【文獻號】5-6【原文出處】南開學報：哲社版【原刊地名】津【原刊期號】199906【原刊頁號】41～50【分類號】F31【分類名】工業(yè)企業(yè)管理【復印期號】200001【標題】公司治理模式比較與借鑒【作者】何自力【作者簡介】何自力作者單位南開大學經(jīng)濟學系300071【內容提要】公司治理結構改革問題是國有企業(yè)改革的核心問題。該問題的研究也是一個世界性課題，倍受各國重視。公司治理的涵義有多種解釋，就其實質而言，它是一種對公司內部經(jīng)理行為進行監(jiān)督和控制的制衡機制。一定的公司治理結構是由特定的經(jīng)濟、文化和歷史條件決定的，從公司治理機制的演進過程看，公司治理主要有三種模式：私人股東主導的模式、經(jīng)理主導的模式和法人股東主導的模式，其中法人股東主導的模式為公司治理結構的高級或現(xiàn)代形式，它又有美國、日本和德國三種典型的模式。對他國的公司治理模式，只可學習和借鑒而不可盲目照搬。中國不能發(fā)展私人股東主導的公司治理模式，也不具備發(fā)展經(jīng)理主導模式的國情。國有企業(yè)公司治理結構改革的目標模式應是法人股東主導的公司治理模式。瞎【關哀鍵侄詞禽】公浙司治足理/射國有羞企業(yè)議改革虹【鑄正拾文旋】辦薯頂隨著裕國有聯(lián)企業(yè)暫改革垮進入劫攻堅井階段進，對蕉國有筒企業(yè)弱治理采問題蜻的研悄究日津益引端起各定方面饞的重夏視，菜許多將學者種圍繞爛公司屈治理川問題雕開展榆了大襲量的霞研究起，發(fā)續(xù)表了服許多謊富有透啟發(fā)它意義圖的見漠解。刊本文廣擬在蘇已有浙研究嗓的基似礎上暫，從番比較捷的角狼度對探公司輛治理之問題丈談談獄自己辣的看驅法。裕丹惕寬網(wǎng)免蔥一、供公司早治理殊的涵當義和墨提出狼問題冠的背肌景暑造浪關于顯公司艇治理臉的內貨涵，紛有多攻種解料釋：垂一種杠解釋響認為凈，公陶司治浩理是異由所龜有者杯、董免事會尸和公券司高掏級經(jīng)乘理人蔑員組澤成的至一種賓組織導結構省，在妖這種春組織刪結構游中，宗上述接三者租之間押形成滔一定刃的制耍衡關版系，估所有揀者將嶄自己姓的資弄產(chǎn)交防由公借司董徐事會喚托管坡；公輕司董拒事會衛(wèi)是公木司的學最高枝決策峽機構褲，擁樸有對右高級廢經(jīng)理錢人員龍的聘暴任、赴獎懲井以及抵解雇側權；軟高級歉經(jīng)理艙人員線受雇距于董賣事會沈，在萬董事曠會的撕授權挽范圍拾內管風理企矮業(yè)。懂再一斯種解賭釋認最為，引公司瞎治理曬是一邁整套叔法律牛、文誦化和騰制度稻安排灑，這購些安唱排決升定了茄公司弓的目擋標、千行為辣、以唉及在爐公司眨眾多組的利憐益相鴿關者范（股詞東、撕債權魄人、閱經(jīng)營傘者、訂雇員劈、供槽應商雜和用薯戶等倒）當臨中，呆由誰擋來控敘制公編司。權還有縱一種始解釋兄認為彼，公嘆司治幼理包關括董值事和杯董事緊會的號思維音方式席、理捉論和器做法恭，它緩涉及把的是攏董事果會和足股東喇、高脅層管廊理部壩門、刷規(guī)制牢者與左審計盡員、差以及峰其他旱利益狐相關偵者的披關系粥，因嚷此，紛公司臥治理陜是現(xiàn)憤代公還司行極使權繪力的揉過程屢。從脖這些剩關于懷公司缸治理鴨涵義搜的各產(chǎn)種解砍釋來晌看，昌人們雙對公吉司治希理的洗理解咳存在簽較大壓的差濾異。存這也拾不奇助怪，痛畢竟省公司愉治理歪是個哪很復嘴雜的攤問題遙，基趙于不梨同的視角度威自然對會作鼓出不債同的侍解釋陵。那攜么到略底應憂該怎雹么看愿待公隙司治斯理呢妄？其綱涵義未應如氧何把擦握？擦筆者脅認為役，公綁司治縣理實引質上倉是對醬公司態(tài)經(jīng)理沈行為巷進行盼監(jiān)督頌和控珍制的食制衡快機制鑒。搶貼塌將公右司治搶理視學為對秩經(jīng)理港行為京進行循監(jiān)督右和控旬制的扇制衡斧機制繁，是端符合后現(xiàn)代瞎公司都制度強運營闖實際個的。趨公司享治理冬問題議并不列是從放來就芹有的壤，當欠公司志所有駁權與戴控制廢權相歇統(tǒng)一氣時，揚公司橫的大宅股東延憑借晌手中隆持有獎的多害數(shù)股掃，可橡以對而公司亦經(jīng)理蹤人員味進行梅有效老的監(jiān)壁控，敘經(jīng)理葵人員克不會視犧牲劍股東道利益射以實嶄現(xiàn)自丈身的雅利益辛。因宣而可支以說左，這枯時不禿存在失公司蕩治理瞞問題思。公岸司治接理問輸題的男出現(xiàn)謠主要瀉與公伙司所生有權吐與控鬼制權姓相分壽離有爺關。褲從根嚼本上葡講，臂公司看治理黑旨在緩克服疊所有練權與貢控制席權相象分離糠情況層下，宵公司落運營梨可能卻出現(xiàn)蛙的代輩理問竟題。沖按照自委托木—什代理臣理論犯，現(xiàn)何代公霞司制丟度是痰一種擠層級堪組織腦，其第中文股東陵與經(jīng)瞧理之蠅間的動關系歪就是譯一種訊委托撇—搞代理褲關系籌。在冠代理鴿關系旨存在厭的情姓況下世，如炸果公生司股禮票發(fā)魂行高銅度分街散化襯，齡單個臥股東亂持有正股份耕不足爪以對鹿公司踢資本獨運營仍過程糠構成油有效卵控制林，那昨么，剩股東午與經(jīng)資理之誠間就傍可能真發(fā)生顛利益畜沖突揮，公式司經(jīng)俊理會框以損胞害股注東的痕利益探為代澆價而移追求特個人鈔目標盈，諸挺如經(jīng)害理會跌給他長們自湖己支重付過獎多的返報酬萄和獎講金；悼實行蠅沒有點效益瞞但可眠以增苦強自缺身權楊力的泉投資糕；尋啟求使揪自己增地位花更為去牢固悄的經(jīng)市營目陸標等農(nóng)等。霞這樣記，為嫩了維湯護股伙東的橫利益我不受宮損害闊，對藥經(jīng)理邁人員鴉進行筐有效鮮的監(jiān)腰督和忍控制腎就顯責得十玻分必丙要。足而對臥經(jīng)理帖人員裹進行音監(jiān)控爬，就屯是公其司治揚理。陪蜜藥從公獄司治遷理問艇題提拔出的率背景供也可剝以說錢明這帥一點積。從書國際夢角度耀看，潤關于雁公司痰治理斬問題口的爭姐論主垮要是榴在8桐0年鋼代窗中期檔興起離的，促其原欄因主楚要有遇以下陳幾點乘：夜密修第一咸，美左國經(jīng)范濟競售爭力獨下降符和經(jīng)趨理階遇層收紀入過肆高。狀早在呆19悟世紀坦向2棒0世忘紀轉賢折的蹦時候昆，現(xiàn)俊代公電司制磚度就按已在打美國破占據(jù)茶主導莖地位參。那間時，灰大公獵司大睬都是背由私拉人家采族所零控制逗，卡早內基臟家族搜、福蟻特家為族、修杜邦導家族算、梅匆隆家爪族、州摩根茄家族漠、洛進克菲予勒家坊族等劍憑借堪控股啊地位艇而對校所屬昌財團秀行使增有力靠的控慚制，桐財團士的整佩個運脈營完想全體權現(xiàn)了棋大家菜族股球東的武意志早，根獎本不技存在的所謂屆的動“丈代理塵成本告”你問題笑。然鍬而，籠隨著待大公蒙司經(jīng)很營規(guī)破模的雙進一抱步擴走大和垃股票棗發(fā)行欄數(shù)額崗的毅不斷里增大帆，股理票持穴有呈電現(xiàn)出竿高度慘分散昌化趨煌勢，孟以至乖于許預多大少私人勿家族犧在壟騾斷財挪團中敞的持攤股比潔例也蘇大大痛下降請，直姜到最械終喪高失對牽財團墳的控拒制權萬。美辯國學希者伯崖利和下米恩嘴斯在呢于1楊93家2年濟出版勺的《陽現(xiàn)代凳公司片與私銳有財墻產(chǎn)》蔥一書買中，酷基于愧對美委國大選公司葬權力顫結構朗變化斑的分渣析，袍提出滋了它“載所有奪權與恒控制亡權相海分離租”位的命株題，蝕這一露命題遠由卡幻內基豐家族樹、洛豐克荷菲勒硬家族膚、摩叼根家盞族等荒的盛淡衰得牙到了早證明爽。險稈尾在委“菜兩權總分離掉”木的情蒸況下膊，如幅何保跑持公乳司運讓營的奏高效謙率和猜如何救處理非股東岸與經(jīng)外理之遞間的曲利益洋分配蜓關系頁是最蠅為遷關鍵替的問海題，羅而關賺于公累司治擺理的訊爭論陵恰恰師是圍寶繞這塑兩個門問題倒展開診的。礙80虛年代問中后贏期，頃巨額網(wǎng)的聯(lián)魄邦財另政赤延字和獎貿希易赤樸字、隙低下紛的投須資率遮和勞捷動生賺產(chǎn)率掙、與倆日本熱和德博國日身益加羽劇的真貿易冊摩擦散等，束嚴重參困擾挺著美享國經(jīng)煤濟，綿美國養(yǎng)經(jīng)濟濁在世慎界經(jīng)遣濟中批的相武對地榴位顯窗著下勸降，幫經(jīng)濟體競爭廈力今白不如桃昔。翁這種裁狀況拍引起逃了人朱們對翁美國家公司墊所有低制結刃構和腫公司達治理具方式截的反撤思。躁再者翠，與檢美國姓經(jīng)濟點不景對氣、雄大量殺公司弦虧損千甚至臟倒閉槳形成預鮮明謠對照伸的是售，美描國大露公司位經(jīng)理易階層免的收妥入?yún)s溫不斷蔥攀升咸，日橫益膨櫻脹，魄并沒勸有因棕經(jīng)濟盼增長脆乏力郊而有生所下豬降。發(fā)據(jù)統(tǒng)胖計，火美國策大公饅司經(jīng)臨理人括員收倆入的屆增加璃與公影司績富效之悠間缺雀乏正封相關綱性。侮美國熱學者御克里淘斯蒂憑爾對傲美國扭15每0家槐大公縫司經(jīng)掙理報株酬的障研究竭發(fā)現(xiàn)度，當毀每股挖的收欲益上這升1辭0%過，經(jīng)紀理人院員基曠礎薪駱水和抄年度款獎金卸就上站升1嚇3.進4%損，而濟當每僚股收咳益下淹降1雜0%芳，經(jīng)配理人暢員的痰基礎稿薪水躁和年去度獎鑼金卻滅上升勞4.允1%災，甚市至每舞股收片益下醬降5你5%腦，經(jīng)畜理人瓣員的誰收入逃仍跟尸過去炭一樣索。此惰外，方美國鐵公司鮮經(jīng)理錢報酬巾的水振平也普相當養(yǎng)高。麗19翠83嗽～1晌99頑3年祝美國何經(jīng)理啞的報乒酬增柔長了和70姿%，鼻而同嚼期大跪多數(shù)章公司哭職工盲的收未入?yún)s卡在下個降。曾大公輩司總彎經(jīng)理席的收頃入超粒過1康00館0萬沫美元加的已數(shù)不罕肺見。新對于化經(jīng)理致人員喚收入艱水平與脫離浩公司噴實際擁經(jīng)營房狀況作而不守斷膨澆脹的葬現(xiàn)象胞，許洲多學屆者認果為與褲公司行治理轎失效登以及逐對經(jīng)岡理權辜力失那控有傲直接謎關系譽。夫罷喂第二菜，日蔬本泡獵沫經(jīng)畫濟破勇滅，太經(jīng)濟結陷入劈持續(xù)翠衰退善。日點本經(jīng)盾濟自維50分年代汁中期課至7鋒0年奔代初墨，維叢持了禁近二站十年停的高班速增昨長，鵝到8吧0年蹈代末沙，日閘本的顛人均授GN局P超指過了失美國仆，位旗居發(fā)播達資痕本主箱義世蛇界之愧首。巴長期播以來豬，人命們一思直把蹲以主笛銀善行山—燒相互灶持股崗—將終身仔雇傭秤制和麗年功糕序列扛制為臟主要指內容筋的公攏司治假理結興構和策經(jīng)營翁模式熔看作卸日本以“蕉經(jīng)濟揪奇跡珍”告的主宏要肝原因碎。然浪而，暴90乓年代制初日蓮本泡秀沫經(jīng)島濟破治滅，籍大量柳企業(yè)陶倒閉丸，許漆多金卷融機賠構破潤產(chǎn)，偽失業(yè)辟人數(shù)諒激增淋，經(jīng)猜濟陷鹿入長級期叢持續(xù)朱衰退絞之中懂。面閉對嚴蒼重的資經(jīng)濟伐衰退朱，人筋們開瘡始反本思日源本的戲經(jīng)濟灶體制杠，特嫩別是考重新則評價士日本期公司顯的治榆理結捐構，禁公司旦治理員結構劇改革唐成為世人們區(qū)關心膨的焦半點。專屑彼第三患，前凡蘇聯(lián)遲和東授歐向姑市場環(huán)經(jīng)濟嚷過渡批過程琴中出族現(xiàn)嚴纖重的怨“晶內部各人趙”世控制傲問題吹。8喘0年罩代末黃，前幣蘇聯(lián)印和東哄歐國端家紛陷紛實限行妙“完休克握療法辱”詞，以凝便實寺現(xiàn)由濾計劃釣經(jīng)濟衡向市愉場經(jīng)庫濟的厘迅速裁過渡刷。作桌為改牛革的老一個岡重要絨組成張部分文，他圾們鬧大力拔推行革國有星企業(yè)悠私有懼化，翼企圖玩將西錢方發(fā)昨達國陷家的軌企業(yè)鍵制度越和治綠理模共式移葛植過形來?？v但是范，事兄與愿雜違，慶私有澇化后息的企竄業(yè)完辰全被有企業(yè)哭原有魂管理允人員可所控網(wǎng)制，挎股東述根本孟無法幕對企省業(yè)的包經(jīng)營籌施加照任何深影響湖，企聽業(yè)自號身也號難以貓按照腰現(xiàn)代贈企業(yè)充的運筍營規(guī)買則運氣行，嚼經(jīng)濟騰效率子低下良。公總司治場理機芳制不蚊健全那、不揪成熟幕，是戲過渡欄經(jīng)濟暴存在預的普玩遍問贊題，全因而邊也就移成為緊人們怪極為兼關注監(jiān)的問費題。該喘連由公旱司治樣理問怠題提濁出的撕國際賺背景惰可以當看出涂，該露問題含的核離心是膀如何防對公終司的搞經(jīng)理號階層遵進行柳有效愈的監(jiān)消督和谷控制道，以首便使筍經(jīng)理辣人員凈不偏扒不倚萍地實檔現(xiàn)企毒業(yè)價掙值最休大化揭和社銅會福宮利最俊大化吐。美喚國、父日本雞、前且蘇聯(lián)綿和東虧歐等藏國的保公司廈在運丟營中場存在哨的問豈題，攜從根扇本上較講，臭都是扛由于談沒有攜處理匆好股臨東與手經(jīng)理生人員治之間廳的關樸系，片或沒錘有找雀到股陶東對鏟經(jīng)理摘人員框實施軟有效掘控制湊的辦艦法和機途徑趴造成已的。絕所以仿，關圓于公淺司治風理的爺涵義柏，不錦論對貼其解炊釋有危多少誦種，才只要扛抓住嘆監(jiān)督教和控疾制經(jīng)索理人孩員的掀行為步這一蝦本質揚，就需能準量確地蔽把握瘡其內根涵。嚴本文的后面緒的分鄰析均賭以此指為基捆點。務隸信哄陪愉蘭二、駛公司衛(wèi)治理犁的模倡式鵲良慈公司唯治理饑是一次種監(jiān)寨督和躲控制籍經(jīng)理腰行為站的機垂制，蘿在不簡同的厘歷史賽時期叮和不扣同的赤國家曉，公臉司治贈理機仗制又津有所族不同追，從內公司采制度引演進答的角匆度，另可以逮將其雀劃分顆為以行下三佳類模姐式：末拌闊1.傳私人淹股東勇主導牽的公枝司治央理模貿式搞依復該模擺式的體主要綱特點跳是：雁(1的)從燈股權往結構奸看，丹股東芳均為層私人矛股東噴，股離份持不有相蠢對集吳中，驕股票株主要難被少撤數(shù)私咸人家蔥族所綁持有劉，持余股比灶例一搬般在找50肢%以連上。添(2巨)從箏持股鼓的穩(wěn)叛定性朵看，支股東醒持股懸的目忍的主立要是匹對自列己的朱投資年行使槳直接謙的將控制庫，而以不是竭通過魂股票亡買賣虜投機劫獲利奇，因顆而持收股的四穩(wěn)定悔性很骨強。暖(3凱)從廢持股晨形式形看，決長期瓜性、羽投資謊性持薦股是長主要片形式慢。大腐股東弓大都靈采取獲“禿參與乒制繭”枯式持艇股，僻即私屢人資罪本以俊其所孩開辦酒并直燥接掌易握的轎股份蹄公司牧作為結“于母公伙司訊”透，去鈴購買蝦別的匹公司氏的股盆票，歐掌握窩一定稈的股襖票控匆制額局，使腿其從源屬于壤自己惰，成常為自反己的丙“蝦女兒培公司昨”昏；各漢“鼻女兒祖公司然”臨又用羽同樣應的方嶺式控兵制更藥多的傾公司幼，使磁其成摟為券“堡孫女北公司你”簽等等參，如氏此逐嗎級控坡制，倡就形扒成了因龐大鵝的資日本聯(lián)伸合體托。痕(4騾)從云權力災結構間看，壇主要鑒設立裙股東懼大會冤、董搶事會席、總數(shù)經(jīng)理傭等三拾個機降構，尚由于葵股票航持有煌很集倆中，揀大股夢東往處往支耗配著刻股東咱大會專和董獄事會蹤，有狐關公銜司運罵營的但各項洪重大孩決策糞均由逢大股音東親追自參驗與作鐵出，謀公司糧董事概會全朱面負蓄責這摧些決權策的或落實宋和貫愿徹，水職業(yè)桶經(jīng)理有只負抓責公海司的勒日常剃管理缸事務愛，如堪生產(chǎn)霞、開垂發(fā)、橋人事惕、營平銷、腸融資污等。翼(5泊)從姿外部盆控制惑機制極看，搏資本秋市場扁已有米初步圍的發(fā)錘展，拼存在材流動適性較借強的歐股票僑市場暢，資知本市要場的參存在穴為股抖票交瞧易提皺供了趕條件喘，使橡大股見東通碼過購竹買股厭票控伯制別附的企賀業(yè)成低為可巖能。綠再者撓，資盛本市貪場的升存在扔也為蘆公司根通過悼并購堂擴大輪自身銷規(guī)模勤創(chuàng)造坐了條蒙件。上由于灑大股訓東持壺股比畝較穩(wěn)蟲定，喜對職借業(yè)經(jīng)蛋理的申約束即主要凱來自償公司裁內部松強有增力的柏董事最會，寫所以娛資本丟市場吩對公溪司運悉營的箭影響籍不大介。股調東主羅導型春治理晉模式刪是股老份公誓司產(chǎn)斃生初荒期普按遍存甲在的循模式賺，其懸最基主本的套特點宇是所繁有權蜻與經(jīng)鋸營權幼相分王離，妖而所餓有權孝與控穿制權最相統(tǒng)撲一，兩大股昆東能鄰夠對鎖公司關的運輩營施內加直呆接且稈有力值的影柿響，巧經(jīng)理個人員巖違背旅大股祝東意昨志謀岸求私勤利的梳情況率極少聰發(fā)生剖。在怨這里靠，所愁謂石“松代理合成本屑”壤幾乎丈不會元產(chǎn)生勤。目紡殃2.漂經(jīng)理吉主導結的公進司治帥理模厚式禍決熄該模委式的順特點沾是：爹(1良)從聲股權辟結構篇看，嫁股東她人數(shù)慧眾多厘，持予股主霜體是待大量射的私旱人股遍東，淹股票藥持有吩呈現(xiàn)暈高度芒分散址化態(tài)柴度，遲每個路股東庭的持滿股比遇例都患很小求。(拌2)鬧從持剝股的貢穩(wěn)定參性看禽，由庸于股化東的原持股掀額很津小，叼不足竟以對威公司冊經(jīng)營怒施加劫有效射的影乞響，胃因而邁比較雜關注伐公司虜短期敬經(jīng)營閥狀況溪和股趁息及價紅利當分配汽水平辮，一卵旦對奉公司蘇業(yè)績脂不滿陵，或掏發(fā)現(xiàn)旬所持甜股票條價格短下降鴉，絕自大多私數(shù)股貪東都芹會拋喬售手勉中所律持股澤票，酸所以魔，持販股的佳穩(wěn)定聞性差概。(喇3)驗從持麗股形忘式看劃，短宵期性位、交申易性課持股婆是主駐要形辜式。伍(4爛)從呆權力訴結構轟看，鐵也設慣有股翼東大負會、載董事釣會、原總經(jīng)柱理等屋機構懸，股族東大棟會名樸義上敏依然后是公刑司的昨最高自權利析機關竭，董從事會坡代表恨全體答股東扇在公棚司日油常經(jīng)課營中稿對重術大問伙題行礙使決肆策權噴，然榴而公懂司實還際運辜營的拖真正胳支配微者和理控制料者是域經(jīng)理痛階層雞。這做主要起是因能為公拜司股紙票持鍛有高宜度分裝散，咸單個額股東減的持述股額圣不足庫以對殼公司碗運營碧施加聯(lián)有效俊影響粗，對乖參與獲公司壽決策翼缺乏杰興趣魯和能懼力，捆即使捉個別氏股東隊試圖研聯(lián)絡妙別的傳股東證共同毫參與輛決策討，也堅會因礦為難概以承柱受巨嚷額的拿聯(lián)絡艱成本緩而無俱法達作到目濁的。脫而經(jīng)谷理人途員則犯可以援憑借怪自己綠的職膨業(yè)優(yōu)克勢來過影響晴和左板右公區(qū)司的赤決策星，特澇別是風當股腳東大衡會開伍會時短，經(jīng)本理人羨員不范但向獨股東懲提供役事先獎議定芽的投南票內講容，割而且圾還接仙受許驅多不眨愿參流與會礦議的寸股東勇的委吐托投壞票書化代其朵投票嫌。這豪樣一宋來，陶股東談大會彈便形冒同虛草設，直董事削會成左為橡貴皮圖扎章，候經(jīng)理涂人員扣控制議了公月司的蟻決策盤機構崇，在勤事實辦上成鈔為公暑司的拴控制惜者。艱(5趕)從汗外部土控制澡機制伸看，攀資本敲市場腦十分言活躍恭并發(fā)霞揮著宇決定賀性作鴨用。亭資本議市場垮活躍余表現(xiàn)醉為股是票市趨場流窮動性斷很強板，公淡司控沒制權菌市場瀉(m綢ar突ke懲t認fo騰r另co沒rp背or馬at列ec么on調tr棒ol余)非掩?；钆e躍。奧在資從本市碰場十夸分活鬧躍的左情拴況下臂，敵紗意兼責并和來收購艱頻繁粱發(fā)生昂，對要公司箱經(jīng)理費人員氏的職糠業(yè)穩(wěn)奉定構虹成嚴脖重威吹脅。們?yōu)榱藯澐乐瓜础靶桃u擊方者遷”逆并購悔企業(yè)氏，惠公司救經(jīng)理君人員欣往往敲要千水方百牢計提豬高公眠司短昂期贏顏利率更，保驢持較牲高的虹股息躺和紅笨利分納派水侮平，脅以避跑免股哈票價靈格下耽降。忽因為卻如果燭股息孔和紅鹽利分支派額監(jiān)減少合，股蒼東勢獻必拋牢售手嘴中持求有的舉股票缺，而血拋售均股票碼必然智引發(fā)聞股價振下降瀉，股焰價下敬跌便綢會給銳“線襲擊型者般”鞏造成降可乘般之機吃，公猶司很而可能舌因此農(nóng)成為粘“付襲擊盈者馬”梯的囊暈中之這物。巧一旦孔公司角被并元購，狹公司尊經(jīng)理語人員珍就會睛被解淺雇，姓其職軌業(yè)經(jīng)阻理生狂涯便狀會被皺斷送但，這竊對公它司經(jīng)趟理人拐員無即疑是萄莫大扎的打刃擊。賄以公過司控腳制權共市場狂為主落體的號外部仇控制攔機制篩的存搬在，俘固然籠對經(jīng)術理人橫員加愈強責額任心映、不乞斷改汪善管社理、砍增加套股東厲收益紀產(chǎn)生建一定艘作用曉，股泉東也逼可以雞通過伍它對吧經(jīng)理兵人員鵝進行咱一定脫的控花制；鈔但是喚，過方分活小躍的翁資本慢市場勒，對閘公司側運營枝的影諒響具耳有非似常明轉顯的看消極舟效應也，即縮短視傭效應友。在棉這種鉆效應嘉的作黎用下最，公殃司經(jīng)障理階攤層往疑往難景以有度長遠欄打算咸，不射太重已視長福期投銅資，扔不愿旺進行斧設備仁更新苗，公蔑司經(jīng)腔營行杜為具謝有明另顯的脆短期門化傾遼向。鑰合思3.扒法人貪股東臨主導臭的公暈司治援理模椅式鞏堡曬前述錘的私菠人股芬東主借導的洲治理朋結構騰主要鴨存在丹于股瀉份公吉司產(chǎn)況生的侄初期旁，在壟上個緞世紀控之交伶的時抽候，胸經(jīng)理弱主導利型治挨理結開構出費現(xiàn)，巖到7容0年繩代末蝴，該猶模式虹達到爸成熟傳階段猾。而純自二乳次大項戰(zhàn)結騎束以枯來，斥在西晝方發(fā)做達資扭本主政義國述家，訪以退夢休要基金崇、商歸業(yè)銀膽行信傷托機沉構、震保險犬公司脫、投潤資銀詢行、謹共同狹基金種等為蠶主體孫的機筐構投石資者侄逐漸暑崛起寨，它禁們以剃靈活躁的經(jīng)摸營活捆動、睬廣泛宰的業(yè)估務范遼圍、捎新穎圖的服股務方宴式見網(wǎng)長，掘成為湯最具芽競爭榆力的抹投資部場所英，從咸而吸憶納了資巨額氧的社壩會閑屬置資照本。長在此背基礎設上，仆這些設機構緣投資求者又鹿將資彈本投織向股琴票市耽場，甩成為券股票傍市場遭的主本要交蓄易者低。機泡構投漿資者日是以忌法人腐而非徒個人田身份心投資汽于股乖票市純場的敞，這柄就使舍大公蠅司的然股東王身份杰發(fā)生屠了非競個人顛化的喊轉變榮，隨摩著股精票逐最漸向溪機構牢投資紙者手璃中集章中和叢機構巾法人歉持股老比例啊的不販斷上櫻升，頁大公擊司的鳴股東矛主體嬸亦由蹲大量渴的個害人股灑東轉球變?yōu)榭鹕贁?shù)元機構依法人筒股東悄。法狐人股豐東的鋤崛起正已經(jīng)支和正待在改冊變著民大公良司的鞠股權艱結構辱，相考應地獻，也凍對公違司治傍理機宿制產(chǎn)務生了稠重要吵影響章，這臨種影倘響的端實質呢在于廣推動紅公司只治理嫌由經(jīng)察理主盯導型廊向法斯人股間東主嫩導型賣模式圈轉變殃?，F(xiàn)帥在，慨法人借股東曲主導辣型治排理模寸式已暢成為拆發(fā)達痛資本肯主義剖國家做公司圾治理斤的具夫有方寬向性刊的、辭比較本普遍樂的模首式。翅由于奮賴以甚存在很和運裙營的患環(huán)境翅和條碧件不猴同，善法人男股東菠主導桌型治痰理模麥式又躬有不牧同的聽存在啄形式拖，最寧典型刊的有去三類爆：美瓶國模湯式、熄日本源模式揚和德棉國模揭式。折辰懂(1充)美刷國法謝人股心東主創(chuàng)導型疾模式協(xié)滅而美國窯法人滲股東獅主導信型公通司治裁理模醋式主清要形敬成于巾80太年代灑末9騾0年休代初狠。該峰模式袋的主鍛要特懲點有索：（嚼一）蝦從股籃權結主構看畝，個偽人股造東與籠法人惜股東項并存金，以蚊法人福股東挺為主駕體?？该绹帜壳澳米畲筮兜姆ɑ耆斯傻皷|是難機構小投資怨者，計如退去休基秩金、村商業(yè)碼銀行港的信話托機肉構、需人壽壯保險摟公司谷、共則同基霸金以既及各煙類基紛金會基和慈狠善機槐構等鴿。其嚴中退啦休基竟金的證規(guī)模沿最大削，信罵托機溝構次斧之。文戰(zhàn)后我初期壓，美粘國機鉆構投樹資者濱的持蒜股比吐重僅井為百爸分之慮十幾化，7題0年暫代中薦期達疤到3固0%膚左右環(huán)，8制0年縫代中斃期進囑一步吩上升玉到4牙0%寇，進簽入9姥0年蝶代，轎情況墓發(fā)生蒙了根兆本性朱轉變虹，機泥構投禁資者景持股此比重予首次擊超過疼個人捷股東場而居助優(yōu)勢經(jīng)。1譜99屈5年查，美廟國機龜構投捎資者胡持有激上市牲交易爆股票轟額的罩比例拍已超濁過5炒0%猶，在讀最大弄10叫00房家非譽金融支公司擦中的搖持股臥率已饑從1恩98聲7年贊的4隆6.扒6%掀上升睛到5耗7.開2%嬌，在頂個別那大公涂司中由的持盜股率損則已貪達到跟70譜%以蛛上。黎美國歪的退憐休基盤金持照股比衣重在炕所有字機構頓投資癢者零中是夸最高媽的。值19鉤95袋年，泊退休禮基金絲持股淺總額目占全呼部上術市交繁易股既票額殖的2不5.捷4%花，在驅所有窮機構驕投資廢者持慧有的羨股票比額中揭占濤45聰%，庫居第紫二位紅。（橫注：頑［美裁］卡淺洛琳拿·鬧布蘭脈卡特徹：《儀機構規(guī)投資客者與搬公司西治理參》，畜阿爾液文專矛業(yè)出奴版社偶19拔97屯年英圈文燥版，生第1遠9頁尖。）已（二喂）從蒸持股塊形式嚴上看資，機廁構股帽東的屑持股蔽為單箭向持靜股，凍且以荷星座菜式持住股為淋主。擾所謂竊星座鳳式持撈股殼，就額是每毫個大銅公司掛的股曉份往繁往被獅若干艦個大辛法人奶股東酸所持毀有，套相對亦于單殘個公伙司而城言，送這若就干個續(xù)機構改法人帖股東晶就成遼為具納有共謊同利驚益的艙股東巡，它惕們聯(lián)帝合在采一起革，類奧似一昏個星濾座，播集體坊對公枯司的裕運營孤實行槳制約吊和控誠制。匪按照器這種納持股菌形式求，大命公司血可以救不受線星座懼中任寇何一曾家機已構投元資者蝶的支攝配，繭但卻且受以飽星座玉形式畝出現(xiàn)燒的機鉛構投丟資者敘集體冰持股莫行為保的控孟制。桌（三垂）從紛持股逃穩(wěn)定稠性看騾，法鋤人股極東持龜股比機較穩(wěn)劈定。憤機構枯法人扇支配姻的資是本大奇都是迷屬于箱私人榴委托赤者的恰，機罵構法雀人代從表其汗真正鬼的所江有者塑進行錢證券月投資洲。為現(xiàn)了滿減足委備托人筆的利篩益要嫩求，陰機構播投資秤者必抱須密干切關睬注股憑息和康股價翁的變平動，窩并據(jù)潤此作青出保區(qū)留還疼是拋胞售股方票的蘇決策削。在是持股肉額較花小的襯情況悲下，蜜機構勢投資蠅者難暗以對這公司宿經(jīng)營息事務亭施加奪影響挽，因念而常丘常以環(huán)拋售鴨股票陷的方拜式表習達對拘公司被經(jīng)營藍狀況輔的不哪滿。忽此時屑，機著構投驢資者蠟持股泳的穩(wěn)豎定性晨比較柏差。轉但是窗，隨迅著持炸股額蹈的增甲大和螞持股津比例穴的提雷高，洪機構塌法人拋持股宜的穩(wěn)豪定性地亦相退應增通強，猴機構脹投資女者正誤在逐翻漸向百長期袍投資遠者轉館化。塵據(jù)統(tǒng)席計，遺紐約障證券廊交易癢所股肉票的銳平均素周轉燦率約劇為5堪5%膊，而凍大機賠構股匪東的鑼股票躺周轉惱率僅頸為1堅5%澡至2猴0%億，持責股劉的平餃均年那限已礙達2或.5演年。釘個別欠機構澇股東洽的股潮票周格轉率雁更低貫，持裙股年絡限也乞更長杜。以則美國滴加利列福尼嗎亞公段共雇謹員退費休基吃金為侍例，款該機因構9羅0年版代初銜有5盤60案億美活元資葛產(chǎn)投杰資于袍股票視市場肺，其巴持股辮年平陡均周胖轉率慨僅為守?1運0%沿，股禮份的咸平均迫持有悲期已削達6觀至1銷0年傷。（模注：采［美村］阿嶼爾諾墻德柴·勵薩麥穩(wěn)茲：大《機例構投踐資》禽，紐爪約大界學出嬸版社慰19燃91患年英教文版零，第輝18傻6頁核。陡）（地四）按從內悠部機叔構設酬置看崖，美癢國公蒙司設嫌股東某大會爐、董斬事會阿、董捷事會符的附槽屬機哭構以雙及首見席執(zhí)雨行官紐職位之。為鏈加強棵董事混會的駱監(jiān)督窮和控架制職違能，六美國揭法律盜規(guī)定惠公司虛必須血要有混一定血數(shù)量宅的外殲部董咱事，玉而且腦要求薄上市歡公司暮必須護設立擺由外比部董梳事組份成的悶審計抄委員記會、舒董事倒提名叼委員磨會、育以及同薪籌筒委員鐘會，騎全面微負責昂公司石業(yè)務吉的審槍查、用董事妹任免憶及董畏事和和經(jīng)理栗人員薪的收址入分炒配工搖作。鋤首席對執(zhí)行幼官與吐董事遵會主纖席職榜務分脖設，西首席界執(zhí)行窮官由估董事捕會任否命并襪對董獲事會權負責鍬。（貴五）冬從控翼制機桑制看遞，錫“雙用手弱投票己”松機制迅和俊“抽用腳動投票油”舉機制進并存爺，而夜“固用手玩投票俗”炮機制茫的作削用越熔來越擴大。布在持捐股占漿大量馬的情源況下濟，機控構法略人股挨東不歉再遵踐循短“柔用腳性投票腦”撞機制寒而頻廚繁買狼賣股皮票，破因為壇在持舉股額醉巨大堡的情災況下妨，厲短期待內難何以盡貪數(shù)賣脅出所果持股笛份，掘再者上，大傲量拋其售股課份還折會引挨起股打市波山動，無自身練利益威難保掌。為汽了維助護自丸身的桶權益串，機妥構股晉東轉蘇而積適極參泄與公鈴司重哀大問征題的翻決策奮，對齡公司莫經(jīng)理饒階層摩進行揀有力景的監(jiān)變督和插檢查雄，迫兔使其怖按照粗法人攝股東盤的要賣求和頁愿望兩從事筋日常輛經(jīng)營滿管理落。對劇那些麗觀念杏保守什、管倉理不方力、經(jīng)經(jīng)營創(chuàng)虧損膽的經(jīng)掛理果守斷地圍予以諸解職闖。自隙90域年代腿初左以來東，由惹于機右構股有東的撫積極蠟干預議，美保國一自系列是大公龜司的窗首席夕執(zhí)行填官被欺強制睡離職鏡。巷御企(2佩)日趴本法若人股慢東主撇導型盛模式經(jīng)偽蓋日本賺法人然股東益主導咸型治玩理模擴式于宮50辭年代晉初開仿始形抬成。段與美桃國相性比，版日本職模式樹有自很己的祝特點浪：（駐一）頑從持排股竭形式擠上看典，法梁人是佳主要換控股矩者。嶺戰(zhàn)后聾初期挑，日惕本公衫司個駱人持遍股的猛比例謹曾達逗到7狐0%軍，但掀在以閘后的廟經(jīng)濟拳恢復森和發(fā)細展過羽程中唯，股糧票逐絡漸向襲法人年集中難，法都人股漆東取附代個溪人股亡東而邀成為仍大公桑司股石份的遼主要選持有營者。競法人塘持股賭的比忠例，搬19吼60靠年為勒53求.2災%，排19旨70駝年為龜59翅.6叔%，得19卷80石年為奇70薦.5非%。午進入你90湊年代索，法曾人持童股仍嗎然占威主體奸地位弦，1掀99玉0年速法人串持股驕高達耳7悅2.扶1%炕。（蛛二）座從持費股形出式上到看，對法人憐股東裕主要叔采取哄相互厲持股概形式將。所裙謂相帳互持脅股，氏就是譽在A挑公司號、B猛公司暈、C燒公司谷……茂Z公史司之景間形亮成一貼個相壽互持壘股的御網(wǎng)絡瞎。日鄭本公擠司法套人股次東相虧互持霜股主問要發(fā)雷生在柱一群芽法人辟之間獸，因獅而相胸互持抹股唯在企慎業(yè)集閣團中楊最為竄普遍凱。（完三）紅從持淺股的懷穩(wěn)定熔性看獅，法蜂人持誕股具根有很棚強的睡穩(wěn)定招性。喝在相么互持注股條恥件下籌，各冰個持倦股法綱人不占太關燃注股墓票的鍋分紅雞，而陪是著燈眼于爺長期柿利益錯，著事眼于猜彼此啞間的次長期神交易瘡關系師和分斜工協(xié)陽作關呈系，傲以保較證自漸己的美投資增安全進和長見期發(fā)戚展，愚從而扔使持旁股行因為趨過于長絨期化異，不篩再受碗股市澡行情海的左止右而拜輕易償拋出盆股票奉，股甲票的榜流動語性因般而大嘴大減羞弱。廣（四忠）從軋內部挎機構勒設置蠻看，夕日本童企業(yè)旁也設冷置股候東大劍會、度董事夠會和爪執(zhí)行笛機構籮，股舟東大交會在寺形式戶上是答公司很的最緩高決滴策機勒構，識實際邪已名漆存實熔亡，讓真正抵發(fā)揮恨決策脹作用捕的是架由經(jīng)潛營專性家組刪成的征董事必會。輩日本偽公司延內部茄注重制集體沃領導艦和集但體負四責，紋重大弄問題杏均由劃董事候會集帳體討除論決塔定。健日本娃公司團不設鳥外部獄董事栗，所在有董致事均川為內兇部董庭事。教（五念）從畫控制輔機制霞看，堅主銀臨行和爪經(jīng)理爬會發(fā)這揮著預主要稈的監(jiān)雙督和康控制輪作用浮。日梢本企控業(yè)的判相互輪持股愚網(wǎng)絡肅中大成都有籮一家架主銀喜行，壘主銀度行與紅大企遼業(yè)通管過相碑互持禁股結惕合在病一起會，一蹲方面位為關剖系企婚業(yè)提細供投怒資資誠金，津管理館流動棟資金傳和進償行票法據(jù)貼技現(xiàn)及汪外匯怕結算脖，另忌一方際面，賞還對辰企業(yè)乒經(jīng)營暴狀況就進行論監(jiān)督果。當章企業(yè)宿經(jīng)營鐮狀況扇良好遲時，貪主銀裂行一僅般不豪干預喜企業(yè)摧的經(jīng)中營事壘務，間而當組企業(yè)旱經(jīng)營肝業(yè)績籃惡化柳時，公主銀堪行就側要介峰入企鋪業(yè)進滔行干腫預。稻主要全的干決預方芳式有攪：重動新協(xié)征商和亂安排犬貸款想的償眉還，帆或者籮延緩鏈還貸京，或振者減埋免利琴息；腹向企決業(yè)注萬入新本的資脊本；售撤換唐不稱師職的僅經(jīng)理利，派走遣銀泳行管歇理人敘員直叫接進畝入企幣業(yè)關梢鍵崗商位；愁制定自企業(yè)隆恢復碼計劃睜。通飄過這揪些措旺施，下主銀進行就廁成為任相關托企業(yè)朝有力反的監(jiān)當督和懼控制謠者。黃再者借，基喝于相泳互持催股，顛日本賓企業(yè)璃往往餅都附慢屬于致一個籍特定窮的企潑業(yè)集鎮(zhèn)團，爸企業(yè)夕集團搶內的騎最高訓決策宿機構微是經(jīng)獻理會冤，經(jīng)撈理會績由核丹心成究員企鐮業(yè)的服總經(jīng)雨理組棚成，拼其主豆要職淚責是杏：確酷定集僑團發(fā)病展的諸重大素方針找和戰(zhàn)范略，場交流被信息藏，協(xié)合調成歪員企追業(yè)的棄利益開，約抗束成呼員企頌業(yè)的強經(jīng)營液行為欠。日簡本公眉司相聯(lián)互持漏股的宋目的防是實園現(xiàn)股碌東穩(wěn)印定化階，相妙互?所支持棉和相抖互控縮制，李而不剝太關識注股對息和日紅利陷的高盆底，憲因而殃持股伶非常港穩(wěn)定說。同慎時，得公司房發(fā)展泊所需波要的廢資金徐主要治來自功銀行閃貸款叛而不孤是發(fā)摔行股鬼票或懶債券善，股固票市洪場對罪經(jīng)理喝人員俯的影藥響很犬小。樂所以蔥，日題本的冶資本寨市場蠟發(fā)育頃很遲育緩，隸公司拼控制噸權市述場極柄不活千躍，辮敵意槽并購質很少布發(fā)生乘，有碌限的攜兼并權也都腫是在男協(xié)商頃一致銀的基集礎上價進行橋的。勾餃委(3嘩)德遣國法役人股篇東主遺導型世模式閣腹編德國吳模式命的主宜要特芬點是賺：（猴一）意從股菊權結逝構看槳，個框人持伶股與楚法人范持股溉并存啞，以沫法人紙持股替為主豆，持杏股法方人包劣括非勇金融勾公司季、保肚險公塊司、貫養(yǎng)老孤金和臉銀行丘。法介人持麗股比列例：厚19竊70凱年為回52之%，啟19宴90陸年為暫64蘭%。內（二豆）從馬持股匹形式憂上階看，吐交叉療持股琴很普所遍，威其中漸銀行驗對大序公司融的持庫股強豎化了嬸公司識對銀晌行的故依賴憑，形開成了盯獨具奇特色采的銀剩企關誼系。犯（三團）從每持股其的穩(wěn)滲定性高上看堆，德禾國法帝人股老東持鏈股的腦目的咳在于臂保證馳公司兼的長襖遠發(fā)繳展，感而不慚在投鏈機牟擺利，犯因而伙持股續(xù)穩(wěn)定分性較遇強。激個人石股東禽大都址通過驢銀行庸購買瞇股票振并將舟股票光寄存充于銀健行，秤銀行姜則借焦助這往些寄沖存的唇股票般參與原公司翠的決歪策與果管理磨，而徐不輕個易出鑒售股耍票，朋這也妥使得乖股票飼流動連性大乓大減楚弱，飾從而槽導致辟德國駛證券革市場脈功能致弱化能。在藍公司述融資滴方式復選擇誘上，晚證券攪融資農(nóng)遠遠飯弱于字信貸仰融資已。（坊四）常從內拔部機別構設接置上扁看，蟲德國螞實行石雙重紹委員孕會制春。雙濫重委膨員會瘡制就珠是在丹企業(yè)此管理娃層設秤立監(jiān)符事會摘和理遣事會是兩個規(guī)機構門，監(jiān)鉛事會倚是公傳司股盾東、咐職工武利益午的代舞表機亭構和掠監(jiān)督姨機構屢，主酸要職嗎責是淚監(jiān)督喚理事神會的筒經(jīng)營腿業(yè)務供，任勝免理墳事會箭成員股，向置理事岔會提哀供咨淺詢等練。監(jiān)筐事會獲不僅惑對理軟事會街的業(yè)蛇務活甚動行后使審拜核和套監(jiān)督乏權，貸而且紅有權池審核奔公司蜻的帳捐目，膝核定抓公司赤資產(chǎn)功。理疫事會贏是執(zhí)最行監(jiān)葛事會蜜決議旗，負糠責公蒙司日武常經(jīng)帽營和鄙管理快事務寸的執(zhí)韻行機碗構。腰其主映要職率責是厚負責竿公司番經(jīng)營您管理嘗，向神監(jiān)事趟會提繞供預仇算報駱告，習向股兩東提員供有充關信匯息。便監(jiān)事橫會和羽理事立會職話責分腸明，浸成員木互不蹤交叉慰。雙壘重體總制的頸設置曾，加種強了璃監(jiān)事魯會對撫公司然經(jīng)理酒階層買的監(jiān)宜督和羽控制騰，有擔助于河公司常的運請營體擇現(xiàn)股剩東的料利益杯和要吉求?？p（五愉）從蟲控制牌機制奇看，鮮全能斯銀行策是公秒司的計主要臭控制虛者。捉德國蛋銀行粗既是菜公司帝的債年權人扯，又監(jiān)是公鞠司的飛大股于東。鼓作為觀債權胞人，帳德國痰銀行厘向企鴿業(yè)提捧供短著、中赤、長蹈期貸叉款，轟其中雹長期璃貸款需占到模所有扶貸款拾的2蠻/3碗；作之為大貨股東詳，德列國銀流行持甜有公廈司大晴量股蟲份，汗19圈90棒年，浸銀行誘持有午公司犬股份訪的比狗例達南10史%。歲憑借滲這兩污個身稅份扭，德攜國銀誰行對矩大公腳司行柴使著歐有力孤的控梯制和骨監(jiān)督詞。德繩國銀慎行擁霧有公黨司的堆多數(shù)外股份趁，依雀靠委租托股袋票權拳機制披，在踢公司易股東橡大會稠上行鍛使投誤票權侵，影秩響或之直接瞞參與端公司坦的決斧策活感動，奏使其凡符合秀自身冶的利癢益。剩同時狐，銀已行掌壘握并稠行使陽股票討代理武控制俯權，禁這也驚在很益大程根度上賴使外鄙部公晚司的慘并購光活動脫成為姿不可隸能，眨從而沒確保震了銀饑行對龜企業(yè)誰有效蔬而穩(wěn)盒定的濤控制。蓬被販好膏紐靈三、雞我國似公司跪治理圈模式競的選沸擇占肥翁以上每所述謝公司注治理匹的各段類模好式各醫(yī)有特構色，捷也各胸有自嫌己存位在和剩運營弄的環(huán)踐境和靠條件飾，我吊們應心當從喬我國及國情擊出發(fā)黎，把航國外濟成功額的模甚式與焰我國紅的實雞際結果合起蒼來，犁建立營有中怎國特撿色的遺公司廣治理長模式肢，而熊不是量簡單形地照鞏搬外血國的老模式滋。這芬應當扎成為辯我們趨選擇爸公司鋒治理已模式兵時應杯當遵瞇循的減原則東。丹還玉在上厭述模華式中恰，私根人股禮東主滴導的喇公司方治理洋模式斗較好喘地體葵現(xiàn)了逃公司淘所有繩權與錦公司借控制碰權相路統(tǒng)一碰的原潑則，唇所有謀者的雖權益買能得洗到有蠅效的卻保障取，該防模式淋對于酷促進閃資本埋集中艘，加紫快企敏業(yè)成庭長也三具有勒重要甜的意船義。設這些鞭優(yōu)點耀對我棋國國萬有企制業(yè)進曾行公傭司治傍理結濟構改喘革具白有一敞定的天參考捕價值腥，不俯過該叫模式饞的所脆有制輪基礎柳是私陷有制基，而型我國鄙國有闊企業(yè)核治理淘機制析是以挺公有何制為謙基礎紛的，吼因此富該模韻式不錢能成醫(yī)為我獎國國恥有企亭業(yè)治責理結憤構改喉革的躺目標量模式誰。箱涂頭經(jīng)理食主導紗的公紐司治狡理模浸式最唯顯著痰的特揭點是碗所有歪權與謀控制香權相賓分離祥，經(jīng)館理階曾層成織為公勁司的胸實際摸控制譯者。子從我咱國目融前的終具體攝國情淹和改擺革的嘉指導棚思想咳來講沫，該復模式莖也不翠能成和為我辮國國倍有企竿業(yè)治傍理結結構改菌革的矩目標割模式飄，理芝由有傷三：的其一橫，該刻模式蜂自身竄存在何嚴重娛缺陷立。在默此模旱式中覆，股雖東數(shù)次量眾課多而陰股票訪持有脈高度珍分散無化，裹作為哭所有存者，誠股東冠既無選興趣鍬也無青力量襪直接渠參與沖企業(yè)螞決策關，公盼司控舅制權踩完全勇被經(jīng)石理所易掌握凝，所夢有者記權益璃失去聽保障斃。由閣于所羨有者寫對經(jīng)漲理人逼員缺廈乏有吐效監(jiān)衫督和會控制戀，導信致峽“柔內部沈人控騾制摔”境的形設成和魯代理政問題彈的尖殃銳化號。再令者，原該模烈式與世活躍寄的公端司控標制權材市場素相聯(lián)龜系，庫而公雙司控將制權蛛市場賄的過飯渡活愁躍，蘭致使獎經(jīng)理富行為貸短期家化以凝及投構機風閉氣盛粥行，崖不利巡于形志成規(guī)放范合笑理的斧公司仇治理揮機制挖。其帳二，腐目前搬我國剖市場頓化取兇向的作改革墓正處梅于起端步階鋤段，辛商品鉆市場亭既不依完整蒜，也刷不成糞熟，訓競爭密秩序歐不健宗全，宅競爭全環(huán)境唱不完絨善；微人力光資本哭市場雖處于隱發(fā)育己之中哭，企惕業(yè)家臂隊伍湖較小肺，素膽質不彩高，脂難以傾勝任給現(xiàn)代固大公佩司的矮需要蓮，特括別是脈經(jīng)理雷市場楚受非既市場靈因素怒制約雕和限滿制過筋嚴，保難以銹獨立揮運行巧，更山談不棚上有紐效運槍行；屆證券誕市場愿剛剛撇起步園，投廈機性燃遠遠櫻大于匪投資渾性，淋股市紀容量疫狹小倉，不央能分妨散風蛇險，概且股壩票流熊動性降弱，走投資英者不躲能自怠由進記入或茂退出皇。特走別重聽要的岔是，日以證眠券市嬌場為金依托杏的直癢接融絲資在芹公司買融資口中居公于次洋要地臥位，駁證券滋市場誘不足坡以構倚成制泥約經(jīng)寸理的艦有效膨外部表控制化機制水。其揭三，物現(xiàn)階姥段我往國大夜多數(shù)冬國有桌企業(yè)顆還未籌完成益公司概化改穿革，變而是豪在維丸持原辟有體搭制格宰局不雨變的冶情況席下，稅按照極放權荷讓利述原則厚進行涂改革喚。這擇種改炎革有本兩大愁弊端鞠，一矛是過異于強密調下涼放企扶業(yè)自忙主權降，忽載視監(jiān)林督和賭控制帆機制純的建獨立；皮二是品過于欲注重協(xié)激勵上機制浴的短味期效糊應，巖忽視桑長期蘭激勵此機制授的建五立。柿其結亦果是螞導致溪國有品企業(yè)抗出現(xiàn)伐事實授上的必“接內部盯人控浙制局”膜，其婦表現(xiàn)墨是：燙企業(yè)女經(jīng)理島人員粘唯我獵獨尊毅、專余橫跋泛扈，戚藐視鞭企業(yè)忽民主廢，壟邀斷企恥業(yè)各爸項重后大問長題躍的決塘策權役；經(jīng)鍬理人股員將雪企業(yè)平視為雕己有民，利慚用職汽務之月便不錫擇手量段地奉為親獻朋好茂友或誓小集煩團牟合取私遷利，叨造成閃國有都資產(chǎn)摘大量撇流失欺；經(jīng)護理人稿員缺蛾乏使盲國有斗資產(chǎn)傾保值刑和增穿值的群內在沉動力臘，沒災有責覽任感梳，缺鍬乏事肥業(yè)心嫂，賺爬錢自紛己撈竹，虧臘損國瞎家背春，旱馳澇保要收，厘悠哉禍游哉波。顯冬然，服若把哄經(jīng)理響主導測型治槍理模門式作英為改征革的圍目標純模式頸，只您會加藏劇現(xiàn)舟存的弱“字內部次人如控制廢”呆格局公，而罰不利意于這朋種狀叛況的茄改善田。粱壇醫(yī)鑒于戴我國償目前薦的特遷殊國凱情和鞏經(jīng)理埋主導淺型模榴式自音身的這缺陷它，筆撫者認前為，斤我國餅國有洞企業(yè)慚治理崖結構蛋改革籠應主悟要總激結和鉛借鑒稀法人喉股東編主導把型公繼司治房理模撤式的護合理賓成分肥，把膠法人隨股東腔主導莖型治漏理模博式作灶為治解理結非構改弊革的求目標脹模式。膏堂庸由上蜜述分兼析可他以看忙出，事與私析人股算東和戀經(jīng)理菠主導殊的治譯理模帖式相銳比，祝法人蟻股東陷治理品模式撞是比丘較好堆的一巖種模擁式。反從公船司制旺度的賺發(fā)展即沿革莫和企只業(yè)理庫論的歲研究填結論鞭看，堵現(xiàn)代暈企業(yè)潔制度太的權滴利結般構客逝觀上饑存在呢著所么有權妖與控張制權鬼相分到離的浪可能垃，一汁旦兩袖權發(fā)流生分屑離，廚經(jīng)營躍者就州會為殃追求物自己亦的利掙益最偉大化辯而犧爹牲所金有者林的利哀益，徒導致咸所有急者的君權益筐受損棋。所娘以，襖要實差現(xiàn)公倍司運譽營的拳高效啊率并訊使所櫻有者疲的權絮益得甜到保伶障，恥就必吃須使川所有炕者能竹夠真蒜正掌乖握控譜制權林，并游對經(jīng)去營者槍進行寄有效讓的約眠束和君制衡吃。怎熱樣才是能使閣所有熟者掌都握控懷制權出呢？攤條件餐有兩察個，尺一是爽股東吼必須獄掌握睡足夠滿大的老控股癥額，派二是窄股東首有能燥力和蓋動力抽行使姿控制某權。屠毫無騰疑問閑，只囑要具賀備了延這兩悅個條賠件，壓一個匙有效如運轉鄉(xiāng)的公勻司治統(tǒng)理機兔制就掏能建守立起泰來。瀉法人憐股東胳主導雞的公欲司治肚理機斷制是牛對經(jīng)烤理主職導治能理機賭制的給否定隊，但娛它不軋是簡郵單地依回到爪私人細股東恥主導咬的治喝理機去制，壩而是思上升郊到股倆東主峽導治株理機賀制的禍新形害態(tài)。趨法人煤股東性主導歷的治負理模宣式的妻最大亡優(yōu)點廚是各歸類法緩人股驚東的慰持股犧高度餐集中邁，股求東對害公司鬼董事住會實走行有兇力的催控制耀，相廢應地霜，董典事會吳能夠勇以高蒼度的扛責任比感履投行股近東所臨賦予巷的監(jiān)慮督和索控制伏經(jīng)理博階層遲的職美能，畫使公燈司的縫經(jīng)營貞目標拍與股叮東的竊長期戒利益頓結合月在一拆起，臨代理唱問題會大大境減少膜，公今司控球制權鄭市場軟只起案有限微的作測用，昏敵意責兼并講很少霜發(fā)生戰(zhàn)，公補司的藍經(jīng)營罷行為礦具有蠶濃厚沿的長銀期化赤色彩問。擦研苗柳原好綱四、某建立蛙法人勿股東慘主導鳴的公蜜司治有理機追制亭燙腎我國飯國有勿企業(yè)撞治理遭機制污改革毯的目討標模潑式是鞭法人蔬主導雹型治敏理模遷式，攝要建惠立該授模式啊，必崗須加咱大改聚革力逮度，秒主要跳做好用以下退四項偉工作竊：付妻焦(1軋)推吸進銀碰行法慚人的有股東什化進淺程，填強化藍銀企首聯(lián)系語子鵲銀行頌法人默股東菌化是夸一種揮世界蛇性潮艘流。秀日本炊、德抓國在端法律餃上始怕終允猶許銀森行持叢有工煌商法棟人企緩業(yè)的次股份少，此約舉措垮為形濱成極秒具競獵爭力釋的巨豎型企述業(yè)集指團奠我定了乎基礎于；美濤國在爽19營29松～1息93因3年汗大蕭雀條以過前也褲允許牛銀行譜持有暢公司床法人櫻的股蘿份，峽它為情洛克弓菲勒愛財團皺、摩我根財比團、村梅隆貧財團起、杜求邦財竄團等商的崛俱起提敘供了附機遇伙。大爭蕭條熱期間召，銀潤行被排指控愛操縱盟股市豐并被崗剝奪位了持屯股的設資格脅，其負代價揮是與捎其他左具有分持股挖資格壩的非監(jiān)銀行長金融樓機構墾相比樸，銀平行在絹金融性市場例上的錦競爭堆地位靠大大汗下降漆，吸味收存座款的喝能力鄙和提本供信迫用服克務的賤質量繩也相紅應下杠降，艘這無收疑與蜂銀行承本來迎的作墓用不映相符雅。8辰0年霉代伏初，據(jù)里根掠政府牧放松竄經(jīng)濟號管制員，取松消了旬對銀替行持與股所龍設置構的禁溉令，斜銀行恰又開虜始投胸資于姑股票蕩市場嬌。我航國應故順應州這一碌潮流耀，積升極推飼動銀繩行的志股東瑞化進蚊程。渾銀行渠成為抵國有跌企業(yè)御大股陷東，輩對于尊完善鳳國有子企業(yè)瘡治理受結構草具有魚十分黎重要傲的意義：須門側首先騾，銀茂行具忘有參食與國棚有企距業(yè)監(jiān)鄉(xiāng)控的懂能力亦。銀牛行是秒企業(yè)著資金鴉的主搭要供儉給者責，作刑為放汁款人掘，為刃了確砌保放水款的錘安全屈性，儉銀行吼股東株自然茂要對斗公司名進行昨監(jiān)控崇，特增別是撥銀行俘常常酸可以學通過帝向企德業(yè)提惹供貸款款而穩(wěn)容易磚獲取哀公司還的經(jīng)扁營信溉息，爬在對瘋公司欠的經(jīng)綿營管彎理狀逆況了箱如指雀掌的富情況見下，跑銀行罩可以柔積極闖地介丈入企仗業(yè)運仔營，渾對企甜業(yè)運濁營進鐵行事斗前、歡事中愈和事傳后的鋤治理最。戴船健其次脆，銀扯行集死股東預與債曾權人魚身份嚇于一段身，普有利擁于對鞠公司吹經(jīng)理呆階層乒行使齡監(jiān)督但與控漿制。答股權從與債財權是參公司僅治理專的兩拋個基挎石，剃但二畝者處做在分襖離狀懂態(tài)下惹，往自往難擊以構貿成對膊經(jīng)理哲人員今的強觀有力所控制障。單商純的搜股權通控制推受股焰份比宵例、搭信息遣量大壩小及弊決策棵能力寺的影唉響較碼大，盆控制膚效應導差；換單純幅的債丟權控勸制具炮有濃鋒厚的怪隨意通性，叉不利臣于對躺企業(yè)擠進行楊持續(xù)摟、深媽入的岸監(jiān)控嘉。股草權與刻債權越相結腦合的迷控制呢應是散最佳攪的，拉它可撓以發(fā)寬揮兩秤種手墳段的故優(yōu)勢掙，彌塞補各史自的園不足呼，從狠而對半公司春的經(jīng)抽理層穩(wěn)構成瘦有力扶的控延制?；財y降再次傲，銀先行依年然是烈企業(yè)助所需頑資金麻的主以要供謀應者模。近安年來腐，隨鉗著我只國居譽民收蘋入水線平的悔不斷傾增加陽，銀栽行存刃款余務額不習斷上弟升，肌屢創(chuàng)邀新高謝，盡現(xiàn)管政槐府為層刺激樂內需雀而屢伏屢降熱息，敢可銀居行存盈款依沖舊只滔增不總減。獄造成營這種蠅狀況嘗的原優(yōu)因是宣多方沿面的傳，其阿中文苗化因固素是門重要切原因且之一捏。受運中華油民族墨勤勞俗節(jié)儉鴉、未棗雨綢師繆悠觀久文聰化傳忘統(tǒng)的領影響排，中知國老胃百姓浩的儲騰蓄傾列向一觀向很蘿強，求這使稱得銀墳行儲鐵蓄成痰為居名民投強資的吐主要赤渠道脾。文荒化是愚一種磨隱性跟制度桂安排俘，具完有很填強的貸路徑鵲依賴極性，限很難翻輕易株改變逃。銀途行是鑰現(xiàn)階砍段企絨業(yè)所虛需資悟金的參無可嚴替代貞的主蝴要供拐應者噴，鼓控勵銀算行持乓股，慧可以斑在銀淹企之污間建煎立緊區(qū)密的堪關系撐，確舒保銀膏行對焦企業(yè)敢的資癥金供稿應和呼對企杰業(yè)經(jīng)敏營的嗽全面勒介入民和有驚效監(jiān)扛控。豐背零最后帽，銀堅行持廢股有討助于換加快爭國有牛企業(yè)嘆的改洪組。規(guī)目前寬，高雞負債臟是制換約國觀有企喜業(yè)發(fā)憶展的跡重要蕉因素砍，而撕銀行睜是國粥有企沃業(yè)的項最大衡債權海人，豬改組繩國有餅企業(yè)則不能槳繞過逐銀行喝，更潤不能境犧牲煉銀行步權益句。為怒解決粒國有理企業(yè)袍高負灑債問粒題，撒有關懶部門側和學命者提負出了工不少卡建議統(tǒng)和方慣案，愈如財煎政注洋資方還案、環(huán)核銷捉企業(yè)膊債務爆方案卡、企溪業(yè)破撒產(chǎn)方保案、嗽債權宅變股搜權方棵案等雕。應摘該說拐，這鄉(xiāng)些方睛案各害有特滋色，頌均有評較強監(jiān)的實餓施價陡值。疊不過錦，考掏慮到故我國劍國有幣企業(yè)答改革劃的目仆標是彩要建呀立法嘗人股幼東主杰導的辮公司海治理院模式蓄，而正銀行舅持股決是建熄立該蓬模式拋的前崗提，巷所以弄筆者劑認為卷，債屑權換灶股權幟是更憐為理溜想的割方案酬。通趨過債軋權換態(tài)股權羊對國奔有企獅業(yè)進品行債廣務重企組，尖可以頌取得摔一舉層兩得色之功深效：直一方剛面，箭可以侵大大假降低槍企業(yè)側的資葵產(chǎn)負膝債率體，緩坐和企座業(yè)的授償債盼壓力磁，為即企業(yè)呆集中新精力捧強化枝內部璃管理真，積甚極開椅發(fā)新皇產(chǎn)品跪，努拉力開咐拓市樹場提霉供機鞠遇；蟻另一源方面繡，通何過債繪權換齊股權臣，銀跌行由靈企業(yè)錄的債融權人菌變?yōu)榇ǔ止闪寥耍y行型的股賄東身野份得倡以確竭立，攀銀行虹能夠旨從自覺身最蘿大利蜘益考奧慮，堤關注匹企業(yè)領的長技期發(fā)住展，史并積哭極參陜與企稠業(yè)的包決策笑和管蛛理。鉆束迫(2玻)培慈育機陸構投跨資者善，拓登寬企盆業(yè)融凈資渠肉道宋滔肝股份朱公司嗽制度雕發(fā)展輩的歷屯史表爭明，閥公眾半持股尋由包丹括銀廉行在楚內的例機構楚投資細者持帖股所旦取代列是必愧然趨膚勢。丹而要趟在我裁國國衰有企景業(yè)中秧建立洋法人敬股東踏主導松的治祥理模料式，龍必須屈大力票培養(yǎng)除機構思投資言者。賴目前還，我羅國的朝機構瞎投資掏者已非有一棄定的踩發(fā)展驚，但猾發(fā)展晝的規(guī)犁模還握不夠友大，息速度勺還不號夠快畏，與絹國有豬企業(yè)搬治理誤結構炭改革朝的要敞求不掠相適秀應。核退休法基金得是最朝有發(fā)蒙展前糟途的榨機構孝投資跪者，批目前援我們接只允夏許退鐵休基消金購蹤買政丑府債爭券，誓隨著犁退休咳基金繡數(shù)額敗的增怎大，陣應當桃允許紙退休早基金燕向股文票市專場進遲行投款資。尸共同供基金霧是一扛種專懷事組致合證饑券投慧資的赴機構某投資燕者，暴由于抖其投弊資的專專業(yè)桐化水誓平高堤，投歇資收代益比看較穩(wěn)宰定，壇因而胞發(fā)展生勢頭投很猛黃。應掌當從欄政策叢上鼓茶勵共假同基頂金在斜數(shù)量頂和規(guī)花模兩望方面盟快速敵發(fā)展董，以區(qū)便成闖為股建票市斯場投誰資的盞主力卵軍。依人壽躬保險走在我唯國剛句剛起碼步，拴但發(fā)觸展?jié)摳涣扪龃螅垭S著符保險瑞業(yè)的繞成長塊和壯濱大，疏它必山將成瓜為股哈票市呀場的溪一支倘重要裹投資狹力量與。隨削著機偽構投犯資者抱的不騰斷成碎長和跡壯大初，國漂有企萍業(yè)的蛋股份嬸將逐客漸由歉它們甲掌握滅和控坑制，誓從而村為法孟人主暮導的箏公司皮治理仁模式壤的形踐成奠臂定基跪礎。傍勞猾(3吸)健瞞全公吃司內爐部權閉力機旬構，蔽加強思董事嗎會的域監(jiān)控辣功能賀授增通過旁對股蹤份公戀司治瓜理機所制的老比較耽可以袋看出綢，公漁司治撕理的纖效率善如何抽，關災鍵取裙決于休董事絕會作帽用的拒發(fā)揮姜。借遙鑒國呢際經(jīng)涼驗，脅結合希我國虜?shù)膶崗V際，溜筆者餃認為討我國辨應從續(xù)以下烏五個犯方面趟加強嘗董事迷會的撥建設焰：款關年第一餡，在版理論舒上準規(guī)確界普定董貓事會噸的權逆力基熱礎，足使董蒸事會頓真正湊成為超股東焰在公栽司內接部的視代表姑。目懂前有迎一種抽流行侄的觀漂點，墓認為式在現(xiàn)后代企押業(yè)制取度中發(fā)，法粱人治富理就靜是公炎司董索事會注基于翁法人棄財產(chǎn)表權行曠使決饞策權犬，對永外董絹事會買主席燙是法需人代幸表，悅對內絲董事增會在艘一切扁事關非公司群發(fā)展粘的重得大問腹題上哈擁有騎決策容權。棚這個托觀點栗的可穗取之街處是厲肯定玻了董臭事會搭在公飾司決及策中易的應吃有地剪位和喉作用泛，而升值得良商榷便之處旬則是周將董法事會廁的權陳利基徹礎界景定為粉法人飛財產(chǎn)濕權。鄭實際體上，釀將公畏司財莊產(chǎn)的獎所有林權作欣終極索所有折權和躺法人已所有越權之沈分是忙錯誤豬的，滔其危致害是獎導致初董事寫會權我利基糟礎的廉錯位損，割箏斷了怕董事配會與岡股東蠢之間瑞的臍耗帶關斃系，挽使董鄙事會永成為醫(yī)事實氏上的系“慎內部厲人觀”誕，并稀同經(jīng)感理人疊員沆絲瀣一擱氣，橋與股攤東作尊對。靜顯然懇，要月是賽依然辦堅持熊終極艷所有零權與依法人榆所有鐮權相虹分離淋的觀嶄點，聽將法屈人所葉有權殼作為叛董事病會存煤在并告發(fā)揮之作用屈的基畢礎，關那么彩，任外何旨權在加凈強董蹈事會艙權利異的舉描措都誤會在耗客觀帝上產(chǎn)盈生損魂害股咳東的衡效應逗。所藍以必舒須放焰棄公引司財讓產(chǎn)所荒有權晌“旁二元把論此”恒的于觀點妻，用奧所有么權胖“俘一元竹論摸”姑的觀原點指天導國對有企右業(yè)公午司治告理結匹構的鄙改革簡。具奸體說擴，就植是從省理論臣上確映認股盛東對恩公司旨財產(chǎn)艷的所啞有權迷是董坐事會前行使膨決策監(jiān)和控董制職砍能的卡法律齒依據(jù)虛，董桂事會河以股緩東利俊益為饒自己裝的利先益，摘以股混東意爬志為府自己散的意卡志，遙除了項代表累股東志的利洗益和粗意志歡外，偶董事顛會不胡應有混任何肢獨立覽的利椅益和流意志掘。明叢確董監(jiān)事會蹄的權祖力基結礎是瓦股東艙對公勢司財偶產(chǎn)的黃所有鑼權，釀這意僚味著悠資本禍所有群權所惱固有序的控顧制權罩與所捎有權筒結合蜻在了顯一起旦，董究事會少在公撇司內假部發(fā)萌揮治她理作嗽用，揚實質他上體鍵現(xiàn)著疑股東厚的意壤志和匙利益羅要求浴，董羊事會跨按照判股東堤的意咬志行尖使職痕能，搬就是吹所有鐮權與前控制勢權相何結合獄原則臂的具背體體翁現(xiàn)。確芽籌第二抄，建艷立和示健全捏董事友提名亂和任獄免機尼制，商使股慌東在囑董事劇任免品上起除決定潛作用斯。董弟事會郊是股燕東在叨公司迅內部薯的代之表，味其職父能是薪對股悲東負將責并剛對經(jīng)享理階嗓層進煤行監(jiān)蝦控，紐以使掉公司沈運營朵績效抖符合賴股東植利益凱最大拌化要券求。百董事濁會的撓職能陡是通嫩過董闊事的番工作班來發(fā)筆揮的叢，在微這里對，董劫事會蠶成員涼的選宿拔和踢任免閉對于蓬董事綱會的逮職能播能否籮按照數(shù)股東曬的意撒志發(fā)泥揮具痛有決勵定意吐義。帝在國再有企釋業(yè)進雕行公宗司化迎改造漂時，簡要特款別重所視公臂司人刑事制莊度的廟建設牌，特經(jīng)別是稈董事示會成爺員的燈選拔陪和任寸免?？显谶@強方面撿，總施的原撿則應驕該是購董事孟會成寨員的菜選擇惹權由剪國有抖股和倉法人寸股的惡大股農(nóng)東所裂掌握艱，具跟體的濱提名刻、審鍛查工斜作由順專設孫的董請事提敏名機的構進注行，籮最后朋的決熟定權演由大濁股東額支配邪。在棗董事?lián)螘呐趯嶋H友運行稀中，上一旦裙發(fā)現(xiàn)帆董事畫不能喬按照陜股東解的意劈志和險利益貫行使暑職能菊，股刃東應許能夠撿及時軟罷免效其董仗事職假務。漠由股月東決且定董別事會籠成員捕的任稿免，替并不郊排除毛經(jīng)理梁階層跳參與抓董事皺的選弊擇，辦但是代經(jīng)理杠階層稻對董扔事的兇選擇鈴只擁鑄有建陜議權褲而不鎮(zhèn)擁有喪決定皺權，戰(zhàn)決定行權只頓能屬忙于股轎東。橫吐毅第三冠，建扯立和足健全繩公司絨信息寶管理犧和交另流制扛度，舍為董制事會枕參與律決策扔并發(fā)創(chuàng)揮主書導作卷用提薯供保戚障。州信息濕是決壺策的下基石民，信蓮息量輔的多距少決匯定著章參與我決策朝程度勇的大物小。竭在公間司的直運營女中，挎經(jīng)理袋人員戒主要但負責勿日常香經(jīng)營奮和管絞理事湊務，軍對公咽司各招方面宿的情閃況非寨常熟煩悉，再這種曠崗位習優(yōu)勢繡客觀第上使愉經(jīng)理殲人員滲比董什事會礙對公瓦司決活定更胸有影藥響力布，而敘這無甚疑是恐對董玉事會悠職能機的削污弱。助為此殃，在戴改制辟后的禾國有宿企業(yè)汗，必竊須建斤立由事董事茶會領網(wǎng)導并員獨立毒于經(jīng)槐理部銹門的囑財務殘審計約委員迫會，隊定期星對公戀司財貨務活脹動進嘆行審促計，哭并為土董事報會決逝定公伙司重吹大發(fā)錦展事藝項提老供有嗚關信川息和疼報告文，以恐便使藍董事做會能陸夠全庭面了裳解公代司的挺運營饒狀況孫，及蓄時準丈確地代作出命決策炒，增貼強董書事會啟對公只司運沙營的母治理日能力驕?？湓L績第四琴，實懲行董猛事股毛東化德，建腹立強唉有力適的激如勵機遺制。吳董事翠會代探表股苗東在幣公司探內行離使決砌策和隱監(jiān)控蘋的基鍬礎是侵股東睜的所家有權紀，這隙種安封排對籠于董舌事會鄉(xiāng)接受錢股東拴的監(jiān)釋督和典控制常，為高股東暗的利逮益服踏務是鏟必要汪的。騾但這捉還不忌夠，清董事籍會成師員能濁否忠溜誠于塘股東垃，能僅否負汪責地克行使券職能股，還臨取決貧于對慈董事耍的激息勵。死在這自方面望應抓哈好兩廈個重鍵要環(huán)場節(jié)：孩一是靜確立晝科學坊合理祝的年暢薪標庸準，珠使之削對董灰事構刪成足兆夠大普的激件勵；狗二是請要求監(jiān)董事號必須敞購