第七章長期投資性資產(chǎn)評估2023/2/51一、長期投資性資產(chǎn)的概念長期投資性資產(chǎn)是指不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)、持有時間超過1年以上的投資性資產(chǎn)。按其投資的性質(zhì)分：長期股權(quán)投資（為獲取其他企業(yè)的權(quán)益或凈資產(chǎn)所進(jìn)行的投資）持有至到期投資（企業(yè)的長期債權(quán)，如公司債、金融債、國庫券）混合性投資（兼有股權(quán)和債權(quán)雙重性質(zhì)的投資）2第一節(jié)長期投資性資產(chǎn)評估的特點(diǎn)與程序2023/2/523二、長期投資性資產(chǎn)評估的特點(diǎn)1.是對被投資單位資本的評估。2.是對被投資企業(yè)獲利能力的評估。3.是對被投資企業(yè)償債能力的評估。三、長期投資性資產(chǎn)評估程序1.明確長期投資性資產(chǎn)的具體內(nèi)容2.進(jìn)行必要的職業(yè)判斷3.根據(jù)長期投資性資產(chǎn)的特點(diǎn)選擇合適的評估方法上市交易的一般采用市場法非上市交易的一般采用收益法4.測算長期投資性資產(chǎn)價值，得出評估結(jié)論2023/2/534第二節(jié)債券評估一、債券特點(diǎn)1.投資風(fēng)險較小，安全性較強(qiáng)2.到期還本付息，收益相對穩(wěn)定3.具有較強(qiáng)的流動性二、債券評估（一）上市交易債券的評估（二）非上市交易債券的評估

1.到期一次還本付息債券的價值評估。

2.分次付息，到期一次還本債券的評估。2023/2/545第二節(jié)債券的評估（一）上市交易債券的評估上市交易債券一般采用市場法進(jìn)行評估，按照評估基準(zhǔn)日的當(dāng)天收盤價確定評估值。債券評估價值=債券數(shù)量×評估基準(zhǔn)日債券的市價（收盤價）需要特別說明的是：采用市場法進(jìn)行評估債券的價值，應(yīng)在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準(zhǔn)日的關(guān)系。并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變動而適當(dāng)調(diào)整。2023/2/556例：某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評估，長期債權(quán)投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張、面值100元/張），年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準(zhǔn)備。根據(jù)市場調(diào)查，評估基準(zhǔn)日的收益價為120元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為

1200×120=144000（元）2023/2/567（二）非上市交易債券的評估對距評估基準(zhǔn)日1年內(nèi)到期的債券，可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值；超過1年到期的債券，可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。

2023/2/578利息的支付方式有兩種：

1.到期一次還本付息債券的價值評估。

P=F/（1+r）n

式中：P－債券的評估值；

F－債券到期時的本利和；

r－折現(xiàn)率；

n－評估基準(zhǔn)日到債券到期日的間隔（以年或月為單位）。2023/2/589本利和F的計算還可區(qū)分單利和復(fù)利兩種計算方式。

(1)債券本利和采用單利計算。

F=A（1+m·r）

(2)債券本利和采用復(fù)利計算。

F=A（1+r）m

式中：A－債券面值；

m－計息期限；

r－債券利息率。

2023/2/59102.分次付息，到期一次還本債券的評估。

式中：P－債券的評估值

Ri－第i年的預(yù)期利息收益

r－折現(xiàn)率

A－債券面值

i－評估基準(zhǔn)日距收取利息日期限

n－評估基準(zhǔn)日距到期還本日期限

2023/2/51011例：某企業(yè)委托評估機(jī)構(gòu)對其所持有的甲企業(yè)發(fā)行的債券進(jìn)行評估，評估基準(zhǔn)日為2005年3月1日。被評估債券為2003年3月1日發(fā)行的分次付息，到期還本的5年期債券，面值30萬元，年利率為13%，單利計息。截至評估基準(zhǔn)日，某企業(yè)已收到債券兩年的利息。假設(shè)無風(fēng)險利率為8%，風(fēng)險報酬率為2%，則該債券的評估值最接近于（）萬元。

A.32.24B.30C.25.78D38.69答案：A解析：債券評估值=30×13%×0.9091+30×13%×0.8264+30×13%×0.7513+30×0.7513=3.90×2.4868+22.54=9.70+22.54=32.24萬元2023/2/51112第三節(jié)長期股權(quán)投資的評估一、股票投資的評估（一）股票投資的特點(diǎn)高風(fēng)險、高收益股票的價值評估通常與股票的票面價格、發(fā)行價格和賬面價格的聯(lián)系緊密，而與股票的內(nèi)在價格、清算價格和市場價格有著較為密切的聯(lián)系。（二）上市交易股票的價值評估對上市交易股票的價值評估，正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法，即按照評估基準(zhǔn)日的收盤價確定被評估股票的價值。2023/2/51213第三節(jié)長期股權(quán)投資的評估（三）非上市交易股票的價值評估一般應(yīng)采用收益法1.普通股的價值評估對非上市普通股的價值評估，實(shí)際是對普通股預(yù)期收益的預(yù)測，并折算成評估基準(zhǔn)日的價值。

首先，了解被評估企業(yè)歷史上的利潤水平；其次，了解企業(yè)的發(fā)展前景，其所處行業(yè)的前景、盈利能力、企業(yè)管理人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力等因素；再次，應(yīng)分析被評估公司的股利（利潤）分配政策。

2023/2/51314（1）固定紅利型股利政策下股票價值評估。

固定紅利型是假設(shè)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，分配紅利固定，并且今后也能保持固定水平。

公式為：P=R/r式中：P－股票評估值

R－股票未來收益額

r－折現(xiàn)率

2023/2/51415（2）紅利增長型股利政策下股票價值評估。

紅利增長也就是說假定這個企業(yè)是處在成長期，它未來的收益越來越多，未來的分紅可能越來越高，未來的市場也越來越好，要注意限定，就是被投資的企業(yè)每年并沒有把所有的可供分配的稅后利潤，完全分掉，沒有給股東作分配，而是把其中的一部分留下，用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，那么明年可支配的資金將擴(kuò)大，因此，紅利呈增長趨勢。

公式為：P=R/（r-g）(r＞g)

2023/2/51516股利增長率g的計算方法：一是統(tǒng)計分析法，根據(jù)搜集到的前若干年的資料進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計的測算，直接通過歷史資料來計算。二是趨勢分析法，即根據(jù)被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率。2023/2/51617（3）分段型股利政策下股票價值評估。其分段計算原理是：

第一段，能夠較為客觀地預(yù)測股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一經(jīng)營周期；

第二段，以不易預(yù)測收益的時間為起點(diǎn)，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營到永續(xù)為第二段。將兩段收益現(xiàn)值相加，得出評估值。2023/2/517182.優(yōu)先股的價值評估

公式為：

式中：P－優(yōu)先股的評估價值

Ri－第i年的優(yōu)先股的收益

r－折現(xiàn)率

A－優(yōu)先股的年等額股息收益。

2023/2/51819如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售的意向，這類優(yōu)先股可參照下列公式評估：

式中：F－優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價格；

n－優(yōu)先股的持有年限；

其他符號的含義同前

2023/2/51920二、股權(quán)投資的評估

股權(quán)投資是主體以現(xiàn)金資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，取得被投資企業(yè)的股權(quán)，從而通過控制被投資企業(yè)獲取收益的投資行為。

2023/2/52021其中投資收益的分配形式，比較常見的如下幾種類型：按投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈利潤的分配按被投資企業(yè)銷售收入或利潤的一定比例提成按投資方出資額的一定比例支付資金使用報酬等。2023/2/52122股權(quán)投資跟股票投資有區(qū)別：股票投資沒有期限，股權(quán)投資一般有期限。注意到期收回資產(chǎn)的價值處理。投資合同或協(xié)議一般規(guī)定有投資期限，有期限的投資在投資期屆滿時投入資本的處理方式通常有：按投資時的作價金額以現(xiàn)金返還；以被實(shí)物資產(chǎn)返還；按期滿時的實(shí)投資產(chǎn)的變現(xiàn)價格作價以現(xiàn)金返還等。（一）非控股型股權(quán)投資（少數(shù)股權(quán)）評估

（二）控股型股權(quán)投資評估2023/2/52223第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估一、其他長期性資產(chǎn)的構(gòu)成其他長期性資產(chǎn)是指不包括在流動資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、持有至到期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等以外的資產(chǎn)，主要包括具有長期性質(zhì)的待攤費(fèi)用和其他長期資產(chǎn)。主要包括特種儲備物資、銀行凍結(jié)存款、凍結(jié)物資以及涉及訴訟的財產(chǎn)等長期待攤費(fèi)用包括股票發(fā)行費(fèi)用、籌建期間費(fèi)用（開辦費(fèi)）等。2023/2/52324二、其他長期性資產(chǎn)的評估其他長期性資產(chǎn)能否作為評估對象取決于它能否在評估基準(zhǔn)日后帶來經(jīng)濟(jì)利益。（一）開辦