臺(tái)灣資產(chǎn)證券化發(fā)展之回顧與前瞻December14,2006張華平

1國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況

資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題資產(chǎn)證券化未來展望Q&AAgenda2國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況證券化產(chǎn)品發(fā)行金額統(tǒng)計(jì)(截至95.10.31)

資料來源：行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)3國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況金融資產(chǎn)證券化及不動(dòng)產(chǎn)證券化已核準(zhǔn)發(fā)行金額比較

(截至95.10.31)4國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況123456MoneyMarket（<1year）CapitalMarket（>1year）ABCP(奇美)CLO、CBO&ABSCMBS(IBM大樓、遠(yuǎn)雄、新光)StructuredProducts(CLN、SyntheticCDO、CDO2)REITS（新光）BankConduit7year6Agenda國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況

資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題資產(chǎn)證券化未來展望Q&A7審查過程問題資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多數(shù)與市場利率的變動(dòng)高度相關(guān)，審查時(shí)間過長易造成證券化產(chǎn)品承銷不易信託機(jī)構(gòu)受銀行被處分之風(fēng)險(xiǎn)9規(guī)範(fàn)過多，產(chǎn)品創(chuàng)新不易不動(dòng)產(chǎn)投資信託基金依照目前法規(guī)並無法追加募集受益證券，使得其發(fā)展受到侷限證券化條例尚有不清楚之處，需主管機(jī)關(guān)協(xié)助發(fā)函解釋，以利推出新證券化資產(chǎn)種類得包裝為證券化產(chǎn)品之資產(chǎn)有限，國內(nèi)證券化產(chǎn)品之創(chuàng)新不易例如:對(duì)於CBO建議1.次順位受益證券再次證券化2.基礎(chǔ)資產(chǎn)債券不以是否上市櫃為標(biāo)準(zhǔn)3.外國債券聯(lián)結(jié)標(biāo)的多元化(ex:CDX,CommodityIndex.....)4.CDOPortfolioManager

不止可用於PPN,一般CDO也可5.採負(fù)面表列方式管理

10國內(nèi)BaselII之資產(chǎn)證券化標(biāo)準(zhǔn)法風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)對(duì)照表國內(nèi)BaselII規(guī)範(fàn)不利資產(chǎn)證券化市場發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)等AAA至AA-A+至A-BBB+至BBB-BB+至BB-B+以下

(含未評(píng)等)中華信用評(píng)等股份有限公司

twAAA至twAAtwAA-至twAtwA-至twBBB-twBB+以下穆迪信用評(píng)等股份有限公司

Aaa.tw至Aa2.twAa3.tw至A2.twA3.tw至Baa3.twBa1.tw以下惠譽(yù)信用評(píng)等股份有限公司臺(tái)灣分公司

AAA(twn)至AA(twn)AA-(twn)至A(twn)A-(twn)至BBB-(twn)BB+(twn)以下風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)－創(chuàng)始銀行20%50%100%全額扣除全額扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)－非創(chuàng)始銀行20%50%100%350%全額扣除11對(duì)「投資銀行」之影響若投資國內(nèi)A-~BBB-評(píng)等之證券化受益證券，資本計(jì)提成本提高3.5倍對(duì)該等受益證券要求風(fēng)險(xiǎn)貼水大增對(duì)「創(chuàng)始銀行」之影響國內(nèi)A-~BBB-之受益證券銷售困難度增高，未來證券化產(chǎn)品之發(fā)行可能只到A+，發(fā)行量萎縮因優(yōu)先順位受益證券發(fā)行比例減少導(dǎo)致次順位受益證券比例提高，將降低創(chuàng)始銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化之意願(yuàn)不利國內(nèi)發(fā)展銀行短期受益證券發(fā)行平臺(tái)(ABCPBankConduit)因國內(nèi)資本計(jì)提之要求提高，使得發(fā)展ABCPBankConduit之成本大幅增加因國內(nèi)資本計(jì)提之要求提高，使國內(nèi)ABCPBankConduit得購買之資產(chǎn)種類減少國內(nèi)BaselII規(guī)範(fàn)不利資產(chǎn)證券化市場發(fā)展12Agenda國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)況

資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題資產(chǎn)證券化未來展望Q&A13新型態(tài)證券化產(chǎn)品銀行短期受益證券發(fā)行平臺(tái)(ABCPBankConduit)

ABCPconduit為美國CP發(fā)行之主要來源，ABCP發(fā)行量約為CP總發(fā)行