2017年清華大學(xué)金融碩士（MF）金融學(xué)綜合真題試卷（總分：80.00，做題時間：90分鐘）一、單項(xiàng)選擇題（總題數(shù)：34，分?jǐn)?shù)：68.00）央行貨幣政策工具不包括（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）中期借貸便利抵押補(bǔ)充貸款公開市場操作銀行票據(jù)承兌丿解析：解析：銀行票據(jù)承兌是商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)，并不是中央銀行業(yè)務(wù)。A、B、C三項(xiàng)，中期借貸便利，抵押補(bǔ)充貸款和公開市場操作都是貨幣政策工具。故選D。銀行監(jiān)管指標(biāo)不能反映銀行流動性風(fēng)險狀況的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）流動性覆蓋率流動性比例撥備覆蓋率丿存貸款比例解析：解析：A項(xiàng)是流動性覆蓋率，屬于巴塞爾協(xié)議III的內(nèi)容，屬于流動性監(jiān)管范疇；B項(xiàng)屬于商業(yè)銀行的監(jiān)管指標(biāo)，規(guī)定大于25%；C項(xiàng)是衡量商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提是否充足的一個重要指標(biāo)。故選C。國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，占比最低的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）日元英鎊丿歐元人民幣解析：解析：2016年10月1日人民幣加入SDR貨幣籃子后，權(quán)重比如下，美元占41.73%,歐元占30.93%，人民幣占10．92%，日元占8．33%，英鎊占8．09%。故選B。決定匯率長期趨勢的主要因素是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）國際收支相對利率預(yù)期相對通貨膨脹率丿解析：解析：中長期匯率決定要參考購買力平價理論。根據(jù)相對購買力平價理論，相對通脹率高的國家未來貨幣貶值。故選D。如果可以在國內(nèi)自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由的將本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)，則（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）經(jīng)常項(xiàng)目可兌換資本項(xiàng)目可兌換對內(nèi)可兌換丿對外可兌換解析：解析：對內(nèi)可兌換是指居民可以在國內(nèi)自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由地把本國貨幣在國內(nèi)兌換成外幣資產(chǎn)。對內(nèi)可兌換有利于杜絕外匯黑市和促進(jìn)外匯資源流入銀行系統(tǒng)。對外可兌換是指居民可以在境外自由持有外匯資產(chǎn)和自由對外支付。對外可兌換的目的和實(shí)質(zhì)是消除外匯管制。通常所說的可兌換是指對外可兌換。經(jīng)常項(xiàng)目可兌換是指一國對經(jīng)常項(xiàng)目國際支付和轉(zhuǎn)移不予限制，并不得實(shí)行歧視性貨幣安排或者多重貨幣制度。資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項(xiàng)目上也可以自由兌換。故選Co如果經(jīng)濟(jì)處于流動性陷阱中，那么（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）公開市場活動對貨幣供給沒有影響投資的變動對計(jì)劃總支出沒有影響實(shí)際貨幣供給量的變動對利率沒有影響丿利率下降對投資沒有影響解析：解析：凱恩斯的利率決定理論是由外生的貨幣供給變量（垂直于橫軸）和向右下方傾斜并逐漸與橫軸平行的貨幣需求變量相交確定的，當(dāng)進(jìn)入流動性陷阱后，外生的貨幣供給無論怎樣移動，都不會影響利率。故選C。目前即期匯率是1．55美元=1英鎊，三個月遠(yuǎn)期匯率是1．5美元=1英鎊，據(jù)你分析三個月后的即期匯率是1．52美元=1英鎊。如果你有1000000英鎊，你將如何在遠(yuǎn)期外匯市場投機(jī)?（）（分?jǐn)?shù)：2.00）以1.5美元=1英鎊買入1000000英鎊的英鎊遠(yuǎn)期丿以1.5美元=1英鎊賣出1000000英鎊的英鎊遠(yuǎn)期以即期匯率買入英鎊，等三個月后賣出以即期匯率賣出英鎊，等三個月后買回來解析：解析：據(jù)分析三個月后即期匯率1英鎊=1.52美元，銀行報價1英鎊=1.52美元，說明銀行低估了英鎊的價值，因此應(yīng)當(dāng)在外匯市場上買入英鎊，故選A。墨西哥比索在1994年崩潰，并且貶值37％，則（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以美元定價，美國企業(yè)會受到不利影響美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，美國企業(yè)會受到不利影響丿美國企業(yè)不受比索貶值影響，因?yàn)槟鞲缡袌龊苄∫陨险f法都不對解析：解析：美國企業(yè)出口到墨西哥，以比索定價，比索大幅貶值，因此貿(mào)易交易得到的比索兌換成美元以后的量更小了，因此美國的出口企業(yè)會受到不利影響，而以美元定價則不受損失。故選B。9.19世紀(jì)70年代之前，黃金和白銀作為國際支付手段和貨幣之間的匯率，貨幣價值可由金或銀含量測定。假設(shè)美元和黃金鉤掛，30美元每盎司黃金。法國法郎掛鉤黃金為90法郎每盎司黃金，白銀是6法郎每盎司白銀，同時，德國馬克的匯率固定1馬克每盎司白銀。本系統(tǒng)中馬克兌美元的匯率是多少?（）（分?jǐn)?shù)：2.00）1馬克=2美元丿1馬克=0.5美元1馬克=45美元1馬克=1美元解析：解析：根據(jù)題干可以推出1法郎=1／3美元，1盎司白銀=6法郎=1馬克，因此1馬克=6法郎=2美元。故選A。10.下面哪個因素會造成貨幣需求減少?（）（分?jǐn)?shù)：2.00）預(yù)期物價上漲丿收入增加非貨幣資產(chǎn)收益下降以上都不對解析：解析：預(yù)期物價上漲，人們會盡可能地將貨幣換成實(shí)物，因此貨幣需求減少。故選A。11.即期匯率為1.25美元=1歐元，三個月期的美元年利率是2％，考察一個三個月期執(zhí)行價為1.2美元的歐元美式看漲期權(quán)，若每份期權(quán)標(biāo)的為62500歐元，該份期權(quán)價值至少應(yīng)為（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）0美元3125美元／1.02=3063.73美元0.05美元X62500=3125美元丿以上都不對解析：解析：期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間價值。本題期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，立即執(zhí)行可獲得3125美元，故其最低價格為3125美元。故選C。以下計(jì)算資產(chǎn)收益率（ROA）的公式中，正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）ROA=凈利潤/年末總資產(chǎn)丿ROA=（凈利潤+利息支出）/總資產(chǎn)ROA=凈利潤/凈資產(chǎn)ROA=（凈利潤+利息支出）/凈資產(chǎn)解析：解析：資產(chǎn)收益率，也叫資產(chǎn)回報率（ROA）,它是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。計(jì)算公式為：資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額。故選A。下列經(jīng)濟(jì)活動中，能降低公司資產(chǎn)負(fù)債率的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行優(yōu)先股丿資本公積轉(zhuǎn)增資本向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅解析：解析：發(fā)行可轉(zhuǎn)債的話，負(fù)債率會上升；發(fā)行優(yōu)先股的話，負(fù)債率下降；資本公積轉(zhuǎn)增資本不影響負(fù)債率；現(xiàn)金分紅則是權(quán)益減少，負(fù)債率上升。故選B。某公司經(jīng)營杠桿為2，財務(wù)杠桿為3，則以下說法正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）如果銷售收入下降5%.則EBIT將下降10%丿如果EBIT增加10%,EPS將增加20%如果銷售收入增加20%,EPS將增加130%如果EPS曾加20%,EBIT需要增加5%解析：解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率，財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率。根據(jù)公式代入數(shù)據(jù)，只有A選項(xiàng)是正確的。故選A。以下關(guān)于股票股利的說法,不正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）股票股利在會計(jì)處理上可以分為送股和轉(zhuǎn)增兩種形式相對成熟的公司選擇股票股利的意愿相對較小股票股利不會消耗公司的現(xiàn)金股票股利會降低公司股票的流動性丿解析：解析：股票股利會使股票價格降低，但同時會提升股票的流動性。故選Do年?duì)I業(yè)收入1000萬,直接經(jīng)營成本400萬,折舊50萬,稅率33%,求企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額。（）（分?jǐn)?shù)：2.00）418.5萬丿316．6萬234．2萬415．3萬解析：解析：經(jīng)營性現(xiàn)金流量=1000—400—（1000—400—50）X0.33=418.5萬。故選A。能在貨幣市場中交易的金融工具是（）o（分?jǐn)?shù)：2.00）英鎊超短期融資券丿中期票據(jù)優(yōu)先股解析：解析：貨幣市場工具的時間跨度在一年以下，而只有超短期融資券（270天以內(nèi)）滿足這一條件，中期票據(jù)一般在2?5年。故選Bo某公司近三年凈利潤890萬，－1500萬，450萬，想在二級市場融資5億，可采用()。(分?jǐn)?shù)：2.00)向少數(shù)私人定向增發(fā)新股V向原有股東發(fā)售新股面向公眾的普通公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券解析：解析：定向增發(fā)無財務(wù)要求，配股和可轉(zhuǎn)債要求最近三個會計(jì)年度盈利，公司債券要求三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1．5倍。故選A。有關(guān)可轉(zhuǎn)換公司債券，正確的說法是()。(分?jǐn)?shù)：2.00)可轉(zhuǎn)換公司債券等于賣出期權(quán)加普通公司債券轉(zhuǎn)換價格越高，可轉(zhuǎn)債價值越大可轉(zhuǎn)換公司債券票息率小于普通公司債券利率V可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行不影響股本解析：解析：可轉(zhuǎn)債應(yīng)該是買入期權(quán)(看漲)+普通債券。轉(zhuǎn)換價格越高，看漲期權(quán)價值越低。由于包含看漲期權(quán)，息票率一般很小，可轉(zhuǎn)債一旦進(jìn)行轉(zhuǎn)換，則會影響股本數(shù)。故選C。某公司經(jīng)營性現(xiàn)金流218萬，折舊45萬，財務(wù)費(fèi)用35萬，支付長期負(fù)債69萬，用于增加固定資產(chǎn)180萬，凈營運(yùn)資本增加38萬，求流向股權(quán)的現(xiàn)金流。()(分?jǐn)?shù)：2.00)－104萬V－28萬28萬174萬解析：解析：由題意可知，自由現(xiàn)金流=218—180—38=0，債務(wù)現(xiàn)金流=35+69=104萬，則權(quán)益現(xiàn)金流=0—104=一104萬。故選A。敏感性分析評價凈現(xiàn)值通過()。(分?jǐn)?shù)：2.00)改變計(jì)算凈現(xiàn)值假設(shè)改變一個變量同時其他變量不變V考慮不同的經(jīng)濟(jì)形勢以上全部解析：解析：敏感性分析就是探究一個變量的變化對于結(jié)果的影響程度。故選B。債券到期收益率小于票面利率，該債券將按照()，發(fā)行后隨到期時間臨近，該債券()。(分?jǐn)?shù)：2.00)折價發(fā)行，減少折價折價發(fā)行，增加折價溢價發(fā)行，減少溢價V溢價發(fā)行，增加溢價解析：解析：到期收益率小于票面利率，則債券溢價發(fā)行，而隨著到期日的臨近，價格會向票面價格移動。故選C。某公司債券股權(quán)比0．6，股權(quán)成本11％，考慮稅盾減稅后債券成本7％。若目標(biāo)股權(quán)債權(quán)比為1：1，那么目標(biāo)財務(wù)杠桿下股權(quán)成本為()。(分?jǐn)?shù)：2.00)9．5％10．5％11．25％12％V為12％。故選D。預(yù)期理論條件下，下凸收益率曲線表示()。(分?jǐn)?shù)：2.00)對長期限的債券的需求下降投資者對流動性需求上升短期利率未來可能下降丿投資者有特殊偏好解析：解析：預(yù)期理論下，未來短期利率=遠(yuǎn)期利率，因此當(dāng)收益率曲線下凸時，即收益率曲線向右下方傾斜，意味著預(yù)期未來短期利率將會下降。故選Co如果債券中嵌入可贖回期權(quán)，那么債券利差將會()。(分?jǐn)?shù)：2.00)上升丿下降先升后降不變解析：解析：嵌入可贖回期權(quán)是對發(fā)行人有利的條款，對投資人而言可能受到損失，因此會要求更高的到期收益率，因此債券利差變大來滿足風(fēng)險的上升。故選Ao為了在五年后獲得本息和2萬元，年利為2％，以單利計(jì)算，需要在現(xiàn)在存入()o(分?jǐn)?shù)：2.00)TOC\o"1-5"\h\z1814418181.82丿1800418000解析：解析：存入金額PX(l+2%X5)=20000，解得存入金額P為18181.82。故選B。一年期利率為5.5％，一年后的遠(yuǎn)期為7.63％，兩年后期限為一年的遠(yuǎn)期為12.18％，三年后期限為一年的遠(yuǎn)期為15.5%，那么三年期的零息債券的價格為()o(分?jǐn)?shù)：2.00)TOC\o"1-5"\h\z785丿8529481000解析：解析：由題意可知，債券當(dāng)期價格為1000/(1.055X1.0763X1.1218)=785。故選A。風(fēng)險衡量方法中，對可贖回債券最有效的是()o(分?jǐn)?shù)：2.00)麥考利久期修正久期有效久期丿凸度解析：解析：當(dāng)債券中內(nèi)嵌了期權(quán)，則有效久期可以衡量其風(fēng)險。故選Co測度分散化資產(chǎn)組合中某一證券風(fēng)險用()o(分?jǐn)?shù)：2.00)特有風(fēng)險收益的標(biāo)準(zhǔn)差再投資風(fēng)險貝塔值丿解析：解析：分散化組合中某一個證券的風(fēng)險衡量用貝塔值最有效，因?yàn)橹恍枰饬肯到y(tǒng)性風(fēng)險。故選D。下列關(guān)于資本配置線的描述錯誤的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）資本配置線顯示了風(fēng)險收益的綜合情況資本配置線的斜率等于風(fēng)險資產(chǎn)組合增加單位標(biāo)準(zhǔn)差所引起的期望收益的增加資本配置線的斜率也稱為“報酬一波動性比率”資本配置線也稱風(fēng)險資產(chǎn)的有效邊界丿解析：解析：資本配置線是有效邊界上任意一點(diǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的線性組合，并非有效邊界。故選D。兩個收益完全負(fù)相關(guān)的證券組成的資產(chǎn)組合，最小方差資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）0丿1大于0等于兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差之和解析：解析：兩種證券收益完全負(fù)相關(guān)，則期望收益為0，方差為0。故選A。有一個風(fēng)險分散非常好的資產(chǎn)組合，證券數(shù)量很多，單指數(shù)模型成立，資產(chǎn)組合O=0.2,o=016,M求0。（）（分?jǐn)?shù)：2.00）TOC\o"1-5"\h\z0.081.15I.25丿1.56解析：解析：已知r一r=a+0（r一r），又因?yàn)閍2=02o2，解得0=1.25。pfppMfppMp故選C?？紤]有兩個因素的多因素APT模型，股票A期望收益率16.4%，對因素1的貝塔值為1.4,對因素2的貝塔值為0.8，因素1的風(fēng)險溢價3％，無風(fēng)險利率6％，如果存在無套利機(jī)會，因素2的風(fēng)險溢價是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）2%3%4%7.75%丿解析：解析：16.4%=6%+1.4X3%+0.8XX，解得X=7.75%。故選D。算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差值（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）隨每年收益率波動增大而增大丿隨每年收益率波動增大而減小恒為負(fù)值0解析：解析：算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差值隨每年收益率波動增大而增大。故選A。二、計(jì)算題（總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：8.00）35.IDG公司是一家未上市的軟件開發(fā)公司，作為商業(yè)發(fā)展計(jì)劃的一都分，你與IDG創(chuàng)始人討論2008年末收購IDG的計(jì)劃，請你根據(jù)以下信息計(jì)算IDG每股價值。2008年你要收購IDG公司，債務(wù)3000萬，現(xiàn)金1.1億，普通股5000萬股，2009年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流4500萬，2010年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流5000萬，2010年后自由現(xiàn)金流每年增速5%，平均資本成本10%。（分?jǐn)?shù)：2.00）

下表是股票基金五年來超過無風(fēng)險收益率的年收益率情況，公牛基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為21．24％，獨(dú)角獸基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為14．85％。分?jǐn)?shù)：6.00）（1）.公?；鸷酮?dú)角獸基金超出無風(fēng)險利率期望收益率是多少?夏普比例分別是多少?假設(shè)有一個投資者的效用方程U=E（r）—0.015a2，將以上任一基金與無風(fēng)險債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：設(shè)公牛基金的資產(chǎn)組合簡寫為G下表是股票基金五年來超過無風(fēng)險收益率的年收益率情況，公牛基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為21．24％，獨(dú)角獸基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為14．85％。分?jǐn)?shù)：6.00）（1）.公牛基金和獨(dú)角獸基金超出無風(fēng)險利率期望收益率是多少?夏普比例分別是多少?假設(shè)有一個投資者的效用方程U=E（r）—0.015a2，將以上任一基金與無風(fēng)險債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：設(shè)公牛基金的資產(chǎn)組合簡寫為G,獨(dú)角獸基金簡寫為D。由表格可得E（r）一rf=11.16%,EG。）一叮842%,期望收益是過去五年的算數(shù)平均。則夏普指數(shù)為：Sg=0.53S=D解析（2）.無借款限制，選哪個基金?投資比例分別是多少?（分?jǐn)?shù)：2.00）0.57因此，從夏普指數(shù)分析，獨(dú)角獸基金更加優(yōu)秀。）正確答案：（正確答案：根據(jù)效用函數(shù)可知，投資者屬于風(fēng)險厭惡型投資者，由于獨(dú)角獸基金的夏普比率更127.27%因此，投資比例為127.27%，高，因此投資者會選擇獨(dú)角獸基金投資，投資比例為y=投資者賣空本金比率的27%無風(fēng)險債券，投資127%本金比率的獨(dú)角獸基金。）解析：（3）.有借款限制，選哪個基金?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：當(dāng)存在借款限制時，由于獨(dú)角獸需要賣空無風(fēng)險資產(chǎn)去投資，因此公?；鹜顿Y比例為y=資產(chǎn)。）82.46%不必賣空，因此選擇公牛基金，本金的82.64%投資公?；穑溆嗤顿Y無風(fēng)險解析：三、論述題（總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：4.00）36.近期中國外匯儲備下降很多，以國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢分析，你認(rèn)為主要原因有哪些?2016年初，周小川行長曾表示“外匯走就走吧”，你怎么理解這句話的含義?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）我國外匯儲備下降的原因①對外投資。近年來，我國吸收外國直接投資規(guī)?；痉€(wěn)定，而對外直接投資持續(xù)增長。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施和企業(yè)走出去意愿增強(qiáng)，我國對外投資規(guī)模增長有加速趨勢。②資本外流。由于美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇及美聯(lián)儲加息的影響，美元匯率在國際市場上走強(qiáng)，由于我國官方外匯儲備以美元計(jì)價，以其他貨幣形式持有的外匯儲備受匯率變化的影響，一些非美元資產(chǎn)折算成美元就有減少，同時，我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨結(jié)構(gòu)性問題。從2014年開始，中國的GDP增速就出現(xiàn)逐步放緩的態(tài)勢，中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存在較大的下行壓力，大多投機(jī)者并不看好我國經(jīng)濟(jì)，預(yù)期人民幣面臨貶值風(fēng)險，于是將資本向國外轉(zhuǎn)移。近期股市下跌導(dǎo)致大量資金從股市撤離，這部分資金也可能會流向海外。央行被迫動用外匯儲備來捍衛(wèi)人民幣。隨著資本外流的加劇，使用的外匯儲備也在逐步增加。③藏匯于民。藏匯于民指在“意愿結(jié)售匯”制度下，放寬出口收匯企業(yè)的留匯額度，從而增加企業(yè)和個人的外匯儲備，減少國家外匯儲備的機(jī)制。簡單說，“藏匯于民”就是說央行持有的官方外匯儲備，通過市場購匯的渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g持有。2014年第二季度以來，隨著人民幣匯率由單邊升值轉(zhuǎn)為雙向波動，境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人也開始優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)，其中一種重要的趨勢是：他們開始增加外匯存款和對外資產(chǎn)，同時減少外匯貸款和對外負(fù)債，這也影響我國的外匯儲備。④會計(jì)重整。外匯儲備會計(jì)重整會對以美元計(jì)價的外匯儲備額度產(chǎn)生影響。在過去的一年里，美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，與2014年6月底相比，截至2015年9月底，歐元、英鎊和日元兌美元分別貶值18．4％、11．6％和15．5％。受此影響，外匯儲備中的非美元資產(chǎn)折合美元后的額度縮水，造成了一部分外匯儲備賬面價值下降。但是，這部分減少并非真實(shí)損失，對相應(yīng)國家產(chǎn)品和服務(wù)的購買