第十二章國債和國債市場本章概述：國債是財政收入的補充形式，同時也是政府調(diào)控經(jīng)濟的重要手段。本章著重了解國債的基本原理，國債的政策功能，國債的負擔和限度等內(nèi)容。本章基本內(nèi)容：●國債原理●國債的政策功能●國債的負擔、限度及衡量指標第一節(jié)國債原理一、國債的產(chǎn)生和發(fā)展（一）國債的含義1、國債的定義2、國債與公債、公債與私債、國債與國家信用、國債與稅收等概念的差異。（二）國債的產(chǎn)生與發(fā)展

國債的產(chǎn)生，一是基于政府借債的需要，二是基于經(jīng)濟發(fā)展的可能，即民間的應(yīng)債能力。最早的公債產(chǎn)生于公元前四世紀。到了封建社會末期和資本主義社會初期，國債已經(jīng)獲得了巨大發(fā)展。其原因，馬克思作了回答。馬克思說：“公共信用制度即國債制度在中世紀的熱那亞和威尼斯就已產(chǎn)生，到了工場手工業(yè)時期流行于整個歐洲。殖民制度以及它的海外貿(mào)易和商業(yè)戰(zhàn)爭是公共信用制度的溫室。”現(xiàn)代資本主義國家，國債獲得了進一步的發(fā)展。國債成為政府調(diào)控經(jīng)濟運行的一種重要手段。我國國債產(chǎn)生于清朝末年。1894年（光緒20年）發(fā)行第一次內(nèi)債。新中國建立以來，國債的發(fā)展可以劃分為三個階段：1、建國初期國民經(jīng)濟恢復(fù)時期2、計劃經(jīng)濟初期大規(guī)模工業(yè)化建設(shè)時期3、改革開放以后

二、國債的種類和結(jié)構(gòu)（一）國債的種類1、按借債形式劃分2、按借債地域劃分3、按債券的流動性劃分4、按債券還本付息的時間劃分5、按債券發(fā)行的憑證劃分（二）國債的結(jié)構(gòu)1、應(yīng)債主體結(jié)構(gòu)：和社會資金在社會經(jīng)濟主體之間的分配結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。2、持有者結(jié)構(gòu)：不同的投資主體在國債總額中所占的比重。我國國債持有者結(jié)構(gòu)是與國債發(fā)行對象及發(fā)行方式相聯(lián)系的。20世紀80年代，我國國債發(fā)行對象包括各級機關(guān)、團體、部隊、企事業(yè)單位、金融機構(gòu)和個人，發(fā)行方式主要采用了行政分配的方法，因此，我國國債持有者主體主要是企事業(yè)單位、各級機關(guān)及個人。隨著發(fā)行方式的改進，企事業(yè)單位和各級機關(guān)持有的國債急劇減少，金融機構(gòu)、各種基金、個人成為國債的持有者主體。

3、國債期限結(jié)構(gòu)：各種期限的國債在國債總額中所占的比重。美國1970年短期國債占49%，中期占33%，長期占14%，各種期限都有。我國國債期限結(jié)構(gòu)是中期國債偏多，短期和長期都比較少。

三、國債的發(fā)行和還本付息發(fā)行方式：直接發(fā)行；連續(xù)發(fā)行；承購包銷；公募招標。還本方式：分期逐步償還；抽簽輪次償還；到期一次償還；市場購銷償還；以新替舊償還。付息方式：按期分次付息；到期一次性付息。第二節(jié)國債的政策功能一、李嘉圖等價定理及政策意義（一）李嘉圖等價定理的內(nèi)涵李嘉圖認為：政府支出是通過發(fā)行國債融資還是通過征稅融資沒有任何區(qū)別，即債務(wù)和稅收等價。因為，他認為政府借債需要將來征稅來償還。（二）該定理的政策意義承認李嘉圖等價定理，就意味著政府借債增加的支出和因還債而增稅使消費者減少的消費正好相等。所以，總需求不變，擴張性政策無效。二、國債的經(jīng)濟效應(yīng)（一）國債的資產(chǎn)效應(yīng)（二）國債的需求效應(yīng)（三）國債的供給效應(yīng)三、國債的政策功能（一）彌補財政赤字財政赤字的含義；彌補財政赤字的資金來源；當今各國普遍采取發(fā)行國債彌補財政赤字的做法的原因。（二）籌集建設(shè)資金該功能與彌補赤字的功能是有區(qū)別的。財政赤字分為決算赤字和預(yù)算赤字。彌補決算赤字可以發(fā)行赤字公債，彌補預(yù)算赤字可以發(fā)行建設(shè)公債。因此，國債就具有籌集建設(shè)資金的功能。我國1987年開始發(fā)行重點建設(shè)債券和重點企業(yè)建設(shè)債券。1998年實行積極財政政策以后，大量發(fā)行國家長期建設(shè)債券。這些債券已經(jīng)從名稱上說明了國債的功能。（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟1、國債發(fā)行規(guī)模的增減可以調(diào)節(jié)社會總供求關(guān)系，從而成為宏觀調(diào)控的政策工具之一。2、國債資金投向的變化，可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等。我國長期建設(shè)國債發(fā)行情況（單位：億元）19981999200020012002200320042005當年1000110015001500150014001100800累計100021003600510066008000910099003、短期國債數(shù)量和品種的增加，成為便利公開市場操作和完善宏觀調(diào)控機制的重要措施。4、外債的發(fā)行也是政府籌集建設(shè)資金和平衡國際收支的重要手段。第三節(jié)國債的負擔、限度

及衡量指標一、國債的負擔1、認購人的負擔2、政府的負擔3、納稅人的負擔4、代際負擔二、衡量國債規(guī)模和限度的指標（一）絕對規(guī)模衡量指標

1、當年發(fā)行額2、當年到期的還本付息額3、歷年累積的債務(wù)總規(guī)模（二）相對規(guī)模衡量指標1、站在當年發(fā)行額的角度看，其相對指標稱為債務(wù)依存度。用公式表示：當年債務(wù)依存度=（當年發(fā)行的國債總額/當年中央財政支出）×100%

2、站在當年到期還本付息額的角度，其相對指標稱為國債償債率。用公式表示：國債償債率=（當年國債還本付息額/當年中央財政收入）×100%3、站在歷年累積的債務(wù)總規(guī)模角度看，其相對指標稱為國債負擔率。用公式表示：國債負擔率=（當年累計國債余額/當年GDP總額）×100%三、對國債規(guī)模指標的分析首先看相對指標的具體數(shù)據(jù)：參見下表我國債務(wù)依存度和償債率情況（%）19951998200020022005債務(wù)依存度53.860.458.960.878.9國債償債率27.148.122.624.723.7我國國債負擔率水平（%）19952000200420052008國債余額（億元）3300.317909.229631.032635.453271.5國債負擔率5.618.121.617.917.4從上述公式和圖表數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：第一、站在債務(wù)依存度的角度看，數(shù)據(jù)過大的原因和國債管理體制及財政體制有關(guān)。如2005年度6922.87億，站在中央財政角度，依存度達78.9%，但是站在整個財政支出的角度，依存度為20.4%。

第二、站在國債償債率的角度看，同樣存在上述問題。國債還本付息與中央政府收入，以及與整個財政收入的比重也存在很大差距。第三、國債負擔率指標是反映國債規(guī)模的綜合性指標，也是衡量國債規(guī)模的最佳指標。第四、我國國債規(guī)模站在中央財政的角度，負擔程度較重。但站在全局的角度，尚在合理限度之內(nèi)。第五、當然，上述結(jié)論是站在直接負責和顯性負債的角度所作出的判斷。如果把間接負債和隱性負債包括在內(nèi)，結(jié)論就大不相同。如果把地方政府債務(wù)、政府擔保債務(wù)、國有銀行不良資產(chǎn)、養(yǎng)老保險金欠賬等“或有負債”和“隱性負債”考慮在內(nèi)，我國國債負擔率就很高。因此，應(yīng)根據(jù)我國的實際還債能力，確定適度的債務(wù)規(guī)模，防范債務(wù)風險。四、控制債務(wù)負擔率的基本途徑1、控制財政赤字2、制定適度的國債利率3、確定合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)和期限搭配4、提高國債投資項目的收益第四節(jié)國債市場及其功能一、國債市場的概念證券市場的組成部分。國債交易活動的總稱。包括一級市場和二級市場。二、國債市場的功能1、國債發(fā)行和償還的功能通過一級市場發(fā)行，籌集資金；二級市場的流通轉(zhuǎn)讓，提高了流動性。2、調(diào)節(jié)資金供求和提高資源配置效率的功能調(diào)節(jié)資金余缺，資源得到優(yōu)化配置；完善單位和家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加收益；提高國債的流動性，促進一級市場的發(fā)行；便利公開市場操作，完善宏觀調(diào)控機制，有利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。

第五節(jié)