股票研究行業(yè)半年報(bào)股票研究行業(yè)半年報(bào)證券研究報(bào)告2025-10-122025-10-12思；7、高速銅纜：兆龍互連；8、運(yùn)營(yíng)商:中國(guó)移動(dòng)/中國(guó)電信/中國(guó)板塊綜合表現(xiàn)較優(yōu)，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速均位列行業(yè)前五。2025H1，營(yíng)收同比增速前五的板塊為商、物聯(lián)網(wǎng)模組和基站設(shè)備射頻相關(guān)部件，歸母凈利潤(rùn)增速前五的板塊為光模塊、通信PCB、網(wǎng)絡(luò)安全及可視化分組板塊業(yè)績(jī)高增，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速均位列前五。行業(yè)處于低配，算力資本開(kāi)支保持高增階段，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也緊跟網(wǎng)絡(luò)側(cè)交換芯片出貨量高速增長(zhǎng)，北美云計(jì)算巨頭也在持續(xù)加速投求持續(xù)演進(jìn)，有望帶來(lái)更廣闊成長(zhǎng)空間，通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受益。 32.海內(nèi)外公司堅(jiān)定長(zhǎng)期投入，AI產(chǎn)業(yè)鏈全面打開(kāi)空間 5 6 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of2315%3500015%3000010%250005%200005%0%150000%10000-5%5000-10%0-10%20182019202020212022202320242025H1營(yíng)業(yè)收入（億元，左軸）歸母凈利潤(rùn)（億元，左軸）扣非歸母凈利潤(rùn)（億元，左軸）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，右軸）歸母凈利潤(rùn)（%，右軸）扣非歸母凈利潤(rùn)（%，右軸）1000090008000700060005000400030002000100020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%營(yíng)業(yè)收入（億元，左軸）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，右軸）歸母凈利潤(rùn)（億元，左軸）歸母凈利潤(rùn)（%，右軸）扣非歸母凈利潤(rùn)（億元，左軸）扣非歸母凈利潤(rùn)（%，右軸）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of23合表現(xiàn)較優(yōu)，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速均位列行業(yè)前五。202安全及可視化分析、物聯(lián)網(wǎng)模組和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商。收、歸母凈利潤(rùn)同比增速均位列前五,我們認(rèn)為板塊主要受益于AI蓬勃發(fā)年H1行業(yè)整體毛利率為33.50%，同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。400%300%200%400%300%150%200%100%100%50%0%0%-50%-100%-50%-100%-150%-200%-300%-400%2025H1歸母凈利潤(rùn)同比增速（左軸）2025H1毛利率同比（右軸）2025H1歸母凈利潤(rùn)同比增速（左軸）2025H1毛利率同比（右軸）150%100%50%0%-50%-100%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%2025Q2營(yíng)收同比增速（左軸）2025Q2歸母凈利潤(rùn)同比增速（左軸）2025Q2毛利率同比（右軸）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of230內(nèi)外龍頭云廠商之外，AI產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的核心公司業(yè)務(wù)受益AI發(fā)展均呈額交易讓訂單額出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)給出了激進(jìn)的增長(zhǎng)預(yù)GAAP凈利潤(rùn)為29億美元；非GAAP凈利潤(rùn)為43億美元，同比增長(zhǎng)8%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of23已經(jīng)達(dá)到4550億美元，同比大增359%。公司上個(gè)季就是在當(dāng)前財(cái)年達(dá)標(biāo)的情況下，之后4年還要翻8倍。市場(chǎng)規(guī)模（TAM）預(yù)期從2024年預(yù)估的750億美元提升至940億美元。數(shù)據(jù)來(lái)源：博通官網(wǎng)數(shù)2025H1光模塊及器件板塊營(yíng)收479.88億元，同比+64.88%，歸母凈利潤(rùn)2025Q2光模塊及器件板塊營(yíng)收274.24億元，同比+66.77%，歸母凈利潤(rùn)收分別同比+295.39%、36.25%、83.34%，歸母凈利潤(rùn)分別同比+338.36%、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of23新易盛目前已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及本增效，公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率和凈利潤(rùn)進(jìn)一步得到提升。12001000800600120010008006004002000-2002050-5-101400012000100008000600040002000新易盛聯(lián)特科技中際旭創(chuàng)天孚通信騰景科技太辰光劍橋科技光庫(kù)科技華工科技新易盛聯(lián)特科技中際旭創(chuàng)天孚通信騰景科技太辰光劍橋科技光庫(kù)科技華工科技德科立光迅科技凌云光博創(chuàng)科技源杰科技新易盛聯(lián)特科技中際旭創(chuàng)天孚通信騰景科技太辰光劍橋科技光庫(kù)科技華工科技新易盛聯(lián)特科技中際旭創(chuàng)天孚通信騰景科技太辰光劍橋科技光庫(kù)科技華工科技德科立光迅科技凌云光博創(chuàng)科技源杰科技252050-5-10-15營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI滬電股份2025H1整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約84.受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比大幅增加、泰國(guó)廠虧損等因素影響，同比下降約1.49請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of232050-52050-5-103002502050-5250200200150150100150100500-50500-50-100營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）▲毛利率同比變化（pp，右軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI2025Q2網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商板塊營(yíng)收2825.79億元，同比+30.51%，歸母凈利潤(rùn)海外需求維持強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入拐點(diǎn)向上階段。工業(yè)富聯(lián)、銳捷網(wǎng)絡(luò)2025H1營(yíng)收分別同比+35.58%、31.84%，歸母凈利潤(rùn)分別同比+38.61%、+194.00%，25Q2營(yíng)收分別同比+35.92%、41.99%，歸母凈利潤(rùn)分別同比工業(yè)富聯(lián)核心業(yè)務(wù)盈利能力彰顯強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能，訂單規(guī)模與價(jià)值量同步躍升。云計(jì)算業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，AI服務(wù)器在云計(jì)算業(yè)務(wù)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大。第二季度公司整體服務(wù)器營(yíng)收增長(zhǎng)超50%，云服務(wù)商服務(wù)器請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of23銳捷網(wǎng)絡(luò)在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，持續(xù)以創(chuàng)新的產(chǎn)品和解決方案在高性能計(jì)算網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮重要作用。推出的400G/800GLPO取代傳統(tǒng)DSP芯片數(shù)字信號(hào)處理，并運(yùn)用硅光方案，在維持高速傳輸?shù)臎Q方案。端產(chǎn)品為代表的第二曲線營(yíng)收同比增長(zhǎng)近100%，其中，公司服務(wù)近日，公司以第一大份額中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)2025年至2026年人工智能通用計(jì)AI服務(wù)器等硬件與AI工具鏈、軟硬協(xié)同優(yōu)化等軟件能力，能夠滿足多樣化速互聯(lián)開(kāi)放架構(gòu)和自研‘凌云9AI交換芯片的突破成果獎(jiǎng)。紫光股份中ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到360.42億元，同比增長(zhǎng)210210-1-2-3-4-5-6-7-8-9200150100500-50-100營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）210210-1-2-3-4-5-6-7-8-9806040200-20-40-60-80-100營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of23基礎(chǔ)建設(shè)在設(shè)計(jì)之初即按智算需求的高標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，讓項(xiàng)目后續(xù)擁有較強(qiáng)的末，公司已投入運(yùn)營(yíng)的自建自營(yíng)數(shù)據(jù)中心總機(jī)柜數(shù)超過(guò)57000個(gè)。公司有序推進(jìn)河北懷來(lái)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的土建環(huán)節(jié)，該項(xiàng)目位于京津冀國(guó)家算力樞自有數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目投資建設(shè)的基礎(chǔ)上，同時(shí)也有序開(kāi)展其他外部分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的簽約和建設(shè)。截至2025年6月30科華數(shù)據(jù)推出針對(duì)AI業(yè)務(wù)場(chǎng)景的高密度預(yù)制化液冷算力POD，為高密智實(shí)驗(yàn)室等項(xiàng)目。柜總功率已超改造前的90%，以及積極調(diào)動(dòng)全部資源建設(shè)了平湖園區(qū)單體相比上年末固定資產(chǎn)分別同比增長(zhǎng)54.49%、14在建工程（億元）在建工程（上年末）（億元）在建工程同比增速（%）固定資產(chǎn)（億元）固定資產(chǎn)（上年末）（億元）固定資產(chǎn)同比增速（%）潤(rùn)澤科技53.2271.70-25.78%201.59130.4954.49%數(shù)據(jù)港1.583.03-47.78%37.5737.290.75%寶信軟件14.0510.0939.25%12.4413.38-7.02%光環(huán)新網(wǎng)19.3225.92-25.45%100.0587.1614.80%科華數(shù)據(jù)5.594.1933.25%24.0225.12-4.38%奧飛數(shù)據(jù)19.7815.4328.18%78.8162.8125.47%3020030200-10-20-30-40-50-60-70潤(rùn)澤科技數(shù)據(jù)港寶信軟件光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)科華數(shù)據(jù)86420-2-4-6-8-104020-20-40-60營(yíng)業(yè)收入同比增速（%營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）潤(rùn)澤科技數(shù)據(jù)港寶信軟件光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)科華數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）2050-5-10數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI營(yíng)業(yè)務(wù)收入比達(dá)到47.6%，同比提升2運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)先水平。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額為人民幣838億元，自由現(xiàn)金流增4691萬(wàn)戶，滲透率59.6%。移動(dòng)ARPU保萬(wàn)家。加速“由云向智”升級(jí)，移動(dòng)云收入達(dá)到人民幣561億元，同比增長(zhǎng)11.3%。人民幣454億元，占比提升到26%；國(guó)際業(yè)務(wù)收同比增長(zhǎng)11%；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入占比提升到86造成效明顯，更多互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)入駐聯(lián)通數(shù)據(jù)中心,收46.8%//////////數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI注1：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信寬帶綜合ARPU分別取自的家庭寬帶綜合ARPU、寬帶綜合ARPU注2：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通的B端業(yè)務(wù)分別取自政企市場(chǎng)收入、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入、算網(wǎng)數(shù)智收入注3、注4：中國(guó)聯(lián)通每股股息取自紅籌公司，派息率同上876543210-1-22.001.501.00876543210-1-22.001.501.000.500.00-0.50642-1中國(guó)聯(lián)通中國(guó)電信中國(guó)移動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）中國(guó)聯(lián)通中國(guó)電信中國(guó)移動(dòng)1.201.000.800.600.40中國(guó)聯(lián)通中國(guó)電信中國(guó)移動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI元，同比+42.13%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.94億元，同比+12.21%。毛利率比已經(jīng)超過(guò)85%，與去年同期相比，該業(yè)務(wù)超過(guò)30%，毛利總額增長(zhǎng)超過(guò)60%，充以太網(wǎng)交換機(jī)芯片1,318.79萬(wàn)元的營(yíng)網(wǎng)交換機(jī)芯片將進(jìn)一步放量。公司第一代千兆網(wǎng)通以太網(wǎng)網(wǎng)卡芯片的以太額。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)該業(yè)務(wù)線732.3480604020-20-40-60營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）▲毛利率同比變化（pp，右軸）10080100806040200-20-40-6086420-2-4營(yíng)業(yè)收入同比增速（營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）86420-2數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI外，2025年上半年公司境外營(yíng)業(yè)收入達(dá)62.93億元，占比54.50%。2025華測(cè)導(dǎo)航多源融合的高精度定位技術(shù)目前主要應(yīng)用在資源與公共事業(yè)、建來(lái)越低。下游應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展與放量推動(dòng)了高精度定位產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模化發(fā)展。融資加速布局。公司AI端側(cè)布局已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)落地，公司FibocomAIStack技術(shù)平臺(tái)，支持不同的芯片平臺(tái)主流模型的高效方案已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，新推出的RTK視覺(jué)融能網(wǎng)聯(lián)車(chē)營(yíng)收受5G滲透提升及新客戶量產(chǎn)發(fā)貨驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)8007006005008007006005004003002001000-100-200移遠(yuǎn)通信廣和通華測(cè)導(dǎo)航移為通信美格智能高新興營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）543210-1-2-3-4-5-630025020015010050-50-100移遠(yuǎn)通信廣和通華測(cè)導(dǎo)航移為通信美格智能高新興營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）6420-2-4-6-8數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI億元，同比-0.37%，扣非后歸母凈利潤(rùn)31.87億元，同比+8.47%。毛利率外通信網(wǎng)絡(luò)有較大建設(shè)空間。亨通光電持續(xù)突破海底光纜通信領(lǐng)域核心技術(shù)，在行業(yè)中率先推出了首個(gè)32纖對(duì)海纜解決方案及全系列產(chǎn)品。從6海纜空分復(fù)用技術(shù)可支持萬(wàn)公里以上的超長(zhǎng)距離中繼系統(tǒng)千萬(wàn)億比特500350300250350300250200150100500-50-100-150-200特發(fā)信息亨通光電中天科技長(zhǎng)飛光纖通鼎互聯(lián)86420-2-4-500-1000-1500營(yíng)業(yè)收入同比增速（%營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）特發(fā)信息亨通光電中天科技長(zhǎng)飛光纖通鼎互聯(lián)營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）86420-2-4-6數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI和高速光通信芯片兩大產(chǎn)品平臺(tái)，另外公司業(yè)務(wù)向下游延伸，開(kāi)發(fā)器件、系列產(chǎn)品受益于全球范圍內(nèi)激光器需求提升，在新能源動(dòng)力電池精密加工及消費(fèi)級(jí)激光器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷(xiāo)售收入的較快增長(zhǎng)，公司激光器產(chǎn)品銷(xiāo)售額較檢測(cè)設(shè)備項(xiàng)目完成交付驗(yàn)收，激光/光學(xué)智能裝備產(chǎn)品銷(xiāo)售額較去年同期增2001000-1002001000-100-200-300-400-500-600大族激光柏楚電子杰普特銳科激光海目星長(zhǎng)光華芯50-5-10-15200100-100-200-300-400-500-600-700大族激光柏楚電子杰普特銳科激光海目星長(zhǎng)光華芯50-5-10-15營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（營(yíng)業(yè)收入同比增速（%，左軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）▲毛利率同比變化（pp，右軸）歸母凈利潤(rùn)同比增速（%，左軸）毛利率同比變化（pp，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，HTI網(wǎng)絡(luò)/紫光股份/烽火通信/菲菱科思；7、高速銅纜：兆中國(guó)移動(dòng)/中國(guó)電信/中國(guó)聯(lián)通；9:軍工通信相關(guān)標(biāo)的：海格通信/七一二/長(zhǎng)行業(yè)處于低配，算力資本開(kāi)支保持高增階段，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也緊跟全球AI發(fā)展進(jìn)程進(jìn)入加速階段，通信行業(yè)持倉(cāng)仍有顯著向上空間。202高速增長(zhǎng)，北美云計(jì)算巨頭也在持續(xù)加速投入，因此繼續(xù)帶動(dòng)與海外A業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受益。////////裕太微-U///////請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20of23本公司是本報(bào)告所述柏楚電子(688188),德科立(688205),翱捷科技-U(688220)的做市券商。本報(bào)告系本公司分析師根據(jù)柏楚電子(688188),德科立(688205),翱捷科技-U(688220)公開(kāi)信息所做的獨(dú)立判斷。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21of23APPENDIX1SummaryInvestmentHighlights:Remainpositiveonthecommunicationindustry.Attentionon:1.Opticalmodules:ZhongJiInnoLight,EoptolinkTechnology,AccelinkTechnologies,HGTECH,WuxiTaclinkOptoelectronicsTechnologyCo.,Ltd.;2.CPO/SiliconPhotonics:SuzhouTfcOpticalCommunication,HenanShijiaPhotonsTechnology,YuanjieSemiconductorTechnologyCo.,Ltd.,AdvancedFiberResources,SuzhouEverbrightPhotonics,T&SCommunications;3.PCB:WusPrintedCircuit(Kunshan),ShennanCircuits;4.Terminal:FibocomWireless,ZTE;5.IDC/LiquidCooling:WangsuScience&Technology,GuangdongAofeiDataTechnology,BeijingSinnetTechnology;6.Network:ZTE,RuijieNetworks,Unisplendour,FiberhomeTelecommunicationTechnologies,ShenzhenPhoenixTelecomTechnology;7.High-speedcoppercable:ZhejiangZhaolongInterconnectTechnologyCo.,Ltd.;8.Operators:ChinaMobile,ChinaTelecom,ChinaUnicom;9.Militarycommunicationtargets:GuangzhouHaigeCommunications,Tianjin712Communication&Broadcasting,YangtzeOpticalElectronicCo.,Ltd.;10.U.S.stockstargets:Credo(CRDO),MaxLinear(MXL),AristaNetworks(ANET),VNETGroup(VNET),Coherent(COHR),Lumentum(LITE),Broadcom(AVGO),Marvell(MRVL),AXT(AXTI).InH12025,thecommunicationindustrysawstablerevenuegrowthandincreasedprofitability.Among91companies,revenuereachedRMB1.785trillion(YoY+10.07%),netprofitattributabletoshareholderswasRMB160.43billion(YoY+11.26%),andnetprofitafternon-recurringitemswasRMB149.02billion(YoY+13.04%).InQ22025,revenuewasRMB942.48billion(YoY+10.91%),netprofitattributabletoshareholderswasRMB98.68billion(YoY+12.33%),andnetprofitafternon-recurringitemswasRMB91.26billion(YoY+12.94%).Bysector,opticalmodules,communicationPCB,networkequipment,andIoTmodulesperformedwell,rankingtopfiveinrevenueandnetprofitgrowth.Theindustryisunder-allocated,withcapitalexpenditureincomputingpowergrowingrapidly.Domestically,themarketisacceleratingwithglobalAIdevelopment.Since2024,NVIDIACorporationhasacceleratedGPUupgrades,Broadcom’sAIrevenueandnetworkchipshipmentshavegrownrapidly,andNorthAmericancloudgiantscontinuetoinvest,benefitingcompanieslinkedtotheoverseasAIsupplychain.WeexpecttheAIcomputingpowerindustrytoacceleratein2025,withevolvinginferencedemandofferinggrowthopportunities,benefitingthecommunicationindustrychain.RiskWarning:ImpactofChina-U.S.tradetensions;investmentbelowexpectations;demandbelowexpectations.請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22of234