科資產(chǎn)負(fù)債表圖2-1萬科資產(chǎn)負(fù)債表(續(xù))（二）行業(yè)分析作為中國房地產(chǎn)業(yè)的龍頭老大，萬科集團(tuán)無疑是該行業(yè)的佼佼者，在進(jìn)行完趨勢分析后，下面就開始進(jìn)行行業(yè)分析，從而從財務(wù)數(shù)據(jù)上深入體會該企業(yè)在這一行業(yè)里的地位。我選用的企業(yè)就是A股的另一家房地產(chǎn)業(yè)老大哥——華遠(yuǎn)地產(chǎn)（600743）。如圖3-1是這兩家企業(yè)負(fù)債指標(biāo)的對比表。財務(wù)指標(biāo)萬科A華遠(yuǎn)地產(chǎn)短期負(fù)債流動比率(--)1.58521.9567速動比率(--)0.55680.7514現(xiàn)金比率(%)29.02171.57現(xiàn)金流量債務(wù)比率(--)0.0139-0.011長期負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率(%)74.686177.5539產(chǎn)權(quán)比率(%)282.931345.5108利息保障倍數(shù)(--)2468.12693757.9521圖3-1財務(wù)指標(biāo)對比從這張表格中可以看出在，華遠(yuǎn)地產(chǎn)除了現(xiàn)金流量債務(wù)比率外，各項指標(biāo)都高于萬科。從短期負(fù)債能力來看，華遠(yuǎn)的流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率都比萬科高某些，相對而言更靠近于國際原則。從長期負(fù)債能力來看，華遠(yuǎn)采用了更為激進(jìn)的籌資方略，負(fù)債與股東權(quán)益的比值到達(dá)3.46:1，較高于萬科的產(chǎn)權(quán)比率。因此華遠(yuǎn)承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也高于萬科，不過華遠(yuǎn)的利息保障倍數(shù)也高于萬科，接下來將從詳細(xì)的財務(wù)狀況來論述這些狀況。如圖3-2是這兩家企業(yè)簡化的資產(chǎn)負(fù)債表圖3-2資產(chǎn)負(fù)債表對比從這張資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出在，華遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)不不小于萬科，由于企業(yè)負(fù)債較小，企業(yè)規(guī)模小，相對更好管理，因此該企業(yè)的利息償還倍數(shù)高于萬科。，湖北幸福實業(yè)與北京市華遠(yuǎn)地產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組及新增股份換股吸取合并