股指期貨的市場影響及可能的投資機會分析,袁曉莉yuanxiaoliTel:(010)65183888-84172,2,主要內(nèi)容:交易標的:滬深300合約股指期貨的市場影響可能的投資機會基本交易策略選擇,3,滬深300合約設(shè)計分析,滬深300合約主要條款滬深300VS.新華富時A50,4,滬深300合約設(shè)計分析_仿真交易合約,5,滬深300合約設(shè)計分析_仿真交易合約,鼓勵機構(gòu)和有實力的專業(yè)大戶入市強化風險控制措施,防止價格操縱保持適當?shù)氖袌隽鲃有?6,滬深300合約設(shè)計分析_仿真交易合約,當前以散戶為主的市場結(jié)構(gòu):95%的投資者資產(chǎn)規(guī)模都在10萬元以下相對偏高的合約價值:單個合約價值約45萬元,一手近5萬元從操作角度看，價值太低，加大套保成本,價值過大，有利于初期市場穩(wěn)定，但不利于流動性。而流動性高是期貨的特點之一，有利于實現(xiàn)期貨交易功能海外市場：上市初期合約價值較高，再降低或推出MINI合約，E-MINISD股息；i無風險利率）跨期套利對利率的變化較為敏感跨品種套利（期貨、期權(quán)、現(xiàn)貨之間的套利）不同市場組合間的價格失衡情況較多，是最有前途的套利方法，最有研究分析價值,48,基本交易策略選擇_期現(xiàn)套利的主要風險,要點：隨時監(jiān)視期/現(xiàn)市場指數(shù),無風險利率,和分紅情況程序化交易(目前不現(xiàn)實)不依權(quán)重買賣指數(shù)中所有股票,而是建立套利投資組合用以跟蹤指數(shù)減少交易成本，提高反應(yīng)速度，有效把握交易機會。成本是會產(chǎn)生跟蹤誤差，即非系統(tǒng)性風險。難點：投資組合的跟蹤誤差（TRACKINGERROR）以及對未來跟蹤誤差的準確預(yù)計確定合適的投資組合市場沖擊成本，賣空限制對反向套利有影響策略：提前完成套利：到期前已回歸理論價格；回歸理論價格后繼續(xù)朝有利方向運行推遲完成套利：沒有完成套利操作，同時在原月份合同中存在套利機會連續(xù)指數(shù)套利策略：ROLLINGOVER,49,基本交易策略選擇_跨期套利的主要風險,要點:關(guān)注兩個合同之間的相對變化而不是絕對價格風險點：利率變化（基準利率作為宏觀調(diào)控手段經(jīng)常變化）突發(fā)事件例：1998年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)港府做空遠月做多近月，8月14日28日，HS指數(shù)推高66607829點，動用資金100多億美元國際抄家做空近月做多遠月，以前使用及期拆解，此次沒有,50,基本交易策略選擇_跨市套利,要點:關(guān)注不同期貨合同的差異是否擴大或縮小,而不是整個市場運動方向風險較大例：1992年巴林銀行事件,51,基本交易策略選擇_投機與套利,SOURCE:中信建投證券,52,引領(lǐng)專業(yè)投資研究創(chuàng)