第8頁（共8頁）附表（利息率i=10%）：系數(shù)期數(shù)復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)年金終值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)11.10000.90911.00000.909121.21000.82642.10001.735531.33100.75133.31002.486941.46410.68304.64103.169951.61050.62096.10513.790861.77160.56457.71564.3553一、單項(xiàng)選擇題1.將1元存入銀行，按利息率10%復(fù)利計(jì)息，來計(jì)算8年后的本利和的系數(shù)是（C）。A.年金終值系數(shù)B．復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)C.復(fù)利終值系數(shù)D．年金現(xiàn)值系數(shù)2.年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)之間的關(guān)系是（C）A.年金終值系數(shù)+償債基金系數(shù)=1B.年金終值系數(shù)÷償債基金系數(shù)=1C.年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1D.年金終值系數(shù)-償債基金系數(shù)=13.下列財(cái)務(wù)比率反映企業(yè)獲利能力的是（B）A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B．凈資產(chǎn)收益率C．流動(dòng)比率D．利息保障倍數(shù)4.不存在財(cái)務(wù)杠桿作用的融資方式是（A）A.銀行借款B．發(fā)行債券C．發(fā)行優(yōu)先股D．發(fā)行普通股5.優(yōu)先股與普通股都具有的特征是（A）A．以稅后利潤支付股利B．有完全的投票權(quán)C．不反映所有權(quán)關(guān)系D．形成債務(wù)性資本6.能夠降低經(jīng)營杠桿度，從而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的途徑是（D）A．償還銀行貸款B．降低資金成本C．減少產(chǎn)品生產(chǎn)量D．節(jié)約固定成本開支7.企業(yè)法人同其股東之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是（C）A．債權(quán)債務(wù)關(guān)系B．債務(wù)債權(quán)關(guān)系C．投資與受資關(guān)系D．經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系8.某企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中普通股融資和債務(wù)融資比例為2：1，債務(wù)的稅后資本成本為6%，已知企業(yè)的加權(quán)資本成本為10%，則普通股資本成本為（C）A．4%B．10%C．12%D．16%9.已知某證券的β系數(shù)為1，則該證券（A）A．與證券市場(chǎng)所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)一致B．有非常低的風(fēng)險(xiǎn)C．是證券市場(chǎng)所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)的兩倍D．無風(fēng)險(xiǎn)10.投資決策方法中回收期法的主要缺點(diǎn)有二：一是決策依據(jù)的主觀臆斷；二是未考慮（D）A．投資的成本B．投資的風(fēng)險(xiǎn)C．投資的規(guī)模D．投資回收期后的現(xiàn)金流量11.某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差大于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)于甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（A）A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬12.以下不屬于在實(shí)踐中具有廣泛影響的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)是（C）A.利潤最大化B.股東財(cái)富最大化C.產(chǎn)值最大化D.企業(yè)價(jià)值最大化二、多項(xiàng)選擇題13.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的利潤最大化目標(biāo)在實(shí)際運(yùn)用過程中的缺陷包括（A,B,C,D）A.利潤更多指的是會(huì)計(jì)概念B.利潤概念所指不明C.利潤最大化中的利潤是個(gè)絕對(duì)數(shù)D.有可能誘使企業(yè)的短期行為14.企業(yè)現(xiàn)金流量所指的現(xiàn)金中包括現(xiàn)金等價(jià)物,以下屬于現(xiàn)金等價(jià)物特點(diǎn)是（A,B,D）A.持有期限短B.流動(dòng)性弱C.容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金D.價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小15.股票發(fā)行價(jià)格的基本形式包括（B,D）A.等價(jià)B.時(shí)價(jià)C.成本價(jià)D.中間價(jià)三、計(jì)算題16．一個(gè)公司要建立一個(gè)償債基金，以便10年后償還一筆100萬元的抵押貸款。這筆償債基金可以獲得10％的收益，請(qǐng)問該公司每年要存入多少錢才能在10年年末償還這筆抵押貸款？解:償債基金A=S×(A/S,10%,10)=1000000×(1/15.9374)=62745.491即，每年需要存入62745.491元才能再10年年末償還清這筆抵押貸款。某公司一個(gè)項(xiàng)目的?系數(shù)為3，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8％，市場(chǎng)上所有投資的平均收益率為10％，那么該項(xiàng)目的期望收益率是多少？解:R=Rf+β*(Rm-Rf)=8%+3×(10%-8%)=14%某企業(yè)向工商銀行借款100萬元，借款利率為6%，借款期限為一年，借款的手續(xù)費(fèi)率為借款金額的0.5%，該企業(yè)所得稅率為25%。計(jì)算該企業(yè)借款的資本成本。解：Kg=I*(1-T)/G*(1-F)=100*6%*(1-25%)/100*(1-0.5%)=4.52%某企業(yè)發(fā)行面值為100元、發(fā)行價(jià)為110元、票面利率為10%、償還期為5年的長期債券。該債券的籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)所得稅稅率為25%。不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，請(qǐng)計(jì)算該債券的資本成本。解:Kb=Rb*(1-T)/(1-F。)=10%*(1-25%)/(1-2%)=7.56%某企業(yè)發(fā)行面值為100元、發(fā)行價(jià)為90元、年股利率為8%的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌資費(fèi)率為1%。要求計(jì)算該優(yōu)先股股票的資本成本。解:Kp=Dp/Gp(1-Fp)=100*8%/90(1-1%)=8.98%21.某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為10元，籌資費(fèi)率為2%，預(yù)計(jì)第一年年末股利為2元，以后股利年增長率維持在3%。要求計(jì)算該普通股股票的資本成本。解:K0=D1/P0*(1-f)+g=2/10*(1-2%)+3%=23.41%22．長江公司打算發(fā)行票面利率為8%、面值為1000元的5年期債券。該債券每年支付一次利息，并在到期日償還本金。假設(shè)你要求的收益率為10%，那么：你認(rèn)為該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？解：該債券的內(nèi)在價(jià)值為:1000(P/S,10%,5)+1000×8%(P/A,10%,5)=620.9+80×3.79079=924.123．某公司股票的預(yù)期收益率為18%，β系數(shù)為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則市場(chǎng)的預(yù)期收益率是多少？解:預(yù)期收益率設(shè)為X.則方程式:6%+1.2*(X%-6%)=18%X=(18%-6%+1.2*06%)/1.2*100X=16%四、簡答題24．長期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)分別是什么?答:長期借款融資優(yōu)點(diǎn)包括四個(gè)方面:融資速度快、借款彈性大、融資成本低、不會(huì)稀釋公司的控制權(quán);缺點(diǎn)包括三方面:融資風(fēng)險(xiǎn)較高、籌資規(guī)模有限、限制條款較多。25．公司CFO的角色有哪些？答:股東權(quán)益監(jiān)督職責(zé)、戰(zhàn)略計(jì)劃管理職責(zé)、資源價(jià)值創(chuàng)造職責(zé)、績效評(píng)價(jià)管理職責(zé)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)建設(shè)職責(zé)、企業(yè)控制管理職責(zé)。26．利潤最大化目標(biāo)的缺陷是什么？答:利潤最大化目標(biāo)的缺陷為:①經(jīng)濟(jì)最大化沒有考慮實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。②利潤最大化沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。這可能會(huì)使用財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)大小去追求最多的利潤。③利潤最大化往往會(huì)是企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，只顧眼前的利益而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。五、案例分析綜合題近年來，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)走上健康穩(wěn)定發(fā)展的道路。然而，現(xiàn)實(shí)卻讓人們看到多元化經(jīng)營使許多企業(yè)走上了加速陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)危機(jī)之路。巨人集團(tuán)的興衰就是這許許多多例子中的一個(gè)。其原因何在？學(xué)術(shù)界有各種分析。本文試圖以巨人集團(tuán)的興衰為例，從財(cái)務(wù)管理的角度，對(duì)此問題作些分析。一、巨人集團(tuán)的興衰史……多元化的快速發(fā)展使得巨人集團(tuán)自身的弊端一下于暴露無遺。1995年7月11日，史玉柱在提出第二次創(chuàng)業(yè)的一年后，不得不再次宣布進(jìn)行整頓，在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行了一次干部大換血。8月，集團(tuán)向各大銷售區(qū)派駐財(cái)務(wù)和監(jiān)察審計(jì)總監(jiān)，財(cái)務(wù)總路和監(jiān)察審計(jì)總監(jiān)直接對(duì)總部負(fù)責(zé)，同時(shí)，兩者又各自獨(dú)立，相互監(jiān)控。但是，整頓并沒有從根本上扭轉(zhuǎn)局面。1995年9月，巨人的發(fā)展形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，步入低潮。伴隨著10月發(fā)動(dòng)的“秋季戰(zhàn)役”的黯然落幕，1995年底，巨人集團(tuán)面臨著前所未有的嚴(yán)峻形勢(shì)，財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。1996年初，史玉柱為挽回局面，將公司重點(diǎn)轉(zhuǎn)向減肥食品“巨不肥”。3月份，“巨不肥”營銷計(jì)劃順利展開，銷售大幅上升，公司情況有所好轉(zhuǎn)?？墒牵环N產(chǎn)品銷售得不錯(cuò)并不代表公司整體狀況好轉(zhuǎn)，公司舊的制度弊端、管理缺陷并沒有得到解決。相反“巨不肥”帶來的利潤還被一些人私分了，集團(tuán)公司內(nèi)各種違規(guī)違紀(jì)、挪用貪污事件層出不窮。其屬下的全資子公司康元公司，由于公司財(cái)務(wù)管理混亂，集團(tuán)公司也未派出財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，導(dǎo)致公司浪費(fèi)嚴(yán)重，債臺(tái)高筑。至1996年底，康元公司累計(jì)債務(wù)已達(dá)1億元，且大量債務(wù)存在水分，相當(dāng)一部分是由公司內(nèi)部人員侵吞造成的，公司的資產(chǎn)流失嚴(yán)重。而此時(shí)更讓史玉柱焦急的是預(yù)計(jì)投資過億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動(dòng)資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國保健品市場(chǎng)普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi)用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動(dòng)工時(shí)為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng)1996年底大樓一期工程未能完成時(shí)，建大廈時(shí)賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索。巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。

二、多元化經(jīng)營的陷阱何在

（一）多元化生產(chǎn)經(jīng)營的理論基礎(chǔ)多元化經(jīng)營實(shí)際上是證券投資組合理論在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的應(yīng)用，因而，證券投資組合理論是多元化經(jīng)營的理論基礎(chǔ)。

……

然而，證券組合投資具有其特定的條件，如果不加分析地盲目應(yīng)用，必然陷入多元化經(jīng)營的陷阱——喪失核心競爭能力、資金短缺和協(xié)調(diào)困難、財(cái)務(wù)失控。（二）多元化經(jīng)營與核心競爭能力的矛盾運(yùn)用證券投資組合理論進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)的要點(diǎn)之一在于，只有非完全相關(guān)的證券所構(gòu)成的投資組合方可分散部分投資風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)原理應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，就要求企業(yè)在一定程度上放棄部分原有業(yè)務(wù)（甚至可能是核心業(yè)務(wù)）的基礎(chǔ)上從事與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的陌生業(yè)務(wù)?？蓾M足這一要求的結(jié)果有時(shí)不僅不能降低風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)把原來的競爭優(yōu)勢(shì)喪失殆盡。這與多元化經(jīng)營的目的相矛盾?！ㄈ┵Y金短缺與協(xié)調(diào)困難的矛盾無論是實(shí)物資產(chǎn)投資，還是金融資產(chǎn)投資，都以盈利為目的，即都以投資的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性比較為基礎(chǔ)進(jìn)行決策。但由于投資對(duì)象的不同，決定了兩者具有完全不同的特點(diǎn)。金融資產(chǎn)投資具有可分割性、流動(dòng)性和相容性等特點(diǎn)。因而，在進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時(shí)，不必考慮投資的規(guī)模、投資的時(shí)間約束以及投資項(xiàng)目的多少等因素。只要考慮各金融資產(chǎn)之間的相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬及其相互關(guān)系問題，并依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的選擇，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)投資的優(yōu)化選擇。而實(shí)物資產(chǎn)投資則具有整體性、時(shí)間約束性和互斥性等特點(diǎn)。因此，進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)的投資時(shí)，不僅要考慮投資的規(guī)模，而且要考慮資金的時(shí)間因素，更要考慮在資金約束條件下各項(xiàng)目的比較選優(yōu)問題。

……巨人集團(tuán)為追求資產(chǎn)的盈利性，以超過其資金實(shí)力十幾倍的規(guī)模投資于一個(gè)自己生疏而資金周轉(zhuǎn)周期長的房地產(chǎn)行業(yè)，實(shí)物資產(chǎn)的整體性和時(shí)間約束性，使公司有限的財(cái)務(wù)資源被凍結(jié)，從而使公司的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難，并因此而形成了十分嚴(yán)峻的資產(chǎn)盈利性與流動(dòng)性矛盾。最后因?qū)嵨镔Y產(chǎn)的互斥性，生物工程因正常運(yùn)作的基本費(fèi)用和廣告費(fèi)用不足而深受影響。與此同時(shí)，巨人集團(tuán)從事房地產(chǎn)開發(fā)和建設(shè)，卻未向銀行申請(qǐng)任何貸款，不僅使企業(yè)白白浪費(fèi)了合理利用財(cái)務(wù)杠桿作用從而給企業(yè)帶來效益的可能機(jī)會(huì)，而且也使企業(yè)因放棄舉債而承擔(dān)高額的資本成本。最后使企業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)、盈利性與流動(dòng)性的相互矛盾中陷入難于自拔的財(cái)務(wù)困境。（四）多元化經(jīng)營與財(cái)務(wù)失控的矛盾隨著多元化經(jīng)營道路的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)大，集團(tuán)化管理成為必然。集團(tuán)公司管理的主要任務(wù)是集團(tuán)公司的整合。沒有整合的集團(tuán)公司難于發(fā)揮集團(tuán)的整體優(yōu)勢(shì)，充其量是一個(gè)大拼盤，各個(gè)屬下各自為政，集團(tuán)內(nèi)部難于協(xié)調(diào)運(yùn)作，財(cái)務(wù)失控也就在所難免。閱讀上述案例，結(jié)合巨人集團(tuán)失敗的案