中央銀行的產生與發(fā)展§5-1中央銀行的產生與發(fā)展一、中央銀行產生的必然性：中央銀行首先是在西方資本主義國家產生的，是由私人商業(yè)銀行演化而來的。1844年英國通過的《英格蘭銀行條例》，使英格蘭銀行壟斷了英國銀行券的發(fā)行權，標志著中央銀行的誕生?！蚪y(tǒng)一發(fā)行銀行券的需要?！蚣修k理全國票據(jù)清算的需要?！驗樯虡I(yè)銀行提供最后的資金支持的需要?！虼碚芾砣珖鹑跇I(yè)的需要。二、中央銀行在中國的發(fā)展：1905年清政府建立的戶部銀行。1928年成立的國民政府中央銀行。1948年12月成立中國人民銀行，1983年9月國務院決定中國人民銀行專門行使中央銀行的職能，標志著我國現(xiàn)代中央銀行制度的確立。三、中央銀行制度：從目前各國的中央銀行制度來看，大致可歸納為四種類型：1、單一型中央銀行制度。2、復合的中央銀行制度。3、跨國的中央銀行制度。（歐洲中央銀行）4、準中央銀行制度。（香港、新加坡）四、西方中央銀行與政府的關系：1、獨立性較大的模式：（美國、德國）2、獨立性稍次的模式：（英國、日本）3、獨立性較小的模式：（意大利）

§5-2中央銀行的性質與職能一、中央銀行的性質——金融管理機關中央銀行是不以盈利為目的，統(tǒng)管全國金融機構的半官方組織。它不直接對企事業(yè)單位和個人辦理日常的存貸款業(yè)務，而是面向商業(yè)銀行和非銀行金融機構，通過制定全國的金融貨幣政策，運用各種經濟手段管理和監(jiān)督商業(yè)銀行和非銀行金融機構的業(yè)務活動，使之適應國家經濟政策的要求。二、中央銀行的職能：發(fā)行銀行銀行的銀行政府的銀行獨家壟斷貨幣發(fā)行權是中央銀行不同于商業(yè)銀行及其他金融機構的獨特之處。為什么說中央銀行是銀行的銀行？1、保管商業(yè)銀行的存款準備金。2、對商業(yè)銀行提供信貸。（再貸款、再貼現(xiàn)）3、辦理商業(yè)銀行之間的清算業(yè)務。為什么說中央銀行是政府的銀行？1、代理國庫，充當國庫的出納。2、對政府提供信貸。3、管理金融活動，調節(jié)國民經濟。4、代表政府參加國際金融活動，進行國際金融事務的協(xié)調、磋商等?！?-3中央銀行的資產負債

中央銀行通過自身業(yè)務操作調節(jié)商業(yè)銀行和其他金融機構的資產負債，進而實現(xiàn)宏觀金融的調控。一、我國中央銀行的資產負債表：

中央銀行業(yè)務操作情況集中反映在一定時期的資產負債表上。

資產

負債國外凈資產13560.3發(fā)行貨幣

12064.1

外匯13087.9對金融機構負債

14744.7黃金12.0存款準備金14744.7其他國外資產460.4非金融機構存款4526.5對政府債權1582.8債券

118.9對存款貨幣銀行債權13058.0政府存款1726.1對非貨幣金融機構債權2962.8自有資金

366.8對非金融部門債權103.8其他（凈）-2279.5

總計31267.7總計

31267.7二、影響基礎貨幣的因素：

（一）中央銀行的資產：中央銀行資產項目的增加，是導致準備金增加的基本因素。購買政府債券貸款和貼現(xiàn)外匯其他資產（二）中央銀行的負債：中央銀行負債項目的增加，通常將導致銀行準備金的減少。發(fā)行央行票據(jù)政府存款（三）我國基礎貨幣的影響因素：1、中央銀行對中央政府的債權。主要是中央銀行持有的政府債券的數(shù)量變化對基礎貨幣產生影響。1996年4月開始的公開市場操作控制貨幣供應量。2、商業(yè)銀行再貸款數(shù)量的變化。3、外匯儲備存量的變化。央行外匯資產的急劇增加必然會導致基礎貨幣的大量投放。§5-4中央銀行的貨幣政策貨幣政策目標貨幣政策工具貨幣政策的中介目標貨幣政策的效果貨幣政策一、西方中央銀行的四大貨幣政策目標：穩(wěn)定物價充分就業(yè)促進經濟增長平衡國際收支二、我國中央銀行的貨幣政策目標：我國的《中國人民銀行法》規(guī)定，貨幣政策目標是——保持貨幣幣制的穩(wěn)定，并以此促進經濟增長。貨幣政策諸目標之間呈一致性關系的是——經濟增長與充分就業(yè)。三、貨幣政策工具：（一）一般性政策工具：再貼現(xiàn)政策存款準備金政策公開市場業(yè)務政策三大法寶比較三種貨幣工具的優(yōu)缺點？

首先是法定存款準備金,法定存款準備金比率是指以法定的方式規(guī)定商業(yè)銀行和其他金融機構對所有的各類存款必須保持的準備金的比率.該政策工具的運用是指中央銀行在法律規(guī)定的權力范圍內,通過規(guī)定或調整金融機構繳存中央銀行的法定存款準備金比率,以改變金融機構的準備金數(shù)量和貨幣擴張乘數(shù)從而達到控制金融機構的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應量的目的.這一政策優(yōu)點,有較強的告示效應，具有強制性的

影響，對貨幣供應量有顯著的影響。缺點是對金融系統(tǒng)振蕩比較大，缺乏應有的靈活性。不能作為日常調節(jié)工具，頻繁使用。

其次是再貼現(xiàn)機制,商業(yè)銀行或其他金融機構以貼現(xiàn)所獲得的為到期票據(jù)向中央銀行所作的票據(jù)轉讓，稱之為再貼現(xiàn)，是商業(yè)銀行獲取資金的一種融資方式。該政策的內容包括兩項：再貼現(xiàn)率的調整和確定何種票據(jù)有貼現(xiàn)或抵押資格。就前者而言，可以影響金融機構向中央銀行借款成本，達到調節(jié)社會資金供求的目的，產生告示作用，影響金融機構及大眾的預期。提高時，意味央行緊縮信貸，預期利率上漲，使貸款人減少放貸；降低時，預期利率下降，意味著擴張信貸，使貸款人增加信貸。就后者確定何種票據(jù)有貼現(xiàn)或抵押資格來講主要目的在于影響資金的運用方向。再貼現(xiàn)機制缺點是在實施政策過程中，央行處于被動等待的地位。彈性較小，對市場振動大。再貼現(xiàn)利率的頻繁調整會引起市場利率的經常性波動。

第三是公開市場業(yè)務，央行在公開市場上買進或賣出有價證券用以增加或減少貨幣供應量。由防御性公開市場業(yè)務和主動性公開市場業(yè)務之分。該政策主要是通過銀行系統(tǒng)準備金的增減變化而起作用的。當央行購進有價證券時無論由社會大眾或金融機構出售有價證券，都表現(xiàn)為銀行準備金增加，從而造成擴張的貨幣效果；相反，央行

22分類目錄

出售有價證券時，無論是由社會大眾或金融機構購買，都無異于向市場收回一筆資金，并表現(xiàn)為銀行準備金的減少。，從而緊縮貨幣供應量。該政策的優(yōu)點顯而易見的，可以直接影響銀行系統(tǒng)的準備金狀況是指符合政策目標的需要。央行對金融市場控制的主動性較大，連續(xù)性較強，公告作用低，對市場震蕩沖擊小。缺點是要求國債市場比較發(fā)達，否則難以見效。還會資本外流等因素干擾而抵消其影響。

總之，三種貨幣政策各有優(yōu)缺點，在實施過程中需綜合運用，趨利避害。中央銀行再貼現(xiàn)政策有何功效？我國在運用這一政策工具時存在問題的深層原因及解決對策有哪些？一、再貼現(xiàn)政策效應的功能分析

再貼現(xiàn)政策是中央銀行根據(jù)信貸資金供求情況,制定和調整再貼現(xiàn)利率來干預和影響市場利率及貨幣市場的供求,從而調節(jié)市場貨幣供應量的一種金融政策。再貼現(xiàn)政策宏觀調控作用的發(fā)揮具有間接性、導向性等特點。從我國再貼現(xiàn)業(yè)務運行過程來看,再貼現(xiàn)政策具有以下五個功能:一是融資功能。這是再貼現(xiàn)最直接、最原始的功能。金融機構通過向中央銀行辦理再貼現(xiàn)可以實現(xiàn)其融通資金的目的。隨著我國票據(jù)市場的不斷發(fā)展和完善,再貼現(xiàn)的作用范圍和所取得的效果正呈逐步加強的態(tài)勢。

二是貨幣政策告示功能。

再貼現(xiàn)政策具有明顯的“告示效應”,能夠在很大程度上影響社會公眾的心理,產生心理預期。因為再貼現(xiàn)政策的核心是調整再貼現(xiàn)率。中央銀行一旦調整再貼現(xiàn)率,實際上是向商業(yè)銀行和社會公眾公布其貨幣政策的取向,從而改變商業(yè)銀行的信用量,使貨幣供應量發(fā)生變化,進而影響市場利率的升降。三是商業(yè)信用票據(jù)化的激勵功能。

從一定意義上可以說這一功能是我國再貼現(xiàn)政策的特殊功能。發(fā)達的票據(jù)市場是再貼現(xiàn)政策的基礎,但科學的再貼現(xiàn)政策對票據(jù)市場的發(fā)育又具有逆向激勵作用。中央銀行通過開辦再貼現(xiàn)業(yè)務,提供最終信用,使金融機構能夠通過再貼現(xiàn)隨時取得資金而提高辦理票據(jù)貼現(xiàn)的積極性;票據(jù)貼現(xiàn)市場的發(fā)展,又會激勵企業(yè)經營活動的票據(jù)化。二、制約再貼現(xiàn)政策效應的基本因素1、我國整個社會商業(yè)信用水平不高。

在市場經濟條件下,企業(yè)之間的商業(yè)信用是最基礎的信用。但我國長期以來所實行的是高度集中的計劃經濟,表現(xiàn)在金融方面是直接的貸款規(guī)模管理,因而對商業(yè)信用一直采取禁止或限制的政策,在商品交易中,沒有或很少有商業(yè)票據(jù)。即使到現(xiàn)在,企業(yè)之間的商業(yè)信用仍然非常低,企業(yè)很難用商業(yè)信用來實現(xiàn)其支付結算功能,商業(yè)承兌匯票幾乎不存在就是實證。2、票據(jù)市場發(fā)育不成熟。再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用必須要有發(fā)達的票據(jù)業(yè)務和規(guī)范的票據(jù)市場作基礎。而我國商業(yè)匯票業(yè)務雖有一定的發(fā)展,但總體發(fā)展速度不快,發(fā)展水平不高,發(fā)育程度不夠理想。據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計,1998年全國商業(yè)匯票發(fā)生額為3841億元,不到同期“三票”(支票、匯票、本票)業(yè)務總量的3%。

3、商業(yè)銀行承兌、貼現(xiàn)操作不規(guī)范?，F(xiàn)行的法律、法規(guī)的制定存在軟化的問題,對商業(yè)銀行的違規(guī)操作行為制裁不夠有力。商業(yè)銀行為了其自身的利益不惜違規(guī)操作,使中央銀行的資金不能按照宏觀控制者的意愿進入社會,給商業(yè)匯票的推廣工作帶來負面影響。如有些商業(yè)銀行出于銀行之間的發(fā)展需要,違規(guī)為他行存款人承兌銀行承兌匯票;違規(guī)承兌、貼現(xiàn)無真實商品交易的商業(yè)匯票;違約拖延付款等。這些問題的存在極大地制約了票據(jù)貼現(xiàn)市場的發(fā)展,并最終成為制約再貼現(xiàn)業(yè)務發(fā)展的重要因素。4、再貼現(xiàn)操作規(guī)則的自身局限。按照現(xiàn)行貼現(xiàn)的主要操作規(guī)范——中國人民銀行制定的《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》的規(guī)定,在中國人民銀行對再貼現(xiàn)限額實行集中管理和統(tǒng)一調度的管制下,顯得缺少靈活性,從一定程度上制約了再貼現(xiàn)政策的活力。而且在實際操作中難度也較大,基本上考察的仍主要是手續(xù)是否完備。近年來,雖然中國人民銀行采取了適當擴大再貼現(xiàn)的范圍(對城鄉(xiāng)信用社)、拓展再貼現(xiàn)的票據(jù)種類等政策措施,但在實際操作過程中并未能得到有效的落實,商業(yè)承兌匯票的再貼現(xiàn)業(yè)務基本上沒有開展。三、發(fā)揮再貼現(xiàn)政策效應的基本途徑1、正確認識和處理票據(jù)市場發(fā)展與再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用之間的關系,大力推進社會商業(yè)信用票據(jù)化。建立一個規(guī)范和開放的票據(jù)市場是再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的基礎。當前在培育和發(fā)展票據(jù)市場時要注意做好以下工作:1）首先,要正確引導企業(yè)使用商業(yè)匯票。中央銀行可選擇部分實力較強、信譽較高的企業(yè)推廣使用商業(yè)承兌匯票,并實行這類匯票貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的政策傾斜,促進商業(yè)匯票市場的發(fā)育和發(fā)展。2）其次,商業(yè)銀行要進一步改進和完善票據(jù)承兌授信業(yè)務的管理方式,在注重風險的同時,擴大基層行的貼現(xiàn)自主權,對經營條件較好的基層行適當擴大貼現(xiàn)比例,對一些資信較高的企業(yè),適當放寬審批程序,鼓勵企業(yè)實行商業(yè)匯票結算方式,并自覺克服要求企業(yè)繳存高額承兌保證金的違規(guī)操作行為,保證企業(yè)在使用商業(yè)匯票時能及時地通過貼現(xiàn)取得資金。3）再次,人民銀行要進一步放寬再貼現(xiàn)的票據(jù)限制和范圍限制,適度擴大再貼現(xiàn)的比例,規(guī)范再貼現(xiàn)的操作程序,保證商業(yè)銀行在貼現(xiàn)市場上取得的票據(jù)通過再貼現(xiàn)獲得融資,增強資產的流動性,實現(xiàn)再貼現(xiàn)對票據(jù)市場發(fā)展的逆向激勵作用。2、正確認識和處理開放搞活與規(guī)范發(fā)展之間的關系,提高貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務操作的水平。要進一步加強貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的法制建設,增強可操作性和規(guī)范力度。目前的《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》及《支付結算辦法》等法律、法規(guī)比較抽象,可操作性不強,對違規(guī)操作者的制裁力度不大,需要進一步增強可操作性,提高操作規(guī)則的層次,減少實際操作中的盲目性和不規(guī)范性,保障和促進再貼現(xiàn)政策效應的發(fā)揮。公開市場業(yè)務，是指央行在公開市場上買賣有價證券，以影響貨幣供應量與市場利率，從而調節(jié)社會信用活動規(guī)模的一種貨幣政策手段。目前，其操作方式主要有五種：現(xiàn)券買斷現(xiàn)券賣斷正回購逆回購發(fā)行央行票據(jù)現(xiàn)券買斷——是央行從債券市場買入債券。現(xiàn)券賣斷——是央行在債券市場上賣出債券。債券正回購——是指央行在向商業(yè)銀行賣出債券的同時，約定在未來某一時間、按照約定的價格再買回上述債券的業(yè)務，其實質是央行用債券做抵押借入資金，目的是為了回籠貨幣。逆回購——是指央行在向商業(yè)銀行買入債券的同時，約定在未來某一時間、按照約定的價格再將上述債券賣給商業(yè)銀行的業(yè)務，目的是為了投放貨幣。公開市場正回購交易于2003年4月29日起暫停每周二和周四的正回購操作,近期固定于每周二發(fā)行中央銀行票據(jù)。

案例：央行發(fā)行450億票據(jù)為保持基礎貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，11月25日（周二）中國人民銀行將貼現(xiàn)發(fā)行2003年第五十三期、第五十四期央行票據(jù)，發(fā)行總量450億元。

五十三期央行票據(jù)發(fā)行量為200億元，期限3個月。招標價格為99.39元/百元面值（參考收益率為2.4350%）。第五十四期央行票據(jù)發(fā)行量為250億元，期限6個月。招標價格為98.71元/百元面值（參考收益率為2.6209%）。兩期央行票據(jù)向全部公開市場業(yè)務一級交易商進行數(shù)量招標。（二）選擇性貨幣政策工具：1、間接信用控制工具：優(yōu)惠利率、消費信用管制、房地產信貸管制、預繳進口保證金制度。2、直接信用管制手段：◎貸款量的最高限額◎存款利率的最高限額3、道義勸導。（靈活方便、無費用）貨幣政策各種工具各有何特點？你認為現(xiàn)階段我國應如何選用貨幣政策工具？

四、貨幣政策的傳導：1、貨幣政策的中間目標：中間目標是貨