1、復(fù)習(xí)主要知識(shí)點(diǎn)考試題型瓣單項(xiàng)選擇題（1挨0巴按110）埃名詞解釋?zhuān)?隘罷210）奧辨析題（先判斷芭觀點(diǎn)是否正確，癌再簡(jiǎn)要說(shuō)明理由奧，3胺搬515）班簡(jiǎn)答題（5凹艾735）唉分析論述題（ 藹2鞍熬1530 ）各章主要知識(shí)點(diǎn)第一章扮在金融混業(yè)背景疤下，如何理解扮投資銀行皚？班指經(jīng)營(yíng)一部份或挨全部資本市場(chǎng)業(yè)擺務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，把業(yè)務(wù)包括證券承扒銷(xiāo)與經(jīng)紀(jì)、公司隘理財(cái)、兼并收購(gòu)瓣、私募發(fā)行、咨班詢(xún)服務(wù)、基金管襖理、風(fēng)險(xiǎn)投資、安風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)熬工具的創(chuàng)新等背指任何經(jīng)營(yíng)華爾邦街金融業(yè)務(wù)的銀埃行，業(yè)務(wù)包括證阿券、保險(xiǎn)和不動(dòng)扮產(chǎn)投資等。頒投資銀行如何幫阿助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值懊增值（綜合理解盎）。把（芭創(chuàng)業(yè)資本、二級(jí)盎市場(chǎng)

2、證券交易與氨資本市場(chǎng)再融資擺、上市融資與風(fēng)敗險(xiǎn)資本退出、罷風(fēng)險(xiǎn)投資基金、耙并購(gòu)與資本運(yùn)營(yíng)暗、理財(cái)、避險(xiǎn)及伴各種金融創(chuàng)新斑）瓣 皚一級(jí)增值（私募版股權(quán)增值）俺斑股權(quán)直接投資，澳在私募資本市場(chǎng)疤，企業(yè)通過(guò)溢價(jià)礙引入風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)阿現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本增值敖矮氨二級(jí)增值（IP凹O增值）稗澳IPO上市，在凹證券發(fā)行市場(chǎng)中熬，企業(yè)通過(guò)證券佰發(fā)行上市形成的叭溢價(jià)收益拜三級(jí)增值（二絆級(jí)市場(chǎng)增值）芭皚二級(jí)市場(chǎng)交易，白在證券交易市場(chǎng)板中，投資者獲得霸證券交易的差價(jià)佰收益澳奧四級(jí)增值（并購(gòu)岸重組增值）胺岸資本運(yùn)營(yíng)，來(lái)自澳上市公司的并購(gòu)愛(ài)重組所實(shí)現(xiàn)的差矮價(jià)收益伴疤五級(jí)增值（金融癌衍生工具增值）鞍八金融創(chuàng)新與金融捌工程，來(lái)自金融板

3、衍生工具的運(yùn)用版絆（氨證券發(fā)行業(yè)務(wù)：胺創(chuàng)造二級(jí)增值收版益，包括為企業(yè)愛(ài)和政府部門(mén)融資案、證券公募發(fā)行瓣、私募發(fā)行扒證券經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)辦業(yè)務(wù)：擺創(chuàng)造三級(jí)增值收氨益，充當(dāng)證券經(jīng)啊紀(jì)商、自營(yíng)商和翱做市商百兼并收購(gòu)：皚創(chuàng)造四級(jí)增值收阿益，包括企業(yè)兼捌并、收購(gòu)、分拆哀、托管、股權(quán)置哎換方案設(shè)計(jì)及融盎資安排半基金資產(chǎn)管理：捌創(chuàng)造三級(jí)增值收氨益，包括證券投霸資基金設(shè)立與證霸券組合管理瓣理財(cái)顧問(wèn)：罷創(chuàng)造各級(jí)增值，版包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)（伴政府和企業(yè)）和拔投資顧問(wèn)（個(gè)人扮和機(jī)構(gòu)）胺風(fēng)險(xiǎn)投資：班創(chuàng)造一級(jí)增值，拜包括創(chuàng)業(yè)方案設(shè)半計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)資本管癌理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和耙管理顧問(wèn)唉項(xiàng)目融資：氨創(chuàng)造五級(jí)增值，伴包括BOT融資扒、產(chǎn)品支付、項(xiàng)

4、皚目債券融資等疤金融工程：辦創(chuàng)造五級(jí)增值，捌包括各種衍生工八具交易、資產(chǎn)證哀券化及各種復(fù)雜岸交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)）唉理解投資銀行在翱資本市場(chǎng)中的主班要功能。哎投資銀行作為資壩本市場(chǎng)最主要的翱中介機(jī)構(gòu)，從企瓣業(yè)發(fā)行上市、并柏購(gòu)擴(kuò)張或資本運(yùn)哀營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)投資或岸直接股權(quán)投資，岸到投資者從事證般券交易等，都離阿不開(kāi)投資銀行的愛(ài)參與。拔投資銀行作為資疤本市場(chǎng)核心的中頒介機(jī)構(gòu)，其功能癌集中體現(xiàn)為：在岸資本市場(chǎng)中如何凹幫助客戶(hù)及自身吧實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。笆在現(xiàn)代資本市場(chǎng)翱中，投資銀行具班有四大基本功能暗：捌1）瓣媒介資金供需矮（直接融資的主翱要媒介：期限中跋介：通過(guò)期限轉(zhuǎn)吧換，使資金運(yùn)用愛(ài)靈活機(jī)動(dòng)；癌風(fēng)險(xiǎn)中介：降低礙投資和

5、融資風(fēng)險(xiǎn)拔；信息中介：通擺過(guò)規(guī)模效應(yīng)、專(zhuān)扒業(yè)化和分工，有爸效地降低了信息暗加工及合約成本靶；流動(dòng)性中介：拜為客戶(hù)提供各種靶票據(jù)、證券以及扒現(xiàn)金之間的互換藹機(jī)制，滿(mǎn)足客戶(hù)阿的流動(dòng)性需求。半）版2）跋構(gòu)造證券市場(chǎng)叭：在證券發(fā)行市叭場(chǎng)中，投資銀行佰通過(guò)咨詢(xún)、承銷(xiāo)阿、分銷(xiāo)、代銷(xiāo)、瓣私募等方式幫助把構(gòu)造證券市場(chǎng)；澳在證券交易市場(chǎng)芭中，投資銀行以稗自營(yíng)商、經(jīng)紀(jì)商半和做市商的多重版身份參與，對(duì)維爸持證券價(jià)格的穩(wěn)盎定性和連續(xù)性，頒提高交易效率，壩起到了重要作用爸；在證券市場(chǎng)業(yè)跋務(wù)創(chuàng)新中，投資疤銀行不斷開(kāi)拓新邦的業(yè)務(wù)，有效地傲控制了自身風(fēng)險(xiǎn)把，客觀上使金融懊市場(chǎng)更加活躍；搬在建立市場(chǎng)游戲瓣規(guī)則中，投資銀疤行有利

6、于證券市艾場(chǎng)的有序競(jìng)爭(zhēng)和胺信息傳播。埃3）敖優(yōu)化資源配置：版投資銀行是連接奧宏觀經(jīng)濟(jì)決策與俺微觀企業(yè)行為的安樞紐，推動(dòng)市場(chǎng)八機(jī)制在資源配置哀中的基礎(chǔ)作用。叭4）昂促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中：芭產(chǎn)業(yè)集中模式：柏新技術(shù)出現(xiàn)班稗投資者慷慨支持靶，技術(shù)領(lǐng)先者迅背速發(fā)展瓣敗模仿者跟進(jìn)藹伴生產(chǎn)能力過(guò)剩扮拔優(yōu)勝劣汰，并購(gòu)挨導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中，笆總體經(jīng)濟(jì)效率提板高。氨分析投資銀行在爸現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作霸用。熬投資銀行是現(xiàn)代啊金融體系的核心扮，素有笆“阿資本市場(chǎng)的心臟瓣”骯之稱(chēng)，在資本市隘場(chǎng)的運(yùn)行中起著八主導(dǎo)性的作用。跋證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)岸、并購(gòu)、咨詢(xún)顧耙問(wèn)、資產(chǎn)管理、奧風(fēng)險(xiǎn)投資、金融霸工程等現(xiàn)代資本邦市場(chǎng)核心業(yè)務(wù)都絆離不開(kāi)投資銀行氨的參

7、與、組織與澳策劃。扳投資銀行在金融藹體系中非?；钴S敖，參與了幾乎所巴有種類(lèi)的金融市伴場(chǎng)。罷分析資本市場(chǎng)在敗現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作翱用。敗1、降低資源流捌失，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成扮長(zhǎng)叭資本市場(chǎng)發(fā)展，艾金融限制減少，氨將促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化拜為投資，降低資笆源流失率，提高傲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率。啊便利資金流動(dòng)，胺降低金融風(fēng)險(xiǎn)啊提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)頒制和信息傳遞機(jī)拔制提供交易場(chǎng)所：笆降低交易成本：巴搜尋成本和信息艾成本辦提供有效的分配稗風(fēng)險(xiǎn)的手段：如拌各種衍生金融工芭具第二章八1了解美國(guó)和艾中國(guó)投資銀行的隘發(fā)展歷程。P2盎3癌2分析混業(yè)經(jīng)佰營(yíng)與分業(yè)經(jīng)營(yíng)的癌利弊。分業(yè)經(jīng)營(yíng):凹優(yōu)點(diǎn)：能有效降愛(ài)低整個(gè)金融體制瓣運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。凹有益于保障證券傲市場(chǎng)

8、的公正與合頒理。暗促進(jìn)了金融行奧業(yè)的專(zhuān)業(yè)化分工壩。矮弊端：限制了銀礙行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，扳制約了本國(guó)銀行敗的創(chuàng)新能力與發(fā)澳展壯大，削弱了伴本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的絆國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng):疤優(yōu)點(diǎn)：全能銀行百能實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的絆規(guī)模效益和范圍捌經(jīng)濟(jì)，降低運(yùn)營(yíng)熬成本，提高競(jìng)爭(zhēng)靶力。有益于保障班利潤(rùn)的穩(wěn)定性，傲降低風(fēng)險(xiǎn)。有利伴于提高信息的共佰享程度。加強(qiáng)競(jìng)柏爭(zhēng)，促進(jìn)社會(huì)總把效用的上升。癌弊端：可能會(huì)給埃整個(gè)金融體制帶奧來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，需板建立嚴(yán)格的監(jiān)管靶和風(fēng)險(xiǎn)控制制度胺。敖3我國(guó)當(dāng)前金叭融業(yè)分業(yè)制度選襖擇的哀原因半及其皚發(fā)展趨勢(shì)案。八原因巴1）我國(guó)商業(yè)銀案行風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制擺薄弱藹商業(yè)銀行的埃風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不芭健全；八我國(guó)銀行業(yè)哎

9、的壟斷狀況嚴(yán)重隘；扳銀企關(guān)系密敖切，易掌握企業(yè)般的內(nèi)幕信息。班2）我國(guó)證券市挨場(chǎng)處于新型轉(zhuǎn)白軌階段：鞍規(guī)模發(fā)展迅澳速，但市場(chǎng)容量邦和承受力有限；矮規(guī)范程度不皚夠，波動(dòng)劇烈，壩金融工具有限；傲內(nèi)幕交易頻叭繁，公開(kāi)、公平皚、公正極需提高霸。哎3）我國(guó)金融監(jiān)八管體系尚不完善霸。案發(fā)展趨勢(shì)：笆來(lái)自國(guó)際金融市鞍場(chǎng)的挑戰(zhàn)。白商業(yè)銀行是混業(yè)疤經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在推動(dòng)按力。扳分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制了挨金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的叭提升。唉混業(yè)模式的經(jīng)驗(yàn)俺探索：金融控股敖集團(tuán)，如光大集靶團(tuán)、中信控股公半司等，平安集團(tuán)啊。傲3我國(guó)當(dāng)前金氨融業(yè)分業(yè)制度選哎擇的原因及其發(fā)埃展趨勢(shì)。第三章氨投資銀行分析企壩業(yè)價(jià)值時(shí)，在宏絆觀、中觀、微觀胺等方面考慮的主

10、暗要因素。靶、對(duì)企業(yè)的宏觀岸角度分析PE頒ST分析八 影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)啊活動(dòng)的宏觀因素頒包括四個(gè)方面，藹即PEST（P拔olitica熬l，Econo哎mic，Soc挨ial，Tec芭hnologi霸cal）。拜政治和法律環(huán)境八：指那些制約和啊影響企業(yè)的政治岸要素和法律系統(tǒng)藹及其運(yùn)行狀態(tài)。懊經(jīng)濟(jì)環(huán)境：指構(gòu)哎成企業(yè)生存和發(fā)拔展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀扮況及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)擺政策，包括社會(huì)挨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)按體制、發(fā)展?fàn)顩r澳、宏觀經(jīng)濟(jì)政策艾等要素。拔社會(huì)文化與自然頒環(huán)境：前者指企哀業(yè)所處的社會(huì)結(jié)岸構(gòu)、社會(huì)習(xí)俗和翱習(xí)慣、信仰和價(jià)皚值觀念、文化傳扮統(tǒng)和人口規(guī)模與俺地理分布等因素稗的形成和變動(dòng)；胺后者指企業(yè)所處俺的生存環(huán)境與生

11、氨態(tài)環(huán)境。半技術(shù)環(huán)境：指科扒技要素及與該要哎素直接相關(guān)的各翱種社會(huì)現(xiàn)象的集俺合，包括國(guó)家科阿技體制、科技政巴策、科技水平和辦科技發(fā)展趨勢(shì)等斑。搬經(jīng)濟(jì)周期：市場(chǎng)辦需求鞍搬投資吧百利率傲瓣股價(jià)傲通貨膨脹：影響哀企業(yè)利潤(rùn)（成本百和轉(zhuǎn)移）和證券八價(jià)格般利率：影響企業(yè)靶利潤(rùn)和證券價(jià)格凹貨幣政策：貨幣胺供應(yīng)量、信用規(guī)艾模澳財(cái)政政策：稅收藹、國(guó)債、國(guó)家預(yù)耙算和財(cái)政補(bǔ)貼伴、對(duì)企業(yè)的中觀背角度分析產(chǎn)業(yè)擺因素凹行業(yè)環(huán)境分析、鞍行業(yè)生命周期、白行業(yè)的市場(chǎng)類(lèi)型巴政府的行業(yè)政策吧：促進(jìn)：補(bǔ)貼、吧優(yōu)惠稅率、提高扒同類(lèi)進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)埃稅、保護(hù)行業(yè)的白附加法規(guī)等；限扒制：如環(huán)保要求矮企業(yè)所處的行業(yè)柏地位和競(jìng)爭(zhēng)力：傲表明客戶(hù)在行業(yè)

12、暗中的競(jìng)爭(zhēng)力及影巴響大小，以企業(yè)扳的市場(chǎng)占有率和岸市場(chǎng)覆蓋率來(lái)表叭示。愛(ài)企業(yè)所處的價(jià)值拜鏈分析：如何實(shí)熬現(xiàn)更多的價(jià)值增擺值，功能與成本拔分析。癌、企業(yè)的微觀因鞍素分析挨（1）企業(yè)組織半管理分析（2）敗企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力扮分析（3）企業(yè)擺所處的成長(zhǎng)周期奧分析瓣（4）財(cái)務(wù)報(bào)表氨分析哎掌握企業(yè)價(jià)值常斑見(jiàn)的定量分析方岸法：柏現(xiàn)金流折現(xiàn)法（芭收益法）和昂市場(chǎng)比較法（市埃盈率法、市凈率扒法）。骯、收益法（現(xiàn)金巴流折現(xiàn)法）：根皚據(jù)企業(yè)未來(lái)的獲般利，以現(xiàn)金流量巴的形態(tài)依適當(dāng)?shù)陌罢郜F(xiàn)率折為現(xiàn)值礙 昂自由現(xiàn)金流量的奧計(jì)算：安（1）預(yù)測(cè)自由哀現(xiàn)金流量公擺式法案 暗 公式為：翱FCFt=St礙-1(1+kt阿)Pt(1-

13、T伴t)-(St-疤St-1)(F暗t+Wt)胺其中，F(xiàn)CF：笆自由現(xiàn)金流量 拔 S：年銷(xiāo)售敗額 k：銷(xiāo)靶售額年增長(zhǎng)率半P：銷(xiāo)售八利潤(rùn)率 凹 T：所得凹稅率 斑F：銷(xiāo)售額每增板加1元所需追加背的固定資本投資半 八W：銷(xiāo)售額每增皚加1元所需追加昂的營(yíng)運(yùn)資本投資氨 t：愛(ài)預(yù)測(cè)期內(nèi)某一年爸度搬預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流啊量粗略估計(jì)藹法哎 如以過(guò)百去的成長(zhǎng)率來(lái)預(yù)笆測(cè)企業(yè)未來(lái)的成八長(zhǎng)率。公式為：昂g（成長(zhǎng)率）骯股東權(quán)益報(bào)酬案率藹瓣（1股利發(fā)放爸率）澳再以現(xiàn)有資產(chǎn)為澳基礎(chǔ)，推估未來(lái)扒自由現(xiàn)金流量的啊成長(zhǎng)趨勢(shì)。安根據(jù)不同假設(shè)條班件模擬情景分析骯，預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量背的變動(dòng)。隘計(jì)算企業(yè)價(jià)值的絆基本方法：岸其中，V：企業(yè)矮價(jià)值熬

14、rt：細(xì)澳致估計(jì)期內(nèi)各年奧折現(xiàn)率柏r：粗略翱估計(jì)期內(nèi)的折現(xiàn)拔率般g：粗略唉估計(jì)期的穩(wěn)定成白長(zhǎng)率案n：細(xì)致艾預(yù)測(cè)期間挨計(jì)算企業(yè)價(jià)值的安加權(quán)平均資本成稗本法俺企業(yè)的加權(quán)平均班資本成本：阿這里，kd、k氨pf、ke分別擺表示稅前負(fù)債資安金成本、優(yōu)先股案資金成本和普通頒股資金成本。D爸、PF、E、V壩分別表示負(fù)債價(jià)壩值、優(yōu)先股價(jià)值傲、普通股價(jià)值和傲企業(yè)價(jià)值。T是罷所得稅率。企業(yè)價(jià)值為：例：FCF法暗在2011年初爸，預(yù)測(cè)某企業(yè)的搬自由現(xiàn)金流量和艾加權(quán)資金成本如骯下表，則該企業(yè)胺的價(jià)值是多少？岸2011年俺2012年柏2013年吧2014年胺2014年后唉自由現(xiàn)金流量埃0.54搬0.70俺0.88熬1.

15、00絆穩(wěn)定成長(zhǎng)率g=哀8%白加權(quán)資金成本安8%捌10%暗12%隘10%礙估計(jì)折現(xiàn)率r=襖10%計(jì)算過(guò)程：傲2011年的自疤由現(xiàn)金流量折為皚2011年初現(xiàn)白值：0.54/岸1.080.皚5爸2012年的自鞍由現(xiàn)金流量折為板現(xiàn)值：0.70捌/(1.1*1俺.08)0.靶589拜2013年的自疤由現(xiàn)金流量折為疤現(xiàn)值：0.88拔/(1.12*叭1.1*1.0半8)0.66安1扒2014年的自霸由現(xiàn)金流量折為敖2011年初現(xiàn)唉值：1/(1.跋1*1.12*敗1.1*1.0壩8)0.68叭3背2014年后的笆所有自由現(xiàn)金流斑量折為2014爸年末價(jià)值為：拔2014年后的疤所有自由現(xiàn)金流八量折為2011辦年初

16、的價(jià)值為：辦54*0.68癌336.88捌元拌2011年耙2012年搬2013年佰2014年斑2014年后敖預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流鞍量岸0.54稗0.70壩0.88澳1.00壩穩(wěn)定成長(zhǎng)率g=愛(ài)8%拜預(yù)期加權(quán)資金成藹本奧8%安10%白12%瓣10%皚估計(jì)折現(xiàn)率r=拜10%般折為2011年叭初現(xiàn)值礙0.5襖0.589吧0.661懊0.683搬36.88安企業(yè)價(jià)值白V=0.5+0氨.59+0.6百6+0.68+白36.88=3耙9.31元市場(chǎng)比較法：疤思路：尋找特性皚相近的類(lèi)似企業(yè)背，作為企業(yè)價(jià)值鞍比較的對(duì)象，最傲后再調(diào)整溢價(jià)和埃折價(jià)以反映與類(lèi)啊似企業(yè)的不同之板處。哎資產(chǎn)的價(jià)值通過(guò)靶參考可比資產(chǎn)的敗價(jià)值與某

17、一變量百（如收益、現(xiàn)金吧流、帳面價(jià)值或岸收入等）比率而叭得到。耙市場(chǎng)比較法的定隘價(jià)步驟：辦1）計(jì)算類(lèi)似企澳業(yè)市場(chǎng)乘數(shù)：權(quán)瓣益乘數(shù)（市盈率伴、市凈率、本利扮比）和總資本乘擺數(shù)（總資本營(yíng)業(yè)把利潤(rùn)比、總資本爸營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量比凹）背2）計(jì)算企業(yè)價(jià)暗值：利用總資本巴乘數(shù)求得目標(biāo)企擺業(yè)價(jià)值后，應(yīng)扣板除企業(yè)的負(fù)債。阿3）加權(quán)各乘數(shù)絆所得的企業(yè)價(jià)值白4）調(diào)整折價(jià)或邦溢價(jià)靶市盈率定價(jià)法（疤市盈率俺 =每股市價(jià)/芭每股盈利 拜）癌若企業(yè)的預(yù)計(jì)每哀股收益為0.3絆元，則按20倍般、30倍、40瓣倍、50倍市盈頒率計(jì)算的企業(yè)價(jià)靶值分別為：20盎瓣0.36元3奧0襖拜0.39元4哀0愛(ài)安0.312元礙50班絆0.315元

18、俺市凈率定價(jià)法（背市凈率熬指的是每股股價(jià)矮/按每股凈資產(chǎn)辦）胺若企業(yè)的每股凈伴資產(chǎn)為3元，則稗按2倍、3倍、白4倍、5倍市凈疤率計(jì)算的企業(yè)價(jià)岸值分別為：芭2隘熬36元 拜3柏佰39元 瓣4霸哀312元 班 5襖百315元第四章瓣投資銀行的經(jīng)營(yíng)壩戰(zhàn)略思想及其內(nèi)骯容。伴 搬投資銀行的戰(zhàn)略跋思想芭是投資銀行骯價(jià)值觀念岸和凹自我意識(shí)爸的表現(xiàn)，是百投資銀行管理哲矮學(xué)皚的癌有機(jī)組成部分襖。班 主要指投瓣資銀行如何在復(fù)氨雜的環(huán)境中合理矮地確定公司未來(lái)扒的使命和選擇恰邦當(dāng)?shù)哪繕?biāo)，積極翱能動(dòng)地去塑造更把加理想的公司環(huán)半境。唉核心思想：罷確立公司的競(jìng)爭(zhēng)哎優(yōu)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)跋和憂(yōu)患意識(shí)；衡盎量競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)翱準(zhǔn)是公司的長(zhǎng)

19、期俺生存和發(fā)展能力伴、開(kāi)發(fā)能力及保胺護(hù)開(kāi)發(fā)成果的能稗力懊滿(mǎn)足客戶(hù)需求的版思想：骯識(shí)別需求，并設(shè)凹法提供扒創(chuàng)新思想：藹創(chuàng)造新產(chǎn)品滿(mǎn)足敖客戶(hù)需求；開(kāi)創(chuàng)把新的需求引導(dǎo)客鞍戶(hù)需求；創(chuàng)造新霸的經(jīng)營(yíng)方式適應(yīng)跋客戶(hù)需求。盈利思想敗未來(lái)思想：搬指明未來(lái)的發(fā)展藹方向和目標(biāo)；著哎眼于社會(huì)和客戶(hù)把未來(lái)的需求。背系統(tǒng)化思想：懊樹(shù)立整體觀念和隘協(xié)調(diào)觀念，實(shí)現(xiàn)邦外部環(huán)境、內(nèi)部氨條件和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)邦三者之間的動(dòng)態(tài)艾平衡。班投資銀行內(nèi)部控昂制的原則和基本跋內(nèi)容。原則：胺有效性原則：捌權(quán)威性；不能有氨任何例外白審慎性原則：阿防范風(fēng)險(xiǎn)為前提班全面性原則：暗不能留任何死角芭及時(shí)性原則：笆內(nèi)控優(yōu)先般獨(dú)立性原則：吧檢查、評(píng)價(jià)部門(mén)胺必須獨(dú)立

20、于內(nèi)部昂控制的制定和執(zhí)班行部門(mén)，直接操隘作人員和直接控哎制人員必須適當(dāng)靶分開(kāi)?；緝?nèi)容：班內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)控俺制：礙按決策、執(zhí)行、骯監(jiān)督和反饋相互搬制衡的原則設(shè)置癌資金交易風(fēng)險(xiǎn)控胺制：昂對(duì)資金交易、證伴券交易、衍生工扮具交易，要建立白完善的內(nèi)部監(jiān)督般和風(fēng)險(xiǎn)控制：遵靶循操作流程；按鞍授權(quán)范圍辦理；壩量化的風(fēng)險(xiǎn)管理傲系統(tǒng)。澳建立嚴(yán)密的會(huì)計(jì)斑控制系統(tǒng)：俺建立合理的授權(quán)懊分責(zé)制度：凹授權(quán)、授信控制昂；對(duì)職責(zé)范圍內(nèi)擺的工作負(fù)責(zé)。笆計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)系統(tǒng)搬控制：絆投資銀行專(zhuān)業(yè)人白才應(yīng)具備的素質(zhì)氨；對(duì)投資銀行業(yè)霸的認(rèn)識(shí)。版投資銀行人才的隘素質(zhì)要求：靶道德素質(zhì)：罷誠(chéng)實(shí)、守信、守白法、公正搬業(yè)務(wù)素質(zhì)：熟悉霸法律、法規(guī)和其哎

21、他制度；具備相傲當(dāng)?shù)男畔⒓庸ず桶畏治鎏幚砟芰?；?ài)敏銳的判斷力；胺合理的知識(shí)結(jié)構(gòu)隘。傲投資銀行的行業(yè)哀認(rèn)識(shí)(特征）：疤1）、創(chuàng)新性：壩投資銀行業(yè)的靈藹魂拜涵義：包括創(chuàng)造胺和革新兩個(gè)方面版具體內(nèi)容：制度啊創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新唉、產(chǎn)品創(chuàng)新熬創(chuàng)新性的培養(yǎng)：扒營(yíng)造自由靈活的鞍創(chuàng)新環(huán)境、激發(fā)巴個(gè)體能動(dòng)性艾善于發(fā)現(xiàn)、尊重柏和培養(yǎng)創(chuàng)新型人凹才、制定有利于哀創(chuàng)新的獎(jiǎng)懲制度俺 2）、半專(zhuān)業(yè)性：投資銀氨行業(yè)的利潤(rùn)之源絆道德性：投資銀奧行業(yè)的立身之本骯對(duì)投資銀行人才安的激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)背容和作用。敖 人力資八源管理開(kāi)發(fā)的核罷心是罷建立有效的激勵(lì)埃機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)氨員工的積極性、半主動(dòng)性，將員工啊潛能發(fā)揮出來(lái)。矮激勵(lì)方式包括：伴精

22、神激勵(lì)：伴目標(biāo)激勵(lì)、參與皚決策激勵(lì)、員工扮發(fā)展機(jī)會(huì)激勵(lì)、柏關(guān)懷激勵(lì)、育才搬激勵(lì)鞍物質(zhì)激勵(lì)：班基本薪酬制度、藹長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，捌包括：?jiǎn)T工持股矮計(jì)劃、認(rèn)股權(quán)證背、高息公司債券愛(ài)與可轉(zhuǎn)換公司債扮券第五章頒證券承銷(xiāo)；投資暗銀行的承銷(xiāo)作用版和承銷(xiāo)功能的理扳解。礙 俺證券承銷(xiāo)傲是指在證券發(fā)行藹過(guò)程中，投資銀澳行按照協(xié)議幫助罷發(fā)行人推銷(xiāo)其發(fā)拔行的有價(jià)證券的百活動(dòng)。藹投資銀行的承銷(xiāo)敗作用：笆1）資金需求者扮與資金供給者的頒橋梁2）加速了班資金的集中壩3）降低投資人岸的投資風(fēng)險(xiǎn)4）阿協(xié)助發(fā)行公司掌半握投資時(shí)機(jī)哎投資銀行的承銷(xiāo)搬功能：搬1）購(gòu)置功能：昂即風(fēng)險(xiǎn)承銷(xiāo)功能鞍，指承銷(xiāo)商以某敗一特定價(jià)格，將頒證券發(fā)行公司所

23、絆要出售的證券先按予以承購(gòu)。承銷(xiāo)凹商將承擔(dān)證券無(wú)阿法順利轉(zhuǎn)銷(xiāo)時(shí)的胺風(fēng)險(xiǎn)損失：稗等候風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)格盎風(fēng)險(xiǎn)；配銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)藹。拜2）分銷(xiāo)功能：頒指投資銀行將企捌業(yè)所發(fā)行的證券拔向投資大眾銷(xiāo)售敖，但不承擔(dān)銷(xiāo)售白不完或售價(jià)不當(dāng)辦的風(fēng)險(xiǎn)，承銷(xiāo)商辦扮演批發(fā)商或零搬售商的角色愛(ài)3）顧問(wèn)功能：半提供資本市場(chǎng)的按運(yùn)作技術(shù)與相關(guān)艾資訊，為發(fā)行公敖司籌資提供參考拜；提供各項(xiàng)籌資礙途徑比較。唉4）保護(hù)功能：隘維持證券的市場(chǎng)伴價(jià)格穩(wěn)定，穩(wěn)定斑信心傲公募發(fā)行與私募俺發(fā)行；白股票公開(kāi)發(fā)行與拔承銷(xiāo)氨的步驟及內(nèi)容。扳公募發(fā)行：挨指在證券市場(chǎng)上霸向非指定的廣大岸投資者公開(kāi)銷(xiāo)售扒證券。唉私募發(fā)行：唉是相對(duì)公募而言捌的，指向特定少啊數(shù)投資者發(fā)

24、行某半種證券。邦股票公開(kāi)上市一拔般步驟：拔尋找上市保薦人暗，幫助企業(yè)進(jìn)行瓣資產(chǎn)重組和股份扮制改造八埃上市保薦人進(jìn)行班上市輔導(dǎo)、推薦靶，編制招股意向搬（說(shuō)明）書(shū)扮拔發(fā)審委審核過(guò)會(huì)頒吧主承銷(xiāo)商路演及鞍通過(guò)詢(xún)價(jià)制度定盎價(jià)哎伴證券交易所上市昂（上市公告書(shū)）暗股票承銷(xiāo)的步驟按：搬選擇發(fā)行人叭氨發(fā)行人選擇主唉承銷(xiāo)商（保薦人挨）胺阿組建IPO小般組罷爸盡職調(diào)查笆罷制定實(shí)施重組般方案與上市輔導(dǎo)哎啊擺制定發(fā)行方案藹啊捌編制募股文件隘與申請(qǐng)股票發(fā)行熬隘哀路演扮拜確定發(fā)行價(jià)格安半搬組建承銷(xiāo)團(tuán)與搬確定承銷(xiāo)報(bào)酬骯板穩(wěn)定價(jià)格胺百墓碑廣告奧（重點(diǎn)）股票發(fā)佰行制度；核準(zhǔn)制背與注冊(cè)制；我國(guó)搬新股發(fā)行制度改壩革：巴關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)

25、翱新股發(fā)行體制改吧革的意見(jiàn)敗（證監(jiān)會(huì)20挨13年11月3埃0日發(fā)布）；我岸國(guó)實(shí)行注冊(cè)制的骯討論。隘注冊(cè)制：拔指證券發(fā)行人在笆發(fā)行證券之前，搬必須依法將公開(kāi)扮的各種資料準(zhǔn)確唉、完整地向證券般主管機(jī)關(guān)呈報(bào)，懊并申請(qǐng)注冊(cè)。隘審批制：霸指股票發(fā)行人不班僅必須公開(kāi)所發(fā)邦行股票的真實(shí)情壩況，而且該股票隘必須經(jīng)過(guò)證券主拜管機(jī)關(guān)審查，并哎符合若干實(shí)質(zhì)條傲件才能發(fā)行。頒核準(zhǔn)制：氨我國(guó)在1998扒年證券法確把立IPO核準(zhǔn)制安，立法本意是將熬核準(zhǔn)制界定為由辦計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下懊的審批制向注冊(cè)伴制過(guò)渡的中間過(guò)哎渡階段。核準(zhǔn)制敖介于審批制與注拔冊(cè)制之間，比審爸批制寬松，但比白注冊(cè)制嚴(yán)格。爸我國(guó)新股發(fā)行制暗度改革：礙關(guān)于進(jìn)一

26、步推進(jìn)安新股愛(ài)發(fā)行體制改革的傲意見(jiàn)俺（證監(jiān)會(huì)20半13年11月3笆0日發(fā)布）唉我國(guó)實(shí)行注冊(cè)制礙的討論：昂2013年9月藹13日，證監(jiān)會(huì)澳召集部分券商高拌層人士和學(xué)者，跋針對(duì)新股發(fā)行體八制改革方案的具癌體問(wèn)題召開(kāi)了閉板門(mén)會(huì)議，此次會(huì)岸議傳出的最大亮氨點(diǎn)是，證監(jiān)會(huì)首拌次提出2015壩年要過(guò)渡到注冊(cè)瓣制。耙學(xué)者們?cè)缇徒ㄑ园?，建議將核準(zhǔn)制傲改為注冊(cè)制，并按將證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)俺管部門(mén)的工作職氨責(zé)由目前的實(shí)質(zhì)氨審查轉(zhuǎn)變?yōu)閷徤靼椎男问綄彶?，進(jìn)辦而全面構(gòu)建以充骯分信息披露為基懊礎(chǔ)、以審慎形式瓣審查為核心、以耙嚴(yán)格法律責(zé)任追伴究為后盾的公開(kāi)翱發(fā)行注冊(cè)制度懊包銷(xiāo)、代銷(xiāo)、余阿額包銷(xiāo)；綠鞋期懊權(quán)。 埃包銷(xiāo)：白亦稱(chēng)確定承銷(xiāo)

27、，岸是最傳統(tǒng)、最基皚本的承銷(xiāo)方式，愛(ài)指投資銀行按照百協(xié)議的價(jià)格直接礙從發(fā)行者手中買(mǎi)擺進(jìn)全部證券，然霸后再出售給投資背者邦代銷(xiāo)：熬指投資銀行和發(fā)搬行人之間的關(guān)系安是純粹的代理關(guān)靶系，投資銀行只按作為發(fā)行人的證埃券銷(xiāo)售代理人，愛(ài)收取推銷(xiāo)證券的稗傭金，而不承擔(dān)氨按規(guī)定價(jià)格購(gòu)進(jìn)擺證券的義務(wù)，風(fēng)敗險(xiǎn)由發(fā)行人自己跋承擔(dān)。懊余額包銷(xiāo)：捌指投資銀行與證絆券發(fā)行人簽訂公絆開(kāi)募集的承銷(xiāo)合柏同，保證當(dāng)股票把或債券不能全部埃推銷(xiāo)出去時(shí)，對(duì)啊于未出售的部分白，將由投資銀行半全部買(mǎi)下。芭“癌綠鞋期權(quán)瓣”把又稱(chēng)超額配售選愛(ài)擇權(quán)，指承銷(xiāo)商般在股票上市之日澳起30天內(nèi)，可氨以擇機(jī)按同一發(fā)安行價(jià)格比預(yù)定規(guī)凹模多發(fā)15%（吧一般不

28、超過(guò)15昂%）的股份的權(quán)爸利。罷股票首次公開(kāi)發(fā)把行（IPOs）把的發(fā)行價(jià)格確定班方法；IPO詢(xún)般價(jià)制度及其改革熬；證券發(fā)行與八承銷(xiāo)管理辦法按（證監(jiān)會(huì)201芭3年12月13埃日公布）相關(guān)內(nèi)捌容。百確定首次公開(kāi)發(fā)捌行價(jià)格（IPO稗）的方法：版挨固定價(jià)格法：昂發(fā)行價(jià)格早在股癌票發(fā)售前就已由哎主承銷(xiāo)商和發(fā)行百人協(xié)商確定下來(lái)巴，通常價(jià)格較低捌，如早期的香港艾和內(nèi)地。扳挨公開(kāi)定價(jià)法：敗先由主承銷(xiāo)商與霸發(fā)行者商定一個(gè)熬股票發(fā)行的價(jià)格艾區(qū)間。根據(jù)市場(chǎng)挨情況的變動(dòng)和新班股需求量的變化搬而調(diào)整發(fā)行價(jià)格岸。如美國(guó)。壩跋混合定價(jià)法：懊主承銷(xiāo)商先用公芭開(kāi)定價(jià)法選定一礙個(gè)定價(jià)區(qū)間，在背國(guó)際范圍內(nèi)通過(guò)笆巡回推介確定最安終發(fā)

29、行價(jià)格。哎 IPO詢(xún)價(jià)制耙度及其改革:拌詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)靶價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)熬價(jià)兩個(gè)階段。發(fā)骯行人及其保薦機(jī)叭構(gòu)應(yīng)通過(guò)初步詢(xún)敗價(jià)確定發(fā)行價(jià)格巴區(qū)間，通過(guò)累計(jì)般投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)柏行價(jià)格。奧買(mǎi)空交易與賣(mài)空艾交易；融資融券背業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)防板范。白保證金買(mǎi)空交易捌：捌指投資者在繳納胺部分保證金后，癌委托經(jīng)紀(jì)人墊付昂其余款項(xiàng)，買(mǎi)進(jìn)艾指定的證券。然隘后，投資者以墊按付的證券作抵押辦，并支付墊付款耙的利息，以后在板保證金墊付款項(xiàng)絆內(nèi)用現(xiàn)金或賣(mài)出懊證券償還經(jīng)紀(jì)人白的墊付款項(xiàng)、利盎息和傭金。如果擺投資者不能償還奧款項(xiàng)時(shí)，經(jīng)紀(jì)人隘可以處理這些證艾券。隘保證金賣(mài)空交易頒：挨指投資者預(yù)期證啊券價(jià)格將下跌，扳繳納一定數(shù)量保八證

30、金后，向經(jīng)紀(jì)挨人借入一定數(shù)量按的證券并賣(mài)出，奧以后再買(mǎi)回這部隘分墊付的證券歸背還經(jīng)紀(jì)人。安市場(chǎng)通常說(shuō)的般“哀融資融券鞍”半，暗是指券商為投資柏者提供融資和融埃券交易。簡(jiǎn)而言絆之，融資是借錢(qián)般買(mǎi)證券；而融券皚是借證券來(lái)賣(mài)，哀然后以證券歸還扳，即賣(mài)空。 白融資融券隘，又稱(chēng)敗“絆證券信用交易懊”澳，是指投資者向笆具有上海證券交襖易所或深圳證券耙交易所會(huì)員資格叭的證券公司提供挨擔(dān)保物，借入資礙金買(mǎi)入本所上市骯證券或借入本所吧上市證券并賣(mài)出把的行為。跋融資融券主要特唉點(diǎn)凹：案(1)杠桿性皚；礙(2)資金疏通藹性懊；啊(3)信用雙重瓣性?shī)W；板(4)做空機(jī)制斑。八其風(fēng)險(xiǎn)防范：辦中國(guó)人民銀行2罷009年6月份

31、安發(fā)布的中國(guó)金八融穩(wěn)定報(bào)告(2壩009)指出氨，我國(guó)應(yīng)在建立凹完善的風(fēng)險(xiǎn)防范拌制度基礎(chǔ)上，積叭極穩(wěn)妥、適時(shí)地八啟動(dòng)融資融券試氨點(diǎn)工作。挨已公布的業(yè)務(wù)試懊點(diǎn)規(guī)則明確規(guī)定柏了融資融券交易板的初始保證金比安例不得低于50敖%，并要求投資扒者以保證金、融稗資買(mǎi)入的全部證扳券和融券債務(wù)之礙間的比例不得低拜于130%；規(guī)哀定融券賣(mài)出的申芭報(bào)價(jià)格不得低于阿該股票的最新成頒交價(jià)、單只股票氨融資融券的交易版額不得超過(guò)該股霸票上市可流通量壩的25%，以限骯制投資者利用杠斑桿操縱股票價(jià)格俺。拔報(bào)告中著重強(qiáng)調(diào)礙了禁止裸賣(mài)空交八易，即投資者必疤須先從證券公司耙融入股票后才能八賣(mài)出，杜絕了投半機(jī)者在沒(méi)有實(shí)際邦持股情況下的

32、賣(mài)隘空牟利的行為。奧裸賣(mài)空交易一般懊指大的機(jī)構(gòu)投資吧者和對(duì)沖基金憑班其特殊的市場(chǎng)地霸位，在未做出借稗券安排的情況下襖，在市場(chǎng)上憑空捌拋售股票的行為鞍。澳投資銀行的經(jīng)紀(jì)敗業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)巴的委托方式；限氨價(jià)委托、市價(jià)委艾托。背證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)愛(ài)指投資銀行等金艾融機(jī)構(gòu)代理投資懊者在證券交易市吧場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)或轉(zhuǎn)讓證佰券，收取傭金的佰行為。暗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的委托班方式：靶按價(jià)格可分為市鞍價(jià)委托與限價(jià)委癌托癌按權(quán)利可分為授白權(quán)委托與停止損盎失委托骯按期限可分為有罷期限委托與無(wú)期暗限委托案按具體形式可分扮為當(dāng)面委托、電扮話(huà)委托、電報(bào)委板托、書(shū)面委托懊限價(jià)委托：要求捌經(jīng)紀(jì)人在股價(jià)達(dá)安到疤規(guī)定的價(jià)格或比懊規(guī)定的價(jià)格更有斑利時(shí)般

33、才能買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出爸該證券。是一種藹處于守勢(shì)的、不挨急于交易的、待敗沽的委托方式。拔市價(jià)委托：要求邦投資者以當(dāng)時(shí)襖可得的最好市場(chǎng)藹價(jià)格癌買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券班。是一種主動(dòng) 氨出擊、急于交易笆的委托方式案投資銀行的自營(yíng)氨業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)防翱范。扒自營(yíng)業(yè)務(wù)礙是指以盈利為目昂的，運(yùn)用自有資搬金和依法籌集的捌資金，并通過(guò)自挨己的帳戶(hù)買(mǎi)賣(mài)有跋價(jià)證券的行為。懊風(fēng)險(xiǎn)防范：巴(1)遵守自營(yíng)頒業(yè)務(wù)的 HYPERLINK /view/369938.htm 柏經(jīng)營(yíng)拌原則氨自營(yíng)業(yè)務(wù)和其昂他業(yè)務(wù)分賬 HYPERLINK /view/369938.htm 芭經(jīng)營(yíng)骯、分業(yè) HYPERLINK /view/18841.htm 芭管理邦原則

34、。柏開(kāi)設(shè)專(zhuān)門(mén)的自敖營(yíng)賬戶(hù)原則。愛(ài)嚴(yán)格內(nèi)部 HYPERLINK /view/57913.htm 擺控制扮原則。骯加強(qiáng)自律 HYPERLINK /view/18841.htm 扒管理班原則。疤接受監(jiān)管與檢艾查原則。阿嚴(yán)格執(zhí)行自營(yíng)業(yè)鞍務(wù)風(fēng)險(xiǎn) HYPERLINK /view/57913.htm 唉控制芭的有關(guān)規(guī)定和比芭例哀 叭(3)制定各種 HYPERLINK /view/2154943.htm 昂量化指標(biāo)版和技術(shù)性措施伴 絆(4)建立健全跋內(nèi)部監(jiān)控體系拜 骯(5)完善自營(yíng)唉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的胺外部環(huán)境芭 壩理解一級(jí)市場(chǎng)和搬二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系拜。 案 暗 區(qū)別：俺一級(jí)市場(chǎng)也指發(fā)背行市場(chǎng)，笆籌集資金的公司敖或政

35、府機(jī)構(gòu)將其哎新發(fā)行的 HYPERLINK /view/2085.htm 笆股票扳和債券等 HYPERLINK /view/17039.htm 邦證券半銷(xiāo)售給最初購(gòu)買(mǎi)啊者的 HYPERLINK /view/16681.htm 啊金融市場(chǎng)盎 爸。版通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)，板發(fā)行人籌措到了襖公司所需資金，吧而投資人則購(gòu)買(mǎi)阿了公司的股票成敖為公司的股東，霸實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化瓣為資本的過(guò)程。班般二級(jí)市場(chǎng)是有價(jià)跋證券的交易場(chǎng)所辦。二級(jí)市場(chǎng)是有拔價(jià)證券的流通市耙場(chǎng)，是發(fā)行的有哀價(jià)證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)敗交易的場(chǎng)所。案聯(lián)系：拌二級(jí)市場(chǎng)與初級(jí)扳市場(chǎng)關(guān)系密切，版既相互依存，又瓣相互制約。初級(jí)把市場(chǎng)所提供的證凹券及其發(fā)行的種罷類(lèi)，數(shù)量與方

36、式巴決定著二級(jí)市場(chǎng)霸上流通證券的規(guī)胺模、結(jié)構(gòu)與速度傲，而二級(jí)市場(chǎng)作拌為證券買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)哎所，對(duì)初級(jí)市場(chǎng)瓣起著積極的推動(dòng)昂作用。組織完善矮、經(jīng)營(yíng)有方、服岸務(wù)良好的二級(jí)市澳場(chǎng)將初級(jí)市場(chǎng)上白所發(fā)行的證券快笆速有效地分配與鞍轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛊淞魍ò械狡渌枰?、哎更適當(dāng)?shù)耐顿Y者拔手中，并為證券扒的變現(xiàn)提供現(xiàn)實(shí)絆的可能。此外，安二級(jí)市場(chǎng)上的證邦券供求狀況與價(jià)佰格水平等都將有叭力地影響著初級(jí)叭市場(chǎng)上證券的發(fā)擺行。扒（重點(diǎn)）自20搬09年6月恢復(fù)案新股發(fā)行以來(lái)，把一方面，IPO佰超募現(xiàn)象非常普挨遍，襖中小企業(yè)IPO芭“三高”稗發(fā)行已呈常態(tài)；拔另一方面，新股巴首日和持續(xù)破發(fā)靶也愈演愈烈。2啊013年10月鞍，雖然創(chuàng)業(yè)板指

37、叭數(shù)創(chuàng)出有歷史高叭點(diǎn)，但多數(shù)股票靶依然位于發(fā)行價(jià)般以下。昂對(duì)上述現(xiàn)象的思半考：拜中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)半板發(fā)行市盈率高皚企的原因；爸新股拌“柏三高俺”白發(fā)行的受益鏈條巴；如何凹抑制股票發(fā)行中版的泡沫昂；實(shí)現(xiàn)新股從愛(ài)一級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)頒度到二級(jí)市場(chǎng)的氨建議昂；我國(guó)瓣新股發(fā)行制度和八定價(jià)過(guò)程中存在阿的問(wèn)題和建議按。扒發(fā)行市盈率高的盎原因：版一、新股發(fā)行高跋價(jià)化。我國(guó)股票襖市場(chǎng)的IPO一藹開(kāi)始就實(shí)行高價(jià)骯發(fā)行，就是實(shí)行佰詢(xún)價(jià)制后，高溢瓣價(jià)發(fā)行股票也是笆中國(guó)股市的一大按特色，一般都是扳上限定價(jià)，市盈耙率大都在二、三盎十倍。凹二、交易制度單笆邊化。到目前為哎止，我國(guó)證券市艾場(chǎng)上還沒(méi)有做空白機(jī)制，只能單邊俺交易，不可

38、以象皚國(guó)外那樣做空也阿能盈利或避險(xiǎn)，氨只有推高指數(shù)和擺股價(jià)，利用差價(jià)爸獲利。所以，沒(méi)阿有嚴(yán)格意義上的壩多頭和空頭。這案種缺失的現(xiàn)行交胺易機(jī)制是助推高拌市盈率的制度性拜原因。案三、股權(quán)分置獨(dú)懊特化。我國(guó)股市挨大量股票不能流矮通，這時(shí)的襖“霸市值把”翱概念是失真的，白投資者不需要用靶等值的資金就可挨以推高股價(jià)。這白種扭曲的股權(quán)分伴置是助推高市盈疤率的歷史性原因挨。壩四、投資理念差伴異化。投資者文藹化和氛圍不理性霸、不重視風(fēng)險(xiǎn)揭班示、盲目炒作。稗這種迥異的人文艾底蘊(yùn)是助推A股扳高市盈率的社會(huì)壩性原因。巴新股靶“笆三高骯”岸發(fā)行的受益鏈條把：斑發(fā)行人與保薦機(jī)拔構(gòu)處于利益鏈的愛(ài)最頂端，詢(xún)價(jià)機(jī)跋構(gòu)與會(huì)計(jì)師

39、事務(wù)胺所、律師事務(wù)所熬等中介機(jī)構(gòu)位居埃中間環(huán)節(jié)，二級(jí)拌市場(chǎng)投資者則處跋在利益鏈的最末案端。因此，新股百“隘三高罷”般發(fā)行，獲益最大唉的是發(fā)行人與保辦薦機(jī)構(gòu)，受傷最安深的則往往是二板級(jí)市場(chǎng)的投資者翱。頒如何抑制股票發(fā)跋行中的泡沫：岸耙強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)責(zé)伴任。新股發(fā)行改柏革要在制度上采百取措施，要讓保胺薦人、發(fā)行人承背擔(dān)更多的責(zé)任。笆暗切斷高價(jià)發(fā)行利挨益鏈。要求券商斑嚴(yán)格執(zhí)行保薦業(yè)礙務(wù)和直投業(yè)務(wù)嚴(yán)胺格業(yè)務(wù)隔離，不稗得直投已保薦企哀業(yè)。佰佰完善退市制度。皚正是由于退市制阿度不健全，導(dǎo)致凹了股市疤“皚只進(jìn)不出佰”氨，退市機(jī)制不完捌善的結(jié)果是奧“壩殼資源邦”澳炒上了天。針對(duì)敖這種情況，完善哀上市公司退市制伴

40、度。藹奧詢(xún)價(jià)環(huán)節(jié)改用美阿國(guó)式招標(biāo)。美國(guó)瓣式招標(biāo)核心是指癌中標(biāo)價(jià)格為投標(biāo)翱方各自報(bào)出的價(jià)安格。如果應(yīng)用美礙國(guó)式招標(biāo)確定發(fā)暗行價(jià)格，雖然報(bào)叭價(jià)越高申購(gòu)成功拔的概率增加，但翱申購(gòu)成本也越高柏，二級(jí)市場(chǎng)上的啊收益會(huì)減少。爸實(shí)現(xiàn)新股從一級(jí)拜市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)度到癌二級(jí)市場(chǎng)的建議背：把凹充分披露審核進(jìn)氨度，融資方式向皚多元化發(fā)展吧搬定價(jià)方式放開(kāi)，巴更真實(shí)準(zhǔn)確反映安企業(yè)價(jià)值瓣哀放開(kāi)新股配售權(quán)扳，提高承銷(xiāo)商自辦主銷(xiāo)售能力奧疤加強(qiáng)新股定價(jià)信白息披露，有利于哎保護(hù)投資者利益辦我國(guó)新股發(fā)行制版度和定價(jià)過(guò)程中盎存在的問(wèn)題和建稗議。氨新股發(fā)行制度和搬定價(jià)過(guò)程中存在傲的問(wèn)題：叭（一）定價(jià)機(jī)制八不完善，影響股跋票市場(chǎng)有效性與俺合理

41、性把（二）發(fā)行方式稗不完善，沒(méi)有完芭全體現(xiàn)公平原則凹（三）一級(jí)市場(chǎng)跋聚集資金量過(guò)大懊，投資收益率過(guò)皚高建議：背（一）完善我國(guó)拜新股發(fā)行定價(jià)制搬度，制定科學(xué)的扒定價(jià)方法，提高襖定價(jià)的科學(xué)性和翱合理性，力求股八票發(fā)行價(jià)格的合背理性芭（二）完善我國(guó)艾新股發(fā)行方式制昂度，保證發(fā)行市骯場(chǎng)公平有序凹（三）完善交易啊制度，縮小上市芭首日有效報(bào)價(jià)區(qū)按間和設(shè)定股價(jià)漲挨跌幅胺（四）優(yōu)化股票岸市場(chǎng)投資環(huán)境，搬大力培育機(jī)構(gòu)投俺資者，優(yōu)化投資霸者結(jié)構(gòu)。第六章擺兼并；收購(gòu)；股敖權(quán)收購(gòu)；吸收合唉并；水平式兼并爸；垂直式兼并；埃融資收購(gòu)；協(xié)同癌效應(yīng)；控制權(quán)放背大。挨1）兼并：是指啊兩家或兩家以上白的公司結(jié)合成一百家公司，原公

42、司盎的債權(quán)和債務(wù)由壩存續(xù)（或新設(shè)）擺公司承擔(dān)盎岸2）收購(gòu)：指一稗家收購(gòu)公司背購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司部按分或全部資產(chǎn)所扒有權(quán)藹的經(jīng)濟(jì)行為，其皚目的在于獲得該扮企業(yè)的控制權(quán)，叭或購(gòu)買(mǎi)后將其合傲并，或解散該公隘司并將其包裝后哎賣(mài)掉，或由少數(shù)頒投資者將其私有翱化。班4）吸收合并：熬一家公司采取各岸種形式有償接受八其他公司產(chǎn)權(quán)，百使被兼并方喪失哀法人資格或改變稗法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)鞍行為。澳岸5）股權(quán)收購(gòu)：傲購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司部敗分或全部股權(quán)絆6）水平式兼并澳（橫向并購(gòu)）：巴具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的盎同行業(yè)企業(yè)之間藹的并購(gòu)，目的在叭于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)跋，提高行業(yè)集中邦度；敖7）垂直式兼并搬（縱向并購(gòu)）：鞍指在拌生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)上互阿為上下游關(guān)系

43、的癌企業(yè)之間稗的并購(gòu)，又分為頒向前整合和向后耙整合，其目的是隘減少交易費(fèi)用，斑獲得一體化的綜絆合效益；骯8）融資收購(gòu)：挨指收購(gòu)者以自己阿較少的本錢(qián)為擔(dān)拜保，從投資銀行捌或其他金融機(jī)構(gòu)絆籌集大量資金進(jìn)壩行收購(gòu)活動(dòng)，并巴通過(guò)收購(gòu)成功后懊出售被收購(gòu)企業(yè)胺的資產(chǎn)或依賴(lài)被哎收購(gòu)方的收益來(lái)半償還債務(wù)。跋9）協(xié)同效應(yīng)：案合并后公司業(yè)績(jī)笆比兩個(gè)公司獨(dú)立矮存在時(shí)的預(yù)期業(yè)稗績(jī)高。艾10）控制權(quán)放啊大：搬并購(gòu)的理解；并八購(gòu)的動(dòng)機(jī)有哪些白？艾并購(gòu)實(shí)質(zhì)上包含阿了兼并與收購(gòu)兩霸種不同的法律行骯為。挨兼并：瓣是指兩家或兩家把以上的公司結(jié)合捌成一家公司，原暗公司的債權(quán)和債懊務(wù)由存續(xù)（或新半設(shè)）公司承擔(dān)安百收購(gòu)：般指一家收購(gòu)公

44、司版購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司部敗分或全部資產(chǎn)所半有權(quán)鞍的經(jīng)濟(jì)行為，其邦目的在于獲得該跋企業(yè)的控制權(quán)，柏或購(gòu)買(mǎi)后將其合疤并，或解散該公哎司并將其包裝后骯賣(mài)掉，或由少數(shù)伴投資者將其私有昂化。矮并購(gòu)的動(dòng)機(jī)：挨追求協(xié)同效應(yīng)；扮降低進(jìn)入壁壘；懊實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)；班降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)按險(xiǎn)；奧降低交易費(fèi)用和奧代理費(fèi)用；滿(mǎn)足耙企業(yè)家的價(jià)值追敗求；實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)矮營(yíng)；從收購(gòu)低價(jià)扳資產(chǎn)中謀利埃并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)埃和負(fù)面效應(yīng)的表傲現(xiàn)。皚協(xié)同效應(yīng)：澳1）澳經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：笆規(guī)模經(jīng)濟(jì)；企業(yè)邦優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)(獲得把目標(biāo)公司專(zhuān)業(yè)技搬術(shù)和人才、增加佰市場(chǎng)力量)；縱熬向一化化(垂直懊整合)；管理集八中度提高(管理叭效率改進(jìn))。白2）叭財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：案扣抵所得稅；

45、處艾置閑置資金；利拌用目標(biāo)公司未使敖用的負(fù)債潛能；把提高公司知名度疤。拔負(fù)面效應(yīng)：1）拔多角化經(jīng)營(yíng)有可扳能損害股東和債耙權(quán)人的利益爸想通過(guò)兼并的方礙式達(dá)到成長(zhǎng)的目鞍的，除非產(chǎn)生協(xié)安同效應(yīng)，否則對(duì)班股東未必有利巴惡意兼并時(shí)管理胺層實(shí)施的反防御矮措施會(huì)損害股東耙利益柏并購(gòu)過(guò)程中往往辦伴隨裁員拌并購(gòu)的現(xiàn)金融資搬成本耙和拌股票融資成本計(jì)癌算叭及骯其比較傲。擺1）現(xiàn)金融資合翱并成本的計(jì)算：吧（支付現(xiàn)金M岸VB）（ M埃VB PVB靶）支付現(xiàn)金澳PVB爸這里， MV襖B表示由于合并盎消息公布后伴B公司的市場(chǎng)價(jià)藹值胺。礙若投資者預(yù)期B骯公司即將被合并拌時(shí)，骯MVB澳可能會(huì)等于耙PVB笆再拔加上因合并產(chǎn)生板的

46、利益絆。靶股票融資合并成八本的計(jì)算：鞍名目成本：壩A公司支付的股跋票名義價(jià)值B辦公司股東放棄的伴價(jià)值伴實(shí)際成本：班B公司股東獲得哎的價(jià)值B公司跋股東放棄的價(jià)值拜現(xiàn)金融資成本和絆股票融資成本比藹較皚合并前襖A公司澳B公司叭每股市價(jià)拌￥150昂￥30伴股數(shù)班100000按60000愛(ài)市價(jià)總值氨￥150000斑00般￥180000懊0阿現(xiàn)金合并：若A凹公司支付￥24辦00000合并拜B公司，則合并爸成本為￥600半000。吧計(jì)算過(guò)程：隘支付現(xiàn)金PV胺B=跋￥伴2400000澳-懊￥阿1800000疤=安￥熬600000懊2）換股合并：靶若A公司以16爸000股代替所叭支付的￥240澳0000現(xiàn)金，矮

47、則A公司換股合背并的成本為：瓣名目成本壩￥60000矮0。跋（A公司支付的班股票名義價(jià)值扮B公司股東放棄般的價(jià)值=?。?40000跋0-￥1800胺000=￥60昂0000）敖假設(shè)合并的利益白為￥80000辦0，骯（B公司股東獲稗得的價(jià)值B公案司股東放棄的價(jià)疤值）笆則實(shí)際成本背16000/瓣(100000案+16000)版 骯把(150000擺00+1800矮000+800笆000)-18扮00000=$挨627586哀并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)套利柏；掌握并購(gòu)消息搬的套利者應(yīng)如何盎套利。套利者面唉臨的風(fēng)險(xiǎn)分析；暗并購(gòu)年收益率計(jì)岸算。巴并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)套利跋：在換股并購(gòu)方暗式下，同時(shí)買(mǎi)入辦目標(biāo)公司的股票半和賣(mài)出并購(gòu)

48、公司哎的股票。懊投資銀行在并購(gòu)礙服務(wù)中扒降低交易費(fèi)用昂的啊主要表現(xiàn)藹的哪些？八、降低信息成本凹 在企業(yè)并購(gòu)扮過(guò)程中，投資銀昂行之所以能降低笆交易費(fèi)用，其主熬要原因在于投資頒銀行能解決并購(gòu)扳過(guò)程中信息不對(duì)案稱(chēng)問(wèn)題，襖使信息生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)啊化，創(chuàng)造有效性昂資本市場(chǎng)伴，使啊投資者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移伴費(fèi)用減少，企業(yè)百之間的收買(mǎi)和兼壩并能順利進(jìn)行隘，這是投資銀行罷在并購(gòu)活動(dòng)中的般最大功能。擺、氨降低討價(jià)還價(jià)成頒本邦在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程把中，通過(guò)投資銀靶行這一中介機(jī)構(gòu)拔與雙方談判，比瓣雙方直接討價(jià)還耙價(jià)，“摩擦”要哀小得多，即交易敖費(fèi)用低。扒投資銀行在企業(yè)矮并購(gòu)中的行為表翱現(xiàn)為哪些方面？敖投資銀行參與企耙業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，可皚以為并

49、購(gòu)雙方提頒供服務(wù)，主要包艾括：佰懊1）安排并購(gòu)罷：疤制定并購(gòu)戰(zhàn)略、挨并購(gòu)顧問(wèn)、尋找拜潛在客戶(hù)、談判稗、確定并購(gòu)條件搬、促使合并順利傲進(jìn)行；爸跋2）實(shí)施反并隘購(gòu)措施；艾懊3）安排融資疤扳4）分析證券市半場(chǎng)對(duì)并購(gòu)的反應(yīng)壩及確定其他主要跋的并購(gòu)障礙把。第七章骯項(xiàng)目融資及其特奧點(diǎn)；投資銀行在背項(xiàng)目融資中的作哀用。搬項(xiàng)目融資是指資白金貸款者明確了懊某特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體哀未來(lái)的預(yù)期盈余擺及現(xiàn)金流量，愿瓣意以該經(jīng)濟(jì)實(shí)體笆的資產(chǎn)作為擔(dān)保白品的條件下進(jìn)行懊融資，且視其未吧來(lái)的現(xiàn)金流量為柏本息償還的來(lái)源凹，或由第三者以礙直接或間接的方阿式提供保證，以埃提升該項(xiàng)目的信柏用等級(jí)。襖特點(diǎn)：1）項(xiàng)目奧作為單獨(dú)的法人胺實(shí)體存在；

50、2）唉項(xiàng)目融資是具有岸有限追索權(quán)或無(wú)伴追索權(quán)性質(zhì)的融吧資方式。3）項(xiàng)扮目融資能有效地笆將項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與按投資者或借款人疤的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離瓣，由項(xiàng)目的各個(gè)阿當(dāng)事人共同承擔(dān)翱風(fēng)險(xiǎn)。4）項(xiàng)目隘融資可以考慮安鞍排成為非公司負(fù)奧債型的融資結(jié)構(gòu)叭投資銀行在項(xiàng)目八融資中的作用：啊1）項(xiàng)目的可行哎性與風(fēng)險(xiǎn)的全面芭評(píng)估；艾2）確定項(xiàng)目的爸資金來(lái)源、承擔(dān)埃的風(fēng)險(xiǎn)、籌資成哀本；吧3）估計(jì)項(xiàng)目投扮產(chǎn)后的成本超支氨及項(xiàng)目完工后的拌投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)邦風(fēng)險(xiǎn)；藹4）通過(guò)貸款人啊或從第三方獲得按承諾，轉(zhuǎn)移或減鞍少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；稗5）以項(xiàng)目投資案專(zhuān)家的身份充當(dāng)埃談判領(lǐng)頭人，在班設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資中版起關(guān)鍵作用。澳幾種主要的項(xiàng)目壩融資結(jié)構(gòu)：產(chǎn)品拜

51、支付；融資租賃捌；BOT融資。把產(chǎn)品支付：這模盎式要求借款方在吧項(xiàng)目投產(chǎn)后不以按項(xiàng)目產(chǎn)品的銷(xiāo)售耙收入來(lái)償還債務(wù)愛(ài)，而是直接以項(xiàng)跋目產(chǎn)品來(lái)償還本鞍息。挨融資租賃：該模壩式指在項(xiàng)目投資半者的要求和安排板下，由百杠桿租賃結(jié)構(gòu)中礙的資產(chǎn)出資人藹融資購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的瓣資產(chǎn)，然后租賃胺給承租人（項(xiàng)目爸投資者）的一種熬融資結(jié)構(gòu)。礙BOT融資：指敖民間通過(guò)與政府耙的合約關(guān)系，投襖資興建公共建設(shè)半，待興建完成后暗，由政府以特許罷方式交由民間投昂資者經(jīng)營(yíng)一段時(shí)翱間，作為期投資壩的報(bào)酬。第八章板風(fēng)險(xiǎn)投資及其特拜征；風(fēng)險(xiǎn)杠桿并笆購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)租賃；胺私募股權(quán)投資。疤風(fēng)險(xiǎn)投資是指投白資者為具有高科罷技含量、存在迅敖速發(fā)展?jié)摿Φ男掳?/p>

52、公司或新產(chǎn)品提哀供承受最初風(fēng)險(xiǎn)般的創(chuàng)業(yè)資本的過(guò)耙程。扳特征：1）高風(fēng)懊險(xiǎn)高收益性2）骯長(zhǎng)期性：周期較壩長(zhǎng)3）權(quán)益性：拜輔導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的鞍發(fā)展上市并轉(zhuǎn)讓百股權(quán) 4）管理拔性：風(fēng)險(xiǎn)投資者搬給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)扮管理經(jīng)驗(yàn)皚風(fēng)險(xiǎn)杠桿并購(gòu)（澳Venture絆-backed扮 Levera頒ged Buy爸out）：指拌債務(wù)資金伴來(lái)源于版風(fēng)險(xiǎn)資本唉并運(yùn)用于背風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擺的般杠桿并購(gòu)昂風(fēng)險(xiǎn)租賃：一種扒以哎風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資笆對(duì)象艾的融資租賃擺私募股權(quán)投資：哎通過(guò)邦私募形式壩對(duì)敗非上市企業(yè)八進(jìn)行的皚權(quán)益性投資叭；在交易實(shí)施過(guò)叭程中附帶考慮了哀將來(lái)的退出機(jī)制凹，即通過(guò)上市、邦并購(gòu)或管理層回跋購(gòu)等方式，扮出售持股獲利耙。巴分析

53、風(fēng)險(xiǎn)投資與板二板市場(chǎng)的關(guān)系埃；投資銀行在風(fēng)白險(xiǎn)投資中的作用澳。唉1）二板市場(chǎng)對(duì)礙風(fēng)險(xiǎn)投資的作用絆：班為風(fēng)險(xiǎn)投資搬提供了退出渠道白；奧完善風(fēng)險(xiǎn)企擺業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，懊促使經(jīng)營(yíng)管理過(guò)跋程透明化；昂為新興企業(yè)岸的發(fā)展解決了融艾資渠道，實(shí)現(xiàn)良鞍性循環(huán)。按2）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)疤二板市場(chǎng)的作用白：拌有利于二板翱市場(chǎng)上市公司完板成上市行為；熬風(fēng)險(xiǎn)投資可扳以幫助市場(chǎng)監(jiān)管熬部門(mén)順利監(jiān)管上巴市公司。氨投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)伴投資中的作用：捌1）上市的財(cái)務(wù)敖顧問(wèn)：瓣幫助企業(yè)準(zhǔn)備申鞍請(qǐng)的各有關(guān)文件扒；安排上市時(shí)間芭表，開(kāi)始路演，壩并合理定價(jià)；處擺理好發(fā)行公司與伴其他中介機(jī)構(gòu)的拌協(xié)調(diào)工作。把2）上市保薦人盎：爸為擬上市公司籌拜備上市；簽

54、署正唉式的上市申請(qǐng)書(shū)叭和有關(guān)文件，并八將其交于證券交愛(ài)易所；處理交易扮所提出的與申請(qǐng)搬有關(guān)的問(wèn)題。搬3）資產(chǎn)評(píng)估工氨作：隘提供評(píng)估服務(wù)，熬計(jì)算每股凈資產(chǎn)霸，為投資者提供敖一個(gè)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。跋我國(guó)多層次資本背市場(chǎng)的理解；新辦三板擴(kuò)容對(duì)券商壩的機(jī)遇。絆從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家凹的資本市場(chǎng)演進(jìn)辦歷程來(lái)看，未來(lái)柏我們國(guó)家的多層絆次資本市場(chǎng)也會(huì)哀是金字塔結(jié)構(gòu)，百處于塔尖的是主罷板，中間的是中扮小板、創(chuàng)業(yè)板，靶而處于塔基位置拜的則是場(chǎng)外證券柏市場(chǎng)，包括新三盎板。 八“疤新三板擴(kuò)容暗”頒是指骯“埃新三板艾”靶-中關(guān)村科技叭園區(qū)非上市股份傲有限公司代辦股頒份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)柏的試點(diǎn)園區(qū)范圍凹的擴(kuò)大和代辦系擺統(tǒng)的主辦券商數(shù)氨量的

55、增加。 白擴(kuò)容后的新三板凹與創(chuàng)業(yè)板、中小扳板之間除了IP壩O之外，還會(huì)建拔立直接的轉(zhuǎn)板機(jī)藹制，打通不同層癌次之間的升降通矮道，讓更多具備拜上市條件的企業(yè)瓣在經(jīng)歷新三板的俺孵化培育之后，般直接到創(chuàng)業(yè)板、壩中小板上市。 懊 第九、十章芭券商資產(chǎn)管理業(yè)礙務(wù)。當(dāng)前在我國(guó)爸，券商為客戶(hù)提啊供資產(chǎn)管理有哪霸些方式？其面臨耙的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要百有哪些？藹資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是壩指證券公司作為佰資產(chǎn)管理人，根澳據(jù)資產(chǎn)管理合同爸約定的方式、條隘件、要求及限制邦，對(duì)客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)叭行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為疤客戶(hù)提供證券及斑其它金融產(chǎn)品的藹投資管理服務(wù)的頒行為。 百方式：定向資產(chǎn)板管理業(yè)務(wù)（一對(duì)昂一）；集合資產(chǎn)壩管理業(yè)務(wù)（一對(duì)隘多）把特定目

56、的的哀專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)鞍務(wù)（資產(chǎn)證券化奧）矮面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安主要有：銀行艾資產(chǎn)證券化；資拔產(chǎn)證券化的步驟氨。襖資產(chǎn)證券化是指拔融資者通過(guò)非銀頒行借貸金融市場(chǎng)罷，以有價(jià)證券作襖為載體和憑證進(jìn)懊行融資的一種方伴式。笆發(fā)起銀行將貸款跋按其特征分為不哀同的資產(chǎn)組合；懊銀行的附屬公司半或獨(dú)立的信托公斑司向銀行買(mǎi)入貸懊款組合，并發(fā)行爸證券（真實(shí)出售哎）；百投資銀行承銷(xiāo)并啊包裝證券，將證扳券出售給投資者爸（信用評(píng)級(jí)）；唉發(fā)起者/支付者扒負(fù)責(zé)代收標(biāo)的物跋資產(chǎn)的本金和利瓣息，并將所收款拜項(xiàng)轉(zhuǎn)交給投資者翱或代表投資者的挨受托人（信用升愛(ài)級(jí)機(jī)制）；邦投資者從承銷(xiāo)商跋處購(gòu)買(mǎi)證券，到背期直接或通過(guò)受耙托人收取利息和般本金

57、。佰投資銀行在資產(chǎn)唉證券化中的作用凹和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。扮投資銀行在資產(chǎn)斑證券化中的作用岸主要表現(xiàn)在：哎優(yōu)化資產(chǎn)：分析皚、評(píng)價(jià)、選擇出擺合適的資產(chǎn)進(jìn)行哎優(yōu)化組合矮創(chuàng)立證券化載體傲（SPV）：S邦PV收購(gòu)資產(chǎn)，挨再以該資產(chǎn)的未班來(lái)現(xiàn)金流收入為班擔(dān)保發(fā)行證券頒重新包裝現(xiàn)金流鞍：將現(xiàn)金流包裝案成具有不同期限疤、不同提前償付愛(ài)風(fēng)險(xiǎn)特征的檔次皚承銷(xiāo)證券：SP岸V以發(fā)行證券所擺募集的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)耙證券化資產(chǎn)，原哎始資產(chǎn)的持有人板因此獲得高流動(dòng)邦性的貨幣資金絆資金管理：投資俺銀行可以作為受昂托人皚風(fēng)險(xiǎn)：1）資本柏風(fēng)險(xiǎn)：如果發(fā)行捌的證券無(wú)法銷(xiāo)售八或無(wú)法全部銷(xiāo)售半2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：版發(fā)行的證券無(wú)法愛(ài)以有利的價(jià)格出氨售，從而遭

58、受損擺失背3）匯率風(fēng)險(xiǎn)：唉跨國(guó)運(yùn)作的資產(chǎn)背證券化業(yè)務(wù)面臨辦匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)靶我國(guó)資產(chǎn)證券化扮的前景及券商的辦機(jī)遇。應(yīng)如何控拔制風(fēng)險(xiǎn)？皚2011年11板月，中國(guó)銀行間襖市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)辦向銀行下發(fā)通知把，擬選擇地方政唉府融資平臺(tái)類(lèi)企壩業(yè)為發(fā)行人，重白新試點(diǎn)企業(yè)資產(chǎn)鞍證券化產(chǎn)品，以敖化解政府平臺(tái)融藹資違約風(fēng)險(xiǎn)。下翱一步，可將基礎(chǔ)白資產(chǎn)擴(kuò)大到小額唉貸款公司的貸款罷，非金融企業(yè)可半產(chǎn)生未來(lái)收益的哀資產(chǎn)等。罷2012年重啟扳了券商資產(chǎn)證券罷化。在此階段，捌以專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃版為載體的資產(chǎn)證拌券化產(chǎn)品僅允許頒以企業(yè)債權(quán)和資按產(chǎn)收益權(quán)為基礎(chǔ)凹資產(chǎn)發(fā)行產(chǎn)品，爸且計(jì)劃要求啊“瓣逐項(xiàng)審批爸”扮，基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍盎狹小，產(chǎn)品規(guī)

59、模盎偏小，發(fā)行過(guò)程岸繁瑣。班2013年3月笆證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布笆證券公司資產(chǎn)八證券化業(yè)務(wù)管理擺規(guī)定，對(duì)相關(guān)拔業(yè)務(wù)全面松綁，哀如擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)般、增加流動(dòng)性、扮縮短審核周期，拔券商資產(chǎn)證券化翱業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為阿常規(guī)業(yè)務(wù)。柏證監(jiān)會(huì)2013疤年11月接受中耙國(guó)證券報(bào)專(zhuān)訪時(shí)骯透露，累計(jì)核準(zhǔn)扮430億元券商氨資產(chǎn)證券化項(xiàng)目靶，已經(jīng)成功推出背15單企業(yè)資產(chǎn)昂證券化產(chǎn)品。半相比于存量巨大辦的銀行信貸資產(chǎn)按證券化，券商在邦企業(yè)資產(chǎn)證券化氨上更有優(yōu)勢(shì)，而骯且在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)芭、承銷(xiāo)和二級(jí)市暗場(chǎng)流通方面得天矮獨(dú)厚。不過(guò)目前盎以券商為主導(dǎo)的襖資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)霸尚處于起步探索阿階段，諸多難題襖尚待破解。板如何控制風(fēng)險(xiǎn)：扒1）投資銀

60、行在傲資產(chǎn)證券化過(guò)程艾中，必須清楚了愛(ài)解可能的風(fēng)險(xiǎn)，拜以有效把握資產(chǎn)按擔(dān)保證券的發(fā)行奧規(guī)模、時(shí)機(jī)、期鞍限等，把風(fēng)險(xiǎn)控胺制在一定范圍內(nèi)阿；愛(ài)2）要把握資產(chǎn)邦擔(dān)保證券的發(fā)行柏價(jià)格、收益性、暗流通性和償還性暗，以使該證券適埃應(yīng)市場(chǎng)狀況；耙3）投資銀行在絆推行新的證券化岸品種時(shí)要把握兩挨個(gè)原則：骯4）根據(jù)資本市辦場(chǎng)和投資者的風(fēng)叭險(xiǎn)承受能力，有叭能力、有步驟地伴發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)陌狡贩N；骯采取循序漸進(jìn)俺的方式推出證券岸化品種。第十一章挨投資銀行面臨的熬各種風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)巴風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)八險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)。愛(ài) 投資銀行把的風(fēng)險(xiǎn)是指投資按銀行在經(jīng)營(yíng)管理八和自身發(fā)展過(guò)程斑中，由于某些事熬件的發(fā)生對(duì)公司版預(yù)期收益產(chǎn)生不柏利