第四章資本成本與資本結構第1節(jié)資本結構的理論第2節(jié)資本成本的測算第3節(jié)杠桿利益與風險的衡量第4節(jié)資本結構決策分析第一節(jié)資本結構的理論一、資本結構的概念二、資本結構的種類三、資本結構的價值基礎四、資本結構的意義五、資本結構的理論觀點一、資本結構的概念資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結果。資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本的各種構成及其比例關系。狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的構成及其比例關系，尤其是指長期債務資本與（長期）股權資本之間的構成及其比例關系。二兆、慢資江本夜結料構抖的騙種采類1興.資槐本落的螺權曲屬良結憶構一挺個魚企孝業(yè)貼全冷部孫資暮本魔就心權昌屬辯而納言躺，甩通均常終分啦為瘡兩幸大妙類晉：肺一鼻類別是蝕股根權般資株本鼠，江另冷一串類盡是敵債藍務片資捉本寬。校企校業(yè)右的吊全勵部戚資號本寫按合權摟屬谷區(qū)石分沾，飄則透構灰成牙資丑本威的摩權薄屬菊結起構茅。奶資雹本舊的毫權對屬旺結兩構交是藍指公企敲業(yè)著不楊同幫權帆屬杜資肌本注的詳價騙值揀構箏成敬及披其留比以例真關喂系莫。2康.資詳本擇的鉆期惜限雅結款構一但個匪企呈業(yè)饒的越全絨部偏資癥本洋就俯期毀限刻而案言寫，紅一勿般父可帳以幼分鹿為回兩警大攪類閥：造一秀類覽是覺長濕期氧資滾本勁；劇另挖一妖類病是儉短匠期酒資趨本愁。加這每兩同類慨資毒本規(guī)構強成接企催業(yè)山資旺本環(huán)的眾期鼠限徹結輝構做。溜資怨本白的羊期幅限舞結敏構晉是領指孝不蛛同珠期晝限璃資曉本到的緩價毛值商構脂成捷及壯其滴比射例摸關撒系喚。三結、手資橡本男結仁構木的劉價腥值咸基揪礎1袋.資農本舅的邊賬草面鐘價片值敗結神構是刮指編企頂業(yè)腹資精本訂按歷填史立賬滿面透價望值基憂礎駕計寺量安反反映涂的際資到本械結淚構揪。食它熟不卻太敢適沸合肯企阿業(yè)悠資霧本堤結賺構泡決脂策的要飛求肅。2沒.資賓本蠢的腥市熱場森價拴值為結床構是突指拜企只業(yè)饞資飽本序按村現(xiàn)旅時市恐場阻價助值基仔礎泄計助量醉反劈燕映繭的該資礙本勇結廁構伶。咽它尤比餐較腎適梅于校上銀市站公單司賞資悔本悶結艘構江決割策增的抽要迅求仰。3張.資平本盜的烘目羅標爹價兇值桌結幅構是笑指稈企居業(yè)糟資納本氧按脾未長來目僻標爛價側值計掉量捆反么映桑的沖資等本刮結多構鵝。姐它鍵更烘適突合兔企更業(yè)筆未否來擺資進本是結昂構吩決抖策澇管愧理欠的鉗要插求。四各、道資指本育結掃構柱的前意則義合擊理狗安狠排咬債而務寨資歡本緞比謀例俯可舟以朵降糖低略企霸業(yè)晝的譽綜鉛合予資紅本造成證本種率瓜。合閣理怖安喜排慈債詳務運資奇本幻玉比災例估可航以呆獲邀得嗽財濱務曉杠綁桿值利穗益倒。合躺理媽安擦排控債遞務悅資挪本換比忍例聰可瓶以汁增遍加租公劍司竄的嚇價織值曉。一膀般億而碑言待，木一貫個抹公理司壯的榜現(xiàn)棚實巷價昏值旅等奇于詞其柜債蒙務蛛資渴本浴的宏市暫場威價腦值荒與盞權料益本資剖本恒的考市陷場堪價叨值犯之性和臨，正用潑公橫式狹表嗎示晶為致：V悶=慈B透+襯S。五勵、晨資腳本臘結善構救的圣理刮論遣觀腸點1閃.早鼓期施資窄本碧結著構讓理樹論2太.釋M礦M資崖本定結衡構迷理翼論電觀校點3蔥.新齊的糟資丘本炸結醫(yī)構獵理喉論既觀怕點1俱.早給期圈資捎本螞結濱構致理灑論凈頌收禿益北觀允點凈詠營鏟業(yè)瞎收穗益掠觀捉點傳緣瑞統(tǒng)犯折冰中煮觀駱點凈材收雪益盤觀兆點任(亭N寒I宋A珍)這景種肝觀削點板認概為糧，哪在倦公屠司宇的鑒資簽本基結慎構丈中塔，曉債丸務銷資蓋本場的窯比索例黨越唱大威，皇公御司徐的唱凈璃收匠益誘或咐稅賺后煌利基潤閉就默越京多橡，區(qū)從鳳而剝公也司丑的劇價角值槽就每越寄高懷。凈執(zhí)營雨業(yè)款收宋益顛觀值點這想種牽觀房誠點保認世為盛，閣在妖公辣司揮的精資扎本許結臭構委中噴，某債鄉(xiāng)豐務舉資荒本總的檔多醉寡羨，儉比券例嘉的率高君低燃，網與盡公蝴司榴的盼價廈值祝沒悄有斗關唐系園。鞠公氣司朵的杜債超務城資覽本沙成州本快率旬是結固掛定毫的棄，獄但樣股魔權祥資廈本森成川本醉率診是添變巧動卵的網，真公吼司確的膛債煌務運資竊本神越椅多晃，豬風稿險挑就標越邊大菊，凝股漿權聞資汗本農成床本靠率害就脹越肆高咸。邀經叼加愚權鋼平睜均殺計押算常后膏，信公麥司寬的蘇綜論合廊資脖本藏成肚本野率壟不若變痰，住是揀一永個竊常代數(shù)鎮(zhèn)。妙因宏此協(xié)，荷資倉本梁結班構厘與纏公發(fā)司不價晴值亞無惕關產，尋決摟定器公啟司警價相值費的蹄真狗正捧因勝素在是央公舒司柔的爬凈伙營目業(yè)忠收閘益旅。對搶上水述油兩書種市觀委點治的頌評橡價凈幼收膀益銅觀鍬點世是牙一看種償極債端孝的花資膏本晴結予構仙理務論紹觀彩點菜。股這芒種貞觀使點松雖說然胖考薪慮煩到藥財最務聽杠漂桿館利逗益宏，壓但服忽墊略奮了緊財面務含風突險墳。浴很薪明轉顯踢，嗚如馳果濟公腿司否的務債抵務贊資驕本征過彼多驕，隊債寒務返資懲本潮比溝例買過戒高博，蝴財唯務辮風受險甩就蜻會蒜很緊高先，域公挽司仿的己綜育合吧資低本暢成雀本戀率坐就青會鹽上夕升功，椒公覺司躬的下價停值吧反刮而博下此降宇。凈篇營襲業(yè)澆收密益粗觀棚點堅是摸另飼一姻種吉極再端詞的密資灣本斗結叛構翠理代論頑觀標點享。級這聯(lián)種卵觀至點卷雖放然揭認怨識緒到鼠債首務怒資臣本楊比撓例羨的胡變兼動詳會目產愚生枯公仿司袋的駝財絡務瓦風懸險匪，刑也老可加能飄影趕響順公密司響的蚊股肺權寒資兄本置成紫本村率哨，粒但航實喚際秩上械，選公趙司嗎的質綜疤合梁資筆本嬌成晚本慨率牧不正可凳能畜是塔一宗個哭常絨數(shù)盜。掠公叔司緣瑞凈皂營耽業(yè)顫收攀益容的膊確母會蘿影辣響參公乎司睬價拿值捧，德但熱公鳳司梁價至值算不廉僅襖僅昨取馬決辣于歲公耍司宇凈至營去業(yè)碑收管益妻的疲多次少振。傳狹統(tǒng)伍折痕中壓觀段點介蛾于鴉上抄述徑兩的種困極結端時觀酒點拔之駝間氣的蜜折碧中看觀葵點夜。按等照示這挽種屠觀婆點襖，派增店加鞭債床務塌資施本舅對滾提堆高方公齒司詠價省值將是亮有辯利推的淡，誼但攏債誦務阿資煎本下規(guī)葛模蒜必橡須疊適悼度戰(zhàn)。惕如肝果至公祖司訪負斷債歐過哄度型，惕綜晚合什資量本擠成賀本萄率嘩只單會頑升港高徑，童并禾使終公躁司村價修值贏下儉降壤。上御述顯早孩期偶的愿資爐本尸結稠構予理勵論她是筐對駱資御本后結叢構澇理榮論斑的逝一蹤蝶些充初敏級住認榴識貌，煩有終其寨片感面喊性竟和起缺喇陷遇，神還叨沒哀有戒形鏡成簽系翁統(tǒng)揀的共資苗本皆結預構風理捉論廈。2渴.蘇M密M資銜本雄結層構臺理岔論左觀徐點（1）M晉M資伍本耳結撈構怕理婦論興的攔基堵本長觀兵點（2）M至M資貼本綠結趴構索理眉論揪的祝修蟻正袍觀蠟點（1）M總M資匪本俱結形構搶理帶論綱的池基盜本拘觀豬點1邁9師5美8年削，遮美所國擇的病莫盜迪械格紙萊定尼茅和典米順勒帶兩擱位醫(yī)教綢授攤合款作舊發(fā)慈表至“架資屈本驢成爺本窄、毅公靜司姨價伴值聾與除投宇資桿理直論框”笨一痛文遙?；獗景逃^創(chuàng)點寄：帥在親符視合丙該烤理誼論聚的調假論設憐之只下童，默公析司鼓的姨價差值販與甜其潤資價本守結蓋構較無眉關津。槳公昏司晶的勾價笑值戀取面決方于楊其聾實支際株資卷產呼，靠而額非減各盈類殲債百務怒和許股減權詢的擾市散場鑄價餃值烈。命靠題I：蒸無妹論栽公浩司腎有明無目債缸務趕資藝本爬，在其尺價纏值(普聯(lián)通辰股雅資口本豬與旗長里期沙債瀉務絮資撇本夏的撇市獨場際價梳值缸之栽和)等峽于狼公母司蒙所艇有萬資穿產促的蟲預原期技收尺益叮額架按計適間合嶄該宰公狠司蛋風惕險夜等場級銷的蜻必愈要與報搭酬冒率殲予始以祖折妖現(xiàn)醋。命次題I侄I：狼利館用晌財剪務洽杠握桿覆的茅公滑司拔，皆其臟股俯權膝資備本嚇成才本形率昌隨暢籌雅資類額稍的本增次加硬而餡提繞高口。筋因收此扎，尊公儀司考的府市徹場末價慎值劫不淡會屬隨紐奉債甩務姻資聾本濫比吳例糕的緣瑞上踩升射而炸增贊加椅，訓因磁為洞便艷宜混的介債紹務擇給王公托司指帶景來灑的謙財壤務蜂杠漫桿陸利在益缺會撕被壩股做權彎資螞本鼠成怎本恭率喬的蒜上都升竿而擺抵勁消尸，畏最湊后儉使件有閉債現(xiàn)務瘋公良司餐的出綜濫合佳資底本鞠成薄本叉率者等盲于刮無憤債騰務纖公習司嘆的攤綜姥合搏資名本仰成誤本增率嫩，芽所道以帝公嗎司趙的嚇價鞋值初與始其需資淹本法結恥構庭無印關殊。（2）M克M資群本沒結懷構姨理趕論機的超修銀正靈觀財點莫仁迪桌格薄萊夢尼圓和討米職勒礙于1甜9鞋6艇3年偷合修作澆發(fā)灑表晶了鄉(xiāng)豐另萄一嗎篇垃論圾文搜“初公非司作所阻得宏稅照與蛾資熟本件成眨本械：在一拌項料修則正盟”紀。修缸正糾觀擾點熔：剩若凝考利慮紫公能司閥所耗得摸稅辣的既因塔素吐，擇公乳司臂的預價責值禮會吩隨怪財舍務鍋杠友桿哨系政數(shù)住的絡提駕高所而毀增鞏加配，刺從酬而有得難出墳公趨司屆資低本死結橫構拋與旋公悉司錘價什值臘相解關額的羨結受論碑。命劫題I：桑有基債療務橫公建司磨的蘋價思值閱等似于瞞有塑相煮同仍風遍險五但劉無梨?zhèn)騽招酃端静叩谋眱r刻值怕加次上息債白務儲的孟稅帶上燥利俯益?zhèn)?。命采題Ⅱ：M熱M資抬本頃結排構像理蚊論般的靠權故衡凝理職論嚇觀謎點麥。M認M資忠本腎結亮構有理背論賢的擁權綿衡撓理絡論籃觀兩點非認嘗為趟，拾隨桃著娃公屑司米債厭務胸比騎例錦的止提射高您，代公值司給的悟風膊險隊也瘦會蠅上友升困，譜因純而拘公交司瓣陷測入陸財立務湯危個機促甚永至檢破雙產脹的耀可簽能蒼性象也翅就餓越主大謠，貍由求此吃會蜂增粱加公公慶司怪的誤額遭外收成站本郵，齒降小低列公處司威的植價屬值稱。塊因辯此愿，信公刪司遮最旨佳略的陣資垮本秩結裕構砌應萌當騾是登節(jié)浩稅刻利憶益凡和頓債槽務講資信本該比貞例益上罩升斥而貍帶協(xié)來緩的我財村務瀉危告機芽成所本貍與皮破上產瞇成虎本罵之檔間喊的森平悅衡勸點泛。3卵.新月的隨資積本溉結腹構輩理謀論游觀芬點代茶理瘦成拜本誼理桶論公循司需債果務因的勿違鍛約娘風傍險木是避財綠務徹杠晉桿架系鎮(zhèn)數(shù)伙的滾增爐函鞏數(shù)孔；姜隨聞著呈債餅務粒資花本截的隸增竿加應，勒債甜權夢人其的誼監(jiān)跪督處成廈本趙隨淹之專上秋升捧，乳債援務查人正會懶要孝求滔更司高芬的把利貓率蘇。遲這描種愉代河理舒成之本亂最拌終混由補股烏東載承釘擔稠，央債正務圣資箭本征適午度瓦的竄資蒜本斷結汪構份會膜增紀加殊股肌東耐的選價僻值饑，供而收公何司貪資倒本猛結趨構爺中瘦債代務得比舅率稀過鳥高奪會游降蹲低佛股屬東梢價防值柱。信串號鉤傳軟遞省理復論公妥司生可妻以扛通驚過呀調躺整悄資詠本葬結搞構貌來叉?zhèn)鞯赀f恭有折關眨盈忘利董能故力您和清風客險篩方想面椒的黨信功息騾，學以家及筍公擋司棗如庸何滅看溪待季股柴票花市潔價歷的蜂信學息唯；土公脫司扶價更值婆被絲式低晃估童時移會耕增美加竊債灑務秀資顏本粉；塑反鏟之縮慧，動公吳司卸價絹值悔被劍高青估匯時教會姥增顆加萍股槐權協(xié)資穴本蒸。優(yōu)獵選晉順悲序今理福論宜（稻啄寇序知理誓論譜）公壞司駐傾襯向御于渾首丟先能選稅擇障采鉗用分內釀部招籌龍資蜘如優(yōu)留違用新利復潤隆，閥因遞為敬這靜不生會瞧傳各導革任勾何驗可氧能響對尼股脆價減不底利恐的東信抵息謠；原如叛果添需糾要洋外盒部肝籌說資屑，救公剃司相將散選促擇騎債驕務消籌盆資庸，屋再辨選蘆擇續(xù)其蘇他嚷外艷部鵝股梯權事籌炮資晉，夸這損種燭選合擇嚷也辟不請會佩傳羅導袋任航何期可具能回對竹股睜價秤不礙利各的添信左息或。不爬存凍在臟明先顯軍的楊目窯標捉資伶本紋結壇構什，兵因換為甩雖關然訓留雪用就利遇潤義和京增坡發(fā)內新喜股志均右屬脊股遞權忌籌各資封，那但辛前壘者客最突先冰選貧用勾，向后伍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