本文格式為Word版，下載可任意編輯——股權(quán)鼓舞計劃的分析評價對海南海藥股權(quán)鼓舞計劃的分析評價

摘要

股權(quán)鼓舞(Stockholder'srightsdrive)是通過經(jīng)營者獲得企業(yè)股權(quán)從而給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利，使他們以股東的身份參與企業(yè)的決策﹑共享企業(yè)利潤﹑承受風(fēng)險，從而使其勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長期發(fā)展服務(wù)的一種鼓舞方法。合理的股權(quán)鼓舞對企業(yè)的價值錦上添花,，企業(yè)所有者由于追求股東價值得最大化（用企業(yè)股票的市價和紅利來衡量），而管理者則追求自身報酬最大化和人力資本增值，因而薪酬鼓舞制度的核心就是將管理層的個人收益與廣大股東的利益結(jié)合起來，而股權(quán)鼓舞恰恰是將二者結(jié)合起來的工具。因而實施股權(quán)鼓舞的目的就是為了完善企業(yè)的價值水平，提高上市企業(yè)的經(jīng)營管理水平和規(guī)范運作的水平。

[關(guān)鍵詞]股權(quán)鼓舞;企業(yè)價值;影響

目錄

一、案例介紹1

（一）海南海藥股權(quán)鼓舞計劃的主要內(nèi)容1（二）海南海藥股權(quán)鼓舞的會計透露2

1.授予日的會計處理22.等待期內(nèi)會計處理23.可行權(quán)日后的會計處理2

三、海南海藥股權(quán)鼓舞風(fēng)險分析3

（一）股權(quán)鼓舞風(fēng)險誘因3（二）低收益因素3（三）監(jiān)管漏洞3（四）股權(quán)鼓舞過激4四、政策建議5

（一）重新審視股權(quán)鼓舞的本質(zhì)功能與目的5（二）完善有關(guān)法規(guī)5（三）加強信息披露5（四）適度股權(quán)鼓舞5五、小結(jié)6并于2023年3月連續(xù)發(fā)布了股權(quán)鼓舞有關(guān)事項備忘錄1號、2號文件，為股權(quán)鼓舞的實施設(shè)定了若干硬指標(biāo)；之后，國資委于2023年7月2日公布了《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)鼓舞有關(guān)問題的補充通知》（征求看法稿），明確規(guī)定股權(quán)鼓舞收益將與業(yè)績指標(biāo)增長掛鉤浮動，股權(quán)鼓舞問題得到遏制。

（四）股權(quán)鼓舞過激

海南海藥2023年年報顯示，由于公司累計未分派利潤尚為負(fù)值，根據(jù)公司章程的規(guī)定，分派當(dāng)年稅后利潤時，不得在彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分派，公司前三年的凈利潤均用于彌補虧損，未進行分紅。

經(jīng)調(diào)查海南海藥之前的年報發(fā)現(xiàn)，海南海藥從1996年的一次分紅后至今都沒有再分過紅，而公司的未分派利潤也由于公司往年的累計虧損一直為負(fù)數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，海南海藥從2023年到2023年的未分派利潤分別為-7429萬元、-11615萬元、-9815萬元和-12156萬元。

從歷年年報可知，近幾年海南海藥的業(yè)績正漸漸開始回暖，但在2023年度，海南海藥的股權(quán)鼓舞使得公司再次虧損，為公司本已為負(fù)數(shù)的未分派利潤又再次增加了一筆沉重的負(fù)擔(dān)。

公開資料顯示，2023年1月5日，海南海藥確定了首批2000萬股票期權(quán)的鼓舞對象和獲授期權(quán)數(shù)量，2023年11月26日第一期期權(quán)已行權(quán)并獲得上市流通。

海南海藥第一期鼓舞就確認(rèn)成本費用約7220萬元，這使得公司2023年年度出現(xiàn)約5000萬元虧損。對此，海南海藥也曾承認(rèn)，“股權(quán)鼓舞計劃期權(quán)的授予，對公司相關(guān)年度財務(wù)狀況和經(jīng)營成果將產(chǎn)生一定的影響。〞

但令人難以想象的是，這種影響并非僅僅針對2023年一年的年報，而是一直持續(xù)的存在著，影響著以后的年度報表。

若設(shè)定以2023年為固定基數(shù)，2023年到2023年凈利潤增長值總和為1565.28萬元，與海南海藥2023年股份支付記入的成本相差6倍之多。如若按公司以前預(yù)想計算，那么，從2023年到2023年的凈利潤增長值總和達5478.48萬元，這還不算公司下一次股份支付記入的成本費用。

業(yè)界人士評價，從2023年的未分派利潤-7429萬元來看，再從海南海藥2023年盈利4300萬元左右的水平（沒有剔除行權(quán)費用的狀況下）來看，投資者想要在近幾年內(nèi)享受到海南海

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藥的現(xiàn)金分紅生怕很難。

四、政策建議

（一）重新審視股權(quán)鼓舞的本質(zhì)功能與目的

股權(quán)鼓舞是基于公司委托代理關(guān)系的一項長期機制，通過鼓舞與約束機制限制和引導(dǎo)管理層，以達到減少代理成本、增加公司效益與長期鼓舞等效應(yīng)。公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)制定股權(quán)鼓舞方案，對鼓舞強度如何設(shè)定以及鼓舞方案如何應(yīng)對會計風(fēng)險與市場風(fēng)險都做到有效控制，制定的方案要保證鼓舞的長期效應(yīng)，防止鼓舞對象提前套現(xiàn)，保障鼓舞效果的實現(xiàn)。同時，改進股權(quán)鼓舞的行權(quán)條件，從業(yè)績軟約束轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績硬約束，可以將行權(quán)條件與公司股票市值掛鉤，股價是反映公司經(jīng)營績效和投資價值的綜合性指標(biāo)，它離不開業(yè)績，業(yè)績又不是決定市值的唯一因素，這就一定程度上有效防止了業(yè)績軟約束條件下，管理層通過人為盈余管理來謀求自身特別利益的傾向。

（二）完善有關(guān)法規(guī)

目前我國監(jiān)管部門對股權(quán)鼓舞中的利潤操縱、市場操縱、利益輸送等控制力度仍需加強，對違法違規(guī)行為處罰力度仍需加大，特別是對非上市國有公司的違法違規(guī)處罰。政策法規(guī)應(yīng)進一步具體細(xì)化，證監(jiān)會審批上市公司股權(quán)鼓舞計劃的關(guān)鍵點需要把握好，并且進一步加以規(guī)范，從嚴(yán)審批股權(quán)鼓舞方案。

（三）加強信息披露

實施股權(quán)鼓舞的公司要確保能依照規(guī)定充分進行信息披露，使信息披露更加公開透明；加強中小股東的維權(quán)意識，發(fā)揮中小股東的監(jiān)視功能。

（四）適度股權(quán)鼓舞

股權(quán)鼓舞的財務(wù)影響主要表現(xiàn)為對財務(wù)狀況的影響與經(jīng)營成果的影響，股權(quán)鼓舞方案的設(shè)計要事前進行模擬測算，充分考慮各種風(fēng)險，把財務(wù)影響控制在可接受的范圍內(nèi)。企業(yè)會計準(zhǔn)則下股權(quán)鼓舞成本巨大，影響了上市公司鼓舞計劃的選擇。

從海南海藥的案例可以看出，依照《股份支付準(zhǔn)則》的規(guī)定，股權(quán)鼓舞計劃往往造

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成巨額的鼓舞成本，對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)特別是利潤指標(biāo)的影響是十明顯顯的。由于在等待期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表日，權(quán)益工具的公允價值作為費用計入到當(dāng)期損益中，從而減少當(dāng)期利潤與每股盈余，市盈率也會隨之變動。在《股份支付準(zhǔn)則》公布之前，股票期權(quán)一般不作為費用加以確認(rèn)，也不列入會計報表，所以存在著很大的會計處理優(yōu)勢。

行權(quán)條件自由化使得上市公司一般將鼓舞對象的可行權(quán)條件與公司業(yè)績掛鉤，但掛不掛鉤以及怎樣掛鉤都存在極大的機動性。好多上市公司將行權(quán)條件的門檻定得很低并且在業(yè)績中不考慮股權(quán)鼓舞成本所帶來的負(fù)面影響，最終導(dǎo)致股權(quán)鼓舞難以實現(xiàn)鼓舞的目的，由于無論怎樣的業(yè)績似乎管理層都會得到預(yù)計的獎勵。

攤銷期任意延長或縮短要依照《股份支付準(zhǔn)則》的規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)把股權(quán)鼓舞的費用攤銷到每一個等待期，假使等待期延長，就意味著每個等待期內(nèi)攤銷的費用減少，反之，攤銷的費用增加，上市公司可以根據(jù)攤銷期的調(diào)整任意操縱利潤。

股權(quán)授予日及可行權(quán)數(shù)量最正確估計數(shù)可隨意選對于以權(quán)益結(jié)算的股份支付來說，股權(quán)鼓舞費用=授予日公允價值×可行權(quán)數(shù)量最正確估計。因此當(dāng)授予日股票期權(quán)的市價（公允價值）很低時，即使等待期股票市價不斷上漲，企業(yè)計入成本費用的金額也是較低的，而好多上市公司在選擇授予日時并不是根據(jù)實際狀況而是根據(jù)自身的“需要〞?？尚袡?quán)數(shù)量最正確估計數(shù)也是可以調(diào)整的。在資產(chǎn)負(fù)債表日，后續(xù)信息說明可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量與以前估計不同的，應(yīng)當(dāng)進行調(diào)整；對于可行權(quán)條件為規(guī)定業(yè)績的股份支付，應(yīng)當(dāng)在授予日根據(jù)最可能產(chǎn)生的業(yè)績結(jié)果調(diào)整等待期。這樣，不僅可以調(diào)整公允價值，而且可以操縱可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量和業(yè)績結(jié)果。

五、小結(jié)

海南海藥股權(quán)鼓舞實質(zhì)上是企業(yè)所有者對經(jīng)營者的一項長期鼓舞制度。企業(yè)所有者的目的就是利用一種長期潛在收益鼓舞經(jīng)營者，促使企業(yè)經(jīng)營者目標(biāo)與所有者目標(biāo)最大限度地保持一致，保證企業(yè)價值的持續(xù)增長。實施股權(quán)鼓舞的目的是為了完善企業(yè)價值水平，提高上市企業(yè)經(jīng)營管理和規(guī)范運作水平。海南海藥股權(quán)鼓舞機制的實施，將極大地影響董事會的運作驅(qū)動機制，將有利于董事會成員利益和股東利益相結(jié)合，鼓舞董事會成員更多地關(guān)注股東價值最大化，而不單單是瞄準(zhǔn)企業(yè)業(yè)績，同時也有利于促進董事會更多地關(guān)心企業(yè)長期利益。企業(yè)價值結(jié)構(gòu)的完善要求提高董事會的決策力量,決策水平,保證監(jiān)事會的獨立性。形成相互監(jiān)視,相互約束的體系.要盡可能的避免具有認(rèn)股權(quán)的經(jīng)理人員進入董事會。要突出監(jiān)事

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會對企業(yè)董事會成員和管理層的財務(wù)監(jiān)視作用,防止經(jīng)理層通過操縱財務(wù)等手段獲取不應(yīng)有的股權(quán)鼓舞。董事會是企業(yè)的最高決策機構(gòu),應(yīng)當(dāng)更加的行使好自己的監(jiān)視職能及事后評價職能,利用內(nèi)部審計機構(gòu)進行審計,以幫助董事會行使董事會的職能。海南海藥股權(quán)鼓舞機制猶如一把雙刃劍，用得好，可以幫企業(yè)邁向不斷發(fā)展的階梯，用得不好也可能會闖下禍端，給企業(yè)帶來負(fù)面的影響。海南海藥股權(quán)鼓舞機制用得好可以事半功倍,為企業(yè)掃除障礙,用得不好會給企業(yè)帶來負(fù)面的影響,會為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展埋下隱患,為了大股東和自身利益的經(jīng)理人,可能會在股權(quán)鼓舞之前壓低