1、對(duì)倫敦金屬交易所的初步研究總結(jié)倫敦金屬交易所LondonMetalExchange,以下簡(jiǎn)稱“LME作為全球最重要的有色金屬交易所,除了傳統(tǒng)的實(shí)物交割功能,還具備期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值價(jià)格對(duì)沖的功能.對(duì)于目前的國(guó)際有色金屬交易市場(chǎng),價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值是LME最主要的功能.LME的套期保值功能指現(xiàn)貨貿(mào)易商、生產(chǎn)商、消費(fèi)商在計(jì)算有色金屬暴露的風(fēng)險(xiǎn)后,在LME市場(chǎng)進(jìn)行反向操作,當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買(mǎi)賣上出現(xiàn)盈虧時(shí),可由LME期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ).價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能指LME市場(chǎng)上買(mǎi)賣雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形成的成交價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)威性和超前性,是不同交易者對(duì)有色金屬市場(chǎng)供求關(guān)系的熟悉和對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的

2、綜合反映.根據(jù)目前我司的業(yè)務(wù)模式,LME的三個(gè)功能中價(jià)格發(fā)現(xiàn)最為重要.因此本次研究總結(jié)在LME根本情況進(jìn)行簡(jiǎn)介的根底上,主要對(duì)與我司聯(lián)系最緊密的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的相關(guān)情況進(jìn)行介紹,而對(duì)LME的其他功能進(jìn)行簡(jiǎn)單提及.、簡(jiǎn)介：倫敦金屬交易所LondonMetalExchange,LME一LME在有色金屬行業(yè)的地位目前全球有色金屬行業(yè)內(nèi)有三大知名機(jī)構(gòu)：LME,SHFE以及SMM.SHFE全稱為ShanghaiFuturesExchange上海期貨交易所,SMM的全稱為ShanghaiMetalsMarket上海有色網(wǎng).而LME倫敦金屬交易所是全球最大最重要的有色金屬交易所.二LME歷史及現(xiàn)狀倫敦金屬交易所公

3、司LMECOMPANY的前身是1571年就開(kāi)業(yè)的皇家交易所及倫敦金屬市場(chǎng),1877年皇家交易所和倫敦金屬市場(chǎng)合并后成立倫敦金屬交易所公司.開(kāi)展至今,LME年交易額已達(dá)2萬(wàn)多億美元,世界上大局部的重要礦業(yè)公司和金屬生產(chǎn)商、商業(yè)和投資銀行以及許多與金屬貿(mào)易相關(guān)的公司和制造廠商都是LME的會(huì)員.因此,LME在有色金屬等大宗商品的定價(jià)權(quán)方面具有舉足輕重的地位,其有色金屬的報(bào)價(jià)成為包括我國(guó)在內(nèi)的各國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外采購(gòu)的點(diǎn)價(jià)根底,可以說(shuō)LME已成為全球有色金屬交易的定價(jià)中央.三在LME交易的有色金屬品種及品質(zhì)LME主要交易六大金屬,分別為銅、鋁、鋅、鉛、錫、饃,此外還有鋁合金、鋼材、鉆、鋁等.因此,在我司日

4、后涉及上述種類有色金屬交易的合同中,很有可能仍是以LME的價(jià)格作為合同價(jià)款的基價(jià).LME設(shè)立初期交易的只有銅和錫,隨著歷史的開(kāi)展,交易所適時(shí)適勢(shì)地逐步增加了新的交易品種和修改交割商品的品質(zhì).1920年LME引入鉛與鋅,鉛與鋅在此之前為非正式交易,鉛的交割標(biāo)準(zhǔn)從開(kāi)始交易至今根本沒(méi)有改變,而鋅錠從引入交易所后幾經(jīng)提升交割質(zhì)量,1986年正式確定為99.995%.1978年LME正式引入原鋁交易,交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)為99.50%,1987年提升至目前的交割質(zhì)量99.7%.1979年LME引入饃,1992年引進(jìn)鋁合金.1981年LME銅的標(biāo)準(zhǔn)提升至高級(jí)銅highgrade,1986年又提升至目前仍然執(zhí)行的A

5、級(jí)銅標(biāo)準(zhǔn)GradeA.1989年6月份,LME把大錫的交割標(biāo)準(zhǔn)提升到目前的99.85%.1999年5月,LME引進(jìn)白銀.但白銀目前根本為柜臺(tái)交易OCT交易,非LME正式交易.2000年4月10日,LME在銅、鋁、饃、鉛、鋅、錫六個(gè)商品的根底上創(chuàng)立了LMEX-倫敦金屬交易所期貨指數(shù).指數(shù)交易不能進(jìn)行實(shí)物交割,與股指市場(chǎng)一樣.LME對(duì)金屬交割品級(jí)要求極為嚴(yán)格,能獲得LME認(rèn)證成為交割品牌,是全球金屬企業(yè)的一種榮譽(yù),對(duì)于各國(guó)企業(yè)的品牌戰(zhàn)略有著極為重要的意義.LME交易介紹一LME交易原理：和美國(guó)、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約不同的是,LME所交易的合約更類似一個(gè)遠(yuǎn)期合約.由于LME采用的是做市商

6、制度,故其報(bào)盤(pán)方式也采用和外匯相同的買(mǎi)賣價(jià)格方式,而非國(guó)內(nèi)人士慣用的電子撮合方式,各經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的報(bào)價(jià)也不一定與顯示的價(jià)格完全相同,具體取決于交易量的大小,市場(chǎng)狀況等因素.其合約也是根據(jù)3個(gè)月期、15個(gè)月期,27個(gè)月期,63個(gè)月期方式連續(xù)滾動(dòng)交易的,與國(guó)內(nèi)交易所根據(jù)月份時(shí)間順序依次推出后續(xù)合約的方式不同.二LME交易方式：LME有三種截然不同的交易方式,分別是：1、辦公室間交易Interofficetrading-場(chǎng)外；2、公開(kāi)叫價(jià)/手勢(shì)交易Openoutcrytrading-場(chǎng)內(nèi)；3、電子交易LMESelect,LME以前兩種尤其是第一種交易方式為主.1、辦公室間交易辦公室間交易是目前LM

7、E真正意義上的場(chǎng)外交易,是場(chǎng)內(nèi)交易停止后市場(chǎng)的延續(xù),屬于經(jīng)紀(jì)公司之間的交易.辦公室間交易通過(guò)或網(wǎng)絡(luò)的方式達(dá)成,交易24小時(shí)不間斷,交易量約占日交易量的60-80%,其已成為L(zhǎng)ME的主要交易方式.2、公開(kāi)叫價(jià)/手勢(shì)交易公開(kāi)叫價(jià)/手勢(shì)交易是公開(kāi)喊價(jià)的兩個(gè)市場(chǎng),屬于場(chǎng)內(nèi)交易.場(chǎng)內(nèi)交易分為上午和下午兩節(jié),上下午兩節(jié)各分為兩個(gè)分商品專門(mén)小節(jié)-圈內(nèi)交易R(shí)ingTrading和一個(gè)各商品混合交易小節(jié)-路牙交易KerbTrading.目前圈內(nèi)交易和路牙交易的唯一區(qū)別就是：前者為單個(gè)商品的圈內(nèi)交易每種金屬合約依次輪流交易5分鐘,而后者是所有商品混合交易的圈內(nèi)交易所有金屬合約同時(shí)交易.由于LME是一個(gè)24小時(shí)循環(huán)

8、式市場(chǎng),價(jià)格總是處于波動(dòng)之中,這樣就需要一個(gè)公認(rèn)的各方都能接受的當(dāng)日官方價(jià)格；由此產(chǎn)生了每日的官方價(jià)格：第二輪圈內(nèi)交易最后的買(mǎi)賣報(bào)價(jià),一般指賣價(jià)(offer).所有的官方結(jié)算價(jià)敲定之后,路牙交易時(shí)間開(kāi)始.3、電子交易電子交易是為經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行對(duì)沖所開(kāi)發(fā)的一套電子交易系統(tǒng),不直接針對(duì)客戶,而且只能交易標(biāo)準(zhǔn)的LME三月合約.從2006年6月1日起延長(zhǎng)為1-19點(diǎn),對(duì)應(yīng)中國(guó)的9點(diǎn)-次日凌晨3點(diǎn).(三)LME會(huì)員(經(jīng)紀(jì)公司)LME市場(chǎng)采用的是會(huì)員治理制及做市商制度,其會(huì)員結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)階梯狀,由7種會(huì)員構(gòu)成,而國(guó)內(nèi)除中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行分級(jí)會(huì)員制度外,其他三個(gè)交易所均實(shí)行全權(quán)會(huì)員制度.由此可見(jiàn),LME對(duì)會(huì)員

9、的分類更多,且更能表達(dá)會(huì)員的綜合實(shí)力情況.LME會(huì)員具體構(gòu)成如下：第一種：圈內(nèi)會(huì)員(RingMember)：倫敦金屬交易所圈內(nèi)會(huì)員必須是倫敦清算所的會(huì)員,同時(shí)也是英國(guó)金融監(jiān)管局FSA的會(huì)員,獲得英國(guó)2000金融效勞與市場(chǎng)準(zhǔn)那么法授權(quán).可以進(jìn)入圈內(nèi)進(jìn)行公開(kāi)叫價(jià)交易,可以進(jìn)行24小時(shí)不間斷的辦公室間交易,可以簽發(fā)客戶合約.第二種：準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)清算會(huì)員(AssociateBrokerClearing):倫敦清算所會(huì)員.第二種會(huì)員性質(zhì)根本與第一種會(huì)員一致,除不能在圈內(nèi)交易外,享有與第一種會(huì)員的全部權(quán)利和義務(wù).這是LME與我國(guó)交易所最大區(qū)別,LME一、二類會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司都是marketmaker:即做市者,也即

10、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承接者和轉(zhuǎn)移者.在中國(guó),我們稱之為客戶“對(duì)賭家或“莊家.而目前我國(guó)法律明文規(guī)定,不允許國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司成為客戶的莊家.第三種：準(zhǔn)交易清算會(huì)員(AssociateTradeClearing)：倫敦清算所會(huì)員.只能通過(guò)一、二類會(huì)員進(jìn)行交易,不能在圈內(nèi)交易,也不能簽發(fā)客戶合約,其實(shí)質(zhì)根本與客戶一樣,但可以自行與倫敦清算所進(jìn)行自行業(yè)務(wù)的清算.第四種：準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)會(huì)員(AssociateBroker)：除不是倫敦清算所的成員和不能進(jìn)入圈內(nèi)進(jìn)行交易外,其權(quán)利和義務(wù)根本與第一和第二類會(huì)員一樣.是英國(guó)金融監(jiān)管局FSA的會(huì)員,獲得英國(guó)2000金融效勞與市場(chǎng)準(zhǔn)那么法授權(quán).可以進(jìn)行24小時(shí)不間斷的辦公室間交易,

11、可以簽發(fā)LME合約.第五種：準(zhǔn)交易會(huì)員(AssociateTrade):向交易所繳納少量的年費(fèi),享有一定的知情權(quán),除此無(wú)其他權(quán)利.其成員主要為智利銅公司、美鋁、加鋁以及Billiton等國(guó)際知名的消費(fèi)商和生產(chǎn)廠家.第六種和第七種會(huì)員為個(gè)人會(huì)員和榮譽(yù)會(huì)員,沒(méi)有任何權(quán)利,沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義.猶如,“榮譽(yù)博士,“榮譽(yù)市民,“榮譽(yù)主席等等.(四)LME合約LME一般交易的合約為三月合約,而最遠(yuǎn)的可交易的合約可達(dá)123個(gè)月.LME合約的標(biāo)的是經(jīng)過(guò)初步加工的金屬,一般是易于進(jìn)一步處理,且不易腐蝕的鑄塊狀、陰極板等.在這些狀態(tài)下,許多可變因素,如雜質(zhì)含量等都已確定,金屬的定價(jià)就更為方便.LME目前上市的所有合約都

12、以美元計(jì)價(jià),合約大小以公噸計(jì)算.履行LME合約的方式有兩種：到期實(shí)物交割或者到期前平倉(cāng).因此嚴(yán)格地說(shuō),LME是一個(gè)遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)而非期貨市場(chǎng).合約到期日在開(kāi)倉(cāng)時(shí)就確定了,所開(kāi)頭寸如果不在到期日前對(duì)沖,就必須進(jìn)行實(shí)物交割.1、LME可交易的合約：1LME三月合約：當(dāng)日開(kāi)始到3個(gè)月后期間任何一個(gè)工作日到期的合約均能在市場(chǎng)上交易.LME三個(gè)月期貨合約是連續(xù)的合約,所以每日都有交割.2） 3個(gè)月后至15個(gè)月及27個(gè)月的合約只能交易在特殊工作日到期的合約.1） 3個(gè)月后至6個(gè)月的合約：市場(chǎng)只能交易每個(gè)周三到期的合約.2） 7個(gè)月后至63個(gè)月的合約：市場(chǎng)只能交易每個(gè)月的第三個(gè)周三到期合約.2、LME現(xiàn)貨合約

13、Cash:LME現(xiàn)貨合約是指2天后到期的合約.例如：今日為7月20日,那么LME市場(chǎng)上所交易的現(xiàn)貨合約指的是到期日為7月22日的合約.LME交易的主力合約為三月合約到期日為三個(gè)月以后的合約,并且LME電子盤(pán)只能交易此合約,其他日期的合約都以某種形式與現(xiàn)貨合約或三月合約掛鉤.因此交易者假設(shè)要交易其他到期日的合約,可通過(guò)調(diào)期的方式,將到期日調(diào)到其需要的那一天即可.但由于不同到期日的合約存在一定的價(jià)差,因此交易者還需要支付或者獲得相應(yīng)的價(jià)差,一般稱之為調(diào)期價(jià),而調(diào)期價(jià)可參考上一個(gè)交易日的LME各個(gè)到期日的升貼水報(bào)價(jià).由于調(diào)期過(guò)程中會(huì)受調(diào)期費(fèi)和升貼水的影響,實(shí)際價(jià)格與交易價(jià)格會(huì)有微小差異.LME通過(guò)集

14、中買(mǎi)賣兩個(gè)到期日現(xiàn)貨和三個(gè)月的合約,可以保證市場(chǎng)最大的流動(dòng)性.五LME結(jié)算所有LME合約必須經(jīng)過(guò)倫敦清算所LondonClearingHouse進(jìn)行清算,即每一筆交易都以倫敦清算所作為對(duì)手.倫敦清算所由倫敦三個(gè)交易所組成,并隸屬于此三個(gè)交易所.他們分別是倫敦國(guó)際金融和期貨交易所-LIFFE,倫敦金屬交易所一LME,和國(guó)際石油交易所一IPE.倫敦清算所采取會(huì)員制,各LME的清算會(huì)員均為清算所會(huì)員.清算所為非盈利性質(zhì),采取保證金制和董事會(huì)治理制.六LME實(shí)物交割及LME倉(cāng)單、倉(cāng)庫(kù)無(wú)論是理論上抑或是實(shí)踐中,任何買(mǎi)單或賣單都可通過(guò)LME指定的倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行實(shí)物交割,也可通過(guò)期貨市場(chǎng)中的反向操作進(jìn)行對(duì)沖來(lái)了解

15、.開(kāi)展到目前,LME的實(shí)物交割量只占總交易量的很小一局部.大局部的成交最終并未能進(jìn)行實(shí)物交割.1、實(shí)物交割LME實(shí)物交割實(shí)際上就是倉(cāng)單warrants的交割.LME市場(chǎng)的參與者在交易后可以選擇實(shí)物交割來(lái)履行合約,以此對(duì)沖期貨頭寸.例如,生產(chǎn)者把生產(chǎn)的LME注冊(cè)品牌產(chǎn)品交運(yùn)至LME的指定倉(cāng)庫(kù),并通過(guò)LME認(rèn)證的倉(cāng)儲(chǔ)公司制作倉(cāng)單,倉(cāng)單制作完成后,即可交于LME經(jīng)紀(jì)公司,沖抵期貨合約.LME倉(cāng)單是物權(quán)證實(shí),不記名,不掛失.倉(cāng)單本身可以買(mǎi)賣,從某種意義上等于貨幣.每一張倉(cāng)單為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合約2、倉(cāng)單的串換需要指出的是,LME倉(cāng)單是賣方市場(chǎng),如果買(mǎi)方不提出具體要求,經(jīng)紀(jì)公司作為倉(cāng)單擁有者的代理有可能交付不同

16、品牌、不同倉(cāng)庫(kù)的貨物.如果買(mǎi)方要求同一品牌、同一倉(cāng)庫(kù)的貨物,買(mǎi)方可以向經(jīng)紀(jì)公司提出串換倉(cāng)單,把不同品牌,不同倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)單串換成同一倉(cāng)庫(kù)同一品牌的倉(cāng)單,但有可能還需要支付一定加價(jià)premium.3、LME的倉(cāng)庫(kù)LME既不擁有倉(cāng)庫(kù),也不負(fù)責(zé)倉(cāng)庫(kù)日常的治理和營(yíng)運(yùn),更不負(fù)責(zé)倉(cāng)庫(kù)的盈虧,LME倉(cāng)庫(kù)的具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)由國(guó)際大型倉(cāng)儲(chǔ)公司負(fù)責(zé).但是,LME負(fù)責(zé)批準(zhǔn)交割地址,倉(cāng)儲(chǔ)公司以及具體倉(cāng)庫(kù).未經(jīng)LME批準(zhǔn)的倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單不能有效交割.LME對(duì)倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)址、倉(cāng)庫(kù)本身以及經(jīng)營(yíng)單位都有嚴(yán)格的規(guī)定和要求,只有符合要求,LME才考慮批準(zhǔn)其為L(zhǎng)ME可交割倉(cāng)庫(kù)和LME倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)商.某種金屬的倉(cāng)庫(kù)所在國(guó)家或地區(qū)必須是該種金屬的凈消費(fèi)地區(qū)

17、,擁有便利的交投條件、興旺的金融體系,完善的法律監(jiān)管系統(tǒng),貿(mào)易自由無(wú)關(guān)稅,政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定.目前C.Steinweg和HenryBath公司在我國(guó)上海都設(shè)有保稅庫(kù)倉(cāng)庫(kù),但尚未獲得LME批準(zhǔn),不能作為L(zhǎng)ME的可交割倉(cāng)庫(kù).七LME的價(jià)格LME公布的一系列每日參考價(jià),是全球工業(yè)界和金融界主動(dòng)參照、進(jìn)行套期保值、實(shí)物結(jié)算、商議合約、計(jì)算保證金和評(píng)估投資組合的工具.LME的交易時(shí)段極其活潑,定出來(lái)的價(jià)格任何時(shí)候都可以顯示市場(chǎng)的最新情況.另外LME公布的每個(gè)參考價(jià)均直接源自交易,為全球金屬市場(chǎng)提供極高透明度的定價(jià),所以價(jià)格發(fā)現(xiàn)是LME最重要功能之一.1、LME的參考價(jià)LME參考價(jià)官方分類包括：LME官方價(jià)格/

18、正式牌價(jià)及結(jié)算價(jià)、LME非正式牌價(jià)、LME收盤(pán)價(jià)或最后收盤(pán)價(jià)、LME亞洲基準(zhǔn)價(jià).LME的官方價(jià)格/正式牌價(jià)及結(jié)算價(jià)、非正式牌價(jià)及收盤(pán)價(jià)都是大都以圈內(nèi)交易活動(dòng)為根據(jù).LME亞洲基準(zhǔn)價(jià)那么根據(jù)亞洲交易時(shí)間交投最暢旺的時(shí)段LME電子交易平臺(tái)所進(jìn)行交易的交易加權(quán)平均價(jià)計(jì)算.3） LME官方價(jià)格/正式牌價(jià)LME官方價(jià)格/正式牌價(jià)即每個(gè)交易日上午第二輪圈內(nèi)交易中最后一時(shí)刻的買(mǎi)賣報(bào)價(jià),而LME官方結(jié)算價(jià)那么是最后的現(xiàn)貨賣價(jià).在早晨圈內(nèi)交易結(jié)束時(shí),LME會(huì)發(fā)布“官方買(mǎi)價(jià)和“官方賣價(jià),現(xiàn)貨合約、三月合約和15月合約的所有金屬的官方買(mǎi)賣價(jià),銅、鋁、鋅還公布27個(gè)月合約的官方買(mǎi)賣價(jià).有時(shí)實(shí)物合約定價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)會(huì)選擇現(xiàn)

19、貨合約官方買(mǎi)、賣價(jià)、三月合約官方買(mǎi)、賣價(jià)4種價(jià)格最低的一個(gè),這種定價(jià)方式解決了價(jià)格結(jié)構(gòu)變化給套保帶來(lái)的不利影響.實(shí)物合約一般以LME官方價(jià)格為全球定價(jià)準(zhǔn)那么.LME正式結(jié)算價(jià)是所有LME期貨的結(jié)算價(jià).于LME交易日的12:30至13:20公布.LME官方價(jià)格使用的貨幣：美元LME亦公布?xì)W元、英鎊、日?qǐng)A的匯率4） LME非正式牌價(jià)LME非正式牌價(jià)是LME交易日第四輪圈內(nèi)交易的最后買(mǎi)賣報(bào)價(jià).LME非正式牌價(jià)是午后交易一個(gè)很好的指示,常用作參考價(jià),尤其是在不同時(shí)區(qū)的市場(chǎng).公布時(shí)間為L(zhǎng)ME交易日的15:40至16:15不包括鋼及次要金屬.5） LME收盤(pán)價(jià)LME收盤(pán)價(jià)亦稱最后收盤(pán)價(jià)由LME報(bào)價(jià)委員會(huì)就

20、LME交易日交易圈內(nèi)公開(kāi)喊價(jià)Kerb交易收盤(pán)以及整日的成交、買(mǎi)盤(pán)及賣盤(pán)包括指示買(mǎi)盤(pán)及賣盤(pán)厘定.主要供倫敦清算所及LME成員用以計(jì)算保證金.LME收盤(pán)價(jià)的公布時(shí)間為：LME臨時(shí)收盤(pán)價(jià)-17:50起,LME收盤(pán)價(jià)-18:15起.6） LME亞洲基準(zhǔn)價(jià)LME亞洲基準(zhǔn)價(jià)是根據(jù)格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間07:00至07:15或英國(guó)夏令時(shí)間08:00至08:15期間LMEselect電子交易平臺(tái)所進(jìn)行交易的交易加權(quán)平均價(jià)計(jì)算.LME亞洲基準(zhǔn)價(jià)為交易員提供一個(gè)有用的日初交易指引,有助交易員于全日最重要及交投最暢旺的其中一個(gè)時(shí)段進(jìn)行交易.于格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間07:30英國(guó)夏令時(shí)間08:30公布.2、LME操作中常見(jiàn)價(jià)格術(shù)

21、語(yǔ)的聯(lián)系及區(qū)別1三月期合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格通過(guò)路透LME的報(bào)價(jià)屏幕,一般可以看到兩個(gè)報(bào)價(jià),一個(gè)是三月期合約的買(mǎi)賣報(bào)價(jià),另一個(gè)是升貼水的報(bào)價(jià),貼水用c表示,升水用b表示,現(xiàn)貨價(jià)格等于三月期合約減貼水或三月期合約加上升水.2現(xiàn)貨價(jià)格和現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)格的區(qū)別現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)格即LME官方結(jié)算價(jià)格,指在圈內(nèi)交易上午第二節(jié)交易結(jié)束時(shí)的最后一筆現(xiàn)貨出價(jià),因此,當(dāng)天的現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)格是固定不變的.現(xiàn)貨價(jià)格那么隨著行情的變動(dòng)而變,為三月期合約減去貼水額c或三月期合約加上升水額bo3、有色金屬實(shí)物合約的定價(jià)方式1固定作價(jià).價(jià)格在實(shí)物合約簽署時(shí)就已固定下來(lái)2平均價(jià)格.均價(jià)作價(jià)是生產(chǎn)商最喜歡的定價(jià)方式之一,實(shí)際上生產(chǎn)商希望其銷售價(jià)

22、格能到達(dá)LME官方結(jié)算價(jià)格的年度平均水平.平均價(jià)格的時(shí)間段可以是幾天,一個(gè)月或幾個(gè)月以跟現(xiàn)貨船期同步.3不確定定價(jià).不確定定價(jià)允許合同一方,通常是買(mǎi)家,根據(jù)未來(lái)某天LME價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià).定價(jià)的日期雙方可能事先商定好,或者,買(mǎi)家可以提議某一時(shí)間段.4最后價(jià)格定價(jià).指買(mǎi)價(jià)在商定的時(shí)間段內(nèi),在此時(shí)間段內(nèi)日期的定價(jià)根據(jù)隔日的官方結(jié)算價(jià)格來(lái)計(jì)算,這種定價(jià)方式的升水往往高于不確定定價(jià)方式的升水.4、LME的點(diǎn)價(jià)點(diǎn)價(jià),又稱作價(jià).實(shí)際上,點(diǎn)價(jià)并非LME交易中的術(shù)語(yǔ),而是實(shí)物貿(mào)易中的一個(gè)常用術(shù)語(yǔ)或常用方式.隨著LME被越來(lái)越多的生產(chǎn)廠家、消費(fèi)廠家和貿(mào)易商所利用,價(jià)格的不確定性也就越來(lái)越大.為了鎖定住一定的價(jià)格水

23、平,實(shí)物貿(mào)易中適時(shí)地利用了LME價(jià)格根底,由此產(chǎn)生了點(diǎn)價(jià).由于正是LME為實(shí)物點(diǎn)價(jià)提供了一個(gè)價(jià)格根底.如果沒(méi)有LME市場(chǎng),實(shí)物貿(mào)易將不可能存在點(diǎn)價(jià),而是買(mǎi)賣雙方在簽訂合同時(shí)直接確定價(jià)格.1)點(diǎn)價(jià)的基價(jià)(PriceBasis)由于LME的金屬價(jià)格代表了全球的有色金屬價(jià)格.全球的有色金屬實(shí)物貿(mào)易根本以LME價(jià)格作為點(diǎn)價(jià)的基價(jià).基價(jià)的分類：LME均價(jià)(包括月平均價(jià),周平均價(jià)和買(mǎi)賣雙方商定的一定時(shí)間內(nèi)的平均價(jià),LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià),LME三個(gè)月期貨結(jié)算價(jià)或其他任意價(jià)格.其中LME均價(jià)：一般指某一時(shí)間段內(nèi)LME官方現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)或三個(gè)月期貨結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均.也可以是一定時(shí)間段內(nèi),LME收盤(pán)價(jià)(eitheroff

24、erorbid)的平均價(jià).LME官方價(jià)格即上文提及的每日上午第二輪圈內(nèi)(RingDealing)交易中最后一時(shí)刻的收盤(pán)價(jià)或成交價(jià),一般指賣價(jià)(offer)o該價(jià)格的現(xiàn)貨收盤(pán)價(jià)即為現(xiàn)貨合約結(jié)算價(jià)(cashsettlementprice),三月收盤(pán)價(jià)即為三個(gè)月合約結(jié)算價(jià)(threemonthsettlementprice).點(diǎn)價(jià)基價(jià)確實(shí)定沒(méi)有固定模式,可以是均價(jià),也可以是現(xiàn)貨或三月期貨結(jié)算價(jià),也可以是LME任意一個(gè)價(jià)位.通常的做法是：根據(jù)貨物預(yù)計(jì)到港的日期即ETA,該日期LME的現(xiàn)貨價(jià)作為基價(jià).此基價(jià)對(duì)買(mǎi)賣雙方都比擬公平.通常的幾種作價(jià)方式：M-1,-2,-3,即裝船前的1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月LM

25、E的現(xiàn)貨結(jié)算平均價(jià)M+1,+2,+3,即裝船后1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月LME的現(xiàn)貨結(jié)算平均價(jià)M+0不加不減,即裝船當(dāng)月份LME的現(xiàn)貨結(jié)算平均價(jià).2)實(shí)物貿(mào)易中的點(diǎn)價(jià)運(yùn)用在實(shí)物貿(mào)易中,買(mǎi)賣雙方一般在規(guī)定的定價(jià)期或作價(jià)期(QPQuotationalPeriod)內(nèi),預(yù)先商定根據(jù)不同種類的基價(jià)進(jìn)行作價(jià).在實(shí)物貿(mào)易中,應(yīng)該運(yùn)用何種基價(jià)適宜主要取決于買(mǎi)賣雙方事先商定,沒(méi)有固定的模式.買(mǎi)賣方點(diǎn)價(jià)的權(quán)利：即由誰(shuí)來(lái)決定在規(guī)定期限內(nèi)點(diǎn)價(jià).通常是買(mǎi)賣雙方預(yù)先商定,可以是賣方的權(quán)利(atsellersoption),也可以買(mǎi)方的權(quán)利(atbuyersoption).雖然作價(jià)的基價(jià)由買(mǎi)賣雙方商定,但就LME市場(chǎng)而言,大

26、局部時(shí)間內(nèi),市場(chǎng)處于遠(yuǎn)期高于近期.因此我司作價(jià)時(shí)有必要選擇適當(dāng)?shù)幕鶅r(jià).至于是選擇均價(jià),結(jié)算價(jià),或是任意價(jià),完全取決于對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷.(八)LME的展期LME展期即延后LME合約的到期日.如前所述,LME每天絕大多數(shù)合約的交易區(qū)域?yàn)楝F(xiàn)貨到期日至三月期.一般情況下二個(gè)日期間有8892個(gè)交易日(約13周).在LME交易中能直接報(bào)價(jià)交易的只有現(xiàn)貨合約與三月連續(xù)合約.如果投資者想交易到期日間于現(xiàn)貨與三月期的合約,一般先在現(xiàn)貨合約或三月連續(xù)合約上建立頭寸,然后再將所建立的頭寸展期至所需要的日期.另外,如果客戶頭寸到期時(shí),不愿平倉(cāng),可以要求經(jīng)紀(jì)公司調(diào)期至遠(yuǎn)期的某一具體可交易日期,即延遲交割日期.一般做法是：按市價(jià)(即調(diào)期時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格)了結(jié)多或空頭,然后把多或