中信期貨研究|權(quán)益策略策略報告2022-09-25中信期貨研究|權(quán)益策略策略報告半導(dǎo)體景氣度繼續(xù)下行，信創(chuàng)景氣度逐漸占優(yōu)報告要點本篇報告將重點放在信息技術(shù)板塊中的半導(dǎo)體和計算機行業(yè)上半年業(yè)報告要點本篇報告將重點放在信息技術(shù)板塊中的半導(dǎo)體和計算機行業(yè)上半年業(yè)Q4摘要： Q4Q4/IT>信1000Wind100050030050為22、18、16、11，名別第、3、、3。晶圓廠大幅擴產(chǎn)+國產(chǎn)替代，設(shè)備板塊景氣度高企。2-32025812122160CVDCMP10，20，23H2PC21Q1IDC62022至13.1億部年預(yù)為+1.6），許廠宣削訂。信創(chuàng)“2+8+N”全面推進，金融行業(yè)信創(chuàng)率先發(fā)力。2022年開始，黨政信創(chuàng)將從電子公文向電子政務(wù)推進、從省市延伸到街道鄉(xiāng)鎮(zhèn)，新增的大量需求將拉動信創(chuàng)服務(wù)器、OS2023風險提示：疫情擾動、國產(chǎn)替代推進不及預(yù)期、網(wǎng)安支出不及預(yù)期。

投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2012】669號權(quán)益策略團隊研究員：姜iangqin@從業(yè)資格號F3005640投資咨詢號Z0012407重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。中信期貨專題報告（權(quán)益策略團隊）中信期貨專題報告（權(quán)益策略團隊）PAGE10PAGE10/10目 錄摘要： 1一、述 3二、導(dǎo)：備材景氣高企 3（一設(shè)：圓大擴產(chǎn)國替，氣企 3（二材：產(chǎn)代畏行景下，氣較高 5（三代/測需弱供擴，氣下行 6（四功：伏新汽車景，氣仍高位 7（五設(shè)：氣續(xù)行，23H2前有色 7三、算：創(chuàng)23氣度行 8（一信：行信力，23景度行 8（二網(wǎng)：安年等待氣反轉(zhuǎn) 8（三垂：氣跟行業(yè)車IT景上行 9免責明 10一、綜述1000Wind1000500300、上證5022、1816、112、、、3圖1：中證1000成分中信息術(shù)為第二大權(quán)重板塊 圖2：中證500成分中信息術(shù)為第三大權(quán)重板塊21%7%8%21%7%8%9%10%18%5%8%10%18%21% 22%工業(yè) 信息技術(shù) 材料 醫(yī)療?？蛇x消費 日常消費 公用事業(yè) 能源房地產(chǎn) 金融 電信服務(wù)

材料 工業(yè) 信息技術(shù) 醫(yī)療保健 金融可選消費 日常消費 公用事業(yè) 能源 房地數(shù)據(jù)來源：Wind中信期貨研所 數(shù)據(jù)來源：Wind中信期貨研所圖3：滬深300成分中信息術(shù)為第二大權(quán)重板塊 圖4：上證50成分中信息技為第三大權(quán)重板塊8%8%10%

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24%金融 信息技術(shù) 工業(yè) 日常消費材料 可選消費 醫(yī)療保健 公用事業(yè)能源 房地產(chǎn) 電信服務(wù)

金融 日常消費 信息技術(shù) 材料醫(yī)療保健 可選消費 工業(yè) 公用事能源 房地產(chǎn) 電信服務(wù)數(shù)據(jù)來源：Wind中信期貨研所 數(shù)據(jù)來源：Wind中信期貨研所本篇報告將重點放在信息技術(shù)板塊中的半導(dǎo)體和計算機行業(yè)上半年業(yè)績回顧與Q4景氣度展望。Q4/IT>二、半導(dǎo)體：景氣度下行，設(shè)備、材料景氣度高（一）設(shè)備：晶圓廠大幅擴產(chǎn)+國產(chǎn)替代，景氣度高企中信期貨專題報告（權(quán)益策略團隊）中信期貨專題報告（權(quán)益策略團隊）22H122H1同比（同增達39.3凈潤速達35.4，中Q2季36.652.4。中游晶圓廠大幅擴產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能為現(xiàn)有產(chǎn)能的2-3倍。受國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)2020年起開始陸續(xù)，22/2320251720月，812122160/月。圖5：國內(nèi)8寸Fab廠產(chǎn)能規(guī)劃情況公司 地點 具體工廠 尺寸 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E中芯國際上海Fab1-38寸115115115115115115115深圳Fab158寸55657070707070天津Fab78寸5875120140150150150寧波8寸4040紹興A18寸125125125125華虹宏力上海HHFab18寸15151515151515上海HHFab28寸上海HHFab38寸上海積塔上海臨港Fab18寸2035454545上海先進上海虹槽Fab38寸28282828282828Fab38寸華潤微電子重慶JV8寸53535353535353華潤微電子無錫Fab28寸60606060606060華潤微電子無錫Fab3士蘭微杭州一期8寸40404040404040士蘭微杭州二期8寸152025303636華微電子吉林一期8寸101520202020海辰半導(dǎo)體無錫8寸507590115115115賽萊克斯北京一期8寸101010101010二期1010101010三期10101010北京燕東北京8寸104050505050合計424546691896946992992數(shù)據(jù)來源：各公司公告各公司官網(wǎng)公開資料整理中信期貨研究所圖6：國內(nèi)12寸Fab廠產(chǎn)能規(guī)劃情況公司 地點 具體工廠 尺寸 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E中芯國際北京Fab412寸52525252525252中芯國際Fab612寸中芯北方Fab2-P212寸35353535353535Fab2-P312寸6253545556565中芯京城B3P12寸305070100中芯國際上海Fab8-P112寸11111111111111中芯國際Fab8-P212寸9999999中芯南方SN12寸3151515151515中芯深圳深圳Fab1612寸40404040中芯天津天津12寸華力集成上海HHFab512寸35353535353535HHFab612寸10203040404040華虹半導(dǎo)體無錫HHFab7（一期）12寸204060606060HHFab7（二期）12寸2535606060積塔臨港miniline12寸33333二期12寸2050長江存儲武漢一期12寸205075100100100100二期12寸20100100100三期12寸50100武漢新芯武漢F112寸303030303030F212寸3030303030廣州粵芯廣州粵芯一期12寸10161616161616廣州粵芯粵芯二期12寸1024242424合肥長鑫合肥長鑫存儲12寸204060120120120120華潤微重慶華潤重慶12寸10203030士蘭微廈門士蘭集科一期12寸10253545454545士蘭微士蘭集科二期15454545晶合集成合肥N112寸15254040404040N212寸6080160200280萬國半導(dǎo)體重慶AOS12寸51020202020聯(lián)芯廈門一期12寸16182525252525臺積電南京浦口Fab12寸15202525252525英特爾大連Fab6812寸85858585858585三星西安X112寸606060606060X2-P科微上海臨港12寸5202020合計1965969211135138015301720數(shù)據(jù)來源：各公司公告各公司官網(wǎng)公開資料整理中信期貨研究所半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率低，國產(chǎn)替代加速進一步提升景氣度。從國產(chǎn)化率看，CVDCMP1020設(shè)備為，F(xiàn)AB廠也愿意給予國（二）材料：國產(chǎn)替代無畏行業(yè)景氣下行，景氣度較高22H122H141.086.3Q2季營收增達36.1，凈潤達66.0但由半體料司游往較為廣泛，實際半導(dǎo)體材料占業(yè)務(wù)比重不高，因此整體業(yè)績不能很好地反映國內(nèi)半導(dǎo)體材料公司國產(chǎn)替代，市場前景廣闊。半導(dǎo)體材料根據(jù)所用的環(huán)節(jié)不同可以分為制造材料和封測材料，其中半導(dǎo)體制造中主要用到的材料有硅片（33）、電子特氣（14）、光掩模（13）、光刻膠及配套試劑（13CMP（7）2021126市場規(guī)模達63億美元。半導(dǎo)體材料景氣度高。部分國內(nèi)半導(dǎo)體材料公司已跨過“從無到有”階段，進入“加速替代”階段，如CMP耗材、硅片、電子特氣等。圖7：全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模（億美元）202020202021 2022E 2023E2024E4720214021752前軀體濕化學(xué)品7靶材2018光刻膠134126112硅片43413834CMP耗材數(shù)據(jù)來源：Wind中信期貨研究所圖8：半導(dǎo)體制造材料分布 圖9：全球硅片競爭格局數(shù)據(jù)來源：SEMI中信期貨研所 數(shù)據(jù)來源：SEMI中信期貨研所（三）代工/封測：需求減弱供給擴張，景氣度下行半導(dǎo)體代工板塊22H1營收增速仍較高，但Q2業(yè)績已能看出下滑趨勢。半22H152.819.3Q2營業(yè)收入增速達44.8，凈利潤增速達-19.0。22H1板塊22H1業(yè)入達12.0凈潤速達1.5，其中Q2季收增達7.7凈潤達-18.6。需求減弱供給擴張，代工、封測行業(yè)景氣度下行。半導(dǎo)體銷售額連續(xù)下滑，逆全球化趨勢下全球大幅擴產(chǎn)，代工廠、封測廠產(chǎn)能利用率Q2已有松動趨勢。（四）功率：光伏+新能源汽車高景氣，景氣度仍處高位22H1IGBT5022H118.924.5Q213.023.4。IGBT塊，斯導(dǎo)22H1收入達60.5，凈潤增達125.0。功率半導(dǎo)體景氣度仍處高位。光伏景氣度非常高，新能源汽車滲透率引發(fā)部分擔憂，功率半導(dǎo)體總體維持在高景氣度水位。圖10422圖11：全球光伏裝機量圖10422圖11：全球光伏裝機量數(shù)據(jù)來源：Infenion澎湃信期貨研究部 數(shù)據(jù)來源：BNEF中信期貨研所（五）設(shè)計：景氣度繼續(xù)下行，23H2前難有起色IC22Q2IC22H1營業(yè)收入增速達18.4，凈利潤增速達15.3，其中Q2單季營業(yè)收入增速達10.7。游費子比的邏輯IC司績Q2已IC存儲IC板塊22H1業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于邏輯，Q2同樣顯現(xiàn)疲態(tài)。存儲IC板塊22H124.652.8Q2達19.5，凈利潤增速達33.1。達19.5，凈利潤增速達33.1。IC22H1IC22H1-16.1，其中Q2單季營業(yè)收入增速達31.0CISPC23H2色。PC2021Q13Q1IDC62022年能機量的測-3.5至13.1億部年預(yù)為圖12：全球半導(dǎo)體細分下游售額&預(yù)測 圖13：2021年全球半導(dǎo)體售額下游拆分 數(shù)據(jù)來源：IDCBloomberg信期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：IDCBloomberg信期貨研究所三、計算機：信創(chuàng)23年景氣度上行（一）信創(chuàng)：行業(yè)信創(chuàng)發(fā)力，23年景氣度上行22H122H115.912.4Q210.0。信創(chuàng)“2+8+N”全面推進，金融行業(yè)信創(chuàng)率先發(fā)力。2022年開始，黨政信創(chuàng)將從電子公文向電子政務(wù)推進、從省市延伸到街道鄉(xiāng)鎮(zhèn)，新增的大量需求將拉動信創(chuàng)服務(wù)器、OS、數(shù)據(jù)庫、中間件及應(yīng)用開發(fā)的新一輪建設(shè)。（二）網(wǎng)安：網(wǎng)安小年，等待景氣度反轉(zhuǎn)22H122H15.8243.9Q21.0，利潤增速達-1461.6。利潤增速達-1461.6。2022267125根據(jù)前幾年情況，網(wǎng)絡(luò)安全支出預(yù)算約為千分之五，預(yù)計今年下半年預(yù)算還有200-300（三）垂類：景氣度跟隨行業(yè)，汽車IT景氣上行SaaS22H1Q2SaaS22H1速達12.1，利增達-43.7，其中Q2營業(yè)入速達12.7凈4.2。SaaS，22H1IT22H1IT22H1業(yè)入速達9.5，利增達-35.1，其中Q2單營收達8.4凈潤速達-33.1。IT22H1IT22H1業(yè)入速達4.2，利增達-21.7，其中Q2單營收凈潤速達-34.5。IT22H1IT22H1營業(yè)收入增速達35.5，凈利潤增速達14.7，其中Q2單季營業(yè)收入增速36.718.7。免責聲明免責聲明除非另有說明，中信期貨有限公司擁有本報告的版權(quán)和/或其他相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。未經(jīng)中信期貨有限公司事先書面許可，任何單位或個人不得以任何方式復(fù)制、轉(zhuǎn)載、引用、刊登、發(fā)表、服務(wù)標記及標記均為中信期貨有限公司所有或經(jīng)合法授權(quán)被許可使用的商標、服務(wù)標記及標記。未經(jīng)中信期貨有限公司或商標所有權(quán)人的書面許可，任何單位或個人不得使用該商標、服務(wù)標記及標記。如果在任何國家或地區(qū)管轄范圍內(nèi)，本報告內(nèi)容或其適用與任何政府機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、自律組織或者清算機構(gòu)的法律、規(guī)則或規(guī)定內(nèi)容相抵觸，或者