第五講證券投資基金第1頁，共46頁。第2頁，共46頁。證券投資基金的定義證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運作資金，以投資組合的方法進行證券投資，獲得投資收益和資本增值。第3頁，共46頁。證券投資基金的定義根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》(以下簡稱《基金法》)，證券投資基金的定義具有四個必要條件：(1)通過公開發(fā)售基金份額募集資金；(2)由基金管理人管理；(3)由基金托管人托管；(4)為了基金份額持有人的利益,以資產(chǎn)組合方式進行證券投資。第4頁，共46頁。證券投資基金運作示意圖第5頁，共46頁。證券投資基金的當(dāng)事人基金的當(dāng)事人基金的持有人基金管理人基金托管人其他當(dāng)事人基金銷售機構(gòu)過戶代理機構(gòu)會計師和律師第6頁，共46頁。證券投資基金主要當(dāng)事人根據(jù)《基金法》和相關(guān)行政法規(guī)，證券投資基金主要有以下三個當(dāng)事人：(1)投資者，即基金份額持有人。投資者依照自己所持基金份額來按比例分享基金財產(chǎn)及其收益。

第7頁，共46頁。證券投資基金主要當(dāng)事人(2)基金管理人，即經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的基金管理公司?；鸸芾砣艘勒辗煞ㄒ?guī)負(fù)責(zé)組織基金的募集、運營管理、信息披露、贖回或清算等活動?；鸸芾砣俗畲蟮淖饔镁驮谟谄赣没鸾?jīng)理來組合管理基金的資產(chǎn)。

第8頁，共46頁。證券投資基金主要當(dāng)事人(3)基金托管人，即取得托管資格的商業(yè)銀行?；鹜泄苋说闹饕δ茉谟诒Ｈ９芑鹳Y產(chǎn)，并以基金的名義開立用于投資的證券買賣交易賬戶和用于資金清算的資金賬戶。除了以上三個當(dāng)事人以外，還有一個同基金投資者利益直接相關(guān)的第四方，即協(xié)助基金管理公司向投資者發(fā)售基金份額的銀行、證券商、郵政儲蓄、投資咨詢公司等基金銷售人。第9頁，共46頁?；甬?dāng)事人的運作關(guān)系第10頁，共46頁。基金相關(guān)關(guān)系人之間的關(guān)系第11頁，共46頁。證券投資基金的優(yōu)點為中小投資者拓展了投資渠道發(fā)揮專家理財?shù)淖饔梅稚⑼顿Y風(fēng)險投資的規(guī)模效益第12頁，共46頁。投資者為什么要選擇基金？(1)通過規(guī)模效應(yīng)取得投資組合的充分多樣化；(2)通過職業(yè)人士的專業(yè)化管理取得高于市場平均數(shù)的超額回報。公募基金的投資者還可以享受另外兩個優(yōu)點：1)低門檻的投資額讓幾乎所有的人都可以參與投資；2)良好的流動性，使投資者可以在較短的時間里按照約定的方式轉(zhuǎn)讓或者贖回基金。第13頁，共46頁。證券投資基金的缺點基金代理人的代理風(fēng)險基金投資的限制費用第14頁，共46頁。證券投資基金與其他金融工具的比較證券投資基金與股票債券反映的經(jīng)濟關(guān)系不同所籌資金的投向不同投資收益與風(fēng)險大小不同第15頁，共46頁。證券投資基金與其他金融工具的比較證券投資基金與銀行儲蓄存款性質(zhì)不同收益與風(fēng)險大小不同信息披露程度不同第16頁，共46頁。證券投資基金的作用為中小投資者拓寬了投資渠道促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長促進證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展第17頁，共46頁。第18頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展以1997年11月出臺的《證券投資基金管理暫行辦法》為標(biāo)志，中國證券投資基金歷經(jīng)了近十年快速發(fā)展的歷程。證監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，基金規(guī)模達流通市值35%，目前中國基金業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模已超過3萬億元，資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率超過90%。基金持有的股票市值占股票市場比例已達25%。投資者對基金的投資意愿不斷增強。第19頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展截至2007年9月21日，我國共批準(zhǔn)設(shè)立59家基金管理公司，其中合資基金管理公司28家。341只基金總規(guī)模為18962億份，金額達30228億元。其中前5大基金管理公司管理資產(chǎn)規(guī)模占總規(guī)模的34%以上，前十大公司規(guī)模已占50%以上，行業(yè)集中度已接近發(fā)達市場水平。第20頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展自2003年起，基金業(yè)開始對外開放，目前已批準(zhǔn)合資基金公司28家，合資公司管理的基金資產(chǎn)所占市場份額約為42%。

滬深證券交易所最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2007年9月28日，滬深兩市流通市值總計為8.56萬億元。以此計算，基金規(guī)模已經(jīng)達到流通市值的35%。

第21頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展證監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)顯示，目前，我國基金投資賬戶數(shù)已經(jīng)超過9000萬個，是2007年初的3.8倍，基金總規(guī)模是年初的2.6倍，基金凈值已經(jīng)是年初的3.1倍。個人投資者持有基金比例約90%，城市人口的約15%至20%參與了基金投資，基金已經(jīng)得到投資者廣泛的歡迎，購買基金已成為城市居民首選的理財方式。第22頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展根據(jù)世界銀行測算，到2030年，中國養(yǎng)老基金資產(chǎn)將會達到1.8萬億美元，這將為中國基金業(yè)成長帶來最具潛力的發(fā)展及創(chuàng)新機會。

截至2007年上半年，基金重倉股中僅有9只股票被基金公司持有超過10億股，主要集中于銀行、地產(chǎn)及鋼鐵等領(lǐng)域。第23頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展投資者基金投資熱情持續(xù)高漲，繼2006年底“嘉實策略增長”一天發(fā)行400億元后，2007年的“上投摩根內(nèi)需動力”首日即募集資金近900億元，最終部分確認(rèn)的比例僅為11.10%。第24頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展基金資產(chǎn)規(guī)模迅速增長的同時，基金投資收益率也在不斷提高，2006年，股票基金平均收益率128%，今年上半年投資收益超過之前7年收益的總和，約有半數(shù)股票基金與混合基金的收益率超過100%。

第25頁，共46頁。我國投資基金的發(fā)展基金規(guī)模持續(xù)增長的原因主要有三方面：基金的歷史收益是吸引百姓投資的主要原因；不少居民的投資理念開始由個股投資轉(zhuǎn)變?yōu)榛鹄碡?；基金公司新基金發(fā)行速度加快，持續(xù)營銷手段增加。第26頁，共46頁。證券投資基金的分類第27頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較期限不同基金發(fā)行規(guī)模限制不同基金單位交易方式不同基金單位交易價格的計算標(biāo)準(zhǔn)不同基金買賣費用的繳納方式不同基金的投資策略不同第28頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較期限不同封閉式基金有固定的存續(xù)期限，通常在5年以上，一般為10年和15年，經(jīng)持有人大會通過并經(jīng)主管機構(gòu)同意，可以適當(dāng)延長期限。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位。第29頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較發(fā)行規(guī)模限制不同封閉式基金在招股說明書中列明其基金規(guī)模，在存續(xù)期內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可，不能再增加發(fā)行開放式基金沒有規(guī)模限制，投資者可隨時提出認(rèn)購或贖回申請，基金規(guī)模就隨之增加或減少第30頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較基金單位交易方式不同封閉式基金的基金單位在存續(xù)期內(nèi)不能贖回，持有人只能尋求在證券交易場所出售給第三者。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間（一般為3個月）后，隨時可以向基金管理人或中介機構(gòu)提出購買或贖回申請，買賣方式靈活，除極少數(shù)開放式基金在交易所作名義上市外，通常不上市交易第31頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較基金單位交易價格的計算標(biāo)準(zhǔn)不同兩者的基金單位除了首次發(fā)行價都是按面值加一定比例的銷售費用計算外，以后的交易計價方式就不同了封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值開放式基金的交易價格則取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小，其申購價式基金單位凈資產(chǎn)值加一定的申購費，贖回價是基金單位減一定的贖回費，不直接受市場供求的影響第32頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較基金買賣費用的繳納方式不同投資者在購買封閉式基金時與買賣股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費用（如首次認(rèn)購費、贖回費）則包含在基金價格之中，一般而言，買賣封閉式基金的費用要高于開放式基金第33頁，共46頁。封閉式基金和開放式基金的比較基金的投資策略不同由于封閉式基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣，基金管理公司便可制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時贖回，不能全部用于長期投資，一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)第34頁，共46頁。契約型基金和公司型基金的比較第35頁，共46頁?；鸬哪技⒔灰着c終止基金的發(fā)起基金的設(shè)立條件有明確的組織形式和運作方式有合法的投資方向和明確的投資策略有合格的基金管理人和基金托管人法律法規(guī)和監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他條件工作內(nèi)容基金發(fā)起人準(zhǔn)備各種法律文件，并上報監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)對文件進行審核審核通過后，公布招募說明書，并公告發(fā)行方案第36頁，共46頁。基金的募集、交易與終止基金的募集封閉式基金發(fā)行方式承銷商包銷余額包銷開放式基金發(fā)行方式代銷商直銷代銷第37頁，共46頁。基金的募集、交易與終止基金的成立封閉式基金成立條件基金份額總額達到核準(zhǔn)規(guī)模的80％以上基金份額持有人數(shù)達到1000人以上開放式基金成立條件募集的基金份額總額超過核準(zhǔn)的最低募集份額總額基金份額持有人人數(shù)達到100人以上第38頁，共46頁?；鸬哪技?、交易與終止基金的交易封閉式基金在證券交易所掛牌交易開放式基金一般通過指定的銷售網(wǎng)點進行申購或贖回第39頁，共46頁。案例：ETF基金的交易第40頁，共46頁?；鸬哪技?、交易與終止基金的終止封閉式基金的終止封閉式基金合同期限屆滿而未延期的基金份額持有人大會決定終止合同的基金管理人、基金托管人職責(zé)終止且在6個月內(nèi)沒有新的基金管理人、新的基金托管人承接的基金合同約定的其他情形第41頁，共46頁。基金的募集、交易與終止基金的終止開放式基金的終止存續(xù)期內(nèi)，基金持有人數(shù)量連續(xù)60個工作日達不到100人，或連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于人民幣5000萬元，基金管理人將宣布本基金終止經(jīng)基金持有人大會表決終止因重大違法、違規(guī)行為，被中國證監(jiān)會責(zé)令終止的基金管理人、基金托管人職責(zé)終止，且在6個月內(nèi)沒有新的基金管理人、新的基金托管人承接的基金合同約定的其他情形第42頁，共46頁?；鸬哪技?、交易與終止基金的信息披露定期報告年度報告中期報告投資組合報告基金資產(chǎn)凈值公告公開說明書（僅開放式基金）不定期報告臨時報告澄清報告第43頁，共46頁?；鸬耐顿Y基金的投資對象股票基金的投資對象股票、可轉(zhuǎn)債債券基金主要投資對象國債、央行票據(jù)、企業(yè)債、回購貨幣市場基金的投資對象