1、 班級 會計1111班 姓名 劉堅 學(xué)號 11430526118752 美國安然公司倒閉的原因及啟示2001年末，美國安然公司申請破產(chǎn)，創(chuàng)下了美國歷史上規(guī)模最大的企業(yè)破產(chǎn)記錄。安然公司通過創(chuàng)造性地將期貨、期權(quán)等金融工具引入能源交易中，擴大交易領(lǐng)域，短期內(nèi)迅速成長為世界上最大的能源和其它商品交易商。但是在宏觀環(huán)境劇烈變化、股市出現(xiàn)大幅振蕩的情況下，它將公司收入和業(yè)務(wù)穩(wěn)定與自己的股票價格綁在一起，實行泡沫化經(jīng)營，利用會計審計制度中的缺陷隱瞞債務(wù)、人為操縱利潤等手段難以為繼，加上公司監(jiān)管機構(gòu)形同虛設(shè)等，導(dǎo)致很快崩潰。安然案件提醒我們必須密切注意研究經(jīng)濟中出現(xiàn)的新事物、新問題，切實加強風(fēng)險防范意識，努

2、力加強監(jiān)管，消除制度上的監(jiān)管缺陷，重視培育市場內(nèi)在的監(jiān)管機制，切實保證企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管機制發(fā)揮作用。美國安然公司于2001年12月2日正式申請破產(chǎn)，由備受業(yè)界尊重、頗有創(chuàng)新能力的一家超級上市企業(yè)，在短時間內(nèi)戲劇性地由頂峰墜至谷底，創(chuàng)下了美國歷史上規(guī)模最大的破產(chǎn)記錄，在美國金融市場引起了巨大的震動。深入分析安然公司倒閉的背景和原因，對于建立和完善我國社會主義市場經(jīng)濟體制，加強市場監(jiān)管，促進我國金融證券市場的健康發(fā)展具有十分重要的意義。從目前已揭露的情況看，安然公司的倒閉可能涉及到經(jīng)營中的欺詐、假賬、內(nèi)幕交易等違法行為，也暴露出美國會計審計制度等監(jiān)管方面的漏洞。同時，安然公司股價大跌，使得將養(yǎng)老金大

3、量投資其股票的職工血本無歸，有可能對美國目前正在醞釀的社會保障制度改革形成巨大的影響。鑒于對美國經(jīng)濟社會造成的巨大振蕩，美國國會已開始對安然公司情況進行調(diào)查。美國司法部也已正式立案，組成專門小組對倒閉案進行犯罪調(diào)查。 一、安然公司倒閉的原因分析 安然公司倒閉的原因是復(fù)雜多方面的，有宏觀環(huán)境發(fā)生變化的外部原因，美國金融、會計審計制度方面的缺陷，也涉及到公司監(jiān)督機制、經(jīng)營方式等方面的問題。大致可分為以下幾個方面： 1、 以脆弱的泡沫化經(jīng)營作為公司發(fā)展的基礎(chǔ)。 近年來，資本市場的發(fā)展，使越來越多的企業(yè)采取通過發(fā)行股票的方式籌集所需的資金。企業(yè)資產(chǎn)不再由過去的家族或合伙人所有，購買該公司股票的普通投資

4、者實際上成為企業(yè)的股東。與傳統(tǒng)的企業(yè)資本所有者相比，普通投資者更多通過關(guān)注企業(yè)股票變動來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，而較少考慮公司的長期經(jīng)營策略。特別是在九十年代股市出現(xiàn)前所未有繁榮的情況下，這些投資者對當(dāng)期或短期的股票價格上升的重視程度越來越超過了投資的長期回報。推動股票價格上升的一個重要因素是企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績要吻合或好于市場的預(yù)測，這形成了對企業(yè)經(jīng)營者的巨大壓力。任何公司的經(jīng)營者，如不能在短期內(nèi)創(chuàng)造出好的業(yè)績，投資者就通過放棄其股票，造成其股票價格下跌，使企業(yè)資產(chǎn)負債惡化、債信等級下降、融資難度加大等對其懲罰。在這種壓力下，企業(yè)只有想方設(shè)法擴大規(guī)模，增強實力，或是通過創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)新的商機，利用先行優(yōu)勢獲

5、取超常發(fā)展的機會，實現(xiàn)較好的經(jīng)營業(yè)績，在市場不"失望"的情況下維持生存。 安然公司開拓和建立以能源證券化交易為主的新經(jīng)營領(lǐng)域，并占據(jù)了有利的壟斷經(jīng)營地位，同時股市持續(xù)繁榮保證了資金供給，成為其迅速發(fā)展的重要因素。但是2000年以來美國加州電力危機及其給能源市場帶來的振蕩，加上通信領(lǐng)域景氣度下降，使得公司的正常業(yè)務(wù)經(jīng)營與發(fā)展受到很大影響。為穩(wěn)定股價和適應(yīng)市場發(fā)展要求的強大壓力，安然公司不斷以自己的固定資產(chǎn)（水廠、生產(chǎn)設(shè)施等）作抵押，通過自己控制的金融機構(gòu)進行超過抵押價值的債務(wù)融資，并將其計入收入，保持和推動股價上升，同時寄希望還債時用公司股票價格上升形成的資產(chǎn)升值來彌補過大的

6、債務(wù)，實際上將公司收入和業(yè)務(wù)的穩(wěn)定與其股價綁在一起。這種泡沫化的經(jīng)營，在股市持續(xù)上升時不會出現(xiàn)問題，但在市場動蕩時可能會造成毀滅性打擊。這種作法使安然由一傳統(tǒng)公司迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楦咴鲩L、高利潤的"新型企業(yè)"，也是這種作法使其很快走向了滅亡。 2、 隱瞞債務(wù)、人為操縱利潤等手段難以為繼。 九十年代中期以來，安然不斷使用金融重組技巧，利用"金字塔"式多層控股結(jié)構(gòu)，以較少的資金控制大量公司，組成包括3000多家子公司和合伙企業(yè)在內(nèi)的龐大公司體系。所謂"金字塔"結(jié)構(gòu)是：如果A公司控制B公司51%的股份，B公司又控制C公司51%的股份，盡管A公司實際

7、只擁有C公司25.5%的股份，仍能完全控制C公司?？毓蓪哟卧蕉啵攲庸究刂频讓庸舅璧馁Y金越少。為逃避納稅義務(wù)，安然公司注冊了兼有股份公司和合伙公司優(yōu)點的有限責(zé)任公司，既能在法律上將公司層次上的交納所得稅義務(wù)轉(zhuǎn)移給股東而減少納稅，又能對外承擔(dān)僅有限責(zé)任，還可以發(fā)行股票融資。采取與被收購公司進行股票置換的辦法，避開了其它購并方式所涉及的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)和納稅等問題，以最低的資產(chǎn)重組成本，將不同國家的能源投資項目的注冊公司變成自己的子公司，形成大批的關(guān)聯(lián)企業(yè)。安然的關(guān)聯(lián)企業(yè)除了能源、寬帶通信企業(yè)，還有相當(dāng)部分的基金管理公司，為安然提供所需的融資、套期保值等風(fēng)險控制手段。通過關(guān)聯(lián)企業(yè)，安然公司從事了

8、大量模糊財務(wù)報表、隱蔽債務(wù)、操縱利潤的勾當(dāng)。 安然通過關(guān)聯(lián)企業(yè)的非正常交易，利用新的金融工具虛抬資產(chǎn)，搞財務(wù)游戲，制造出令股市高興的"業(yè)績"。2000年6月間，受IT和通信業(yè)持續(xù)不振的影響，安然最新大項目寬帶業(yè)務(wù)的前景日益暗淡，安然與從事投資基金管理的一家控股關(guān)聯(lián)企業(yè)LJM2簽訂資產(chǎn)互換協(xié)議，以發(fā)行股票方式為其寬帶業(yè)務(wù)的資產(chǎn)價值擔(dān)保，獲得LJM2近10億美元的現(xiàn)金。在寬帶資產(chǎn)價值大量縮水，發(fā)行股票價格勢必下跌而無法如期實施的情況下，安然公司卻將互換協(xié)議中的好處算作收入，進而表現(xiàn)出企業(yè)利潤的增加，形成虛假的經(jīng)營業(yè)績。 為避免攤薄股權(quán)或降低債信評級，安然融資時不是直接增發(fā)股票或

9、發(fā)行債務(wù)，而是利用關(guān)聯(lián)企業(yè)達到既融資又隱藏債務(wù)的目的。根據(jù)美國通用會計準則規(guī)定，公司擁有子公司的股份不超過一定比例，無須將子公司的資產(chǎn)負債表合并在自己的報表中。安然控制了所設(shè)立的子公司和投資項目，可以將其融資計入自己的報表，但將債務(wù)留給了子公司，采取不合并報表的作法，使這些子公司的負債并沒有反映在其本身的資產(chǎn)負債表中。據(jù)估計，安然通過這種方式隱藏了大約270億美元的債務(wù)。 安然的上述作法都是通過虛抬自己資產(chǎn)的方式、以公司股票升值為目的而進行的。在債務(wù)清償期限內(nèi)，如果相應(yīng)的資產(chǎn)增值，超過了負債部分，安然不僅能如期償還各種由子公司承擔(dān)的債務(wù)，而且還可以得到"額外"的收益。但是，

10、由于2000年春季前后的股市整體下跌，安然的如意算盤沒有實現(xiàn)，其"創(chuàng)造"利潤的作法難以承繼，最終只好以破產(chǎn)告終。 3、 公司監(jiān)管機構(gòu)形同虛設(shè)。 上市公司的董事對股東負有誠信責(zé)任，這是股東相信董事會能對上市公司進行監(jiān)管的基礎(chǔ)。一般說來，董事會中三分之二的董事應(yīng)獨立于企業(yè)管理層。按照紐約交易所和納斯達克市場制定的公司治理結(jié)構(gòu)標準，董事會中負責(zé)監(jiān)管公司財務(wù)的審計委員會應(yīng)全部由獨立董事組成。事實上安然公司董事會像是一個"有濃厚人際關(guān)系的俱樂部"，公司與董事利益相互交織，彼此聯(lián)系密切。安然公司的獨立董事雖來自其它企業(yè)和非盈利機構(gòu)，但安然公司簽訂了多份涉及這些獨立董

11、事的咨詢服務(wù)與產(chǎn)品銷售的業(yè)務(wù)合同，還向一些獨立董事任職的非盈利機構(gòu)大量捐款。在這種利益相聯(lián)的情況下，安然的獨立董事很難真正獨立，往往受公司管理層的支配，對于公司管理層提出的一些有可能給股民帶來潛在風(fēng)險的交易活動，其監(jiān)管往往流于形式。2001年6月30日，安然將其生產(chǎn)石油添加劑、在一年半以前作為"損毀資產(chǎn)"處理的工廠以高價賣給了一家名叫EOTT的關(guān)聯(lián)企業(yè)，而EOTT負責(zé)評估交易價格的審計委員會主席同時兼任了安然其它幾家子公司的董事，由此可見其審計監(jiān)管的非公正性。 4、 美國會計審計制度缺陷使安然公司有機可乘。 安然公司關(guān)聯(lián)交易中存在的操縱財務(wù)報表的行為，與美國會計、審計制度存

12、在的缺陷有很大關(guān)系。美國現(xiàn)有的會計審計制度允許會計公司在承擔(dān)審查企業(yè)財務(wù)狀況的同時，可以從事相應(yīng)的咨詢業(yè)務(wù)。安達信會計公司作為安然公司的會計審計單位的同時，還為安然公司提供咨詢服務(wù)，其年收入中的一半以上來自咨詢服務(wù)。審計機構(gòu)與被審計對象存在利益相依聯(lián)系時，很難保證審計監(jiān)督的公平與公正。這也是安然公司可以隱瞞大量債務(wù)的重要原因。 二、安然案件的啟示 安然案件，反映出市場經(jīng)濟條件下企業(yè)不當(dāng)行為對經(jīng)濟帶來的巨大影響。它對于我國完善市場經(jīng)濟體制、防范金融風(fēng)險、促進金融市場健康發(fā)展等方面具有十分重要的意義。 1、 密切注意研究經(jīng)濟中出現(xiàn)的新事物、新問題，加強風(fēng)險防范意識。需求創(chuàng)造市場是市場經(jīng)濟的一個基本

13、原理，同時市場也具有失效性，有隨時造成危害的風(fēng)險。我國處于社會主義經(jīng)濟體制建立與完善的過程中，在原有市場存在的同時，還會出現(xiàn)大量的新事物和新市場，特別是新型的資產(chǎn)衍生工具。過去我們曾經(jīng)有過由于對新事物了解不夠、準備不足而造成市場秩序混亂的教訓(xùn)。因此，必須密切注視經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新事物和新問題，及早研究其特點及運行規(guī)律，在注意發(fā)揮這些新事物對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用的同時，及時恰當(dāng)?shù)亟⒂欣谄湔０l(fā)展的監(jiān)管機制和規(guī)則，尤其要注意研究這些新市場對整個經(jīng)濟運行的消極影響和潛在風(fēng)險，防范他們對經(jīng)濟運行可能造成的破壞。 2、在市場經(jīng)濟條件下必須更加重視加強監(jiān)管，注重監(jiān)管的效果。安然事件充分說明了加強監(jiān)管的重

14、要性和必要性。在市場經(jīng)濟條件下，政府監(jiān)管與維護市場正常經(jīng)營對經(jīng)濟發(fā)展的責(zé)任和重要性遠遠超過直接參與具體的經(jīng)營活動。政府監(jiān)管必須在以維護合理的市場機制為中心、實現(xiàn)"公開、公平、公正"市場規(guī)則的基礎(chǔ)上，健全各項制度，堵塞各項漏洞，突出政府監(jiān)管的威懾作用和權(quán)威性，消除企業(yè)經(jīng)營中的不正當(dāng)行為。這點對于入世后我國向國外企業(yè)開放的服務(wù)業(yè)的發(fā)展尤為迫切。與國外服務(wù)業(yè)相比，我國服務(wù)業(yè)市場化程度相對較低，競爭力相對較弱。如果沒有恰當(dāng)?shù)恼O(jiān)管機制和相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，國外的服務(wù)業(yè)可能會憑借強有力的競爭優(yōu)勢、成熟的市場開拓經(jīng)驗和較強的創(chuàng)新意識，特別是采取某些具有較強風(fēng)險性的手段進入到我國市場，

15、在占據(jù)我國較大市場份額的同時產(chǎn)生風(fēng)險，從而影響我國相關(guān)服務(wù)業(yè)的正常發(fā)展。另外，要保證監(jiān)管的有效性。會計公司安達信公司既審計安然公司的財務(wù)狀況，又為安然公司提供咨詢服務(wù)，難逃其監(jiān)管失查之責(zé)。這種"既作裁判，又當(dāng)球員"的作法，在我國也不同程度的存在，必須盡快消除。 3、應(yīng)重視培育市場內(nèi)在的監(jiān)管機制。在安然案件中，基金管理公司、獨立的證券市場分析人員以及媒體報道，對于揭露安然經(jīng)營中的問題發(fā)揮了重要作用?；鸸芾砉尽ⅹ毩⒌淖C券市場分析人員主要為投資者提供分析報告和建議，與媒體一樣，分析與報道的準確性和可靠性，是其收入和生存的決定因素。而市場中的投資銀行和證券交易公司主要通過股票交易獲取收入，股票交易量越大，收入就越多，與上市公司具有相同的利益激勵機制。兩者存在著不同的利益激勵機制，前者可以對后者實施監(jiān)督。它表明：一個發(fā)育完善的市場內(nèi)部具有自我監(jiān)督機制，而且監(jiān)督效果更直接、更迅速。應(yīng)建立多層次的市場監(jiān)督管理體制。政府監(jiān)管機構(gòu)從監(jiān)管動機、人力物力等方面來看，很難對市場中所有對象及行為進行直接監(jiān)管或事前仔細核查。政府監(jiān)管側(cè)重于間接監(jiān)管，重點放在建立有利于正常市場運行的機制與規(guī)則，發(fā)揮威懾和事后補救作用。同時，應(yīng)