20xx年華誼兄弟股份有限責任公司股票跟蹤報告1200字

20xx年華誼兄弟股份有限責任公司股票跟蹤報告20xx年，中國股市走勢出現(xiàn)較大的結(jié)構(gòu)性分化，市場整體偏弱，截至12月16日收盤，上證指數(shù)全年下跌4.77%，中小板指數(shù)上漲17.34%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲79.30%。相比于此前三年，20xx年中國股市結(jié)構(gòu)性機會還是比較明顯的，加之IPO暫停已經(jīng)超過一年，市場得到了休養(yǎng)生息的機會。另一方面20xx年乃是監(jiān)管“嚴年”。這一年，有多起上市公司造假事件，例如萬福生科“肖氏新政經(jīng)典案例”和光大證券“8·16烏龍指”震驚市場。其中還有不乏像華誼兄弟這樣的明星公司。遭立案的上市公司中，涉嫌內(nèi)幕交易、信披違規(guī)等違法違規(guī)事項的占據(jù)了絕大部分，其中不少公司的重組計劃都因此被叫停甚至終止，如華策影視、江蘇宏寶、天舟文化、威華股份等等。但是宏觀經(jīng)濟層面的改革調(diào)整與創(chuàng)新預(yù)期加強，還是給投資者在未來投資增添了信心。華誼兄弟股份有限責任公司20xx年1月份從每股價格14.55元上漲到20xx年4月3日的每股價格16.37元，股票走勢平穩(wěn)期間有小幅波動，所以總體價格波動風險比較低。然而自華誼公司的股票從20xx年4月的第一周的16.37元到20xx年9月的最后一周的最高股價81.80元短短半年時間，股票價格暴漲399.69%。經(jīng)過將近半年的大幅上漲華誼股份在股票達到81.80元時的后期一周內(nèi)股票直線下跌到33.84元，下跌幅度達到58.63%。在這一周內(nèi)華誼兄弟的股票的日K先，連續(xù)穿過周K線、月K線是黑暗的一星期。之后股價跌到每股股價的22.5元。到了20xx年11月相對前面幾個月的股票走勢，后期股票價格波動比較平穩(wěn)，但整體形勢依然不容樂觀。華誼兄弟這半年來股票走勢給我們完了一個大大的“過山車”，從牛市的異常驚喜到熊市的當頭棒喝，這是非?？简炍覀児擅竦男呐K承受能力。然而股票的這種打起大落的表現(xiàn)，將投資于華誼兄弟的股民們帶入了寒冬。與股票市場的不佳表現(xiàn)相反的是，華誼公司在票房市場則是“大紅燈籠高高掛”的火熱場面。根據(jù)《華誼兄弟傳媒股份有限公司2013年第三季度季度報告全文》華誼傳媒的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達4.24億元人民幣，與上一年同期漲幅增長189.89%；每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.70元，與上一年同期漲幅增長189.74%。另一方面華誼傳媒第三季度結(jié)束后主營業(yè)務(wù)收入有2.75億元人民幣，與上一年同期增長6.16%；但是同期基本每股收益下跌80%。華誼公司今年（20xx年1月至9月），一共上映《十二生肖》、《西游降魔篇》、《忠烈楊家將》、《大明猩》、《狄仁杰之神都龍王》共六部電影總票房收入達5.75億元人民幣，其中《西游降魔篇》的票房收入最高達到3.99億元人民幣，占總票房收入的69.39%。近期，盡管華誼兄弟賀歲大作《私人訂制》票房創(chuàng)紀錄（20xx年12月19日上映），但市場對其股票已經(jīng)不再買賬。20xx年12月23日，華誼兄弟再度遭遇大量股民拋售的情況，截至收盤時，其股價報跌9.92%，以27.41元收盤，僅差2分錢跌停；根據(jù)融資融券數(shù)據(jù)顯示，融資買入華誼兄弟約30億的融資盤也正遭受著更為沉重的壓力。

第二篇：華誼兄弟公司評估報告4600字公司簡評華誼兄弟(300027.SZ）20xx年02月25日《全城熱戀》票房飄紅凸顯華誼兄弟綜合實力1．事件謹慎推薦維持評級分析師：許耀文??期媒體公布賀歲檔期的票房情況，從09年11月20日到10年2月19日的三個月賀歲檔期間，全國電影票房數(shù)額近30億元，其中春節(jié)七天票房超過3億元，相比去年同期的1.6億票房游有一個大幅度的增長。我們對華誼兄弟發(fā)行影片市場表現(xiàn)和中國電影市場未來發(fā)展進行分析。2．我們的分析與判斷票房規(guī)模體現(xiàn)中國電影市場巨大潛力賀歲檔期間票房快速增長得益于三個方面：1、影院規(guī)模的快速增長。20xx年新增城市影院142座，新增影廳626個，銀幕規(guī)模的增長直接帶動票房增長；2、《阿凡達》和《2012》的出色表現(xiàn)；3.氣候因素。今年冬季全國各地天氣普遍嚴寒使得更多人選擇了室內(nèi)娛樂活動。賀歲檔期間的票房表明：1.中國電影市場處于“供應(yīng)創(chuàng)造需求”的階段，高質(zhì)量優(yōu)秀影片供應(yīng)量的增加直接推動電影票房收入的增長，這一特征在《阿凡達》和《2012》上映期間有最明顯體現(xiàn)；2.國產(chǎn)電影與國外大片之間依然存在較大的差距。電影市場競爭日趨激烈，對投資方在電影選材、拍攝質(zhì)量和檔期安排等方面提出更高的要求30億元的賀歲檔票房中，《2012》票房4.47億元，《阿凡達》票房超10億元，兩部進口片占到賀歲檔總票房的50%。進口片占據(jù)檔期直接導(dǎo)致其它國產(chǎn)大片票房遠低于投資預(yù)期?！犊鬃印?、《花木蘭》、《風云2》和《刺陵》等影片投資過億元，但是從目前的票房來看，影片都處于虧損的狀況?！度菬釕佟菲狈匡h紅凸顯華誼兄弟綜合實力今年春節(jié)檔中華誼兄弟出品的《全城熱戀》在激烈競爭中取得良好的票房成績，2周合計票房達到8000萬，取得預(yù)期的回報，我們認為這充分顯示華誼兄弟在選材和檔期安排等方面的綜合競爭實力。一方面，公司在檔期安排上避開競爭最激烈的元旦假期，另一方面，公司選擇了愛情題材，作為唯一一部愛情題材的片子，在此次情人節(jié)與春節(jié)雙節(jié)合一的檔期中無疑最大限度的吸引了眼球。公司在《全城熱戀》中投資比例中占30%，假設(shè)最終票房達到10000萬元，我們預(yù)計公司獲得的分成收入約1900萬元（包括發(fā)行收入）。公司計劃在20xx年公映8部影片，其中大制作的三部影片是《唐山大地震》（暑期檔）、《狄仁杰之通天帝國》（國慶檔）和《非誠勿擾2》，我們看好這三部影片的票房前景?！短粕酱蟮卣稹酚神T小剛導(dǎo)演執(zhí)導(dǎo)，唐山廣電和華誼兄弟為主要投資人，檔期臨近唐山和汶川大地震紀念日，而且將是首部IMAX格式發(fā)行的華語片，綜合這些因素我們預(yù)計票房超過5億元不會很困難?！斗钦\勿擾2》由馮小剛、葛優(yōu)和舒淇等《非誠勿擾》原班人馬打造，《非誠勿擾》總票房達到3.4億元，有《非誠勿擾》的口碑和團隊配合，我們認為《非誠勿擾2》票房有望再創(chuàng)新高?！兜胰式苤ㄌ斓蹏酚尚炜藞?zhí)導(dǎo)，劉德華和李冰冰主演，華誼兄弟希.cn請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)望把該影片打造成中國的007系列，從導(dǎo)演、演員和故事劇情這些因素考慮，我們看好該劇的票房表現(xiàn)。表1：春節(jié)檔期電影票房成績（萬元）阿凡達大兵小將全城熱戀錦衣衛(wèi)蘇乞兒花田喜事2010喜洋洋與灰太狼之虎虎生威資料來源：中國電影報2月8日-2月14日2月15日-2月21日83001600320037002240170016509700680050002750150025001700合計票房18000840082006450374042003350出品公司二十一世紀?？怂贡＠┘{華誼兄弟上影安樂影片黃百鳴、光線影業(yè)SMG城市化、消費升級和政府產(chǎn)業(yè)政策三輪驅(qū)動，中國電影產(chǎn)業(yè)正在進入“黃金十年”美國有40194張電影屏幕，而中國僅僅有4723張，除了消費習慣外，城市化的差異是造成兩者電影市場規(guī)模差異的主要因素。中國城市化率僅45%，離80%以上的發(fā)達國家水平還有較大差距。城鎮(zhèn)化和促進消費是國家政策的主要方向，20xx年中央經(jīng)濟工作會議提出，要把解決符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口逐步在城鎮(zhèn)就業(yè)和落戶作為推進城鎮(zhèn)化的重要任務(wù)，放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶籍限制，我們認為城市化的發(fā)展將為電影院線的拓展帶來歷史機遇。目前，我國的電影資源主要集中在少數(shù)幾個核心地區(qū)，北京、上海和廣東三個省市的銀幕總量和票房總量占到中國銀幕和票房總規(guī)模的40%-50%，二三線城市的電影市場基本沒有啟動，這也說明中國電影市場潛力巨大。消費升級是另一大推動力。消費習慣是需要時間培養(yǎng)的，從近2年的情況來看，電影作為一種相對低的消費娛樂方式，正在日益成為城市居民的重要娛樂方式。綜合這些因素，我們預(yù)計中國電影市場將向二三線城市快速延伸，實現(xiàn)每年30%以上的復(fù)合增長率。政府產(chǎn)業(yè)政策是第三大推動因素。20xx年1月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布公告《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進電影產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的指導(dǎo)意見》，核心內(nèi)容是在未來5年內(nèi)，中國電影產(chǎn)業(yè)正式作為國家戰(zhàn)略，列入政府重點支持的范圍，使我國從電影大國成為電影強國（內(nèi)容詳見我們在1月26日的公告點評）。對于華誼兄弟而言，在投融資、院線建設(shè)和稅費減免等方面，有望持續(xù)得到國家政策方面的支持。圖1：中國可統(tǒng)計票房增長預(yù)測請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)圖2：中國銀幕數(shù)量增長超募資金的應(yīng)用將對公司未來的發(fā)展方向和業(yè)績成長產(chǎn)生重要作用公司IPO募集資金11.48億元，除了募投項目6.2億元，影院投資約1.3億元外，還剩余募集資金約4億元。我們判斷公司最可能投資在新媒體領(lǐng)域，由于該項資金規(guī)模巨大，而且代表了公司在現(xiàn)有三大業(yè)務(wù)以外的新的增長點，因此將對公司業(yè)績成長產(chǎn)生重要作用。我們將跟蹤公司對該事項的披露并及時進行點評分析。3.投資建議適合中長期持有的高成長公司我們預(yù)計公司09-11年的EPS分別為0.51元、0.98元和1.34元，對應(yīng)目前股價的PE分別為100X和52X和38X，目前的估值基本處于較合理的區(qū)間，但是從半年到1年的持有周期來看，我們認為華誼兄弟是值得長期持有的投資品種。從公司經(jīng)營來看，公司無疑是目前電影行業(yè)商業(yè)化程度最高、產(chǎn)業(yè)鏈機制最先進、人才儲備最豐富的企業(yè)。從業(yè)績上來看，單個影片的票房收入、超募資金的使用和申請免稅等優(yōu)惠政策都有可能使得公司的業(yè)績超預(yù)期。從行業(yè)來看，在1月國務(wù)院發(fā)布的電影產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中就指出“到20xx年前，國產(chǎn)影片市場規(guī)模和份額持續(xù)擴大，觀眾人次、放映場次倍增，投入產(chǎn)出良性循環(huán)，電影經(jīng)濟總量年均增長速度達到20%以上?！比绻麄€行業(yè)能實現(xiàn)20%以上的增速，我們認為華誼兄弟作為行業(yè)內(nèi)的佼佼者未來5年的年復(fù)合增長率至少將達到35%-40%。市場擔心的另一個問題是單個票房波動和進口片的競爭壓力。我們認為在具有長期持有增長潛力的行業(yè)里面，單個影片的票房風險可以通過連續(xù)推出多部影片來平滑。比如08年華誼兄弟雖然《追影》票房不佳，但是《風聲》給了公司一個驚喜。此外，考慮到電影振興規(guī)劃中對國產(chǎn)影片的扶持，我們認為進口片對國產(chǎn)影片市場的負面沖擊不會有進一步的加深。綜合考慮，我們繼續(xù)維持華誼兄弟“謹慎推薦”評級。我們認為跌至50元以下都是很好的買入并持有的機會，并建議重點關(guān)注公司超募資金的使用情況。請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)分析師簡介許耀文傳媒、通訊行業(yè)分析師，畢業(yè)于中國人民大學，20xx年加入中國銀河證券研究所，負責傳媒和通訊行業(yè)研究。具有5年證券研究經(jīng)驗。評級標準銀河證券公司評級體系：推薦、謹慎推薦、中性、回避推薦：是指未來6－12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報20%及以上。該評級由分析師給出。謹慎推薦：是指未來6－12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%－20%。該評級由分析師給出。中性：是指未來6－12個月，公司股價與分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報相當。該評級由分析師給出。回避：是指未來6－12個月，公司股價低于分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%及以上。該評級由分析師給出。請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)免責聲明本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其機構(gòu)或個人客戶（以下簡稱客戶）提供，無意針對或打算違反任何地區(qū)、國家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說明，所有本報告的版權(quán)屬于銀河證券。未經(jīng)銀河證券事先書面授權(quán)許可，任何機構(gòu)或個人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報告。本報告所載的全部內(nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對客戶的投資建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證。銀河證券認為本報告所載內(nèi)容及觀點客觀公正，但不擔保其內(nèi)容的準確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報告而取代個人的獨立判斷。本報告所載內(nèi)容反映的是銀河證券在最初發(fā)表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發(fā)出其它與本報告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報告，但銀河證券沒有義務(wù)和責任去及時更新本報告涉及的內(nèi)容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導(dǎo)致的損失負任何責任。銀河證券不需要采取任何行動以確保本報告涉及的內(nèi)容適合于客戶。銀河證券建議客戶如有任何疑問應(yīng)當咨詢獨立財務(wù)顧問并獨自進行投資判斷。本報告并不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)建議或擔保任何內(nèi)容適合客戶，本報告不構(gòu)成給予客戶個人咨詢建議。本報告可能附帶其它網(wǎng)站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網(wǎng)站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內(nèi)容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網(wǎng)站的內(nèi)容不構(gòu)成本報告的任何部份，客戶需自行承擔瀏覽這些網(wǎng)站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間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第二篇：華誼兄弟公司評估報告4600字公司簡評華誼兄弟(300027.SZ）20xx年02月25日《全城熱戀》票房飄紅凸顯華誼兄弟綜合實力1．事件謹慎推薦維持評級分析師：許耀文??期媒體公布賀歲檔期的票房情況，從09年11月20日到10年2月19日的三個月賀歲檔期間，全國電影票房數(shù)額近30億元，其中春節(jié)七天票房超過3億元，相比去年同期的1.6億票房游有一個大幅度的增長。我們對華誼兄弟發(fā)行影片市場表現(xiàn)和中國電影市場未來發(fā)展進行分析。2．我們的分析與判斷票房規(guī)模體現(xiàn)中國電影市場巨大潛力賀歲檔期間票房快速增長得益于三個方面：1、影院規(guī)模的快速增長。20xx年新增城市影院142座，新增影廳626個，銀幕規(guī)模的增長直接帶動票房增長；2、《阿凡達》和《2012》的出色表現(xiàn)；3.氣候因素。今年冬季全國各地天氣普遍嚴寒使得更多人選擇了室內(nèi)娛樂活動。賀歲檔期間的票房表明：1.中國電影市場處于“供應(yīng)創(chuàng)造需求”的階段，高質(zhì)量優(yōu)秀影片供應(yīng)量的增加直接推動電影票房收入的增長，這一特征在《阿凡達》和《2012》上映期間有最明顯體現(xiàn)；2.國產(chǎn)電影與國外大片之間依然存在較大的差距。電影市場競爭日趨激烈，對投資方在電影選材、拍攝質(zhì)量和檔期安排等方面提出更高的要求30億元的賀歲檔票房中，《2012》票房4.47億元，《阿凡達》票房超10億元，兩部進口片占到賀歲檔總票房的50%。進口片占據(jù)檔期直接導(dǎo)致其它國產(chǎn)大片票房遠低于投資預(yù)期。《孔子》、《花木蘭》、《風云2》和《刺陵》等影片投資過億元，但是從目前的票房來看，影片都處于虧損的狀況?！度菬釕佟菲狈匡h紅凸顯華誼兄弟綜合實力今年春節(jié)檔中華誼兄弟出品的《全城熱戀》在激烈競爭中取得良好的票房成績，2周合計票房達到8000萬，取得預(yù)期的回報，我們認為這充分顯示華誼兄弟在選材和檔期安排等方面的綜合競爭實力。一方面，公司在檔期安排上避開競爭最激烈的元旦假期，另一方面，公司選擇了愛情題材，作為唯一一部愛情題材的片子，在此次情人節(jié)與春節(jié)雙節(jié)合一的檔期中無疑最大限度的吸引了眼球。公司在《全城熱戀》中投資比例中占30%，假設(shè)最終票房達到10000萬元，我們預(yù)計公司獲得的分成收入約1900萬元（包括發(fā)行收入）。公司計劃在20xx年公映8部影片，其中大制作的三部影片是《唐山大地震》（暑期檔）、《狄仁杰之通天帝國》（國慶檔）和《非誠勿擾2》，我們看好這三部影片的票房前景?！短粕酱蟮卣稹酚神T小剛導(dǎo)演執(zhí)導(dǎo)，唐山廣電和華誼兄弟為主要投資人，檔期臨近唐山和汶川大地震紀念日，而且將是首部IMAX格式發(fā)行的華語片，綜合這些因素我們預(yù)計票房超過5億元不會很困難。《非誠勿擾2》由馮小剛、葛優(yōu)和舒淇等《非誠勿擾》原班人馬打造，《非誠勿擾》總票房達到3.4億元，有《非誠勿擾》的口碑和團隊配合，我們認為《非誠勿擾2》票房有望再創(chuàng)新高?！兜胰式苤ㄌ斓蹏酚尚炜藞?zhí)導(dǎo)，劉德華和李冰冰主演，華誼兄弟希.cn請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)望把該影片打造成中國的007系列，從導(dǎo)演、演員和故事劇情這些因素考慮，我們看好該劇的票房表現(xiàn)。表1：春節(jié)檔期電影票房成績（萬元）阿凡達大兵小將全城熱戀錦衣衛(wèi)蘇乞兒花田喜事2010喜洋洋與灰太狼之虎虎生威資料來源：中國電影報2月8日-2月14日2月15日-2月21日83001600320037002240170016509700680050002750150025001700合計票房18000840082006450374042003350出品公司二十一世紀?？怂贡＠┘{華誼兄弟上影安樂影片黃百鳴、光線影業(yè)SMG城市化、消費升級和政府產(chǎn)業(yè)政策三輪驅(qū)動，中國電影產(chǎn)業(yè)正在進入“黃金十年”美國有40194張電影屏幕，而中國僅僅有4723張，除了消費習慣外，城市化的差異是造成兩者電影市場規(guī)模差異的主要因素。中國城市化率僅45%，離80%以上的發(fā)達國家水平還有較大差距。城鎮(zhèn)化和促進消費是國家政策的主要方向，20xx年中央經(jīng)濟工作會議提出，要把解決符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口逐步在城鎮(zhèn)就業(yè)和落戶作為推進城鎮(zhèn)化的重要任務(wù)，放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶籍限制，我們認為城市化的發(fā)展將為電影院線的拓展帶來歷史機遇。目前，我國的電影資源主要集中在少數(shù)幾個核心地區(qū)，北京、上海和廣東三個省市的銀幕總量和票房總量占到中國銀幕和票房總規(guī)模的40%-50%，二三線城市的電影市場基本沒有啟動，這也說明中國電影市場潛力巨大。消費升級是另一大推動力。消費習慣是需要時間培養(yǎng)的，從近2年的情況來看，電影作為一種相對低的消費娛樂方式，正在日益成為城市居民的重要娛樂方式。綜合這些因素，我們預(yù)計中國電影市場將向二三線城市快速延伸，實現(xiàn)每年30%以上的復(fù)合增長率。政府產(chǎn)業(yè)政策是第三大推動因素。20xx年1月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布公告《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進電影產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的指導(dǎo)意見》，核心內(nèi)容是在未來5年內(nèi)，中國電影產(chǎn)業(yè)正式作為國家戰(zhàn)略，列入政府重點支持的范圍，使我國從電影大國成為電影強國（內(nèi)容詳見我們在1月26日的公告點評）。對于華誼兄弟而言，在投融資、院線建設(shè)和稅費減免等方面，有望持續(xù)得到國家政策方面的支持。圖1：中國可統(tǒng)計票房增長預(yù)測請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)圖2：中國銀幕數(shù)量增長超募資金的應(yīng)用將對公司未來的發(fā)展方向和業(yè)績成長產(chǎn)生重要作用公司IPO募集資金11.48億元，除了募投項目6.2億元，影院投資約1.3億元外，還剩余募集資金約4億元。我們判斷公司最可能投資在新媒體領(lǐng)域，由于該項資金規(guī)模巨大，而且代表了公司在現(xiàn)有三大業(yè)務(wù)以外的新的增長點，因此將對公司業(yè)績成長產(chǎn)生重要作用。我們將跟蹤公司對該事項的披露并及時進行點評分析。3.投資建議適合中長期持有的高成長公司我們預(yù)計公司09-11年的EPS分別為0.51元、0.98元和1.34元，對應(yīng)目前股價的PE分別為100X和52X和38X，目前的估值基本處于較合理的區(qū)間，但是從半年到1年的持有周期來看，我們認為華誼兄弟是值得長期持有的投資品種。從公司經(jīng)營來看，公司無疑是目前電影行業(yè)商業(yè)化程度最高、產(chǎn)業(yè)鏈機制最先進、人才儲備最豐富的企業(yè)。從業(yè)績上來看，單個影片的票房收入、超募資金的使用和申請免稅等優(yōu)惠政策都有可能使得公司的業(yè)績超預(yù)期。從行業(yè)來看，在1月國務(wù)院發(fā)布的電影產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中就指出“到20xx年前，國產(chǎn)影片市場規(guī)模和份額持續(xù)擴大，觀眾人次、放映場次倍增，投入產(chǎn)出良性循環(huán)，電影經(jīng)濟總量年均增長速度達到20%以上?！比绻麄€行業(yè)能實現(xiàn)20%以上的增速，我們認為華誼兄弟作為行業(yè)內(nèi)的佼佼者未來5年的年復(fù)合增長率至少將達到35%-40%。市場擔心的另一個問題是單個票房波動和進口片的競爭壓力。我們認為在具有長期持有增長潛力的行業(yè)里面，單個影片的票房風險可以通過連續(xù)推出多部影片來平滑。比如08年華誼兄弟雖然《追影》票房不佳，但是《風聲》給了公司一個驚喜。此外，考慮到電影振興規(guī)劃中對國產(chǎn)影片的扶持，我們認為進口片對國產(chǎn)影片市場的負面沖擊不會有進一步的加深。綜合考慮，我們繼續(xù)維持華誼兄弟“謹慎推薦”評級。我們認為跌至50元以下都是很好的買入并持有的機會，并建議重點關(guān)注公司超募資金的使用情況。請務(wù)必閱讀正文后的免責聲明部分公司簡評/傳媒行業(yè)分析師簡介許耀文傳媒、通訊行業(yè)分析師，畢業(yè)于中國人民大學，20xx年加入中國銀河證券研究所，負責傳媒和通訊行業(yè)研究。具有5年證券研究經(jīng)驗。評級標準銀河證券公司評級體系：推薦、謹慎推薦、中性、回避推薦：是指未來6－12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報20%及以上。該評級由分析師給出。謹慎推薦：是指未來6－12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%－20%。該評級由分析師給出。中性：是指未來6－12個月，公司股價與分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報相當。該評級由分析師給出。