全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩下美股巨頭4預(yù)期承壓，關(guān)注明年需求變化受外匯逆風(fēng)、高通脹、能源及工資成本等影響，美股巨頭3業(yè)績疲軟全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩下，美股科技巨頭業(yè)績表現(xiàn)疲軟。0月0日以來，我們看到蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、a以及特斯拉披露了Q2業(yè)績。總體來看，收入方面六家公司Q3營收同比增速為/6//-5%，凈利潤增速分別為-7---51%。其中谷歌、微軟、a收入和業(yè)績增速環(huán)比均進(jìn)一步下滑，特斯拉交付量、亞馬遜WS業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)不及彭博一致預(yù)期。除d外，蘋果其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊堅(jiān)韌。全年來看，在年達(dá)到的高基數(shù)之下，彭博一致預(yù)期2年科技巨頭表現(xiàn)難以企及去年同期增速水平。我們看到1月9日，a宣布裁員1萬人，相當(dāng)于目前總員工數(shù)%，收入放緩、費(fèi)用高企的情況下，科技巨頭普遍表示將減緩招聘步伐并控制支出。展望Q，公司普遍認(rèn)為宏觀壓力下仍將延續(xù)疲軟態(tài)勢。在高通脹、外匯逆風(fēng)、能源成本等持續(xù)影響下，微軟亞馬遜a公司指引Q2營收同比增速中值分別為-%，特斯拉預(yù)計(jì)全年交付量不及原目標(biāo)%，蘋果指引Q2收入增速進(jìn)一步放緩。我們看到，業(yè)績披露后各公司總營收和業(yè)績Q4彭博一致預(yù)期繼續(xù)下調(diào)，同時(shí)公司股價(jià)持續(xù)走低，22年以來累計(jì)跌幅在%-%。圖表：科技巨頭業(yè)績披露后股價(jià)波動情況注：股價(jià)截至1月1日收盤；4、23年來自彭博一致預(yù)期；特斯拉Q/4Q03年為交付量同比增速情況及彭博一致預(yù)期BlombrWind圖表：科技巨頭單季度營業(yè)收入同比增速 圖表：科技巨頭單季度凈利潤同比增速TSA AAPLTSA AAPL MEA GOOGL MST AMNAAPL MEA GOOGL MST AMN2%

0%0%0%0%0%0%2%

Q1 Q1 Q1 Q1 Q2 Q2 Q2Q2E

5%0%0%5%10%10%20%

Q1 Q1 Q1 Q1 Q2 Q2 Q2Q2E注：蘋果目前財(cái)季Q，微軟Q3，全文統(tǒng)一使用自然年標(biāo)注；4Q22采用彭博一致預(yù)期資料來源：Blombr，

注：蘋果目前財(cái)季Q，微軟Q3，全文統(tǒng)一使用自然年標(biāo)注；4Q22采用彭博一致預(yù)期資料來源：Blombr，圖表：海外igh業(yè)績披露后彭博一致預(yù)期波動情況（單位（單位：SD）TckeryoyA322表現(xiàn)彭博一致預(yù)期收入4223業(yè)績會前彭博一致預(yù)目前修正2023E彭博一致預(yù)期3業(yè)績會前 目前修正SLASPLSEASLSFTSZNS56%8%-4%6%11%15%21.590.127.769.150.1127.122.088.627.470.849.6128.1ISS26.8128.032.279.156.1152.326.3126.431.676.853.3147.0-1.76%-1.19%-1.73%-2.84%-5.02%-3.50%119.3410.6127.0318.8219.9590.3116.4407.4122.9309.2214.7569.5-2.37%-0.79%-3.21%-3.01%-2.37%-3.53%BTBTISSBTISS（單位：SD）TckeryoyA322表現(xiàn)彭博一致預(yù)期NPPoft422彭博一致預(yù)期3業(yè)績會前 目前修正2023E彭博一致預(yù)期3業(yè)績會前 目前修正SLASPLSEASLSFTSZNS103%1%-52%-27%-14%-9%3.320.74.416.717.62.93.620.45.117.317.42.8ISS4.133.77.017.719.13.54.133.16.417.117.32.5-0.65%-1.81%-8.89%-3.03%-9.59%-27.63%12.6101.128.374.675.423.213.099.421.872.472.719.62.75%BT-1.69%-23.02%-2.91%-3.56%-15.34%ISSISSBTBT注：由于蘋果、微軟財(cái)年與自然年不一，0E按其財(cái)年計(jì)算BlombrWind科技巨頭表現(xiàn)疲軟，主要受到幾方面宏觀因素影響：強(qiáng)美元周期。美元單邊走強(qiáng)對所有科技巨頭收入確認(rèn)造成不利影響。業(yè)績上，亞馬遜/蘋果微軟表示外匯對Q2收入負(fù)面影響程度分別，特斯拉表示對利潤負(fù)面影響約5億美元。此外，微軟/M蘋果表示Q4外匯對收入的負(fù)面影響將達(dá)到/%宏觀因素影響需求放緩。歐美的通脹水平維持歷年高位，高通脹下實(shí)際購買力下降，一定程度遏制了消費(fèi)支出；同時(shí)消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣部分轉(zhuǎn)回疫情前水平，線下經(jīng)濟(jì)重啟帶來的線上需求萎縮。我們看到手機(jī)出貨維持下行，電動車增速放緩，公有云、電商、廣告等線上領(lǐng)域業(yè)務(wù)也受下游支出收緊影響表現(xiàn)出頹勢。工資及能源成本影響費(fèi)用大幅增長。一方面受到前幾季度員工人數(shù)激增疊加漲薪影響導(dǎo)致工資成本上升。我們看到Q2亞馬遜E谷歌微軟MA人員同比增速分別為2/28%，而大量招聘的人員中主要是核心T人員，研發(fā)費(fèi)用Q2同比增長14/1/%。另一方面，美國電力、天然氣等能源價(jià)格持續(xù)攀升對部分業(yè)務(wù)利潤率等造成影響。亞馬遜表示受制于能源成本，WS利潤率相較于兩年前疫情前水平下滑ct圖表：公司總?cè)藛T和研發(fā)費(fèi)用變動情況注：微軟采用FY22披露值BlombrWind圖表：全球多國通脹高企美國:CP美國:CP當(dāng)月同比歐洲HCP調(diào)和通脹同比 日本CP同比98765432101)2)3)Sp10M-1Sp11M-2Sp12Sp10M-1Sp11M-2Sp12M-3Sp13M-4Sp14M-5Sp15M-6Sp16M-7Sp17M-8Sp18M-9Sp19M-0Sp20M-1Sp21M-2Sp22資料來源Win，宏觀挑戰(zhàn)四季度仍將持續(xù)，人員優(yōu)化和資本開支調(diào)整成科技公司應(yīng)對的普遍基調(diào)（）放緩招聘步伐，優(yōu)化運(yùn)營費(fèi)用支出。業(yè)績會上，谷歌表示招聘步伐將大幅放緩。Q3招聘人數(shù)達(dá)到5人，預(yù)計(jì)4人員增數(shù)將不足Q3一半，3年繼續(xù)放緩。亞馬遜、m直接表示內(nèi)部將進(jìn)行人員調(diào)整優(yōu)化，以減少員工費(fèi)用。2年以來亞馬遜裁員，1月9日MA裁員%。據(jù)彭博社消息，蘋果已暫停未來1年招聘計(jì)劃。）優(yōu)化資本開支，集中核心領(lǐng)域投資?？萍季揞^表示將優(yōu)化資本開支方向，關(guān)閉一些低效益投資，針對未來核心增長機(jī)會進(jìn)行長期投資（服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)中心、I引擎等）以支持云計(jì)算、人工智能領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展。關(guān)注科技巨頭明年需求變化，以及對中國產(chǎn)業(yè)鏈的影響我們感受到各個(gè)行業(yè)需求出現(xiàn)放緩的趨勢，總體來看，我們看到彭博對標(biāo)普0指數(shù)年的營收一致預(yù)期已經(jīng)較2年預(yù)期%下滑至%，S一致預(yù)期由2年的降至7。展望Q，我們看到外匯逆風(fēng)、產(chǎn)品供給端受阻、宏觀需求不足等問題延續(xù)，股巨頭Q2彭博一致預(yù)期收入同比增速均放緩。3年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)下行業(yè)整體需求尚未見明顯改善跡象。關(guān)注電商，公有云資本開支，蘋果手機(jī)，特斯拉電動車需求放緩風(fēng)險(xiǎn)對中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。圖表：SP0指數(shù)一致預(yù)期營收同比增速 圖表：SP0指數(shù)一致預(yù)期S同比增速S&P一致預(yù)EPS同比增速（2E）S&PS&P一致預(yù)EPS同比增速（2E）S&P一致預(yù)EPS同比增速（2E）4%2%0%JaJa-2

S&P一致預(yù)期營收同比增速（22E）

8%6%4%2%0%Ja-2Ja-2Ja-2Ja-2Fb2M-2Ar22My-2Ju-2Jul2Ag22Sp22Oct22Ja-2Fb2M-2Ar22MJa-2Fb2M-2Ar22My-2Ju-2Jul2Ag22Sp22Oct22手機(jī)：據(jù)IDC，Q3全球手機(jī)市場銷量同比下降%，但Q2Pne出貨量仍實(shí)現(xiàn)%正增長，收入創(chuàng)歷史新高，同比增長%。其中印度、東南亞、墨西哥等新興市場國家需求強(qiáng)勁，顯示ne在中高端手機(jī)市場較強(qiáng)的競爭力。彭博一致預(yù)期Q2蘋果手機(jī)收入同比環(huán)比增長.0%。受近期鄭州富士康工廠產(chǎn)能受限等影響下，1月日富士康預(yù)計(jì)Q2收入將整體環(huán)比持平。據(jù)tims，3蘋果o15將在潛望式長焦鏡頭等方面升級，幅度遠(yuǎn)超14，關(guān)注明年蘋果強(qiáng)于安卓的趨勢能否延續(xù)，以及ne15大幅升級帶來的需求變化。電動車：據(jù)Mks，Q2全球電動車增速%。但受上海工廠升級及運(yùn)輸影響，Q2特斯拉交付量增速%。業(yè)績會上，特斯拉表示年初原定交付量全年同比增速目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，Q4上海至歐洲航運(yùn)及歐美本地卡車陸運(yùn)仍將面臨挑戰(zhàn)。我們注意到，特斯拉中國從0月開始采取大幅度降價(jià)（幅度在-%）及補(bǔ)貼的方式刺激消費(fèi)。目前，彭博一致預(yù)期3年交付量同比增速回升至%，建議關(guān)注0版MolY和Cbrck交付能否推動該預(yù)期實(shí)現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)：廣告方面，Q谷歌和a的廣告業(yè)務(wù)均出現(xiàn)顯著放緩，收入同比增速分別為/-%，廣告主支出明顯收緊下Fctst預(yù)測明年廣告收入同比增速僅3.7%，需求持續(xù)承壓。電商方面，mn指出北美需求正在放緩，歐洲及國際市場需求更弱。Fctst預(yù)計(jì)亞馬遜電商業(yè)務(wù)Q03收入同比增速%，顯示后疫情時(shí)代，消費(fèi)逐步從線上回流到線下的趨勢。公有云服務(wù)方面，Q2北美云廠商（亞馬遜谷歌微軟）云業(yè)務(wù)合計(jì)增長%，F(xiàn)ctst預(yù)測F223北美云廠商收入合計(jì)增速%，關(guān)注宏觀不確定下客戶T支出控制程度及北美云廠商將本增效方案對沖效力。云基礎(chǔ)設(shè)施：Q2北美云廠商（蘋果亞馬遜谷歌微軟/M）資本開支同比上升%，相比Q2的%仍有小幅增長。但業(yè)績會上公司普遍表示將優(yōu)化資本開支方向，根據(jù)Fctst預(yù)測，Q/F3分別增長9%，明年全球云計(jì)算資本開支增速或顯著放緩。另一方面，各家公司在經(jīng)歷/202年的大幅員工增長之后，宣布采取控制員工數(shù)量等措施優(yōu)化期間費(fèi)用。1月9日，a宣布裁員%（約1萬人）以進(jìn)一步控制成本。關(guān)注裁員對新項(xiàng)目研發(fā)的進(jìn)度影響以及資本開支放緩的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)板塊1111行業(yè)板塊1111222EFYE-.%-.%1.5%-2.8%2.7%1.2%5.5%手機(jī)手機(jī)蘋果（ihn出貨量）電動車特斯拉（交付量）電商亞馬遜OlineStor收入YY

18.9%18.9%12.1%7.9%7.9%6.7%2.5%4.4%.%.%

1.8%

3.3%

-0.6%

2.2%2.2%2.3%-3.3% -4.3%

7.1%

0.1%

5.2%3.7%-5.9%-3.7%-1.5%6.1%2.1%3.2%5.0%4.9%1.2%1.2%3.6%2.3.7%-5.9%-3.7%-1.5%6.1%2.1%3.2%5.0%4.9%1.2%1.2%3.6%2.2%2.9%6.8%0.0%2.5%1.6%2.3%3.6%4.2%6.9%公有云廣告2.1%2.9%3.6%2.5%2.0%2.1%2.9%3.6%2.5%2.0%2.3%1.8%1.3%1.9%3.1%3.0%3.9%3.5%3.6%3.3%2.5%2.7%2.4%3.4%4.7%5.9%4.9%4.6%4.8%3.6%3.6%3.1%亞馬遜AWSYY谷歌ClodYY16.16.1%9.3%5.4%2.1%2.8%2.8%8.5%2.0%-1.9%0.1%-1.0%1.9%1.5%6.7%2.2%6.7%.%.%.%3.1% 3.0%1.4%4.5%4.9%6.5%8.1%.%2.1%4.7%1.9% 1.4%2.4%1.8%6.2%17.4%.%.%2.5%3.7%8.7%-1.9%0.4% 2.0%1.5%1.8%谷歌資本開支微軟資本開支Met資本開蘋果資本開支Blombrg一致預(yù)期actst一致預(yù)期，圖表：科技巨頭單季度資本支出水平Q1Q1Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2Q2E604020000AMN

MST

GOOGL

MEA

AAPL注：Q2取自Fctst預(yù)測FctsWind圖表：國內(nèi)手機(jī)、電動車云基礎(chǔ)設(shè)施塊可比公司估值預(yù)測歸母凈利潤收證券代碼 可比公司 收盤價(jià) 市值 預(yù)測營業(yè)收入 入（yoy預(yù)測（E）預(yù)測（E）（元財(cái)報(bào)貨幣）（億元財(cái)報(bào)貨幣）E（yoy%） ）手機(jī)板塊601138CH工業(yè)富聯(lián)8.841,75611.210.38.07.22382K舜宇光學(xué)科技89.90-10.4-37.529.021.0002475CH立訊精密31.432,23138.939.122.716.92018K瑞聲科技17.9011.0-37.924.218.5300433CH藍(lán)思科技10.13-0.3-18.029.717.2002241CH歌爾股份17.3025.39.012.710.16088KFITONEG1.45-0.54.09.48.4601231CH環(huán)旭電子18.1028.061.313.311.30285K比亞迪電子24.5513.9-14.925.817.1002138CH順絡(luò)電子24.723.3-10.328.320.6300115CH長盈精密12.4828.2110.9226.922.0000049CH德賽電池52.6515.714.717.314.8300136CH信維通信16.6923.453.720.815.2002273CH水晶光電12.5126.330.530.124.4300207CH欣旺達(dá)25.9634.018.341.218.9002938CH鵬鼎控股30.0014.741.314.913.3300866CH安克創(chuàng)新58.5416.721.420.016.7300296CH利亞德6.058.424.120.314.616.017.833.016.0電動車板塊 9866K蔚來-SW71.701,49578.9-119.4-197.1101.42015K理想汽車-W84.701,43361.723.3-16.2-32.79868K小鵬汽車-W30.4574.6-48.1-6.7-11.771.8-48.1-73.319.0云基礎(chǔ)設(shè)施板塊 300308CH中際旭創(chuàng)29.1526.834.419.816.2300502CH新易盛26.1221.238.814.412.9300394CH天孚通信27.5630.334.126.320.7300570CH太辰光16.5560.1151.921.116.8002396CH星網(wǎng)20.7722.127.417.613.4000063CH14.781,09913.524.67.66.429.051.917.814.4注：截至11月1日收盤Wind一致預(yù)期，蘋果QF22：收入略超預(yù)期，iPhonePo及atcha系列需求強(qiáng)勁2收增長，。間8布2年9收5增期增率利2增期望2年2公到4但o與ha據(jù)果2長降分產(chǎn)品看，手機(jī)收入符合預(yù)期、Mc以及可穿戴高于預(yù)期、id低于預(yù)期。蘋果FQ2手機(jī)收入3億美元（%o，符合預(yù)期，份額增長至%（去年同期%；ad收入7億美元（-%o，低于預(yù)期%；c收入.1億美元（%o，高于預(yù)期%，可穿戴5億美元（%o，超預(yù)期%。分地區(qū)看，中國區(qū)收入7億美元（%o，低于預(yù)期%，其他亞太地區(qū)收入8億美元（%o，超預(yù)期%，美洲地區(qū)收入1億美元（%o，低于預(yù)期%，歐洲收入8億美元（%o，高于預(yù)期%，日本收入7億美元（%o，低于預(yù)期%。展望下季度：公司在業(yè)績會上并沒有給出盈利或收入的數(shù)字指引，但方向上公司表示，下季度FQ3（Q）收入同比或降速，主要由于：）外匯對收入產(chǎn)生%的負(fù)面影響，）c去年同期高基數(shù)，）宏觀經(jīng)濟(jì)影響廣告、游戲等業(yè)務(wù)，服務(wù)收入增速或放緩。而公司指引毛利率將在%-%之間（FQ：3.8%。我們看到，去年的Q（Q1）業(yè)績會上，蘋果提到公司繼續(xù)面臨芯片缺貨，此后部分訂單出貨遞延至Q。公司表示ero系列及Wchtra因需求強(qiáng)勁，正增加產(chǎn)能供應(yīng)。我們看到彭博一致預(yù)期Q/1Q23蘋果手機(jī)收入同比增長%下降%。資本支出方面，公司表示資本支出將維持穩(wěn)定，將持續(xù)圍繞在制造設(shè)置專用工具、數(shù)據(jù)中心、全球辦公設(shè)施三方面。圖表：蘋果單季營業(yè)收入 圖表：蘋果單季度凈利潤萬元)營業(yè)收入Y萬元)營業(yè)收入YY4,002,000,000,000,000,000,000

0%0%0%0%0%0%FYFYQ23

0,00元百萬元)凈利潤Y元百萬元)凈利潤YY0,005,000,005,00000,000

2%0%0%0%0%0%FYQ2FYQ23FYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ21FFYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22FY20FYQ20FYQ20FYQ20FYQ21FYQ21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22圖表：蘋果單季利潤率 圖表：蘋果單季度費(fèi)用率毛利率 凈利率管理及銷毛利率 凈利率管理及銷售費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率5% 0% 5% 0% 5%0% 5% 0% % FYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22FYQ23FYQ20FYQ20FYQ20FYQ20FY21FY21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22FYQ23Blombrg Blombrg微軟QF23：營收增速放緩，預(yù)計(jì)zure2QF23環(huán)比下降5%QFY3微軟，zue營收同比增速較上季度放緩p。微軟1QF23實(shí)現(xiàn)總營收億美元（超彭博一致預(yù)期%，同比增長%；凈利潤為6億美元（超彭博一致預(yù)期1%，同比降低%。其中公司核心智慧云業(yè)務(wù)：QF23營收為3億美元，同比增長%，按固定匯率計(jì)算，服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入分別同比增長了和%，Ae營收同比增長%，低于彭博預(yù)期約c；智慧云QF23營業(yè)利潤達(dá)8億美元，同比增長%。QF23微軟資本開支（E口徑）8億美元，同比增長%。公司表示基于強(qiáng)勁的客戶需求，將繼續(xù)加大數(shù)據(jù)中心投資。微軟指引QFY3營收同比增速中值為，預(yù)計(jì)QY3毛利率同比下降p，員工數(shù)量及資本支出持續(xù)優(yōu)化。微軟預(yù)計(jì)QF3營收為~.5億美元（低于原彭博預(yù)期的1億美元，同比增速為%3%；QF3微軟毛利率為%，微軟預(yù)計(jì)QF毛利率將同比下降c，主要是受能源成本上升、收入組合轉(zhuǎn)向e以及ce的影響。在資本支出方面，公司預(yù)計(jì)以美元計(jì)價(jià)的資本支出將出現(xiàn)環(huán)比增長，會對重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行投資，同時(shí)調(diào)整員工數(shù)量。公司預(yù)計(jì)zure增速或?qū)⒗^續(xù)放緩，消費(fèi)者業(yè)務(wù)或仍承壓。）智能云方面，微軟預(yù)計(jì)FQ3Ae收入增速將環(huán)比下降約c，主要系匯率及高基數(shù)影響，整體需求仍然強(qiáng)勁。）在消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面，微軟表示C需求或?qū)⒗^續(xù)疲軟，并影響WsOM和fce設(shè)備的業(yè)績。）在生產(chǎn)力與商業(yè)流程業(yè)務(wù)方面，微軟預(yù)計(jì)FQ3收入將同比增長%%。其中fcemmrcl增長將受到客戶群增長以及fce5的PU增長的推動，公司預(yù)計(jì)fc5收入同比增速將與上一季度相似。fcesmr方面，不利的外匯影響將抵消Mcrsft5訂閱的增長，公司預(yù)計(jì)FQ3收入將出現(xiàn)中低個(gè)位數(shù)的下降。對于領(lǐng)英，公司預(yù)計(jì)該平臺將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的用戶參與度，但業(yè)績將受到廣告支出和招聘放緩的影響，收入將實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)的增長。圖表：微軟單季營收及同比增速 圖表：微軟單季度zure營收同比增速0000000000000

微軟營收（億美元） 同比（右軸）

5%0%5%0%5%0%QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

A營收同比增速Q(mào)8Q8Q8Q8Q9Q8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2谷歌Q2：谷歌云營收表現(xiàn)韌性，廣告需求放緩明顯Q2谷歌凈利潤同比下滑5，谷歌云廣告收入同比增長2。谷歌Q2實(shí)現(xiàn)總營收9億美元（低于彭博一致預(yù)期%，同比增長%；Q2凈利潤為.1億美元，同比降低%。經(jīng)營費(fèi)用8億元，同比增長%，主要系員工工資上漲及廣告和促銷支出增加。谷歌服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長%，相比1年同期增速%大幅放緩。其中搜索和其他收入Q2同比增長；網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比下降%；e廣告收入同比降低%，廣告客戶支出減少。谷歌云方面，Q2營收為7億美元，同比增長%，增速較Q2加快ct，其中基礎(chǔ)設(shè)施和平臺服務(wù)收入顯著增長。Q2谷歌資本開支（PE口徑）達(dá)8億美元，同比增長%，環(huán)比增長%。谷歌預(yù)計(jì)Q2廣告增速或繼續(xù)降低?；诿涝炯径绕竦淖邚?qiáng)，谷歌預(yù)計(jì)Q2外匯逆風(fēng)對公司收入的影響或更大。公司認(rèn)為由于大部分研發(fā)費(fèi)用都在美國，未來外匯逆風(fēng)對營業(yè)利潤的影響程度將高于對收入的影響。公司預(yù)計(jì)Q2公司廣告收入同比增速或在Q1高基數(shù)背景下進(jìn)一步放緩。在其他收入方面，考慮到用戶參與度下降等因素，谷歌預(yù)計(jì)買家在Gelay上的支出放緩將持續(xù)帶來不利影響。谷歌云方面，公司表示政府和企業(yè)公用云采用仍處于早期階段，將持續(xù)加大相應(yīng)投資。員工擴(kuò)張節(jié)奏將放緩，資本支出節(jié)奏不改。在第四季度，公司預(yù)計(jì)增加的人數(shù)將低于第三季度的一半。在明年員工人數(shù)增長放緩的情況下，谷歌將繼續(xù)招聘關(guān)鍵職位，尤其是頂尖的工程和技術(shù)人才。同時(shí)公司表示全球客戶都在采用谷歌云的產(chǎn)品和服務(wù)來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。鑒于企業(yè)和政府仍處于采用公共云的早期階段，公司一直在關(guān)注這個(gè)機(jī)會，正在研究如何確定業(yè)務(wù)優(yōu)先級，將繼續(xù)進(jìn)行相應(yīng)的投資。公司仍然專注于實(shí)現(xiàn)盈利的長期路徑，將繼續(xù)對云基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大量投資，其中服務(wù)器是最大的組成部分。圖表：谷歌單季營收及同比增速 圖表：谷歌單季度凈利潤及同比增速谷歌營收（億美元） 同比（右軸） 谷歌凈利潤（億美元） 同比（右軸）00000000000000000

0%0%0%0%0%0%0%Q8Q8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2

500050000

0%0%0%0%0%Q8QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2資料來源：Blombrg 資料來源：Blombrg亞馬遜32：營業(yè)利潤環(huán)比轉(zhuǎn)正，WS營收不及彭博一致預(yù)期Q2亞馬遜營收略低于彭博一致預(yù)期，WS增速較Q2放緩p。亞馬遜Q2實(shí)現(xiàn)總營收0億美元（低于彭博一致預(yù)期%，同比增長%；Q2凈利潤為7億美元，同比降低%。電商業(yè)務(wù)方面，Q2營收為9億美元，同比增長%。廣告業(yè)務(wù)Q2營收5億美元，同比增長%。云業(yè)務(wù)方面，WS2營收為.4億美元，同比增長.%（低于彭博一致預(yù)期%，增速較Q2放緩ct；營業(yè)利潤達(dá)0億美元，同比增長%，營業(yè)利潤率環(huán)比下降ct，主要系WS員工基于股票的工資增加和電力天然氣價(jià)格上漲。Q2亞馬遜資本開支（E口徑）為億美元，同比增長%，環(huán)比增長%。Q2亞馬遜資本開支或同比基本持平，計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施投資仍是重點(diǎn)。公司Q2營收預(yù)計(jì)為110億美元（低于彭博一致預(yù)期的0億美元，對應(yīng)同比增速為%%；亞馬遜預(yù)計(jì)Q2營業(yè)利潤為0億美元（去年同期為5億美元。資本開支方面，公司預(yù)計(jì)2年為0億美元，對應(yīng)同比基本持平。公司表示用于資本項(xiàng)目的履約和運(yùn)輸資金上節(jié)省的約0億美元將轉(zhuǎn)移至計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)置投資。亞馬遜預(yù)計(jì)繼續(xù)加碼WS方面投入。亞馬遜表示面對宏觀的不確定性客戶加強(qiáng)T成本控制，公司一直與WS企業(yè)客戶合作，通過替代服務(wù)或Grt3芯片降低客戶的支出，把客戶的固定成本變?yōu)榭勺兂杀荆蕴峁└鼜?qiáng)的性價(jià)比方案。公司表示將繼續(xù)支持WS業(yè)務(wù)的快速增長、創(chuàng)新和持續(xù)擴(kuò)張。同時(shí)，公司正在采取措施以節(jié)省開支，暫停某些業(yè)務(wù)的招聘并逐步減少產(chǎn)品和服務(wù)，合理利用資源，以提高運(yùn)營效率。圖表：亞馬單季度營收及同比增速 圖表：亞馬遜WS單季度營收及同比速,00,00,00,00000000000

亞馬遜營收（億美元） 同比（右軸）

0%5%0%5%0%5%0%5%0%QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2

500050000

AWS營收（億美元） 同比（右軸）

0%0%0%0%0%0%QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2資料來源：Blombrg 資料來源：Blombrgeta3Q2：利潤大幅下滑，資本支出同比增長19%Q2Ma總收入同比下滑，符合公司指引，RlityLbs虧損環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大，利潤低于彭博一致預(yù)期。Q2Mta實(shí)現(xiàn)總營收1億美元（廣告占比%，同比下滑%，不考慮匯率波動同比提升%，符合前期指引～5億美元。公司表示OS隱私政策對收入增速的影響持續(xù)減弱，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致廣告需求疲軟，廣告壓力仍然較大。分部門看，Q2公司tyLs實(shí)現(xiàn)營收5億美元，環(huán)比同比下滑4%，主要因Qst2銷量下滑；RL虧損7億美元，虧損環(huán)比同比擴(kuò)大/10億美元。Q2Mta凈利潤0億美元，同比下滑%，低于彭博一致預(yù)期的1億美元。公司Q2銷售管理研發(fā)費(fèi)用率分別為/%，分別同比/ct，研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。Q2宏觀逆風(fēng)持續(xù)，廣告仍然承壓。公司表示雖然蘋果OS政策對收入增速的影響減弱，但宏觀需求疲弱、s較低的商業(yè)化能力導(dǎo)致廣告業(yè)務(wù)承壓。公司測算s2全年收入規(guī)模約0億美元（較Q2測算0%，但較成熟產(chǎn)品仍有差距，s的推廣每季度影響收入5億美元。公司預(yù)計(jì)Q2收入～5億美元，同比-%～-（匯率預(yù)計(jì)影響，中值（3億美元）低于彭博一致預(yù)期的2億美元。Ma未來將持續(xù)加大I推薦引擎、商業(yè)化廣告平臺、元宇宙的投入。公司表示將持續(xù)加大在I引擎、商業(yè)化廣告平臺的投入來應(yīng)對宏觀的逆風(fēng)，提升公司的競爭力。同時(shí)公司表示元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)的長期愿景，預(yù)計(jì)3年推出下一代消費(fèi)級Qst頭顯且ty虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大。業(yè)績會上，公司預(yù)計(jì)2年總費(fèi)用～70億美元（Q2公司預(yù)測：0～0億美元，3年總費(fèi)用～0億美元，較2年進(jìn)一步提升；公司預(yù)計(jì)2年資