1、國 際 金 融 1. 概念： 即期外匯交易是指外匯買賣成交后，在當(dāng)天或兩個工作日內(nèi)辦理交割的外匯交易。 第六章第六章 傳統(tǒng)外匯交易傳統(tǒng)外匯交易 一一 、即期外匯交易、即期外匯交易即期外匯交易的交割成交成交 在外匯交易中，成交在外匯交易中，成交是指確定外匯買賣協(xié)議。該是指確定外匯買賣協(xié)議。該協(xié)議規(guī)定了外匯交易的買方協(xié)議規(guī)定了外匯交易的買方、賣方，外匯買賣的幣種、賣方，外匯買賣的幣種、數(shù)量和價格以及交割標準。數(shù)量和價格以及交割標準。 成交僅指確定買賣關(guān)成交僅指確定買賣關(guān)系，并不發(fā)生實際收付行為系，并不發(fā)生實際收付行為。交割交割 交割是指成交以后，交割是指成交以后，買賣雙方實際收付貨幣的行買賣雙方實

2、際收付貨幣的行為。為。 交割發(fā)生的那一天稱交割發(fā)生的那一天稱交割日。是買賣雙方相互交交割日。是買賣雙方相互交換貨幣資金的日期，也是雙換貨幣資金的日期，也是雙方的貨幣資金劃撥到指定帳方的貨幣資金劃撥到指定帳戶銀行并開始計息的日期，戶銀行并開始計息的日期，因此也稱結(jié)算日，起息日。因此也稱結(jié)算日，起息日。目前國際外匯市場上大多數(shù)的即期外匯交易都是在成交后目前國際外匯市場上大多數(shù)的即期外匯交易都是在成交后的第二個營業(yè)日交割的第二個營業(yè)日交割 在香港外匯市場上，港元對日元、新加坡元、澳元的即期在香港外匯市場上，港元對日元、新加坡元、澳元的即期交易成交后的次日是交割日，除此之外的其他貨幣則在成交易成交后的

3、次日是交割日，除此之外的其他貨幣則在成交后的第二個營業(yè)日進行交割；美國外匯市場上美元對加交后的第二個營業(yè)日進行交割；美國外匯市場上美元對加拿大元、墨西哥比索的即期交易也是成交后的次日為交割拿大元、墨西哥比索的即期交易也是成交后的次日為交割日，因為這些國家或地區(qū)基本上屬于同一時區(qū)。還有東京日，因為這些國家或地區(qū)基本上屬于同一時區(qū)。還有東京、新加坡、加拿大外匯市場上，即期外匯交易也是在成交、新加坡、加拿大外匯市場上，即期外匯交易也是在成交后的次日進行交割。后的次日進行交割。 銀行對當(dāng)?shù)乜蛻舻牧阈峭鈪R買賣一般是當(dāng)天就可以實現(xiàn)外銀行對當(dāng)?shù)乜蛻舻牧阈峭鈪R買賣一般是當(dāng)天就可以實現(xiàn)外匯的收付，了結(jié)該筆外匯買

4、賣，因此采用匯的收付，了結(jié)該筆外匯買賣，因此采用T0的交割方的交割方式。式。 根據(jù)市場慣例，交割日必須是兩個國家的銀行都營業(yè)的日根據(jù)市場慣例，交割日必須是兩個國家的銀行都營業(yè)的日子，所以遇到節(jié)假日應(yīng)順延。而且套算買賣的貨幣，交割子，所以遇到節(jié)假日應(yīng)順延。而且套算買賣的貨幣，交割日如遇結(jié)算地銀行假日，還應(yīng)順延至結(jié)算地銀行的營業(yè)日日如遇結(jié)算地銀行假日，還應(yīng)順延至結(jié)算地銀行的營業(yè)日。例如：英國銀行與美國銀行與例如：英國銀行與美國銀行與2005年年8月月4日（星期四）進日（星期四）進行日元買賣，交割日應(yīng)為行日元買賣，交割日應(yīng)為8月月6日（星期六），但日（星期六），但8月月6日日與與7日都為銀行休假日，

5、則順延至日都為銀行休假日，則順延至8月月8日（星期一），如日（星期一），如該日碰巧為結(jié)算地銀行（日本的銀行）的休假日，則交割該日碰巧為結(jié)算地銀行（日本的銀行）的休假日，則交割日順延至日本銀行營業(yè)日為止。若日順延至日本銀行營業(yè)日為止。若8月月9日為日本銀行營日為日本銀行營業(yè)日，則此日為交割日。業(yè)日，則此日為交割日。需要指出的是，兩個營業(yè)日是以成交地的時間為準而不是需要指出的是，兩個營業(yè)日是以成交地的時間為準而不是以結(jié)算地的時間為準。成交地是指雙方買賣貨幣的地點；以結(jié)算地的時間為準。成交地是指雙方買賣貨幣的地點；結(jié)算地是指買賣該種貨幣的貨幣發(fā)行國家或地區(qū)。結(jié)算地是指買賣該種貨幣的貨幣發(fā)行國家或地區(qū)

6、。例如，在倫敦的兩家銀行進行美元的買賣，倫敦是成交地例如，在倫敦的兩家銀行進行美元的買賣，倫敦是成交地，紐約則是結(jié)算地。，紐約則是結(jié)算地。 BANK CTR SPOT GMT PREV1PREV2 GMT HIGH-LIW GMT EURWEST LBTOK0.93152101:1216211623 00:410.93230.929322:41JPYTOKAITOK113.970701:1298049903 00:56114.01113.5722:04GBPIBJTOK1.48556501:1148584954 00:461.48741.480722:43CHFH S B CH K1.6285

7、0501:0687927792 23:451.63071.627200:45AUDWESTPACSYD0.55869101:0680908590 01:060.55860.557522:39HZDPO SANGH K0.44152501:0427322632 00:580.44270.442222:23 幣別，報價銀行，銀行所在地址，即期匯率的BID RATE和 OFFER RATE，報價時的格林尼治時間，前一個及前二個報價，當(dāng)日最高價與最低價，發(fā)生的時間。 外匯交易的報價慣例外匯交易的報價慣例1、報價銀行（、報價銀行（Price market）在報價時，一般采用雙向報）在報價時，一般采用雙向

8、報價方式，即同時報出買價和賣價。價方式，即同時報出買價和賣價。2、除特殊標明外，所有貨幣的匯率都是針對美元的，即采、除特殊標明外，所有貨幣的匯率都是針對美元的，即采用美元為中心的報價方法用美元為中心的報價方法 3、交易用語規(guī)范化、交易用語規(guī)范化 例如，在銀行同業(yè)交易中，例如，在銀行同業(yè)交易中，“one dollar”表示表示100萬萬美元，交易額通常是美元，交易額通常是100萬美元的整數(shù)倍。低于萬美元的整數(shù)倍。低于100萬美萬美元的交易應(yīng)事先說明。又如元的交易應(yīng)事先說明。又如“six yours”表示表示“我賣給您我賣給您600萬美元萬美元”；“three mine”表示表示“我買入我買入30

9、0萬美元萬美元”。在銀行同業(yè)交易中，只需簡單地用一個詞。在銀行同業(yè)交易中，只需簡單地用一個詞“mine”“yours”就可以完成一筆交易。就可以完成一筆交易。4、通過電話、電傳等報價時，報價銀行只報匯率的最后兩、通過電話、電傳等報價時，報價銀行只報匯率的最后兩位數(shù)。位數(shù)。 例如，德國某銀行打電話向日本某銀行詢價時，當(dāng)例如，德國某銀行打電話向日本某銀行詢價時，當(dāng)時日本銀行的即期匯率為時日本銀行的即期匯率為USD1=JPY118.30118.60，該行回答詢價時只報該行回答詢價時只報30/60。 5、每一對貨幣在進行正式交易時，都有相應(yīng)的市場可接受、每一對貨幣在進行正式交易時，都有相應(yīng)的市場可接受

10、的交易數(shù)量。的交易數(shù)量。 例如，例如，GBP/USD的標準交易量為的標準交易量為GBP500萬；萬；USD/JPY、USD/CHF等的標準交易量為等的標準交易量為1000萬萬報價行報價的依據(jù)報價行報價的依據(jù) 目前市場行情目前市場行情外匯市場的最新行情，是最關(guān)鍵的報價依據(jù)。外匯市場的最新行情，是最關(guān)鍵的報價依據(jù)。 國內(nèi)外經(jīng)濟、政治及軍事的最新動態(tài)國內(nèi)外經(jīng)濟、政治及軍事的最新動態(tài) 報價行現(xiàn)時的頭寸情況報價行現(xiàn)時的頭寸情況 例：在法蘭克福外匯市場上，例：在法蘭克福外匯市場上，A銀行急于買入美元，以彌補其美元現(xiàn)銀行急于買入美元，以彌補其美元現(xiàn)匯頭寸的不足。當(dāng)時外匯市場的匯率為匯頭寸的不足。當(dāng)時外匯市場

11、的匯率為USD1=DEM2.1029/39 假如根據(jù)市場匯率，假如根據(jù)市場匯率， A銀行報出的即期匯率為銀行報出的即期匯率為USD1=DEM2.1032/42，買賣價都比市場匯率高。買入價較高可以，買賣價都比市場匯率高。買入價較高可以刺激客戶或同業(yè)向銀行賣出美元；賣價較高，可以阻止其他銀行或刺激客戶或同業(yè)向銀行賣出美元；賣價較高，可以阻止其他銀行或客戶向客戶向A銀行購美元。這樣，銀行購美元。這樣，A銀行不足的美元現(xiàn)匯頭寸很快就能銀行不足的美元現(xiàn)匯頭寸很快就能補足。補足。 如果如果A銀行長期維持該匯率，該行又會出現(xiàn)美元現(xiàn)匯的多頭，銀行長期維持該匯率，該行又會出現(xiàn)美元現(xiàn)匯的多頭，因此必須適時地對該

12、報價進行調(diào)整。如在補足美元現(xiàn)匯之后，因此必須適時地對該報價進行調(diào)整。如在補足美元現(xiàn)匯之后，A銀銀行報價調(diào)整為行報價調(diào)整為USD1=DEM2.1028/38，比市場低一個點，可以限制，比市場低一個點，可以限制美元買進，并促進多余頭寸的拋出。美元買進，并促進多余頭寸的拋出。個人外匯買賣業(yè)務(wù)個人外匯買賣業(yè)務(wù)實盤外匯買賣（實盤交易）虛盤外匯買賣（保證金交易） 個人外匯買賣業(yè)務(wù)俗稱個人外匯買賣業(yè)務(wù)俗稱炒匯，指銀行接受客戶委托，炒匯，指銀行接受客戶委托，按照銀行公布的個人外匯買賣按照銀行公布的個人外匯買賣業(yè)務(wù)中的牌價進行的客戶外匯業(yè)務(wù)中的牌價進行的客戶外匯帳戶或現(xiàn)鈔之間的外幣兌換。帳戶或現(xiàn)鈔之間的外幣兌換

13、。 實盤交易，俗稱外匯實盤交易，俗稱外匯寶，是由國內(nèi)銀行面向個人寶，是由國內(nèi)銀行面向個人推出的，以個人所持外匯自推出的，以個人所持外匯自由兌換成其他種類外匯的交由兌換成其他種類外匯的交易?？蛻舯仨毘钟凶泐~的需易?？蛻舯仨毘钟凶泐~的需要賣出的貨幣，才能按照實要賣出的貨幣，才能按照實時匯率買入想買的貨幣。時匯率買入想買的貨幣。 虛盤交易（保證金交虛盤交易（保證金交易易/按金交易按金交易/合約現(xiàn)貨外匯交合約現(xiàn)貨外匯交易）：投資者和專業(yè)從事外易）：投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融公司（銀行、匯買賣的金融公司（銀行、經(jīng)紀商）簽訂委托買賣外匯經(jīng)紀商）簽訂委托買賣外匯的合同，繳付一定比率的交的合同，繳付一定比

14、率的交易保證金后，便可買賣數(shù)倍易保證金后，便可買賣數(shù)倍于保證金的外匯于保證金的外匯保證金交易的主要優(yōu)點在于節(jié)省投資金額，可以用較保證金交易的主要優(yōu)點在于節(jié)省投資金額，可以用較小的資金贏得較多的利潤。小的資金贏得較多的利潤。實盤交易沒有融資放大機制。但進行實盤交易，仍有實盤交易沒有融資放大機制。但進行實盤交易，仍有保值、套利、增值功能。保值、套利、增值功能。有人認為保證金交易比實盤交易風(fēng)險大，我們可通過有人認為保證金交易比實盤交易風(fēng)險大，我們可通過實例加以比較實例加以比較1美元兌換美元兌換135.00日元時買日元情況表日元時買日元情況表 實盤買賣 保證金形式 購入12 500 00日元需要 US

15、D 92 592.59USD 1 000.00若日元匯率上升100點，盈利 USD 680.00USD 680.00盈利率 680/92 592.59=7.34%680/1 000=68%若日元匯率下跌100點，虧損 USD 680.00USD 680.00虧損率 680/92 592.59=7.34%680/1 000=68%進行外匯投資應(yīng)注意：進行外匯投資應(yīng)注意：保證金收取比例保證金收取比例匯率差價匯率差價收取的其他費用（對保證金收取利息、手續(xù)費）收取的其他費用（對保證金收取利息、手續(xù)費）外匯保證金交易在歐美、日本、中國香港、臺灣等國家和外匯保證金交易在歐美、日本、中國香港、臺灣等國家和地

16、區(qū)是合法的，但我國有關(guān)政策規(guī)定，個人只能進行實盤地區(qū)是合法的，但我國有關(guān)政策規(guī)定，個人只能進行實盤外匯買賣，還不能進行虛盤外匯買賣。按中國現(xiàn)行的外匯外匯買賣，還不能進行虛盤外匯買賣。按中國現(xiàn)行的外匯管理政策，投資者如在境外開戶進行保證金交易，交易保管理政策，投資者如在境外開戶進行保證金交易，交易保證金從中國境內(nèi)匯出將受到限制。證金從中國境內(nèi)匯出將受到限制。此外，不論客戶是否盈利，銀行替其買賣即期外匯均須向此外，不論客戶是否盈利，銀行替其買賣即期外匯均須向客戶收取買或賣金額的客戶收取買或賣金額的0.25%的等值人民幣作為手續(xù)費。的等值人民幣作為手續(xù)費。 即時委托（市價指令）即時委托（市價指令）以

17、立即有效的價格完成交易的買賣指令，成交匯率為以立即有效的價格完成交易的買賣指令，成交匯率為市場正在進行交易的當(dāng)前匯率。市場正在進行交易的當(dāng)前匯率。 例如果在做買入歐元賣出美元的即時委托時，例如果在做買入歐元賣出美元的即時委托時，市場匯價是市場匯價是 0.9835/55，那么即時委托就以，那么即時委托就以 0.9855的的價格買入歐元賣出美元。價格買入歐元賣出美元。掛盤委托（限價指令）：掛盤委托（限價指令）：當(dāng)市場匯率達到指定價位時按市場匯率完成交易的買當(dāng)市場匯率達到指定價位時按市場匯率完成交易的買賣指令。賣指令。 例如果持有一筆歐元頭寸（以例如果持有一筆歐元頭寸（以 0.9855的價格的價格買

18、入），希望在匯價買入），希望在匯價0.9915 時賣出歐元，則可以通過時賣出歐元，則可以通過銀行的系統(tǒng)投放掛盤委托，當(dāng)市場匯價達到銀行的系統(tǒng)投放掛盤委托，當(dāng)市場匯價達到 0.9915 時（等于或大于時（等于或大于0.9915），該項委托成交并帶來至少），該項委托成交并帶來至少 60 點的利潤。點的利潤。 止損委托止損委托當(dāng)市場匯率達到并跌破指定價位時按市場匯率完成交當(dāng)市場匯率達到并跌破指定價位時按市場匯率完成交易的買賣指令。止損委托的價格通常低于買賣貨幣當(dāng)易的買賣指令。止損委托的價格通常低于買賣貨幣當(dāng)前的市價。前的市價。例如果持有一筆歐元頭寸（以例如果持有一筆歐元頭寸（以 0.9855的價格的

19、價格買入），當(dāng)前匯價買入），當(dāng)前匯價 0.9835/0.9855，為防止歐元貶值，為防止歐元貶值可能帶來的損失，此時可通過銀行的交易系統(tǒng)投放一可能帶來的損失，此時可通過銀行的交易系統(tǒng)投放一個止損委托的交易指令，比如，可將止損委托設(shè)定成個止損委托的交易指令，比如，可將止損委托設(shè)定成以以0.9825 的價格賣出歐元，這樣在歐元下跌時，最多的價格賣出歐元，這樣在歐元下跌時，最多損失損失30 點。點。 二選一委托（限價止損指令）二選一委托（限價止損指令）二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成，即該二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成，即該委托可以同時預(yù)設(shè)掛盤價和止損價，俗稱天地價。一委托可以同時

20、預(yù)設(shè)掛盤價和止損價，俗稱天地價。一旦市場匯率達到指定價位（掛盤價或止損價），委托旦市場匯率達到指定價位（掛盤價或止損價），委托的一半將被執(zhí)行（掛盤或止損），同時，剩余部分的的一半將被執(zhí)行（掛盤或止損），同時，剩余部分的委托將被取消委托將被取消 （止損或掛盤）。（止損或掛盤）。 例如果持有一筆歐元頭寸（以例如果持有一筆歐元頭寸（以 0.9855的價格的價格買入），此時希望同時投放一份掛盤委托和一份止損買入），此時希望同時投放一份掛盤委托和一份止損委托，以保護利潤并控制歐元下跌的損失，那么可通委托，以保護利潤并控制歐元下跌的損失，那么可通過銀行的交易系統(tǒng)投放一份二選一委托的交易指令。過銀行的交易系

21、統(tǒng)投放一份二選一委托的交易指令。如果二選一委托掛盤匯率為如果二選一委托掛盤匯率為 0.9915，而二選一委托的，而二選一委托的止損匯率為止損匯率為0.9825，一旦市場匯率達到，一旦市場匯率達到 0.9915，那么，那么系統(tǒng)將在系統(tǒng)將在0.9915賣出歐元，同時止損匯率被撤銷；反賣出歐元，同時止損匯率被撤銷；反之，之， 如果歐元跌至如果歐元跌至0.9825，則系統(tǒng)將按止損價賣出歐，則系統(tǒng)將按止損價賣出歐元，同時掛盤匯率被撤銷。元，同時掛盤匯率被撤銷。 追加委托追加委托追加委托是一種假設(shè)完成委托，在與其相關(guān)聯(lián)的原委追加委托是一種假設(shè)完成委托，在與其相關(guān)聯(lián)的原委托成交后隨即生效并投放市場。其交易方

22、向與原委托托成交后隨即生效并投放市場。其交易方向與原委托的交易方向相反，賣出金額為原委托的買入金額。原的交易方向相反，賣出金額為原委托的買入金額。原委托可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托，追加委托可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托，追加的委托也可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托。的委托也可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托。 例例7-6當(dāng)前匯價當(dāng)前匯價EUR/USD0.9835/55，根據(jù)，根據(jù)預(yù)測，針對歐元的操作策略可在預(yù)測，針對歐元的操作策略可在 0.98400.9860買入買入歐元，目標位歐元，目標位0.9915，止損位，止損位0.9810，此時可以通過，此時可以通過銀行的交易系統(tǒng)

23、投放一個二選一委托買入歐元，掛盤銀行的交易系統(tǒng)投放一個二選一委托買入歐元，掛盤價價0.9840，止損價，止損價0.9860； 同時追加一個二選一委托同時追加一個二選一委托賣出歐元，掛盤價賣出歐元，掛盤價0.9915，止損價，止損價0.9810，以實現(xiàn)利，以實現(xiàn)利潤或及時止損。潤或及時止損。 撤單委托撤單委托是撤銷委托的指令。對未成交的委托以及未生效的追是撤銷委托的指令。對未成交的委托以及未生效的追加委托，可以投放撤單委托指令。加委托，可以投放撤單委托指令。 如何看貨幣的漲跌行情如何看貨幣的漲跌行情買賣被報價幣買賣被報價幣（1）若看漲歐元，則價格數(shù)字變）若看漲歐元，則價格數(shù)字變大代表歐元升值。大

24、代表歐元升值。歐元：歐元：1.1733 1.1783,表示歐表示歐元上升了元上升了50點點（2）若看跌歐元，則價格數(shù)字變）若看跌歐元，則價格數(shù)字變小代表歐元貶值。小代表歐元貶值。歐元：歐元：1.1783 1.1733,表示歐表示歐元下跌了元下跌了50點。點。買賣報價幣買賣報價幣（1）若看跌日元，則價格數(shù)字變）若看跌日元，則價格數(shù)字變大代表日元貶值大代表日元貶值日元：日元：110.33 110.83,表示日表示日元下跌了元下跌了50點點（2）若看漲日元，則價格數(shù)字變）若看漲日元，則價格數(shù)字變小代表日元升值小代表日元升值日元：日元：110.83 110.33,表示日表示日元上升了元上升了50點點網(wǎng)

25、上銀行操作指南網(wǎng)上銀行操作指南銀行網(wǎng)點自助查詢終端操作指南銀行網(wǎng)點自助查詢終端操作指南電話銀行操作指南電話銀行操作指南即期外匯交易的注意事項即期外匯交易的注意事項 （1）不能按路透社終端機剛剛給出的參考匯率成交）不能按路透社終端機剛剛給出的參考匯率成交 ，因，因為匯率變動很快，此時匯率與彼時顯示的匯率不同。為匯率變動很快，此時匯率與彼時顯示的匯率不同。（2）不能要求對方按他以前的報價成交）不能要求對方按他以前的報價成交 （3）報價行依據(jù)的是它們本行的外幣頭寸以及交易員對匯）報價行依據(jù)的是它們本行的外幣頭寸以及交易員對匯率走勢的預(yù)測，不一定是市場上最好的價格率走勢的預(yù)測，不一定是市場上最好的價格

26、 （4）不能將各種貨幣的交易集中于一家銀行做）不能將各種貨幣的交易集中于一家銀行做 銀行間即期外匯交易的程序銀行間即期外匯交易的程序選擇交易對手選擇交易對手自報家門自報家門詢價詢價對方報價對方報價報出具體的交易金額報出具體的交易金額正式成交正式成交證實證實【例【例1】 A銀行：銀行：Hi！Bank of China，Shanghai Branch calling，spot DEM for 6 USD pls？ B銀行：銀行：Mp，30/40.A：6 yours.B：Ok，done. At 2.0130 we buy USD 6 million against DEM, value July 1

27、0,2001. USD to CITIBANK New York for our account 53692136.A：DEM to Deutsche Bank Frankfurt for our account 86719832. Thanks for deal. 當(dāng)成交結(jié)束后，雙方都要在相應(yīng)的表格上做出記錄。當(dāng)成交結(jié)束后，雙方都要在相應(yīng)的表格上做出記錄。如買入如買入USD的的B銀行在買入清單上一般應(yīng)記錄以下內(nèi)容：銀行在買入清單上一般應(yīng)記錄以下內(nèi)容：Bought from：Bank of China，Shanghai BranchAmount：USD 6 000 000At rate of：

28、2.0130Prompt day：7-10-2001To be paid to（付款入帳）：（付款入帳）：our account with CITIBANK New YorkProceeds（價款）：（價款）：DEM 12 078 000To be paid to（應(yīng)撥付）：（應(yīng)撥付）：Deutsche Bank Frankfurt【例【例2】以路透社交易系統(tǒng)為例，交易員可通過交易機的鍵】以路透社交易系統(tǒng)為例，交易員可通過交易機的鍵盤輸入某銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后盤輸入某銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后，熒光屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容、詢價、報價、成交，熒光屏上即開

29、始顯示雙方對話內(nèi)容、詢價、報價、成交的過程：的過程：P：Whats your spot USD against DEM for USD 5 mio？M：2.0410/20.P：At 2.0410,we buy DEM and sell USD 5 mio.M：Ok,done. We sell DEM and buy USD 5 mio at 2.0410,value July 10,2001.Our USD to (account),where is your DEM?P：Our DEM to (account).Thanks for the deal, MHTK.M：Thanks a lot

30、, PCSI.【例【例3】A：HKD/JPY 3 HKD（港元與日元的套算匯率，金額（港元與日元的套算匯率，金額300萬港元）萬港元）B：14.740/60（HKD/JPY=14.740/60）A：My Risk（我不滿意。（我不滿意。A可能再次向可能再次向B詢價）詢價）A：NOW PLS（再次向（再次向B詢價）詢價）B：14.745 choice（以（以14.745的價格任的價格任A選擇買與賣。選擇買與賣。當(dāng)報價行報出當(dāng)報價行報出choice時一定要做交易，時一定要做交易，A不好以此作借不好以此作借口而不做交易。）口而不做交易。）A：Sell HKD 3 PLS. My JPY to A T

31、okyo A/CB：Ok Done. JPY at 14.745, we buy HKD 3 mio AG JPY .Val May 10. HKD to Hong Kong A/C.TKS for deal.A：TKS for price【例【例4 4】A A：SF/JPY 7 SFSF/JPY 7 SFB B：SF/JPY 89.17/21SF/JPY 89.17/21A A：UR Risk Off PriceUR Risk Off Price（取消所報價格?？梢灾匦略儯ㄈ∠鶊髢r格?？梢灾匦略儍r）價）A A：NOW PLS 3 SF PLS（再次向（再次向B詢價，但金額為詢價，但金額為3

32、00萬瑞士法郎）萬瑞士法郎）B：89.19/2489.19/24A A：Sell SF 3.My JPY to A Tokyo A/C SF 3.My JPY to A Tokyo A/CB：Done at 89.1989.19，We buy SF 3 mio AG JPY.Val We buy SF 3 mio AG JPY.Val June 21.SF to FrankfurtJune 21.SF to Frankfurt詢價詢價1、要表明、要表明spot字樣，如沒有表明，則默認為即期。字樣，如沒有表明，則默認為即期。2、詢價者的買賣行為不需要明示、詢價者的買賣行為不需要明示3、可以說明要

33、買賣貨幣的數(shù)量，如沒有則默認交易數(shù)量、可以說明要買賣貨幣的數(shù)量，如沒有則默認交易數(shù)量100萬美元萬美元報價報價1、價格一經(jīng)報出，就承擔(dān)買賣義務(wù)。、價格一經(jīng)報出，就承擔(dān)買賣義務(wù)。2、語言簡單明了，不含糊，用肯定語氣、語言簡單明了，不含糊，用肯定語氣決定決定1、詢價行要迅速決定。如不快速決定，報價行自行中止報價。、詢價行要迅速決定。如不快速決定，報價行自行中止報價。2、決定方式：同意、決定方式：同意 成交成交 不同意不同意 謝絕謝絕 再次重復(fù)詢價再次重復(fù)詢價證實證實1、買賣行為、買賣行為agree/ok done2、買賣數(shù)量、買賣數(shù)量3、價格，必須要完整的價格、價格，必須要完整的價格4、交割，起息

34、日、交割，起息日Value Date，銀行帳戶，銀行帳戶A/C No. 2. 類型： 限價交易限價交易 原理原理：根據(jù)客戶限定的價格買賣外匯。 【例題】： 公司B委托銀行A用日元按104.50的匯價購買100萬歐元以支付一筆貨款，當(dāng)天早晨的開盤價為： 美元日元：102.5080 ； 美元歐元：0.983060請問A在什么時候能幫B完成上述交易？交叉匯率的計算交叉匯率的計算1、如果在兩種非美元貨幣的報價中，美元都是基礎(chǔ)貨幣，則計算的方法是交叉相除，以被除數(shù)所代表的貨幣作為交叉匯率中的計價貨幣，以除數(shù)所代表的貨幣作為交叉匯率中的基礎(chǔ)貨幣。USD1=HKD7.7450/60USD1=JPY107.2

35、0/30得到單位港元兌日元的匯價:7450. 730.107/7460. 720.1071JPYHKD 【解】： 1） 開盤時能否成交？ 由于開盤價1歐元=104.58日元104.50日元，不能成交。 2） 等待行情變化后再成交。 行情的變化有許多種類型： 如美元日元和美元歐元的匯率一變一不變一變一不變或同時變； 同時變又有一下一上一下一上、一上一下一上一下、同上同上、同下同下等幾種情況。 套匯交易套匯交易 原理原理：是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異通過買進和賣出外匯以賺取利潤的行為。要點要點：先賣后買，貴賣賤買 。 種類種類： 1) 直接套匯 也稱兩地套匯，是利用同一時刻兩個外匯市場

36、上的匯率差異買賣外匯以賺取利潤的行為。 【例題】： 若倫敦市場英鎊/美元為：1GBP=1.5750USD，同時紐約市場英鎊/美元為： 1GBP=1.5700USD，則對紐約市場上一持有100萬美元閑置資金的商人A而言，應(yīng)如何進行套匯交易才能盈利？ 【解】： 商人A應(yīng)在紐約賣出，倫敦買進。 2) 間接套匯 也稱多地套匯，是利用同一時刻三個或三個以上外匯市場的匯率差異買賣外匯以賺取利潤的行為。 【例題】： 若某一時刻三個市場的匯率分別有以下三種情況： 行情行情 行情行情 行情行情紐約市場(SF/USD) 0.22000.2200 0.25000.2500 0.30000.3000瑞士市場(SKr/

37、SF) 0.75000.7500 0.80000.8000 0.90000.9000瑞典市場(USD/SKr) 4.80004.8000 5.00005.0000 5.50005.5000 請問紐約市場一商人A對其持有的100萬美元閑置資金，應(yīng)如何進行套匯交易才能盈利？瑞士法郎瑞典克朗行情:對于USD：紐約市場瑞典市場1USD 4.80000.7500 0.2200 0.7920USD賣買瑞士市場 【解】 間接套匯的關(guān)鍵在于匯率等式右邊的連乘積是間接套匯的關(guān)鍵在于匯率等式右邊的連乘積是否等于否等于1 1。 若為若為1 1，說明各個市場之間的匯率處于均衡，沒，說明各個市場之間的匯率處于均衡，沒有

38、必要進行套匯；有必要進行套匯； 若不為若不為1 1，則可進行套匯。，則可進行套匯。 行情行情 匯率等式右邊的連乘積=0.22000.75004.8000=0.7921，A應(yīng)在紐約市場賣出美元并到瑞典市場買入美元；行情行情 匯率等式右邊的連乘積=0.25000.80005.0000 = =1， 說明各個市場之間的匯率處于均衡，A沒有必要進行套匯； 行情行情 匯率等式右邊的連乘積= 0.30000.90005.5000=1.4851 A應(yīng)到瑞典市場賣出美元并在紐約市場買入美元； 遠期外匯交易是指外匯買賣成交后，在兩個工作日以后辦理交割的外匯交易。 二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易遠期交割日的確定遠

39、期交割日的確定遠期外匯交易的類型遠期外匯交易的類型遠期外匯交易的應(yīng)用遠期外匯交易的應(yīng)用遠期匯率的報價及運算遠期匯率的報價及運算（一）遠期外匯交易交割日的確定法則（一）遠期外匯交易交割日的確定法則日對日月對月節(jié)假日順延不跨月1.日對日：指遠期外匯的交割日與成交時的即期交割日相日對日：指遠期外匯的交割日與成交時的即期交割日相對應(yīng)。對應(yīng)。例如，遠期交易的成交日是例如，遠期交易的成交日是2月月8日，日，2月月10日為即期交割日為即期交割日，則標準遠期交割日為日，則標準遠期交割日為3月月10日、日、4月月10日、日、5月月10日、日、8月月10日、日、11月月10日等。但它們必須是有效的營業(yè)日，是日等。

40、但它們必須是有效的營業(yè)日，是相關(guān)幣種國家共同的營業(yè)日。相關(guān)幣種國家共同的營業(yè)日。2.月對月：指月底日對月底日。月底日是指每個月的最后月對月：指月底日對月底日。月底日是指每個月的最后一個營業(yè)日，而不是指某個月的最后一天。一個營業(yè)日，而不是指某個月的最后一天。例如，某月的月底日為例如，某月的月底日為28日，日，29、30日為周末，日為周末，31日為法日為法定節(jié)假日，如果即期交割日為該月的定節(jié)假日，如果即期交割日為該月的28日，那么一個月日，那么一個月遠期交易的交割日為下一月的遠期交易的交割日為下一月的30日或日或31日，而不是下一日，而不是下一月的月的28日，因為下一月的月底日最后一個交易日為日，

41、因為下一月的月底日最后一個交易日為30日日或或31日。再如，日。再如，1月月30日是即期交割日，一個月的遠期交日是即期交割日，一個月的遠期交割日是割日是2月份的最后一個共同的營業(yè)日，因為月份的最后一個共同的營業(yè)日，因為2月份沒有月份沒有30日，遠期交割日可能在日，遠期交割日可能在2月月25日至日至29日之間的某一天，日之間的某一天，即即2月份最后一個營業(yè)日。月份最后一個營業(yè)日。3.不跨月：指遠期外匯交割日遇上節(jié)假日順延時，不能跨不跨月：指遠期外匯交割日遇上節(jié)假日順延時，不能跨過交割日所在月份。過交割日所在月份。假如兩個月的遠期外匯交易的成交日是假如兩個月的遠期外匯交易的成交日是5月月28日，即

42、期交日，即期交割日是割日是5月月30日，日，2個月對應(yīng)的個月對應(yīng)的7月月30日、日、31日均不是營業(yè)日均不是營業(yè)日，則交割日不能順延，否則就跨過日，則交割日不能順延，否則就跨過7月份了。因此，按月份了。因此，按此規(guī)則，這筆遠期外匯的交割日應(yīng)退回到此規(guī)則，這筆遠期外匯的交割日應(yīng)退回到7月月29日，如果日，如果7月月29日仍為節(jié)假日，則再退回到日仍為節(jié)假日，則再退回到7月月28日，依此類推。日，依此類推。固定交割日的交易選擇交割日的交易固定交割日與選擇交割日的遠期外匯交易固定交割日與選擇交割日的遠期外匯交易固定交割日遠期外匯交易是指交割日期固定的遠期外匯買賣活動。選擇交割日的遠期外匯交易又稱擇期外

43、匯交易，是指在做遠期交易時，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi)，客戶可以按預(yù)定的匯率和金額自由選擇日期進行交割。（三）遠期匯率的報價與計算（三）遠期匯率的報價與計算（一）固定交割日的遠期匯率的計算（一）固定交割日的遠期匯率的計算1、標準日期遠期匯率的計算2、非標準日期遠期匯率的計算（二）擇期匯率的報價（二）擇期匯率的報價1、標準日期遠期匯率的計算 點數(shù)遠期匯率計算基準貨幣標價貨幣前小后大即期匯率+點數(shù)升水貼水前大后小即期匯率點數(shù)貼水升水美元標價法下，遠期差價前小后大，說明基準貨幣升水，標價貨幣貼水，遠期匯率往上加，前大后小說明基準貨幣貼水，標價貨幣升水，遠期匯率

44、往下減。2、非標準日期遠期匯率的計算、非標準日期遠期匯率的計算其一，可以直接采用相關(guān)期間的利率，并根據(jù)標準公式計算；其二，根據(jù)標準日期的遠期匯率，進行向內(nèi)插補計算采用相關(guān)期間的利率，根據(jù)標準公式計算采用相關(guān)期間的利率，根據(jù)標準公式計算 公式：遠期匯率現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率兩國利差（報價幣利率被報價幣利率）天數(shù)/360例例1：若市場狀況如下：若市場狀況如下：EUR/USD的價位為的價位為0.8510/203個月美元的雙向利率為個月美元的雙向利率為6.125%6.25%3個月歐元的雙向利率為個月歐元的雙向利率為4.125%4.25%則則3個月個月EUR/USD的遠期匯率報價如下：的遠期匯率報價如下：（1

45、）賣歐元買美元）賣歐元買美元遠期匯率遠期匯率0.85100.8510（6.125%4.25%）90/3600.854989 約等于約等于0.8550,換匯點數(shù)為換匯點數(shù)為40（2）買歐元賣美元）買歐元賣美元 遠期匯率遠期匯率0.85200.8520（6.25%4.125%）90/3600.856526 約等于約等于0.8565,換匯點數(shù)為換匯點數(shù)為45在此例中，在此例中，EUR/USD3個月的遠期雙向匯率為個月的遠期雙向匯率為0.8550/0.8565，雙向，雙向換匯點數(shù)為換匯點數(shù)為40/45例例2、若市場狀況如下：、若市場狀況如下：USD/CHF的價位為的價位為1.7500/103個月瑞郎的

46、雙向利率為個月瑞郎的雙向利率為3.125%3.25%3個月美元的雙向利率為個月美元的雙向利率為6.125%6.25%則則3個月個月USD/CHF的遠期外匯報價如下的遠期外匯報價如下（1）買美元賣瑞郎）買美元賣瑞郎 遠期匯率遠期匯率1.75101.7510（3.25%6.125%）90/360 1.738415 約等于約等于1.7384,換匯點數(shù)為換匯點數(shù)為126（2）賣美元買瑞郎）賣美元買瑞郎 遠期匯率遠期匯率1.75001.7500（3.125%6.25%）90/3601.736329 約等于約等于1.7363,換匯點數(shù)為換匯點數(shù)為137在此例中，在此例中，USD/CHF3個月的遠期雙向匯率

47、為個月的遠期雙向匯率為1.7363/1.7384,雙向換雙向換匯點數(shù)為匯點數(shù)為137/125 第一，求出不標準交割日前后的兩個最接近該日的遠期升貼水點數(shù)的差額；第二，用得出的點數(shù)差額除以這兩個日期之間的天數(shù)，求出每一天的點數(shù)；第三，用求出的每日點數(shù)乘以前面一個標準日期和不標準交割日之間的天數(shù)；第四，得出的結(jié)果與前一個標準日期的遠期點數(shù)相加。 根據(jù)標準日期的遠期匯率，進行向內(nèi)插補計算根據(jù)標準日期的遠期匯率，進行向內(nèi)插補計算【例【例1】某銀行一客戶打算賣出遠期英鎊，買入遠期馬克，成交】某銀行一客戶打算賣出遠期英鎊，買入遠期馬克，成交日為日為4月月3日，交割日為日，交割日為6月月15日，遠期合約期限

48、日，遠期合約期限2個月零個月零10天。天。4月月3日的即期匯率：日的即期匯率：GBP1=DEM2.4000；2個月期個月期DEM升水升水300；3個個月期月期DEM升水升水450 成交日：成交日：4月月3日日 即期交割日：即期交割日：4月月5日日 2個月期遠期交割日：個月期遠期交割日：6月月5日日 3個月期遠期交割日：個月期遠期交割日：7月月5日日 6月月15日交割的遠期外匯交易比日交割的遠期外匯交易比2個月交易多了個月交易多了10天天 從從6月月5日日7月月5日間隔日間隔30天，在這天，在這30天中，天中，DEM升水升水450-300=150點點 150點點/30天天10天天=50點點 4月

49、月3日成交，日成交，6月月15日交割遠期日交割遠期DEM升水升水300+50=350點點 非標準的遠期匯率為非標準的遠期匯率為GBP1=DEM（2.4000-350）=2.3650【例【例2】某銀行一客戶需要賣出遠期荷蘭盾】某銀行一客戶需要賣出遠期荷蘭盾1000萬，成交日為萬，成交日為2月月29日（周四），即期交割日為日（周四），即期交割日為3月月4日（周一），遠期交割日為日（周一），遠期交割日為7月月15日（周一）。即期匯率日（周一）。即期匯率USD/NLG 1.6446/56；3個月點數(shù)個月點數(shù)9085；6個月點數(shù)個月點數(shù) 178170 3個月天數(shù)計算個月天數(shù)計算 92天天(3月月4日日6

50、月月4日日) 6個月天數(shù)計算個月天數(shù)計算 184天天(3月月4日日9月月4日日) 不標準天數(shù)不標準天數(shù) 41天天(6月月4日日7月月15日日) 第一第一,選定正確的即期匯率選定正確的即期匯率,客戶應(yīng)選匯率客戶應(yīng)選匯率1.6456,折合的美元折合的美元=1000萬萬/遠期匯率遠期匯率 第二第二,計算計算36個月之間的天數(shù)個月之間的天數(shù),再計算每一天的點數(shù)再計算每一天的點數(shù): (0.0170-0.0085)(184天天-92天天)=0.000092點點 第三第三,計算不標準天數(shù)計算不標準天數(shù)41天的點數(shù)值天的點數(shù)值: 0.000092點點41天天=0.0038點點 第四第四,將上述各步驟加總?cè)缦聦?/p>

51、上述各步驟加總?cè)缦? 即期匯率即期匯率USD/NLG 1.6456 3個月期點數(shù)個月期點數(shù)0.0085 41天點數(shù)天點數(shù) 0.0038 直接遠期匯率直接遠期匯率 1.6333 第五第五,客戶出售客戶出售1000萬盾可得萬盾可得1000萬萬1.6333=612.2574萬美元萬美元3 3、擇期匯率的報價、擇期匯率的報價 銀行對擇期交易的定價分以下幾個步驟：1、確定客戶選擇期的第一天和最后一天；2、計算出這兩天的遠期匯率（如果最早日期為即期，則取即期匯率）3、比較第一天和最后一天的遠期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內(nèi)的擇期遠期匯率 對這一報價原則總結(jié)如下：對這一報價原則總結(jié)如下：第一，

52、銀行買入基準貨幣，賣出標價貨幣時，如果基準貨幣是升水，按擇期第一天的遠期匯率計算；如果基準貨幣是貼水，按最后一天的遠期匯率計算。第二，銀行賣出基準貨幣，買入標價貨幣時，如果基準貨幣是升水，按擇期內(nèi)最后一天的遠期匯率計算；如果基準貨幣貼水，按擇期第一天的遠期匯率計算。 4月6日市場匯率如下表所示：GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期匯率即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月月6日起算日起算1個月個月39/3660/5727/335月月6日起算日起算2個月個月80/77115/11058/656月月6日起算日起算3個月個月125/11916

53、5/16177/857月月6日起算日起算我們將上表細化如下：GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期匯率即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月月6日起算日起算1個月個月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月月6日起算日起算2個月個月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月月6日起算日起算3個月個月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月月6日起算日起算GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期匯率即期匯率1.5180/90124.75/85153

54、5.0/1536.04月月6日起算日起算1個月個月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月月6日起算日起算2個月個月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月月6日起算日起算3個月個月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月月6日起算日起算【例1】客戶用英鎊向銀行購買期限為5月6日6月6日的擇期遠期美元，銀行應(yīng)采用哪個匯率？ 銀行買入基準貨幣英鎊，且基準貨幣貼水，所以應(yīng)取最后一天的遠期匯率對銀行最有利，即2個月的遠期英鎊買價1.5100【例2】客戶用美元向銀行購買期限為5月6日7月6日的擇期遠期日元，銀行采用哪個價格？

55、 銀行買入基準貨幣美元，賣出標價貨幣日元，并且基準貨幣美元貼水，因此，采用最后一天的遠期匯率，即3個月的遠期美元買價123.10【例3】客戶向銀行出售期限為5月6日7月6日的擇期遠期日元，買入遠期美元，銀行應(yīng)采用哪個價格？ 銀行賣出基準貨幣美元，買入日元，基準貨幣貼水，因而取美元在擇期內(nèi)第一天的賣出價，即1個月遠期美元賣出價124.28【例4】客戶向銀行出售期限為6月6日7月6日的擇期遠期里拉，銀行應(yīng)用何價？ 銀行是賣出基準貨幣美元，買入標價貨幣里拉，美元升水，應(yīng)選擇最后一天的遠期賣價1544.5【例5】客戶向銀行購買從4月6日7月6日的擇期遠期里拉，銀行應(yīng)用何匯率？ 銀行買入基準貨幣美元，賣

56、出標價貨幣里拉，美元升水，因而選擇擇期內(nèi)第一天基準貨幣的買價，為即期匯率1535.0GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期匯率即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月月6日起算日起算1個月個月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月月6日起算日起算2個月個月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月月6日起算日起算3個月個月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月月6日起算日起算（四）遠期外匯交易的應(yīng)用（四）遠期外匯交易的應(yīng)用一、進出口商的遠期外匯交易操作一、進出口

57、商的遠期外匯交易操作 【例1】索尼公司向美國出口電器，價值1000萬美元，6個月后收到貨款。簽訂貿(mào)易合同時，東京外匯市場上的即期匯率USD1=JPY125.5，6個月的美元貼水50點。索尼公司預(yù)計6個月后，商品交貨付款時，市場上的即期匯率有可能為USD1=JPY105，索尼公司因美元貶值、日元升值，損失多少日元？如何利用遠期業(yè)務(wù)保值？ 【例2】某澳大利亞進口商從日本進口一批汽車，日本廠商要求澳方在3個月內(nèi)支付10億日元。簽訂貿(mào)易合同時，悉尼外匯市場的即期匯率為AUD1=JPY80.05/60，3個月的遠期差價升水50/40，一旦日元升值，設(shè)到期時AUD1=JPY75，則購買日元的成本將大大上升

58、，該進口商將因日元升值損失多少？如何利用遠期業(yè)務(wù)保值？ 進口商應(yīng)買入期匯，避免外匯匯率上升、本幣匯率下跌風(fēng)險；進口商應(yīng)買入期匯，避免外匯匯率上升、本幣匯率下跌風(fēng)險；出口商應(yīng)賣出期匯，避免外匯匯率下跌、本幣匯率上升的風(fēng)險出口商應(yīng)賣出期匯，避免外匯匯率下跌、本幣匯率上升的風(fēng)險。 投資者、借貸者的遠期外匯交易操作投資者、借貸者的遠期外匯交易操作【例3】美國一家投資公司需要一筆1000萬丹麥克朗的現(xiàn)匯進行投資，預(yù)計1年后收回投資，該公司預(yù)計投資收益率10%。為了避免1年中丹麥克朗下跌的風(fēng)險，該公司在用美元買進克朗現(xiàn)匯用于投資時，就賣出1年期的丹麥克朗1000萬，這樣就可避免克朗下跌的風(fēng)險。【例4】荷蘭某公司向英國倫敦大商業(yè)銀行借1000萬英鎊。借時GBP1=NLG3.0000，還時GBP1=NLG3.6000。該公司因借硬貨幣而將虧損600萬荷蘭盾，該公司為了避免英鎊升值的風(fēng)險，就預(yù)先買進遠期英鎊。 投資者、債權(quán)人應(yīng)賣出遠期外匯，防止外匯匯率下跌而遭受損