1、金融危機研究論文 篇一：金融危機研究de一篇論文 門外漢對股票期權(quán)的粗淺看法 金融相關(guān)專業(yè)的學(xué)生應(yīng)該對期權(quán)并不生疏，而我，那么是在上公選課聽到了期權(quán)二字。 期權(quán)又稱為選擇權(quán)，是一種通常可買賣的衍生金融工具，按照某項資產(chǎn)在今后某一時間段的價格，確定期權(quán)買賣中買家的權(quán)利和賣家的義務(wù)。 在期權(quán)的買賣時，購置期權(quán)的一方稱作買方，而出售期權(quán)的一方那么叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方那么是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。 期權(quán)具“零和游戲”特性，而個股期權(quán)及指數(shù)期權(quán)皆可組合，進展套利買賣或避險買賣。（以上是網(wǎng)絡(luò)定義）。而我對期權(quán)的定義特別簡單， 類似于電影票飛機票，購置了之后，不管票價的跌漲，在特定的

2、時間我們有權(quán)利行使。那，股票事實上也一樣，關(guān)于大人們經(jīng)常說的炒股， 我的理解確實是，低價收買股票，等股票價格上升，再大量拋出， 凈賺。相對的，確實是凈虧。 2008年由次貸危機引發(fā)的金融危機迸發(fā)以來，作為市場買賣工具的金融衍生品成為各方關(guān)注的焦點，責(zé)備的聲音、限制的聲音此起彼伏，仿佛衍生品確實是金融危機的罪魁禍?zhǔn)?，金融危機外表看由于金融衍生品將風(fēng)險擴大并帶到世界的每一個角落，但本質(zhì)上來講。金融衍生品只是工具，是人們的貪心和無知將杠桿無限擴大，才釀成了危機。（鄭怡婷，中國證券期貨，2013） 為了更好的理解期權(quán)，我查閱了相關(guān)材料。期權(quán)能夠分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，看漲期權(quán)又叫買權(quán)，給與期權(quán)持有者在

3、特定期限內(nèi)以特定價格買入某種資產(chǎn)的權(quán)利?？礉q期權(quán)類似于持有某只股票的多頭倉位，個股看漲期權(quán)的買家希望在期權(quán)到期之前股價能夠大幅上漲。看跌期權(quán)又叫賣權(quán)，給與期權(quán)持有者在特定期限內(nèi)以特定價格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利。看跌期權(quán)類似于持有某只股票的空頭頭寸，個股看跌期權(quán)的買家希望在期權(quán)到期之前股價能夠下跌。 在課堂上聽過期權(quán)主要能夠分為兩大類，1. 美式期權(quán)。美式期權(quán)能夠在購置日期和到期日之間任何時間執(zhí)行。前面所舉的例子A公司期權(quán)確實是美式期權(quán)。大部分買賣所買賣的期權(quán)都是這品種型。 2. 歐式期權(quán)。歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行。美式期權(quán)與歐式期權(quán)與地理位置沒有任何關(guān)系。長期期權(quán) 到目前為止我們討論的都是短期期權(quán)

4、。還有一些期權(quán)持有時間可能到達一兩年甚至數(shù)年，比擬適宜一些長線投資者。 奇異期權(quán) 除了常規(guī)的期權(quán)，還有各種非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，又叫奇異期權(quán)(exotic options)。奇異期權(quán)是比常規(guī)期權(quán)更復(fù)雜的衍生證券，這些產(chǎn)品通常是場外買賣或嵌入構(gòu)造債券，比方執(zhí)行價格不是一個確定的數(shù)，而是一段時間內(nèi)平均資產(chǎn)價格的期權(quán)，或是在期權(quán)有效期內(nèi)假設(shè)資產(chǎn)價格超過一定界限，期權(quán)就作廢。 股票期權(quán)是一種有價值的投資工具和避險工具，是現(xiàn)代企業(yè)中剩余索取權(quán)的一種制度安排,是指企業(yè)所有者向運營者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價格購置一定數(shù)量該公司股份的權(quán)利。20世紀(jì)80年代以來,由于股票期權(quán)制在特別大程度上處理了企業(yè)代理人鼓

5、舞約束相容征詢題,被普遍認為是一種優(yōu)化鼓舞機制效應(yīng)的制度安排,因而在西方興隆國家得到廣泛應(yīng)用。目前,在美國前500強企業(yè)中,80%的企業(yè)實行了股票期權(quán)打算,在上市公司中,有90%的企業(yè)采納這種鼓舞方式。 一個完好的股票期權(quán)打算包括受益人、行權(quán)價、有效期和授予額等幾個要素。受益人主要是高級治理人員。股票期權(quán)作為一種長期的鼓舞和權(quán)力安排,其有效期一般為310年,行權(quán)價是指受益人購置股票的價格。授予額是指受益人按照契約能夠購置股份的多少。按照企業(yè)的規(guī)模大小一般占總股本的1%10，在行權(quán)之前,股票期權(quán)的持有人沒有任何的現(xiàn)金收益,行權(quán)之后,其收益為行權(quán)價與行權(quán)價日市場價之間的差價。企業(yè)的運營者能夠自行決

6、定在任何時間出售行權(quán)所得股票,當(dāng)行權(quán)價一定時,行權(quán)人的收益與股票價格成正比,而股票價格是股票內(nèi)在價值的表達,變動趨勢是一致的,股票價值是企業(yè)今后收益的表達。因而運營者的個人利益就與企業(yè)利益結(jié)合在一起,并建立了一種相關(guān)的動態(tài)關(guān)系。 隨著公司操縱權(quán)與所有權(quán)的別離，治理層與股東之間的代理征詢題成為公司治理中的一個重要征詢題，而鼓舞是處理代理征詢題的根本途徑和方式。股權(quán)鼓舞作為一種鼓舞機制，在國外得到了廣泛的應(yīng)。美國在20世紀(jì)50年代就開場對高管進展股權(quán)鼓舞，到20世紀(jì)末，在美國排名前1000的公司中，有百分之九十的公司對高管授予了股票期權(quán)，通用，可口可樂，強生，迪斯尼等10家大公司的期權(quán)收益甚至占到

7、高管收入的百分之九十五以上。（呂長江等，會計研究，為什么上市公司選擇股權(quán)鼓舞打算，2011）。 (一)股票期權(quán)制能夠有效處理經(jīng)理人長期鼓舞缺乏征詢題長期以來,我國上市公司經(jīng)理人的酬勞鼓舞更注重當(dāng)期業(yè)績鼓舞,酬勞構(gòu)造主要是工資加獎金,這一方式的根本缺陷是經(jīng)理人的長期鼓舞缺乏,容易導(dǎo)致經(jīng)理人在履行契約的過程中在職期間的行為短期化征詢題。按照股票期權(quán)制的運作機理,經(jīng)理人假設(shè)想執(zhí)行股票期權(quán)的獲得收益,其必要條件是企業(yè)運營業(yè)績優(yōu)良,股價不斷上漲。只有努力改善公司運營治理,使公司資產(chǎn)不斷增值、盈利才能不斷加強以推進股票市場價格不斷提高。因而,以此制度引進來推進經(jīng)理人酬勞鼓舞改革,來處理我國企業(yè)經(jīng)理人長期鼓

8、舞缺乏征詢題。 (二)股票期權(quán)對經(jīng)理人而言具有所有權(quán)鼓舞功能 按照公司經(jīng)理人持股鼓舞的一般性分析,經(jīng)理人在擁有公司的股票期權(quán)后,成為公司的準(zhǔn)股東,因而經(jīng)理人便具有雙重身份,從而有效處理委托人(股東)與代理人(經(jīng)理人)之間目的不一致的征詢題,防備道德風(fēng)險的發(fā)生。 (三)股票期權(quán)制有利于上市公司降低委托代理本錢通過股票期權(quán),將經(jīng)理人的酬勞與公司的長期開展業(yè)績或某一長期財務(wù)指標(biāo)嚴密聯(lián)絡(luò)在一起,所有者就無需親切凝視經(jīng)理人是否努力工作,是否將資金投入到有益的工程,是否存在追求本身利益最大化而損害股東利益,從而有效降低公司的委托代理本錢。股票期權(quán)制度,是以預(yù)期股權(quán)收益誘使經(jīng)理人努力工作,追求公司市場價值的

9、增大,只有如此,經(jīng)理人才能從不斷上漲的公司價值中分享到應(yīng)有的期股收益。 (四)股票期權(quán)制能夠低本錢不斷吸引并穩(wěn)定吸引人才在經(jīng)理人酬勞構(gòu)造中,股權(quán)酬勞比現(xiàn)金酬勞的鼓舞效果優(yōu)勢更加明顯。經(jīng)理人作為社會的稀缺資源,企業(yè)委托人要使用這一資源必須支付高額的本錢。而高額的工資與獎金,對企業(yè)而言是一筆不小費用。相比之下,股票期權(quán)鼓舞方式防止了現(xiàn)金酬勞鼓舞的弊端。由于企業(yè)支付給經(jīng)理人的僅僅是一個期權(quán),是一種不確定的今后收入,是將預(yù)期財富以期權(quán)的方式轉(zhuǎn)移到經(jīng)理人手中,在期權(quán)執(zhí)行過程中企業(yè)不斷沒有現(xiàn)金流出,而且隨經(jīng)理人期權(quán)的行使,公司的資本金會相應(yīng)增加。同時,股票期權(quán)制是以股權(quán)為紐帶,通過股票期權(quán)制的附加條款設(shè)計

10、,結(jié)合經(jīng)理人與公司的關(guān)系。國外通行的做法是規(guī)定股票期權(quán)授予一年之后方可行使,同時在今后期權(quán)持續(xù)期內(nèi),按勻速或非勻速分期分批行使。如此,經(jīng)理人假設(shè)在期權(quán)持續(xù)期內(nèi)離開公司,將喪失部分尚未行使的剩余期權(quán),這無疑加大了經(jīng)理人離任的時機本錢,因而成為穩(wěn)定與約束公司經(jīng)理人的“金手銬”。在行權(quán)期開場至發(fā)出行權(quán)通知前，股票期權(quán)是 既得權(quán)又是構(gòu)成權(quán)。所謂既得權(quán)是指已具備全部成立要件的權(quán)利亦即具備現(xiàn)實性之權(quán)利。股票期權(quán)在進入行權(quán)期后，持有人購置股票的選擇權(quán)已經(jīng)具備全部成立要件。能夠現(xiàn)實地行使，應(yīng)屬于既得權(quán)。（王凈波，股票期權(quán)的法律性質(zhì)辨析，集團經(jīng)濟研究，2006）。股票期權(quán)是不可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利。股票期權(quán)是公司給予內(nèi)部

11、特定人的一項權(quán)利，以鼓舞其更好的為公司工作，約束其不當(dāng)?shù)膿p害公司利益的行為為目的，股票期權(quán)專屬于持有人，具有人身依附性質(zhì)，此項權(quán)利能夠放棄，但不能轉(zhuǎn)讓，否那么也就違犯了其將運營者的利益與公司利益相統(tǒng)一的初衷了（何偉，股票期權(quán)的法律分析，法制與經(jīng)濟，2008）。 股權(quán)鼓舞有關(guān)的技術(shù)征詢題仍需進一步澄清處理。目前股權(quán)鼓舞的有關(guān)征詢題正在被監(jiān)管部門重點關(guān)注。國資委2008年7月份就修訂股權(quán)鼓舞方法的補充通知進展征詢意見，中國證監(jiān)會也分別在5月和9月發(fā)布了備忘錄。對股票期權(quán)的收益進展限制實際上難以實現(xiàn)，也不應(yīng)予以限制。假設(shè)一定要限制，那么在股票期權(quán)行權(quán)和出售股票兩端都進展限制。（李曜，2008，世界經(jīng)

12、濟）。 參考文獻： 1 鄭怡婷，中國證券期貨，2013 2 呂長江等，會計研究，為什么上市公司選擇股權(quán)鼓舞打算，2011 3 王凈波，股票期權(quán)的法律性質(zhì)辨析，集團經(jīng)濟研究，2006 4李曜，2008，世界經(jīng)濟 5 何偉，股票期權(quán)的法律分析，法制與經(jīng)濟，2008篇二：畢業(yè)：國際金融危機的深層考慮 一、高度壟斷是國際金融危機的根源 當(dāng)前，美國前10家金融機構(gòu)托管資金總額為93.9萬億美元；世界前10家資產(chǎn)治理公司治理著16.7萬億美元的資產(chǎn)；世界前10家對沖基金治理的資產(chǎn)總額為1.7萬億美元。上述這30家金融機構(gòu)操縱了超過112萬億美元的財富。美國作為世界最大的經(jīng)濟體，2011年制造的GDP為14

13、.5萬億美元，而全世界各國GDP的總和約為62萬億美元?！案豢蓴呈澜纭闭沁@30家金融集團的真實寫照。對這些財團而言，資產(chǎn)是投入各種工程掙取更多利潤的本錢，是進展資本運作謀求暴利的手段。當(dāng)它們?yōu)橹\求利益最大化，把大規(guī)模的資金投入各類資本市場，特別是在極少數(shù)大投資銀行的指導(dǎo)下共同進退，會帶來什么后果？ 據(jù)中國之聲2011年2月25日報道：“德意志銀行的韓國經(jīng)紀(jì)子公司面臨10億韓元的處分。調(diào)查買賣記錄顯示，2010年11月11日韓國股市暴跌當(dāng)天，共有價值2.4萬億韓元的海外投資者賣盤指令被執(zhí)行，其中約1.6萬億的賣單是通過德意志銀行旗下韓國證券公司執(zhí)行的，德意志銀行從中牟取了450億韓元的利潤?！?/p>

14、韓國的案例中，國際投行的投資征詢實際上發(fā)揮著資本總調(diào)度、總指揮的作用。 兩軍博弈之時，資金分散、決策分散一方，虧是必定，賺是偶爾。國際壟斷資本在龐大的專業(yè)團隊支持下，或買或賣，統(tǒng)一行動，賺多賠少成為常態(tài)。國際資本的賬戶盡管分散，但在國際投行的統(tǒng)一指揮調(diào)度下，共同進退的資金規(guī)模遠遠超過本土投資機構(gòu)，它們在資本市場興風(fēng)作浪乃至操縱主導(dǎo)權(quán)也就缺乏為奇。見微知著。海量資本忽然從各類市場套現(xiàn)離市的結(jié)果，必定導(dǎo)致金融危機。 二、重新認識金融霸權(quán)時代關(guān)于國際金融危機的幾個適應(yīng)說法 1. 是財富蒸發(fā)仍然財富轉(zhuǎn)移？媒體在描繪股市暴跌時，最常用也是最誤導(dǎo)股民的用語是“財富蒸發(fā)了”。金融危機的阻礙絕對不亞于一場大規(guī)

15、模戰(zhàn)爭。但是，金融危機和戰(zhàn)爭最大的不同是，金融危機不會消滅財富，更不會讓財富從人間蒸發(fā)，它只是讓財富快速、大規(guī)模地改變了歸屬。 2. 是危機迸發(fā)仍然斂財完畢？媒體經(jīng)常在股市暴跌后向公眾宣布“金融危機迸發(fā)了”，把暴跌作為危機迸發(fā)的起點。韓國政府的調(diào)查說明，股市暴跌是國際資本在高位套現(xiàn)離場后造成的結(jié)果，是財富被掠走的標(biāo)志。因而，把股票暴跌視為社會整體墮入危機的開場并不精確。其一，對國際資本而言，股市暴跌是以錢掙錢周期的完畢，而不是開場。其二，股市暴跌只是小股民遭殃的起點，壟斷財團卻賺得盆滿缽溢，用金融危機來指稱整個社會墮入危機顯然是不確切的。其三，股民在股市的投資多數(shù)被金融壟斷集團吸走，市場現(xiàn)金極

16、度缺乏，從表象看，這大概是社會危機；從本質(zhì)看，卻是金融資本脅迫政府為其掙錢支付社會本錢的一種手段。國際金融危機的本質(zhì)確實是國際壟斷資本鯨吞民眾財富 3. 一次“危機”和兩次“洗劫”。國際壟斷資本從股市高位套現(xiàn)離場，將股民的投資裝入本人囊中是第一次財富洗劫。國際壟斷資本借助現(xiàn)金短缺的“金融危機”，迫使政府用百姓血汗錢救市支付社會本錢是第二次財富洗劫。金融危機造成的社會本錢至少包括三項：政府無償給銀行提供救助資金；政府實行減免稅收；政府的公共債務(wù)大幅擴大。時下歐洲一些國家發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機，將第二次財富洗劫的規(guī)模推至歷史巔峰。2011年12月7日新華網(wǎng)音訊稱，據(jù)美國彭博市場雜志報道，美聯(lián)儲機密向美

17、國大型銀行進展了史上最大規(guī)模的注資。美聯(lián)儲從2001年8月至2009年3月，共計向金融體系注入7.77萬億美元。金融危機期間，美聯(lián)儲緊急貸款利率低得超乎想象，2008年12月利率降至0.01%。美國的公共債務(wù)上限也一提再提，創(chuàng)出歷史新高，到達15.2萬億美元。政府救市的海量資金都需要用今后的收入歸還，這是一些國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)征詢題的核心。 三、資本運作脈絡(luò)和金融危機預(yù)警機制 以錢掙錢是資本的生存方式和追求的唯一目的。它運作資本、鯨吞別人財富的經(jīng)典程序是：推進貨幣從充裕向過剩轉(zhuǎn)化；讓投資收益大大超過資金本錢，刺激起金融投機活動，讓資產(chǎn)價格連續(xù)大幅攀升；統(tǒng)一調(diào)動資金在高位套現(xiàn)離場，資本實現(xiàn)盈利目的

18、。 1. 在美元為國際主要貨幣的前提下，流淌性從充裕向過剩轉(zhuǎn)變的推手是美聯(lián)儲，根本的操作工具確實是降低美元利率。美元本位制實行之初，帶來了投資才能迅速提高、實體經(jīng)濟開展加快的好處。經(jīng)濟全球化的迅猛開展，特別快就把制造業(yè)從興隆國家轉(zhuǎn)移到人力本錢低下的不興隆國家，進而促成興隆國家經(jīng)濟的金融化轉(zhuǎn)型，出現(xiàn)實體經(jīng)濟萎縮，金融效勞業(yè)比例上升，國民收入中金融收益超過銷售利潤，投資才能與實體經(jīng)濟的需求完全脫節(jié)、不成比例等經(jīng)濟金融化的明顯特點。在這個背景下，國際金融壟斷集團不再滿足于掙取商品利潤，而是利用本人操縱資本和貨幣的長項，不斷作局，以鯨吞全球財富。 在這場游戲中，壟斷財團集中財富的媒介確實是貨幣。因而，

19、要把分散在百姓手中的財富集中起來，必須提供寬松的貨幣環(huán)境。所謂貨幣供給充裕是針對實體經(jīng)濟而言，而遠遠超過實體經(jīng)濟消納才能的貨幣供給當(dāng)屬供給過剩。以近80年來幾次大的國際金融危機為例進展分析： 美國1929年金融風(fēng)暴。19211929 年間，美聯(lián)儲除了下調(diào)利率外，一個重要的政策選擇確實是增加貨幣供給量。美聯(lián)儲僅在1928年就向它青睞的成員銀行發(fā)放了600億美元的貨幣，這些成員銀行用它們15天的銀行本票作抵押。假設(shè)這些錢全部兌換成黃金，相當(dāng)于當(dāng)時世界全部黃金流通量的6倍！通過這種方式發(fā)放的美元比美聯(lián)儲在公開市場上買入票據(jù)所發(fā)放的貨幣量高出33倍！ 日本1980年代金融危機。美日“廣場協(xié)議”簽署后，

20、為擴大國內(nèi)需求，減少日元進一步升值的壓力，日本開場實行寬松的貨幣政策和財政政策，從1986年1月至1987年2月5次下調(diào)利率。為防止日元兌美元匯價接著上升，日本銀行在外匯市場上大規(guī)模買進美元、賣出日元，貨幣供給量因而迅速膨脹，1987年的增長率到達10%以上。 東南亞1997年金融危機。在東南亞金融危機案例中，流淌性不是由本國貨幣政策當(dāng)局降息或增發(fā)貨幣造成的，而是因大量借入美元，導(dǎo)致流淌性泛濫。持有美元的投資機構(gòu)能大量給東南亞國家放債的根本緣故，在于美聯(lián)儲的低利率政策。 美國2008年次貸危機。2001年IT泡沫破滅，美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。為了刺激經(jīng)濟，美聯(lián)儲采取了極具擴張性的貨幣政策。通過13次

21、降息，到2003年6月25日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%，創(chuàng)45年來最低水平。以上的歷史記錄說明，美聯(lián)儲的利率創(chuàng)下新低之后不久，就有一場危機到來。因而，美聯(lián)儲每次操作利率下行并創(chuàng)下低利率記錄，就意味著一場金融危機開場進入醞釀階段。 2. 讓投資收益大大超過資金本錢，推進資產(chǎn)價格不斷攀升。由于實體經(jīng)濟吸納投資的數(shù)量受限于產(chǎn)能和市場，因而金融化時代的海量資金，實體經(jīng)濟無法全部吸收。過剩的資金要尋找出路，自然就流入投機性金融市場。在利潤推進下，金融機構(gòu)爭相給借款人提供貸款優(yōu)惠，金融市場的投機收益就會特別快超過借貸本錢，使投機活動迅速爽朗起來。股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格就會脫離經(jīng)濟根本面的支撐，出現(xiàn)迅

22、速而持續(xù)的增長，構(gòu)成泡沫。仍以幾次大的國際金融危機為例，提示金融機構(gòu)如何為股票等資產(chǎn)性投資與投機提供廉價資金，為資產(chǎn)泡沫膨脹火上澆油。 美國1929年金融風(fēng)暴。證券市場上的買賣保證金只要求10，即能夠用1000美元的自由資金購置價值10000美元的股票，其他資金能夠借貸。這大大便利了股票市場上的投資與投機行為。在1920年代初期，證券經(jīng)紀(jì)人貸款規(guī)模約在1015億美元之間，1926年初擴大到了2025億美元之間，1927年底到達34.8億美元，1928年底高達60億美元。日本1980年代金融危機。按照日本經(jīng)濟企劃廳的統(tǒng)計比擬，1984年到1989年，日本的固定資產(chǎn)增長了35.4%，土地資產(chǎn)增加了

23、129.2%，股票資產(chǎn)增加了93.4%。1985年日本的股票市價總額僅為196萬億日元，到1987年末，日本股票市場成為世界第一，其股票市價總額占到全世界股票市價總額的41.7%。 東南亞1997年金融危機。在條件不成熟的情況下過早地開放國內(nèi)金融市場，為國際資本直截了當(dāng)沖擊這些國家的金融體系制造了條件。外資并未如各國政府所愿流入實體經(jīng)濟，而是大量地流向了投機性強的證券市場和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價格飛漲。比方在泰國，住房貸款1989年為1459億泰銖，1996年到達7934億，增長了5倍多。19881992年間，泰國地價以每年20%30%的速度上漲。 美國2008年次貸危機。在房地產(chǎn)抵押貸款產(chǎn)品

24、創(chuàng)新的推進下，美國房地產(chǎn)金融機構(gòu)對次級借款人不斷降低貸款門檻，使次級房屋貸款規(guī)模迅速擴大，2003年到達4000億美元，2004年打破1萬億美元，2005年增加到1.4萬億美元。伴隨次級房屋貸款規(guī)模的擴大，以此為根底資產(chǎn)的住宅抵押貸款支持證券及相關(guān)信譽衍生品也飛速開展。 3“資金調(diào)動令”是調(diào)動資金在高位套現(xiàn)離場、造成資產(chǎn)價格暴跌的黑手。國際壟斷資本利用資金優(yōu)勢洗劫別人財富是金融危機的本質(zhì)，“自由”、“合法”是國際壟斷資本擺脫犯罪嫌疑的擋箭牌與護身符。既然法律保護用錢掙錢的合法性，人們只能去關(guān)注金融、經(jīng)濟危機的復(fù)雜外表，研究危機的傳導(dǎo)機制、互相作用等，而不能追查在“自由”與“合法”外衣保護下的壟

25、斷資本的罪責(zé)。事實說明，導(dǎo)致金融危機的罪魁禍?zhǔn)资前l(fā)生在“金融風(fēng)暴”之前的“資金調(diào)動令”(投資建議報告)或者“調(diào)整令”（忽然大幅度改變銀行利率）。美國1929年金融風(fēng)暴。1929年8月9日，美聯(lián)儲將利息提高到6，緊接著美聯(lián)儲紐約銀行將證券買賣商的利率由5提高到20。美聯(lián)儲猛然提高利率之后，銀行無法有效發(fā)放信貸。國際銀行家們蜂擁而至，以正常價格的幾分之一甚至幾十分之一大舉吃進藍籌股和其它優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在這場空前的經(jīng)濟浩劫中，只有最核心圈子里的少數(shù)人事先明白投機大戲即將落幕，能夠及時拋出股票，購置政府債券，然后完成個人財富的飛躍。例如，亨利莫金撒在“黑色星期二”（1929年10月29日） 前幾天匆匆趕到

26、銀行家信托公司，命令他的公司在天之內(nèi)賣掉所有股票。 日本“失去的10年”。美日“廣場協(xié)議”之后，從1987年到1989年，日本股票價格平均上漲94，城市土地價格平均上漲103，東京的地價翻了兩倍。1989年底，美國先由財長出面，高調(diào)聲稱日本泡沫經(jīng)濟處于崩盤邊緣，繼而以美國金融機構(gòu)為首的金融壟斷集團做空日經(jīng)指數(shù)。日經(jīng)平均股指從1989年12月31日38915高點下降了63%；市值從1989年底的630萬億日元降至1992年的299萬億日元，三年減少了331萬億日元。日本因股市和房地產(chǎn)暴跌而造成的損失達6萬億美元，整個國家的財富縮水了近50%。 韓國抓住了德意志銀行的黑手。2010年11月11日，

27、韓國股市在買賣時間的最后10分鐘大跌48點。期間，外國投資者共拋出大約2.4萬億韓元的賣單。韓國歷時三個月進展調(diào)查，抓到了德意志銀行發(fā)出的資金“調(diào)度令”和其他證據(jù)：（1）買賣指令都來自海外，大部分來自德意志銀行。（2）這批巨額賣單是在股市收市前的最后10分鐘進展的，也確實是在別人沒有方法做出反響的時候進展的這種操作。（3）德意志銀行進展了期貨和股指之間的套利買賣。 高盛在中國發(fā)布的資金調(diào)度令。2010年11月10日，高盛集團向其主要客戶發(fā)出賣出中國股票的操作指令，中國股市隨后連續(xù)大幅下跌。這次我方找到了高盛的“資金調(diào)度令”，并復(fù)原了其運作資金的三個階段：（1）中國股市低迷，眾多券商在給客戶的操

28、作建議中建議客戶賣出持有股票，但國際金融集團卻步調(diào)一致地進展買入操作，并反復(fù)向客戶強調(diào)買入操作的按照和理由。（2）中國股市忽然快速上漲24%，眾多投資者開場跟進買入，中國券商幾乎眾口一致向客戶發(fā)出強烈買入的操作建議。（3）高盛集團忽然在11月10日向主要客戶發(fā)出操作指令，建議賣出持有的中國股票。 上述案例證明，國際金融壟斷集團確實是發(fā)布“資金調(diào)度令”或決定發(fā)布“調(diào)整令”操縱股市暴漲暴跌的幕后黑手。 4“三個峰值”是資本利益最大化的外在標(biāo)志。上述案例說明，貨幣形態(tài)的資本除了在匯市能夠出現(xiàn)價值變化外，通常是沒有任何變化的，變化莫測的是資本的替身各種有價證券。資本總是先躲進替身與有價證券所有人周旋，

29、等到了市場價值的巔峰，其真身忽然帶著投資人購置替身的真金白銀悄然溜走。 國際金融危機案例讓我們找到了預(yù)警危機的線索。一是不到“峰值”，資本絕對不會現(xiàn)出真身，即攀上“峰值”是資本現(xiàn)身的前提。二是要把替身的市場價值變?yōu)楝F(xiàn)實利潤，資本必須脫離替身復(fù)原為貨幣?，F(xiàn)實生活中，金融資產(chǎn)的“峰值”確實是股市、房市和匯市攀升至歷史高位。這些有價證券的市值到達歷史高位的時刻，確實是投資的理論收益到達最大化的時刻，也確實是資本套現(xiàn)離場的時刻。抓住資本現(xiàn)身的前提，也就找到了迸發(fā)金融危機的臨界標(biāo)志。 為什么說一定是股市、房市和匯市“三個峰值”同時出現(xiàn)，才標(biāo)志金融危機迫在眉睫？由于國際資本投資從來都不會把錢裝在一個籃子里

30、。同一筆資金必定是一部分投資股市，一部分投資房地產(chǎn)。一個市場攀升至高位，另一個市場疲軟，就滿足不了資本預(yù)定的利潤目的。因而，利用“三個峰值”作為金融危機的臨界標(biāo)志完全可行。就民族資本而言，它們和國際資本斂財?shù)哪康囊恢?，但是對國家宏觀經(jīng)濟的作用完全不同，民族資本通常接著參加“血液循環(huán)”，不阻礙國家資金總量，而國際資本進入當(dāng)?shù)亟鹑谑袌龅哪康氖菕赍X，利潤通常要匯出所在國，性質(zhì)屬于”抽血”。 金融自由化和美元本幣制從根本上損害了各國的貨幣主權(quán)。匯率市場化自然也讓外匯市場成了一個重要的贏利場所。我國沒有實行金融自由化，但匯率在資本跨國流淌中仍有著舉足輕重的作用。在我國特定的環(huán)境中，國際炒家只能以人民幣的

31、方式進展套利操作，他們最終要把金融利潤匯出中國，自然時刻關(guān)注匯率的變化。當(dāng)股市和房市到達歷史高位之后，匯率假設(shè)再升高，就等于給國際金融炒家再增加一個贏利杠桿，提供了出逃時機。這時的匯率必定引爆資金外流。 四、防止“三個峰值”同時出現(xiàn)，防備國民經(jīng)濟大失血 各國與國際金融炒家的競賽不是在股市跳水之后，而是在之前。按照前述的金融危機臨界標(biāo)志，政府能夠采取有效應(yīng)對措施，制止事態(tài)惡化。美元匯率創(chuàng)下新低之后，就要采取措施，收緊銀根，防止流淌性從充裕向過剩開展。假設(shè)這第一道防線沒有奏效，出現(xiàn)市場投機收益大大超過資金本錢后，政府能夠采納綜合措施消除金融市場的泡沫。假設(shè)“三個峰值”都依稀可見，政府就必須采取一切

32、必要措施，使股市、房市和匯率的峰值此起彼伏，交替升降，力避“三個峰值”同時出現(xiàn)，在時機上有效錯開國際資本套現(xiàn)離場的時間。如此，巨額民族財富短時間內(nèi)流失的現(xiàn)象即劇烈金融震蕩就能夠防止。篇三：學(xué)年論文 金融危機 全日制本科生學(xué)年論文 學(xué) 院： 專 業(yè)： 班 級： 學(xué) 號： 姓 名： 指導(dǎo)老師： 商學(xué)院 金融 1238 麥爾旦.莫拉吾提 蘇同華附件3 華東政法大學(xué)全日制本科生學(xué)年論文評閱表 年月日 金融危機的比擬研究 摘要 當(dāng)今時代的主題是和平與開展。然而開展防止不了金融危機，即金融資產(chǎn)或金融機構(gòu)或金融市場的危機。在世界多極化和經(jīng)濟全球化日益加強的今天,我們對經(jīng)濟的迅速開展不能采取全盤確信或否認的態(tài)

33、度,而是應(yīng)當(dāng)認真研究其運動和開展的規(guī)律,盡量防備并消除消極阻礙。從七十年代中期開場,開展中國家陸續(xù)開場推行各種經(jīng)濟措施，以試圖打破傳統(tǒng)體制的僵化,并保持國內(nèi)通貨的穩(wěn)定。但所有的這些嘗試都未曾在短期內(nèi)到達預(yù)期的效果,反而引起了一系列的宏觀經(jīng)濟征詢題，導(dǎo)致了金融危機的頻繁迸發(fā)。 【關(guān)鍵詞】 金融危機；救市政策 ； 防備措施 ；比擬研究。 目 錄 一、金融危機的根本含義和分類?1 （一）金融危機的根本含義?1 （二）金融危機的分類?1 （三）歷史嚴峻金融危機事件?2 二、金融危機頻繁發(fā)生的緣故以及阻礙?2 （一）金融危機頻繁發(fā)生的緣故?2 （二）金融危機的阻礙?2 1.對全球的阻礙?2 2.對我國的阻礙?2 三、金融危機的比擬研究?3 （一） 金融危機的比擬研究及啟示 四、金融危機防備與治理?4 （一）如何防備金融危機