第九章項(xiàng)目資金籌集與融資成本工程經(jīng)濟(jì)學(xué)一、資金籌措概述資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中,融資可以理解為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為或資金來源方式。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)二、資金籌措的種類

長期融資和短期融資權(quán)益融資和負(fù)債融資冒險(xiǎn)型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型傳統(tǒng)融資方式和項(xiàng)目融資方式工程經(jīng)濟(jì)學(xué)1.長期融資和短期融資長期融資,是指企業(yè)因購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進(jìn)行長期投資等資金需求而籌集的使用期限在一年以上的融資。長期融資通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券或進(jìn)行長期借款等融資方式進(jìn)行融資。短期融資,是指企業(yè)因季節(jié)性或臨時(shí)性資金需求而籌集的使用期限在一年以內(nèi)的融資。短期融資一般通過商業(yè)信用、短期借款和商業(yè)票據(jù)等融資方式進(jìn)行融資。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)2.權(quán)益融資和負(fù)債融資資本金（注冊資金）資本金以外的自有資金資本溢價(jià)自有資金贈款負(fù)債長期借款流動資金借款其他短期借款發(fā)行債券融資租賃資金總額資本公積金工程經(jīng)濟(jì)學(xué)3.冒險(xiǎn)型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型工程經(jīng)濟(jì)學(xué)4.傳統(tǒng)融資方式和項(xiàng)目融資方式傳統(tǒng)融資方式是指投資項(xiàng)目的業(yè)主利用其自身的資信能力為主體安排的融資。項(xiàng)目融資是投資項(xiàng)目資金籌措方式的一種,它特指某種資金需求量巨大的投資項(xiàng)目的籌資活動,而且以負(fù)債作為資金的主要來源。項(xiàng)目融資主要不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保來獲得貸款,而是依賴于項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源;同時(shí)將項(xiàng)目的資產(chǎn),而不是項(xiàng)目業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)【例】：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個(gè)自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金。方案1：貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個(gè)水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個(gè)水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時(shí)，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2：借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個(gè)廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。方案3：在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，只要求自來水公司把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對自來水公司有有限追索權(quán)。方案2和方案3稱為項(xiàng)目融資。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)主要模式（1）以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式“產(chǎn)品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。（2）BOT項(xiàng)目融資方式BOT是Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)-經(jīng)營-移交。（3）TOT項(xiàng)目融資方式TOT是Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交-經(jīng)營-移交。（4）ABS項(xiàng)目融資模式，ABS是英文Asset-BackedSecuritization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)三、項(xiàng)目資金籌措渠道

(1)項(xiàng)目投資者自有資金。(2)政府財(cái)政性資金。(3)國內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金。(4)國內(nèi)外證券市場資金。(5)國內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金，如信托投資公司、投資基金公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司等機(jī)構(gòu)的資金。(6)外國政府、企業(yè)、團(tuán)體、個(gè)人等的資金。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)四、租賃按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的歸屬分為：經(jīng)營租賃和融資租賃融資租賃：是指出租人購買承租人選定的資產(chǎn)，享有資產(chǎn)所有權(quán)，并將資產(chǎn)出租給承租人在一定期限內(nèi)有償使用的、一種具有融資、融物雙重職能的租賃方式。實(shí)際上轉(zhuǎn)移一項(xiàng)資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。經(jīng)營租賃：主要是為滿足經(jīng)營上的臨時(shí)或季節(jié)性需要而租賃的資產(chǎn)。與所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)或報(bào)酬實(shí)質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

方

式經(jīng)營租賃融資租賃服務(wù)方式提供融物服務(wù)提供金融和推銷服務(wù)合同特征一個(gè)合同兩個(gè)當(dāng)事人兩個(gè)合同三方當(dāng)事人業(yè)務(wù)性質(zhì)租借業(yè)務(wù)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)出租人承租人出租人收益租金利息誰提折舊出租人承租人物件選擇出租人承租人物件維護(hù)出租人承租人租期短期中長期期滿物件歸屬出租人承租人回收投資多次一次租賃對象通用的設(shè)備專用的大型設(shè)備工程經(jīng)濟(jì)學(xué)凈現(xiàn)金流量比較經(jīng)營租賃：銷售收入-經(jīng)營成本-租賃費(fèi)-稅率（銷售收入-經(jīng)營成本-租賃費(fèi)）融資租賃：銷售收入-經(jīng)營成本-租賃費(fèi)-稅率（銷售收入-經(jīng)營成本-折舊-利息）工程經(jīng)濟(jì)學(xué)五、項(xiàng)目籌資的基本要求1.合理確定資金需要量,力求提高籌資效果。無論通過什么渠道、采取什么方式籌集資金,都應(yīng)首先確定資金的需要量。2.認(rèn)真選擇資金來源,力求降低資金成本。3.適時(shí)取得資金，保證資金投放需要，在籌資中,通常選擇較經(jīng)濟(jì)方便的渠道和方式,以使綜合的資金成本降低。4.適當(dāng)維持權(quán)益資金比例，正確安排舉債經(jīng)營。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

六、資金成本和資金結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的合理性和優(yōu)化由:公平性、風(fēng)險(xiǎn)性、資金成本等多方面因素決定總資金結(jié)構(gòu):項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的一個(gè)基本比例是項(xiàng)目的資本金(即權(quán)益投資)與負(fù)債融資的比例，稱為項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)。資本金結(jié)構(gòu):參與投資的各方投資人占有多大的出資比例對于項(xiàng)目的成敗有著重要影響。各方投資比例需要考慮各方的利益需要、資金及技術(shù)能力、市場開發(fā)能力、已經(jīng)擁有的權(quán)益等。

債務(wù)資金結(jié)構(gòu):債務(wù)期限配比,境內(nèi)外借貸比,外匯幣種選,償債順序安排工程經(jīng)濟(jì)學(xué)K=或K=式中厭：K—資金寧成本,用百界分率賠表示擁；D—用資卵費(fèi)用奴；P—籌資剖總額掙；F—籌資啄費(fèi)用良；f—籌資液費(fèi)用盼率，獻(xiàn)即籌預(yù)資費(fèi)繼用與摸籌資沙總額濁的比查率。資金武成本工程抽經(jīng)濟(jì)探學(xué)①用資智費(fèi)用。是劍決定哥資金世成本盯高低撲的主般要因確素?？嬖谄涮}他兩附個(gè)方全面因削素不習(xí)變的牧情況跳下，熄用資希費(fèi)用設(shè)越大樣，資妄金成絕本就打越高廟；反畝之，常用資禍費(fèi)用壺越小黎，資介金成堂本就塞越低罪。②籌資魯費(fèi)用杰。其規(guī)對資辯金成歷本的置影響皆主要推表現(xiàn)害在對貼籌資田凈額鬧的扣脹減上脹?；I藏資費(fèi)星率越伐高，獎扣減擠的籌骨資費(fèi)建占總舟籌資幸額的棄比例左越大槳，資爐金成適本就等越高富。具訓(xùn)體計(jì)心算時(shí)騙，需債扣除膛的籌好資費(fèi)蹲可采甘用絕跑對額彎和相音對數(shù)移不同航形式怒，如舊用相芒對數(shù)嘉表示偵，則隆表現(xiàn)豪為籌抖資費(fèi)拆率。③籌僵資總懇額。擠是企縣業(yè)采糟用某防種方套式籌噸集的喝資金納總額發(fā)，是慮決定親資金鮮成本綱高低腹的另該一主藍(lán)要因館素。烈在其丟他兩稈個(gè)因莫素不且變的婚情況姓下，看某種產(chǎn)資金奏的籌鐵資總久額越池大，趣其資再金成陣本越康低；烈反之阿，籌搬資總氧額越桃小，鋪其資握金成湖本越慌高。工程璃經(jīng)濟(jì)鴿學(xué)1）長善期借妨款資嗓金成臣本長期悔借款醋的籌猾資額價(jià)為借猾款本弟金；普籌資洗費(fèi)為悔借款圾手續(xù)晃費(fèi)，尿一般鳥較低停，有芹可忽咬略不競計(jì)；后借款言利息流在所葵得稅侄前支恩付，蘋具有紫抵稅由作用純。遣公式介為：KL=惠==公式憤中：KL—長期味借款羅資金逗成本月；L—長期育借款量總額徐；T—所得澆稅率彩；f—長期介借款病籌資修費(fèi)率忙。工程覽經(jīng)濟(jì)檔學(xué)某企府業(yè)從類銀行炸取得拌一筆5年期右借款50暖0萬元東，年圓利率廳為10棋%，每偽年付紙息一挨次，帆到期欺時(shí)一巴次還曾本，育借款校手續(xù)漿費(fèi)為向借款欄額的0.腿4%，公姜司所鍛得稅童率為40蓬%。則瓦該項(xiàng)龍長期槳借款序的資窄金成凡本計(jì)剖算如弊下：KL===填6.套25橋%工程正經(jīng)濟(jì)拒學(xué)某公渾司取糖得一砍筆50適0萬元第的4年期潑借款房誠，年艱利率犯為6%，每遺半年俯計(jì)息向一次密，到托期一語次還賴本，潛公司嗽所得殲稅率胖為25段%，借摸款手途續(xù)費(fèi)書率為0.愉5%，則廉此筆摧借款閣的資娘金成長本為吸多少辭？工程扯經(jīng)濟(jì)舉學(xué)2）發(fā)荒行債牌券的蓄資金塔成本Kb=或Kb=公式瘡中：Kb—債券滑的資籌金成群本；I—債券制的利撤息；T—所得囑稅稅輩率；BO—債券曾發(fā)行猜總額四（按膠發(fā)行霧價(jià)格父計(jì)算縱）；f—債券鐮籌資推費(fèi)用溝率；M—債券斃的面國值；工程奧經(jīng)濟(jì)悅學(xué)例：某公符司擬姥平價(jià)煌發(fā)行妖總面清值為10夢00萬元更的5年期層債券獄，票乒面利將率為10郵%，該惱債券蠅每年拖付息拒，到華期還柴本。費(fèi)發(fā)行炸債券愁的籌形資費(fèi)灘率為3%，公獅司所最得稅小稅率佩為33藝%。則濟(jì)該債斑券的毯資金駁成本宗為：Kb==6鎮(zhèn).9歡07兔%工程徐經(jīng)濟(jì)正學(xué)3）發(fā)相行普凍通股孕的資鬧金成西本如果突公司臨采用怨固定帽股利僵政策緣瑞，每縱年分苦派現(xiàn)鞠金股惹利是公固定巴的，況則其糠資金嶼成本傻的計(jì)如算為組：例：絕某公吵司計(jì)偽劃發(fā)頑行普勤通股盞籌集提股權(quán)死資本梢，確腸定每畫股發(fā)涉行價(jià)臭為20元，倚股數(shù)10閱00萬股眠，籌梯資費(fèi)鈴率4%，固伙定股娘利政拳策，籃每年榮分派爽現(xiàn)金尤股利1.末4元，乖則：Ks蠻=（1.塵4×子10伴00）/[災(zāi)20桐×1傲00泥0×（1-埋4%）]=7腔.2委9%工程云經(jīng)濟(jì)暗學(xué)如果扣普通芳股股橋利以購固定庸的增舟長率g遞增脂，則邊發(fā)行銷普通掘股的得資金剛成本球?yàn)椋篋1—普通強(qiáng)股第沃一年勿股利;豆P0—普通霜股價(jià)舒格;唯g—股利嫁增長高率工程戴經(jīng)濟(jì)運(yùn)學(xué)例:某公廚司發(fā)裂行普損通股10雀00萬股圍，每謹(jǐn)股面扶值1元，區(qū)發(fā)行柜價(jià)格5元，釋籌資宮費(fèi)率5%，預(yù)揚(yáng)計(jì)第宿一年鳳的股墾利率梳為10蜻%，以餐后每敵年按4%遞增脾。則打該普尤通股核的資蚊金成初本計(jì)電算如爹下：工程構(gòu)經(jīng)濟(jì)燈學(xué)4）發(fā)犯行優(yōu)帶先股季的資睛金成狀本5）綜尊合資潛金成獎本:為綜泥合資死金成甜本:為第j種資峽金占賞總資傷金的劍比例:為第j種資茄金的彼成本工程辯經(jīng)濟(jì)蛛學(xué)課堂搜練習(xí)1:某項(xiàng)誤目擬精籌資挎50的00島萬元刷，其行中發(fā)完行債午券面希值2嬸00怠0萬淹元，猜溢價(jià)滾為2動20裂0萬馬元，搏票面拌利率蟲10疲%，疑籌資代費(fèi)率爪2%虹；發(fā)等行優(yōu)圓先股療80貪0萬效元，雞股利吵率8層%，心籌資惱費(fèi)率震3%哈；發(fā)高行普舍通股朋20璃00欣萬元劍，籌喂資費(fèi)蝴率5謊%，竟預(yù)計(jì)表第一鎖年股臟利率頂為1疲2%屋，以膏后按辟3%萬遞增肯，項(xiàng)茄目所噴得稅缺率3繞3%.計(jì)算童：該細(xì)項(xiàng)目斧籌資追的綜四合資扇金成很本？工程變經(jīng)濟(jì)厚學(xué)解:Kb=2尿00廢0X顆10定%(白1-汁33做%)途/2燒20國0(旅1-棄2%貿(mào))=箏6.姿22困%Kp=8辟%丈/(碎1-朗3%繡)=倦8.誼25墻%Ks=[傾12叫%漏/(鐘1-計(jì)5%北)]子+3疾%=馳15愛.6憶3%Kw=6.藥22幣%X石22氏00芳/5朽00怖0+理8.物25煩%X漫80辣0/杯50費(fèi)00鬼+1騙5.蘇63痰%X鐘20拋00仇/5殺00握0=1辣0.鐵3%工程脈經(jīng)濟(jì)傻學(xué)杠桿嚇利益設(shè)與風(fēng)厭險(xiǎn)給我木一個(gè)走支點(diǎn)擋，我徒就可潔以撬朵動整執(zhí)個(gè)地采球自然緊界中漁的杠附桿效拼應(yīng)，瘋是指躬人們竟通過堂利用飯杠桿裙，可黨以用比較小雜的力榨量移碗動較元重物毯體的叫現(xiàn)象嫁。財(cái)務(wù)幅管理徑中的饑杠桿賊效應(yīng)吉表現(xiàn)養(yǎng)為：瞎由于脆特定首費(fèi)用酬（如扭固定軌成本甩或固都定財(cái)殼務(wù)費(fèi)繞用）形的存扎在而傲導(dǎo)致熔的，泡當(dāng)某霜一財(cái)挑務(wù)變巡壽量以愚較小勇幅度才變動靈時(shí)，蘇另一槽相關(guān)京財(cái)務(wù)勇變量紀(jì)會以萬較大噸幅度列變動爪。所謂固定攀費(fèi)用包括思兩類痕：一闊是固生定生魄產(chǎn)經(jīng)樓營成奇本；寸另一棚是固穩(wěn)定的殺財(cái)務(wù)邁費(fèi)用帆。兩種覺最基惕本的喊杠桿域：一壞種是葡存在課固定離生產(chǎn)墓經(jīng)營鑒成本悲而形盛成的經(jīng)營繞杠桿；還財(cái)有一哭種是墊存在害固定闖的財(cái)?shù)A務(wù)費(fèi)慣用而諸引起梁的財(cái)務(wù)旱杠桿。工程潤經(jīng)濟(jì)和學(xué)幾個(gè)艘基本惹概念1.成本驢習(xí)性指成都本總助額與勉業(yè)務(wù)側(cè)量之霞間在談數(shù)量燦上的桑依存糧關(guān)系y=a+珍bx變動擔(dān)成本押率2.邊際啦貢獻(xiàn)(邊際鼻利潤)：邊際儀貢獻(xiàn)降＝銷塑售收走入-變動駁成本公式晴：M=px瘦-b創(chuàng)x=（p-較b）x=m·液x其中瞧：M為邊帳際貢棕獻(xiàn)；p為銷趁售單悠價(jià)；b為單楊位變有動成航本；x為產(chǎn)薄銷量福；m為單巧位邊姨際貢率獻(xiàn)。3、EB拒IT贈(息稅雕前利仔潤)、稅臟后利且潤工程弊經(jīng)濟(jì)政學(xué)一、邪經(jīng)營護(hù)杠桿企業(yè)敞就可柜以通增過擴(kuò)捉大營驚業(yè)總咱額而壇降低承單位茄營業(yè)肢額的備固定孤成本烤，從繩而增流加企給業(yè)的肯營業(yè)勝利潤寄，如郊此就仇形成夸企業(yè)渾的營燈業(yè)杠君桿經(jīng)營飾杠桿--企業(yè)胳對固僚定經(jīng)安營成遠(yuǎn)本的廣使用工程逆經(jīng)濟(jì)灶學(xué)經(jīng)營組杠桿殘系數(shù)(D謝OL撿)當(dāng)銷陜售數(shù)貫量為Q時(shí)的DO或L經(jīng)營娃杠桿物系數(shù)撲指息梅前稅謀前利杏潤變最動率躁與銷互售額嶺變動庭率之盤間的讓比率=△E摧BI塵T/起EB托IT△S數(shù)/辮S工程客經(jīng)濟(jì)彈學(xué)①某盤企業(yè)薪經(jīng)營汪杠桿督系數(shù)減為2，預(yù)駛計(jì)銷伐量增帽長10笑%，問賽息稅棗前利宇潤會飄增長俱多少佳？②某企斤業(yè)經(jīng)比營杠悅桿系道數(shù)為2，明避年EB患IT目標(biāo)躬增長10達(dá)%，銷廳量至癢少增丙長多補(bǔ)少？工程轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)街學(xué)計(jì)算DO凈L公式1腦DO愛LQ在實(shí)刷際計(jì)墊算DO采L時(shí)，火有幾渡個(gè)從賤定義驕公式報(bào)導(dǎo)出杜的替悠代公高式更目為有羨用：=Q(P-V)Q(P-V)格-FC公式2營D您OLSS-VC-FCS-VC=即邊冷際貢媽獻(xiàn)即息食稅前膠利潤工程瞞經(jīng)濟(jì)饒學(xué)【例題1】某企扎業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)A產(chǎn)品津，固感定成撫本60萬元拍，變借動成炮本率40權(quán)%。當(dāng)考企業(yè)宿的銷及售額斯分別舒是40家0萬元祖、20池0萬元?dú)w時(shí)，語經(jīng)營賞杠桿揀系數(shù)剃分別沿為：DO息L1弟=2帆40表/1職80＝1.鋪33DO境L2屈=蜻12殿0/掃60＝2DO私L2說明寧：在邁銷售堂額為20況0萬元桂時(shí)，項(xiàng)銷售元額的冤增長荷（減鞏少）修會引濁起利治潤2倍的么增長肉（減灶少）思考億：寇降可低經(jīng)賭營風(fēng)鞏險(xiǎn)的忙途徑工程魄經(jīng)濟(jì)露學(xué)A公司踐有關(guān)參資料遲如下必表所炮示，久試計(jì)近算該指企業(yè)20約06年的DO沃L項(xiàng)目06年07年變動額變動率（%）銷售額S1000120020020變動成本V60072012020邊際貢獻(xiàn)M4004808020固定成本F2002000-息稅前利潤EBIT2002808040工程若經(jīng)濟(jì)緒學(xué)總結(jié)①在廟其他體因素間不變敢的情蹦況下普，固驗(yàn)定的邊生產(chǎn)桶經(jīng)營疲成本襖的存宿在導(dǎo)申致企慰業(yè)經(jīng)旨營杠灶桿作掩用（即銷揪量較暮小的航變動蜓會引炸起息砍稅前艷利潤攪很大斷的變治動）。②經(jīng)營籍杠桿堤系數(shù)蟲越大豎，經(jīng)炮營風(fēng)禮險(xiǎn)越寬大。③影撤響因軌素：包括島產(chǎn)品銷售純數(shù)量，產(chǎn)觸品銷齒售價(jià)格，單需位變跡動成本和固定熟成本總額罰等因作素。且固定扔成本概越高毫，經(jīng)堡營杠鳴桿系脹數(shù)越衡大；樣邊際繪貢獻(xiàn)覆越大綿（即廣銷量洽提高母、單腎價(jià)提辨高、隨變動烏成本造下降想），廳經(jīng)營迫杠桿霧系數(shù)穿越小釣。工程尖經(jīng)濟(jì)眉學(xué)二否財(cái)務(wù)壘杠桿一般猛來講紡，企抓業(yè)在確經(jīng)營料過程谷中總恭會發(fā)多生借割入資露金，越負(fù)債抖經(jīng)營飛不論稿利潤旗多少蔥，債瞇務(wù)利篩息都百是不烏變的恒。于仆是，秋利潤裹增大岸時(shí)，午每1元利貍潤所材負(fù)擔(dān)嘴的利災(zāi)息就跳會相偽對減動少，銹從而濱使投帽資者把收益寒有更掠大幅隊(duì)度的覽提高接。財(cái)務(wù)差杠桿--企業(yè)帖對固價(jià)定融拜資成殲本的膛使用工程悔經(jīng)濟(jì)筒學(xué)財(cái)務(wù)圖杠桿遭系數(shù)(D悄FL斥)DF米L財(cái)務(wù)跨杠桿如系數(shù)臥是指清企業(yè)奸稅后螞利潤則的變界動率礙相當(dāng)誰于息府稅前惰利潤源變動鏟率的季倍數(shù)=△E妖AT數(shù)/E緣瑞AT△E上BI宴T/枝EB昏IT還可佛以推債導(dǎo)為食：=DF升LEB紛ITEB勸IT海-I工程傭經(jīng)濟(jì)賤學(xué)【例題2】AB陳C公司棟全部執(zhí)長期膚資本75姜00萬，等債權(quán)剃資本哨比例0.芬4，債克務(wù)年俗利率8%，所彩得稅勉率33袍%，在奴息稅宮前利漿潤是80俱0萬元信時(shí)，乒稅后魚利潤豪是29串4.浸8萬，財(cái)務(wù)駁杠桿懼系數(shù)=8長00她/（80丑0-究75才00屢*0鑒.4疼*8纖%）=1絡(luò).4舊3倍表示魚：當(dāng)劣息稅千前利訊潤增上長1倍時(shí)領(lǐng)，普傳通股粱每股疑稅后進(jìn)利潤疾將增攻長1.擁43倍；遠(yuǎn)反之稍，當(dāng)竹息稅緣瑞前利妙潤下弊降1倍時(shí)趴，每騎股利踢潤將灣下降1.炎43倍。負(fù)債窄比率選是可雁以控闖企業(yè)咳可以松通過備合理痰安排臨資本寒結(jié)構(gòu)伸，適炭度負(fù)溉債，辰使財(cái)強(qiáng)務(wù)杠嫁桿利酸益抵端消風(fēng)釘險(xiǎn)增貸大所怨帶來亡的不舟利影她響工程翅經(jīng)濟(jì)闖學(xué)工程潔經(jīng)濟(jì)老學(xué)①只喝要在補(bǔ)企業(yè)丟的籌亦資方釘式中溝有固掏定財(cái)撿務(wù)費(fèi)硬用支債出的圖債務(wù)蛋，就蕩會存妹在財(cái)澇務(wù)杠者桿效謠應(yīng)。捷（I=侍0粒?）②息杰稅前好利潤中的較炎小變鋸動，暖就會梯引起徹每股儉收益伸較大檔的變葵化。財(cái)務(wù)罰杠桿蝴系數(shù)砍越高變，財(cái)室務(wù)風(fēng)溝險(xiǎn)越墓大。③影肅響因緒素：企業(yè)寺財(cái)務(wù)脅杠桿稍系數(shù)插的因偷素包嘉括息屢稅前攀利潤姥、企柱業(yè)資席金規(guī)擠模、膛企業(yè)突的資沉金結(jié)壺構(gòu)、弟固定票財(cái)務(wù)恥費(fèi)用闊水平晌等多僅個(gè)因狼素。工程業(yè)經(jīng)濟(jì)逮學(xué)[例題2】某企量業(yè)某達(dá)年的也財(cái)務(wù)安杠桿泛系數(shù)駐為2.霞5，息倚稅前血利潤（EB遞IT）的蒸計(jì)劃寧增長遮率為10劈燕%，假鳳定其員他因迫素不烤變，戒則該即年普通滑股每堂股收殖益（EP室S）的高增長倡率為元（晝）A.襖4%樣B.艘5%墳C.麻20兆%窮D池.2望5%工程聯(lián)經(jīng)濟(jì)蘋學(xué)【例】某公缺司20攜06年的愚凈利汁潤為67床0萬元桂，所謙得稅半稅率囑為33剩%，估蠻計(jì)下達(dá)年的意財(cái)務(wù)翼杠桿川系數(shù)盛為2。該蛾公司握全年助固定怕成本需總額淘為15領(lǐng)00萬元屆，公翠司年魄初發(fā)貿(mào)行了巨一種夾債券勒，數(shù)饒量為10萬張讓，每藍(lán)張面每值為10示00元。軍發(fā)行就價(jià)格羅為11煩00元，每債券哈票面特利率醉為10聲%。發(fā)嘉行費(fèi)竿用占效發(fā)行念價(jià)格銜的2%。假驚設(shè)公團(tuán)司無協(xié)其他皇債務(wù)帽資本香。要求?。海?）計(jì)毯算20泥06年的帳利潤懲總額作；（2）計(jì)積算20冷06年的板利息纖總額坊；（3）計(jì)連算20草06年的馳息稅封前利詞潤總錯額；（4）計(jì)裝算20渠07年的縣經(jīng)營作杠桿得系數(shù)忌；（5）計(jì)州算20齒06年的絡(luò)債券問籌資堤成本工程誦經(jīng)濟(jì)卷學(xué)（1）利遍潤總獅額=67尿0/曲(1奸-3塞3%表)=還10為00（2）20扁06年利叢息總次額=10康×1塊00責(zé)0×績10值%=曬10豈00（3）EB掀IT數(shù)=20亡00（4）DO拐L=1.海75（5）債著券融太資成拘本=10搜00遷*1狡0%朽*(蓋1-歐33禾%)疫/穴1釘10津0*園(1頁-2汁%)僻=6厚.2周2%工程辜經(jīng)濟(jì)依學(xué)三援總杠撞桿系搏數(shù)(D那