1、第十章 收益管理第三節(jié)利潤分配管理 3利潤分配應(yīng)解決的四個問題 1何時分配-分配日期的確定 2分配多少-股利支付比率 3分配形式-股利支付形式4現(xiàn)金股利資金來源-股金的籌措 1依法進行利潤分配 2正確處理分配與積累的關(guān)系 3同股同權(quán)，同股同利4無利不分，資本保全 一、利潤分配的內(nèi)容（一）利潤分配的原則（二）利潤分配的項目按照我國公司法的規(guī)定，公司利潤分配的項目包括：1法定盈余公積金2任意盈余公積金3股利（向投資者分配的利潤） 1盈余公積金盈余公積金 從稅后凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損，擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增為資本。 法定盈余公積金：按稅后凈利的10%提取，但盈余公積金累計達到公司注冊資

2、本的50%時，可不再得提取。任意盈余公積金：由公司股東會根據(jù)需要決定是否計提以及提取的比例。2股利（向投資者分配的利潤）公司向股東支付股利（向投資者分配利潤）要在提取盈余公積金和公益金之后?！盁o利不分”原則：股份有限公司原則上應(yīng)從累計盈利中分派股利，無盈利不得支付股利公司用盈余公積金彌補虧損后，為維護其股票信譽，經(jīng)過股東大會特別決議，可用盈余公積金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公積金不得少于注冊資本的25%。1被沒收財物損失，支付各種稅收的滯納金和罰款 2彌補以前年度的虧損 3提取法定盈余公積金 4提取公益金 5提取任意盈余公積金 6向投資者分配利潤（二）利潤分配的順序（課本P388）可

3、供分配的利潤 =本年凈利潤（或虧損）+年初未分配利潤（虧損）負數(shù)停止分配；正數(shù)后續(xù)分配（三）股利支付的程序（課本P389)股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日除息日股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。公告中應(yīng)宣布每股支付的股利、股權(quán)登記期限、除去股息的日期。股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上有名的股東，才有權(quán)分享股利。除息日：股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天購入該公司股票的股東是不同于可以享有上一年度分紅的“新股東”，不再享有公司此次分紅配股。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。 對于公司股票來說，有普通股與優(yōu)先股之分，

4、普通股可以獲得股利，優(yōu)先股只能獲得優(yōu)先股息。一般來說，除權(quán)日是針對普通股而言的，也稱為除權(quán)交易日，是指股權(quán)登記日后的第二個交易日，即從該日開始購買公司普通股票的投資者將不能取得公司上一個宣告日公布的股利。而除息日則是針對優(yōu)先股的，也稱除息交易日。由于兩者具有相同的內(nèi)涵，通常將二者統(tǒng)稱為除權(quán)除息日。 一般來講，除息日當(dāng)天的股市報價就是除息參考價，也即是除息日前一天的收盤價減去每股股息后的價格。例如，某種股票計劃生股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價格為每股11元，則除息日這天的參考報價應(yīng)是9元(11元2元)。掌握除息日前后股價的這種變化規(guī)律，有利于投資者在購買時填報適當(dāng)?shù)奈袃r，以有效降低其購股成本

5、，減少不必要的損失。 例：假定A公司2009年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會在2009年11月15日的會議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2010年1月2日將上述股利支付給已在2009年12月15日登記為本公司股東的人士?！?009年11月15日為A公司的股利宣告日；2009年12月15日為其股權(quán)登記日； 2009年12月16日為其出息日；2010年1月2日則為其股利支付日?，F(xiàn)金股利負債股利股票股利財產(chǎn)股利(四）股利支付方式1.現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付的主要方式。必須要有累計盈余而且要有足夠的現(xiàn)金。 2 .財產(chǎn)股利 ：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司擁

6、有的其他企業(yè)的有價證券作為股利支付給股東。3.負債股利：公司以負債支付的股利，一般是以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東。 4.股票股利：公司以增發(fā)的股票作為股利支付給股東 目前情況：1、4常用；2、3在我國公司實際中很少用，并非法律所禁止。 （一）股利無關(guān)論1.觀點股利無關(guān)論認為股利分配對公司的股票價格（市場價值）不會產(chǎn)生影響。2.假定不存在個人和公司所得稅；不存在股票發(fā)行和交易費用；公司的投資決策不受股利分配的影響；公司的投資者和管理者獲得相同的關(guān)于未來投資機會的信息。股利無關(guān)論描述的是一種完美無缺的、理想的市場，又被稱為完全市場理論。二、股利理論3.結(jié)論投資者不關(guān)心公司的股利分配：若公司留存較多的

7、利潤用于再投資，會導(dǎo)致公司股票價格上升；此時盡管股利較低，需現(xiàn)金則可出售其股票。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又可用現(xiàn)金再買入一些股票以擴大投資。即投資者對股利和資本利得無偏好。股利支付比率不影響公司的價值：由于投資者不關(guān)心股利分配，因此公司價值完全由其投資的獲利能力決定，公司盈余在股利和保留盈余之間的分配并不影響公司的價值。（二）股利相關(guān)論：認為公司的股利分配對公司的市場價值并非無關(guān)而是相關(guān)的。主要觀點： （1） “在手之鳥”理論：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險隨著時間的推移將進一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留給公司。 (2)股利重要論：信號

8、傳遞理論股利政策會向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息（3）代理理論：股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理之間代理關(guān)系的一種約束機制（三）稅收效應(yīng)理論：股利政策不僅與股價相關(guān)，而且由于稅賦影響，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策三、股利政策股利政策是股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項所采取的方針和策略，其核心是股利支付比率的確定，此外還包括股利分派的時間、方式、程序的選擇和確定。實際生活中不存在無關(guān)論所提出的假設(shè)，股利分配是在很多制約因素的影響下進行的。主要有：（1）法律因素 （2）股東因素（3）公司的因素（4）其他因素(一）確定股利政策應(yīng)考慮的因素1

9、、法律因素為了保護債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對企業(yè)股利分配通常予以一定的限制。包括：1.資本保全約束。它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。2.資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時，一般不得分配利潤。3.償債能力約束。對股份公司而言，當(dāng)其支付現(xiàn)金股利后會影響公司償還債務(wù)和正常經(jīng)營時，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額就要受到限制。4.超額累計利潤約束。此約束是為了防止股東避稅 2、股東因素股東出于自身利益的考慮，對公司的收益分配產(chǎn)生的影

10、響。包括：1.控制權(quán)考慮。公司的老股東往往主張限制股利的支付，而愿意較多地保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。2.避稅考慮。一些高收入的股東出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于交易的資本利得稅），往往要求限制股利的支付。3.穩(wěn)定收入考慮。一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對留存較多的利潤。4.規(guī)避風(fēng)險考慮。在某些股東看來，通過增加留存收益引起股價上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險的，而目前所得股利是確定的，因此他們往往要求較多地支付股利。 3、公司因素公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮以下因素：盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、公司舉債能力、未來投資機會、籌資成本、其他因素。4、其他

11、因素包括債務(wù)合同限制、通貨膨脹約束等。 （1）.含義：就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的股利與以分配。（2）.操作步驟：設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。最大限度的使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。投資方案所需的權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。（3）.采用本政策的原因：為了保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)使加權(quán)平均資本成本最低。1、剩余股利政策 (二）股利分配政策（4）優(yōu)點：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。（5）缺點：股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈

12、利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。（6）適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段例：鷹浩公司1997年的稅后凈利潤為1500萬元，確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負債資本60%,股東權(quán)益資本40%。如果1998年該公司有較好的投資項目，需要投資800萬元，該公司采用剩余股利政策。要求計算：(1)可向股東分配的股利(2)為投資該項目還須籌措的負債資金項目所需權(quán)益融資=80045%=360（萬元）向股東分配的股利=2500360=2140（萬元）投資該項目還須籌措的負債資金=80055%=440（萬元）2、固定或持續(xù)增長的股利政策分配方案的確定：將每年發(fā)

13、放的股利固定在某一固定水平上，并在較長時期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，在提高年股利的發(fā)放額。在通脹時期，也應(yīng)提高股利發(fā)放額。（2）采用該政策的理由：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。 穩(wěn)定的股利向市場遞傳公司正常發(fā)展的信息，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格； 穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出（特別是那些對股利高依賴性的股東）； 穩(wěn)定的股利政策可能與剩余股利理論相偏離，但股價除受投資機會和資本結(jié)構(gòu)影響外，還可能受到股東的心態(tài)等多種因素的影響，有時維持穩(wěn)定的股利水平可能更重要。股利和盈余脫節(jié)優(yōu)點：缺點：傳遞信息。有利于投資者安排股利收入和支出。穩(wěn)

14、定股票市價。 (1)分配方案的確定：是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。(2)理由：使股利與公司盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。3、固定股利支付比率政策 (3)優(yōu)點： 使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則； 保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險與投資收益的對稱性。（4）缺點：A.不利于樹立公司良好形象，不利于穩(wěn)定公司股票價格，公司財務(wù)壓力較大； B.缺乏財務(wù)彈性； C.確定合理的固定股利支付率難度很大。(5)適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段(1)分配方案的確定：公司先采取固定的低股利

15、政策，當(dāng)公司收益好時，則另外支付超常股利。(2)理由：使公司具有較大的靈活性。使那些依靠股利的股東每年至少可獲得雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入。(3)優(yōu)點：A.具有較大的靈活性。 B.低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。(4)適用范圍公司高速發(fā)展階段 4、低正常股利加額外股利政策例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資

16、金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。要求：1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資

17、，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。 （1）答案：所需的自有資金數(shù)額=70060%=420（萬元）外部借入的資金額=70040%=280（萬元）（2）答案：在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2005年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬元）（3）答案：在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬元）可用于2005年投資的留存收益=900-550=350（萬元）2005年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬元）（4）答案：

18、在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=550/1000100%=55%2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%900=495（萬元）（5）答案：因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬元） 例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤為500萬元，要求：該公司2005年為擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措

19、多少權(quán)益資金? 留存收益=500（1-10%）=450（萬元）項目所需權(quán)益融資=1200（1-50%）=600（萬元）外部權(quán)益融資=600-450=150（萬元） 1、股票股利：股票股利不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。 發(fā)放股票股利的優(yōu)點主要有：（1）節(jié)約公司的現(xiàn)金；（2）股票變現(xiàn)能力強、易流通，股東樂于接受；（3）可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強投資者對公司未來的信心；（4）便于今后配股融通更多的

20、資金和刺激股價。不影響：資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益總額股東持股比例影響：股數(shù)增加，每股利潤、每股市價可能下降股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化：股本增加（增加的股數(shù)每股面值），未分配利潤減少（增加的股數(shù)每股市價），資本公積增加（增加的股數(shù)每股市價增加的股數(shù)每股面值） 五、股票股利、股票分割、股票回購(一）股票股利發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)的增加而引起EPS和每股市價的下降；但由于股東所持股份比例不變，故每個股東所持股票的市價總額仍保持不變。1.含義：股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細的行為。2.對公司的影響：股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)

21、行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌，而資產(chǎn)負債表股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益總額也維持不變。3.股票分割的作用（1）有利于促進股票流通和交易；（2）有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；（4）有利于增強投資者對公司的信心。(二）股票分割股票股利和股票分割的相同點：不影響資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益總額不影響股東持股比率和股東所持有的股票的市場價值都會使股數(shù)增加，每股收益和每股市價下降區(qū)別：發(fā)放股票股利不影響股票面值；股票分割會使每股面值降低發(fā)放股票股利會改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，但股票分割不會影響股東

22、權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)原來普通股股東權(quán)益股本（1000萬股，面值為10元）資本公積留存收益股東權(quán)益10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元分配100%股票股利股本（2000萬股，面值為10元）資本公積留存收益股東權(quán)益 1:2股票分割股本（2000萬股，面值為5元）資本公積留存收益股東權(quán)益某公司現(xiàn)有股本1000萬股（每股面值為10元），資本公積20000萬元，留存收益70000萬元，股票市價為每股30元?，F(xiàn)按100%的股利支付率發(fā)放股票股利及按1:2進行股票分割對公司股東權(quán)益的影響如表9-2所示。表9-2股票股利與股票分割原來普通股股東權(quán)益股本（1000萬股，面值為10元）資本公積留存收

23、益股東權(quán)益10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元分配100%股票股利股本（2000萬股，面值為10元）資本公積留存收益股東權(quán)益 20000萬元40000萬元40000萬元100000萬元 1:2股票分割股本（2000萬股，面值為5元）資本公積留存收益股東權(quán)益10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元某公司現(xiàn)有股本1000萬股（每股面值為10元），資本公積20000萬元，留存收益70000萬元，股票市價為每股30元?，F(xiàn)按100%的股利支付率發(fā)放股票股利及按1:2進行股票分割對公司股東權(quán)益的影響如表9-2所示。表9-2股票股利與股票分割股本（按面值增加）：100

24、00+100010=20000（萬元）資本公積（按照差額增加）：20000+100020=40000（萬元）留存收益（按市價減少）：70000-100030=40000（萬元） 1、含義與方式：是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。方式主要有三種：一是在市場上直接購買；二是向股東標(biāo)購；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購買。2、動機 （1）提高財務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（2）滿足企業(yè)兼并與收購的需要；（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；（4）滿足認股權(quán)的行使；（5）在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；（6）清除小股東；（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。(三）股票

25、回購3、應(yīng)考慮的因素（1）股票回購的節(jié)稅效應(yīng)；（2）投資者對股票回購的反應(yīng)； （3）股票回購對股票市場價值的影響； （4）股票回購對公司信用等級的影響。4、負效應(yīng)（1）股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差，影響公司發(fā)展后勁；（2）回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益； （3）股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價。股本-普通股（每股面值2元，200萬股）400萬元資本公積金 160萬元未分配利潤 840萬元所有者權(quán)益合計1400萬元例.某公司本年實現(xiàn)的凈利潤為2500萬元，資產(chǎn)合計2800萬元，公司股票的每股現(xiàn)行市價為

26、35元。年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下 ：要求：計算回答下述互不相關(guān)的問題（1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算，計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額。 （1）答案：發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200（1+10%）=220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股本=2220=440（萬元）發(fā)放股票股利后的未分配利潤=840-3520=140（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）20=820（萬元） 股本-普通股（每股面值2元，200萬股）400萬元資本公積金 160萬元未分配利潤 840萬元所有者權(quán)益合計1400萬元例.某公司本年實現(xiàn)的

27、凈利潤為2500萬元，資產(chǎn)合計2800萬元，公司股票的每股現(xiàn)行市價為35元。年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下 ：要求：計算回答下述互不相關(guān)的問題（2）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算，并按發(fā)放股票股利前的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額 （2）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算，并按發(fā)放股票股利前的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額。答案：（2）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200（1+10%）=220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股本=22

28、20=440（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）20=820（萬元）現(xiàn)金股利=2000.2=40（萬元）利潤分配后的未分配利潤=840-3520-40=100（萬元） 股本-普通股（每股面值2元，200萬股）400萬元資本公積金 160萬元未分配利潤 840萬元所有者權(quán)益合計1400萬元例.某公司本年實現(xiàn)的凈利潤為2500萬元，資產(chǎn)合計2800萬元，公司股票的每股現(xiàn)行市價為35元。年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下 ：要求：計算回答下述互不相關(guān)的問題（3）如若按1股換2股的比例進行股票分割，計算股東權(quán)益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)。 （3）如若按1股換2股的比例進行股票分割，計

29、算股東權(quán)益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)。答案：（3）股票分割后的普通股股數(shù)=2002=400（萬股）股票分割后的普通股股本=1400=400（萬元）股票分割后的資本公積金=160（萬元）股票分割后的未分配利潤=840（萬元） （一）單選題1.下列說法不正確的是（ ）。A.處于經(jīng)營收縮的公司，由于資金短缺，因此多采取低股利政策B.在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊C.盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策D.舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策 2.主要依靠股利維持生活的股東最贊成的公司股利政策是（ ）。A.剩余股利政策 B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策

30、1.【正確答案】A 【答案解析】處于經(jīng)營收縮的公司，資金的需求量不大，因此多采取高股利政策，以防止造成資金的閑置。 2.【正確答案】B 【答案解析】主要依靠股利維持生活的股東，往往要求支付穩(wěn)定的股利，選項A、C 的股利都不穩(wěn)定，不是答案；選項B的股利穩(wěn)定性要高于選項D，因此，B是答案。3.關(guān)于股利分配政策，下列說法不正確的是（ ）。A.剩余股利分配政策能充分利用籌資成本最低的資金資源，保持理想的資本結(jié)構(gòu)B.固定或持續(xù)增長的股利政策有利于公司股票價格的穩(wěn)定C.固定股利支付率政策體現(xiàn)了風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的對等D.低正常股利加額外股利政策不利于股價的穩(wěn)定和上漲 4.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股100萬

31、股，每股面額1元，資本公積100萬元，未分配利潤800萬元，股票市價20元；若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（ ）萬元。A.100 B.190 C.290 D.300 3.【正確答案】D 【答案解析】低正常股利加額外股利政策能夠增強股東對公司的信心，有利于穩(wěn)定股票的價格。 4.【正確答案】C 【答案解析】股本按面值增加110010%=10(萬元)；未分配利潤按市價減少2010010%=200(萬元)；資本公積按差額增加200-10=190(萬元)，資本公積的報表列示數(shù)額190+100=290(萬元)。 5.某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為2.4元和2

32、4元，現(xiàn)擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額不變，市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為（ ）元。A.2和20 B.2.4和24 C.1.8和18 D.1.8和22 6.公司董事會將有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日稱為（ ）。A.股利宣告日 B.股利支付日 C.股權(quán)登記日 D.除息日 5.【正確答案】A 【答案解析】因為盈利總額不變，所以，送股后的每股收益目前的每股收益/（1送股比例）2.4/（120%）2（元）；因為市盈率不變，所以，送股后的市盈率送股前的市盈率24/2.410，因此，送股后的每股市價10220（元）。 6.【正確答案】C 【答案解析】有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記

33、截止日稱為股權(quán)登記日。7.公司采用剩余股利政策進行利潤分配的根本理由是（ ）。A.穩(wěn)定股東各年收益B.體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的對等C.使公司利潤分配靈活性較大 D.降低加權(quán)平均資本成本 8.企業(yè)在分配收益時，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)（ ）。A.資本保全約束 B.企業(yè)積累約束 C.債務(wù)合同約束 D.超額累積利潤約束 7.【正確答案】D 【答案解析】公司采用剩余股利政策進行利潤分配的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本達到最低。 8.【正確答案】B 【答案解析】企業(yè)積累要求企業(yè)必須先按照凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金。1.下列說法不正確的是（ ）。A.只

34、要本年凈利潤大于0，則就可以進行利潤分配B.只要可供分配利潤大于0，則必須提取法定公積金C.不存在用公積金支付股利的可能D.提取公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤 1。ABCD 【答案解析】 （1）如果可供分配的利潤為負數(shù)，則不能進行后續(xù)分配。所以，A的說法不正確；（2）當(dāng)公積金累計額達到公司注冊資本的50%時，可不再繼續(xù)提取。所以， B的說法不正確；（3）若公司用盈余公積金抵補虧損以后，經(jīng)過股東大會特別決議，也可用盈余公積金支付股利。所以，C的說法不正確；（4）提取公積金的基 數(shù)不一定是本年的稅后利潤，還可能是可供分配的利潤。因此，D的說法不正確。 2.股利支付的方式包括（ ）。A.現(xiàn)金股利 B.

35、財產(chǎn)股利 C.負債股利 D.股票股利 3.股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值不產(chǎn)生影響。包括下列假設(shè)（ ）。A.不存在個人或公司所得稅B.不存在股票籌資費用C.投資決策不受股利分配的影響D.公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來投資機會的信息 2.【正確答案】ABCD 3.【正確答案】ABCD 【答案解析】股利 無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值不產(chǎn)生影響。這一理論建立在這樣一些假定之上：（1）不存在個人或公司所得稅；（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（既 不存在股票籌資費用）；（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨立（即投資決策不受股利分配的影響）；（4）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲

36、得關(guān)于未來投 資機會的信息。4.下列說法正確的是（ ）。A.具有較強的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策B.盈余相對穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利C.資產(chǎn)流動性較低的公司往往支付較低的股利D.有良好投資機會的公司往往少發(fā)股利 5.下列關(guān)于發(fā)放股票股利的說法不正確的是( )。 A.直接增加股東的財富 B.對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響C.改變每位股東所持股票的市場價值總額 D.改變股東權(quán)益內(nèi)部項目的比例關(guān)系 4.【正確答案】ABCD 5.【正確答案】ABC 【答案解析】發(fā)放股票股利不會直接增加股東的財富，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，不會改變每位股東所持股票的市場價值總額，但是會改變股東權(quán)益內(nèi)

37、部項目的比例關(guān)系。 1.某公司2005年年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下：股本普通股（每股面值2元）1000萬元資本公積4000萬元未分配利潤2000萬元所有者權(quán)益合計7000萬元公司股票的每股現(xiàn)行市價為14元。要求：計算回答下述三個互不關(guān)聯(lián)的問題：（1）如若按1股換4股的比例進行股票分割，計算股東權(quán)益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)；（2）假設(shè)2005年凈利潤為500萬元，期初未分配利潤為1500萬元，按規(guī)定，本年應(yīng)該提取10的公積金，計算最高可分配的每股股利額；（3）假設(shè)2005年凈利潤為500萬元，期初未分配利潤為1500萬元，按規(guī)定，本年應(yīng)該提取10的公積金，2006年預(yù)計需要增加投資資本6

38、00萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60，債務(wù)資本占40，公司采用剩余股利政策，計算每股股利?！菊_答案】（1） 股票分割后的普通股數(shù)=1000/24=2000（萬股）股票分割后的普通股本=2/42000=1000（萬元）股票分割后的資本公積=4000（萬元）股票分割后的未分割分配利潤=2000（萬元）（2） 最高可分派股利額500（110）15001950（萬元）每股股利最高額1950/（1000/2）3.9（元）（3） 利潤留存60060360（萬元） 股利分配500360140（萬元）每股股利140/（1000/2）0.28（元） （第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省

39、鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加

40、上一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如世界改變了模樣四個小標(biāo)題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇

41、題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要

42、圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標(biāo)軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的

43、才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標(biāo)，為目標(biāo)而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標(biāo)已達成，那么再找一個目標(biāo)，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標(biāo)那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上

44、的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級動物的我們，我們在忙什么呢?我們要忙得有意義，有價值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠是問號，而應(yīng)是省略號和感嘆

45、號。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂乎。 解剖：本文將生活中的一句口頭禪“忙得不亦樂乎”機智翻新，擬作標(biāo)題，亮出一道美麗的風(fēng)景。并據(jù)此展開述說，讓人神清氣爽。文章開篇扣題，亮出觀點：忙，是人生中一個個步驟，不能碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。然后，作者分別用問號、省略號、驚嘆號巧妙設(shè)喻，抓住這三種標(biāo)點符號的特征，擺實事，講道理，入情入理，入理入心。深刻地闡明人生忙，忙要像問號一樣，經(jīng)常問問自己，不能盲目，不能瞎忙，要忙得有意義；人生如四季一樣是有規(guī)律的，要選準(zhǔn)目標(biāo)，像省略號一樣，毫無休止地忙下去，忙出生命靈動的色彩；而人生有限，每個人都應(yīng)有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號，忙出人生精彩的篇

46、章。結(jié)尾，作者用一個段落總結(jié)全文，照應(yīng)開頭，照應(yīng)題目，有力收束?！揪}解析】閱讀下面的材料，根據(jù)要求作文。在一處地勢十分險惡的峽谷，谷底奔騰著咆哮的急流，峽谷間有一座索橋，幾根光禿禿、晃悠悠的鐵索橫在峽谷間，它是通過這個地方的唯一路徑，這里經(jīng)常有人因為失足而跌入深谷。有一天，有三個人來到了這里。一個聾子，一個瞎子，還有一個健康的人。聾子看看這座橋，很害怕，但是他聽不到急流的聲音，他用眼睛看著腳下步伐，很順利地過去了。瞎子不知峽谷的險惡，他心平氣和，十分穩(wěn)妥地通過了。第三個人是健康人，一直猶豫不敢走這索橋，可是又沒有其他路可走。于是，他十分緊張地硬著頭皮走上索橋，到了橋中央，他看到腳下萬丈深淵，

47、云霧升騰，聽到谷底急流咆哮，早已兩腿顫顫，面如土色，一不小心跌下橋去。請就“不要把困難看得太明白”為話題寫一篇文章。注意所寫內(nèi)容必須在話題范圍之內(nèi)。試題引用的材料，考生在文章中可用也可不用。立意自定。文體自選。題目自擬。不少于800字。不得抄襲。解析：有時候，把困難看得太明白，分析得太透徹，反而會被困難嚇倒以至于阻攔我們前進的腳步。倒是那些未把困難完全看清楚而勇往直前的人，更容易達到終點。 作者郵箱：謝觀賞（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就

48、應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如世界改變了模樣四個小標(biāo)題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明

49、變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫。”主體部分每段首句分別為：選擇題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人