證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告|宏觀專題報(bào)告金金控系列報(bào)告專題之十一變化必將反映在估值上。本文對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行專題分析。率。了國(guó)內(nèi)外越來越多投資者的關(guān)注。E林喜鵬S1090522050001gcmschinacomcn估值水平。敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明2 敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明3一、近期會(huì)議提及“資本市場(chǎng)”出做好六大重點(diǎn)工作。進(jìn)一步突出穩(wěn)字當(dāng)進(jìn)一步提升服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的質(zhì)效2、進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)健全資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。市推動(dòng)公司債和企業(yè)債協(xié)同發(fā)展，做優(yōu)做強(qiáng)科創(chuàng)債，抓緊推動(dòng)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施等新類型公募改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型。。進(jìn)一步營(yíng)造敬畏法治的良好市場(chǎng)生態(tài)。促上市公司規(guī)范運(yùn)作、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。動(dòng)金交所、“偽金交所”風(fēng)險(xiǎn)防范化解，加大對(duì)非法證券活動(dòng)打擊力度。提振投資者信心，為投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。關(guān)于活躍資本市場(chǎng)的探討，可敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明40102030405060706070809101112010203040506070101020203030404050506060707010203040506070607080910111201020304050607010102020303040405050606070786420086420券Ⅱ券Ⅱ敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明5融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)態(tài)化的必要的核心和基礎(chǔ)，也是影響市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和效果的關(guān)鍵因素。投資端保護(hù)投資者權(quán)益和信心，形成良好的市場(chǎng)文化和氛圍。也是影響市場(chǎng)供給質(zhì)量和效果的關(guān)鍵因素。融和載體，也是影響市場(chǎng)運(yùn)作效率和效果的關(guān)鍵因素。交方面入手：和成熟度的重要標(biāo)志。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者有利于提高市場(chǎng)的專業(yè)性和理性，際水平，散戶化特征仍然突出。因此，未來可能繼續(xù)推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者多元化、規(guī)范化、國(guó)際化的發(fā)長(zhǎng)期資金入市，同時(shí)吸引更多境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國(guó)股市，提高其參與度和影標(biāo)。分紅回報(bào)有利于增強(qiáng)上市公司對(duì)中小股東的責(zé)任感和回報(bào)意識(shí)，促進(jìn)上市公化經(jīng)營(yíng)策略，同時(shí)也有利于激勵(lì)投資者持股理念和長(zhǎng)期關(guān)注分紅穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)，尤其是央企、國(guó)企在分紅方面表現(xiàn)突出。但也應(yīng)看到，仍時(shí)有發(fā)生。因此，未來可能進(jìn)一步完善分紅制度和監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)分紅不力或不規(guī)勵(lì)上市公司根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展規(guī)劃，政策和計(jì)劃，提高分紅質(zhì)量和效率。敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明6資者專業(yè)水平的重要手段，投資者保護(hù)與教育有利于維護(hù)市場(chǎng)秩序和公平性，防、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等方面的培訓(xùn)和指導(dǎo)力度。們認(rèn)為，融資端改革或?qū)囊韵聨讉€(gè)方面入手：能力來確定。在全面注冊(cè)制時(shí)代來臨的背景下，核心來優(yōu)化發(fā)行質(zhì)量，同時(shí)更好地完善規(guī)則以對(duì)發(fā)行活動(dòng)“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”。未來可為，維護(hù)市場(chǎng)秩序和公信力。也是影響市場(chǎng)透明度和效率的重要因素。未來或?qū)⒓訌?qiáng)對(duì)信息披露內(nèi)容和形式的我們認(rèn)為，“三端改革”政策思路是對(duì)當(dāng)前活躍資本市場(chǎng)發(fā)展的全面和深入的指導(dǎo)，既有利于提升市場(chǎng)活力和效率，也有利于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能，更有利于促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定和健康。在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)期金融股將受益于資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展二二、頂層設(shè)計(jì)十年變遷，資本市場(chǎng)迎來高質(zhì)量發(fā)展近十年來，黨中央為資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃了宏偉藍(lán)圖，頂層設(shè)計(jì)日趨完善；明確服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三大任務(wù)，建立了多層次資本市場(chǎng)體球第二大證券市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)朝著高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，吸引了國(guó)內(nèi)外越來越多敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明7表3：黨中央國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)的表述會(huì)議/文件《中共中央關(guān)于制定國(guó)民個(gè)議》促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的干意見》市場(chǎng)，提振投資者信心資場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制債行為資比重和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》，提出加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展金扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系提出要積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券交易制防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)造資本市場(chǎng)良好發(fā)展環(huán)境等作出系統(tǒng)部署和全面安排提出健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度.2引導(dǎo)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在過去的十年里，黨中央高度重視資本市場(chǎng)改革發(fā)展，提出了“提高金融服務(wù)實(shí)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了顯著成效。一方面，通過全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制、完善多層次資本市場(chǎng)體系、推進(jìn)并購(gòu)重組和再融資改革等措施，大提升了直接融資的效率和規(guī)模，滿足了不同類型和層次的企業(yè)的融資需求，尤創(chuàng)新、工業(yè)制造、醫(yī)療健康等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的支持力度顯著增強(qiáng)。另一方面，通過加強(qiáng)信息披露、完善退市制度、加大監(jiān)管執(zhí)法等措施，提高了上市公司的質(zhì)量和信用，規(guī)范了市場(chǎng)秩序和行為，保護(hù)了投資者權(quán)益，促進(jìn)了市場(chǎng)公敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明8展望未來，繼續(xù)深化改革開放，完善制度規(guī)則，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，增強(qiáng)金融層次資本市場(chǎng)證監(jiān)會(huì)以注冊(cè)制改革為核心抓手，推進(jìn)了主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三場(chǎng)結(jié)構(gòu)，滿足了不同類型和層次的投資者的投資需求，促進(jìn)了循環(huán)。會(huì)加強(qiáng)了對(duì)上市公司的持續(xù)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、分類監(jiān)管，推進(jìn)退市常設(shè)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)大動(dòng)力。4資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制更加完善監(jiān)管是資本市場(chǎng)的“看門人”，堅(jiān)持嚴(yán)字當(dāng)頭，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)提出，要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，證監(jiān)會(huì)推進(jìn)了一系列政策措施，提高上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、精交易及市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，不斷提高投資者保護(hù)水平。這些措施有利于服三、高質(zhì)量資本市場(chǎng)提升金融股盈利能力和成長(zhǎng)三、高質(zhì)量資本市場(chǎng)提升金融股盈利能力和成長(zhǎng)性3.1金融股估值偏低與高質(zhì)量資本發(fā)展不匹配在推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的政策引導(dǎo)下，我們認(rèn)為如今資本市場(chǎng)定位為以下五域性股權(quán)市場(chǎng)等，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明9070107010701070107010701070107010701070107120612061206120612061206120607010701070107010701070107010701070107010712061206120612061206120612061206120600圖4：Wind金融指數(shù)與標(biāo)普500金融指數(shù)漲跌幅趨勢(shì)0050金融標(biāo)普500金融敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明101206120612062017-1206120612061206120612060701070107010701070107010701070107010701071206120612062017-120612061206120612061206070107010701070107010701070107010701070107210金融標(biāo)普500金融00銀行3.2政策提升金融股盈利能力和成長(zhǎng)性于提升金融股的盈利能力和成長(zhǎng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)金融股的信心和預(yù)期，擴(kuò)大金融股的投資者群體和資金來源，改善金融股的市場(chǎng)環(huán)境和估值水平。同時(shí)，這些政風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化以及市場(chǎng)不及預(yù)期敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明11敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明12諾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀