《國際投資學(xué)》課程模擬習(xí)題答案一、單項選擇題（每題2分，共20分）1.下列哪項屬于國際直接投資（FDI）的典型特征？A.購買境外上市公司股票（持股比例5%）B.跨國公司在東道國設(shè)立全資子公司C.投資境外政府發(fā)行的長期國債D.購買國際金融市場上的可轉(zhuǎn)換債券答案：B解析：國際直接投資的核心是投資者對境外企業(yè)擁有實際控制權(quán)（通常持股比例≥10%），并參與經(jīng)營管理。選項B中跨國公司設(shè)立全資子公司（持股100%）符合這一特征；選項A（5%）、C（債券）、D（可轉(zhuǎn)換債券）均屬于國際間接投資（PortfolioInvestment），以獲取金融收益為目的，無實質(zhì)控制權(quán)。2.根據(jù)鄧寧（Dunning）的國際生產(chǎn)折衷理論（OLI理論），企業(yè)開展對外直接投資需同時具備的優(yōu)勢不包括：A.所有權(quán)優(yōu)勢（OwnershipAdvantage）B.內(nèi)部化優(yōu)勢（InternalizationAdvantage）C.區(qū)位優(yōu)勢（LocationAdvantage）D.技術(shù)優(yōu)勢（TechnologyAdvantage）答案：D解析：OLI理論認為，企業(yè)進行FDI需同時具備所有權(quán)優(yōu)勢（如專利、品牌、管理能力）、內(nèi)部化優(yōu)勢（通過內(nèi)部交易降低市場不完全帶來的成本）和區(qū)位優(yōu)勢（東道國的資源、政策、市場等吸引力）。技術(shù)優(yōu)勢屬于所有權(quán)優(yōu)勢的具體表現(xiàn)之一，并非獨立于OLI框架外的必要條件。3.日本學(xué)者小島清提出的“邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論”主要解釋了哪類國家的對外直接投資行為？A.發(fā)展中國家向發(fā)達國家的逆向投資B.發(fā)達國家向發(fā)展中國家的順梯度投資C.新興經(jīng)濟體之間的水平投資D.資源型國家對技術(shù)密集型國家的投資答案：B解析：邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論強調(diào)，日本作為后發(fā)發(fā)達國家，應(yīng)將本國已處于或即將處于比較劣勢的“邊際產(chǎn)業(yè)”（如勞動密集型產(chǎn)業(yè)）轉(zhuǎn)移至具有比較優(yōu)勢的發(fā)展中國家，通過順梯度投資實現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。該理論與美國跨國公司通過壟斷優(yōu)勢進行的逆梯度投資（如向發(fā)達國家投資高科技產(chǎn)業(yè)）形成對比。4.下列哪項屬于國際投資環(huán)境“冷熱比較法”中的“冷”因素？A.政治穩(wěn)定性高B.市場機會大C.文化差異大D.經(jīng)濟增長率高答案：C解析：美國學(xué)者利特法克提出的“冷熱比較法”將投資環(huán)境分為7個因素，其中“冷”因素指不利于投資的條件，包括政治穩(wěn)定性低、市場機會小、文化差異大、法律限制多等；“熱”因素則相反。選項C（文化差異大）屬于冷因素，其余為熱因素。5.跨國公司采用轉(zhuǎn)移定價（TransferPricing）的主要目的不包括：A.降低整體稅負B.規(guī)避東道國外匯管制C.提高子公司市場競爭力D.轉(zhuǎn)移技術(shù)專利費用答案：C解析：轉(zhuǎn)移定價是跨國公司通過關(guān)聯(lián)交易人為調(diào)整內(nèi)部價格的行為，主要目的包括：利用不同國家稅率差異降低集團整體稅負（如高稅率國子公司以低價向低稅率國子公司出售產(chǎn)品，減少利潤留存）；規(guī)避外匯管制（通過高價進口轉(zhuǎn)移資金）；轉(zhuǎn)移技術(shù)或?qū)＠M用（通過特許權(quán)使用費調(diào)整利潤）。提高子公司市場競爭力通常需要通過成本控制或差異化策略實現(xiàn)，與轉(zhuǎn)移定價無直接關(guān)聯(lián)。二、簡答題（每題10分，共30分）1.簡述國際直接投資與國際間接投資的主要區(qū)別。答：國際直接投資（FDI）與國際間接投資（FPI）的核心區(qū)別體現(xiàn)在以下四方面：（1）投資目的不同：FDI以獲取境外企業(yè)實際控制權(quán)并參與經(jīng)營管理為目的，通過整合全球資源實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張；FPI以獲取利息、股息或資本利得為目的，本質(zhì)是金融資產(chǎn)的跨國流動。（2）投資主體不同：FDI主體多為跨國公司、企業(yè)集團；FPI主體包括個人投資者、投資基金、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。（3）控制程度不同：FDI要求投資者對境外企業(yè)擁有實質(zhì)性控制權(quán)（通常持股≥10%），可影響企業(yè)戰(zhàn)略決策；FPI持股比例一般低于10%，僅作為財務(wù)投資者，無經(jīng)營控制權(quán)。（4）風(fēng)險特征不同：FDI面臨的風(fēng)險更復(fù)雜，包括政治風(fēng)險、文化整合風(fēng)險、運營管理風(fēng)險等，且資本流動性較低；FPI主要面臨市場風(fēng)險（如匯率波動、利率變化），資本可通過金融市場快速退出。2.分析跨國公司內(nèi)部貿(mào)易（Intra-firmTrade）的主要動機。答：跨國公司內(nèi)部貿(mào)易是指母公司與子公司、子公司與子公司之間的商品、服務(wù)或技術(shù)交易，其動機主要包括：（1）降低交易成本：外部市場存在信息不對稱、談判成本高、合同執(zhí)行難等問題，通過內(nèi)部貿(mào)易可將市場交易內(nèi)部化，減少搜尋、議價和監(jiān)督成本。（2）規(guī)避外部市場不完全性：在技術(shù)、專利、中間產(chǎn)品等領(lǐng)域，外部市場可能無法有效定價或保護知識產(chǎn)權(quán)，內(nèi)部貿(mào)易可確保技術(shù)保密和專有知識的可控轉(zhuǎn)移。（3）優(yōu)化全球稅務(wù)安排：通過轉(zhuǎn)移定價調(diào)整不同國家子公司的利潤分布，將利潤從高稅率國轉(zhuǎn)移至低稅率國或避稅地，降低集團整體稅負。（4）應(yīng)對貿(mào)易壁壘：東道國可能設(shè)置關(guān)稅、配額等貿(mào)易限制，內(nèi)部貿(mào)易可通過調(diào)整交易價格或商品分類（如將成品拆分為零部件）降低關(guān)稅負擔(dān)。（5）保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定：在關(guān)鍵原材料、零部件供應(yīng)環(huán)節(jié)，內(nèi)部貿(mào)易可避免外部供應(yīng)商的供應(yīng)中斷或價格波動風(fēng)險，確保生產(chǎn)連續(xù)性。3.列舉國際投資中政治風(fēng)險的主要類型，并說明其防范措施。答：國際投資中的政治風(fēng)險主要包括：（1）國有化風(fēng)險：東道國政府通過立法或行政手段沒收或征用外國企業(yè)資產(chǎn)（如2012年阿根廷政府沒收西班牙雷普索爾公司在阿石油子公司51%股權(quán)）。（2）政策變動風(fēng)險：東道國調(diào)整稅收、外匯管制、環(huán)保法規(guī)等政策（如2020年印度提高中國企業(yè)投資審批門檻）。（3）戰(zhàn)爭與內(nèi)亂風(fēng)險：投資所在國發(fā)生武裝沖突、恐怖襲擊或社會動蕩（如2011年利比亞戰(zhàn)爭導(dǎo)致中資企業(yè)工地被毀）。（4）匯兌限制風(fēng)險：東道國限制外國投資者將利潤或資本匯出（如2018年土耳其因貨幣危機實施外匯管制）。防范措施包括：（1）事前評估：通過“政治風(fēng)險指數(shù)”（如PRS集團的ICRG指數(shù)）、實地調(diào)研等方法評估東道國政治穩(wěn)定性，避免在高風(fēng)險國家進行大規(guī)模投資。（2）風(fēng)險分散：采用合資模式（與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或第三國企業(yè)合作），降低單一國家風(fēng)險；分散投資區(qū)域，避免過度集中于政治敏感地區(qū)。（3）法律保護：簽訂投資保護協(xié)定（BIT），利用國際仲裁機制（如ICSID）解決爭議；購買政治風(fēng)險保險（如MIGA多邊投資擔(dān)保機構(gòu)提供的國有化、戰(zhàn)爭險）。（4）本地化策略：雇傭當(dāng)?shù)貑T工、采購本地原材料、參與社區(qū)公益，提升企業(yè)社會認同，降低被排斥風(fēng)險。（5）合同條款設(shè)計：在投資協(xié)議中加入“穩(wěn)定條款”（要求東道國承諾不單方面改變政策）、“重新談判條款”（因政策變動導(dǎo)致?lián)p失時可要求補償）。三、案例分析題（共50分）案例背景：2021年，中國家電企業(yè)M公司以4.2億歐元收購德國高端廚電企業(yè)N公司75%股權(quán)。N公司成立于1926年，專注高端廚房設(shè)備研發(fā)，市場覆蓋歐洲、北美，擁有120項專利技術(shù)。收購前，M公司已通過代工合作與N公司建立聯(lián)系，但對歐洲市場規(guī)則、工會制度了解有限。收購后，M公司計劃將N公司技術(shù)引入中國市場，并利用自身供應(yīng)鏈降低N公司生產(chǎn)成本。然而，收購后半年內(nèi)出現(xiàn)以下問題：（1）N公司原有管理團隊因文化沖突集體離職，核心技術(shù)人員流失15%；（2）德國工會以“破壞就業(yè)”為由，反對M公司將部分生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至中國；（3）歐盟反壟斷機構(gòu)以“可能限制歐洲市場競爭”為由，要求M公司剝離N公司在法國的子公司；（4）受歐元貶值影響，M公司收購時的歐元貸款還款成本增加2000萬歐元。問題：結(jié)合國際投資相關(guān)理論，分析M公司海外并購失敗的主要原因，并提出改進建議。答：一、失敗原因分析1.文化整合風(fēng)險未有效管理（基于跨國并購文化沖突理論）跨國并購中，母國與東道國的文化差異（如管理風(fēng)格、員工價值觀）易引發(fā)沖突。M公司作為中國企業(yè)，與德國N公司存在顯著文化差異：中國企業(yè)傾向集中決策，德國企業(yè)強調(diào)員工參與；中國注重效率，德國重視規(guī)則與工會權(quán)益。案例中管理團隊和技術(shù)人員集體離職，直接反映了M公司未提前制定文化整合計劃（如保留原管理團隊、開展跨文化培訓(xùn)），導(dǎo)致核心人才流失，影響技術(shù)傳承和運營穩(wěn)定性。2.勞工與制度環(huán)境評估不足（基于投資環(huán)境評估理論）德國工會力量強大，有權(quán)參與企業(yè)重大決策（如生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移）。M公司在并購前未充分調(diào)研德國勞工法律（如《共決法》規(guī)定雇員超500人的企業(yè)監(jiān)事會中員工代表占比50%），低估了工會對戰(zhàn)略調(diào)整的阻礙。計劃將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至中國的行為直接觸及工會“保護本地就業(yè)”的核心訴求，引發(fā)抵制，導(dǎo)致生產(chǎn)布局優(yōu)化目標落空。3.反壟斷審查應(yīng)對經(jīng)驗欠缺（基于國際投資政策風(fēng)險理論）歐盟反壟斷審查嚴格，重點關(guān)注并購是否導(dǎo)致市場份額過度集中（如N公司在法國廚電市場份額約18%，M公司通過收購可能進一步擴大優(yōu)勢）。M公司未在并購前與反壟斷機構(gòu)溝通，也未制定“剝離非核心資產(chǎn)”等預(yù)防性措施，最終被迫剝離法國子公司，增加了并購成本并削弱了協(xié)同效應(yīng)。4.匯率風(fēng)險管理缺失（基于國際投資金融風(fēng)險理論）M公司采用歐元貸款融資，未對匯率波動進行對沖（如遠期合約、貨幣互換）。歐元貶值導(dǎo)致還款成本上升，直接影響并購財務(wù)可行性。這反映了企業(yè)對匯率風(fēng)險的預(yù)判不足，未建立完善的金融風(fēng)險對沖機制。二、改進建議1.加強并購前盡職調(diào)查與風(fēng)險評估-文化層面：委托專業(yè)機構(gòu)開展“文化適配性分析”，評估雙方管理風(fēng)格、員工價值觀差異，制定文化整合路線圖（如保留N公司獨立品牌運營、設(shè)立跨文化協(xié)調(diào)小組）。-制度層面：聘請當(dāng)?shù)芈蓭焾F隊調(diào)研勞工法律、反壟斷法規(guī)，預(yù)判工會和監(jiān)管機構(gòu)可能的反對點，提前設(shè)計應(yīng)對方案（如承諾保留一定數(shù)量本地崗位、主動提出剝離非關(guān)鍵資產(chǎn)以通過審查）。2.優(yōu)化整合策略，強化利益相關(guān)者溝通-管理團隊：與原管理團隊簽訂“留任協(xié)議”，設(shè)定業(yè)績獎勵條款，確保過渡期穩(wěn)定；同時選派熟悉歐洲市場的中方高管參與管理，避免“一刀切”式替換。-工會合作：主動與工會協(xié)商，說明生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移的長期收益（如節(jié)省成本后增加研發(fā)投入、創(chuàng)造高附加值崗位），承諾部分保留德國高端產(chǎn)品線，爭取工會支持。3.完善金融風(fēng)險管理體系-匯率對沖：在融資階段使用遠期外匯合約鎖定匯率，或通過歐元收入（如N公司在歐洲的銷售回款）匹配歐元負債，降低匯率波動影響。-融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化：采用多幣種融資（如部分美元、人民幣貸款）或引入國際銀團貸款，分散單一貨幣風(fēng)險。4.強化技術(shù)與市場協(xié)同效應(yīng)-技術(shù)整合：成立聯(lián)合研發(fā)中心，將