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研

究

報(bào)

告2022年

8月

9日【方正電子·公司深度報(bào)告】華大九天（301269）中華EDA，翱翔九天投資要點(diǎn)?

國(guó)內(nèi)EDA行業(yè)目前仍由國(guó)外傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)廠商占據(jù)主要市場(chǎng)份額。2020年公司占領(lǐng)我國(guó)EDA市場(chǎng)約6%的市場(chǎng)份額，居本土EDA企業(yè)首位。?

公司致力于EDA工具軟件的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)，在模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等領(lǐng)域取得了豐碩的科研成果。?

公司產(chǎn)品實(shí)力受到業(yè)界的廣泛認(rèn)可，承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家重大項(xiàng)目。近年來，公司研發(fā)并掌握了多項(xiàng)核心EDA技術(shù)，具備行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。?

公司自設(shè)立以來一直從事EDA工具軟件的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)，不斷積累與增強(qiáng)自身研發(fā)技術(shù)實(shí)力，并準(zhǔn)確把握了行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向，已成為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最完整、綜合技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的EDA工具提供商。盈利預(yù)測(cè)?

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為7.9/10.7/14.1億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.9/2.5/3.3億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。單位/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)總收入(+/-)(%)歸母凈利潤(rùn)(+/-)(%)EPS(元)ROE(%)P/E20215792022E7872023E107336.342452024E140731.1932939.6613935.8118534.520.3214.010.000.0032.550.3432.910.4533.920.61?

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）政策支持不及預(yù)期；（2）技術(shù)研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；（3）核心技術(shù)人員流失。3.965.006.28370.4814.70278.7413.96208.1413.08P/B數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所華大九天·業(yè)務(wù)版圖EDA軟件銷售產(chǎn)業(yè)類型技術(shù)開發(fā)服務(wù)平板顯示EDA工具全流程EDA工數(shù)字電路設(shè)計(jì)晶圓制造EDA工具系統(tǒng)EDA工具具工藝制程僅電路仿真工具支持5nm，其余支持28nm大部分支持5nm，僅一款支持低制程40nm還未支持16nm以下制程下游平板顯示企業(yè)模擬電路

數(shù)字電路

科研晶圓制造企業(yè)應(yīng)

設(shè)計(jì)企業(yè)

設(shè)計(jì)企業(yè)

院校用上海華虹

中國(guó)電子

K1京東方

TCL

京

T東

C客戶清華大學(xué)京東方

兆芯

惠科股份上海華虹兆芯方

L數(shù)據(jù)：方正證券研究所目錄12國(guó)內(nèi)EDA龍頭，致力于EDA全流程研發(fā)研發(fā)投入助力公司營(yíng)收穩(wěn)步提升3公司EDA全流程產(chǎn)業(yè)布局45國(guó)內(nèi)外EDA競(jìng)爭(zhēng)格局盈利預(yù)測(cè)股權(quán)較分散，持股平臺(tái)綁定核心員工?

大股東為中國(guó)電子集團(tuán)，持股比例34.06%。截止2022年7月底，中國(guó)電子集團(tuán)其全資子公司中國(guó)電子有限和中電金投分別持有公司21.22%和12.84%的股權(quán)，合計(jì)持有約34.06%的股權(quán)。同時(shí)，中電集團(tuán)也是公司前五大客戶。?

員工持股平臺(tái)有利于公司留住核心員工。搭建員工持股平臺(tái)九創(chuàng)匯新，占公司股權(quán)比例為17.63%。?

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。公司經(jīng)營(yíng)方針及重大事項(xiàng)的決策均由股東大會(huì)和董事會(huì)按照公司制度討論后確定。圖表：股權(quán)架構(gòu)圖其他投資者疌泉投資2.22%上海建元11.05%上海韋爾0.34%員工持股平臺(tái)九創(chuàng)匯新中國(guó)電子集團(tuán)國(guó)家集成電路大基金中小企業(yè)基金中國(guó)電子有限中電金投12.84%深創(chuàng)投3.38%21.22%8.88%5.15%17.63%華大九天（301269.SZ)數(shù)據(jù)：Wind，方正證券研究所聚焦于全流程EDA工具系統(tǒng)研發(fā)工作?

華大九天成立于2009年，自成立以來一直聚焦于EDA工具的研發(fā)工作。?

公司主要產(chǎn)品包括模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件產(chǎn)品，并圍繞相關(guān)領(lǐng)域提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)。公司相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于集成電路設(shè)計(jì)及制造領(lǐng)域。圖表：公司產(chǎn)品體系發(fā)展歷程發(fā)布新一代模擬電發(fā)布新一代高性能并行電路仿真工具路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)/工藝模型提取工具推出晶圓制造工程服務(wù)業(yè)務(wù),

發(fā)布異構(gòu)仿真系統(tǒng)發(fā)布第一代時(shí)序功耗優(yōu)化工具發(fā)布第一代模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)201520202009201820112017201420192010發(fā)布平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)單元庫(kù)特征化提取工具/平板顯示可靠性工具數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所聚焦于全流程EDA工具系統(tǒng)研發(fā)工作?

公司主要產(chǎn)品包括模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件產(chǎn)品，并圍繞相關(guān)領(lǐng)域提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)。公司相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于集成電路設(shè)計(jì)及制造領(lǐng)域。?

2021年，公司募集約25億資金用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展及核心技術(shù)展開。公司本次募集資金投資項(xiàng)目均用于EDA領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的升級(jí)與開發(fā)，重點(diǎn)圍繞技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域開展，具體包括：對(duì)現(xiàn)有EDA工具的功能、性能、容量及易用性等進(jìn)行升級(jí)改造，提升工具的技術(shù)水平和應(yīng)用水平；開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)EDA核心工具領(lǐng)域的空白，解決EDA工具核心技術(shù)受制于人的問題；招募EDA領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，完善研發(fā)隊(duì)伍建設(shè)，提升公司技術(shù)創(chuàng)新軟實(shí)力。圖表：公司募集資金運(yùn)用概況分類項(xiàng)目名稱擬投資金項(xiàng)目用途期限電路仿真及數(shù)字分析優(yōu)化EDA工具升級(jí)項(xiàng)目在公司原有電路仿真及數(shù)字分析優(yōu)化工具的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行功能與性能優(yōu)化，并加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)化推廣?，F(xiàn)有產(chǎn)品提升5.07億元3年模擬設(shè)計(jì)及驗(yàn)證EDA工優(yōu)化升級(jí)模擬電路設(shè)計(jì)及驗(yàn)證產(chǎn)品和技術(shù)以滿足對(duì)先進(jìn)工藝的支持，擴(kuò)展既有產(chǎn)品功能，同時(shí)對(duì)工具進(jìn)行升級(jí)改造2.94億元4.33億元5.67億元7.50億元3年3年3年--具升級(jí)項(xiàng)目面向特定類型芯片設(shè)計(jì)的EDA工具開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行面向存儲(chǔ)器芯片設(shè)計(jì)、射頻芯片設(shè)計(jì)及光電芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域新產(chǎn)品開發(fā)的EDA全流程工具開發(fā)數(shù)字設(shè)計(jì)綜合及驗(yàn)證EDA工具開發(fā)項(xiàng)目數(shù)字芯片設(shè)計(jì)的綜合和驗(yàn)證類核心主流程工具開發(fā)，形成一套面向數(shù)字電路設(shè)計(jì)的綜合和驗(yàn)證解決方案滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為公司鞏固國(guó)內(nèi)龍頭地位、拓展海外市場(chǎng)打下基礎(chǔ)補(bǔ)充流動(dòng)資金數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所目錄12國(guó)內(nèi)EDA龍頭，致力于EDA全流程研發(fā)研發(fā)投入助力公司營(yíng)收穩(wěn)步提升3公司EDA全流程產(chǎn)業(yè)布局45國(guó)內(nèi)外EDA競(jìng)爭(zhēng)格局盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：公司招股說明書，公司公告，方正證券研究所公司歷年?duì)I收穩(wěn)步提升，凈利潤(rùn)穩(wěn)定?

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約5.8億元，同比增長(zhǎng)約40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.4億元，同比增長(zhǎng)約34%。2022年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1億，同比增長(zhǎng)約52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.1億元，同比增長(zhǎng)約64%。?

公司的經(jīng)營(yíng)保持持續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，以EDA軟件銷售為主的銷售收入增長(zhǎng)帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入較2021年同期繼續(xù)保持較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)公司盈利水平較去年同期上升。圖表：公司歷年?duì)I收情況圖表：公司歷年凈利潤(rùn)情況7.06.05.04.03.02.01.00.080%70%60%50%40%30%20%10%0%1.61.41.21.00.80.60.40.20.090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1.482.5%5.870.2%61.5%1.04.239.5%2.60.633.7%0.51.516.3%20182019202020212018201920202021YOY（%）營(yíng)業(yè)收入（億元）YOY（%）凈利潤(rùn)（億元）數(shù)據(jù)：Wind，方正證券研究所公司毛利率穩(wěn)步提升，費(fèi)用率保持穩(wěn)定?

2018年-2021年公司綜合毛利率一直維持在85%以上，并穩(wěn)步提升。2022年Q1公司綜合毛利率上升到98%，超過行業(yè)平均水平。?

管理費(fèi)用占比下降，研發(fā)費(fèi)用比重較大。管理費(fèi)用由2018年的25%逐年減少至2021年的14%。銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用也一直保持較低水平。?

公司研發(fā)費(fèi)用一直保持在40%以上，2022年Q1，公司持續(xù)加大研發(fā)力度。圖表：公司2018年-2022年Q1各業(yè)務(wù)毛利率圖表：公司2018年-2022年Q1各項(xiàng)費(fèi)用率90.17%95%110%90%70%50%30%10%-10%100%91%100%88%100%87%100%89%100%98%93%85%75%65%55%45%35%25%15%5%52.5%52.6%15.4%49.8%24.8%44.2%16.3%34%35%28%26%24%25%24%20.54%8%18.6%18.3%18%201819.18%3.20%16.5%-0.5%15.3%-0.2%13.8%0.1%2019202020212022Q1-0.2%2019-5%綜合毛利率技術(shù)開發(fā)服務(wù)EDA軟件銷售2018202020212022Q1其他業(yè)務(wù)銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)據(jù)：Wind，方正證券研究所前五大客戶及供應(yīng)商?

公司相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于集成電路設(shè)計(jì)及制造領(lǐng)域，下游客戶主要包括集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)、晶圓制造企業(yè)、平板廠商等。?

2021年，公司向前五大客戶銷售金額為2.6億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為45.40%；公司向前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額為1.6億元，占采購(gòu)總額的比例為54.48%。?

但公司主要供應(yīng)商變動(dòng)較為頻繁且采購(gòu)金額變動(dòng)較大，因?yàn)槲虚_發(fā)、技術(shù)服務(wù)的采購(gòu)需求受發(fā)行人產(chǎn)品研發(fā)需求所決定。圖表：公司2021年前五大客戶圖表：公司2021年前五大供應(yīng)商G10K131.27%戴普聯(lián)創(chuàng)G11上海華虹中國(guó)電子集團(tuán)30.16%45.52%G1254.61%綜開公司其他智芯微其他9.80%5.26%5.61%3.18%2.82%2.51%4.06%

5.20%數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所目錄12國(guó)內(nèi)EDA龍頭，致力于EDA全流程研發(fā)研發(fā)投入助力公司營(yíng)收穩(wěn)步提升3公司EDA全流程產(chǎn)業(yè)布局45國(guó)內(nèi)外EDA競(jìng)爭(zhēng)格局盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：公司招股說明書，公司公告，方正證券研究所營(yíng)業(yè)收入以EDA軟件銷售為主?

公司的EDA軟件和技術(shù)開發(fā)服務(wù)均通過直銷的方式進(jìn)行銷售。其中EDA軟件的盈利模式為授權(quán)模式，即公司向客戶銷售指定版本的軟件，并收取合同約定期間的授權(quán)費(fèi)。?

2021年，公司EDA軟件銷售約4.9億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)約86%；技術(shù)開發(fā)服務(wù)銷售約0.8億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)約14%。?

其中，EDA軟件銷售收入中，大部分為固定期限內(nèi)一次授權(quán)，2021年約占總EDA軟件銷售收入的55%；固定期限內(nèi)多次授權(quán)約占25%；永久期授權(quán)約占20%。圖表：公司歷年?duì)I業(yè)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（億元）圖表：第一大客戶K1銷售情況（百萬(wàn)元）7654321031%2001801601401201008032%0.824.8638%0.610.39181.120213.450.1134.720202.15601.3396.7402020182019202020210EDA軟件銷售技術(shù)開發(fā)服務(wù)其他業(yè)務(wù)2019數(shù)據(jù)：公司招股說明書，Wind，方正證券研究所模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)圖表：模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)Aether

SE原理圖編輯工具原理圖編輯ALPSAether

LE版圖編輯工具版圖編輯電路仿真工具電路仿真Argus物理驗(yàn)證工具物理驗(yàn)證RCExplorer寄生參數(shù)提取工具寄生參數(shù)提取ALPS/ALPS-GT電路仿真工具版圖后仿真及分析Polas?

華大九天是我國(guó)唯一能夠提供模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)的本土EDA企業(yè)?？煽啃苑治龉ぞ?

該EDA工具系統(tǒng)包括原理圖編輯工具、版圖編輯工具、電路仿真工具、物理驗(yàn)證工具、寄生參數(shù)提取工具和可靠性分析工具等，為用戶提供了從電路到版圖、從設(shè)計(jì)到驗(yàn)證的一站式完整解決方案。數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所公司先進(jìn)工藝制程在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先?

公司目前主要既有模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)中，電路仿真工具支持最先進(jìn)的5nm量產(chǎn)工藝制程，處于國(guó)際領(lǐng)先水平；其他模擬電路設(shè)計(jì)EDA工具支持28nm工藝制程，與已支持5nm先進(jìn)工藝的同類領(lǐng)先工具仍存在一定差距。?

目前大部分模擬芯片產(chǎn)品仍在使用28nm及以上的成熟工藝制程。因此，從工藝支持角度講公司既有模擬電路設(shè)計(jì)及驗(yàn)證工具已可以滿足大部分模擬設(shè)計(jì)客戶的制程需要。?

公司本次募投項(xiàng)目中的

“模擬設(shè)計(jì)及驗(yàn)證EDA工具升級(jí)”等項(xiàng)目亦著眼于模擬電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域綜合技術(shù)水平的提升，將進(jìn)一步促進(jìn)公司產(chǎn)品支持更高水平的工藝制程。圖表：公司目前可支持的集成電路工藝制程全球先進(jìn)水平相關(guān)工具可支持的最高量產(chǎn)工具產(chǎn)品華大九天目前可支持的最高量產(chǎn)工藝制程工藝制程原理圖編輯工具電路仿真工具5nm28nm5nm5nm5nm5nm5nm5nm版圖編輯工具28nm28nm28nm28nm物理驗(yàn)證工具寄生參數(shù)提取工具可靠性分析工具數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所目錄12國(guó)內(nèi)EDA龍頭，致力于EDA全流程研發(fā)研發(fā)投入助力公司營(yíng)收穩(wěn)步提升3公司EDA全流程產(chǎn)業(yè)布局45國(guó)內(nèi)外EDA競(jìng)爭(zhēng)格局盈利預(yù)測(cè)全球EDA競(jìng)爭(zhēng)格局?

EDA行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，全球EDA行業(yè)主要由楷登電子、新思科技和西門子EDA壟斷，上述三家公司屬于具有顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的第一梯隊(duì)。?

華大九天與其他幾家企業(yè)，憑借部分領(lǐng)域的全流程工具或在局部領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，位列全球EDA行業(yè)的第二梯隊(duì)。第三梯隊(duì)企業(yè)的整體規(guī)模和產(chǎn)品完整度與前兩大梯隊(duì)的企業(yè)存在明顯的差距。圖表：全球EDA行業(yè)簡(jiǎn)要格局?擁有完整的、有總體優(yōu)勢(shì)的全流程產(chǎn)品，在部分領(lǐng)域有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)第

一梯

隊(duì)??約占全球市場(chǎng)78%Revenue

>$1B第

二梯

隊(duì)???擁有特定領(lǐng)域全流程，在局部領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先約占全球市場(chǎng)15%Revenue$50M

--$400M第

三梯

隊(duì)???點(diǎn)工具為主（約50家）約占全球市場(chǎng)7%Revenue

<$30M數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所EDA市場(chǎng)規(guī)模前景巨大?

根據(jù)賽迪智庫(kù)數(shù)據(jù)，2020年EDA行業(yè)的全球市場(chǎng)規(guī)模超過70億美元，卻支撐著數(shù)十萬(wàn)億美元規(guī)模的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。?

EDA行業(yè)的上游主要包括硬件設(shè)備、操作系統(tǒng)、開發(fā)工具及其他輔助性軟件等供應(yīng)商。EDA行業(yè)的下游主要包括集成電路設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)企業(yè)，也包括部分各應(yīng)用領(lǐng)域的系統(tǒng)廠商或設(shè)備制造商。圖表：2020年EDA行業(yè)的全球市場(chǎng)規(guī)模圖表：2020年全球EDA市場(chǎng)銷售情況產(chǎn)業(yè)層級(jí)對(duì)應(yīng)年產(chǎn)值數(shù)量級(jí)17.0%數(shù)字經(jīng)濟(jì)電子信息集成電路EDA40.9%數(shù)十萬(wàn)億美元數(shù)萬(wàn)億美元超過4,000億美元超過70億美元42.1%北美

亞太

歐洲數(shù)據(jù)：公司招股說明書，方正證券研究所EDA市場(chǎng)規(guī)模前景巨大?

2020年，國(guó)際頂尖EDA巨頭新思科技和楷登電子分別占據(jù)中國(guó)EDA市場(chǎng)約17.5%和33.3%的市場(chǎng)份額，華大九天僅占國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)6%的市場(chǎng)份額。全球市場(chǎng)上EDA巨頭的市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)更為顯著。?

2020年，國(guó)際頂尖EDA巨頭新思科技和楷登電子分別占全球EDA市場(chǎng)約29.1%和32.0%，而華大九天僅占約1%的市場(chǎng)份額。?

2020年我國(guó)自主EDA工具企業(yè)在本土市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入約為7.6億元，同比增幅65.2%。圖表：EDA工具歷年銷售額（億元）圖表：中國(guó)EDA行業(yè)人才規(guī)模6005004003002001000491.645000443.36444.044000300020001000020001400700240020202300201966.2210055.244.92018全球EDA總銷售額：公司招股說明書，方正證券研究所201920202018外資企業(yè)人數(shù)內(nèi)資企業(yè)人數(shù)中國(guó)EDA總銷售額數(shù)據(jù)目錄12國(guó)內(nèi)EDA龍頭，致力于EDA全流程研發(fā)研發(fā)投入助力公司營(yíng)收穩(wěn)步提升3公司EDA全流程產(chǎn)業(yè)布局45國(guó)內(nèi)外EDA競(jìng)爭(zhēng)格局盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)品線（百萬(wàn)元）EDA軟件銷售銷售收入增長(zhǎng)率20212022E2023E2024E48,612.4440.87%67,085.1738.00%92,577.5338.00%123,128.1233.00%毛利48,612.44100.00%67,085.17100.00%92,577.53100.00%123,128.12100.00%毛利率技術(shù)開發(fā)服務(wù)銷售收入增長(zhǎng)率8,173.5933.77%10,216.9925.00%12,975.5727.00%15,570.6920.00%毛利2,830.0434.62%3,575.9535.00%4,541.4535.00%5,449.7435.00%毛利率其他業(yè)務(wù)銷售收入增長(zhǎng)率1,144.1732.79%321.4628.10%1,373.0020.00%590.3943.00%1,716.2625.00%737.9943.00%2,025.1818.00%870.8343.00%毛利毛利率合計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率57,930.20139.85%78,675.1635.81%107,269.3636.34%140,723.9931.19%毛利51,763.9489.36%71,251.5090.56%97,856.9791.23%129,448.6891.99%毛利率數(shù)據(jù)：Wind，方正證券研究所盈利預(yù)測(cè)與相對(duì)估值單位/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)總收入(+/-)(%)歸母凈利潤(rùn)(+/-)(%)EPS(元)ROE(%)P/E20215792022E7872023E107336.342452024E140731.1932939.6613935.8118534.520.3214.010.000.0032.550.3432.910.4533.920.613.965.006.28370.4814.70278.7413.96208.1413.08P/B歸母凈利潤(rùn)（億元）市盈率（倍）證券代碼證券簡(jiǎn)稱市值（億元）TTM

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2024ETTM2022E

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2024E688206.SH301095.SZ688083.SH301269.SZ概倫電子廣立微205.62259.60206.96705.720.340.620.961.430.510.992.161.850.691.552.972.450.932.494.053.29585.42420.98214.24492.10389.42

288.70

214.51261.54

167.48

104.36中望軟件華大九天95.6269.7051.16370.48

278.74

208.14數(shù)據(jù)：其他公司盈利預(yù)測(cè)來自萬(wàn)得一致預(yù)期，方正證券研究所測(cè)算盈利預(yù)測(cè)（單位：百萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款預(yù)付賬款存貨利潤(rùn)表202185737812022E4428384002023E4596384512024E49444028120215796282022E787832023E1073104142024E140712518營(yíng)業(yè)總收入營(yíng)業(yè)成本稅金及附加銷售費(fèi)用101961930225401335334489803050126102425-580149145622-1100183141816-1130管理費(fèi)用776710678114945563研發(fā)費(fèi)用其他13294510547430363131108510254437763132123699132128696財(cái)務(wù)費(fèi)用非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資產(chǎn)減值損失公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益-100006404346363549263-2-3-3-3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1390185024503290資產(chǎn)總計(jì)流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付賬款其他18023470551339405831467062315370營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出利潤(rùn)總額000013901850245032901002474601822798070101293460182279854013233546018227992701553834601822799980所得稅非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款其他凈利潤(rùn)1390185024503290少數(shù)股東損益歸屬母公司凈利潤(rùn)EBITDA139900.321851980.342452040.453293800.61負(fù)債合計(jì)少數(shù)股東權(quán)益股本EPS(元)43443913199518025433810316465955135433810561490458