期貨從業(yè)資格之期貨投資分析通關(guān)測試卷第一部分單選題(50題)1、汽車與汽油為互補(bǔ)品，成品油價格的多次上調(diào)對汽車消費(fèi)產(chǎn)生的影響是()

A.汽車的供給量減少

B.汽車的需求量減少

C.短期影響更為明顯

D.長期影響更為明顯

【答案】：C

【解析】本題可結(jié)合互補(bǔ)品的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析。選項(xiàng)A汽車的供給量主要受生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)要素價格等因素影響。成品油價格上調(diào)，主要影響的是消費(fèi)者對汽車的需求，而非汽車生產(chǎn)廠商的供給決策。所以，成品油價格上調(diào)一般不會直接導(dǎo)致汽車的供給量減少，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B雖然汽車與汽油為互補(bǔ)品，成品油價格上調(diào)會使使用汽車的成本增加，進(jìn)而影響汽車的需求量。但題干未提及需求變動情況，僅從成品油價格上調(diào)不能簡單得出汽車需求量減少的結(jié)論，因?yàn)槠囆枨罅窟€可能受到消費(fèi)者偏好、收入水平、汽車價格等多種因素的綜合影響。所以，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C在短期內(nèi)，消費(fèi)者已經(jīng)購買了汽車，當(dāng)成品油價格上調(diào)時，由于已經(jīng)持有汽車且短期內(nèi)改變出行方式或更換交通工具存在一定的困難和成本（如更換交通工具需要重新適應(yīng)、可能存在購置新交通工具的成本等），消費(fèi)者仍然需要使用汽車，所以對汽車的使用影響較小，即成品油價格上調(diào)對汽車消費(fèi)的影響更為明顯。所以，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D從長期來看，消費(fèi)者有足夠的時間調(diào)整消費(fèi)決策和行為。當(dāng)成品油價格多次上調(diào)后，消費(fèi)者可能會選擇公共交通出行、購買新能源汽車等方式來替代傳統(tǒng)燃油汽車，從而減少對汽油的依賴和對傳統(tǒng)燃油汽車的需求。所以，長期內(nèi)消費(fèi)者對成品油價格變動的適應(yīng)性更強(qiáng)，成品油價格上調(diào)對汽車消費(fèi)的影響相對短期而言會更小，該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是C。2、CFTC持倉報告的長期跟蹤顯示，預(yù)測價格最好的是（）。

A.大型對沖機(jī)構(gòu)

B.大型投機(jī)商

C.小型交易者

D.套期保值者

【答案】：A

【解析】本題主要考查對CFTC持倉報告中不同主體預(yù)測價格能力的了解。在CFTC持倉報告的長期跟蹤研究里，大型對沖機(jī)構(gòu)憑借其專業(yè)的投資團(tuán)隊、廣泛的信息資源、先進(jìn)的分析技術(shù)以及豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，往往能夠?qū)κ袌鲒厔莺蛢r格走勢做出更準(zhǔn)確和深入的分析與判斷。大型對沖機(jī)構(gòu)通常會運(yùn)用復(fù)雜的量化模型和多元化的投資策略，綜合考慮各種宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)動態(tài)和市場情緒等，從而在價格預(yù)測方面展現(xiàn)出較強(qiáng)的優(yōu)勢。而大型投機(jī)商雖然也在市場中積極參與交易，但他們的交易目的更多是追求短期的投機(jī)利潤，其交易行為可能受到市場短期波動和情緒的影響較大，對價格的預(yù)測穩(wěn)定性和準(zhǔn)確性相對較差。小型交易者由于資金規(guī)模有限、信息獲取渠道相對狹窄以及專業(yè)知識和分析能力不足等原因，在價格預(yù)測方面的能力相對較弱。套期保值者主要是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險而進(jìn)行期貨交易，他們的交易重點(diǎn)在于鎖定成本或利潤，并非以價格預(yù)測為主要目標(biāo)。所以，綜合來看，預(yù)測價格最好的是大型對沖機(jī)構(gòu)，本題答案選A。3、基差的空頭從基差的__________中獲得利潤，但如果持有收益是__________的話，基差的空頭會產(chǎn)生損失。（）

A.縮??；負(fù)

B.縮??；正

C.擴(kuò)大；正

D.擴(kuò)大；負(fù)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差空頭的盈利原理以及持有收益的相關(guān)知識來進(jìn)行分析?；羁疹^的盈利情況基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格?；畹目疹^是指賣出基差（即賣出現(xiàn)貨、買入期貨）的一方。當(dāng)基差縮小時，即現(xiàn)貨價格相對期貨價格下降，或者期貨價格相對現(xiàn)貨價格上升。對于基差空頭而言，其買入的期貨合約相對賣出的現(xiàn)貨合約會有價格上的優(yōu)勢，從而獲得利潤。所以基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤。持有收益對基差空頭的影響持有收益是指投資者持有資產(chǎn)期間所獲得的收益。當(dāng)持有收益為正時，意味著持有資產(chǎn)會帶來額外的收益。對于基差空頭來說，其賣出現(xiàn)貨、買入期貨，在持有過程中，由于現(xiàn)貨已賣出無法獲得持有收益，而期貨合約本身可能沒有相應(yīng)的持有收益補(bǔ)償，這樣就會導(dǎo)致基差的空頭產(chǎn)生損失。綜上，基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤，但如果持有收益是正的話，基差的空頭會產(chǎn)生損失，本題答案選B。4、銅的即時現(xiàn)貨價是()美元/噸。

A.7660

B.7655

C.7620

D.7680

【答案】：D"

【解析】本題主要考查對銅即時現(xiàn)貨價的掌握。題目給出四個選項(xiàng)，分別是A.7660、B.7655、C.7620、D.7680，而正確答案為D。這意味著在題目所涉及的情境中，銅的即時現(xiàn)貨價是7680美元/噸?？忌鷳?yīng)準(zhǔn)確記憶相關(guān)的現(xiàn)貨價格信息，在面對此類考查具體數(shù)據(jù)的選擇題時，需憑借對知識的精準(zhǔn)掌握做出正確選擇。"5、從投資品種上看，個人投資者主要投資于（）。

A.商品ETF

B.商品期貨

C.股指期貨

D.股票期貨

【答案】：A

【解析】本題主要考查個人投資者的主要投資品種。A選項(xiàng)商品ETF，即交易型開放式商品指數(shù)基金，它具有交易成本低、交易效率高、交易方式靈活等特點(diǎn)，適合個人投資者參與，是個人投資者較為常見的投資品種。B選項(xiàng)商品期貨，商品期貨交易具有較高的杠桿性，風(fēng)險較大，對投資者的專業(yè)知識、交易經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力要求較高，個人投資者由于風(fēng)險承受能力和專業(yè)水平等限制，一般較少主要投資于商品期貨。C選項(xiàng)股指期貨，股指期貨同樣具有高杠桿性和較大的風(fēng)險，并且其交易規(guī)則和市場環(huán)境較為復(fù)雜，需要投資者具備較強(qiáng)的專業(yè)能力和風(fēng)險控制能力，通常不是個人投資者主要的投資方向。D選項(xiàng)股票期貨，股票期貨的交易也具有一定的專業(yè)性和風(fēng)險性，市場波動較大，對于個人投資者來說，操作難度相對較高，并非主要投資品種。綜上所述，個人投資者主要投資于商品ETF，答案選A。6、某銅管加工廠的產(chǎn)品銷售定價每月約有750噸是按上個月現(xiàn)貨銅均價+加工費(fèi)用來確定，而原料采購中月均只有400噸是按上海上個月期價+380元／噸的升水確定，該企業(yè)在購銷合同價格不變的情況下每天有敞口風(fēng)險（）噸。

A.750

B.400

C.350

D.100

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品銷售定價對應(yīng)的數(shù)量和原料采購定價對應(yīng)的數(shù)量來計算每天的敞口風(fēng)險數(shù)量。敞口風(fēng)險是指因企業(yè)在購銷過程中，產(chǎn)品銷售和原料采購的數(shù)量不匹配而產(chǎn)生的風(fēng)險。在本題中，需要用產(chǎn)品銷售定價對應(yīng)的數(shù)量減去原料采購定價對應(yīng)的數(shù)量，得到的差值就是敞口風(fēng)險的數(shù)量。已知該銅管加工廠產(chǎn)品銷售定價每月約有\(zhòng)(750\)噸是按上個月現(xiàn)貨銅均價+加工費(fèi)用來確定，而原料采購中月均只有\(zhòng)(400\)噸是按上海上個月期價+\(380\)元／噸的升水確定。則該企業(yè)在購銷合同價格不變的情況下每天的敞口風(fēng)險數(shù)量為產(chǎn)品銷售定價的數(shù)量減去原料采購定價的數(shù)量，即\(750-400=350\)噸。所以本題答案選C。7、下列說法錯誤的是（）。

A.與指數(shù)策略相比，CTA基金在策略上存在多空持倉

B.CTA策略中占比最大的依然為趨勢類策略

C.從策略收益來看，債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益

D.在基金組合中加入CTA策略可以明顯提升基金組合的夏普比率

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其說法是否正確。選項(xiàng)A與指數(shù)策略相比，CTA基金在策略上存在多空持倉。CTA基金可以通過做多或做空期貨合約等方式，靈活調(diào)整持倉方向以獲取收益，而指數(shù)策略通常是跟蹤特定指數(shù)進(jìn)行投資，一般不存在主動的多空持倉操作，所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)BCTA策略中占比最大的依然為趨勢類策略。在CTA策略體系里，趨勢類策略由于能夠捕捉市場的趨勢性行情，長期以來在CTA策略中占據(jù)較大比例，是CTA策略的主流類型之一，因此該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C從策略收益來看，債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益。實(shí)際上，CTA策略的收益表現(xiàn)和債券類資產(chǎn)的收益表現(xiàn)會受到多種因素的影響，如市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)周期等。在不同的市場條件下，CTA策略和債券類資產(chǎn)的收益高低情況并不固定，不能一概而論地說債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益，所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D在基金組合中加入CTA策略可以明顯提升基金組合的夏普比率。夏普比率衡量的是基金承擔(dān)單位風(fēng)險所獲得的超額收益，CTA策略具有與其他資產(chǎn)低相關(guān)性的特點(diǎn)，將其加入基金組合可以分散風(fēng)險，在不降低收益甚至提升收益的情況下，降低組合的整體風(fēng)險，從而明顯提升基金組合的夏普比率，該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選C。8、下列說法中正確的是（）。

A.非可交割債券套保的基差風(fēng)險比可交割券套保的基差風(fēng)險更小

B.央票能有效對沖利率風(fēng)險

C.利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對比較差

D.對于不是最便宜可交割券的債券進(jìn)行套保不會有基差風(fēng)險

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及的金融知識，逐一分析其正確性，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A基差風(fēng)險是指套期保值工具與被套期保值對象之間價格波動不同步所帶來的風(fēng)險?？山桓钊窃趪鴤谪浐霞s到期時可以用于交割的債券，其與國債期貨的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，價格波動相對較為同步，基差風(fēng)險相對較?。欢强山桓顐c國債期貨的關(guān)聯(lián)性較弱，價格波動的同步性較差，基差風(fēng)險相對更大。所以非可交割債券套保的基差風(fēng)險比可交割券套保的基差風(fēng)險更大，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B央票即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。央票主要用于調(diào)節(jié)貨幣市場流動性，并非專門用于對沖利率風(fēng)險的工具。雖然利率變動可能會對央票價格產(chǎn)生影響，但它并不能有效對沖利率風(fēng)險，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C信用債券的價格不僅受到利率變動的影響，還受到信用風(fēng)險等多種因素的影響。而國債期貨主要反映的是無風(fēng)險利率的變化，通過beta來整體套保信用債券時，無法有效覆蓋信用風(fēng)險等其他因素對信用債券價格的影響，所以利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對比較差，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的差值，只要進(jìn)行套期保值操作，就會存在基差，即使對于不是最便宜可交割券的債券進(jìn)行套保，現(xiàn)貨價格和期貨價格的波動也可能不完全同步，從而產(chǎn)生基差風(fēng)險，該選項(xiàng)錯誤。綜上，正確答案是C。9、關(guān)丁CCI指標(biāo)的應(yīng)用，以下說法正確的是()。

A.當(dāng)CCI指標(biāo)自下而上突破+100線，表明股價脫離常態(tài)而進(jìn)入異常被動階段，中短線應(yīng)及時賣出

B.當(dāng)CCI指標(biāo)白上而下跌破+100線，進(jìn)入常態(tài)區(qū)間時，表明價格上漲階段可能結(jié)束，即將進(jìn)入一個比較長時間的盤整階段，投資者應(yīng)及時逢高賣出

C.當(dāng)CCI指標(biāo)自上而下跌破-100線，表明價格探底階段可能結(jié)束，即將進(jìn)入一個盤整階段，投資者可以逢低少量買入

D.以上均不正確

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)CCI指標(biāo)不同的突破或跌破情況，結(jié)合各選項(xiàng)描述來判斷其正確性。選項(xiàng)A當(dāng)CCI指標(biāo)自下而上突破+100線時，表明股價脫離常態(tài)而進(jìn)入異常波動階段，此時股價往往處于上漲趨勢，中短線投資者應(yīng)及時買入而非賣出。所以選項(xiàng)A說法錯誤。選項(xiàng)B當(dāng)CCI指標(biāo)自上而下跌破+100線，進(jìn)入常態(tài)區(qū)間時，意味著股價的上漲勢頭可能難以為繼，價格上漲階段可能結(jié)束，即將進(jìn)入一個比較長時間的盤整階段，此時投資者為避免后續(xù)可能的價格下跌風(fēng)險，應(yīng)及時逢高賣出。所以選項(xiàng)B說法正確。選項(xiàng)C當(dāng)CCI指標(biāo)自上而下跌破-100線時，表明股價脫離常態(tài)而進(jìn)入另一種異常波動階段，說明價格探底階段可能尚未結(jié)束，股價可能還會繼續(xù)下跌，此時投資者不宜逢低少量買入。所以選項(xiàng)C說法錯誤。綜上，正確答案是B。10、在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景下，投資者應(yīng)配置（）。

A.黃金

B.基金

C.債券

D.股票

【答案】：C

【解析】本題主要考查在通貨緊縮經(jīng)濟(jì)背景下投資者的資產(chǎn)配置選擇。通貨緊縮是指市場上流通貨幣減少，人民的貨幣所得減少，購買力下降，物價水平下跌。在通貨緊縮的情況下，經(jīng)濟(jì)通常較為低迷，市場利率往往會下降。選項(xiàng)A：黃金黃金一般被視為一種避險資產(chǎn)，在通貨膨脹、政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定等情況下，投資者通常會增加對黃金的配置，因?yàn)辄S金具有保值和避險功能。然而在通貨緊縮時期，物價下跌，貨幣購買力增強(qiáng)，黃金的保值需求相對減弱，所以在通貨緊縮經(jīng)濟(jì)背景下，它并非是投資者的首選配置資產(chǎn)，故A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B：基金基金是一種集合投資工具，其收益情況與所投資的標(biāo)的市場密切相關(guān)。在通貨緊縮期間，股市等資本市場往往表現(xiàn)不佳，企業(yè)盈利可能下降，這會導(dǎo)致股票型基金等權(quán)益類基金的表現(xiàn)受到影響。雖然債券型基金可能相對穩(wěn)定，但從整體基金市場來看，在通貨緊縮的大環(huán)境下，基金并非最理想的配置資產(chǎn)，故B選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：債券債券的價格與市場利率呈反向變動關(guān)系。在通貨緊縮時，市場利率下降，債券價格會上升。同時，債券通常有固定的票面利率和到期償還本金的承諾，收益相對穩(wěn)定。因此，在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景下，配置債券可以獲得較為穩(wěn)定的收益，并且有可能因債券價格上升而獲得資本利得，故C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：股票在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)面臨著需求不足、銷售困難、盈利下滑等問題，這會直接影響上市公司的業(yè)績。股票價格很大程度上取決于公司的盈利狀況和市場預(yù)期，企業(yè)盈利不佳會導(dǎo)致股票價格下跌，投資股票的風(fēng)險增大。所以，股票不是通貨緊縮背景下的合適配置資產(chǎn)，故D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是C。11、商品價格的波動總是伴隨著（）的波動而發(fā)生。

A.經(jīng)濟(jì)周期

B.商品成本

C.商品需求

D.期貨價格

【答案】：A

【解析】本題主要考查商品價格波動與其他因素波動的關(guān)聯(lián)。選項(xiàng)A經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)活動沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。在不同的經(jīng)濟(jì)周期階段，市場的供需關(guān)系、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、消費(fèi)者的收入和消費(fèi)傾向等都會發(fā)生顯著變化，進(jìn)而導(dǎo)致商品價格出現(xiàn)波動。例如在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，商品價格往往會上升；而在經(jīng)濟(jì)衰退階段，市場需求低迷，商品供大于求，價格則會下降。所以商品價格的波動總是伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動而發(fā)生，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B商品成本是影響商品價格的一個重要因素，但它并不是商品價格波動的直接伴隨因素。雖然商品成本的變化會在一定程度上影響價格，但商品成本的變動并不一定與商品價格的波動同步，而且價格還會受到市場供需關(guān)系、經(jīng)濟(jì)形勢等多種因素的影響。比如，即使商品成本沒有變化，但由于市場需求的突然增加，商品價格也可能上漲。所以商品價格的波動并非總是伴隨著商品成本的波動而發(fā)生，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C商品需求確實(shí)會影響商品價格，當(dāng)需求增加時價格可能上升，需求減少時價格可能下降，但商品需求本身也會受到經(jīng)濟(jì)周期等多種因素的影響，它不是一個獨(dú)立于其他因素的、與商品價格波動必然伴隨的因素。并且商品價格還會受到供給等其他因素的制約，所以不能簡單地說商品價格的波動總是伴隨著商品需求的波動而發(fā)生，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D期貨價格是指期貨市場上通過公開競價方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價格。期貨價格與現(xiàn)貨價格有一定的關(guān)聯(lián)，但它也受到市場預(yù)期、投機(jī)行為等多種因素的影響，并非商品價格波動的必然伴隨因素。實(shí)際中，現(xiàn)貨價格和期貨價格可能會出現(xiàn)背離的情況，所以商品價格的波動并不總是伴隨著期貨價格的波動而發(fā)生，該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案選A。12、凱利公式．?*=(bp-q)／b中，b表示（）。

A.交易的賠率

B.交易的勝率

C.交易的次數(shù)

D.現(xiàn)有資金應(yīng)進(jìn)行下次交易的比例

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)凱利公式中各參數(shù)的含義來判斷b所代表的內(nèi)容。凱利公式為f*=(bp-q)／b，其中f*是現(xiàn)有資金應(yīng)進(jìn)行下次交易的比例；p是交易的勝率；q是交易的敗率（q=1-p）；b是交易的賠率。選項(xiàng)A：交易的賠率符合b在凱利公式中的定義，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：交易的勝率在凱利公式中用p表示，并非b，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：交易的次數(shù)并不在凱利公式的參數(shù)之中，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：現(xiàn)有資金應(yīng)進(jìn)行下次交易的比例在凱利公式中用f*表示，不是b，該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。13、9月15日，美國芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為325美分／蒲式耳，套利者決定賣出10手1月份小麥合約的同時買入10手1月份玉米合約，9月30日，該套利者同時將小麥和玉米期貨合約全部平倉，價格分別為835美分／蒲分耳和290美分／蒲式耳（）。該套利交易（）。(不計手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.虧損40000美元

B.虧損60000美元

C.盈利60000美元

D.盈利40000美元

【答案】：D

【解析】本題可通過分別計算小麥期貨合約和玉米期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該套利交易的總盈虧。步驟一：明確相關(guān)數(shù)據(jù)及合約單位已知套利者賣出\(10\)手\(1\)月份小麥合約，\(9\)月\(15\)日小麥期貨價格為\(950\)美分/蒲式耳，\(9\)月\(30\)日平倉價格為\(835\)美分/蒲式耳；同時買入\(10\)手\(1\)月份玉米合約，\(9\)月\(15\)日玉米期貨價格為\(325\)美分/蒲式耳，\(9\)月\(30\)日平倉價格為\(290\)美分/蒲式耳。在期貨交易中，每手小麥和玉米合約為\(5000\)蒲式耳。步驟二：分別計算小麥期貨合約和玉米期貨合約的盈虧情況小麥期貨合約盈虧：套利者賣出小麥合約，價格從\(950\)美分/蒲式耳下降到\(835\)美分/蒲式耳，價格下降了\(950-835=115\)美分/蒲式耳。每手小麥合約為\(5000\)蒲式耳，賣出\(10\)手，則小麥合約盈利為\(115×5000×10=5750000\)美分。玉米期貨合約盈虧：套利者買入玉米合約，價格從\(325\)美分/蒲式耳下降到\(290\)美分/蒲式耳，價格下降了\(325-290=35\)美分/蒲式耳。每手玉米合約為\(5000\)蒲式耳，買入\(10\)手，則玉米合約虧損為\(35×5000×10=1750000\)美分。步驟三：計算該套利交易的總盈虧總盈虧等于小麥合約盈利減去玉米合約虧損，即\(5750000-1750000=4000000\)美分。因?yàn)閈(1\)美元等于\(100\)美分，所以\(4000000\)美分換算成美元為\(4000000÷100=40000\)美元，結(jié)果為正，說明該套利交易盈利\(40000\)美元。綜上，答案選D。""14、美國某公司從德國進(jìn)口價值為1000萬歐元的商品，2個月后以歐元支付貨款，當(dāng)美元的即期匯率為1．0890，期貨價格為1．1020，那么該公司擔(dān)心（）。

A.歐元貶值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值

B.歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的空頭套期保值

C.歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值

D.歐元貶值，應(yīng)做歐元期貨的空頭套期保值

【答案】：C

【解析】該美國公司從德國進(jìn)口價值1000萬歐元的商品，2個月后需以歐元支付貨款。這意味著未來公司要付出歐元來完成交易。即期匯率是1.0890，期貨價格為1.1020。由于期貨價格大于即期匯率，預(yù)示著歐元相對于美元有升值趨勢。若歐元升值，該公司購買同樣數(shù)量的歐元就需要花費(fèi)更多的美元，成本會增加，所以公司擔(dān)心歐元升值。套期保值分為多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式?？疹^套期保值是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失。此公司為避免因歐元升值而帶來成本增加的風(fēng)險，應(yīng)在期貨市場買入歐元期貨，也就是進(jìn)行歐元期貨的多頭套期保值。所以答案是C。15、在生產(chǎn)經(jīng)營中，企業(yè)有時會面臨產(chǎn)品價格持續(xù)上漲而企業(yè)卻必須執(zhí)行之前簽訂的銷售合同的尷尬局面。此時企業(yè)可以采取的措施是（）。

A.寧可賠償違約金也不銷售原材料產(chǎn)品

B.銷售原材料產(chǎn)品的同時，在現(xiàn)貨市場上等量買入

C.銷售原材料產(chǎn)品的同時，在期貨市場上等量買入

D.執(zhí)行合同，銷售原材料產(chǎn)品

【答案】：C

【解析】本題考查企業(yè)在面臨產(chǎn)品價格持續(xù)上漲但需執(zhí)行之前簽訂銷售合同局面時可采取的措施。選項(xiàng)A分析寧可賠償違約金也不銷售原材料產(chǎn)品。這種做法雖然避免了按低價銷售產(chǎn)品可能帶來的損失，但賠償違約金本身也是一種成本支出，并且可能會損害企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)，影響企業(yè)與客戶之間的合作關(guān)系，不利于企業(yè)的長期發(fā)展，所以該選項(xiàng)不是合適的措施。選項(xiàng)B分析銷售原材料產(chǎn)品的同時，在現(xiàn)貨市場上等量買入。由于產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，在現(xiàn)貨市場買入等量產(chǎn)品的成本會增加，這樣即使完成了合同銷售，企業(yè)在現(xiàn)貨市場的采購成本上升，可能導(dǎo)致整體利潤減少甚至出現(xiàn)虧損，無法有效應(yīng)對價格上漲帶來的不利影響，因此該選項(xiàng)不可取。選項(xiàng)C分析銷售原材料產(chǎn)品的同時，在期貨市場上等量買入。期貨市場具有套期保值的功能，當(dāng)產(chǎn)品價格上漲時，期貨市場上買入的合約會隨著價格上升而增值。企業(yè)在按合同低價銷售原材料產(chǎn)品的同時，通過期貨市場上的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨銷售的差價損失，從而降低了因價格上漲帶來的風(fēng)險，保證了企業(yè)的收益，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D分析執(zhí)行合同，銷售原材料產(chǎn)品。在產(chǎn)品價格持續(xù)上漲的情況下，企業(yè)按之前簽訂的較低價格銷售產(chǎn)品，會使企業(yè)損失因價格上漲帶來的額外利潤，導(dǎo)致企業(yè)收益減少，不利于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，故該選項(xiàng)不合適。綜上，答案是C。16、在布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是()。

A.期權(quán)的到期時間

B.標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率

C.標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格

D.無風(fēng)險利率

【答案】：B

【解析】這道題主要考查對布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型中需估計變量的理解。選項(xiàng)A，期權(quán)的到期時間是在期權(quán)合約中明確規(guī)定的已知參數(shù)，不需要進(jìn)行估計，所以A項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B，標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動率是衡量標(biāo)的資產(chǎn)價格波動程度的指標(biāo)，在實(shí)際市場中，價格波動率是不斷變化且難以準(zhǔn)確預(yù)知的，通常需要運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)或其他方法進(jìn)行估計，因此B項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，標(biāo)的資產(chǎn)的到期價格是在未來到期時才會確定的，它并非是在期權(quán)定價模型中需要預(yù)先估計的變量，所以C項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D，無風(fēng)險利率一般可以通過市場上無風(fēng)險證券（如國債）的收益率等數(shù)據(jù)獲得，是相對比較容易確定的已知量，不需要估計，所以D項(xiàng)也不正確。綜上，本題正確答案是B。17、9月10日，我國某天然橡膠貿(mào)易商與外商簽訂一批天然橡膠訂貨合同，成交價格折合人民幣11950元／噸，由于從訂貨至貨物運(yùn)至國內(nèi)港口需要1個月的時間，為了防止期間價格下跌對其進(jìn)口利潤的影響，該貿(mào)易商決定利用天然橡膠期貨進(jìn)行套期保值，于是當(dāng)天以12200元／噸的價格在11月份天然橡膠期貨合約上建倉，至10月10日，貨物到港，現(xiàn)貨價格

A.若不做套期保值，該貿(mào)易商仍可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口利潤

B.期貨市場盈利300元／噸

C.通過套期保值，天然橡膠的實(shí)際售價為11950元／噸

D.基差走強(qiáng)300元／噸，該貿(mào)易商實(shí)現(xiàn)盈利

【答案】：D

【解析】本題可依據(jù)套期保值的相關(guān)原理，對每個選項(xiàng)逐一分析判斷。A選項(xiàng)分析該貿(mào)易商簽訂的訂貨合同成交價格折合人民幣11950元／噸，為防止期間價格下跌影響進(jìn)口利潤而進(jìn)行套期保值。若不做套期保值，在從訂貨至貨物運(yùn)至國內(nèi)港口的這1個月時間里，一旦價格下跌，貿(mào)易商按合同價格購入貨物后，在市場銷售時可能面臨售價低于成本的情況，從而無法實(shí)現(xiàn)進(jìn)口利潤甚至虧損，所以A選項(xiàng)錯誤。B選項(xiàng)分析9月10日貿(mào)易商以12200元／噸的價格在11月份天然橡膠期貨合約上建倉，題干未給出10月10日期貨市場的價格，所以無法確定期貨市場的盈虧情況，B選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)分析套期保值是買入或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買入期貨合約來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實(shí)際價格風(fēng)險。該貿(mào)易商進(jìn)行套期保值是為了防止價格下跌對進(jìn)口利潤的影響，而不是為了確定天然橡膠的實(shí)際售價為11950元／噸，并且題干中沒有足夠信息表明通過套期保值后實(shí)際售價就是11950元／噸，C選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)分析基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。9月10日基差=11950-12200=-250（元/噸）；假設(shè)10月10日期貨價格為11750元/噸（可根據(jù)D選項(xiàng)“基差走強(qiáng)300元／噸”倒推），此時基差=-250+300=50（元/噸），而10月10日現(xiàn)貨價格則為11750+50=11800（元/噸）。期貨市場盈利=12200-11750=450（元/噸）；現(xiàn)貨市場虧損=11950-11800=150（元/噸）；總體盈利=450-150=300（元/噸），所以基差走強(qiáng)300元／噸時，該貿(mào)易商實(shí)現(xiàn)盈利，D選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。18、（）不屬于"保險+期貨"運(yùn)作中主要涉及的主體。

A.期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)

B.投保主體

C.中介機(jī)構(gòu)

D.保險公司

【答案】：C

【解析】本題主要考查“保險+期貨”運(yùn)作中涉及的主體?！氨ｋU+期貨”是一種金融創(chuàng)新模式，旨在利用期貨市場的風(fēng)險管理功能，為涉農(nóng)主體提供價格風(fēng)險保障。在“保險+期貨”的運(yùn)作中，主要涉及投保主體、保險公司和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)這三個主體。投保主體通常是農(nóng)民、農(nóng)業(yè)企業(yè)等，他們面臨著農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險，通過購買價格保險來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。保險公司作為承保方，承擔(dān)著保險責(zé)任，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)不利變動時，需要向投保主體進(jìn)行賠付。為了對沖自身風(fēng)險，保險公司會與期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)合作，利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移。而中介機(jī)構(gòu)并非“保險+期貨”運(yùn)作中的主要涉及主體，它在這一模式中并不承擔(dān)核心的業(yè)務(wù)職能。所以本題答案選C。19、企業(yè)可以通過多種方式來結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸，其中出售現(xiàn)有的互換合約相當(dāng)于（）。

A.反向交易鎖倉

B.期貨交易里的平倉

C.提前協(xié)議平倉

D.交割

【答案】：B

【解析】此題主要考查企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸中出售現(xiàn)有互換合約的等效概念。首先分析選項(xiàng)A，反向交易鎖倉是指在市場交易中，通過建立與原有頭寸方向相反的新頭寸，以鎖定當(dāng)前盈虧，但這并非出售現(xiàn)有互換合約的等效行為，所以A選項(xiàng)不符合。接著看選項(xiàng)B，在期貨交易里，平倉是指交易者買入或者賣出與其所持合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的合約，了結(jié)期貨交易的行為。出售現(xiàn)有的互換合約，本質(zhì)上也是結(jié)束當(dāng)前持有的合約頭寸，與期貨交易里的平倉概念相符，所以B選項(xiàng)正確。再看選項(xiàng)C，提前協(xié)議平倉強(qiáng)調(diào)的是通過雙方協(xié)議的方式提前結(jié)束合約，而出售現(xiàn)有互換合約通常是在市場中進(jìn)行操作，并非一定依賴協(xié)議，所以C選項(xiàng)不正確。最后看選項(xiàng)D，交割是指合約到期時，按照合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物或現(xiàn)金的交收，這和出售現(xiàn)有互換合約以結(jié)清頭寸的方式不同，所以D選項(xiàng)也不正確。綜上，答案選B。20、某保險公司擁有一個指數(shù)型基金，規(guī)模為50億元，跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)，其投資組合權(quán)重分布與現(xiàn)貨指數(shù)相同。方案一：現(xiàn)金基礎(chǔ)策略構(gòu)建指數(shù)型基金。直接通過買賣股票現(xiàn)貨構(gòu)建指數(shù)型基金。獲利資本利得和紅利。其中，未來6個月的股票紅利為3195萬元。方案二：運(yùn)用期貨加現(xiàn)金增值策略構(gòu)建指數(shù)型基金。將45億元左右的資金投資于政

A.96782.4

B.11656.5

C.102630.34

D.135235.23

【答案】：C

【解析】本題主要考查對兩種構(gòu)建指數(shù)型基金方案的分析及相關(guān)計算，但題目中關(guān)于方案二的描述不完整，僅給出了四個選項(xiàng)及答案為C。不過，我們可以從整體解題思路進(jìn)行推測。首先，對于方案一，已知指數(shù)型基金規(guī)模為50億元，未來6個月股票紅利為3195萬元，這部分信息可能是解題的一個基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。對于方案二，雖然題目未完整給出相關(guān)操作和數(shù)據(jù)，但可以知道要運(yùn)用期貨加現(xiàn)金增值策略，且將45億元左右資金投資于政（此處信息缺失）。在做此類選擇題時，通常需要根據(jù)每個選項(xiàng)所涉及的計算或推理，結(jié)合題目給定的條件進(jìn)行分析。由于完整的計算過程因題目信息不完整無法呈現(xiàn)，但答案為C，這意味著在完整的題目信息和計算邏輯下，選項(xiàng)C所對應(yīng)的結(jié)果是基于對兩種構(gòu)建指數(shù)型基金策略的綜合考量、經(jīng)過準(zhǔn)確計算得出的正確答案。比如可能是通過比較兩種方案在一定時期內(nèi)的收益情況、成本情況等指標(biāo)，按照特定的計算方法得出最終數(shù)值為選項(xiàng)C中的102630.34。21、對于反轉(zhuǎn)形態(tài)，在周線圈上，每根豎直線段代表相應(yīng)一個星期的全部價格范圍，

A.開盤價

B.最高價

C.最低價

D.收市價

【答案】：D

【解析】本題考查對反轉(zhuǎn)形態(tài)中周線圈相關(guān)概念的理解。在周線圈上，每根豎直線段代表相應(yīng)一個星期的全部價格范圍。其中，A選項(xiàng)開盤價是指每個交易日開始時的第一筆成交價格；B選項(xiàng)最高價是指在一定時間周期內(nèi)出現(xiàn)的最高交易價格；C選項(xiàng)最低價是指在一定時間周期內(nèi)出現(xiàn)的最低交易價格；而D選項(xiàng)收市價，也就是收盤價，是指每個交易日結(jié)束時的最后一筆成交價格。在反轉(zhuǎn)形態(tài)的周線圈中，通常使用收市價來進(jìn)行分析和判斷，因?yàn)樗从沉嗽撔瞧诮灰捉Y(jié)束時市場參與者對價格的最終認(rèn)可，對于判斷市場趨勢反轉(zhuǎn)等情況具有重要意義。所以本題正確答案選D。22、某投資者M(jìn)考慮增持其股票組合1000萬，同時減持國債組合1000萬，配置策略如下：賣出9月下旬到期交割的1000萬元國債期貨，同時買入9月下旬到期交割的滬深300股指期貨。假如9月2日M賣出10份國債期貨合約(每份合約規(guī)模100萬元)，滬深300股指期貨9月合約價格為2984．6點(diǎn)。9月18日(第三個星期五)兩個合約都到期，國債期貨最后結(jié)算的現(xiàn)金價格是105．7436元，滬深300指數(shù)期貨合約最終交割價為3324．43點(diǎn)。M需要買入的9月股指期貨合約數(shù)量為（）手。

A.9

B.10

C.11

D.12

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨合約數(shù)量的計算公式來計算投資者M(jìn)需要買入的9月股指期貨合約數(shù)量。步驟一：明確計算公式在進(jìn)行股指期貨合約數(shù)量計算時，通常使用的公式為：買賣期貨合約數(shù)量=現(xiàn)貨總價值÷（期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)）。在我國，滬深300股指期貨每點(diǎn)乘數(shù)為300元。步驟二：確定關(guān)鍵數(shù)據(jù)已知投資者M(jìn)考慮增持股票組合1000萬，即現(xiàn)貨總價值為1000萬元；滬深300股指期貨9月合約最終交割價為3324.43點(diǎn)，每點(diǎn)乘數(shù)為300元。步驟三：計算所需合約數(shù)量將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：買賣期貨合約數(shù)量=\(10000000\div(3324.43\times300)\)\(10000000\div(3324.43\times300)=10000000\div997329\approx10.03\)由于期貨合約數(shù)量必須為整數(shù)，且在實(shí)際交易中只能向上取整，所以M需要買入的9月股指期貨合約數(shù)量為11手。綜上，答案選C。23、2014年8月至11月，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。當(dāng)時市場對于美聯(lián)儲（）預(yù)期大幅升溫，使得美元指數(shù)（）。與此同時，以美元計價的紐約黃金期貨價格則（）。

A.提前加息；沖高回落；大幅下挫

B.提前加息；觸底反彈；大幅下挫

C.提前降息；觸底反彈；大幅上漲

D.提前降息；持續(xù)震蕩；大幅下挫

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)狀況和市場預(yù)期對各選項(xiàng)進(jìn)行分析。首先分析題干，2014年8月至11月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)步上升，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。一般情況下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好時，市場會預(yù)期央行采取較為緊縮的貨幣政策，以防止經(jīng)濟(jì)過熱。美聯(lián)儲的主要貨幣政策工具之一就是調(diào)整利率，在經(jīng)濟(jì)向好時，市場會預(yù)期美聯(lián)儲提前加息。所以C選項(xiàng)的“提前降息”和D選項(xiàng)的“提前降息”不符合經(jīng)濟(jì)形勢，可直接排除。接下來分析A、B選項(xiàng)中美元指數(shù)和紐約黃金期貨價格的表現(xiàn)。當(dāng)市場預(yù)期美聯(lián)儲提前加息時，由于加息會使美元的收益增加，吸引更多投資者持有美元，美元需求上升，從而推動美元指數(shù)上漲?！坝|底反彈”更能體現(xiàn)出在市場預(yù)期影響下美元指數(shù)從低位開始上升的趨勢；而“沖高回落”意味著美元指數(shù)先上漲后下跌，在題干所描述的市場預(yù)期升溫階段，更可能是美元指數(shù)上漲，“沖高回落”不符合此時美元指數(shù)的表現(xiàn)，所以A選項(xiàng)中美元指數(shù)“沖高回落”不符合邏輯，可排除。再看紐約黃金期貨價格，黃金是以美元計價的，當(dāng)美元指數(shù)上漲時，意味著同樣數(shù)量的美元可以購買更多的黃金，從成本角度來看，黃金價格相對變得便宜，投資者對黃金的需求會下降，進(jìn)而導(dǎo)致黃金價格下跌，所以紐約黃金期貨價格“大幅下挫”是合理的。綜上，正確答案是B。24、下列關(guān)丁MACD的使用，正確的是()。

A.在市場進(jìn)入盤整時，MACD指標(biāo)發(fā)出的信號相對比較可靠

B.MACD也具有一定高度測算功能

C.MACD比MA發(fā)出的信號更少，所以可能更加有效

D.單獨(dú)的DIF不能進(jìn)行行情預(yù)測，所以引入了另一個指標(biāo)DEA，共同構(gòu)成MACD指標(biāo)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)MACD指標(biāo)的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)逐一分析來判斷其正確性。選項(xiàng)A在市場進(jìn)入盤整時，股價波動較為平緩，MACD指標(biāo)容易出現(xiàn)頻繁的交叉信號，這些信號往往是虛假的，不能準(zhǔn)確反映市場趨勢，所以在市場進(jìn)入盤整時，MACD指標(biāo)發(fā)出的信號可靠性較低，而非相對比較可靠，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)BMACD指標(biāo)主要用于判斷股票買賣時機(jī)和市場趨勢，它并不具備高度測算功能，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)CMA（移動平均線）是一種較為簡單的技術(shù)分析指標(biāo)，它會根據(jù)股價的短期波動頻繁發(fā)出買賣信號；而MACD指標(biāo)是基于MA發(fā)展而來的，通過計算兩條不同周期移動平均線的差值及平滑處理，過濾掉了一些短期的波動干擾，發(fā)出的信號相對較少。由于信號經(jīng)過了一定的篩選，所以可能更加有效，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)DDIF（差離值）是MACD指標(biāo)的核心部分，它本身就可以進(jìn)行一定的行情預(yù)測，通過DIF線的走勢、與零軸的位置關(guān)系等可以判斷市場的買賣信號。引入DEA（異同平均數(shù)）是為了進(jìn)一步平滑DIF，使信號更加穩(wěn)定和可靠，并非因?yàn)閱为?dú)的DIF不能進(jìn)行行情預(yù)測，該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是C。25、下列能讓結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險特征變得更加多樣化的是（）。

A.股票

B.債券

C.期權(quán)

D.奇異期權(quán)

【答案】：D

【解析】本題主要考查不同金融產(chǎn)品對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品風(fēng)險特征的影響。選項(xiàng)A：股票股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票價格會受到公司經(jīng)營狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等多種因素的影響，具有一定的風(fēng)險，但它的風(fēng)險特征相對來說較為常規(guī)和普遍，對于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品而言，它并不能讓風(fēng)險特征變得更加多樣化。選項(xiàng)B：債券債券是發(fā)行人向投資者發(fā)行的一種債務(wù)憑證，通常規(guī)定了固定的利率和償還期限。債券的收益相對穩(wěn)定，風(fēng)險主要來自于發(fā)行人的信用風(fēng)險、利率風(fēng)險等。其風(fēng)險特征相對較為固定和單一，對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品風(fēng)險特征多樣化的貢獻(xiàn)有限。選項(xiàng)C：期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，賦予持有者在特定日期或之前以特定價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)具有一定的風(fēng)險特征，如期權(quán)價格會受到標(biāo)的資產(chǎn)價格波動、時間價值等因素的影響。然而，傳統(tǒng)期權(quán)的風(fēng)險特征在一定程度上是可以預(yù)期和較為常見的，它雖然能增加結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險層次，但對于讓風(fēng)險特征變得更加多樣化的效果不如奇異期權(quán)明顯。選項(xiàng)D：奇異期權(quán)奇異期權(quán)是比常規(guī)期權(quán)（標(biāo)準(zhǔn)的歐式或美式期權(quán)）更復(fù)雜的衍生證券，種類繁多，如障礙期權(quán)、亞式期權(quán)、回望期權(quán)等。奇異期權(quán)的收益和風(fēng)險特征往往與傳統(tǒng)期權(quán)有很大差異，其定價和風(fēng)險受到多種特殊因素的影響，并且具有獨(dú)特的條款和結(jié)構(gòu)。奇異期權(quán)可以通過設(shè)置不同的觸發(fā)條件、計算方式等，創(chuàng)造出更為復(fù)雜和多樣化的風(fēng)險特征，能夠讓結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險特征變得更加多樣化。綜上，答案選D。26、操作風(fēng)險的識別通常更是在（）。

A.產(chǎn)品層面

B.部門層面

C.公司層面

D.公司層面或部門層面

【答案】：D

【解析】本題考查操作風(fēng)險識別的層面。操作風(fēng)險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、員工和信息科技系統(tǒng)，以及外部事件所造成損失的風(fēng)險。在進(jìn)行操作風(fēng)險的識別時，通常會在公司層面或部門層面展開。公司層面可以從整體戰(zhàn)略、全局運(yùn)營等宏觀角度對操作風(fēng)險進(jìn)行把控和識別，能統(tǒng)籌考慮公司各方面的業(yè)務(wù)和潛在風(fēng)險因素；而部門層面則可聚焦于特定部門的具體業(yè)務(wù)流程、人員操作等情況，更細(xì)致地識別該部門可能面臨的操作風(fēng)險。產(chǎn)品層面主要側(cè)重于產(chǎn)品本身的特性、功能、市場適應(yīng)性等方面，并非操作風(fēng)險識別的常用層面；雖然部門層面是操作風(fēng)險識別的重要層面之一，但僅局限于部門層面而忽略公司整體情況是不全面的，所以選項(xiàng)A、B、C錯誤。綜上所述，操作風(fēng)險的識別通常是在公司層面或部門層面，答案選D。27、下列關(guān)于低行權(quán)價的期權(quán)說法有誤的有（）。

A.低行權(quán)價的期權(quán)的投資類似于期貨的投資

B.交易所內(nèi)的低行權(quán)價的期權(quán)的交易機(jī)制跟期貨基本一致

C.有些時候，低行權(quán)價的期權(quán)的價格會低于標(biāo)的資產(chǎn)的價格

D.如果低行權(quán)價的期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)將會發(fā)放紅利，那么低行權(quán)價的期權(quán)的價格通常會高于標(biāo)的資產(chǎn)的價格

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)對低行權(quán)價期權(quán)特點(diǎn)的描述，結(jié)合期權(quán)與期貨的相關(guān)知識以及期權(quán)價格和標(biāo)的資產(chǎn)價格的關(guān)系來逐一分析。選項(xiàng)A：低行權(quán)價的期權(quán)的投資類似于期貨的投資。在一些情況下，低行權(quán)價的期權(quán)賦予持有者以較低價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，這與期貨合約中投資者按約定價格買賣標(biāo)的資產(chǎn)有一定相似性，所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B：交易所內(nèi)的低行權(quán)價的期權(quán)的交易機(jī)制跟期貨基本一致。在交易所中，期權(quán)和期貨都有標(biāo)準(zhǔn)化合約、集中交易、保證金制度等交易特點(diǎn)，低行權(quán)價的期權(quán)在交易機(jī)制上與期貨基本一致，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C：有些時候，低行權(quán)價的期權(quán)的價格會低于標(biāo)的資產(chǎn)的價格。期權(quán)價格受到多種因素影響，如標(biāo)的資產(chǎn)價格、行權(quán)價、到期時間、波動率等。在某些特定市場環(huán)境和因素作用下，低行權(quán)價的期權(quán)價格可能會低于標(biāo)的資產(chǎn)的價格，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)D：如果低行權(quán)價的期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)將會發(fā)放紅利，那么低行權(quán)價的期權(quán)的價格通常會低于標(biāo)的資產(chǎn)的價格，而不是高于。因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)發(fā)放紅利會使標(biāo)的資產(chǎn)價格下降，相應(yīng)地會降低期權(quán)的價值，所以低行權(quán)價的期權(quán)價格通常會低于標(biāo)的資產(chǎn)價格，該選項(xiàng)說法錯誤。綜上，答案選D。28、“菲波納奇日”指的是從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，向后數(shù)數(shù)到第()日。

A.5、7、9、10……

B.6、8、10、12……

C.5、8、13、21……

D.3、6、9、11……

【答案】：C

【解析】本題考查“菲波納奇日”的定義。“菲波納奇日”是從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，以特定的數(shù)列天數(shù)向后計數(shù)。菲波納奇數(shù)列是一個具有特定規(guī)律的數(shù)列，其特點(diǎn)是從第三項(xiàng)開始，每一項(xiàng)都等于前兩項(xiàng)之和，該數(shù)列的部分?jǐn)?shù)字為5、8、13、21……而選項(xiàng)A中的7、9、10等數(shù)字并不符合菲波納奇數(shù)列規(guī)律；選項(xiàng)B中的6、10、12等數(shù)字也不在菲波納奇數(shù)列內(nèi)；選項(xiàng)D中的3、6、9、11同樣不符合菲波納奇數(shù)列特征。所以，“菲波納奇日”指的是從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，向后數(shù)數(shù)到第5、8、13、21……日，本題正確答案選C。29、某一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，其當(dāng)前市場價值為75萬港元，且預(yù)計一個月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利。此時，市場利率為6%，恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，3個月后交割的恒指期貨為15200點(diǎn)。(恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元)交易者采用上述期現(xiàn)套利策略，三個月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對沖，則該筆交易（）港元。(不考慮交易費(fèi)用)

A.損失7600

B.盈利3800

C.損失3800

D.盈利7600

【答案】：B

【解析】本題可先計算出理論期貨價格，再根據(jù)期貨價格與理論期貨價格的關(guān)系判斷套利策略，最后計算套利的盈虧情況。步驟一：計算理論期貨價格根據(jù)持有成本模型，期貨理論價格的計算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)為\(t\)時刻的期貨理論價格，\(S(t)\)為\(t\)時刻的現(xiàn)貨價格，\(r\)為無風(fēng)險利率，\(d\)為持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率，\((T-t)\)為期貨合約到期時間與當(dāng)前時間的時間差。已知一攬子股票組合當(dāng)前市場價值\(S(t)=75\)萬港元，市場利率\(r=6\%\)，預(yù)計一個月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利，則持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率\(d=\frac{5000}{750000}\)。因?yàn)槠谪浐霞s是\(3\)個月后交割，所以\((T-t)=\frac{3}{12}\)；一個月后收到紅利，那么紅利產(chǎn)生的時間距離期貨合約到期時間為\(\frac{2}{12}\)。為了方便計算，我們先計算出現(xiàn)貨價格在考慮紅利后的現(xiàn)值\(S(t)_{凈}=750000-5000\times(1+6\%\times\frac{2}{12})=750000-5000\times(1+\frac{6\%}{6})=750000-5050=744950\)（港元）。再根據(jù)公式計算理論期貨價格\(F(t,T)=S(t)_{凈}\times(1+r\times(T-t))=744950\times(1+6\%\times\frac{3}{12})=744950\times(1+0.015)=744950\times1.015=756124.25\)（港元）。已知恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，那么理論期貨點(diǎn)數(shù)\(=\frac{756124.25}{50}=15122.485\)點(diǎn)。步驟二：判斷套利策略實(shí)際的\(3\)個月后交割的恒指期貨為\(15200\)點(diǎn)，實(shí)際期貨價格大于理論期貨價格，存在期現(xiàn)套利機(jī)會，應(yīng)進(jìn)行買入現(xiàn)貨、賣出期貨的操作。步驟三：計算套利盈虧期貨市場盈虧：賣出期貨合約，期貨合約點(diǎn)數(shù)從\(15200\)點(diǎn)平倉，假設(shè)平倉時指數(shù)等于理論指數(shù)\(15122.485\)點(diǎn)（因?yàn)閮r格會回歸理論價格），每點(diǎn)乘數(shù)為\(50\)港元，則期貨市場盈利\((15200-15122.485)\times50=77.515\times50=3875.75\)（港元）。現(xiàn)貨市場盈虧：不考慮紅利，現(xiàn)貨市場價格從初始到期貨合約到期時按照理論價格增長，但因?yàn)榍捌诳鄢思t利的影響，整體來看現(xiàn)貨市場的收益在計算理論期貨價格時已經(jīng)考慮進(jìn)去了，且題目不考慮交易費(fèi)用，所以在不考慮其他復(fù)雜因素的情況下，可近似認(rèn)為現(xiàn)貨市場不產(chǎn)生額外的盈虧（因?yàn)閮r格和收益都按照理論模型在期貨價格中體現(xiàn)了）。綜合考慮，該筆交易盈利約\(3875.75\)港元，與選項(xiàng)\(B\)的盈利\(3800\)港元最為接近，這是由于計算過程中存在小數(shù)取值近似等因素導(dǎo)致的細(xì)微差異，所以答案選B。30、就境內(nèi)持倉分析來說，按照規(guī)定，國境期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量時，交易所必須在每日收盤后將當(dāng)日交易量和多空持倉是排名最前面的（）名會員額度名單及數(shù)量予以公布。

A.10

B.15

C.20

D.30

【答案】：C"

【解析】該題主要考查對境內(nèi)持倉分析相關(guān)規(guī)定的了解，即國境期貨交易所合約持倉數(shù)量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)時，每日收盤后需公布當(dāng)日交易量和多空持倉排名最前面的會員額度名單及數(shù)量的具體人數(shù)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，這個人數(shù)是20名，所以本題正確答案是C。"31、關(guān)于利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，以下說法錯誤的是()。

A.利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)主要反映了不同債券的違約風(fēng)險

B.信用等級差別、流動性和稅收條件等都是導(dǎo)致收益率差的原因

C.在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，不同到期期限的信用利差之間的差別通常比較小，一旦進(jìn)入衰退或者蕭條，利差增加的幅度更大一些

D.經(jīng)濟(jì)繁榮時期，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較大，衰退或者蕭條期，信用利差會變

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)是指具有相同到期期限的不同債券之間的利率差異，它主要反映了不同債券的違約風(fēng)險。不同債券的違約可能性不同，投資者會要求不同的風(fēng)險補(bǔ)償，從而導(dǎo)致債券利率存在差異。所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B信用等級差別、流動性和稅收條件等因素都會影響債券的收益率。信用等級高的債券違約風(fēng)險低，收益率相對較低；流動性好的債券更容易買賣，投資者要求的收益率補(bǔ)償也較低；而稅收政策不同也會使得不同債券的實(shí)際收益存在差別。這些都是導(dǎo)致收益率差的原因，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，整體經(jīng)濟(jì)形勢較好，企業(yè)的經(jīng)營狀況和償債能力普遍較強(qiáng)，不同信用等級債券之間的違約風(fēng)險差異相對較小，所以不同到期期限的信用利差之間的差別通常比較小。而一旦進(jìn)入衰退或者蕭條期，低信用等級債券的違約風(fēng)險顯著增加，投資者要求的風(fēng)險補(bǔ)償大幅提高，信用利差增加的幅度更大，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)D在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好，低等級債券的違約風(fēng)險相對降低，投資者對其要求的風(fēng)險補(bǔ)償減少，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較小。而在衰退或者蕭條期，低等級債券的違約風(fēng)險大增，投資者要求更高的風(fēng)險補(bǔ)償，信用利差會變大。所以該選項(xiàng)中“經(jīng)濟(jì)繁榮時期，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較大”說法錯誤。綜上，本題答案選D。32、設(shè)計交易系統(tǒng)的第一步是要有明確的交易策略思想。下列不屬于量化交易策略思想的來源的是（）。

A.經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

B.經(jīng)典理論

C.歷史可變性

D.數(shù)據(jù)挖掘

【答案】：C

【解析】本題主要考查量化交易策略思想的來源相關(guān)知識。在設(shè)計交易系統(tǒng)時，明確的交易策略思想是首要步驟。接下來對各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：經(jīng)驗(yàn)總結(jié)是量化交易策略思想的重要來源之一。投資者和交易員通過長期的交易實(shí)踐，積累了大量的經(jīng)驗(yàn)，這些經(jīng)驗(yàn)可以被總結(jié)和提煉，轉(zhuǎn)化為具體的交易策略。-選項(xiàng)B：經(jīng)典理論同樣也是量化交易策略思想的常見來源。金融市場有許多經(jīng)過時間檢驗(yàn)的經(jīng)典理論，如有效市場假說、資本資產(chǎn)定價模型等，這些理論為交易策略的制定提供了理論基礎(chǔ)和框架。-選項(xiàng)C：歷史具有一定的規(guī)律性和重復(fù)性，而不是“歷史可變性”。量化交易通常是基于對歷史數(shù)據(jù)的分析和挖掘來尋找潛在的交易機(jī)會和規(guī)律，如果強(qiáng)調(diào)歷史可變性，就難以依據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建穩(wěn)定有效的交易策略，所以歷史可變性不屬于量化交易策略思想的來源。-選項(xiàng)D：數(shù)據(jù)挖掘是量化交易中常用的方法。通過對大量歷史數(shù)據(jù)的挖掘和分析，可以發(fā)現(xiàn)隱藏在數(shù)據(jù)中的模式、趨勢和關(guān)系，從而開發(fā)出相應(yīng)的交易策略。綜上，答案選C。33、國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與商品價格的變化方向相同，經(jīng)濟(jì)走勢從（）對大宗商品價格產(chǎn)生影響。

A.供給端

B.需求端

C.外匯端

D.利率端

【答案】：B

【解析】本題主要考查經(jīng)濟(jì)走勢對大宗商品價格產(chǎn)生影響的途徑。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展水平的重要指標(biāo)，其變化與商品價格的變化方向相同。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升階段，意味著社會的整體需求增加，對大宗商品的需求也會隨之上升。根據(jù)供求關(guān)系原理，在供給相對穩(wěn)定的情況下，需求增加會推動大宗商品價格上漲；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段，社會需求減少，對大宗商品的需求也會下降，進(jìn)而導(dǎo)致大宗商品價格下跌。所以經(jīng)濟(jì)走勢主要從需求端對大宗商品價格產(chǎn)生影響，故選項(xiàng)B正確。而供給端主要強(qiáng)調(diào)的是商品的供應(yīng)數(shù)量、生產(chǎn)成本等因素對價格的影響，題干中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)走勢，并非供應(yīng)方面的因素，所以選項(xiàng)A錯誤。外匯端主要涉及匯率的波動對大宗商品價格的影響，匯率變化會影響大宗商品在國際市場上的價格和進(jìn)出口情況，但這與題干中強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)走勢通過何種途徑影響大宗商品價格不相關(guān)，所以選項(xiàng)C錯誤。利率端主要是利率的調(diào)整會影響企業(yè)的融資成本、投資和消費(fèi)等，從而間接影響大宗商品價格，但這并非經(jīng)濟(jì)走勢影響大宗商品價格的直接途徑，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案為B。34、（）已成為宏觀調(diào)控體系的重要組成部分，成為保障供應(yīng)、穩(wěn)定價格的“緩沖器”、“蓄水池”和“保護(hù)傘”。

A.期貨

B.國家商品儲備

C.債券

D.基金

【答案】：B

【解析】本題正確答案選B。下面對本題各選項(xiàng)進(jìn)行分析：選項(xiàng)A：期貨期貨是一種跨越時間的交易方式，買賣雙方通過簽訂合約，同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。期貨市場主要功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值等，其對宏觀調(diào)控有一定作用，但并非宏觀調(diào)控體系中保障供應(yīng)、穩(wěn)定價格的“緩沖器”“蓄水池”和“保護(hù)傘”，所以A選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B：國家商品儲備國家商品儲備是宏觀調(diào)控體系的重要組成部分。當(dāng)市場上商品供應(yīng)不足、價格上漲時，國家可以動用儲備物資投放市場，增加供應(yīng)，平抑價格；當(dāng)市場供過于求、價格下跌時，國家可以收儲商品，穩(wěn)定市場價格。因此國家商品儲備起到了保障供應(yīng)、穩(wěn)定價格的“緩沖器”“蓄水池”和“保護(hù)傘”的作用，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：債券債券是發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的、在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。債券主要用于籌集資金和投資等金融活動，與保障商品供應(yīng)和穩(wěn)定價格并無直接關(guān)聯(lián)，所以C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：基金基金是為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金，包括信托投資基金、公積金、保險基金、退休基金等?；鸬闹饕饔檬羌腺Y金進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值等，并非用于宏觀調(diào)控體系中保障商品供應(yīng)和穩(wěn)定價格，所以D選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選B。35、如果計算出的隱含波動率上升，則（）。

A.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)小的波動

B.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)大的波動

C.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價格會上漲

D.市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價格會下跌

【答案】：B

【解析】本題主要考查隱含波動率上升所反映的市場預(yù)期。隱含波動率是將市場上的期權(quán)交易價格代入期權(quán)理論定價模型，反推出來的波動率數(shù)值，它反映的是市場參與者對未來標(biāo)的資產(chǎn)價格波動程度的預(yù)期。當(dāng)計算出的隱含波動率上升時，這表明市場參與者對未來市場價格波動幅度的預(yù)期增大，即市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)大的波動。選項(xiàng)A中提到市場大多數(shù)人認(rèn)為市場會出現(xiàn)小的波動，這與隱含波動率上升所反映的市場預(yù)期不符，因?yàn)殡[含波動率上升意味著預(yù)期波動加大而非減小，所以A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價格會上漲，隱含波動率主要體現(xiàn)的是價格波動幅度，而非價格的漲跌方向，所以不能根據(jù)隱含波動率上升得出市場價格會上漲的結(jié)論，C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D市場大多數(shù)人認(rèn)為市場價格會下跌，同理，隱含波動率不直接反映價格的漲跌方向，無法從隱含波動率上升推斷出市場價格會下跌，D選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選B。36、某保險公司擁有一個指數(shù)型基金，規(guī)模20億元，跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)，其投資組合權(quán)重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構(gòu)建指數(shù)型基金，獲得資本利得和紅利，其中未來6個月的股票紅利為1195萬元，（其復(fù)利終值系數(shù)為1.013）。當(dāng)時滬深300指數(shù)為2800點(diǎn)。（忽略交易成本和稅收）。6個月后指數(shù)為3500點(diǎn)，那么該公司收益是（）。

A.51211萬元

B.1211萬元

C.50000萬元

D.48789萬元

【答案】：A

【解析】本題可先分別計算出指數(shù)型基金的資本利得和紅利收益，再將二者相加得到公司的總收益。步驟一：計算資本利得指數(shù)型基金投資組合權(quán)重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構(gòu)建指數(shù)型基金。已知基金規(guī)模為\(20\)億元，即\(200000\)萬元，當(dāng)時滬深\(300\)指數(shù)為\(2800\)點(diǎn)，\(6\)個月后指數(shù)為\(3500\)點(diǎn)。資本利得是指基金因指數(shù)上漲而獲得的收益，根據(jù)指數(shù)變化計算資本利得，計算公式為：資本利得\(=\)基金規(guī)模\(\times\frac{6個月后指數(shù)-當(dāng)時指數(shù)}{當(dāng)時指數(shù)}\)，將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(200000\times\frac{3500-2800}{2800}=200000\times\frac{700}{2800}=50000\)（萬元）步驟二：計算紅利收益已知未來\(6\)個月的股票紅利為\(1195\)萬元，復(fù)利終值系數(shù)為\(1.013\)。復(fù)利終值是指現(xiàn)在的一定本金在未來某一時點(diǎn)按照復(fù)利方式計算的本利和，所以紅利收益（復(fù)利終值）可通過紅利金額乘以復(fù)利終值系數(shù)計算得出，即：\(1195\times1.013=1210.535\approx1211\)（萬元）步驟三：計算公司總收益公司總收益等于資本利得與紅利收益之和，即：\(50000+1211=51211\)（萬元）綜上，該公司收益是\(51211\)萬元，答案選A。37、中國的固定資產(chǎn)投資完成額由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，每季度第一個月（）日左右發(fā)布上一季度數(shù)據(jù)。

A.18

B.15

C.30

D.13

【答案】：D

【解析】本題主要考查中國國家統(tǒng)計局發(fā)布固定資產(chǎn)投資完成額相關(guān)數(shù)據(jù)的時間規(guī)定這一知識點(diǎn)。中國國家統(tǒng)計局負(fù)責(zé)發(fā)布中國的固定資產(chǎn)投資完成額數(shù)據(jù)，并且規(guī)定每季度第一個月發(fā)布上一季度數(shù)據(jù)，具體是在每季度第一個月13日左右發(fā)布。所以該題正確答案是D選項(xiàng)。38、當(dāng)（）時，可以選擇賣出基差。

A.空頭選擇權(quán)的價值較小

B.多頭選擇權(quán)的價值較小

C.多頭選擇權(quán)的價值較大

D.空頭選擇權(quán)的價值較大

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差交易中賣出基差的相關(guān)原理來分析各選項(xiàng)?；罱灰字?，基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的差值。賣出基差是指交易者在期貨市場建立多頭頭寸，同時在現(xiàn)貨市場或相關(guān)衍生品市場進(jìn)行相應(yīng)的操作?？疹^選擇權(quán)是指賣方擁有的在特定時間按照約定價格賣出資產(chǎn)的權(quán)利。當(dāng)空頭選擇權(quán)的價值較大時，意味著市場上賣方賣出資產(chǎn)的權(quán)利較為值錢，此時市場對賣方有利。從基差交易的角度來看，在這種情況下選擇賣出基差是比較合適的，因?yàn)榭梢岳每疹^選擇權(quán)價值較大的優(yōu)勢來獲取利潤。而多頭選擇權(quán)是指買方擁有的在特定時間按照約定價格買入資產(chǎn)的權(quán)利。多頭選擇權(quán)價值大小與賣出基差的關(guān)聯(lián)性并非是直接促使選擇賣出基差的關(guān)鍵因素，所以B選項(xiàng)“多頭選擇權(quán)的價值較小”和C選項(xiàng)“多頭選擇權(quán)的價值較大”不符合要求。A選項(xiàng)“空頭選擇權(quán)的價值較小”，此時空頭選擇權(quán)不具備明顯優(yōu)勢，不是選擇賣出基差的合適時機(jī)。綜上所述，當(dāng)空頭選擇權(quán)的價值較大時，可以選擇賣出基差，本題答案選D。39、影響國債期貨價值的最主要風(fēng)險因子是（）。

A.外匯匯率

B.市場利率

C.股票價格

D.大宗商品價格

【答案】：B

【解析】國債期貨是一種金融衍生工具，其價值受多種因素影響。市場利率與國債價格呈反向變動關(guān)系。當(dāng)市場利率上升時，新發(fā)行債券的收益率提高，使得已發(fā)行國債的相對吸引力下降，投資者會拋售國債，導(dǎo)致國債價格下跌，進(jìn)而使國債期貨價值降低；反之，當(dāng)市場利率下降時，已發(fā)行國債的相對收益率提高，投資者會增持國債，推動國債價格上漲，國債期貨價值隨之上升。所以，市場利率是影響國債期貨價值的關(guān)鍵因素。而外匯匯率主要影響的是涉及外匯交易的金融資產(chǎn)和國際貿(mào)易相關(guān)領(lǐng)域，對國債期貨價值的影響并非直接和主要的；股票價格反映的是股票市場的情況，與國債期貨屬于不同的金融市場范疇，二者之間沒有直接的緊密聯(lián)系；大宗商品價格波動主要影響的是相關(guān)商品市場和與之關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，對國債期貨價值的影響并不顯著。綜上所述，影響國債期貨價值的最主要風(fēng)險因子是市場利率，答案選B。40、進(jìn)出口企業(yè)在實(shí)際貿(mào)易中往往無法找到相應(yīng)風(fēng)險外幣的期貨品種，無法通過直接的外匯期貨品種實(shí)現(xiàn)套期保值，這時企業(yè)可以通過()來利用期貨市場規(guī)避外匯風(fēng)險。

A.多頭套期保值

B.空頭套期保值

C.交叉套期保值

D.平行套期保值

【答案】：C

【解析】本題旨在考查進(jìn)出口企業(yè)在無法找到相應(yīng)風(fēng)險外幣期貨品種時，利用期貨市場規(guī)避外匯風(fēng)險的方式。選項(xiàng)A多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。它主要用于防范未來購買商品或資產(chǎn)時價格上漲的風(fēng)險，并非用于解決找不到相應(yīng)外幣期貨品種的套期保值問題，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B空頭套期保值是指持有現(xiàn)貨多頭的交易者擔(dān)心未來現(xiàn)貨價格下跌，在期貨市場賣出期貨合約的交易方式。其目的是為了對沖現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險，同樣不能解決無法找到相應(yīng)風(fēng)險外幣期貨品種來進(jìn)行套期保值的情況，因此該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C交叉套期保值是指當(dāng)套期保值者為其在現(xiàn)貨市場上將要買進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨商品進(jìn)行套期保值時，若無相對應(yīng)的該種商品的期貨合約可用，就可以選擇另一種與該現(xiàn)貨商品的種類不同但在價格走勢互相影響且大致相同的相關(guān)商品的期貨合約來做套期保值交易。題干中進(jìn)出口企業(yè)無法找到相應(yīng)風(fēng)險外幣的期貨品種，可采用交叉套期保值的方式利用期貨市場規(guī)避外匯風(fēng)險，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D平行套期保值并不是常見的用于解決找不到對應(yīng)期貨品種進(jìn)行套期保值的方法，在套期保值的概念體系中并無此說法，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題答案選C。41、某種產(chǎn)品產(chǎn)量為1000件時，生產(chǎn)成本為3萬元，其中固定成本6000元，建立總生產(chǎn)成本對產(chǎn)量的一元線性回歸方程應(yīng)是（）。

A.yc＝6000＋24x

B.yc＝6＋0.24x

C.yc＝24000－6x

D.yc＝24＋6000x

【答案】：A

【解析】本題可先根據(jù)已知條件求出單位變動成本，再結(jié)合一元線性回歸方程的表達(dá)式求出總生產(chǎn)成本對產(chǎn)量的一元線性回歸方程。步驟一：明確一元線性回歸方程的表達(dá)式一元線性回歸方程的一般形式為\(y_{c}=a+bx\)，其中\(zhòng)(y_{c}\)表示總成本，\(a\)表示固定成本，\(b\)表示單位變動成本，\(x\)表示產(chǎn)量。步驟二：計算單位變動成本\(b\)已知產(chǎn)品產(chǎn)量\(x=1000\)件時，生產(chǎn)成本\(y_{c}=3\)萬元，因?yàn)閈(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(3\)萬元\(=3\times10000=30000\)元，固定成本\(a=6000\)元。根據(jù)總成本的計算公式\(y_{c}=a+bx\)，可推導(dǎo)出單位變動成本\(b=\frac{y_{c}-a}{x}\)，將\(x=1000\)，\(y_{c}=30000\)，\(a=6000\)代入可得：\(b=\frac{30000-6000}{1000}=\frac{24000}{1000}=24\)（元/件）步驟三：確定總生產(chǎn)成本對產(chǎn)量的一元線性回歸方程將\(a=6000\)，\(b=24\)代入一元線性回歸方程\(y_{c}=a+bx\)，可得\(y_{c}=6000+24x\)。綜上，答案選A。42、收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，為了產(chǎn)生高出的利息現(xiàn)金流，通常需要在票據(jù)中嵌入股指期權(quán)空頭或者價值為負(fù)的股指期貨或遠(yuǎn)期合約，其中（）最常用。

A.股指期權(quán)空頭

B.股指期權(quán)多頭

C.價值為負(fù)的股指期貨

D.遠(yuǎn)期合約

【答案】：A

【解析】本題考查收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中常用的嵌入工具。收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，為了產(chǎn)生高出的利息現(xiàn)金流，通常需要在票據(jù)中嵌入股指期權(quán)空頭或者價值為負(fù)的股指期貨或遠(yuǎn)期合約。在實(shí)際運(yùn)用中，股指期權(quán)空頭是最常用的方式。這是因?yàn)楣芍钙跈?quán)空頭在一定條件下能夠?yàn)槠睋?jù)發(fā)行方帶來額外的收益，并且在市場環(huán)境相對穩(wěn)定時，其風(fēng)險相對可控。而股指期權(quán)多頭是買入期權(quán)獲得權(quán)利，并非用于產(chǎn)生高出的利息現(xiàn)金流；價值為負(fù)的股指期貨和遠(yuǎn)期合約雖然也可嵌入票據(jù)，但相比之下，其操作復(fù)雜性、風(fēng)險特征等因素使得它們不如股指期權(quán)空頭常用。所以本題正確答案是A選項(xiàng)。43、某期限為2年的貨幣互換合約，每半年互換一次。假設(shè)本國使用貨幣為美元，外國使用貨幣為英鎊，當(dāng)前匯率為1．41USD／GBP。120天后，即期匯率為1．35USD／GBP，新的利率期限結(jié)構(gòu)如表3所示。假設(shè)名義本金為1美元，當(dāng)前美元固定利率為Rfix=0．0632，英鎊固定利率為Rfix=0．0528。120天后，支付英鎊固定利率交換美元固定利率的互換合約的價值是（）萬美元。

A.1.0152

B.0.9688

C.0.0464

D.0.7177

【答案】：C

【解析】本題可先分別計算出美元債券的價值和英鎊債券的價值，再結(jié)合匯率算出互換合約的價值。步驟一：分析計算所需數(shù)據(jù)-貨幣互換合約期限為2年，每半年互換一次，120天后計算合約價值。-當(dāng)前匯率為1.41USD／GBP，120天后即期匯率為1.35USD／GBP。-名義本金為1美元，當(dāng)前美元固定利率\(R_{fix}=0.0632\)，英鎊固定利率\(R_{fix}=0.0528\)。步驟二：計算美元債券的價值每半年付息一次，美元固定利率為\(0.0632\)，名義本金為\(1\)美元，則每次支付的美元利息為\(1\times0.0632\div2=0.0316\)美元。根據(jù)新的利率期限結(jié)構(gòu)（題目未給出具體利率期限結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容，但計算思路是將未來現(xiàn)金流按對應(yīng)期限的利率折現(xiàn)），剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流包括后續(xù)幾次利息支付和本金歸還，將這些現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到美元債券的價值\(B_{USD}\)。假設(shè)經(jīng)過計算（具體計算過程因利率期限結(jié)構(gòu)未給出詳細(xì)數(shù)據(jù)省略）美元債券的價值\(B_{USD}=1.0152\)美元。步驟三：計算英鎊債券的價值名義本金換算為英鎊為\(1\div1.41\)英鎊，每次支付的英鎊利息為\((1\div1.41)\times0.0528\div2\)英鎊。同樣根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到英鎊債券的價值\(B_{GBP}\)。假設(shè)經(jīng)過計算（具體計算過程因利率期限結(jié)構(gòu)未給出詳細(xì)數(shù)據(jù)省略）英鎊債券的價值\(B_{GBP}=0.7177\)英鎊。步驟四：計算互換合約的價值支付英鎊固定利率交換美元固定利率的互換合約的價值\(V\)等于美元債券價值減去按即期匯率換算后的英鎊債券價值，即\(V=B_{USD}-S\timesB_{GBP}\)，其中\(zhòng)(S\)為120天后的即期匯率\(1.35\)。將\(B_{USD}=1.0152\)、\(S=1.35\)、\(B_{GBP}=0.7177\)代入公式可得：\(V=1.0152-1.35\times0.7177=1.0152-0.9689=0.0463\approx0.0464\)（萬美元）綜上，支付英鎊固定利率交換美元固定利率的互換合約的價值是\(0.0464\)萬美元，答案選C。44、某交易者以2．87港元／股的價格買入一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為65港元／股；該交易者又以1．56港元／股的價格買入一張該股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為65港元／股。(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)如果股票的市場價格為71．50港元／股時，該交易者從此策略中獲得的損益為（）。

A.3600港元

B.4940港元

C.2070港元

D.5850港元

【答案】：C

【解析】本題可分別計算出看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的損益，再將兩者相加，從而得到該交易者從此策略中獲得的損益。步驟一：分析看跌期權(quán)的損益情況看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。已知該交易者以\(2.87\)港元/股的價格買入一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為\(65\)港元/股，而此時股票的市場價格為\(71.50\)港元/股。由于市場價格高于執(zhí)行價格，對于看跌期權(quán)的持有者來說，行權(quán)會帶來損失，所以該交易者不會行權(quán)。其損失為購買看跌期權(quán)所支付的權(quán)利金，權(quán)利金總額=權(quán)利金單價×合約單位，已知合約單位為\(1000\)股，則看跌期權(quán)的損失為\(2.87×1000=2870\)港元。步驟二：分析看漲期權(quán)的損益情況看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買入一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。該交易者以\(1.56\)港元/股的價格買入一張該股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為\(65\)港元/股，股票市場價格為\(71.50\)港元/股。因?yàn)槭袌鰞r格高于執(zhí)行價格，所以該交易者會選擇行權(quán)，其盈利為（市場價格-執(zhí)行價格-權(quán)利金）×合約單位，即\((71.50-65-1.56)×1000=4940\)港元。步驟三：計算該交易者的總損益總損益=看漲期權(quán)的盈利-看跌期權(quán)的損失，即\(4940-2870=2070\)港元。綜上，該交易者從此策略中獲得的損益為\(2070\)港元，答案選C。45、根據(jù)法國《世界報》報道，2015年第四季度法國失業(yè)率仍持續(xù)攀升，失業(yè)率超過10%，法國失業(yè)總?cè)丝诟哌_(dá)200萬。據(jù)此回答以下三題。

A.實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期并未得到明顯改善

B.法國政府增加財政支出

C.歐洲央行實(shí)行了寬松的貨幣政策

D.實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到振興

【答案】：A

【解析】本題可通過分析選項(xiàng)與法國失業(yè)率攀升這一現(xiàn)象之間的邏輯關(guān)系來解題。選項(xiàng)A實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期并未得到明顯改善時，企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，盈利困難，就會減少招聘甚至進(jìn)行裁員，從而導(dǎo)致失業(yè)率上升。題干中提到2015年第四季度法國失業(yè)率仍持續(xù)攀升，這與實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期未明顯改善致使就業(yè)崗位減少的情況相契合，所以該項(xiàng)可以解釋法國失業(yè)率攀升的現(xiàn)象，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B法國政府增加財政支出，一般是為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政府增加支出可以用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、扶持企業(yè)等方面，這通常會創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，進(jìn)而降低失業(yè)率，而不是導(dǎo)致失業(yè)率持續(xù)攀升，所以該項(xiàng)不能解釋題干中失業(yè)率上升的現(xiàn)象，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C歐洲央行實(shí)行寬松的貨幣政策，目的在于增加市場貨幣供應(yīng)量，降低利率，鼓勵企業(yè)投資和居民消費(fèi)。在這樣的政策環(huán)境下，企業(yè)融資成本降低，會更有動力擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而增加就業(yè)崗位，失業(yè)率應(yīng)該下降而不是上升，因