第三章籌資管理（上）第一節(jié)籌資概述第二節(jié)籌資規(guī)模第三節(jié)股權(quán)資本籌集第四節(jié)負(fù)債籌資1第三章籌資管理（上）第一節(jié)籌資概述1第一節(jié)籌資概述一、籌資概念籌資是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場(chǎng)，并運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集企業(yè)所需資金的財(cái)務(wù)行為。二、籌資目標(biāo)以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多的資金。三、籌資目的基本目的是為了自身的正常生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展。具體可概括為兩類：滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需要；滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。2第一節(jié)籌資概述一、籌資概念2第一節(jié)籌資概述四、籌資渠道－－資金來源的方向和通道

A、國家財(cái)政資金B(yǎng)、銀行信貸資金

C、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金D、其他企業(yè)資金

E、居民個(gè)人資金F、企業(yè)自留資金

G、外商資金五、籌資方式---企業(yè)籌措資金所采用的具體方式A、吸收直接投資B、發(fā)行股票C、銀行借款D、商業(yè)信用E、發(fā)行債券F、融資租賃

一定的籌資方式可以適用于多種籌資渠道，同一種籌資渠道也可以采用不同的籌資方式。3第一節(jié)籌資概述四、籌資渠道－－資金來源的方向和通道第一節(jié)籌資概述六、籌資種類

資金的權(quán)益性質(zhì)：股權(quán)資本----高成本、低風(fēng)險(xiǎn)資本負(fù)債資金----低成本、高風(fēng)險(xiǎn)資金資金期限：長期資金----高成本、低風(fēng)險(xiǎn)短期資金----低成本、高風(fēng)險(xiǎn)籌資是否通過金融機(jī)構(gòu)：直接籌資、間接籌資資金的取得方式：內(nèi)部籌資、外部籌資t4第一節(jié)籌資概述六、籌資種類t4資金的供給方所有者（高風(fēng)險(xiǎn)要求高報(bào)酬）債權(quán)人（低風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)低報(bào)酬）債務(wù)資金（高風(fēng)險(xiǎn)、低成本）主權(quán)資本（低風(fēng)險(xiǎn)、高成本）資金的接受方b5資金的供給方所有者（高風(fēng)險(xiǎn)要求高報(bào)酬）債權(quán)人（低風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)低報(bào)第一節(jié)籌資概述七、籌資原則規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時(shí)機(jī)得當(dāng)依法籌措6第一節(jié)籌資概述七、籌資原則6第二節(jié)籌資規(guī)模一、確定依據(jù)

法律依據(jù)投資規(guī)模依據(jù)二、特征層次性

籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對(duì)應(yīng)性時(shí)間性自有資本規(guī)模對(duì)外籌資規(guī)?；I資總規(guī)模to7第二節(jié)籌資規(guī)模一、確定依據(jù)自有資本規(guī)模長期穩(wěn)定占用資產(chǎn)－－不變資金規(guī)模資金來源資產(chǎn)占用流動(dòng)負(fù)債

長期負(fù)債股權(quán)資本波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備性流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)b波動(dòng)性資產(chǎn)－－變動(dòng)資金規(guī)模8長期穩(wěn)定占用資產(chǎn)－－不變資金規(guī)模資金來源資產(chǎn)占用流動(dòng)三、籌資規(guī)模確定方法

短期營運(yùn)資金需要量預(yù)測(cè)

銷售百分比法（比率預(yù)測(cè)法）線性回歸分析法（資金習(xí)性預(yù)測(cè)法）

資本支出預(yù)算實(shí)際預(yù)算法9三、籌資規(guī)模確定方法9

1、銷售百分比法

銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。兩個(gè)基本假定一是假定某項(xiàng)目與銷售的比率已知并固定不變。二是假定未來銷售可預(yù)測(cè)。銷售百分比法一般借助于預(yù)計(jì)利潤表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表來確定其資金需要量。101、銷售百分比法10步驟：利用前一年實(shí)際數(shù)計(jì)算出損益表有關(guān)項(xiàng)目與銷售的百分比；用下一年銷售預(yù)計(jì)數(shù)與有關(guān)項(xiàng)目百分比計(jì)算出損益表上各項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)，編制預(yù)計(jì)損益表；用預(yù)計(jì)損益表上得出的稅后利潤乘以留用比例，得出預(yù)計(jì)留用利潤數(shù)；利用前一年實(shí)際數(shù)計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債表上有關(guān)項(xiàng)目（敏感項(xiàng)目）與銷售的百分比；11步驟：11A、敏感項(xiàng)目：敏感資產(chǎn)項(xiàng)目：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)凈值敏感負(fù)債項(xiàng)目：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用B、非敏感項(xiàng)目：

對(duì)外投資、短期借款、長期負(fù)債、實(shí)收資本12A、敏感項(xiàng)目：12用銷售預(yù)計(jì)數(shù)與有關(guān)項(xiàng)目百分比計(jì)算出敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)；利用資產(chǎn)負(fù)債表上預(yù)計(jì)數(shù)（或?qū)嶋H數(shù)）計(jì)算出需追加籌資額；

追加籌資額＝資產(chǎn)總額－負(fù)債合計(jì)－所有者權(quán)益合計(jì)計(jì)算出對(duì)外籌資規(guī)模＝追加籌資額－留用利潤數(shù)1313(1)預(yù)計(jì)利潤表—預(yù)計(jì)留存利潤(內(nèi)部資金規(guī)模）項(xiàng)目金額占銷售收入的%銷售收入200100減：銷售成本15075銷售費(fèi)用105銷售利潤4020減：管理費(fèi)用2512.5財(cái)務(wù)費(fèi)用52.5稅前利潤105減：所得稅2.5-稅后利潤7.5-14(1)預(yù)計(jì)利潤表—預(yù)計(jì)留存利潤(內(nèi)部資金規(guī)模）項(xiàng)目金額占銷售

該企業(yè)2006年預(yù)計(jì)銷售收入為250萬元：項(xiàng)目金額銷售%預(yù)計(jì)額銷售收入200100減：銷售成本15075銷售費(fèi)用105銷售利潤4020減：管理費(fèi)用2512.5財(cái)務(wù)費(fèi)用52.5稅前利潤105減：所得稅2.5稅后利潤7.512.5187.512.52503.125

9.3755031.256.2515該企業(yè)2006年預(yù)計(jì)銷售收入為250萬元：項(xiàng)目金額銷售

企業(yè)稅后利潤的留存比例為50%：2006年的預(yù)計(jì)留存利潤=9.375×50%=4.6875萬元16企業(yè)稅后利潤的留存比例為50%：16

(2)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表—預(yù)計(jì)追加籌資需要量

A、敏感項(xiàng)目：敏感資產(chǎn)項(xiàng)目：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)凈值

敏感負(fù)債項(xiàng)目：應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用

B、非敏感項(xiàng)目：

對(duì)外投資、短期借款、長期負(fù)債、實(shí)收資本

17(2)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表—預(yù)計(jì)追加籌資需要量17項(xiàng)目金額銷售%資產(chǎn)：現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

預(yù)付費(fèi)用

固定資產(chǎn)凈值2.5

25

40

2

701.2512.5

20

1

35資產(chǎn)合計(jì)139.569.75負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)

應(yīng)付賬款

應(yīng)付費(fèi)用

長期負(fù)債10

22.5

3

455

11.25

1.5

-負(fù)債合計(jì)80.517.75所有者權(quán)益：實(shí)收資本

留存收益

55

4

-

-負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)139.5-18項(xiàng)目金額銷售%資產(chǎn)：現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

項(xiàng)目金額銷售%2006年預(yù)計(jì)數(shù)資產(chǎn)：

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

預(yù)付費(fèi)用

固定資產(chǎn)凈值2.5

25

40

2

701.25

12.5

20

1

353.125

31.250

50.000

2.500

87.500資產(chǎn)合計(jì)139.569.75174.375負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)

應(yīng)付賬款

應(yīng)付費(fèi)用

長期負(fù)債10

22.5

3

455

11.25

1.5

-12.5

28.125

3.75

45負(fù)債合計(jì)80.517.7589.375所有者權(quán)益:實(shí)收資本

留存收益55

4-

-55

4所有者權(quán)益合計(jì)59-59追加籌資額26負(fù)債及權(quán)益合計(jì)139.5174.37519項(xiàng)目金額銷售%2006年預(yù)計(jì)數(shù)資產(chǎn)：現(xiàn)金

從預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中可以算出2006年需要追加的資金量為26萬元?；蛘呖梢岳斫鉃椋荷鲜霭俜直缺砻麂N售每增加100元，相應(yīng)的敏感資產(chǎn)將增加69.75元，而敏感負(fù)債相應(yīng)增加17.75元，因此實(shí)際需要追加的資金量為69.75-17.75=52元。本例中該企業(yè)銷售由200萬元增占到250萬元，增加了50萬元，因此需要籌資的數(shù)量為：50×52%=26萬元

本例中，由于通過預(yù)計(jì)利潤表測(cè)定的2006年能夠提供的留存利潤為4.1875萬元，因此，企業(yè)2006年度為適應(yīng)銷售增長而需要追加的對(duì)外籌資規(guī)模為：26-4.6875=21.3125(萬元)20從預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中可以算出2006年需要追加的資金量為26萬簡易算法：利用資產(chǎn)負(fù)債表上有關(guān)項(xiàng)目（敏感項(xiàng)目）與銷售的百分比計(jì)算出由于銷售擴(kuò)大而需要增加的資金數(shù)；利用損益表各項(xiàng)目與銷售的百分比計(jì)算出由于銷售擴(kuò)大而增加的利潤數(shù)，再乘以留用比例，即得自有資金數(shù)；計(jì)算出對(duì)外籌資規(guī)模＝需追加資金額－自有資金數(shù)需追加對(duì)外籌資規(guī)模＝△S×（∑a－∑I）－△E21簡易算法：21簡化計(jì)算：需追加對(duì)外籌資規(guī)模=ΔS×(∑α-∑I)-ΔE

=(250-200)×(69.75%-17.75%)-4.6875=21.3125萬元22簡化計(jì)算：22

2、線性回歸法

線性回歸模型y=a+b×x在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a,b數(shù)值，然后在已知銷售預(yù)測(cè)（x)的基礎(chǔ)上，確定其籌資規(guī)模（y)。利用銷售量（x）與資金需要量（y）的歷史資料，求得∑x、∑y、∑xy、∑x2，代入∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2,求出a、b；建立回歸模型y=a+b×x將預(yù)計(jì)銷售量代入模型，求得籌資總規(guī)模。232、線性回歸法23年度銷售量x資金需要量yxyx2200020012002200320046.05.55.06.57.050047545052055030002612.52250338038503630.252542.2549合計(jì)∑x=30∑y=2495∑xy=15092.5∑x2=182.5某企業(yè)2000-2004年銷售量與資金需求量表24年度銷售量x資金需要量yxyx220006.05003000代入方程式

∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x22495=5a+30b15092.5=30a+182.5b解方程式求得：

a=2050000b=49y=2050000+49x2005年銷售量為7.8萬件：

y=2050000+78000×49=5872000元25代入方程式253、實(shí)際預(yù)算法

確定投資需要額；確定籌資總額；計(jì)算出企業(yè)內(nèi)部籌資額；確定對(duì)外籌資規(guī)模。263、實(shí)際預(yù)算法26第三節(jié)股權(quán)資本的籌集股權(quán)資本的籌集形式有：

吸收直接投資

發(fā)行股票27第三節(jié)股權(quán)資本的籌集股權(quán)資本的籌集形式有：271、吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人及外商直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。它不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。2、吸收直接投資的方式：現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資一、吸收直接投資281、吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)一、吸收直接投資3、吸收直接投資的管理：合理確定吸收直接投資的總量；正確選擇出資形式，保持合理的出資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；明確投資過程中產(chǎn)權(quán)關(guān)系。4、優(yōu)點(diǎn)：屬于股權(quán)資本，能提高負(fù)債能力；盡快投入生產(chǎn)；籌資速度相對(duì)較快；有利于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

缺點(diǎn)：成本高（相對(duì)于舉債）；易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛；不利于吸引投資。29一、吸收直接投資3、吸收直接投資的管理：291.股票的概念及特征股票是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的，表示股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票是股份公司籌集資本的主要方法。一種長期投資－－長期占用的資金投資風(fēng)險(xiǎn)較大－－財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)持有者具有一定的權(quán)利和義務(wù)2.股票的種類按照股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票可分為：普通股優(yōu)先股二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）301.股票的概念及特征二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）普通股普通股股東的權(quán)利經(jīng)營收益的剩余請(qǐng)求權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)投票權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)普通股的種類有無記名－－記名股和不記名股是否標(biāo)明金額－－面值股票和無面值股票普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)：形成資本，具有永久性；籌資風(fēng)險(xiǎn)小；

可增強(qiáng)公司舉債能力；易吸收社會(huì)閑散資金缺：資本成本較高；稀釋舊股，分散控制權(quán)；影響股票市價(jià)

二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）31普通股二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）31優(yōu)先股特征：籌資構(gòu)成股本，大多數(shù)情況下沒有到期日，股息從稅后收益中支取，能分配公司剩余財(cái)產(chǎn)，并承擔(dān)有限責(zé)任－－與普通股相似；股息固定，不受經(jīng)營狀況和盈利的影響，沒有表決權(quán)和管理權(quán)－－同債券。種類：累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股有表決權(quán)的優(yōu)先股與無表決權(quán)的優(yōu)先股發(fā)行目的：防止股權(quán)分散化維持舉債能力增加普通股股東權(quán)益調(diào)整資本結(jié)構(gòu)發(fā)行時(shí)機(jī)：公司初創(chuàng)時(shí)；財(cái)務(wù)狀況欠佳時(shí)；為避免股權(quán)稀釋時(shí)。二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）32優(yōu)先股二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）32EBIT=100萬元籌集資金1000萬元，方案一：普通股1000萬元；方案二：普通股600萬元，優(yōu)先股400萬元，股利率6%。所得稅率25%，粗略計(jì)算兩個(gè)方案的普通股收益率。33EBIT=100萬元33發(fā)行優(yōu)先股的利弊利：不會(huì)導(dǎo)致普通股股東的控制能力下降；不會(huì)增加公司的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)；間接意義上增強(qiáng)了企業(yè)的借款能力。弊：成本較高；優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)會(huì)使普通股股東的收益受到影響。34發(fā)行優(yōu)先股的利弊343.股票的發(fā)行與定價(jià)股票的發(fā)行新股現(xiàn)金發(fā)行配股發(fā)行私募發(fā)行二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）代銷－－發(fā)行費(fèi)用較低包銷－－發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小未來收益現(xiàn)值法－－預(yù)期可收到的全部股息的現(xiàn)值每股凈資產(chǎn)法－－可成為確定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)清算價(jià)值法－－公司股票發(fā)行的底價(jià)市盈率法－－預(yù)期每股收益×市盈率＝股票價(jià)值固定價(jià)格定價(jià)法市場(chǎng)詢價(jià)法競價(jià)發(fā)行股票內(nèi)在投資價(jià)值的確定方法股票發(fā)行實(shí)際定價(jià)方式發(fā)行股票的定價(jià)問題353.股票的發(fā)行與定價(jià)二、股票籌資管理（第三節(jié)股權(quán)資本的籌集）第四節(jié)負(fù)債籌資負(fù)債籌資的形式有：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。一、長期借款1、種類：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款抵押借款、信用借款（是否提供擔(dān)保）

2、借款協(xié)議的保護(hù)性條款一般保護(hù)性條款－－流動(dòng)資本要求、紅利與股票再購買的現(xiàn)金限制、資本支出限制以及其他債務(wù)限制例行性保護(hù)條款－－常規(guī)條例特殊性保護(hù)條款－－針對(duì)特殊情況36第四節(jié)負(fù)債籌資負(fù)債籌資的形式有：銀行借款、發(fā)行債一、長期借款（第四節(jié)負(fù)債籌資）3、影響長期借款利率的因素是借款期限和借款企業(yè)的信用。4、長期貸款利率制度有固定利率制與浮動(dòng)利率制。5、長期借款償還的管理（見教材P70）6、長期借款的優(yōu)劣分析優(yōu)：籌資迅速；借款彈性較大；成本低；易保守秘密。劣：籌資風(fēng)險(xiǎn)大；使用限制多；籌資數(shù)量有限。37一、長期借款（第四節(jié)負(fù)債籌資）3、影響長期借款利率的因二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付息的具有借貸關(guān)系的有價(jià)證券。1、類型：

有無擔(dān)保－－無擔(dān)保債券和有擔(dān)保債券是否記名－－記名債券和無記名債券能否轉(zhuǎn)換－－可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券能否提前收兌－－可提前收兌債券和不可提前收兌債券38二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）企業(yè)債券是企業(yè)為籌二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）2、債券的等級(jí)穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司級(jí)別信用程度級(jí)別信用程度Aaa最優(yōu)等級(jí)AAA最優(yōu)等級(jí)Aa高等級(jí)AA中高級(jí)A較高等級(jí)A中等偏上等級(jí)Baa一般等級(jí)BBB中等Ba具有投機(jī)因素的等級(jí)BB中等偏下B一般不宜考慮投資的等級(jí)B投機(jī)性等級(jí)Caa容易失敗的等級(jí)CCC、CC完全投機(jī)性等級(jí)Ca高度投機(jī)的等級(jí)C失敗的等級(jí)C最差的投資等級(jí)DDD、DD失敗的等級(jí)39二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）2、債券的等級(jí)穆迪公司標(biāo)二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）3、債券籌資管理（1）債券發(fā)行資格－－p75六條（2）發(fā)行價(jià)格決策影響發(fā)行價(jià)格的因素有：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限等。如考慮資金的時(shí)間價(jià)值，債券的發(fā)行價(jià)格由債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。

40二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）3、債券籌資管理二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）由于票面利率與市場(chǎng)利率的差異，因此債券的發(fā)行價(jià)格有三種情況：等價(jià)－－市場(chǎng)利率與債券利率一致折價(jià)－－市場(chǎng)利率高于債券利率溢價(jià)－－市場(chǎng)利率低于債券利率例：企業(yè)擬發(fā)行面值為100元，票面利率為12%，期限為3年的債券一批。試計(jì)算當(dāng)市場(chǎng)利率分別為10%、12%和15%時(shí)的發(fā)行價(jià)格。41二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）由于票面利率與市場(chǎng)利率的I=10%

發(fā)行價(jià)格＝100×PVIF10％，3＋12×PVIFA10％，3

＝100×0.751＋12×2.487＝105I＝12％發(fā)行價(jià)格＝100×PVIF12％，3＋12×PVIFA12％，3

＝100×0.712＋12×2.402＝100I＝15％

發(fā)行價(jià)格＝100×PVIF15％，3＋12×PVIFA15％，3

＝100×0.658＋12×2.283＝93二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）42I=10%I＝12％I＝15％二、企業(yè)債券（二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）（3）債券發(fā)行種類的選擇影響因素：債券籌資的市場(chǎng)吸引力法律限制資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要4、債券籌資的優(yōu)劣分析

優(yōu)：債券成本低；可利用財(cái)務(wù)杠桿作用；有利于保障股東的控制權(quán)；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

劣：償債壓力大；不利于現(xiàn)金流量安排。

43二、企業(yè)債券（第四節(jié)負(fù)債籌資）（3）債券發(fā)行種類的選EBIT=100萬元籌集資金1000萬元，方案一：普通股1000萬元；方案二：普通股600萬元，優(yōu)先股400萬元，股利6%；方案三：普通股600萬元，債務(wù)資金400萬元，利率5%所得稅率25%，粗略計(jì)算三個(gè)方案的普通股收益率。此例說明：優(yōu)先股的發(fā)行與債務(wù)資金的籌集給普通股股東帶來杠桿效益。44EBIT=100萬元44三、融資租賃（第四節(jié)負(fù)債籌資）按租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)，租賃分為經(jīng)營租賃、融資租賃兩種。1、概念、特點(diǎn)、類型融資租賃是由出租人（租賃公司）按照承租人（租賃企業(yè)）的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時(shí)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。特點(diǎn)：設(shè)備租賃期長；不得任意中止租賃合同或契約；租賃期滿后，按約定的方式處置資產(chǎn)；租金較高。類型：直接租賃、售后回租、杠桿租賃45三、融資租賃（第四節(jié)負(fù)債籌資）按租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)，租賃分為三、融資租賃（第四節(jié)負(fù)債籌資）2、租金的構(gòu)成及計(jì)算租金主要包括：租賃設(shè)備的購置成本(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi))；預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值（作為減項(xiàng)）；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；利潤。（其中后兩項(xiàng)可統(tǒng)稱手續(xù)費(fèi)）租金的計(jì)算可采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。

46三、融資租賃（第四節(jié)負(fù)債籌資）2、租金的構(gòu)成及計(jì)算46三、融資租賃（第四節(jié)負(fù)債籌資）例：某企業(yè)融資租入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值200萬元，租期為6年，預(yù)計(jì)殘值10萬元，租期內(nèi)年利率為10％，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的3％，租金采用平均分?jǐn)偡ǎ磕昴┲Ц兑淮?，則每年應(yīng)付租金為多少？租期內(nèi)利息＝200×(1＋10％)6－200＝154.4（萬元）租賃手續(xù)費(fèi)＝200×3％＝6（萬元）每年支付租金＝（200－10＋154.4＋6）/6＝58.4（萬元）平均分?jǐn)偡ǎú豢紤]時(shí)間價(jià)值）：47三、融資租賃（第四節(jié)負(fù)債籌資）例：某企業(yè)融資租入設(shè)備一等額年金法－－

利息率與手續(xù)費(fèi)率綜合成貼現(xiàn)率，用年金現(xiàn)值方法每年支付租金=等額租金現(xiàn)值總額/等額租金的現(xiàn)值系數(shù)例：某企業(yè)融資租入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)款為200萬元，租期為6年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃期內(nèi)貼現(xiàn)率為13％，采用普通年金方式支付租金。計(jì)算每年應(yīng)付租金額。每年應(yīng)付租金＝200/PVIFA13％，6

＝200

/3.998＝50.03（萬元）3、融資租賃的優(yōu)劣分析優(yōu)：節(jié)約資金，提高資金的使用效益；簡化管理，降低管理成本。劣：租金高，成本大。

48等額年金法－－

利息率與手續(xù)費(fèi)率綜合成貼現(xiàn)率，四、商業(yè)信用（第四節(jié)負(fù)債籌資）1、概念：

商業(yè)信用是企業(yè)在商品購銷活動(dòng)過程中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系，它是由商品交易中貨與錢在時(shí)間與空間上的分離而形成的企業(yè)間的直接信用行為。

2、類型：應(yīng)付賬款、應(yīng)付