1、20/20論當(dāng)前企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的建立國務(wù)院進(jìn)展研究中心金融研究所 銀華基金治理有限公司企業(yè)年金課題組企業(yè)年金試行方法和企業(yè)年金基金治理方法從2004年5月1日起開始實施，這標(biāo)志著我國企業(yè)年金制度框架差不多建立。規(guī)范的企業(yè)年金制度實施需要設(shè)立規(guī)范的年金受托人等多個參與主體，涉及到多個當(dāng)事人、中介機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)，從而增加了監(jiān)管的難度。對企業(yè)年金完善的監(jiān)管需要建立統(tǒng)一的監(jiān)管框架，多個監(jiān)管機構(gòu)相互協(xié)調(diào)，以提高對企業(yè)年金整體的監(jiān)管效率。我國企業(yè)年金監(jiān)管的歷史進(jìn)展與現(xiàn)狀我國企業(yè)年金監(jiān)管的歷史進(jìn)展企業(yè)年金，在我國是由企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度進(jìn)展而來的。西方國家的“私人退休打算”或“雇主承辦的退休打算”已有

2、幾十年的進(jìn)展歷史，但在我國企業(yè)年金才經(jīng)歷了十多年的進(jìn)展。最早關(guān)于企業(yè)年金相關(guān)的規(guī)定的提出是在1991年國務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定中，第一次指明了“國家提倡、鼓舞企業(yè)實行補充養(yǎng)老保險”。1994年的勞動法中則規(guī)定了“國家鼓舞用人單位依照本單位實際情況為勞動者建立補充保險”，從而將企業(yè)年金制度以法律形式確定下來。1995年12月勞動部頒發(fā)了關(guān)于建立企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度的意見規(guī)定了企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度建立的差不多條件、籌資渠道、投資運營、待遇支付、經(jīng)辦機構(gòu)等作了原則性規(guī)定，首次從總體上確定了企業(yè)補充養(yǎng)老保險的制度框架。該意見的出臺大大促進(jìn)了企業(yè)補充養(yǎng)老保險金的進(jìn)展。2004年5月1日開

3、始實施的企業(yè)年金試行方法和企業(yè)年金基金治理方法（以下簡稱兩法）則表明企業(yè)補充養(yǎng)老基金制度正式轉(zhuǎn)為企業(yè)年金制度，對企業(yè)年金制度運行框架、操作環(huán)節(jié)、監(jiān)管細(xì)節(jié)等各方面都做出詳盡規(guī)定，標(biāo)志著我國企業(yè)年金的進(jìn)展進(jìn)入一個新的時期。在兩法出臺之前，我國企業(yè)年金的運行要緊是三種模式，在試行時監(jiān)管的重點也不一致： （1）年金直接保險模式：這種模式是企業(yè)直接將年金購買商業(yè)保險，如2003年中國電信將近8億規(guī)模的企業(yè)年金分不給中國平安保險和中國人壽來運作。這種方式簡單便捷，但風(fēng)險要緊集中在保險公司的運營上，一旦購買了保單，年金就轉(zhuǎn)化為保險公司的資產(chǎn)，假如保險公司出現(xiàn)營運風(fēng)險，對年金的阻礙是專門大的。因此對這種運營模

4、式的監(jiān)管要緊體現(xiàn)在對保險公司的監(jiān)管上，如加強償付能力監(jiān)管的制度建設(shè)，制定非壽險責(zé)任預(yù)備金提取方法和保險保障基金治理方法，健全保險保障基金制度；加強保險資金運用監(jiān)管，建立動態(tài)的保險資金運用風(fēng)險監(jiān)控模式，全面推行保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債治理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。 （2）企業(yè)或行業(yè)年金運營形式：單個大型企業(yè)（集團）或者行業(yè)內(nèi)各個企業(yè)聯(lián)合成立職工理事會，由理事會負(fù)責(zé)年金的投資和托付投資，例如揚子石化從1994年起設(shè)立企業(yè)年金，規(guī)模大約為7-8億元，平均年收益率為10%。從行業(yè)上來看參與年金打算的要緊是電力、石油、石化、民航、電信和鐵道等行業(yè)，其他行業(yè)則明顯偏低。對這種模式的監(jiān)管要

5、緊是強化企業(yè)年金理事會的治理結(jié)構(gòu)，加大職工代表大會的監(jiān)督力度，對理事會負(fù)責(zé)運作企業(yè)年金的各個環(huán)節(jié)要加強信息披露，企業(yè)對資金運用的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控。這種模式的特點要緊依舊由企業(yè)自身加大監(jiān)管力度。 （3）區(qū)域性年金運營模式：這種模式是企業(yè)將年金托付給地點社保，由地點社保再托付給基金公司運作。從區(qū)域上看，滬、深、京三地是要緊實施區(qū)域，其中上海的托付規(guī)模有80多億，深圳約為10多億。2003年上海企業(yè)年金進(jìn)展中心就將企業(yè)年金托付給部分基金公司和投資公司，分不通過多個賬戶投資于股票市場。這種模式無形中增加了投資運作的環(huán)節(jié)和成本，對其監(jiān)管要緊是企業(yè)、當(dāng)?shù)卣蛣趧雍蜕鐣Ｕ喜块T協(xié)調(diào)，操縱企業(yè)與地點社保、地

6、點社保與基金公司的托付-代理風(fēng)險。 總體而言，在兩法出臺之前，企業(yè)年金的運作沒有統(tǒng)一規(guī)范的模式，運營步驟較為簡單，因此從監(jiān)管層面上講參與主體也比較少，相互協(xié)調(diào)關(guān)系不明顯，降低監(jiān)管成本的同時可能產(chǎn)生監(jiān)管不力，無法克服制度潛在的缺陷。兩法出臺后，對企業(yè)年金的運作模式做出了規(guī)定，增加了運作全過程的復(fù)雜性，同時對監(jiān)管提出更高的要求。當(dāng)前勞動和社會保障部構(gòu)建的開放式監(jiān)管平臺在兩法規(guī)定的企業(yè)年金運作模式中，政府機構(gòu)的監(jiān)管起到了決定性作用。按照目前我國企業(yè)年金的政府監(jiān)管分工，勞動和社會保障部成為主導(dǎo)性的監(jiān)管機構(gòu)，搭建了一個適用于銀行、證券、保險、信托等不同領(lǐng)域的制度平臺，負(fù)責(zé)企業(yè)年金從設(shè)立準(zhǔn)入、投資運營到安

7、全保管的責(zé)任。 首先，勞動和社會保障部作為制定政策的政府機構(gòu)，以維護(hù)企業(yè)年金各方當(dāng)事人的合法權(quán)益為準(zhǔn)則，在綜合考慮勞動法、信托法、合同法以及證券投資基金法等法律和有關(guān)規(guī)定以后，制定出了企業(yè)年金基金治理試行方法，并于2004年5月1日起開始實行，從而為我國逐步開放的企業(yè)年金市場提供了行為準(zhǔn)則。由勞動和保障部下設(shè)的社會保險基金監(jiān)督司負(fù)責(zé)企業(yè)年金的監(jiān)督、審計、投訴處理以及承辦機構(gòu)的資格認(rèn)定，同時負(fù)責(zé)參保人的權(quán)益愛護(hù)。除了對企業(yè)年金運行的宏觀調(diào)控以外，在微觀層面上，勞動和社會保障部門重點要對企業(yè)年金托付人進(jìn)行監(jiān)督治理。年金受托人受到監(jiān)督的要緊有以下幾個方面：對賬戶治理人、托管人、投資治理人以及中介服務(wù)

8、機構(gòu)的選擇；對企業(yè)年金基金投資策略的制定；編制企業(yè)年金基金治理和財務(wù)會計報告；收取企業(yè)和職工繳費的過程以及向受益人支付年金待遇的過程；以及是否及時向監(jiān)管部門報告重大事件等。 其次，應(yīng)當(dāng)指出的是，勞動和社會保障部建立的那個企業(yè)年金的監(jiān)管平臺是開放型的，關(guān)于所有具備資格的金融機構(gòu)具有同等的阻礙力，因此在事實上涉及到不同領(lǐng)域的監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)作問題。 商業(yè)銀行往往是要緊的企業(yè)年金托管人，因而相對應(yīng)的，銀行監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強對商業(yè)銀行有關(guān)行為的監(jiān)管，并保持與勞動與社會保障部相關(guān)部門的良好溝通。因此，從現(xiàn)有的監(jiān)管法規(guī)看，理論意義上企業(yè)年金的托管人并不僅僅局限在商業(yè)銀行，勞動和社會保障部門也能夠認(rèn)可其他類型的托

9、管機構(gòu)。僅僅從商業(yè)銀行角度看，商業(yè)銀行作為基金的托管人，具有以下職責(zé)：安全保管年金基金的托管資產(chǎn)；依照受托人的指令向投資治理人進(jìn)行資金額度分配；執(zhí)行年金基金治理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理年金基金名下的資金結(jié)算；監(jiān)督年金基金投資治理人的投資運作，發(fā)覺年金基金治理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向年金理事會和有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)通報；定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)提交企業(yè)年金基金會計報告和托管報告；完整保存年金基金托付資產(chǎn)的會計憑證、會計賬簿和年度財務(wù)會計報告。銀監(jiān)會負(fù)責(zé)對商業(yè)銀行在承擔(dān)上述職責(zé)中的每個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督治理，重點防范托管人以自身的名義或年金治理人的名義將受托管的年金基金用于各種托付（信托）存貸款

10、業(yè)務(wù)或挪作它用。在銀監(jiān)會去年公布的關(guān)于調(diào)整銀行市場準(zhǔn)入治理方式和程序的決定中，取消了對中資商業(yè)銀行開辦企業(yè)年金托管業(yè)務(wù)的審批，然而相關(guān)業(yè)務(wù)中的風(fēng)險監(jiān)管，則需要與勞動和社會保障部共同進(jìn)行。 勞動和社會保障部還需要對企業(yè)年金投資治理人的行為進(jìn)行監(jiān)管，這些監(jiān)管需要與相關(guān)部門的監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)進(jìn)行。依照試行方法的規(guī)定，目前參與投資治理人競爭的包括注冊資本許多于10億元人民幣的綜合類證券公司，以及注冊資本許多于1億元的基金治理公司、信托投資公司、保險資產(chǎn)治理公司或其他專業(yè)投資機構(gòu)。由于那個地點提到的投資機構(gòu)涉及到證券、信托以及保險三大類業(yè)務(wù)，因此，勞動和社會保險部門的監(jiān)管任務(wù)是十分繁重的。監(jiān)管的內(nèi)容應(yīng)該包括

11、：企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資運作過程；預(yù)備金的建立；與托管人的核算等。投資治理人有義務(wù)定期向監(jiān)管機構(gòu)提交投資治理報告，并在企業(yè)年金基金發(fā)生重大事件的時候向監(jiān)管部門及時報告。按照試行方法的規(guī)定，重大事件包括：企業(yè)年金基金財產(chǎn)市場價值發(fā)生大幅度波動；減資、合并、分立、依法解散、被依法撤銷、決定申請破產(chǎn)或被申請破產(chǎn)；涉及重大訴訟或仲裁；董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級治理人員發(fā)生重大變動，以及可能使企業(yè)年金基金財產(chǎn)價值受到重大阻礙的其他事項。 對企業(yè)年金的內(nèi)部監(jiān)管則包括合理的內(nèi)控機制、信息披露機制以及激勵機制，以鼓舞各主體做出正確的決策。關(guān)于內(nèi)控機制的設(shè)計，應(yīng)該要緊依據(jù)參與者和受益人利益最大化的原則，通過建立

12、完善的組織架構(gòu)以及業(yè)務(wù)流程，形成各個層級之間的相互制衡機制，也能夠相應(yīng)設(shè)立專門的風(fēng)險治理委員會對機構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險進(jìn)行全面治理和監(jiān)控。通過對企業(yè)年金基金績效的評估，制定合適的激勵機制以及矯正機制。此外，在信息披露方面，應(yīng)該建立暢通的信息傳遞渠道，從而保證信息的真實有效性，這同時也是機構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行監(jiān)控的重要依據(jù)。 在企業(yè)年金監(jiān)管體系中還包括為年金提供中介服務(wù)的中介機構(gòu)，具體由會計師、精算師、律師以及投資咨詢機構(gòu)等。會計師要緊負(fù)責(zé)審計各種會計報表以及相關(guān)主體，如打算受托人、賬戶治理人、投資治理人、基金托管人、基金經(jīng)理和人壽保險等；精算師的職責(zé)在于為企業(yè)年金打算提供精算服務(wù)，包括向企業(yè)提供企業(yè)年金方案設(shè)計

13、服務(wù)，對DC打算的設(shè)立提供精算服務(wù)；律師負(fù)責(zé)為企業(yè)年金打算的設(shè)立、運作以及糾紛的解決提供法律咨詢服務(wù)。而投資咨詢機構(gòu)則向?qū)挸ù蛩銋⑴c者和其他相關(guān)主體提供有關(guān)投資的咨詢服務(wù)。中介機構(gòu)以其獨立性以及專業(yè)性為企業(yè)年金的規(guī)范運作提供指引，從而發(fā)揮他們的社會監(jiān)督功能。我國企業(yè)年金基金監(jiān)管協(xié)調(diào)的理論背景1. 企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調(diào)是單純的機構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管的創(chuàng)新嘗試 隨著金融市場的不斷完善和進(jìn)展，金融監(jiān)管在這種趨勢中則逐步由機構(gòu)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能性監(jiān)管。在混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境里，功能性監(jiān)管摒棄了傳統(tǒng)的以機構(gòu)為主體的監(jiān)管模式，轉(zhuǎn)向更加注重金融功能實現(xiàn)的功能模塊實現(xiàn)形式，實施跨產(chǎn)品、跨機構(gòu)、跨市場的協(xié)調(diào)，更具一致性和連續(xù)性

14、。企業(yè)年金由于涉及到多個包括證券、銀行、基金、信托、保險等在內(nèi)的多個金融領(lǐng)域，假如按照傳統(tǒng)的監(jiān)管模式，簡單化地劃分機構(gòu)所屬監(jiān)管范圍，既不利于監(jiān)管配合也不利于治理明晰。按照功能監(jiān)管的思路將企業(yè)年金運作劃分為功能模塊，按照運作流程進(jìn)行監(jiān)管能夠進(jìn)一步提高監(jiān)管效率。 盡管目前國內(nèi)金融市場還不完全具備混業(yè)經(jīng)營和功能性監(jiān)管的條件和環(huán)境，然而勞動保障部門這種“混業(yè)共同經(jīng)營、分業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管”的模式假如運行成熟，其經(jīng)驗?zāi)軌驗槠渌块T所借鑒。企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調(diào)是保證其復(fù)雜制度實施的必要前提 企業(yè)年金制度的設(shè)計較為復(fù)雜，參與主體眾多，存在多重托付-代理關(guān)系，風(fēng)險操縱難度較大。在那個制度前提下，不管是實施單一監(jiān)管依舊多重

15、監(jiān)管，都需要加強不同領(lǐng)域監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。以荷蘭和美國為例，分不有單一監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管的嘗試：荷蘭對企業(yè)年金的監(jiān)管是由唯一的法定治理機構(gòu)荷蘭保險監(jiān)督委員會來治理的。養(yǎng)老基金治理機構(gòu)必須向委員會提供有關(guān)養(yǎng)老金支付和投資的詳細(xì)情況，委員會要保證養(yǎng)老金承擔(dān)的義務(wù)有足夠的資產(chǎn)以滿足支付需求，以及打算的規(guī)則和狀況良好。而美國承擔(dān)企業(yè)年金養(yǎng)老金打算有三個機構(gòu)：1、隸屬于國家財政部的稅務(wù)局。其任務(wù)是審查合格的企業(yè)年金打算并實行稅收優(yōu)惠，同時通過稅務(wù)調(diào)查，從總體上調(diào)控企業(yè)年金的總水平，執(zhí)行養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)等。2、美國勞工部。其任務(wù)是制定企業(yè)年金基金治理規(guī)定、差不多制度運行方法等。3、1974年成立的養(yǎng)老金擔(dān)保公

16、司。其任務(wù)是承擔(dān)破產(chǎn)企業(yè)及破產(chǎn)企業(yè)年金打算的允諾養(yǎng)老金債務(wù)，其經(jīng)費來源于企業(yè)年金打算繳納的保險費、破產(chǎn)企業(yè)年金及企業(yè)的存量資產(chǎn)。行政治理費由政府開支。 不管是上述拉一種模式，不同監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)都十分重要。企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調(diào)為貨幣市場以及資本市場上的創(chuàng)新產(chǎn)品提供了更為靈活的思路金融創(chuàng)新是市場化選擇的結(jié)果。全球化金融創(chuàng)新的浪潮帶動了我國貨幣市場以及資本市場上的創(chuàng)新過程。從目前的進(jìn)展趨勢看，不管是貨幣市場上出現(xiàn)的貨幣市場基金依舊資本市場上引入的QFII制度，其產(chǎn)品特性都具有復(fù)雜性和靈活性，緣故在于這些產(chǎn)品的設(shè)計思路往往是將幾種金融產(chǎn)品的特性混合。在橫跨多個金融市場的金融產(chǎn)品日益活躍的前提下，由于一

17、些諸如立法、歷史等制約因素，我們不可能對現(xiàn)有的監(jiān)管體系完全重構(gòu)，而是在推出新產(chǎn)品的同時，動態(tài)地對原有的監(jiān)管體系進(jìn)行適應(yīng)性的調(diào)整。企業(yè)年金監(jiān)管體系的協(xié)調(diào)進(jìn)展就為貨幣市場以及資本市場上的創(chuàng)新產(chǎn)品提供了更為靈活的思路，同時覆蓋了不同的金融市場。企業(yè)年金基金監(jiān)管協(xié)調(diào)的框架分析內(nèi)部操縱與外部監(jiān)管的協(xié)調(diào)企業(yè)年金監(jiān)督機制包括以下幾個層次（如圖）：政府機構(gòu)監(jiān)管；托付人（或受益人）對受托人的監(jiān)管； 治理運營機構(gòu)相互監(jiān)管以及自身內(nèi)部操縱體系的監(jiān)督； 社會中介監(jiān)管。由于企業(yè)年金運作中涉及多個主體，建立這種內(nèi)部操縱與外部性監(jiān)管的協(xié)調(diào)機制有助于從不同角度對參與者實行全面的監(jiān)督，從而降低風(fēng)險發(fā)生的可能性。從監(jiān)管內(nèi)容是否直

18、接關(guān)系到自身利益的角度來分析，能夠?qū)⒄畽C構(gòu)監(jiān)管以及社會中介監(jiān)管劃分為外部性監(jiān)管，而將托付人（或受益人）對受托人的監(jiān)管，治理運營機構(gòu)本身以及相互之間的監(jiān)管劃分為內(nèi)部監(jiān)管，或者講是內(nèi)部操縱。 目前參與外部性監(jiān)管機構(gòu)，要緊是憑借國務(wù)院給予其的監(jiān)管職能對企業(yè)年金運行中的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行審批與檢查，由于政府機構(gòu)是政策的制定者，而不是市場參與者，因此這種監(jiān)督要緊體現(xiàn)在對企業(yè)年金運行機制的設(shè)定以及參與主體市場準(zhǔn)入資格的認(rèn)定上，其監(jiān)管功能要緊體現(xiàn)在宏觀層面。而社會中介作為企業(yè)年金的另一外部監(jiān)管主體，則要緊依靠自身的專業(yè)知識通過發(fā)覺問題發(fā)揮其社會監(jiān)管功能的外部性，由于中介機構(gòu)也是市場參與者，因此必須由政府機構(gòu)設(shè)置

19、相關(guān)的部門對其行為進(jìn)行監(jiān)督。內(nèi)部監(jiān)管的實施者則包括真正參與到企業(yè)年金市場中的市場主體，具體包括企業(yè)年金的托付人（或受益人）、受托人、托管人、賬戶管理人以及投資治理人。圖一：內(nèi)部性監(jiān)管與外部性監(jiān)管協(xié)調(diào)與創(chuàng)新中介機構(gòu)中介機構(gòu)年金受托人投資治理人資金托管人賬戶治理人托付人或受益人保監(jiān)會證監(jiān)會銀監(jiān)會勞動和社會保障部門 = 1 * ROMAN I = 2 * ROMAN II = 3 * ROMAN III = 4 * ROMAN IV2機構(gòu)性監(jiān)管與功能性監(jiān)管的協(xié)調(diào)目前，企業(yè)年金理事會、投資治理人以及托管人分不由勞動和社會保障部、證監(jiān)會以及銀監(jiān)會、保監(jiān)會等進(jìn)行監(jiān)管，這種監(jiān)管安排屬于機構(gòu)性監(jiān)管,即按照金融

20、機構(gòu)的類不設(shè)計監(jiān)管機構(gòu),不同監(jiān)管機構(gòu)分不治理各自的金融機構(gòu)。考察發(fā)達(dá)國家金融監(jiān)管體系的設(shè)立情況能夠發(fā)覺，隨著金融產(chǎn)品復(fù)雜性的提高，大多數(shù)國家采納了功能性監(jiān)管的模式。所謂功能性監(jiān)管確實是指依據(jù)金融體系差不多功能而設(shè)計的監(jiān)管。美國前財長羅伯特魯賓(RobertRubin) 指出功能監(jiān)管是一個給定的金融活動由同一個監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)管,而不管那個活動由誰從事，其目的是提高監(jiān)管流程的秩序和效率。由于企業(yè)年金具有多樣的產(chǎn)品特性，在按照功能分配監(jiān)管職能的過程中能夠更大程度地幸免出現(xiàn)監(jiān)管的真空或者重復(fù)監(jiān)管。具體來講，企業(yè)年金在運行中要緊涉及到銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險信托業(yè)務(wù)三大類，按照功能監(jiān)管的原則，應(yīng)當(dāng)在勞動和

21、社會保障部門的主導(dǎo)下進(jìn)行，勞動和社會保障部則需要加強與相關(guān)監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)。在從機構(gòu)監(jiān)管項功能性監(jiān)管的過渡中，要把握住節(jié)奏和方式，注意兩種方式的平滑銜接。在保留三大監(jiān)督機構(gòu)原有的職責(zé)基礎(chǔ)上，加強三方的信息互通，舉例來講，當(dāng)托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入機構(gòu)擴展到保險公司、信托公司，而不僅僅局限于商業(yè)銀行時，勞動和社會保障部應(yīng)當(dāng)與保監(jiān)會、銀監(jiān)會等加強溝通，交換信息，共同商討監(jiān)督托管業(yè)務(wù)的方法。3全程性監(jiān)管與時期性監(jiān)管的協(xié)調(diào)企業(yè)年金的實施是一個長期持久的過程，一方面從企業(yè)年金的收繳到運作一直到受益人退休領(lǐng)取養(yǎng)老金，其跨度相當(dāng)長，是一個長期運作和長期監(jiān)管的過程，另一方面從理論上講假設(shè)在合理的退出機制之下，只要舉辦年金

22、的企業(yè)不破產(chǎn)和企業(yè)年金的受托人不破產(chǎn)，則企業(yè)年金就可不能破產(chǎn)，其運作將是一個永續(xù)過程。因此考察在那個長期循環(huán)過程里各個主體參與監(jiān)管的時期長短和協(xié)調(diào)創(chuàng)新就顯得專門有必要。在那個過程中，將企業(yè)年金的運作大致劃分為年金設(shè)立、年金運作和年金退出三個過程（如圖所示）。圖二：企業(yè)年金運作的持續(xù)性和循環(huán)性年金方案設(shè)計，打算報備，設(shè)立選擇受托機構(gòu)年金方案設(shè)計，打算報備，設(shè)立選擇受托機構(gòu)年金收繳賬戶治理投資運作資金托管收益治理待遇支付年金終止或退出（舉辦企業(yè)破產(chǎn)，年金破產(chǎn)或合理退出）年金設(shè)立年金運作年金終止在這三個過程中，參與監(jiān)管的主體也有時期性監(jiān)管和全程性監(jiān)管之分。例如當(dāng)?shù)貏趧雍蜕鐣Ｕ喜块T監(jiān)管對企業(yè)年金進(jìn)行

23、操作層面的監(jiān)管必須全程參與，對企業(yè)年金的設(shè)立、運作、終止中各項事務(wù)都要進(jìn)行審核、備案、監(jiān)控，對各參與主體的準(zhǔn)入條件要進(jìn)行復(fù)審，對賬戶治理、投資運作、資金托管進(jìn)行操縱，對年金收繳、收益治理、待遇支付進(jìn)行核查，對年金的終止需要進(jìn)行清算和審計的操縱，全過程中同意相關(guān)投訴，并對有關(guān)事件進(jìn)行調(diào)查、核實和給予必要的懲處。直接監(jiān)管企業(yè)年金運作的勞動和社會保障部門既是企業(yè)年金監(jiān)管的核心者，也是全程監(jiān)管的協(xié)調(diào)者，全過程的監(jiān)管信息都需要在該部門進(jìn)行匯總、登記和處理。中介部門在全程中由不同的參與主體進(jìn)行第三方服務(wù)。從單個個體而言，中介機構(gòu)參與的是時期性的監(jiān)督操縱行為，例如企業(yè)年金受托人、年金帳戶治理機構(gòu)、投資治理機構(gòu)、托管銀行的財務(wù)報表和基金財務(wù)報表必須同意獨立審計機構(gòu)審計，必須聘請外部精算師對其償債能力進(jìn)行評估，必須經(jīng)信用評級機構(gòu)進(jìn)行資信等級評定。這些中介機構(gòu)分不在部分時期內(nèi)參與部格外部監(jiān)督活動，然而從長期上看，在企業(yè)年金運作的各個環(huán)節(jié)都有中介機構(gòu)監(jiān)督的參與。而作為監(jiān)督具體運營行為的證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會相關(guān)部門則要緊參與時期性的監(jiān)督活動，例如對