1、16:05:031第七章 跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)管理跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)管理，是對(duì)跨國(guó)公司資金運(yùn)用及其體現(xiàn)出的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制的一系列活動(dòng)。包括：財(cái)務(wù)管理的職能、籌資、財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移、資金運(yùn)用、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。16:05:032第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理職能與財(cái)務(wù)控制一、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)降低財(cái)務(wù)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益適應(yīng)各國(guó)慣例和環(huán)境保持資產(chǎn)和收入價(jià)值16:05:033二、財(cái)務(wù)管理的職能（一）籌資職能以可能的最低的長(zhǎng)期成本，從公司內(nèi)外部籌集資金。（二）運(yùn)用資金又稱投資決策，即合理分配和運(yùn)用資金，以使公司和股東的利潤(rùn)最大化。16:05:034三、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)跨國(guó)公司在不同發(fā)展階段，其

2、財(cái)務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)是不同的。處于孕育形成期時(shí)-中央集權(quán)控制模式企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)、資金規(guī)模不大，子公司的數(shù)量較少，經(jīng)營(yíng)范圍較窄，財(cái)務(wù)管理能力相對(duì)較弱，資金的籌集使用、實(shí)收資本的增減，投資、資產(chǎn)的處置等方面都需要母公司集中統(tǒng)一、靈活調(diào)度，以確保資金安全，降低資金使用成本，因此采用集權(quán)控制模式。擴(kuò)張和成熱階段-分權(quán)控制模式子公司數(shù)量不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)認(rèn)同度不斷提高，資本結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，組織層級(jí)不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)也更趨多樣化，此時(shí)財(cái)務(wù)集權(quán)控制會(huì)使管理機(jī)構(gòu)變得臃腫不堪，控制成本大大增加，控制效率降低，這時(shí)引入相對(duì)分權(quán)的財(cái)務(wù)控制模式是合乎時(shí)宜的。 16:05:035（一）中央集權(quán)模式海外地區(qū)不設(shè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，由總部統(tǒng)轄所有

3、財(cái)務(wù)活動(dòng)。財(cái)務(wù)總裁國(guó)際財(cái)務(wù)總管16:05:036（二）分權(quán)模式又稱分散經(jīng)營(yíng)管理形式。子公司具有財(cái)務(wù)管理的獨(dú)立性，總部只提供一些咨詢，很少提供具體指導(dǎo)16:05:037（三）分級(jí)式公司財(cái)務(wù)在公司總部與部門或地區(qū)次級(jí)總部之間實(shí)行分級(jí)管理的辦法，公司總部起到協(xié)調(diào)整個(gè)公司財(cái)務(wù)職能的作用。16:05:038案例：漢斯公司的財(cái)務(wù)管理組織形式漢斯公司是總部設(shè)在德國(guó)的大型包裝品供應(yīng)商，它按照客戶要求制作各種包裝袋、包裝盒等，其業(yè)務(wù)遍及西歐各國(guó)。歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程使公司可以自由地從事跨國(guó)業(yè)務(wù)。出于降低信息和運(yùn)輸成本、占領(lǐng)市場(chǎng)、適應(yīng)各國(guó)不同稅收政策等考慮，公司采用了在各國(guó)商業(yè)中心城市分別設(shè)廠，由一個(gè)執(zhí)行部集中管

4、理一國(guó)境內(nèi)各工廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的組織和管理方式。由于各工廠資產(chǎn)和客戶（即收益來源）的地區(qū)對(duì)應(yīng)性良好，公司決定將每個(gè)工廠都作為一個(gè)利潤(rùn)中心，采用“總部執(zhí)行部工廠”兩層次、三級(jí)別的財(cái)務(wù)組織與控制方式。16:05:039四、跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)控制跨國(guó)公司對(duì)國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)監(jiān)督和控制，合理分配、使用資金，在保證整個(gè)公司的整體利益兼顧各個(gè)分支機(jī)構(gòu)的利益。16:05:0310（一）公司資金的合理分配與使用職能貨幣，企業(yè)通常用于處理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)的流通貨幣，以及實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的貨幣。三種職能貨幣：子公司所在國(guó)貨幣母公司所在國(guó)貨幣第三國(guó)貨幣16:05:0311（二）財(cái)務(wù)報(bào)告制度根據(jù)公司決策和對(duì)附屬公司考核、監(jiān)督

5、的需要，公司設(shè)立三種類型的財(cái)務(wù)報(bào)告：1、綜合財(cái)務(wù)報(bào)告，主要供母國(guó)政府使用。2、子公司財(cái)務(wù)報(bào)告，按東道國(guó)的要求對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況作出財(cái)務(wù)分析，以供東道國(guó)審核。3、公司實(shí)際業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)報(bào)告，以供母公司決策者參考。 各種報(bào)告主要應(yīng)列內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、資金分析表、營(yíng)銷分析表、庫(kù)存分析表、借款細(xì)目表、應(yīng)收帳款分析表、通貨膨脹影響分析報(bào)告、工資成本分析報(bào)告、定單積壓報(bào)告、外匯損益報(bào)告、外匯風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告等 16:05:0312第二節(jié) 跨國(guó)公司籌資決策籌資，公司籌集資金的活動(dòng)。16:05:0313一、跨國(guó)公司資金的來源跨國(guó)公司融資的用處：國(guó)際貿(mào)易、日常業(yè)務(wù)開支、固定資產(chǎn)購(gòu)買、并購(gòu)、國(guó)際借貸以及外匯買賣。短期資金：

6、國(guó)際貿(mào)易，日常開支；中長(zhǎng)期資金：固定資產(chǎn)、并購(gòu)；不定期資金：國(guó)際投機(jī)、外匯買賣。16:05:03141、母公司對(duì)子公司貸款2、母公司購(gòu)買子公司有價(jià)證券3、企業(yè)內(nèi)部積累4、公司內(nèi)部貸款1）平行貸款A(yù)母公司 B母公司a子公司B子公司美國(guó)中國(guó)（一）公司集團(tuán)內(nèi)部的資金16:05:03152)背對(duì)背貸款A(yù)(總)Bank(總)a(子)Bank(子)利息貸款貸款16:05:03165、管理費(fèi)、提成費(fèi)和授權(quán)費(fèi)6、內(nèi)部交易調(diào)度：提前與延遲支付、收支沖銷16:05:0317（二）母國(guó)的資金1、銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款2、在母國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行債券3、從政府機(jī)構(gòu)或組織獲取貿(mào)易信貸及投資促動(dòng)資金16:05:0318（三）東道

7、國(guó)的資金1、銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款2、證券市場(chǎng)籌集3、投資配套資金：優(yōu)惠貸款、投資4、與東道國(guó)合資 16:05:0319（四）國(guó)際社會(huì)的資金1、第三國(guó)銀行或第三國(guó)資本市場(chǎng)2、國(guó)際資本市場(chǎng)借款3、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)16:05:0320二、籌資決策籌資方法：舉債籌資和產(chǎn)權(quán)籌資?；I資結(jié)構(gòu)，跨國(guó)公司舉債籌資（負(fù)債）和產(chǎn)權(quán)籌資（股東權(quán)益）在籌集資金中的比重結(jié)構(gòu)。16:05:0321（一）籌資方法的選擇影響因素：注意金融市場(chǎng)的變化；不同資本用途，不同融資來源；注意各國(guó)融資管理政策及規(guī)則；融資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)共存；注意通貨膨脹和匯率變化。16:05:0322（二）籌資結(jié)構(gòu)選擇負(fù)債和股東權(quán)益在籌集資金中的比重結(jié)構(gòu)。16:05

8、:0323（三）融資方式選擇長(zhǎng)期融資，主要有發(fā)行股票、發(fā)行公司債券和長(zhǎng)期借款。中期融資（1-7年），主要有中期貸款、出口信貸和國(guó)際租賃融資。短期融資（1年內(nèi)），主要有短期貸款、商業(yè)信用融資、無擔(dān)保銀行貸款和有擔(dān)保銀行貸款。16:05:0324第三節(jié) 跨國(guó)公司財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移跨國(guó)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)統(tǒng)一調(diào)撥資金的流動(dòng)狀況。安全集中，減少流動(dòng)；節(jié)省利息開支；如2000年前后日產(chǎn)的集中借貸，將業(yè)務(wù)銀行由200家減少為15家，借貸利率由96年的8.5%降為2002年的1.96%。賺取利率與匯率差；轉(zhuǎn)移價(jià)格、分配利潤(rùn)。16:05:0325一、財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移手段集團(tuán)內(nèi)部相互貸款匯回股利；平行貸款；背對(duì)背貸款；

9、管理費(fèi)、提成費(fèi)和授權(quán)費(fèi)內(nèi)部交易調(diào)度：提前與延遲支付、收支沖銷16:05:0326二、轉(zhuǎn)移價(jià)格P221,238又稱調(diào)撥價(jià)格或內(nèi)部?jī)r(jià)格，是跨國(guó)公司內(nèi)部母、子公司間開展內(nèi)部貿(mào)易時(shí)相互約定的商品或服務(wù)的價(jià)格。財(cái)務(wù)目的：調(diào)整子公司利潤(rùn)；逃避東道國(guó)外匯管制；規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避稅率風(fēng)險(xiǎn);信用提高。轉(zhuǎn)移價(jià)格不是只有跨國(guó)公司存在，企業(yè)國(guó)內(nèi)母、子公司間也常常存在。16:05:0327第四節(jié) 跨國(guó)公司的資金運(yùn)用對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中縮持有的資金進(jìn)行管理，是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的又一個(gè)重要方面。目的是減少成本和風(fēng)險(xiǎn)，取得最佳財(cái)務(wù)效果。16:05:0328一、跨國(guó)公司外部現(xiàn)金流量管理跨國(guó)公司現(xiàn)金流量管理，即對(duì)公司流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債的管理

10、，主要是控制公司資產(chǎn)負(fù)債表中的短期流動(dòng)或準(zhǔn)流動(dòng)資金，如現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等。16:05:0329（一）應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款，需要一定時(shí)期才能收回的貨款。應(yīng)收賬款管理基本決策：支付的幣種：出口商貨幣、進(jìn)口商貨幣、第三國(guó)貨幣。支付條件：撤銷情況、保兌情況、支付時(shí)間等等。16:05:0330（二）應(yīng)付賬款跨國(guó)公司一般都推遲支付。16:05:0331二、內(nèi)部現(xiàn)金流量管理資金在跨國(guó)公司內(nèi)部的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移。16:05:0332（一）現(xiàn)金管理的方式集中方式將資金集中在中央資金庫(kù)。中央資金庫(kù)或設(shè)在美國(guó)，或設(shè)在提供稅收和其它優(yōu)惠的外國(guó)。分散方式由各子公司管理各自的流動(dòng)資金，以供它們自己使用。16:05

11、:0333（二）凈額結(jié)算凈額結(jié)算，跨國(guó)公司對(duì)于各分支機(jī)構(gòu)的往來支付，只將所需的凈值加以轉(zhuǎn)移。形似中國(guó)的三角債，但由中央結(jié)算中心控制。16:05:0334（三）集資經(jīng)營(yíng)集資經(jīng)營(yíng)，是跨國(guó)公司集中集團(tuán)內(nèi)部各子公司的過剩資金，統(tǒng)籌管理。16:05:0335三、跨國(guó)公司長(zhǎng)期投資決策四、證券投資16:05:0336第五節(jié) 跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理跨國(guó)公司因匯率變動(dòng)而遭受潛在損失的可能性，即外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是通過隨外匯匯率和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，實(shí)行有效管理，是跨國(guó)公司的市場(chǎng)價(jià)值、獲利能力及凈現(xiàn)金流量達(dá)到最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。16:05:0337一、跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)（一）影響外匯匯率變動(dòng)的因素1、外匯的供求狀況，外匯供大于

12、求，外匯，本幣。而影響供求的原因又是市場(chǎng)價(jià)格水平、生產(chǎn)成本、貨幣供應(yīng)量、短期利率和國(guó)際收支等經(jīng)濟(jì)因素，以及對(duì)這些經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)測(cè)。2、國(guó)際貿(mào)易的供求結(jié)構(gòu)變化，貿(mào)易逆差外匯供不應(yīng)求，外匯，本幣。通常，由于新資源的發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)方法的改進(jìn)，消費(fèi)者需求的變動(dòng)等供求方面的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，會(huì)影響匯率的變動(dòng)。3、生產(chǎn)周期變化和國(guó)民收入的變動(dòng)，直接影響出口能力和進(jìn)口需求，從而引起匯率的變動(dòng)。4、各國(guó)政府貿(mào)易政策與措施的變動(dòng)。如政府采取措施阻止高通貨膨脹率所帶來賓國(guó)際收支惡化，提高進(jìn)口關(guān)稅，實(shí)施進(jìn)口配額、出口津貼等貿(mào)易干預(yù)手段。 16:05:0338（二）匯率短期變動(dòng)的原因1、該貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的需求，與該金融資產(chǎn)的

13、供應(yīng)能力之間的平衡狀況。2、貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度。3、利率高低影響短期貨幣的需求。利率 ，外幣涌入，本幣升值 16:05:0339二、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)類型（一）交易風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn)指的是國(guó)際商務(wù)的交易活動(dòng)在成交期和結(jié)算期之間由于匯率變化而造成的損益。 1、本幣結(jié)算的交易損失 2、外幣結(jié)算的交易損失16:05:0340（二）換算風(fēng)險(xiǎn) 又稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于匯率變化而造成海外企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債值在母公司會(huì)計(jì)報(bào)表上的損益變化。 這種會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)盈余與前面所述的交易風(fēng)險(xiǎn)盈余有個(gè)根本區(qū)別，即它不引起實(shí)際的資金流動(dòng)變化。它只是一種會(huì)計(jì)報(bào)表上的帳面損益，海外企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)、負(fù)債值并未發(fā)生變化，它并不造成實(shí)際上的資產(chǎn)轉(zhuǎn)

14、移。 例：假定上海機(jī)床廠1993年在美國(guó)設(shè)立了銷售公司，其固定資產(chǎn)為100萬(wàn)美元。則國(guó)內(nèi)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表上按1993年匯率記為570萬(wàn)元人民幣固定資產(chǎn)。但因1994年1月1日調(diào)整匯率為￥87$，則海外資產(chǎn)的人民幣的值在財(cái)會(huì)報(bào)表上反映為870萬(wàn)元人民幣，凈增了300萬(wàn)元人民幣。這300萬(wàn)元的溢利即為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)盈余。16:05:0341（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的則是匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)利能力的影響。 一個(gè)企業(yè)的價(jià)值并不完全取決于其現(xiàn)有資產(chǎn)。對(duì)于一個(gè)維持正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來說，其價(jià)值其實(shí)是該企業(yè)未來創(chuàng)利能力的總和的折現(xiàn)值，也就是其今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所能創(chuàng)造的全部利潤(rùn)的現(xiàn)值。企業(yè)今后是否能夠創(chuàng)利，能夠創(chuàng)造多少利

15、潤(rùn)，都受到匯率水平和走向波動(dòng)的影響，由此而造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)，稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。很顯然，對(duì)于企業(yè)的“長(zhǎng)治久安”來說，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是最關(guān)鍵的。例：本田和奔馳在美國(guó)的產(chǎn)銷布局16:05:0342（四）稅收風(fēng)險(xiǎn)匯率變動(dòng)對(duì)所得稅的影響16:05:0343三、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分散化（經(jīng)營(yíng)地域多元化）：在產(chǎn)銷業(yè)務(wù)布局時(shí)考慮匯率因素，盡可能把企業(yè)的采料、生產(chǎn)、銷售分布在幾個(gè)不同的貨幣區(qū)域。財(cái)務(wù)活動(dòng)多樣化：在采購(gòu)、銷售、融資時(shí)采用多種貨幣，利用多種貨幣的相對(duì)穩(wěn)定性來分散單一貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。 16:05:0344（二）減輕交易和換算涉險(xiǎn) 1、遠(yuǎn)期外匯保值，指的是企業(yè)

16、可以利用遠(yuǎn)期外匯來產(chǎn)生一筆與需要保值的外匯交易數(shù)量相等而流向相反的外幣資金流，使得未來的外幣凈收支為零，從而避免交易風(fēng)險(xiǎn)。2、貨幣互換：又稱“貨幣掉期”，是指交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行交換。 16:05:03453、提前及延遲支付提前及延遲支付(Leads and lags)，它是指在公司測(cè)度到匯率變動(dòng)時(shí)，可以加速或延緩移動(dòng)資金，以便減少風(fēng)險(xiǎn)。這在公司內(nèi)部資金流動(dòng)方面被廣為采納。如若母公司預(yù)期某國(guó)貨幣即將貶值，便立即指令當(dāng)?shù)刈庸驹黾泳偷亟杩?，并?duì)欠母公司的或其他子公司的應(yīng)付款項(xiàng)提前償付。與此同時(shí)母公司和其他子公司對(duì)將要貶值國(guó)家的子公司各項(xiàng)付款延遲償付。16

17、:05:03464、轉(zhuǎn)移定價(jià) 跨國(guó)公司從其全球利益出發(fā)，操縱各子公司之間的交易價(jià)格，通過轉(zhuǎn)移價(jià)格將資金從預(yù)測(cè)貨幣將貶值的國(guó)家轉(zhuǎn)移出來。16:05:0347管理聚焦： 布萊克-德克爾公司如何對(duì)沖其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 布萊克德克爾公司(Black & Decker)是少數(shù)幾家積極管理其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的跨國(guó)公司之一。布萊克-德克爾公司戰(zhàn)略的關(guān)鍵在于靈活的產(chǎn)地調(diào)整。對(duì)應(yīng)于外匯波動(dòng)，布萊克-德克爾公司能夠?qū)a(chǎn)地從一個(gè)地點(diǎn)移往另一個(gè)地點(diǎn)以提供最具競(jìng)爭(zhēng)性的價(jià)格。 布萊克-德克爾公司在全球有十幾個(gè)制造產(chǎn)地，如歐洲、大洋洲、巴西、墨西哥和日本等。公司50以上生產(chǎn)性資產(chǎn)分布在北美洲以外的地方。雖然布萊克-德克爾公司的各工廠為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)而集中生產(chǎn)1種一2種產(chǎn)品，但仍存在著相當(dāng)程度的產(chǎn)品重合。平均來說，公司工廠的生產(chǎn)能力利用率不足80，所以大部分工廠都有能力迅速?gòu)囊环N產(chǎn)品轉(zhuǎn)入生