第三章財務報表分析第一節(jié)財務報表分析概述第二節(jié)財務分析的內(nèi)容及方法第三節(jié)財務指標分析第四節(jié)財務綜合分析與評價第三章財務報表分析第一節(jié)財務報表分析概述第一節(jié)財務報表分析概述一、資產(chǎn)負債表二、利潤表三、現(xiàn)金流量表第一節(jié)財務報表分析概述一、資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表

▲資產(chǎn)負債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）財務狀況的一種靜態(tài)報表?！幹埔罁?jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權益▲作用：了解公司擁有的經(jīng)濟資源及其分布狀況；分析公司的資本來源及其構成比例；預測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財務彈性。一、資產(chǎn)負債表二.利潤表▲總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果的動態(tài)報表?！幹埔罁?jù)：收入－費用=利潤▲作用：了解公司一定時期的收益、成本耗費及經(jīng)營成果；分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力；考核公司管理人員的經(jīng)營業(yè)績。二.利潤表三.現(xiàn)金流量表▲現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量的動態(tài)報表?！幹埔罁?jù)：現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量＝現(xiàn)金凈流量▲作用：分析公司在一定時期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向；反映現(xiàn)金在流動中的增減變動狀況，說明資產(chǎn)、負債、所有者權益變動對現(xiàn)金的影響；從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財務狀況和經(jīng)營成果。三.現(xiàn)金流量表四、報表附注

▲報表附注是指對財務報表編制基礎、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目所作的解釋?！緝?nèi)容：會計政策和會計估計及其變更情況的說明；重大會計差錯更正的說明；關鍵計量假設的說明；或有事項和承諾事項的說明；資產(chǎn)負債表日后事項的說明；關聯(lián)方關系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉讓及其出售的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動的說明；財務報表重要項目的說明；有助于理解和分析財務會計報表需要說明的其他事項。四、報表附注五、財務情況說明書財務情況說明書基本內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；利潤實現(xiàn)和分配情況；資本增減和周轉情況；對公司財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項等。五、財務情況說明書財務報表與公司經(jīng)濟活動的關系財務報表與公司經(jīng)濟活動的關系第二節(jié)財務報表分析的內(nèi)容和方法財務報表分析是指一定的報表分析主體以財務報表為主要依據(jù)，采取一定的標準和系統(tǒng)科學的分析方法，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務狀況進行綜合評價的過程，其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預測未來，為報表使用者的各項決策行動提供依據(jù)。第二節(jié)財務報表分析的內(nèi)容和方法一、財務分析的主體財務報表分析的主體，也就是報表的使用人，通常情況下，一般包括企業(yè)的債權人、權益投資人、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)理人員、政府經(jīng)濟管理機構以及其他與企業(yè)有利益關系的人士。他們出于不同目的使用財務報表，因此需要的信息不同，關注的角度不同，采用的分析程序和方法也會有一定的差別。一、財務分析的主體財務報表分析的主體，也就是報表的使用人，通財務報表分析的主體（一）債權人債權人是指提供信用給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的人。債權人主要包括提供銀行信用的金融機構債權人和提供商業(yè)信用的商業(yè)債權人，他們尤其關心企業(yè)是否具有償還債務的能力。債權人根據(jù)其提供的債務期限還可以分為短期債權人和長期債權人，他們分別提供不超過一年期的短期信用和一年期以上的長期信用。財務報表分析的主體（一）債權人（二）權益投資人權益投資人一般是指企業(yè)的所有者或普通股東。他們投資于企業(yè)的目的是為了擴大自己的財富，他們不僅要求希望保全投資企業(yè)的本金，同時還要求要有相應的投資回報。權益投資人考慮更多的是如何增強企業(yè)的競爭能力，獲得更大的市場份額，降低財務風險，從企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的增長中得到更多的收益。（二）權益投資人財務報表分析的主體（三）企業(yè)經(jīng)理人員企業(yè)經(jīng)理人員是指被所有者聘用的、對公司資產(chǎn)和負債進行管理的個人組成的團體。（四）政府經(jīng)濟管理機構政府的經(jīng)濟管理機構也是企業(yè)財務報表的使用人，包括財政稅務部門、工商管理部門、證券管理機構、會計監(jiān)管機構、審計機構和社會保障部門等。（五）其他相關人士進行企業(yè)財務報表分析的其他相關人士還包括企業(yè)的內(nèi)部職工、專業(yè)的投資理財分析師、律師等等。財務報表分析的主體（三）企業(yè)經(jīng)理人員（一）償債能力分析償債能力是指借款人償還債務的能力?？煞譃槎唐趦攤芰烷L期償債能力。（二）資本結構分析資本結構是指企業(yè)資產(chǎn)與負債及所有者權益各要素之間的比例關系。資本結構合理則企業(yè)的經(jīng)濟基礎比較牢固，財務結構較好，償債能力尤其是中長期償債能力較強。二、財務報表分析的內(nèi)容（一）償債能力分析二、財務報表分析的內(nèi)容（三）營運能力分析企業(yè)的營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力。企業(yè)的營運能力分析，可以從資產(chǎn)使用效率和資金使用效率兩個角度展開。（四）獲利能力分析獲利能力也稱盈利能力，是指企業(yè)從銷售收入中獲取利潤多少的能力。獲利能力分析常用指標有銷售毛利率、主營業(yè)務利潤率、營業(yè)利潤率、稅前利潤率、銷售凈利率等。（三）營運能力分析（五）投資報酬分析投資報酬也稱資本報酬，是指企業(yè)投入資本后所獲得的回報。投資報酬分析常用的指標有總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、資本金報酬率和股東權益報酬率等。（六）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定時期內(nèi)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量，現(xiàn)金流量分析是通過現(xiàn)金流量比率分析對企業(yè)償債能力、獲利能力以及財務需求能力進行財務評價。財務報表分析的內(nèi)容（五）投資報酬分析財務報表分析的內(nèi)容三、財務報表分析的方法（一）比較分析(comparativeanalysis)

◆又稱橫向分析(horizontalanalysis)，是指前后兩期財務報表間相同項目變化的比較分析。◆揭示各會計項目在這段時期內(nèi)所發(fā)生的絕對金額變化和百分率變化情況。財務報表（資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）比較分析A會計期間B會計期間絕對金額增減百分率增減三、財務報表分析的方法（一）比較分析(comparative（二）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數(shù)分析）◆將連續(xù)多年的財務報表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數(shù)。

某期趨勢百分比＝報告期金額÷基期金額×100%◆揭示各期間財務狀況的發(fā)展趨勢。各會計期間財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）ABCD……假定A會計期間為基期各會計期間的同一項目之間的比較分析（二）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數(shù)分析）各會計期間財務（三）財務比率分析◆利用會計報表上的相關會計數(shù)據(jù)計算出各種財務比率指標進行分析?！艚沂就粡堌攧請蟊碇胁煌椖恐g或不同財務報表的有關項目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。

（四）因素分析

◆利用各種因素之間的數(shù)量依存關系，通過因素替代，從數(shù)額上測定各因素變動對某項綜合性經(jīng)濟指標的影響程度?！艟唧w方法有兩種：一是連環(huán)替代法二是差額分析法（三）財務比率分析（四）因素分析第三節(jié)財務比率分析一、短期償債能力二、長期償債能力三、營運能力分析四、盈利能力分析五、市場價值指標分析第三節(jié)財務比率分析一、短期償債能力一、盈利能力分析

盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關系。

反映公司盈利能力的指標:以資產(chǎn)或股權為基礎的收益率指標凈資產(chǎn)收益率（股權收益率）總資產(chǎn)收益率以銷售為基礎的盈利指標銷售毛利率銷售利潤率經(jīng)營利潤率一、盈利能力分析

盈利能力分析是財務比率分析的核心，主（一）凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,ROE）

●含義：公司的凈收益與股東權益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是公司盈利能力指標的核心。

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凈資產(chǎn)收益率越高，公司股東投資獲取收益的能力越強。其中：股東權益平均占用額=1/2(股東權益年初余額+股東權益年末余額)●計算公式：（一）凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,RO（二）總資產(chǎn)收益率（returnonassets,ROA）

●含義：公司在一定時期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率，表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平?！裼嬎愎剑喊凑辗治龅慕嵌龋ú扇〉睦麧欀笜耍┎煌幸韵氯N計算方法：＊假設公司資本全部來自股權資本時的資產(chǎn)收益率。A．息稅前收益（二）總資產(chǎn)收益率（returnonassets,RO＊反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益?！窨傎Y產(chǎn)收益率越高，表明公司的資產(chǎn)利用效益越好，整個公司盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。B．稅前收益C．凈收益D.息前稅后收益補充凈收益+利息（1-所得稅稅率）不考慮優(yōu)先股＊反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益。●總資產(chǎn)收益率越高，表明公（三）銷售毛利率其中：毛利額=銷售凈收入-銷售成本銷售凈收入=銷售收入－銷售退回、折扣、折讓●含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率。●計算公式：●銷售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取利潤的能力越強。（三）銷售毛利率其中：毛利額=銷售凈收入-銷售成本●含義：（四）銷售利潤率●含義：公司的利潤與銷售凈收入的比率，用來衡量公司銷售收入的獲利水平?！皲N售利潤率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越強?！裼嬎愎剑轰N售利潤利潤總額凈利潤（收益）（四）銷售利潤率●含義：公司的利潤與銷售凈收入的比率，用1．應收賬款周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，是考核應收賬款變現(xiàn)能力的重要指標?！駪召~款周轉率反映了應收賬款轉化為貨幣資本的平均次數(shù)。一般來說，應收賬款周轉率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折扣、折讓應收賬款平均余額＝1/2(應收賬款年初余額+應收賬款年末余額)●計算公式：三、資產(chǎn)管理效率分析(營運能力分析)1．應收賬款周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收●應收賬款平均周轉天數(shù)＊應收賬款周轉天數(shù)越短越好?；颍骸駪召~款平均周轉天數(shù)＊應收賬款周轉天數(shù)越短越好。或：2．存貨周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉速度的指標?！翊尕浿苻D率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務經(jīng)營。反之，太高的存貨周轉率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機會。思考一下：存貨周轉天數(shù)應如何計算？其中：存貨平均余額＝1/2(存貨年初余額+存貨年末余額)●計算公式：2．存貨周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額3.營業(yè)周期含義：是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。通常認為營業(yè)周期等于存貨周轉天數(shù)與應收賬款周轉天數(shù)之和。其計算公式如下：

營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)=360/存貨周轉率+360/應收賬款周轉率一般情況下，企業(yè)營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快，流動性強，資產(chǎn)使用效率高；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢，流動性弱，資產(chǎn)使用效率低。3.營業(yè)周期營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉天數(shù)與應收賬款周轉天數(shù)共同的作用，所以必須結合存貨和應收賬款的周轉情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。此外，不同的行業(yè)，營業(yè)周期的差異也較大，例如一般商業(yè)企業(yè)的營運周期比較短，工業(yè)企業(yè)的營業(yè)周期比較長。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉天數(shù)與應收賬款周轉天數(shù)共同的作用資產(chǎn)運用效率分析4.總資產(chǎn)周轉率含義：是指企業(yè)一定時期的銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉的次數(shù)。其計算公式如下：總資產(chǎn)周轉率也可用周轉天數(shù)表示，其計算公式為：資產(chǎn)運用效率分析4.總資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)運用效率分析5.流動資產(chǎn)周轉率含義：是指企業(yè)一定時期的銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉的次數(shù)。其計算公式如下：企業(yè)流動資產(chǎn)周轉率越快，周轉次數(shù)越多，周轉天數(shù)越少，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的銷售收入越多，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運用效率越好，進而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力較差，效率較低。資產(chǎn)運用效率分析5.流動資產(chǎn)周轉率

主要用于評價公司按時履行其財務義務的能力

反映償債能力的指標主要包括流動性比率和財務杠桿比率兩大類流動性比率●流動比率●速動比率財務杠桿比率●負債比率（資產(chǎn)負債率）●股東權益比率●權益乘數(shù)●負債與股東權益比率●利息保障倍數(shù)四、償債能力分析

主要用于評價公司按時履行其財務義務的能力流動性比率財（一）短期償債能力分析●一般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平?！裢ǔ?，從債權人的角度看，流動比率越高，公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保障；但從公司經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著公司流動資產(chǎn)占用資金較多，會造成公司機會成本的增加和獲利能力的降低。●含義：公司流動資產(chǎn)“包含”流動負債的倍數(shù)，用以衡量公司的短期償債能力?！裼嬎愎剑?/p>

1.流動比率（一）短期償債能力分析●一般要求流動比率保持在2：1的水平2.速動比率●含義：速動資產(chǎn)與流動負債的比率，能夠更加準確、可靠地評價公司資產(chǎn)的流動性及償還短期負債的能力。其中：速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應收賬款+應收票據(jù)=流動資產(chǎn)－存貨－預付賬款－待攤費用●一般地，速動比率保持在1：1的水平，即100%的水平?！袼賱颖嚷试礁?，表明公司償還債務的能力越強?！裼嬎愎剑?.速動比率●含義：速動資產(chǎn)與流動負債的比率，能夠更加短期償債能力分析3.現(xiàn)金比率含義：是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值，現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額，這兩項資產(chǎn)的特點是隨時可以變現(xiàn)。計算公式如下：

現(xiàn)金比率＝(貨幣資金＋短期投資凈額)÷流動負債現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，也就是對流動負債隨時可以支付的能力。該比率值越高，償債能力越強，但是同時也說明企業(yè)的資金使用不佳，資金結構不合理，因為現(xiàn)金是企業(yè)收益率最低的資產(chǎn)。短期償債能力分析3.現(xiàn)金比率（二）長期償債能力分析●含義：負債總額對資產(chǎn)總額的比率，反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在公司資產(chǎn)總額中所占的比率。1.負債比率（資產(chǎn)負債率）●該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。●通常，資產(chǎn)負債率不應高于50%；當資產(chǎn)負債率大100%時，表明公司資不抵債?！裼嬎愎剑海ǘ╅L期償債能力分析●含義：負債總額對資產(chǎn)總額的比率2.負債與股東權益比率●含義：負債總額與股東權益的比率，反映公司所有者權益對債權人權益的保障程度?！裨摫嚷试降?，表明公司的長期償債能力越強，債權人貸款的安全程度越有保證，公司的財務風險越小。

●計算公式：2.負債與股東權益比率●含義：負債總額與股東權益的比3.利息保障倍數(shù)●含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力?！裨摫嚷手辽賾笥?，否則公司能就不能舉債經(jīng)營?！裼嬎愎剑骸襁@一比率越高，說明公司的利潤為支付債務利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權人的吸引力?！窨己藰藴剩簭倪B續(xù)幾年計算的利息保障倍數(shù)中選擇最低的會計年度考核。3.利息保障倍數(shù)●含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費五、市場價值比率（一）每股收益●含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的財務分析指標?！衩抗墒找嬖礁邔ν顿Y者越有吸引力，公司的財務形象越好?！裼嬎愎剑何?、市場價值比率（一）每股收益●含義：稅后收益扣除優(yōu)先（二）市盈率●含義：上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價格?！褚话銇碚f，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時公司的風險很大?！裼嬎愎剑骸袢绻疚磥砀髂甑氖找娌蛔?，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時間（年數(shù)）。（二）市盈率●含義：上市公司普通股每股市價相當于每股收益的（三）.市凈率也稱股價凈值比率含義：是普通股每股市價與普通股每股凈資產(chǎn)的比率。其計算公式如下：市凈率表明市場對公司資產(chǎn)質量的評價，反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，是證券市場上交易的結果，可以用于對股票的投資分析。（三）.市凈率也稱股價凈值比率通常公司市凈率小于1，表明這個企業(yè)資產(chǎn)質量差，沒有發(fā)展前景；反之，市凈率大于1，說明公司資產(chǎn)市價高于賬面價值，資產(chǎn)的質量好，有發(fā)展前景。市凈率越大，說明投資者普遍看好該企業(yè)，一般來說，市凈率達到3，可以樹立較好的公司形象。通常公司市凈率小于1，表明這個企業(yè)資產(chǎn)質量差，沒有發(fā)展（四）股利支付率股利支付率也稱股利分配率、股利發(fā)放率、股利給付率、股利率和派息率，是指普通股每股股利與每股收益的比率。股利支付率表明企業(yè)本期的盈余收益中有多少用來發(fā)放股利，反映了公司的的股利分配政策和支付股利的能力。該指標可以進一步分解成市盈率和股利報酬率的乘積形式。（四）股利支付率股利支付率越高，表明公司留存在企業(yè)內(nèi)部的資金比重較少，分配給股東的部分較多；如果股利支付率低，則有兩種主要可能，一是表明公司雖然資金不短缺，但可能正準備擴大生產(chǎn)規(guī)模，所以盡量少發(fā)股利；另一種可能是公司現(xiàn)金緊張，拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利。一般來說，成長性好的企業(yè)股利支付率較低，因為它要保留更多的盈余或現(xiàn)金進行再投資，但其成長性也會在股價上得到體現(xiàn)，所以股東雖然分得的股利較少，可仍能夠獲得更多的資本利得。股利支付率越高，表明公司留存在企業(yè)內(nèi)部的資金比重較少，分配給第四節(jié)財務綜合分析與評價一、杜邦財務分析體系二、沃爾比重評分法第四節(jié)財務綜合分析與評價一、杜邦財務分析體系一、杜邦分析法杜邦分析法，是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合分析評價的一種方法。該方法把凈資產(chǎn)報酬率進一步分解，重點揭示企業(yè)獲利能力、資產(chǎn)運用效率和債務結構對企業(yè)投資報酬能力的影響，以及各有關指標間的相互作用關系。因為這種方法是由美國杜邦公司的財務人員首先應用，所以得名。一、杜邦分析法杜邦分析法，是利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)在杜邦分析法中，幾種主要的財務指標之間的關系如下：凈資產(chǎn)報酬率＝總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)我們已經(jīng)知道，凈資產(chǎn)報酬率是反映投資報酬能力的指標，而銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)分別是反映企業(yè)獲利能力、資產(chǎn)運用效率和債務結構（償債能力）的重要指標，這樣通過杜邦分析模型，不同角度的財務分析指標被綜合到了一起，提高了分析的科學性。在杜邦分析法中，幾種主要的財務指標之間的關系如下：杜邦分析法杜邦分析法的分析要點如下：1．凈資產(chǎn)報酬率是一個綜合性極強的投資報酬指標，凈資產(chǎn)報酬率高低的決定因素主要有總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)，并且還可以進一步分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)三個因素的共同影響。2．總資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)報酬率的關鍵指標，凈資產(chǎn)報酬率的高低首先取決于總資產(chǎn)凈利率的高低。而總資產(chǎn)凈利率又受兩個指標的影響，分別是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率。杜邦分析法杜邦分析法的分析要點如下：二、沃爾評分方法財務狀況綜合評價的最早實踐者是美國的亞力山大·沃爾教授，他在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)概念，把流動比率、產(chǎn)權比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、自有資金周轉率等七項財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數(shù)權重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。原始意義上的沃爾分析法存在兩個缺陷：一是所選定的七項指標缺乏證明力；二是當某項指標嚴重異常時,會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。二、沃爾評分方法財務狀況綜合評價的最早實踐者是美國的亞力山沃爾評分方法（二）沃爾評分法的分析程序

運用沃爾評分法進行綜合評價的分析程序有以下步驟：1．選定評價企業(yè)財務狀況的比率指標2．根據(jù)各項財務比率的重要程度，確立其重要性系數(shù)，即權重分值，并使各分值的總和等于100分。3．確定各項財務比率標準值。標準比率值應以行業(yè)的平均值作為基礎，適當進行理論修正。同時規(guī)定評分值的上限和下限，以減少個別指標異常給總分評價帶來的不合理影響。4．計算各指標實際值與標準值的比率，稱之為關系比率。5．計算各項比率指標的綜合分值。各項比率指標的綜合分值等于各指標權重分值乘以該指標的關系比率，其合計數(shù)即為綜合評分結果。一般來說，綜合評分在100分左右，表明企業(yè)財務狀況基本符合標準要求；如與100分有較大差距，則表明企業(yè)財務狀況偏離標準要求。沃爾評分方法（二）沃爾評分法的分析程序第三章財務報表分析第一節(jié)財務報表分析概述第二節(jié)財務分析的內(nèi)容及方法第三節(jié)財務指標分析第四節(jié)財務綜合分析與評價第三章財務報表分析第一節(jié)財務報表分析概述第一節(jié)財務報表分析概述一、資產(chǎn)負債表二、利潤表三、現(xiàn)金流量表第一節(jié)財務報表分析概述一、資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表

▲資產(chǎn)負債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）財務狀況的一種靜態(tài)報表?！幹埔罁?jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權益▲作用：了解公司擁有的經(jīng)濟資源及其分布狀況；分析公司的資本來源及其構成比例；預測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財務彈性。一、資產(chǎn)負債表二.利潤表▲總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果的動態(tài)報表?！幹埔罁?jù)：收入－費用=利潤▲作用：了解公司一定時期的收益、成本耗費及經(jīng)營成果；分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力；考核公司管理人員的經(jīng)營業(yè)績。二.利潤表三.現(xiàn)金流量表▲現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量的動態(tài)報表?！幹埔罁?jù)：現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量＝現(xiàn)金凈流量▲作用：分析公司在一定時期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向；反映現(xiàn)金在流動中的增減變動狀況，說明資產(chǎn)、負債、所有者權益變動對現(xiàn)金的影響；從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財務狀況和經(jīng)營成果。三.現(xiàn)金流量表四、報表附注

▲報表附注是指對財務報表編制基礎、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目所作的解釋?！緝?nèi)容：會計政策和會計估計及其變更情況的說明；重大會計差錯更正的說明；關鍵計量假設的說明；或有事項和承諾事項的說明；資產(chǎn)負債表日后事項的說明；關聯(lián)方關系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉讓及其出售的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動的說明；財務報表重要項目的說明；有助于理解和分析財務會計報表需要說明的其他事項。四、報表附注五、財務情況說明書財務情況說明書基本內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；利潤實現(xiàn)和分配情況；資本增減和周轉情況；對公司財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項等。五、財務情況說明書財務報表與公司經(jīng)濟活動的關系財務報表與公司經(jīng)濟活動的關系第二節(jié)財務報表分析的內(nèi)容和方法財務報表分析是指一定的報表分析主體以財務報表為主要依據(jù)，采取一定的標準和系統(tǒng)科學的分析方法，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務狀況進行綜合評價的過程，其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預測未來，為報表使用者的各項決策行動提供依據(jù)。第二節(jié)財務報表分析的內(nèi)容和方法一、財務分析的主體財務報表分析的主體，也就是報表的使用人，通常情況下，一般包括企業(yè)的債權人、權益投資人、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)理人員、政府經(jīng)濟管理機構以及其他與企業(yè)有利益關系的人士。他們出于不同目的使用財務報表，因此需要的信息不同，關注的角度不同，采用的分析程序和方法也會有一定的差別。一、財務分析的主體財務報表分析的主體，也就是報表的使用人，通財務報表分析的主體（一）債權人債權人是指提供信用給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的人。債權人主要包括提供銀行信用的金融機構債權人和提供商業(yè)信用的商業(yè)債權人，他們尤其關心企業(yè)是否具有償還債務的能力。債權人根據(jù)其提供的債務期限還可以分為短期債權人和長期債權人，他們分別提供不超過一年期的短期信用和一年期以上的長期信用。財務報表分析的主體（一）債權人（二）權益投資人權益投資人一般是指企業(yè)的所有者或普通股東。他們投資于企業(yè)的目的是為了擴大自己的財富，他們不僅要求希望保全投資企業(yè)的本金，同時還要求要有相應的投資回報。權益投資人考慮更多的是如何增強企業(yè)的競爭能力，獲得更大的市場份額，降低財務風險，從企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的增長中得到更多的收益。（二）權益投資人財務報表分析的主體（三）企業(yè)經(jīng)理人員企業(yè)經(jīng)理人員是指被所有者聘用的、對公司資產(chǎn)和負債進行管理的個人組成的團體。（四）政府經(jīng)濟管理機構政府的經(jīng)濟管理機構也是企業(yè)財務報表的使用人，包括財政稅務部門、工商管理部門、證券管理機構、會計監(jiān)管機構、審計機構和社會保障部門等。（五）其他相關人士進行企業(yè)財務報表分析的其他相關人士還包括企業(yè)的內(nèi)部職工、專業(yè)的投資理財分析師、律師等等。財務報表分析的主體（三）企業(yè)經(jīng)理人員（一）償債能力分析償債能力是指借款人償還債務的能力?？煞譃槎唐趦攤芰烷L期償債能力。（二）資本結構分析資本結構是指企業(yè)資產(chǎn)與負債及所有者權益各要素之間的比例關系。資本結構合理則企業(yè)的經(jīng)濟基礎比較牢固，財務結構較好，償債能力尤其是中長期償債能力較強。二、財務報表分析的內(nèi)容（一）償債能力分析二、財務報表分析的內(nèi)容（三）營運能力分析企業(yè)的營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力。企業(yè)的營運能力分析，可以從資產(chǎn)使用效率和資金使用效率兩個角度展開。（四）獲利能力分析獲利能力也稱盈利能力，是指企業(yè)從銷售收入中獲取利潤多少的能力。獲利能力分析常用指標有銷售毛利率、主營業(yè)務利潤率、營業(yè)利潤率、稅前利潤率、銷售凈利率等。（三）營運能力分析（五）投資報酬分析投資報酬也稱資本報酬，是指企業(yè)投入資本后所獲得的回報。投資報酬分析常用的指標有總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、資本金報酬率和股東權益報酬率等。（六）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定時期內(nèi)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量，現(xiàn)金流量分析是通過現(xiàn)金流量比率分析對企業(yè)償債能力、獲利能力以及財務需求能力進行財務評價。財務報表分析的內(nèi)容（五）投資報酬分析財務報表分析的內(nèi)容三、財務報表分析的方法（一）比較分析(comparativeanalysis)

◆又稱橫向分析(horizontalanalysis)，是指前后兩期財務報表間相同項目變化的比較分析。◆揭示各會計項目在這段時期內(nèi)所發(fā)生的絕對金額變化和百分率變化情況。財務報表（資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）比較分析A會計期間B會計期間絕對金額增減百分率增減三、財務報表分析的方法（一）比較分析(comparative（二）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數(shù)分析）◆將連續(xù)多年的財務報表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數(shù)。

某期趨勢百分比＝報告期金額÷基期金額×100%◆揭示各期間財務狀況的發(fā)展趨勢。各會計期間財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）ABCD……假定A會計期間為基期各會計期間的同一項目之間的比較分析（二）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數(shù)分析）各會計期間財務（三）財務比率分析◆利用會計報表上的相關會計數(shù)據(jù)計算出各種財務比率指標進行分析?！艚沂就粡堌攧請蟊碇胁煌椖恐g或不同財務報表的有關項目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。

（四）因素分析

◆利用各種因素之間的數(shù)量依存關系，通過因素替代，從數(shù)額上測定各因素變動對某項綜合性經(jīng)濟指標的影響程度?！艟唧w方法有兩種：一是連環(huán)替代法二是差額分析法（三）財務比率分析（四）因素分析第三節(jié)財務比率分析一、短期償債能力二、長期償債能力三、營運能力分析四、盈利能力分析五、市場價值指標分析第三節(jié)財務比率分析一、短期償債能力一、盈利能力分析

盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關系。

反映公司盈利能力的指標:以資產(chǎn)或股權為基礎的收益率指標凈資產(chǎn)收益率（股權收益率）總資產(chǎn)收益率以銷售為基礎的盈利指標銷售毛利率銷售利潤率經(jīng)營利潤率一、盈利能力分析

盈利能力分析是財務比率分析的核心，主（一）凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,ROE）

●含義：公司的凈收益與股東權益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是公司盈利能力指標的核心。

●

凈資產(chǎn)收益率越高，公司股東投資獲取收益的能力越強。其中：股東權益平均占用額=1/2(股東權益年初余額+股東權益年末余額)●計算公式：（一）凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,RO（二）總資產(chǎn)收益率（returnonassets,ROA）

●含義：公司在一定時期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率，表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平。●計算公式：按照分析的角度（采取的利潤指標）不同，有以下三種計算方法：＊假設公司資本全部來自股權資本時的資產(chǎn)收益率。A．息稅前收益（二）總資產(chǎn)收益率（returnonassets,RO＊反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益。●總資產(chǎn)收益率越高，表明公司的資產(chǎn)利用效益越好，整個公司盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。B．稅前收益C．凈收益D.息前稅后收益補充凈收益+利息（1-所得稅稅率）不考慮優(yōu)先股＊反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益?！窨傎Y產(chǎn)收益率越高，表明公（三）銷售毛利率其中：毛利額=銷售凈收入-銷售成本銷售凈收入=銷售收入－銷售退回、折扣、折讓●含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率?！裼嬎愎剑骸皲N售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取利潤的能力越強。（三）銷售毛利率其中：毛利額=銷售凈收入-銷售成本●含義：（四）銷售利潤率●含義：公司的利潤與銷售凈收入的比率，用來衡量公司銷售收入的獲利水平?！皲N售利潤率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越強?！裼嬎愎剑轰N售利潤利潤總額凈利潤（收益）（四）銷售利潤率●含義：公司的利潤與銷售凈收入的比率，用1．應收賬款周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，是考核應收賬款變現(xiàn)能力的重要指標。●應收賬款周轉率反映了應收賬款轉化為貨幣資本的平均次數(shù)。一般來說，應收賬款周轉率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折扣、折讓應收賬款平均余額＝1/2(應收賬款年初余額+應收賬款年末余額)●計算公式：三、資產(chǎn)管理效率分析(營運能力分析)1．應收賬款周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收●應收賬款平均周轉天數(shù)＊應收賬款周轉天數(shù)越短越好?；颍骸駪召~款平均周轉天數(shù)＊應收賬款周轉天數(shù)越短越好?；颍?．存貨周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉速度的指標?！翊尕浿苻D率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務經(jīng)營。反之，太高的存貨周轉率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機會。思考一下：存貨周轉天數(shù)應如何計算？其中：存貨平均余額＝1/2(存貨年初余額+存貨年末余額)●計算公式：2．存貨周轉率●含義：公司一定時期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額3.營業(yè)周期含義：是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。通常認為營業(yè)周期等于存貨周轉天數(shù)與應收賬款周轉天數(shù)之和。其計算公式如下：

營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)=360/存貨周轉率+360/應收賬款周轉率一般情況下，企業(yè)營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快，流動性強，資產(chǎn)使用效率高；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢，流動性弱，資產(chǎn)使用效率低。3.營業(yè)周期營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉天數(shù)與應收賬款周轉天數(shù)共同的作用，所以必須結合存貨和應收賬款的周轉情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。此外，不同的行業(yè)，營業(yè)周期的差異也較大，例如一般商業(yè)企業(yè)的營運周期比較短，工業(yè)企業(yè)的營業(yè)周期比較長。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉天數(shù)與應收賬款周轉天數(shù)共同的作用資產(chǎn)運用效率分析4.總資產(chǎn)周轉率含義：是指企業(yè)一定時期的銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉的次數(shù)。其計算公式如下：總資產(chǎn)周轉率也可用周轉天數(shù)表示，其計算公式為：資產(chǎn)運用效率分析4.總資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)運用效率分析5.流動資產(chǎn)周轉率含義：是指企業(yè)一定時期的銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉的次數(shù)。其計算公式如下：企業(yè)流動資產(chǎn)周轉率越快，周轉次數(shù)越多，周轉天數(shù)越少，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的銷售收入越多，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運用效率越好，進而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力較差，效率較低。資產(chǎn)運用效率分析5.流動資產(chǎn)周轉率

主要用于評價公司按時履行其財務義務的能力

反映償債能力的指標主要包括流動性比率和財務杠桿比率兩大類流動性比率●流動比率●速動比率財務杠桿比率●負債比率（資產(chǎn)負債率）●股東權益比率●權益乘數(shù)●負債與股東權益比率●利息保障倍數(shù)四、償債能力分析

主要用于評價公司按時履行其財務義務的能力流動性比率財（一）短期償債能力分析●一般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平?！裢ǔ?，從債權人的角度看，流動比率越高，公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保障；但從公司經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著公司流動資產(chǎn)占用資金較多，會造成公司機會成本的增加和獲利能力的降低?！窈x：公司流動資產(chǎn)“包含”流動負債的倍數(shù)，用以衡量公司的短期償債能力?！裼嬎愎剑?/p>

1.流動比率（一）短期償債能力分析●一般要求流動比率保持在2：1的水平2.速動比率●含義：速動資產(chǎn)與流動負債的比率，能夠更加準確、可靠地評價公司資產(chǎn)的流動性及償還短期負債的能力。其中：速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應收賬款+應收票據(jù)=流動資產(chǎn)－存貨－預付賬款－待攤費用●一般地，速動比率保持在1：1的水平，即100%的水平?！袼賱颖嚷试礁?，表明公司償還債務的能力越強?！裼嬎愎剑?.速動比率●含義：速動資產(chǎn)與流動負債的比率，能夠更加短期償債能力分析3.現(xiàn)金比率含義：是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值，現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額，這兩項資產(chǎn)的特點是隨時可以變現(xiàn)。計算公式如下：

現(xiàn)金比率＝(貨幣資金＋短期投資凈額)÷流動負債現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，也就是對流動負債隨時可以支付的能力。該比率值越高，償債能力越強，但是同時也說明企業(yè)的資金使用不佳，資金結構不合理，因為現(xiàn)金是企業(yè)收益率最低的資產(chǎn)。短期償債能力分析3.現(xiàn)金比率（二）長期償債能力分析●含義：負債總額對資產(chǎn)總額的比率，反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在公司資產(chǎn)總額中所占的比率。1.負債比率（資產(chǎn)負債率）●該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強?！裢ǔ?，資產(chǎn)負債率不應高于50%；當資產(chǎn)負債率大100%時，表明公司資不抵債?！裼嬎愎剑海ǘ╅L期償債能力分析●含義：負債總額對資產(chǎn)總額的比率2.負債與股東權益比率●含義：負債總額與股東權益的比率，反映公司所有者權益對債權人權益的保障程度。●該比率越低，表明公司的長期償債能力越強，債權人貸款的安全程度越有保證，公司的財務風險越小。

●計算公式：2.負債與股東權益比率●含義：負債總額與股東權益的比3.利息保障倍數(shù)●含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。●該比率至少應大于1，否則公司能就不能舉債經(jīng)營。●計算公式：●這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權人的吸引力?！窨己藰藴剩簭倪B續(xù)幾年計算的利息保障倍數(shù)中選擇最低的會計年度考核。3.利息保障倍數(shù)●含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費五、市場價值比率（一）每股收益●含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的財務分析指標?！衩抗墒找嬖礁邔ν顿Y者越有吸引力，公司的財務形象越好?！裼嬎愎剑何?、市場價值比率（一）每股收益●含義：稅后收益扣除優(yōu)先（二）市盈率●含義：上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價格?！褚话銇碚f，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時公司的風險很大?！裼嬎愎剑骸袢绻疚磥砀髂甑氖找娌蛔?，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時間（年數(shù)）。（二）市盈率●含義：上市