1、 通脹預(yù)期升溫？6 月 2 日股債雙殺，通脹擔(dān)憂有所升溫。昨日債券利率早盤(pán)震蕩、午盤(pán)快速上行，全天十年國(guó)債到期收益率上行 2.5bp 至 3.065%，十年國(guó)債活躍券 200016.IB 收益率上行1.45bp 至 3.092%，十年期國(guó)債期貨下跌 0.22%。股票方面，上證指數(shù)全天下跌 0.76%，滬深 300 和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌 0.97%和 1.88%。從盤(pán)面上看，股債雙殺背后顯示通脹擔(dān)憂有所升溫。近期海外油價(jià)上漲突破關(guān)鍵點(diǎn)位、國(guó)內(nèi)黑色系大宗商品價(jià)格調(diào)整后有所反彈。5 月下旬以來(lái)油價(jià)開(kāi)始有所上行，自 5 月 20 日至 6 月 1 日，布油期貨價(jià)格上漲突破 70 美元/桶、漲幅 8.6

2、%，銅和鐵礦石價(jià)格也在調(diào)整之后開(kāi)始回升。國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格近期同樣出現(xiàn)反彈，尤其是前期跌幅較大的鋼鐵煤炭等黑色品種，近期價(jià)格開(kāi)始回升，螺紋鋼、熱卷、焦炭、動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)從低點(diǎn)至今漲幅分別為 6.8%、5.9%、9.8%、13.2%。全球定價(jià)大宗商品尤其是原油價(jià)格的上漲，以及國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格的觸底回升，一定程度上再一次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂。圖 1：銅價(jià)高位運(yùn)行，布油突破 70（美元/桶，美元/噸）圖 2：國(guó)內(nèi)商品價(jià)格反彈（元/噸，元/噸）現(xiàn)貨價(jià):原油:英國(guó)布倫特Dtd焦炭熱軋卷板螺紋鋼動(dòng)力煤（右軸）現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅（右軸） 鐵礦石（右軸）75706560555045402021-01202

3、1-032021-05110001000090008000700060007000600050004000300020002021-012021-032021-05150013001100900700500資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，我們認(rèn)為通脹壓力仍然還需適當(dāng)關(guān)注。首先，全球通脹中樞抬升的趨勢(shì)性力量值得關(guān)注。疫情之后全球通脹環(huán)境發(fā)生了變化，尤其是全球疫情免疫落差、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不均衡導(dǎo)致的供需錯(cuò)配。中澳關(guān)系、巴以沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也可能導(dǎo)致上游資源品供給受到?jīng)_擊、價(jià)格出現(xiàn)上漲。除了前述供給側(cè)的因素之外，疫情后全球流動(dòng)性投放史無(wú)前例、海外主要央行擴(kuò)表幅度遠(yuǎn)大于次貸危機(jī)之后，海外需求較為強(qiáng)

4、勁。因而我們認(rèn)為全球定價(jià)的大宗商品雖然上漲空間不大，但是仍將維持高位運(yùn)行，尤其是前期原油價(jià)格上漲較慢，后續(xù)補(bǔ)漲過(guò)程可能將再次釋放通脹壓力。其次，國(guó)內(nèi)通脹壓力雖然高峰逐漸過(guò)去，但是預(yù)計(jì)下半年 PPI 同比仍然處于 3%以上的較高水平，而核心通脹也會(huì)穩(wěn)步上行、向 2%靠攏。全球通脹的壓力可能會(huì)促進(jìn)海外貨幣政策的正?；^(guò)程，而國(guó)內(nèi)高通脹度數(shù)以及海外貨幣政策退潮也會(huì)制約貨幣政策的空間。2020 年 6 月以來(lái)，人民幣持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，美元兌人民幣中間價(jià)一度突破 6.4 關(guān)口，人民幣加速升值且單邊升值預(yù)期較強(qiáng)。為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，中國(guó)人民銀行決定自 2021 年 6 月 15 日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存

5、款準(zhǔn)備金率 2 個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的 5%提高到 7%。這一政策的影響更多在于情緒層面，歷史上看外匯存款準(zhǔn)備金率對(duì)匯率的影響較小。國(guó)內(nèi)通脹壓力高峰逐漸過(guò)去，通脹維持高位，雖然仍需關(guān)注通脹壓力，尤其是海外通脹風(fēng)險(xiǎn)，但目前來(lái)看人民幣升值的基礎(chǔ)仍存。那么，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)與政策背景，外資流入會(huì)持續(xù)增加嗎？對(duì)于我國(guó)流動(dòng)性又會(huì)有怎樣的影響呢？本文將對(duì)此進(jìn)行梳理分析。圖 3：中間價(jià):美元兌人民幣中間價(jià):美元兌人民幣6.60006.55006.50006.45006.40006.35006.30006.25002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-01202

6、1-05-012021-06-01資料來(lái)源：Wind， 外資流通路徑概覽在解答整個(gè)問(wèn)題之前，我們首先需要厘清外匯以何種形式流入與流出。通過(guò)外匯在境外機(jī)構(gòu)、境內(nèi)企業(yè)和居民、商業(yè)銀行、央行直接的周轉(zhuǎn)關(guān)系，可以理解哪些環(huán)節(jié)將直接帶動(dòng)市場(chǎng)的廣義及狹義流動(dòng)性改變。外資的來(lái)源包括經(jīng)常項(xiàng)目順差以及海外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)投資。我們列示了簡(jiǎn)化的國(guó)際收支平衡表（BPM6）：國(guó)家外匯管理局會(huì)按季度公布當(dāng)季的國(guó)際收支流量變化，表中列示的數(shù)額均為“貸方-借方”的軋差值，其中凡是引起我國(guó)外匯收入增加的項(xiàng)目變化都會(huì)被計(jì)入貸方，反之則計(jì)入借方。從 2020 年的國(guó)際收支平衡表來(lái)看，經(jīng)常賬戶流入 2740 億美元外匯（貿(mào)易順差多增），

7、資本與金融賬戶中直接投資、證券投資項(xiàng)共流入 1899 億美元（同比依然多增）。然而由于國(guó)際收支平衡表更新較慢，因此我們根據(jù)外匯來(lái)源劃分為經(jīng)常項(xiàng)目順差、FDI 以及對(duì)境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的投資，由于統(tǒng)計(jì)方式及口徑存在差異，數(shù)據(jù)并不一致，但依然可以觀測(cè)外資的流入趨勢(shì)。表 1：國(guó)際收支平衡表（BPM6，季度表，億美元）項(xiàng)目2020Q12020Q22020Q32020Q42020 累計(jì)值1. 經(jīng)常賬戶-4059739331,2382,7401.A 貨物和服務(wù)-30012401,1551,6013,6971.A.a 貨物17115351,5581,8865,1501.A.b 服務(wù)-470-295-403-

8、285-1,4531.B 初次收入-121-276-250-405-1,052項(xiàng)目2020Q12020Q22020Q32020Q42020 累計(jì)值1.C 二次收入1692842952. 資本和金融賬戶248-531-356-419-1,0582.1 資本賬戶-1000-12.2 金融賬戶249-531-356-419-1,0582.2.1 非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶-2-340-263-173-7782.2.1.1 直接投資163472515651,0262.2.1.2 證券投資-5324244395428732.2.1.3 金融衍生工具-46-45-230-1142.2.1.4 其他投資414-7

9、67-930-1,280-2,5622.2.2 儲(chǔ)備資產(chǎn)251-191-93-246-2803.凈誤差與遺漏157-442-578-819-1,681資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局，外資進(jìn)入境內(nèi)后，主要在銀行和央行體系中，個(gè)人與企業(yè)持有較少，但外資進(jìn)入后并不全部轉(zhuǎn)為人民幣資產(chǎn)，仍有很大一部分以外匯形式留存或周轉(zhuǎn)。在外匯通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易或者境外金融機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入境內(nèi)后：投資項(xiàng)目外匯以及外貿(mào)創(chuàng)匯中一部分將通過(guò)銀行結(jié)匯形成人民幣存款，另一部分將直接形成外幣存款后進(jìn)入銀行體系；進(jìn)入銀行體系的外匯，一部分形成外匯存款，由銀行直接對(duì)外投資，反映在 BPM6 口徑中的其他投資項(xiàng)（主要是外幣存放境外以及向境外企業(yè)投放的

10、外幣信貸或貿(mào)易信貸），此外，BPM6 口徑中“遺漏項(xiàng)”流出，也可能是“熱錢(qián)”流動(dòng)所致；另一部分將由銀行向央行結(jié)匯，央行釋放等量人民幣資產(chǎn)，并形成“外匯占款”，或者將外幣存款存至央行作為法定準(zhǔn)備金并形成了一定量的“其他國(guó)外資產(chǎn)”；僅有少數(shù)外幣將游離在銀行體系之外，由個(gè)人或企業(yè)持有。圖 4：外資主要流通路徑概覽資料來(lái)源： 人民幣升值與外資流入的關(guān)系根據(jù)我們上文對(duì)于外資流入的梳理，其途徑主要有經(jīng)常項(xiàng)目順差（包括貨物和服務(wù)、收益和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移）、FDI 以及對(duì)境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的投資。對(duì)于經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其影響因素較為復(fù)雜，除了技術(shù)水平、勞動(dòng)力成本、市場(chǎng)規(guī)模等因素外，還與兩國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、金融開(kāi)放程

11、度、貿(mào)易環(huán)境等有關(guān)，經(jīng)常項(xiàng)目的順差和逆差從長(zhǎng)期角度來(lái)看和匯率具有較強(qiáng)的相關(guān)性,但短期內(nèi)往往很難看出顯著的因果關(guān)系；同樣的，F(xiàn)DI 更多取決于宏觀發(fā)展情況和預(yù)期。但對(duì)于金融資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，理論上本幣升值會(huì)驅(qū)動(dòng)以本幣標(biāo)價(jià)的證券等資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)提升，因而有利于吸引外資進(jìn)入套利。從下圖對(duì)比也可以驗(yàn)證上述分析：境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)資產(chǎn)的同比變化與匯率呈現(xiàn)明顯的相關(guān)性，而經(jīng)常項(xiàng)目差額和 FDI 則表現(xiàn)不強(qiáng)，更多時(shí)候呈現(xiàn)的關(guān)聯(lián)性往往是因?yàn)楣餐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期所致。圖 5：外資當(dāng)月流入值與匯率（億元，/）圖 6：經(jīng)常項(xiàng)目差額累積值同比與匯率（%，/）12,000.0010,000.008,000.006,000.004,0

12、00.002,000.000.00-2,000.00經(jīng)常項(xiàng)目+FDI+金融資產(chǎn)投資美元兌人民幣（右軸）7.207.006.806.606.406.206.005.802015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-015.60900.00400.00-100.00-600.00經(jīng)常項(xiàng)目差額累計(jì)值同比美元兌人民幣（右軸）7.207.006.806.606.406.206.002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-

13、012019-072020-012020-072021-012021-075.80資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，圖 7：FDI 累積值同比與匯率（%，/）圖 8：境外投資境內(nèi)資產(chǎn)同比與匯率（%，/）FDI累積值：同比美元兌人民幣（右軸） 境外持有境內(nèi)金融資產(chǎn)：同比50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.007.207.006.806.606.406.206.005.802015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-0

14、15.6060.0040.0020.000.00-20.00-40.00美元兌人民幣（右軸）7.207.006.806.606.406.206.005.802015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-015.60資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind， 外資流入與流動(dòng)性投放的關(guān)系廣義流動(dòng)性有所改善站在廣義流動(dòng)性的角度，只要存在資金流入了境內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)論是以人民幣還是外匯的形式，對(duì)于流動(dòng)性必然會(huì)有所改善，考慮到派生效應(yīng)，甚至其影響會(huì)有所放大。理論上，本幣升值會(huì)帶動(dòng)本

15、幣金融資產(chǎn)增值，鼓勵(lì)外資流入套利，但從不同的市場(chǎng)來(lái)看，資金流入的力度并不完全一致，債市外資對(duì)匯率的敏感性更高。根據(jù)下圖對(duì)比，股市外資流入與匯率相關(guān)性較小，兩項(xiàng)指標(biāo)變化方向時(shí)而同向、時(shí)而反向，可能存在更重要的指標(biāo)影響投資者決策；而外資流入債市的節(jié)奏則與匯率有明顯的相關(guān)性，二者在圖像上走勢(shì)相悖，說(shuō)明人民幣處于升值通道時(shí)，會(huì)給債市帶來(lái)更多的資金支持。圖 9：陸股通當(dāng)月凈買(mǎi)入與匯率（億元，/）圖 10：境外機(jī)構(gòu)托管債券增量與匯率（億元，/）陸股通當(dāng)月凈買(mǎi)入美元兌人民幣 新增境外機(jī)構(gòu)托管債券美元兌人民幣1,200.00800.00400.000.00-400.00-800.007.207.006.806

16、.606.406.206.002016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-025.8020001500100050002017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-03-5007.207.006.806.606.406.206.005.80資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響有限近年來(lái)外匯占款變動(dòng)幅度收窄，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響趨弱，

17、換言之，狹義流動(dòng)性并沒(méi)有因?yàn)橥鈪R進(jìn)入而直接增長(zhǎng)。央行資產(chǎn)負(fù)債表中的外匯占款是一個(gè)存量數(shù)據(jù)，外匯占款反映的是央行購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)投放相應(yīng)人民幣的成本，以歷史成本計(jì)價(jià)，因此外匯占款也相當(dāng)于央行釋放的基礎(chǔ)貨幣。通過(guò)觀察不難發(fā)現(xiàn)，央行資產(chǎn)端外匯占款的變化相對(duì)存量而言，自 2018年以后可以說(shuō)是基本沒(méi)有變動(dòng)，自然也沒(méi)有派生出相應(yīng)貨幣，對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的貢獻(xiàn)并不顯著。年初以來(lái)這一狀況依然維持，雖然外匯占款再近半年內(nèi)波動(dòng)上升，但月均波動(dòng)僅在 200億上下，顯然并非支撐資金大幅度寬松的主要原因。圖 11：基礎(chǔ)貨幣與外匯占款（億元，%）350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150

18、,000.00100,000.0050,000.000.00基礎(chǔ)貨幣外匯占款外匯占款/基礎(chǔ)貨幣（右軸）4.003.002.001.000.00-1.00-2.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01-3.00資料來(lái)源：Wind，然而，銀行結(jié)售匯順差以及外匯存款數(shù)據(jù)證明企業(yè)及居民并沒(méi)有大幅增持外匯，外資流入后更多依

19、然存在于銀行體系內(nèi)。當(dāng)人民幣處于升值通道時(shí)，企業(yè)和居民將持有的外匯兌換為人民幣的意愿會(huì)更強(qiáng)，這點(diǎn)從銀行結(jié)售匯差額中也得到了驗(yàn)證：近半年銀行結(jié)售匯差額持續(xù)為正，但外匯占款卻呈相反走勢(shì)；在外匯占款沒(méi)有增長(zhǎng)的情況下，銀行外匯存款大幅上升。由此推測(cè)，企業(yè)和居民并沒(méi)有持有過(guò)多外匯現(xiàn)鈔，大量外匯依然截留在銀行體系之內(nèi)。而銀行外匯存款增長(zhǎng)也可以鼓勵(lì)銀行進(jìn)行投資，一定程度上降低資金摩擦。但考慮到商業(yè)銀行可能運(yùn)用外匯投資更多外幣資產(chǎn)，其對(duì)流動(dòng)性的利好也就相對(duì)有限。圖 12：銀行結(jié)售匯與外匯占款（億美元，億人民幣）圖 13：銀行結(jié)售匯與外匯存款（億美元）銀行結(jié)售匯差額中央銀行外匯占款（右軸） 銀行結(jié)售匯差額外匯存

20、款（右軸）800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.002,160.002,150.002,140.002,130.002,120.002,110.002,100.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.006,600.006,400.006,200.006,000.005,800.005,600.005,400.005,200.005,000.004,800.00資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，其他外匯去哪兒了既然大量外匯依然截留在銀行體系之內(nèi)，那么除了向央行結(jié)匯，我們認(rèn)為商業(yè)銀行所 持有的其他外匯的去

21、向可能是外匯繳準(zhǔn)以及對(duì)外投資。商業(yè)銀行對(duì)外投資部分比較好理解，用途包括對(duì)外投資或?qū)ν夥刨J等，形成商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表下的“國(guó)外資產(chǎn)”。此外，銀行可能將部分外幣存款以非結(jié)匯形式存至央行作為法定準(zhǔn)備金，同時(shí)釋放了等量的人民幣準(zhǔn)備金并形成了一定量貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的“國(guó)外資產(chǎn)：其他”，這種操作整體上類似一次小額的“降準(zhǔn)”操作。此外還可能配合央行做掉期及衍生品操作來(lái)達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期或穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備的特殊目的，進(jìn)入央行資產(chǎn)負(fù)債表的“其他資產(chǎn)”科目。疊加央行資產(chǎn)負(fù)債表中其他國(guó)外資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的變動(dòng)，可以看到今年以來(lái)央行資產(chǎn)負(fù)債表相應(yīng)科目的變動(dòng)與銀行結(jié)售匯規(guī)模接近，這也在一定程度上解釋了今年春節(jié)以后央行公開(kāi)市

22、場(chǎng)操作中庸但市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為充裕。圖 14：銀行結(jié)售匯與國(guó)外資產(chǎn)（億美元，百億人民幣）圖 15：央行資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)與銀行結(jié)售匯（億元）銀行結(jié)售匯順差貨幣當(dāng)局:國(guó)外資產(chǎn):其他 貨幣當(dāng)局（其他資產(chǎn)+其他國(guó)外資產(chǎn)+外匯占款）800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.005,100.004,600.004,100.003,600.003,100.002,600.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042,

23、100.006000400020000-2000-4000-6000-8000-10000銀行結(jié)售匯差額美元兌人民幣2015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-02資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind， 后市展望從基本面上看，人民幣匯率仍然有升值的基礎(chǔ)。債市啟明系列 20210521多空此消彼長(zhǎng)，人民幣還有升值空間嗎？中闡述了人民幣升值的基礎(chǔ)：4 月以來(lái)受到實(shí)際利率下行、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能緩和以及歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)修復(fù)等因素影響，美債收益率

24、和美元指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的可能性較低，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的高景氣度也支撐本輪人民幣走強(qiáng)。央行前期通過(guò)發(fā)言發(fā)文的方式引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的目標(biāo)也是緩解人民幣單邊升值壓力。但對(duì)人民幣匯率的影響更多在于情緒層面，基本面看人民幣仍然存在升值空間。在人民幣依然存在升值空間的背景下，外資可能會(huì)持續(xù)流入，對(duì)廣義流動(dòng)性有所改善，但對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的影響并不明顯，資金面難以延續(xù)大幅寬松。人民幣升值會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)相對(duì)于境外資產(chǎn)增值，鼓勵(lì)外資流入套利，特別是會(huì)給債市帶來(lái)更多的資金支持，從這一角度來(lái)說(shuō)，人民幣升值和順差對(duì)流動(dòng)性有所利好。從經(jīng)常項(xiàng)目盈余等到銀行凈結(jié)匯來(lái)看，實(shí)體部門(mén)并未滯留

25、外匯，但是在商業(yè)銀行向?qū)嶓w部門(mén)結(jié)匯后，央行并未以外匯占款方式派生貨幣，即便未來(lái)外資持續(xù)保持凈流入，銀行結(jié)售匯保持順差，我們認(rèn)為基礎(chǔ)貨幣也難以明顯增加，商業(yè)銀行還可能通過(guò)外匯繳準(zhǔn)、購(gòu)買(mǎi)中資美債、與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行掉期交易等途徑消化外匯，狹義流動(dòng)性上升空間有限。央行外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的操作偏保守，疊加調(diào)整外匯準(zhǔn)備金率的措施反映貨幣政策短期并沒(méi)有意愿進(jìn)一步放寬，十年國(guó)債短期要繼續(xù)向下突破缺乏明顯利好。應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值，除了增加外匯的需求（央行上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率就是增加了銀行對(duì)外匯的需求），更直接的方法是提高人民幣供給。但是央行沒(méi)有通過(guò)外匯占款增加流動(dòng)性投放，說(shuō)明央行并不準(zhǔn)備通過(guò)放松貨幣政策來(lái)應(yīng)

26、對(duì)人民幣升值，短期內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡苄暂^低。在貨幣政策大概率維持中性的背景下，十年國(guó)債短期要繼續(xù)向下突破缺乏明顯利好。 資金面市場(chǎng)回顧2021 年 6 月 2 日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率大體下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-17.73bps、-7.95bps、-41.95bps、-53.93bps 和 5.76bps 至 2.00%、 2.13%、2.81%、2.78%和 2.25%。國(guó)債到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng) 0.79bps、1.38bp、2.60bp、2.50bp 至 2.38%、2.76%、2.95%、3.07%。

27、6 月 2日上證綜指下跌0.76%至3597.14，深證成指下跌1.18%至14857.91，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.73%至 3243.02。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6 月 2 日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了 100億元 7 天期逆回購(gòu)操作。今日央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展 100 億元逆回購(gòu)操作，今日 100 億元逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖到期量?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè) 2017 年開(kāi)年來(lái)至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購(gòu)、SLF、MLF 等央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對(duì)比 2016 年 12 月

28、M0累計(jì)增加 16010.66 億元，外匯占款累計(jì)下降 8117.16 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 9868.66億元，粗略估計(jì)通過(guò)居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 16：2019 年 6 月 2 日至 2021 年 6 月 2 日公開(kāi)市場(chǎng)操作和到期監(jiān)控（億元）降準(zhǔn)7天逆回購(gòu)7天逆回購(gòu)到期14天逆回購(gòu)14天逆回購(gòu)到期28天逆回購(gòu)28天逆回購(gòu)到期63天逆回購(gòu)63天逆回購(gòu)到期3月MLF投放3月MLF到期6月MLF投放6月MLF到期1年MLF投放1年MLF到期1年TMLF投放1年TMLF到期1月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金

29、定存到期 2月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期 3月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期 6月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期9月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期 1月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存2月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存3月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存6月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存9月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存150001000050000-5000-100002019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/22021

30、/4/22021/5/22021/6/2-15000資料來(lái)源：Wind，圖 17：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 6 月 2 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）893793.8降準(zhǔn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存TMLF投放838734.23M0增加財(cái)政存款增加國(guó)庫(kù)定存到期 TMLF到期外匯占款減少M(fèi)LFMLF到期SLF63d逆回購(gòu)28d逆回購(gòu)SLF到期63d逆回購(gòu)到期28d逆回購(gòu)到期14d逆回購(gòu)到期14d逆回購(gòu)7d逆回購(gòu)7d逆回購(gòu)到期7d逆回購(gòu)7d逆回購(gòu)到期10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000000流動(dòng)性增量流動(dòng)性減量資

31、料來(lái)源：Wind，圖 18：2021 年 6 月 2 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于前一日值變化百分比0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%-0.60% 資料來(lái)源：Wind， 市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧6 月 2 日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 382.62 點(diǎn)，日下跌 0.27%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1513.87 點(diǎn)，日下跌 0.68%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1227.83 點(diǎn)，日下跌 0.67%；平均轉(zhuǎn)債價(jià)格 127.3 元，平均平價(jià)為 103.49 元。365 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除華安轉(zhuǎn)債、弘信轉(zhuǎn)債、航信轉(zhuǎn)債停牌，126 支上漲，6 支橫盤(pán)

32、，230 支下跌。其中鋒龍轉(zhuǎn)債（9.77%)、長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債（7.99%）和彤程轉(zhuǎn)債（7.09%）領(lǐng)漲，英科轉(zhuǎn)債（-22.34%）、溢利轉(zhuǎn)債（-7.00%）和文燦轉(zhuǎn)債（-6.22%）領(lǐng)跌。360 支可轉(zhuǎn)債正股，110 支上漲，10 支橫盤(pán)，240 支下跌。其中精研科技（10.74%)、長(zhǎng)青集團(tuán)（10.03%）和嘉澳環(huán)保（10.02%）領(lǐng)漲，英科醫(yī)療（-20.00%）、游族網(wǎng)絡(luò)（-8.00%）和文燦股份（-7.30%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)沖高，驅(qū)動(dòng)力量來(lái)自正股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出多點(diǎn)開(kāi)花的特征，其中尤以成長(zhǎng)板塊的表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。我們?cè)诮诘闹軋?bào)中闡明市場(chǎng)機(jī)會(huì)正在擴(kuò)散。短期來(lái)看成長(zhǎng)風(fēng)

33、格略占優(yōu)勢(shì)，其中特別重點(diǎn)提示關(guān)注制造業(yè)板塊的超額收益機(jī)會(huì)。在內(nèi)外多重壓制因素改善的背景下，這一方向?qū)?huì)持續(xù)成為當(dāng)前市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)。雖然當(dāng)前轉(zhuǎn)債股性估值有一定的走闊，但尚未達(dá)到抑制市場(chǎng)表現(xiàn)的水平，我們?cè)僖淮沃厣昕紤]到市場(chǎng)寬幅波動(dòng)的背景特征，在當(dāng)前市場(chǎng)情緒回暖的階段需要建議進(jìn)一步降低持倉(cāng)標(biāo)的的總體估值水平，提升彈性來(lái)獲取超額收益。順周期的機(jī)會(huì)仍舊在收縮之中，隨著部分標(biāo)的的提前贖回，轉(zhuǎn)債可選個(gè)券的數(shù)量也進(jìn)一步縮減，雖然并不是全面撤出所有周期標(biāo)的的階段，僅建議重點(diǎn)留下需求持續(xù)擴(kuò)張的標(biāo)的，其中有色和化工為主要方向。隨著全球經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，疫情退出交易邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，后續(xù)隨著海外疫情的進(jìn)一步緩和，這一邏輯仍舊

34、有著非常明確的潛在利好刺激。需要指出的是擾動(dòng)并不改變趨勢(shì)，這一趨勢(shì)下我們進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)消費(fèi)端的修復(fù)持續(xù)性。從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的角度出發(fā)，我們過(guò)去數(shù)周周報(bào)反復(fù)從成本疊加需求的角度關(guān)注到高端制造業(yè)板塊。當(dāng)下全球疫情的結(jié)構(gòu)性不均衡可能會(huì)進(jìn)一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國(guó)家的疫情控制效果遠(yuǎn)弱于發(fā)達(dá)國(guó)家，會(huì)沖擊這些經(jīng)濟(jì)體在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國(guó)制造業(yè)可能會(huì)迎來(lái)更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向從國(guó)產(chǎn)替代與技術(shù)升級(jí)兩大角度去考察，以及出口占比較高的方向，重點(diǎn)關(guān)注汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財(cái)轉(zhuǎn) 3、精達(dá)轉(zhuǎn)債、韋爾轉(zhuǎn)債、欣旺轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬

35、轉(zhuǎn)債、福 20 轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、太陽(yáng)轉(zhuǎn)債、永創(chuàng)轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注蘇銀轉(zhuǎn)債、星宇轉(zhuǎn)債、南航（海瀾）轉(zhuǎn)債、雙環(huán)轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債、利爾轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場(chǎng)表 2：市場(chǎng)概況代碼簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)日變化（）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,597.14-0.764,546.78399001.SZ深證成指14,857.91-1.185,582.99代碼簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)日變化（）成交額（億）399300.SZ滬深 3005,289.97-0.972,961.76399005.SZ中小

36、板指9,545.30-1.11787.15399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,243.02-1.731,946.63000016.SH上證 503,622.40-0.78743.10資料來(lái)源：Wind，表 3：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（）石油石化(中信)0.82國(guó)防軍工(中信)-2.38農(nóng)林牧漁(中信)0.80消費(fèi)者服務(wù)(中信)-2.14綜合(中信)0.73醫(yī)藥(中信)-2.10煤炭(中信)0.73計(jì)算機(jī)(中信)-2.02紡織服裝(中信)0.31傳媒(中信)-1.89名稱日漲跌幅（）名稱日漲跌幅（）大盤(pán)價(jià)值-0.16大盤(pán)成長(zhǎng)-1.06中盤(pán)價(jià)值-0.20中盤(pán)成長(zhǎng)

37、-0.84小盤(pán)價(jià)值-0.39小盤(pán)成長(zhǎng)-0.90資料來(lái)源：Wind，表 4：規(guī)模風(fēng)格指數(shù)漲跌幅資料來(lái)源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表 5：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)名稱收盤(pán)價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)382.62-0.27等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,513.87-0.68可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,227.83-0.67名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）128143.SZ鋒龍轉(zhuǎn)債124.709.771,874.16128105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債108.427.99803.70113621.SH彤程轉(zhuǎn)債147.217.091,793.64113545.SH金能轉(zhuǎn)債188.934.12622.14123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債201.504

38、.031,956.98113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債115.443.88714.12113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債115.223.74279.46123079.SZ運(yùn)達(dá)轉(zhuǎn)債123.002.9459.31128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債177.552.69756.95123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2118.002.61112.29123061.SZ航新轉(zhuǎn)債115.802.39626.65127028.SZ英特轉(zhuǎn)債112.782.3467.22110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債182.572.281,188.18資料來(lái)源：Wind，表 6：可轉(zhuǎn)債個(gè)券漲跌幅情況名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）123073.SZ

39、同和轉(zhuǎn)債121.902.2564.78128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債175.502.22109.36113572.SH三祥轉(zhuǎn)債119.052.19197.15123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債122.342.13135.56110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債116.911.9395.97123081.SZ精研轉(zhuǎn)債103.801.91294.99113623.SHN 鳳 21 轉(zhuǎn)128.921.9053.27113548.SH石英轉(zhuǎn)債146.551.60198.28128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債165.501.511,876.00128113.SZ比音轉(zhuǎn)債160.631.40535.37123094.SZ星源轉(zhuǎn) 214

40、2.901.36131.40123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債139.551.35813.96123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債375.001.30753.82123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債111.301.2939.84127030.SZ盛虹轉(zhuǎn)債141.001.2883.01123062.SZ三超轉(zhuǎn)債112.981.25134.03110033.SH國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債112.471.1369.81113618.SH美諾轉(zhuǎn)債122.691.09422.92123108.SZ樂(lè)普轉(zhuǎn) 2128.101.0328.80127031.SZ洋豐轉(zhuǎn)債116.500.91333.65127014.SZ北方轉(zhuǎn)債107.860.9042.95

41、128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債120.550.8781.89123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債109.200.8753.69128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債117.000.8647.55113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債104.790.869.03123033.SZ金力轉(zhuǎn)債124.150.86113.84127015.SZ希望轉(zhuǎn)債108.480.7228.49123102.SZ華自轉(zhuǎn)債125.900.72438.25128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債292.000.70244.36113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債130.010.7033.40123011.SZ德?tīng)栟D(zhuǎn)債103.740.6628.26113612.SH永冠轉(zhuǎn)債122.7

42、90.6523.18128122.SZ興森轉(zhuǎn)債107.300.6467.43128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債104.290.625.18128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債98.600.61263.28128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債129.020.60174.94110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債108.880.5916.80123085.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn) 298.550.5413.96127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債133.520.52175.47113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債102.150.508.59110048.SH福能轉(zhuǎn)債130.030.48106.72113528.SH長(zhǎng)城轉(zhuǎn)債106.980.4825.93123070.SZ

43、鵬輝轉(zhuǎn)債125.290.47136.48113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債119.600.459.54123010.SZ博世轉(zhuǎn)債101.000.413.96名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）128039.SZ三力轉(zhuǎn)債105.400.4125.45113566.SH翔港轉(zhuǎn)債107.620.405.44113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債133.600.3749.08128123.SZ國(guó)光轉(zhuǎn)債104.560.341.03128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債105.800.3339.91123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債105.450.324.74127012.SZ招路轉(zhuǎn)債109.620.3223.22128090.

44、SZ汽模轉(zhuǎn) 2110.100.3032.82128144.SZ利民轉(zhuǎn)債109.010.285.78123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債99.330.253.18128063.SZ未來(lái)轉(zhuǎn)債103.510.2464.60113542.SH好客轉(zhuǎn)債111.400.235.46113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債104.500.222.54128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債128.300.2159.11123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債123.000.2022.78113600.SH新星轉(zhuǎn)債96.930.196.39123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債106.160.1857.22128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債117.300.177.37113591

45、.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債106.080.178.57110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債118.730.17215.99110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債107.200.1717.56123096.SZ思創(chuàng)轉(zhuǎn)債104.980.175.50123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債106.500.166.46123034.SZ通光轉(zhuǎn)債181.600.1654.04128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債112.880.1510.81128069.SZ華森轉(zhuǎn)債103.800.1411.42127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債100.490.142.51113524.SH奇精轉(zhuǎn)債102.990.141.77123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債110.590.1311.1311

46、0061.SH川投轉(zhuǎn)債128.410.1225.78128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債96.820.124.75127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債115.800.12142.89110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債137.030.11182.31123076.SZ強(qiáng)力轉(zhuǎn)債100.080.1133.51110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債99.900.103.21128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債135.280.1030.08113574.SH華體轉(zhuǎn)債104.220.103.29128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債106.600.096.28128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債112.900.09368.39123028.SZ清水轉(zhuǎn)債100.800.0915

47、.04113530.SH大豐轉(zhuǎn)債103.340.091.46128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債120.420.0995.18128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債102.600.087.32123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債110.340.084.20123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債125.300.0841.20名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債116.490.0820.65113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債102.270.076.14127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債171.680.071,202.14113048.SH晶科轉(zhuǎn)債105.650.07218.97113021.SH中信轉(zhuǎn)債105.950.0

48、654.05128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債110.960.0525.46128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債111.810.0510.63128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債99.450.051.64128040.SZ華通轉(zhuǎn)債108.450.053.69113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債108.700.0533.63128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債106.940.042.75113610.SH靈康轉(zhuǎn)債107.910.0411.34113036.SH寧建轉(zhuǎn)債101.390.034.36128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債102.900.034.03113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債99.860.021.48110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債103.050.0

49、2242.80127033.SZ中裝轉(zhuǎn) 2101.010.0151.64128130.SZ景興轉(zhuǎn)債117.900.0120.84110077.SH洪城轉(zhuǎn)債114.810.019.02123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債98.800.012.45128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債101.890.0012.97123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債106.320.0036.44128030.SZ天康轉(zhuǎn)債246.650.0014.22113603.SH東纜轉(zhuǎn)債116.500.007.31113042.SH上銀轉(zhuǎn)債102.990.00322.14113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債106.020.000.98113044.SH大秦轉(zhuǎn)債104

50、.780.00103.37113046.SH金田轉(zhuǎn)債101.700.0013.28127024.SZ盈峰轉(zhuǎn)債117.000.007.29123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債103.390.003.18128132.SZ交建轉(zhuǎn)債95.71-0.017.34123110.SZ九典轉(zhuǎn)債124.80-0.0142.69123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債144.99-0.01186.47113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債135.77-0.01118.63110076.SH華海轉(zhuǎn)債110.00-0.0319.28123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債107.57-0.034.66110034.SH九州轉(zhuǎn)債109.65-0.045.451230

51、45.SZ雷迪轉(zhuǎn)債113.44-0.0515.41113014.SH林洋轉(zhuǎn)債102.40-0.0522.51113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債98.15-0.0580.40128125.SZ華陽(yáng)轉(zhuǎn)債103.95-0.058.04123012.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn)債118.51-0.0623.78113017.SH吉視轉(zhuǎn)債96.94-0.0612.10127027.SZ靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債100.05-0.0663.26113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債95.41-0.0648.70名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債104.22-0.071.45113622.SH杭叉轉(zhuǎn)債119.02-0.072

52、.71113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債108.39-0.075.21110075.SH南航轉(zhuǎn)債127.10-0.0814.28128014.SZ永東轉(zhuǎn)債103.97-0.086.03127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債100.72-0.084.62128035.SZ大族轉(zhuǎn)債111.10-0.0912.00128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債99.04-0.098.71113578.SH全筑轉(zhuǎn)債101.11-0.092.93123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債111.47-0.096.46128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債104.90-0.1034.10113024.SH核建轉(zhuǎn)債103.20-0.1016.31128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債9

53、8.85-0.105.42110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債100.60-0.104.54123054.SZ思特轉(zhuǎn)債104.09-0.104.50113011.SH光大轉(zhuǎn)債117.89-0.11164.73123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債113.87-0.1114.44123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債101.00-0.116.66110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債124.16-0.11318.31113543.SH歐派轉(zhuǎn)債219.53-0.1146.16123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債112.99-0.116.58113580.SH康隆轉(zhuǎn)債275.54-0.1272.63113033.SH利群轉(zhuǎn)債99.74-0.139.831

54、13549.SH白電轉(zhuǎn)債103.47-0.143.20113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債109.64-0.142.90128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債106.25-0.142.48113588.SH潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債106.98-0.141.47123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債105.35-0.1410.32113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債105.20-0.1412.71113595.SH花王轉(zhuǎn)債87.87-0.157.16123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債107.40-0.1536.24127023.SZ華菱轉(zhuǎn) 2141.29-0.1572.03128140.SZ潤(rùn)建轉(zhuǎn)債104.22-0.154.97113026.SH核能轉(zhuǎn)債107.

55、80-0.1619.27128071.SZ合興轉(zhuǎn)債107.53-0.162.81123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債100.73-0.172.57113601.SH塞力轉(zhuǎn)債98.89-0.176.72110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債101.72-0.185.16127003.SZ海印轉(zhuǎn)債106.64-0.185.64110064.SH建工轉(zhuǎn)債100.00-0.183.73123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債99.86-0.185.28128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債110.49-0.1910.75113519.SH長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債102.20-0.211.23127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債103.01-0.213.61113567.SH

56、君禾轉(zhuǎn)債106.98-0.211.71名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）110080.SH東湖轉(zhuǎn)債104.84-0.2251.21113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債113.11-0.2213.51127005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債121.30-0.2265.22110062.SH烽火轉(zhuǎn)債106.98-0.227.44123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債123.30-0.2320.64123112.SZ萬(wàn)訊轉(zhuǎn)債107.00-0.236.00113615.SH金誠(chéng)轉(zhuǎn)債136.33-0.2317.05113619.SH世運(yùn)轉(zhuǎn)債101.51-0.241.47128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債130.39-0.2541.95

57、113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債100.38-0.252.77123097.SZ美力轉(zhuǎn)債109.91-0.255.46127017.SZ萬(wàn)青轉(zhuǎn)債118.00-0.255.72127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債99.82-0.2685.98128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債108.22-0.2632.81128120.SZ聯(lián)誠(chéng)轉(zhuǎn)債104.65-0.263.35113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債109.65-0.2639.60110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債121.36-0.2718.10127034.SZ綠茵轉(zhuǎn)債104.64-0.2744.20113505.SH杭電轉(zhuǎn)債103.85-0.286.35128083.SZ新北轉(zhuǎn)債102

58、.13-0.293.13127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2102.40-0.291.59128107.SZ交科轉(zhuǎn)債110.17-0.3022.24113040.SH星宇轉(zhuǎn)債136.90-0.3039.22128015.SZ久其轉(zhuǎn)債101.48-0.3216.32128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債100.52-0.325.47113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債96.27-0.321.63110060.SH天路轉(zhuǎn)債111.27-0.326.10128048.SZ張行轉(zhuǎn)債113.12-0.3311.26128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債118.60-0.347.50113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債132.42-0.3523.39123

59、093.SZ金陵轉(zhuǎn)債128.00-0.351,071.57127020.SZ中金轉(zhuǎn)債113.96-0.3525.68128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債103.33-0.368.67128127.SZ文科轉(zhuǎn)債99.40-0.367.75127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債102.33-0.373.70110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債108.27-0.3811.71113536.SH三星轉(zhuǎn)債116.85-0.383.81128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債106.21-0.4111.35128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債86.24-0.4138.59128049.SZ華源轉(zhuǎn)債101.50-0.421.85128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債126.

60、61-0.437.61127019.SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債93.05-0.446.90128141.SZ旺能轉(zhuǎn)債116.94-0.446.70128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債80.37-0.4514.93123113.SZN 仙樂(lè)轉(zhuǎn)119.80-0.458.00名稱簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（百萬(wàn)）113596.SH城地轉(zhuǎn)債89.52-0.4614.22113594.SH淳中轉(zhuǎn)債110.48-0.470.85123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債227.90-0.4793.28128070.SZ智能轉(zhuǎn)債108.80-0.4922.31110043.SH無(wú)錫轉(zhuǎn)債119.11-0.499.07110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)