案例2發(fā)行股票籌集資金——中航境內(nèi)首發(fā)新股(IPO全稱Initialpublicofferings)小知識(shí)A股，B股，H股，S股，N股股票一級(jí)市場(chǎng)及二級(jí)市場(chǎng)網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行及網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售首次公開發(fā)行股票：中小板、主板和創(chuàng)業(yè)板上司的上市的公司首次公開發(fā)行股票股票發(fā)行的核準(zhǔn)上市公司公開增發(fā)：配股和向不特定對(duì)象公開募集股份上市公司定向增發(fā)（非公開發(fā)行股票）股票上市條件背景知識(shí)IPO的概念：首次公開向投資者增發(fā)股票（initialpublicoffering,IPO）是指企業(yè)通過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票（通常為“普通股”），以期募集用于企業(yè)發(fā)展的資金的過程，是公司第一次將其股票在公開市場(chǎng)發(fā)行銷售。公司上市的利弊分析

、

弊

利

1、信息紕漏及其他義務(wù)1、獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資渠道2、公司控制權(quán)稀釋2、提升股票的價(jià)值3、上市費(fèi)用

案例資料公司概況公司名稱：中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司經(jīng)營(yíng)范圍：國(guó)際國(guó)內(nèi)空客、貨、郵和行李運(yùn)輸業(yè)務(wù)；公務(wù)飛行業(yè)務(wù)、飛機(jī)執(zhí)管業(yè)務(wù)；航空器維修、航空公司間業(yè)務(wù)代理；地面服務(wù)和航空快遞；機(jī)上免稅品。股票代碼：601111發(fā)展基本過程2002年10月，中國(guó)國(guó)際航空公司聯(lián)合中國(guó)航空總公司和中國(guó)西南航空公司，成立了中國(guó)國(guó)際航空集團(tuán)公司，并以聯(lián)合三方的航空運(yùn)輸資源為基礎(chǔ)，組建新的中國(guó)國(guó)際航空公司。2004年9月30日，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資監(jiān)管委批準(zhǔn)，中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司在北京正式成立。2004年12月15日，在香港（股票代碼0753）和倫敦（交易代碼AIRC）成功上市。2006年8月18日，上海證券交易所（股票代碼601111）上市。境內(nèi)IPO融資情況1、發(fā)行股票類型：人民幣普通股2、每股面值：1元3、發(fā)行日期：2006年7月31日4、上市證券交易所：上海證券交易所5、發(fā)行數(shù)量：163900萬股。6、發(fā)行價(jià)格：2.8元/股（市盈率18.7倍）7、發(fā)行方式：本次發(fā)行采用向戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。8、募集資金總額：458920萬元9、中航集團(tuán)及中航有限承諾：自發(fā)行人A股股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其持有的發(fā)行人股份，也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份。10、保薦人（主承銷商）：①中信證券股份有限公司；②中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司；③中國(guó)國(guó)際金融有限公司。國(guó)航股份境內(nèi)IPO前的股權(quán)結(jié)構(gòu)？IPO前后股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)比中國(guó)航空集團(tuán)公司國(guó)泰航空（H股）公眾股東（H股）

100%51.16%中國(guó)航空（集團(tuán)）有限公司10%24.2%

14.63%

中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司

境內(nèi)IPO前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)航空集團(tuán)公司國(guó)泰航空（H股）公眾股東（H股）公眾股東（A股）

100%43.59%

中國(guó)航空（集團(tuán)）有限公司

8.52%20.62%

14.80%

12.47%中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司

境內(nèi)IPO后的股權(quán)結(jié)構(gòu)募集資金方向及用途序號(hào)項(xiàng)目名稱2006年2007年2008年2009年投資額合計(jì)1購(gòu)置20架空客A330-200飛機(jī)6架7架7架028.60億美元2購(gòu)置15架波音B787飛機(jī)02架5架8架18.25億美元3購(gòu)置10架波音B737-800飛機(jī)03架7架06.55億美元4首都機(jī)場(chǎng)三期擴(kuò)建工程國(guó)航配套擴(kuò)建項(xiàng)目2008年與機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目同步完工5.98億元人民幣合計(jì)約433億人民幣二、發(fā)行規(guī)?？s水分析發(fā)行A股數(shù)（億）股價(jià)（元）戰(zhàn)略配售網(wǎng)下配售網(wǎng)上發(fā)行募招預(yù)計(jì)272.75-2.953.5億股11.75億股11.75億股79.7億元實(shí)際16.392.8元3.5億元4.695億股8.195億股45.8億元縮水率40%偏中下——60%30%減少25億多元預(yù)計(jì)發(fā)行與實(shí)際發(fā)行對(duì)比中航為什么會(huì)選擇回歸A股上市？普通股籌資相對(duì)于其他融資方式有何特點(diǎn)？選擇境外上市（2004）的原因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量有限（2001到2005年市場(chǎng)低谷）上市成功代表是中國(guó)的明星企業(yè)選擇上市地點(diǎn)，涉及上市地法律、上市地的資金量，上市公司自身資質(zhì)、上市的環(huán)境、上市的成本及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略回歸A股（2006）的原因2005年市場(chǎng)開始回暖廣大投資者可以分享公司的成長(zhǎng)降低A股市場(chǎng)的整體市盈率，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過境外上市的洗禮，積累了一些成熟、規(guī)范、國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，可以規(guī)范國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理水平國(guó)際航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)航缺錢，同時(shí)已經(jīng)兩年盈利了，油價(jià)的壓力可能2007年虧損就得再等三年才能上市，如果三年后上市，可能當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)為熊市，那時(shí)資金量減少，IPO成功的可能性就很小了。國(guó)航公布的網(wǎng)下配售公告顯示，其總發(fā)行規(guī)模從此前的不超過27億股大幅減少至16.39億股，減幅達(dá)到40％。為什么網(wǎng)下申購(gòu)遇冷？目前包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等在內(nèi)的整個(gè)大市場(chǎng)的宏觀現(xiàn)狀，在近期股票市場(chǎng)低迷、銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率高啟、航空業(yè)“錢景不妙”從近期新股上市首日的表現(xiàn)來看，由于近期股市低迷，申購(gòu)資金收益率也縮水嚴(yán)重。中工國(guó)際（002051.SZ）的申購(gòu)收益率為0.58％、大同煤業(yè)（601001.SH）為0.68％、中國(guó)銀行（601988.SH）為0.45％，雖然保利地產(chǎn)（600048.SH）略有提升為0.545%，但大秦鐵路（601006.SH）僅0.16％的申購(gòu)收益率再創(chuàng)新低，再度讓很多專門打新股的機(jī)構(gòu)大跌眼鏡。但是不得不繼續(xù)持有，沒有在上市首日拋出，造成部分大新資金沉淀。國(guó)航股份上市前大盤持續(xù)下跌導(dǎo)致基金縮水，基金認(rèn)