滬士電子股份有限公司盈利能力分析摘要：企業(yè)盈利能力是衡量和評價上市企業(yè)前景的重要組成部分和具體體現(xiàn)，盈利能力，通常是指一個企業(yè)賺取利潤的能力，是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營成果的具體表現(xiàn)，也是一個企業(yè)經(jīng)營成果以及發(fā)展趨勢的具體體現(xiàn)。以電子產(chǎn)業(yè)為主要營業(yè)項目的滬士電子股份有限公司，想要在金融信息以及互聯(lián)網(wǎng)科技日益發(fā)達的社會時代中持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，必須對該企業(yè)的盈利能力進行分析，為了了解該企業(yè)的盈利能力以及發(fā)展狀況的好壞。本文通過對比研究滬士電子股份有限公司最近四年的財務(wù)數(shù)據(jù)以及相應(yīng)的財務(wù)指標，對企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)以及盈利現(xiàn)狀進行了分析，并運用以凈資產(chǎn)收益率為核心的杜邦分析法，從企業(yè)的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動等方面分析影響企業(yè)盈利能力的因素。并根據(jù)分析結(jié)果，對滬士電子股份有限公司的盈利現(xiàn)狀指出了問題，并提出了相應(yīng)的對策以及建議。

關(guān)鍵詞盈利能力財務(wù)分析杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率Abstract:Enterpriseprofitabilityisanimportantcomponentandconcreteembodimentofmeasuringandevaluatingtheprospectsoflistedenterprises.Profitability,usuallyreferstotheabilityofanenterprisetoearnprofits,istheconcretemanifestationoftheoperatingresultsofeachlinkofanenterprise,andisalsotheconcreteembodimentoftheoperatingresultsanddevelopmenttrendofanenterprise.HushiElectronicsCo.,Ltd.,whosemainbusinessprojectiselectronicsindustry,wantstodevelopsteadilyintheeraofincreasinglydevelopedfinancialinformationandInternettechnology.Itisnecessarytoanalyzetheprofitabilityofthecompany,inordertounderstandtheprofitabilityanddevelopmentstatusofthecompany.BycomparingandstudyingthefinancialdataandcorrespondingfinancialindicatorsofHushiElectronicsCo.,Ltd.inthelastfouryears,thispaperanalysestheprofitstructureandcurrentsituationoftheenterprise,andusesDuPontanalysismethodwiththereturnonnetassetsasthecoretoanalyzethefactorsaffectingtheprofitabilityoftheenterprisefromtheaspectsoffinancingactivities,investmentactivitiesandoperationactivities.Accordingtotheanalysisresults,thepaperpointsouttheproblemsinthecurrentprofitsituationofHushiElectronicsCo.,Ltd.andputsforwardthecorrespondingcountermeasuresandsuggestions.KeyWordsProfitabilityfinancialanalysisDuPontanalysismethodReturnonnetassets目錄TOC\o"1-2"\u1緒論 21.1研究背景及意義 21.2研究的內(nèi)容和方法 32.3影響盈利能力的主要因素 73滬士電子股份有限公司簡介 73.1公司總體簡介 73.2行業(yè)現(xiàn)狀 84滬電股份盈利能力穩(wěn)定性和持久性分析 84.1盈利能力的穩(wěn)定性 84.2盈利能力的持久性 95滬電股份盈利能力的一般分析 115.1以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的盈利能力分析 115.2以成本費用為基礎(chǔ)的盈利能力分析 166基于杜邦分析的綜合盈利能力分析 186.1凈資產(chǎn)收益率 186.2銷售凈利率 196.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 216.4權(quán)益乘數(shù) 237滬電股份存在的問題及相應(yīng)對策建議 257.1滬電股份盈利能力存在的問題 257.2相應(yīng)建議 27結(jié)論 29參考文獻 301緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景PCB行當屬于電子信息必要制造的根本產(chǎn)業(yè)，主要分布在中國、臺灣、日本、韓國、美國、歐洲與東南亞。印刷電路板行業(yè)的下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，受單一行業(yè)影響較小，故行業(yè)較為分散，生產(chǎn)商眾多，市場集中度不高，市場競爭較為充分。近五年來我國PCB產(chǎn)業(yè)已成為全球最大的印制電路板生產(chǎn)地區(qū)，根據(jù)本行研究公司Prismark稱，2019年中國PCB產(chǎn)值將達到約330億美元，占全球PCB總產(chǎn)值比例在50%左右。1.1.2研究意義信息技術(shù)行業(yè)的重要地位和巨大發(fā)展前景有望的，受到很多人的關(guān)注，尤其是股票投資者。但隨著金融信息快速發(fā)展，上市公司數(shù)量逐年增多，對信息技術(shù)行業(yè)的盈利能力進行適當、準確的評價，可以為企業(yè)投資人提供投資依據(jù)，使債務(wù)人能夠更好地控制上市公司的債務(wù)風險，還可以合理地評估公司管理的經(jīng)營成果，從而不斷提高公司盈利能力。1.2研究的內(nèi)容和方法1.2.1研究內(nèi)容\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"本文系統(tǒng)分析了滬電股份的盈利能力。通過對滬電股份的盈利能力分析，更好的了解該企業(yè)的獲利情況，有助于投資者以及管理者更好的作出決策。我主要將文章分為以下幾個部分進行闡述。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"第一部分，首先介紹這個課題研究的背景以及意義，另外了介紹本文的研究方法和研究內(nèi)容，還歸納了國內(nèi)和國外關(guān)于盈利能力的研究的論文進行總結(jié)和滬士電子股份有限公司的行業(yè)現(xiàn)狀進行分析及其影響因素。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"作者總結(jié)了學者們的研究方法，并為本文的分析和研究奠定了基礎(chǔ)理論工作。第二部分，由于本文重點研究護士股份的盈利能力，為了方便讀者了解盈利能力的概念以及意義，首先對其定義進行了闡述，并講述了其影響因素等方面的理論知識。第三部分，簡單介紹了護士股份的基本概況以及企業(yè)相關(guān)的主要盈利能力有關(guān)的子公司的基本情況，和公司的現(xiàn)狀。第四部分，主要介紹了滬士電子股份有限公司的盈利能力的穩(wěn)定性與持久性，分別從利潤結(jié)構(gòu)和營業(yè)收入入手進行分析，先分析營業(yè)收入占總利潤的比重，進而進一步分析營業(yè)收入的主要來源，并且根據(jù)分析營業(yè)收入的來源來判斷該公司的獲利能力，最后分析各種費用所占比重，進而分析該公司的盈利能力的主要指標，進一步深化分析公司的各種數(shù)據(jù)。第五部分，從營各個盈利項目以及相關(guān)的盈利收入成本費用等對護士股份盈利能力的具體來源進行分析，同時更好的判斷戶數(shù)股份盈利能力的穩(wěn)定性以及持續(xù)性，并通過各項營業(yè)指標對該公司進行一班盈利能力分析。第六部分，運用杜邦分析，從不同的角度判斷分析企業(yè)的盈利能力，使得分析結(jié)果更加全面謹慎。第七部分，針對滬士電子股份有限公司盈利能力相關(guān)方面存在的問題作出判斷，并對此提出對策和相應(yīng)建議。1.2.2研究方法本文章在對滬士電子股份有限公司的盈利能力進行分析時，主要采用以下四種方法進行分析：案例分析法。在針對該公司的實際問題進行分析，并結(jié)合相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)對該公司進行具體分析主要指標。定性與定量分析法。對該公司的數(shù)據(jù)進行量化分析，結(jié)合財務(wù)報表和查找的相應(yīng)資料，只有公司的實際情況進行定量處理，并進一步進行定性分析才能更加全面的對該公司進行盈利能力的分析。對比分析法。本文通過在該公司的年度報表中下載的相近4年的財務(wù)報表信息并結(jié)合相應(yīng)的年度報表的公告進行數(shù)據(jù)比較，并結(jié)合該行業(yè)的行業(yè)均值對該公司的盈利能力進行系統(tǒng)分析，并把該公司與其他該行業(yè)龍頭進行比較進而對滬士電子股份有限公司的具體情況進行分析。d)文獻研究法。本文通過查找各種資料，并結(jié)合之前學者相關(guān)論文的內(nèi)容總結(jié)和歸納該公司的情況進行盈利能力的分析。2相關(guān)分析的基本理論2.1相關(guān)概念的定義2.1.1盈利能力的定義盈利能力是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的基礎(chǔ)，是企業(yè)利益方了解企業(yè)、改進企業(yè)經(jīng)營管理的重要手段之一。有賴于企業(yè)在各個環(huán)節(jié)上全程把控。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"客觀地說，企業(yè)是追求利潤最大化的動力。所以，從企業(yè)管理的角度來說，分析盈利能力的大小，不僅關(guān)乎企業(yè)管理是否高效，同時也是最終落腳點，對企業(yè)財務(wù)分析的重要性是不言而喻的。一個企業(yè)獲得利潤能力的高低，不僅直接影響投資收益和成本的關(guān)系，還關(guān)系著業(yè)績的高低，有時候甚至對國民經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。2.1.2杜邦分析的定義\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"杜邦分析以股權(quán)凈利潤率（ROE）為基礎(chǔ)，以凈資產(chǎn)保證金和股權(quán)乘數(shù)為核心。綜合可比的綜合財務(wù)分析指標體系。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"基本原則是以凈利率為核心，利用主要財務(wù)比率之間的內(nèi)部關(guān)系將這些比率分解為與財務(wù)報表相關(guān)的指標。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"每個指標都反映了業(yè)務(wù)的不同方面。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"因此，這些指標反映的結(jié)果揭示了企業(yè)盈利能力和股權(quán)乘數(shù)對凈資產(chǎn)凈利率的影響，為管理者和投資者的決策提供了可靠的依據(jù)。2.1.3杜邦分析體系的局限性\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"隨著市場體系的完善，企業(yè)行為日益規(guī)范，會計準則的不斷改革，企業(yè)的會計環(huán)境也發(fā)生了很大的變化。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"雖然傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)旨在最大化股東財富，但它為如何提高盈利能力，運營能力和償付能力提供了明確和改進的想法。在實務(wù)中也得到了廣泛應(yīng)用。但是，杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)本身就是工業(yè)時代的產(chǎn)物，分析視角也有限。a）不能區(qū)分經(jīng)營活動與金融活動。企業(yè)活動分為兩個方面：商業(yè)活動和金融活動。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"然而，傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)并沒有明確區(qū)分商業(yè)活動和金融活動，而是分析了公司的商業(yè)活動，忽視了商業(yè)活動在企業(yè)價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展中的重要地位。b)不能真實反映企業(yè)盈利“質(zhì)量”。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"企業(yè)盈利能力評估一般從利潤著手。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"盈利能力取決于公司創(chuàng)造的利潤額?？墒牵跈?quán)責發(fā)生制下產(chǎn)生的會計利潤主要取決于企業(yè)采用的會計處理方法，會計利潤易操作和財務(wù)報表易粉飾，利潤指標反映的信息不具說服力，\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"利潤質(zhì)量是影響企業(yè)盈利“質(zhì)量”的關(guān)鍵因素。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"利潤質(zhì)量越高，公司的盈利能力越強;但是如果利潤質(zhì)量很低，再高的利潤數(shù)量也沒有用處c）不能真實反映企業(yè)償債能力。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"股權(quán)乘數(shù)是反映公司償付能力的重要指標，影響股權(quán)乘數(shù)的關(guān)鍵因素是資產(chǎn)負債率。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"該指標反映了公司利用債務(wù)融資開展業(yè)務(wù)活動的能力，也反映了企業(yè)負擔的財務(wù)風險。然而，該指標反映的償付能力是基于公司現(xiàn)有資產(chǎn)的出售和清算，這與實際生產(chǎn)和經(jīng)營不一致。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"該指標的缺陷首先表現(xiàn)在資產(chǎn)負債率的資產(chǎn)中，并非所有資產(chǎn)都可以作為公司償還債務(wù)的擔保。總資產(chǎn)還包括不良資產(chǎn)（長期應(yīng)收賬款，不良投資，積壓等）和虛擬資產(chǎn)（長期待攤費用，遞延資產(chǎn)，待處置資產(chǎn)等）。不良資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)就如同企業(yè)的“蓄水池”，而無論是權(quán)益乘數(shù)還是資產(chǎn)負債率都未充分考慮其影響，造成了企業(yè)償債能力被夸大。其次，該指標認為企業(yè)償債的資金渠道只能單一地通過資產(chǎn)變現(xiàn)，忽視了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入才是作為企業(yè)正常償付能力的后盾。d）不能準確反映企業(yè)營運效率。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"在正常情況下，企業(yè)的經(jīng)營能力指數(shù)越高，企業(yè)的資產(chǎn)管理越好，營業(yè)額越快。

盡管如此，該指標是實務(wù)中依舊顯現(xiàn)了其局限性。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)是以貨幣形式開始，并以回歸貨幣形式作為標志。但是在權(quán)責發(fā)生制下確認的銷售收入并非代表全部貨款的收回，還有部分停留在“應(yīng)收賬款”賬面上，甚至有的已經(jīng)演變成“呆賬”、“壞賬”。用銷售收入作為衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的依據(jù)顯然是不合適的，特別是那些應(yīng)收賬款嚴重的企業(yè)。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"它不僅夸大了企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，還影響了企業(yè)運營效率的客觀評價。2.2杜邦分析理論杜邦分析方法是一種綜合的財務(wù)分析方法，杜邦分析主要圍繞幾個指標進行，根據(jù)各個指標之間的相互聯(lián)系以及數(shù)據(jù)變化，總體分析該企業(yè)的盈利能力以及財務(wù)狀況，其中杜邦分析的指標分為凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率以及權(quán)益乘數(shù)，我們可以以凈資產(chǎn)收益率為核心，再逐一分析其余指標，通過其中的數(shù)據(jù)變化，我們在聯(lián)系該企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)度該公司的盈利能力進行分析我們可以充分了解公司的運營能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等等。在分析中我們發(fā)現(xiàn)，\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"在這方面，提高盈利能力的關(guān)鍵是增加凈利潤率。第一，增加銷售收入可以增加該企業(yè)的凈利潤率以及利潤總額，第二，降低成本和費用，減少成本和開支也是增加凈利率的一種好辦法，除了通過增加銷售收入增加資產(chǎn)銷售額外，還可以通過減少資本占用來實現(xiàn)。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"權(quán)益乘數(shù)主要反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)杠桿程度以及償債能力的指標，通過杜邦分析的層層遞進，我們將更加了解到企業(yè)整體的財務(wù)狀況，權(quán)益成數(shù)也受資產(chǎn)負債率的影響。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"一般而言，公司的資產(chǎn)負債率越高，股權(quán)乘數(shù)越大，表明公司的償債能力很強，反之亦然。但是這樣同時給企業(yè)帶來了杠桿效應(yīng)，由于企業(yè)利息具有抵稅作用，加上為了提高權(quán)益凈利率，大多數(shù)公司傾向于增加財務(wù)杠桿，同時也增加財務(wù)風險。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"事實上，經(jīng)營風險較低的公司更有可能獲得貸款并擁有更高的財務(wù)杠桿;\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"企業(yè)風險高的企業(yè)難以獲得貸款，其財務(wù)杠桿較低。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"凈資產(chǎn)利率是整個財務(wù)分析系統(tǒng)的核心，主要反映企業(yè)盈利能力的信息。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"一般而言，凈股本利率越高，公司的盈利能力越強。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"公司股權(quán)的凈利率由凈資產(chǎn)利率和財務(wù)杠桿決定，但凈資產(chǎn)利率與財務(wù)杠桿負相關(guān)。因此，如果公司想要實現(xiàn)更高的盈利能力，其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)政策必須匹配。2.3影響盈利能力的主要因素盈利能力受許多方面因素的影響，像銷售能力，營業(yè)收入是利潤的主要方面，是企業(yè)發(fā)展的最基本，企業(yè)有好的銷售能力可以為企業(yè)營造好的營業(yè)情況，為企業(yè)的盈利能力提供很好的保證。成本費用管理水平，當企業(yè)有一定的營銷能力的情況下，成本費用水平越高，企業(yè)的盈利能力就越差，抵御市場風險的能力就越弱，市場競爭力就越低。資產(chǎn)管理水平，資產(chǎn)是可以帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源，好的資產(chǎn)管理有助于確定資產(chǎn)規(guī)模，安排合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以不斷地提高資產(chǎn)效率。同樣，一個企業(yè)財務(wù)狀況的穩(wěn)定性及風險的大小對盈利能力有著很大的影響力。3滬士電子股份有限公司簡介3.1公司總體簡介滬士電子股份有限公司的股票代碼為002463，公司簡稱“滬電股份”，公司成立于1992年，\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"位于江蘇省昆山市，并于2010年在深圳證券交易所中小企業(yè)板掛牌上市。公司的主要經(jīng)營范圍是：\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"生產(chǎn)單面，雙面和多層電路板，高密度互連層壓板（HDI）電路板組裝產(chǎn)品，電子設(shè)備連接器和連接器，以及自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售，從事與公司的同類及相關(guān)產(chǎn)品的批發(fā)和進出口業(yè)務(wù)，\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"公司產(chǎn)品的售后維護和技術(shù)服務(wù)，道路普通貨物運輸。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"在激烈的市場競爭中，該公司在技術(shù)，質(zhì)量，成本，品牌和規(guī)模方面形成了競爭優(yōu)勢。居行業(yè)領(lǐng)先地位，自成立以來，該公司一直立足于印制電路板的研發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)制造。經(jīng)過全體員工的努力,經(jīng)過多年的市場拓展和品牌經(jīng)營,已成為印制電路板行業(yè)內(nèi)的重要品牌之一,在業(yè)界享有很高的聲譽。公司具體地址是\o"江蘇黃頁"江蘇省\o"蘇州黃頁"蘇州\o"昆山市黃頁"昆山市江蘇省昆山市黑龍江北路55號，固定電話：051213405660676聯(lián)系人：張正振先生，郵政編碼：2153003.2行業(yè)現(xiàn)狀\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"近年來，中國的PCB產(chǎn)業(yè)已成為世界上最大的印刷電路板生產(chǎn)區(qū)，而國內(nèi)印刷電路板產(chǎn)業(yè)日益受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的影響。表3-12018-2023全球PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)測地區(qū)20172018估算2019預(yù)測2023預(yù)測2018-2023年均復合增長率產(chǎn)值增長率產(chǎn)值增長率產(chǎn)值增長率產(chǎn)值美洲27422.7%2817-0.2%28111.4%29671.0%歐洲19632.7%2016-0.4%20091.6%21421.2%日本52563.5%54360.3%54561.8%58281.4%中國2973210.0%327023.2%337445.2%405564.4%亞洲191511.4%194231.5%197074.6%232633.7%總計588446.0%623962.1%637284.48%747563.7%\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"就目前中國PCB產(chǎn)業(yè)競爭形勢而言，隨著產(chǎn)業(yè)的變化，新技術(shù)，小企業(yè)和技術(shù)水平較低的中小企業(yè)將面臨嚴峻的挑戰(zhàn);\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"相對而言，一批掌握核心競爭力，先進技術(shù)能力和優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)也面臨著增長機遇，同時面臨更高的技術(shù)含量和更高的附加值挑戰(zhàn)。4滬電股份盈利能力穩(wěn)定性和持久性分析4.1盈利能力的穩(wěn)定性一般情況下，我們通過研究分析企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)來判斷該企業(yè)的盈利能力穩(wěn)定性，主要是該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中所占比例的大小。所占比例越大，說明該企業(yè)的穩(wěn)定性越強，所占比例越小，說明該企業(yè)盈利能力穩(wěn)定性越差。表4-1滬電股份利潤構(gòu)成表年份/指標利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收支凈值金額（萬元）金額（萬元）比重（%）金額（萬元）比重（%）2018年6690067060100.24%-157.69-0.24%2017年2897028970100%1.280.001%2016年18670203.61.09%1845998.87%2015年1727-3451萬-199.83%5177.8299.81%根據(jù)表4-1，我們發(fā)現(xiàn)2015年的營業(yè)利潤是負數(shù)，查找資料得知，主要是由于當年企業(yè)將大量資金投入到了新廠房的建設(shè)，包括昆山新廠以及黃石廠，導致該年度的營業(yè)成本有了大幅度的提高，使得最終營業(yè)利潤為負數(shù)，但是該年度的利潤總額為正數(shù)，主要是由于企業(yè)該年度產(chǎn)生了很大的非日常性收入，包括銀行理財產(chǎn)品投資收益及債券質(zhì)押式逆回購收益等金融投資項目給企業(yè)帶來了一定收益，使得企業(yè)的總利潤最終為負數(shù)。說明2015年該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是并不盈利的。2016年企業(yè)的營業(yè)利潤為正數(shù)203.6萬元，但是僅占利潤總額的1.09%，說明該年度主營業(yè)務(wù)利潤并沒有給企業(yè)帶來很大的利潤，該年度的利潤很大一部分是由于該年度拆遷過程中產(chǎn)生了大量的損失，得到的高達1.9億元的補助費用計入了營業(yè)外收入，所以使得該年度的營業(yè)總利潤達到了1.86億。由于2015年以及2016年度該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤占總利潤的比值比較低，主要盈利靠營業(yè)外收入，所以說明前兩年度該企業(yè)的盈利并不穩(wěn)定。但是縱觀2017年以及2018年營業(yè)總收入的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)兩個年度營業(yè)利潤都占總利潤的百分之百左右，可見，近兩年該企業(yè)的主要來源都是又主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營獲得，可見該企業(yè)的盈利能力近兩年是非常穩(wěn)定的。2015年和2016年企業(yè)因為結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得主營業(yè)務(wù)沒有給公司帶來很大的利潤，但是當公司結(jié)構(gòu)調(diào)整完成，該公司便步入正軌，該公司的主營業(yè)務(wù)仍然占利潤總額的主要部分，充分說明該公司的盈利能力很強，并且該公司在不斷增強盈利能力，并且盈利能力逐漸趨向于穩(wěn)定。4.2盈利能力的持久性盈利的持續(xù)性意味著從長遠來看企業(yè)一直存在上下浮動的獲利能力。盈利的穩(wěn)定性和可持續(xù)性之間的差異在于利潤的持續(xù)性意味著利潤水平可以長期維持。盈利的穩(wěn)定性意味著利潤在持續(xù)時不會出現(xiàn)大幅下行波動。可以看出，利潤的持續(xù)性是指整體發(fā)展趨勢，利潤的穩(wěn)定性是整體發(fā)展趨勢的波動性。公司的業(yè)務(wù)通?？梢苑譃橛谰貌糠趾团R時部分。長期業(yè)務(wù)是企業(yè)建立，生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)可以通過它們保持可持續(xù)的盈利能力。臨時業(yè)務(wù)是由市場或業(yè)務(wù)運營或意外事件的突然變化引起的，由此產(chǎn)生的利潤不會持續(xù)。下面我們將就滬士電子股份有限公司的具體財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析。如圖4-1所示：從柱狀圖4-1中我們可以看到，滬士電子的利潤總額從2015年的3億多元增長到2017的4億多元，后來又增長到2018年的5億多元，可見該企業(yè)的總的獲利是呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢，而且，我們可以看到柱狀圖中，橙色部分代表的是營業(yè)利潤，我們知道營業(yè)利潤屬于企業(yè)的長期業(yè)務(wù)，長期性業(yè)務(wù)的比重比較大或者呈增長趨勢，就說明該企業(yè)盈利能力具有持續(xù)性，圖中我們可以看到橙色部分的柱狀圖一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，而且所占比重也是逐漸增大的，說明，滬士電子股份有限公司的盈利能力具有很好的持續(xù)性。5滬電股份盈利能力的一般分析5.1以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的盈利能力分析5.1.1衡量營業(yè)收入盈利能力的指標根據(jù)滬電股份利潤表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算滬電股份與營業(yè)收入相關(guān)指標如下：表5-1反映營業(yè)收入的各項指標2015201620172018銷售毛利率11.74%15.67%17.94%23.41%營業(yè)利潤率-1.02%0.053%6.26%12.20%銷售利潤率0.51%4.93%6.26%12.17%銷售凈利率0.16%3.44%4.98%10.38%根據(jù)表5-1計算結(jié)果表明，從2015年到2018年，滬電股份的銷售毛利率持續(xù)穩(wěn)定上升，由2015年的11.74%增加到2016年的15.67%，以及在2018年增加到了23.41%，可以看出，該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)帶來的利潤逐漸增多，主要是由于該企業(yè)的經(jīng)營成本所占營業(yè)收入的比例在不斷減少，即營業(yè)收入的增加速度大于營業(yè)成本的增加速度，銷售毛利潤率不斷增加，說明該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)盈利能力在增強，也就是說，該企業(yè)的營業(yè)項目可以給企業(yè)帶來更多的利潤，企業(yè)的盈利能力趨于穩(wěn)定。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"營業(yè)利潤率表示單位營業(yè)收入內(nèi)所能夠給企業(yè)帶來的利潤值。通過數(shù)據(jù)比較分析我們知道，該公司在營業(yè)毛利率上升的情況下，營業(yè)利潤率也有較大幅度提高，說明該公司的盈利能力越來越強。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"營業(yè)利潤率指標反映的是比毛利率更全面的結(jié)果。它是營業(yè)收入與扣除了全部經(jīng)營活動成本和費用后的營業(yè)利潤之間的關(guān)系，揭示了企業(yè)正常經(jīng)營活動和創(chuàng)造利潤的能力，而這種能力才是企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的源泉。一般而言，企業(yè)利潤主要來自生產(chǎn)經(jīng)營活動，非生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的損益額很小，因此稅前利潤率與營業(yè)利潤率相差不大。如果兩者差異過大，說明非經(jīng)營性收入和支出所占比例比較大，企業(yè)利潤質(zhì)量欠佳，應(yīng)注意分析原因。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"根據(jù)表5-1的計算結(jié)果，從2015年到2018年，滬電股份的稅前利潤率穩(wěn)步上升。在銷售毛利率和營業(yè)利潤率逐年上升的情況下，稅前利潤率也同步提高，說明該公司利潤質(zhì)量較好，盈利能力越來越強。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"凈利潤率反映了該公司在一定時期內(nèi)每100元營業(yè)收入的最終利潤水平，直接影響了股權(quán)投資者的投資利益。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"計算結(jié)果顯示，2015年至2018年，滬電股份的凈利潤率逐年上升，穩(wěn)步上升。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"每100元營業(yè)收入的凈利潤從2015年的0.16399元增加到2018年的10.3766元。這一指標也說明滬電股份的盈利能力逐年增強。5.1.2營業(yè)收入盈利能力的綜合分析根據(jù)營業(yè)收入分析企業(yè)盈利能力，除了計算各種比率指標外，還可以采用結(jié)構(gòu)分析。準備一份共同的損益表，計算損益表中每個項目的百分比占營業(yè)收入的百分比，并分析其變化趨勢。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"了解影響各種利潤率變化的原因。表5-2滬電股份共同比利潤表項目2015（%）2016（%）2017（%）2018（%）一、營業(yè)收入100100100100減：營業(yè)成本88.2784.3382.0676.59二、營業(yè)毛利潤11.7315.6717.9423.41減：營業(yè)稅金及附加0.2240.560.530.98銷售費用4.464.124.073.69管理費用6.296.312.182.14財務(wù)費用0.93-0.0090.620.17資產(chǎn)減值損失1.031.431.801.30加：公允價值變動收益0.030.04-0.060.01加：投資收益0.150.030.290.35三、營業(yè)利潤-1.020.056.2612.20加：營業(yè)外收入1.755.150.020.01減：營業(yè)外支出0.220.280.020.04四、利潤總額0.514.936.2612.17減：所得稅0.351.481.861.79五、凈利潤0.163.444.4010.38根據(jù)表格5-2的計算結(jié)果表明，從2015年到2018年，滬電股份的銷售毛利率從11.74%上升到23.41%，增長率為11.67%,主要原因是營業(yè)成本占銷售收入的比重持續(xù)下降，其中營業(yè)成本從88.27%下降到76.59，并且另外一方面管理費用從6.29%下降到2.14%，。其中企業(yè)的銷售費用也相對來說有所減少，可能存在的原因有兩種，第一是企業(yè)加強了成本費用的管理，嚴格控制各項費用的支出，第二是為了片面追求費用下降而壓縮廣告費或者研究開發(fā)費用等必要支出。如果是前者，應(yīng)予以肯定；如果是后者，雖然從短期看企業(yè)的費用下降了，但很有可能影響企業(yè)未來的銷售和產(chǎn)品開發(fā)，損害企業(yè)的長遠利益。5.1.3營業(yè)收入的來源下面將對滬士電子股份有限公司的營業(yè)項目進行分析，詳細數(shù)據(jù)如表5-3所示：營業(yè)收入項目2018201720162015金額（億元）占營業(yè)收入比重金額（億元）占營業(yè)收入比重金額（億元）占營業(yè)收入比重金額（億元）占營業(yè)收入比重主營業(yè)務(wù)收入（PCB）53.1496.66%44.7496.69%36.7696.99%32.4496.06%其他業(yè)務(wù)收入（銷售廢品、廢料、房屋出租等）1.833.34%1.533.31%1.143.01%1.333.94%營業(yè)收入合計54.97100%46.27100%37.90100%33.77100%表5-3營業(yè)收入構(gòu)成表營業(yè)收入來源是指營業(yè)收入來自那些業(yè)務(wù)領(lǐng)域?，F(xiàn)代企業(yè)為了應(yīng)對激烈的市場競爭，降低經(jīng)營風險，大多采用多角化經(jīng)營模式。由于每個市場或者生產(chǎn)線都有自己的盈利能力、成長方式、風險和發(fā)展機遇。因此，分析營業(yè)收入來源，有助于正確評價企業(yè)的盈利能力，對于多角化經(jīng)營的企業(yè)尤為重要。分析營業(yè)收入來源最常用的方法是結(jié)構(gòu)分析法。采用結(jié)構(gòu)法，需要計算各類營業(yè)收入或各部門收入占營業(yè)收入總額的百分比，并進行不同期，以了解各類產(chǎn)品或部門營業(yè)收入的變動趨勢和企業(yè)總體盈利能力的影響。表5-4占公司營業(yè)收入10%以上的行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)情況營業(yè)收入（億元）營業(yè)成本（億元）毛利率（%）201820172016201520182017201620152018201720162015分行業(yè)PCB53.1344.7436.7632.4440.2936.4730.8528.4924.1818.4916.0712.16按PCB應(yīng)用領(lǐng)域企業(yè)通訊市場板34.8529.0423.7920.9726.2623，9420.3618.8524.6617.5614.4210.10辦公工業(yè)設(shè)備板72.594.023.472.652.3422.0115.8313.829.62汽車板12.8211.289.658.679.748.807.637.1024.0122，0120.9718.01消費電子板80.150.1314.2112.1411.058.01其他0.0950.0980.0770.0690.0820.0850.0670，06213.4012.9712.569.12按PCB銷售區(qū)域內(nèi)銷22.7617.5713.2511.0919.0815.8312.2410.3316.199.887.636.82外銷30.3827.1723.5121.3521.2120.6418.6118.1630.1724.0520.8314.93從表5-4數(shù)據(jù)顯示，PCB產(chǎn)品是滬電股份版的營業(yè)收入的主要來源，連續(xù)幾年都占有營業(yè)收入的90%以上，比重非常的大。并且企業(yè)產(chǎn)品的銷售范圍比較廣泛，有內(nèi)銷和外銷，利潤來源比較多樣，從表4-2和表4-3中可以看出，從2015年到2018年，滬電股份的營業(yè)收入總額不斷增長，各類產(chǎn)品的營業(yè)收入均有所提高。從營業(yè)收入結(jié)構(gòu)情況來看，企業(yè)通訊市場板和汽車板占營業(yè)收入的比重較大，營業(yè)收入額逐年上升，說明企業(yè)通訊市場板和汽車板對該公司的盈利能力貢獻最大，滬電股份的最根本的盈利點就是以立足印制電路板主業(yè)，繼續(xù)投入研發(fā)。因此可以得出企業(yè)近幾年的發(fā)展完全符合公司的戰(zhàn)略決策，且有顯著的成效。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"可以看出，企業(yè)的利潤來源相對穩(wěn)定，即盈利能力相對穩(wěn)定。根據(jù)表5-4發(fā)現(xiàn)，該公司產(chǎn)品按照銷售區(qū)域分派，從2015年到2018年的外銷比重逐年上升，從2015年的21.35%上升到2018年的30.38%，幅度區(qū)間達到9.03%，說明該公司外銷成為該公司的主要銷售模式，但是查找資料可知，在2015年到2018年，外銷在給企業(yè)帶來利潤的同時也導致一定的損失，主要是由于國際匯率變動導致財務(wù)費用支出增加。所以企業(yè)應(yīng)該調(diào)整好外銷和內(nèi)銷的分配，以避免匯兌帶來巨大損失。將2015年營業(yè)收入設(shè)定為100%。計算各年營業(yè)收入占基期營業(yè)收入的比重，觀察各年營業(yè)收入的變動情況。表5-5滬電股份營業(yè)收入發(fā)展趨勢分析表2018201720162015企業(yè)通訊市場板66.19%38.48%13.45%100%辦公工業(yè)設(shè)備板98.84%59.07%18.53%100%汽車板47.87%30.10%11.30%100%消費電子板57.14%42.86%21.43%100%其他37.68%42.03%11.59%100%合計62.78%37.02%76.30%100%從表5-5中可以看到該企業(yè)的營運項目帶給企業(yè)的收入在逐漸增加，其中，辦公工業(yè)設(shè)備板的增長幅度最大，增長幅度為98.84%，其次是企業(yè)通訊市場板，增長幅度為66.19%，消費電子板的增長幅度了57.14%，汽車板的增長幅度為47.87%，其他種類的增長幅度是37.68%，說明該公司這幾種產(chǎn)品，尤其是辦公工業(yè)設(shè)備板、企業(yè)通訊市場板和消費電子板具有良好的成長性和持續(xù)發(fā)展能力。5.2以成本費用為基礎(chǔ)的盈利能力分析將公司的利潤與運營成本和期間費用進行比較，并分析公司生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)生利潤的能力。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"它也是分析企業(yè)盈利能力的常用方法。5.2.1成本費用利潤率成本費用利潤率是指企業(yè)的運營成本與期間費用和總利潤之間的比率，公式為成本費用利潤率=總利潤/（業(yè)務(wù)成本+期間費用）*100％，下面是我們根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算出的滬士電子股份有限公司成本費用利用率的相關(guān)數(shù)據(jù)。表5-6費用利潤率項目2015201620172018成本費用利潤率0.512%5.20%7.04%14.74%全部成本費用利潤率0.51%5.18%7.04%14.73%根據(jù)表5-6結(jié)果表明，滬士電子股份有限公司的成本費用利潤率不斷升高，表示該企業(yè)的營業(yè)收入的增長速度遠遠大于營業(yè)成本以及營業(yè)活動中所需要的日常費用的增長速度，同樣全部成本費用利潤率也在不斷增高，說明該企業(yè)通過營業(yè)活動獲取的利潤越來越大，企業(yè)的盈利能力越來越好，趨向于穩(wěn)定。5.2.2費用根據(jù)圖5-7,我們可以看出，2017年度，銷售費用同比增加了20.49%，說明該年度的銷售費用與2016年相比有了很大幅度的增加，主要是由于該年度主營業(yè)務(wù)收入增加較多，相應(yīng)的銷售手續(xù)費、以及銷售人員的薪酬等費用在不斷增加，導致銷售費用與2016相比增加了很多。同時該公司在2017年大量增加了公司研發(fā)投入的費用，均計入了研發(fā)人員的薪酬支出上并計入管理費用，使得管理費用增加。表5-7各種費用相對于往年增減變動費用項目/同比增減201620172018銷售費用3.74%20.49%7.60%管理費用12.55%21.33%16.94%財務(wù)費用-101.09%8,400.47%-66.72%研發(fā)費用--28.11%所得稅費用378.62%53.50%14.35%此外，財務(wù)費用同比增長了約八倍，因為公司有大量的海外業(yè)務(wù)，由于匯率變動導致財務(wù)費用有了很大的支出。2018年度，同樣是由于公司的營業(yè)收入增加，使得銷售過程中所需要的費用增加，2018年的銷售費用同比增長了7.6%，管理費用以及財務(wù)費用同比增長了分別為16.94%以及-66.72%，說明該企業(yè)的各項支出雖然是同比增加的，但是增加的幅度再不斷減少，該企業(yè)的總收入也在不斷增加，前文中我們有分析出該企業(yè)的收入增加要遠大于支出的增加，所以，該企業(yè)的盈利能力是非常好的，收入在增加，但是成本支出費用在同比減少增加率。6基于杜邦分析的綜合盈利能力分析6.1凈資產(chǎn)收益率表6-1滬電股份財務(wù)數(shù)據(jù)對比表年份/指標凈利潤利潤總額營業(yè)收入總成本資產(chǎn)負債2015年553.8萬1727萬337700萬341800萬543600萬220800萬2016年13050萬18670萬379000萬366700萬532400萬195900萬2017年20350萬28970萬462700萬441200萬599200萬250400萬2018年57040萬66900萬549700萬490800萬659800萬258900萬表6-2滬電股份各項財務(wù)指標表年份/指標凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2015年0.17%0.16%0.621.692016年3.96%3.44%0.701.582017年5.97%4.40%0.821.712018年15.34%10.38%0.871.65表6-3銷售凈利率變動表項目/年份2016年2017年2018年滬電股份3.96%5.97%15.34%行業(yè)均值15.73%13.50%12.09%從圖3-2，可以直觀的看出，該折線圖由兩個很大的拐著，分別是2017年增長了很大，2018年又有了一個很大的增長，連續(xù)的兩個大幅度上升，其間行業(yè)的平均水平也有所在下降，但是，下降幅度并不大。但是在2018年達到15.34%，并且超過行業(yè)平均值，總體來說，2018年前滬士股份的該指標折線都在行業(yè)平均水平曲線之下，但是2018年以后該指標折線已經(jīng)超過了同行業(yè)平均水平，收益非?？捎^。6.2銷售凈利率指標/年份2015年2016年2017年2018年營業(yè)成本88.28%84.33%82.06%76.59%稅金及附加0.22%0.56%0.53%0.98%銷售費用4.46%4.12%4.07%3.69%管理費用6.29%6.31%2.18%2.14%財務(wù)費用0.93%-0.009%0.62%0.17%資產(chǎn)減值損失1.03%1.43%1.80%1.29%表6-4銷售凈利率相關(guān)指標從表6-4和圖6-4可以看出，滬電股份的銷售凈利潤率一直在增長。從2015年的0.16%，直到2018年凈收益率為10.38%，其中，2018年比2017年同比增長了接近6%。在此期間，銷售毛利率在凈銷售率中起決定性作用，也從2015年的11.72％增加至2018年的23.41％。毛利率上升了11.69個百分點。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"在此期間，成本和利潤率也有所增加，且變化與凈利潤率一致。我們觀察銷售成本率，盡管這四年呈現(xiàn)下降的趨勢，但是，銷售成本率仍然在75%以上，最高可達88%，說明該企業(yè)的成本非常的高，需要滬電股份進行嚴格的把控，盡可能的降低成本費用的支出來提高企業(yè)的收益。下面我們將根據(jù)企業(yè)各成本費用的支出數(shù)據(jù)，探討一下企業(yè)銷售成本費用利潤率比較高的原因，相關(guān)數(shù)據(jù)如表6-5和比重圖如6-5：指標/年份2015年2016年2017年2018年營業(yè)成本88.28%84.33%82.06%76.59%稅金及附加0.22%0.56%0.53%0.98%銷售費用4.46%4.12%4.07%3.69%管理費用6.29%6.31%2.18%2.14%財務(wù)費用0.93%-0.009%0.62%0.17%資產(chǎn)減值損失1.03%1.43%1.80%1.29%表6-5成本費用占營業(yè)收入的比重表從表6-5和圖6-5中得出，在成本費用的支出中，營業(yè)成本所占的比重是非常大的，占總的成本費用的70%到80%之間，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本是非常大的，在前文中我們又詳細的分析，企業(yè)在逐漸減少期間費用的支出。因此，主要還是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營必須的成本支出比較多，我們應(yīng)該加強企業(yè)在主營業(yè)務(wù)成本方面的把控與策略調(diào)整。6.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)總資產(chǎn)的經(jīng)營運轉(zhuǎn)效率，一般情況，企業(yè)總資產(chǎn)運營效率越高，說明企業(yè)運營結(jié)果越好，獲利的能力就比較強。通常影響企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的因素有兩個，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率。下面我們將根據(jù)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)指標，對滬電股份的營運能力以及獲利能力進行詳細的分析，數(shù)據(jù)如表6-6。表6-6周轉(zhuǎn)率變化表指標/年份2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）滬電股份0.700.820.87行業(yè)均值0.800.780.74根據(jù)圖6-6我們可以看到，滬士電子股份有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率再不斷上升，并且在2017年時超過了行業(yè)平均值，并于2018年繼續(xù)增長，說明該企業(yè)的營運能力在不斷地增強，而且超過了同行業(yè)的營運水平，進一步說明該企業(yè)的盈利效率比較高，進而說明該企業(yè)的盈利朔評比較高。下面我們將從存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的角度對滬士股份進行詳細的分析。表6-7周轉(zhuǎn)率指標/年份2015年2016年2017年2018年存貨周轉(zhuǎn)率5.965.175.304.73應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.424.644.483.936.3.1存貨周轉(zhuǎn)率\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"它代表一段時間內(nèi)庫存資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率;\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"價值越大，庫存的流動性越強，資金鏈斷裂的風險越低。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"根據(jù)表格6-7和圖表6-7-1，2015年至2018年滬電股份的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，表明公司的存貨流動性越來越弱。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"企業(yè)應(yīng)該注意它，而且?guī)齑嬷苻D(zhuǎn)率越低，相應(yīng)的庫存管理成本也會增加，這也會增加企業(yè)的相應(yīng)成本。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"根據(jù)分析，在公司現(xiàn)階段，存貨周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有負面影響。\t"C:/Users/HP/Desktop/%E9%99%88%E7%A1%95paperpass/%E9%99%88%E7%A1%95%E9%99%8D%E9%87%8D%E5%90%8E22%25/PaperPass-%E6%97%97%E8%88%B0%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"庫存流動性將減少，相應(yīng)的庫存管理費將相應(yīng)增加。

滬電股份的存貨周轉(zhuǎn)率比較如圖6-7所示：6.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明滬士電子股份有限公司的應(yīng)收賬款回收的天數(shù)，是應(yīng)收賬款天數(shù)的另一種表達方式，反映了企業(yè)收回資金的速度，也是企業(yè)營運能力的表現(xiàn)之一。如圖6-8是滬士電子股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)柱狀圖如圖6-8所示；我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款率在2015年以及2016年呈現(xiàn)上升趨勢，說明應(yīng)收賬款的賬齡低，款項收回的比較快，側(cè)面說明該企業(yè)這兩年的資本運營情況比較好。但是2017年以及2018年該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在不斷下降，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較長，資金收回的周期比較長，不利于資金的收回以及資金的運轉(zhuǎn)，容易發(fā)生壞賬準備，對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了不利的影響，需要加強對應(yīng)收賬款的管理。6.4權(quán)益乘數(shù)表6-8權(quán)益乘數(shù)對比圖指標/年份2016年2017年2018年權(quán)益乘數(shù)滬電股份1.581.711.65行業(yè)均值1.761.681.72圖6-9可以看到，滬士電子股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)在2016年-2017年之間是上升的趨勢，由1.58增長到了1.71，說明該年度企業(yè)的負債相對要增加了一些，在此時提高了滬士電子股份有限公司的財務(wù)杠桿給企業(yè)帶來更多的利潤，由于該企業(yè)的負債增加，所以該企業(yè)在此時面對的風險就增加了。2017年到2018年，我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)又相對減少了，說明該企業(yè)的負債有所減少，股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重比較大。但是我們將滬士電子股份有限公司的權(quán)益系數(shù)與同行業(yè)權(quán)益系數(shù)相比較來說，一直低于同行業(yè)的權(quán)益系數(shù)，說明企業(yè)完全可以增加負債，來擴大自己企業(yè)的資金流動性以及資金使用效率，從而達到更高的利潤。通過上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的權(quán)益系數(shù)與企業(yè)的負債情況有很大的關(guān)系，如果企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)比較合理，企業(yè)而已很好的通過舉債來獲得更多的流動資金進行企業(yè)的經(jīng)營，從而提高企業(yè)的