期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》題庫檢測試題打印第一部分單選題(50題)1、某農(nóng)場為防止小麥價(jià)格下降，做賣出套期保值，賣出5手（每手10噸）小麥期貨合約建倉時(shí)基差為50元／噸，買入平倉時(shí)基差為80元／噸，則該農(nóng)場的套期保值效果為（）。

A.凈盈利2500元

B.凈虧損2500元

C.凈盈利1500元

D.凈虧損1500元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差變動(dòng)與套期保值效果的關(guān)系來計(jì)算該農(nóng)場套期保值的盈虧情況。步驟一：明確基差的概念及基差變動(dòng)對(duì)賣出套期保值的影響基差是指現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。對(duì)于賣出套期保值，基差走強(qiáng)（基差數(shù)值增大）時(shí)，套期保值者能得到完全保護(hù)且存在凈盈利；基差走弱（基差數(shù)值減?。r(shí)，套期保值者不能得到完全保護(hù)且存在凈虧損。本題中，建倉時(shí)基差為\(50\)元／噸，買入平倉時(shí)基差為\(80\)元／噸，基差從\(50\)元／噸變?yōu)閈(80\)元／噸，基差數(shù)值增大，屬于基差走強(qiáng)。因此，該農(nóng)場做的賣出套期保值會(huì)有凈盈利。步驟二：計(jì)算基差變動(dòng)值及總盈利金額基差變動(dòng)值等于平倉時(shí)基差減去建倉時(shí)基差，即\(80-50=30\)（元／噸）。已知農(nóng)場賣出\(5\)手小麥期貨合約，每手\(10\)噸，則小麥的總噸數(shù)為\(5×10=50\)噸。總盈利金額等于基差變動(dòng)值乘以小麥總噸數(shù)，即\(30×50=1500\)元。綜上，該農(nóng)場套期保值的效果為凈盈利\(1500\)元，答案選C。2、棉花期貨的多空雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。多頭開倉價(jià)格為30210元/噸，空頭開倉價(jià)格為30630元/噸，已知進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，空頭可節(jié)約交割成本140元/噸。進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易對(duì)買賣雙方都有利的情形是（）。

A.協(xié)議平倉價(jià)格為30550元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸

B.協(xié)議平倉價(jià)格為30300元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸

C.協(xié)議平倉價(jià)格為30480元/噸，交收價(jià)格為30400元/噸

D.協(xié)議平倉價(jià)格為30210元/噸，交收價(jià)格為30220元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中買賣雙方的盈虧情況來判斷對(duì)雙方都有利的情形。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，買方實(shí)際購入價(jià)格=交收價(jià)格-（平倉價(jià)格-買方開倉價(jià)格）；賣方實(shí)際銷售價(jià)格=交收價(jià)格+（賣方開倉價(jià)格-平倉價(jià)格）+節(jié)約的交割成本。若期轉(zhuǎn)現(xiàn)后買方實(shí)際購入價(jià)格低于其在期貨市場開倉買入價(jià)格，賣方實(shí)際銷售價(jià)格高于其在期貨市場開倉賣出價(jià)格，則對(duì)買賣雙方都有利。已知多頭開倉價(jià)格為\(30210\)元/噸，空頭開倉價(jià)格為\(30630\)元/噸，空頭可節(jié)約交割成本\(140\)元/噸。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：-協(xié)議平倉價(jià)格為\(30550\)元/噸，交收價(jià)格為\(30400\)元/噸。-買方實(shí)際購入價(jià)格=\(30400-(30550-30210)=30060\)元/噸，低于買方開倉價(jià)格\(30210\)元/噸，買方有利。-賣方實(shí)際銷售價(jià)格=\(30400+(30630-30550)+140=30620\)元/噸，低于賣方開倉價(jià)格\(30630\)元/噸，賣方不利，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：-協(xié)議平倉價(jià)格為\(30300\)元/噸，交收價(jià)格為\(30400\)元/噸。-買方實(shí)際購入價(jià)格=\(30400-(30300-30210)=30310\)元/噸，高于買方開倉價(jià)格\(30210\)元/噸，買方不利，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：-協(xié)議平倉價(jià)格為\(30480\)元/噸，交收價(jià)格為\(30400\)元/噸。-買方實(shí)際購入價(jià)格=\(30400-(30480-30210)=30130\)元/噸，低于買方開倉價(jià)格\(30210\)元/噸，買方有利。-賣方實(shí)際銷售價(jià)格=\(30400+(30630-30480)+140=30690\)元/噸，高于賣方開倉價(jià)格\(30630\)元/噸，賣方有利，該選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：-協(xié)議平倉價(jià)格為\(30210\)元/噸，交收價(jià)格為\(30220\)元/噸。-買方實(shí)際購入價(jià)格=\(30220-(30210-30210)=30220\)元/噸，高于買方開倉價(jià)格\(30210\)元/噸，買方不利，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案是C選項(xiàng)。3、當(dāng)前某股票價(jià)格為64.00港元，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為62.50港元，權(quán)利金為2.80港元，其內(nèi)涵價(jià)值為（）港元。

A.-1.5

B.1.5

C.1.3

D.-1.3

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式來求解。步驟一：明確看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式對(duì)于看漲期權(quán)而言，其內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)）；內(nèi)涵價(jià)值=0（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)）。步驟二：判斷標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的大小關(guān)系已知當(dāng)前某股票價(jià)格（即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格）為64.00港元，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為62.50港元。因?yàn)?4.00＞62.50，滿足標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格的條件，所以可使用內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格這一公式來計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值。步驟三：計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值將標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格64.00港元和執(zhí)行價(jià)格62.50港元代入公式，可得內(nèi)涵價(jià)值=64.00-62.50=1.5（港元）。綜上，答案選B。4、當(dāng)人們的收人提高時(shí)，期貨的需求曲線向（）移動(dòng)。

A.左

B.右

C.上

D.下

【答案】：B

【解析】本題可依據(jù)需求曲線移動(dòng)的原理來判斷當(dāng)人們收入提高時(shí)期貨需求曲線的移動(dòng)方向。一般情況下，當(dāng)消費(fèi)者的收入增加時(shí)，其購買能力增強(qiáng)，對(duì)于正常商品的需求會(huì)增加。期貨作為一種投資產(chǎn)品，通常可視為正常商品，當(dāng)人們的收入提高時(shí)，人們對(duì)期貨的需求會(huì)上升。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，需求曲線是表示商品價(jià)格與需求量之間關(guān)系的曲線。當(dāng)需求增加時(shí)，在每一個(gè)既定的價(jià)格水平下，消費(fèi)者愿意并且能夠購買的商品數(shù)量增加，需求曲線會(huì)向右移動(dòng)。綜上所述，當(dāng)人們的收入提高時(shí)，期貨的需求曲線向右移動(dòng)，本題答案選B。5、在8月和12月黃金期貨價(jià)格分別為940美元/盎司和950美元/盎司時(shí)，某套利者下達(dá)“買入8月黃金期貨，同時(shí)賣出12月黃金期貨，價(jià)差為10美元/盎司”的限價(jià)指令，（）美元/盎司是該套利者指令的可能成交價(jià)差。

A.小于10

B.小于8

C.大于或等于10

D.等于9

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)限價(jià)指令的特點(diǎn)來分析該套利者指令的可能成交價(jià)差。限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。該套利者下達(dá)“買入8月黃金期貨，同時(shí)賣出12月黃金期貨，價(jià)差為10美元/盎司”的限價(jià)指令，這意味著該套利者希望能夠以不低于10美元/盎司的價(jià)差來完成此次套利操作。選項(xiàng)A：小于10美元/盎司的價(jià)差不符合該套利者設(shè)定的價(jià)差要求，因?yàn)橄迌r(jià)指令要求按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：小于8美元/盎司同樣不滿足套利者設(shè)定的價(jià)差為10美元/盎司的要求，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：大于或等于10美元/盎司的價(jià)差滿足限價(jià)指令按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的條件，即成交價(jià)差不低于套利者所設(shè)定的10美元/盎司，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：等于9美元/盎司小于套利者設(shè)定的10美元/盎司的價(jià)差，不滿足限價(jià)指令的要求，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。6、目前，貨幣政策是世界各國普遍采用的經(jīng)濟(jì)政策，其核心是對(duì)（）進(jìn)行管理。

A.貨幣供應(yīng)量

B.貨幣存量

C.貨幣需求量

D.利率

【答案】：A

【解析】貨幣政策是世界各國普遍采用的經(jīng)濟(jì)政策，其核心是對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行管理。貨幣供應(yīng)量是指一國在某一時(shí)期內(nèi)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量，通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，能夠影響社會(huì)總需求與總供給的平衡，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)產(chǎn)生重要影響。貨幣存量是某一時(shí)點(diǎn)上存在的貨幣數(shù)量，它是一個(gè)靜態(tài)概念，并非貨幣政策管理的核心對(duì)象。貨幣需求量是指經(jīng)濟(jì)主體在一定時(shí)期內(nèi)能夠并愿意持有的貨幣數(shù)量，這是由經(jīng)濟(jì)主體的行為和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況決定的，貨幣政策通常是通過影響貨幣供給來間接影響貨幣需求，而非直接對(duì)貨幣需求量進(jìn)行管理。利率雖然是貨幣政策的一個(gè)重要工具，但它是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量過程中的一個(gè)中間變量，通過調(diào)整利率來影響貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并非貨幣政策管理的核心。所以本題應(yīng)選A。7、（）對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。只有成為交易所的會(huì)員，才能取得場內(nèi)交易席位，在期貨交易所進(jìn)行交易。

A.期貨交易所

B.期貨公司

C.中國證監(jiān)會(huì)

D.中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)

【答案】：A

【解析】本題主要考查對(duì)實(shí)行會(huì)員總數(shù)控制主體的了解，關(guān)鍵在于明確各選項(xiàng)所代表機(jī)構(gòu)的職能。選項(xiàng)A期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)，有權(quán)對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制，并且只有成為期貨交易所的會(huì)員，才能夠取得場內(nèi)交易席位，進(jìn)而在期貨交易所進(jìn)行交易。所以選項(xiàng)A符合題意。選項(xiàng)B期貨公司是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。它主要的職責(zé)是為客戶提供期貨交易服務(wù)，并不具備對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制以及決定場內(nèi)交易席位的權(quán)限。因此，選項(xiàng)B不符合題意。選項(xiàng)C中國證監(jiān)會(huì)是國務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，其依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行。它主要側(cè)重于對(duì)證券期貨市場的宏觀監(jiān)管，并非直接對(duì)期貨交易所的會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。所以，選項(xiàng)C不符合題意。選項(xiàng)D中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)是期貨行業(yè)的自律性組織，主要負(fù)責(zé)教育和組織會(huì)員遵守期貨法律法規(guī)和政策，制定行業(yè)自律規(guī)則等，并不負(fù)責(zé)對(duì)期貨交易所會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。故選項(xiàng)D不符合題意。綜上，正確答案是A。8、在分析和預(yù)測期貨價(jià)格時(shí)，不同的市場參與者對(duì)基本分析和技術(shù)分析會(huì)有不同的側(cè)重。基本分析注重對(duì)影響因素的分析和變量之間的因果聯(lián)系，其優(yōu)勢在于()。

A.分析結(jié)果直觀現(xiàn)實(shí)

B.預(yù)測價(jià)格變動(dòng)的中長期趨勢

C.逢低吸納，逢高賣出

D.可及時(shí)判斷買入時(shí)機(jī)

【答案】：B

【解析】本題可對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，進(jìn)而判斷基本分析的優(yōu)勢。選項(xiàng)A分析結(jié)果直觀現(xiàn)實(shí)并非基本分析的優(yōu)勢。基本分析注重對(duì)影響期貨價(jià)格的各種因素進(jìn)行深入剖析以及研究變量之間的因果聯(lián)系，其分析過程往往較為復(fù)雜，涉及眾多經(jīng)濟(jì)、政治、供求等因素，分析結(jié)果并非直觀呈現(xiàn)，而是需要對(duì)各種信息進(jìn)行綜合提煉和判斷，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B基本分析通過研究影響期貨價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素、供求關(guān)系等基本面信息，能夠從較為長遠(yuǎn)和宏觀的角度把握市場趨勢，因此適合預(yù)測價(jià)格變動(dòng)的中長期趨勢，這是基本分析的優(yōu)勢所在，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C“逢低吸納，逢高賣出”是一種較為通用的投資操作策略，并非基本分析所特有的優(yōu)勢。基本分析主要側(cè)重于對(duì)價(jià)格影響因素的研究，而不是直接給出這種具體的買賣操作方式，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D基本分析由于主要是基于宏觀因素和長期趨勢的研究，對(duì)于短期的價(jià)格波動(dòng)和及時(shí)的買入、賣出時(shí)機(jī)的判斷不夠靈敏。技術(shù)分析更側(cè)重于通過對(duì)歷史價(jià)格和成交量等數(shù)據(jù)的分析，能夠相對(duì)及時(shí)地判斷買入時(shí)機(jī)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選B。9、美國堪薩斯期貨交易所的英文縮寫為（）。

A.CBOT

B.CME

C.KCBT

D.1ME

【答案】：C

【解析】本題主要考查對(duì)美國堪薩斯期貨交易所英文縮寫的了解。選項(xiàng)A：CBOT是芝加哥期貨交易所（ChicagoBoardofTrade）的英文縮寫，并非美國堪薩斯期貨交易所的英文縮寫，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：CME是芝加哥商業(yè)交易所（ChicagoMercantileExchange）的英文縮寫，不符合題目中美國堪薩斯期貨交易所的英文縮寫要求，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：KCBT是美國堪薩斯期貨交易所（KansasCityBoardofTrade）的英文縮寫，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：題目中“1ME”可能是書寫有誤，一般常見的是LME，它是倫敦金屬交易所（LondonMetalExchange）的英文縮寫，與本題所問的美國堪薩斯期貨交易所不相關(guān)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是C選項(xiàng)。10、通過在期貨市場建立空頭頭寸，對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)操作，被稱為（）。

A.賣出套利

B.買入套利

C.買入套期保值

D.賣出套期保值

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)期貨市場不同操作概念的理解。選項(xiàng)A，賣出套利是指套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將縮小，在買入價(jià)格較低的合約的同時(shí)賣出價(jià)格較高的合約，與對(duì)沖商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作無關(guān)，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，買入套利是指套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，在買入價(jià)格較高的合約的同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約，并非用于對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，與題干中“建立空頭頭寸價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)”不符，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，符合題干描述，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。11、如果進(jìn)行賣出套期保值，則基差（）時(shí)，套期保值效果為凈盈利。

A.為零

B.不變

C.走強(qiáng)

D.走弱

【答案】：C

【解析】本題可依據(jù)賣出套期保值以及基差的相關(guān)知識(shí)來分析各個(gè)選項(xiàng)。選項(xiàng)A：基差為零基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。當(dāng)基差為零時(shí)，意味著現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格相等。在賣出套期保值中，僅僅基差為零并不能直接得出套期保值效果為凈盈利的結(jié)論，因?yàn)檫€需考慮價(jià)格的變化情況等因素，所以該項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：基差不變基差不變時(shí)，套期保值者在現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧剛好相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值，但不會(huì)產(chǎn)生凈盈利。例如，若基差一直保持為某一固定數(shù)值，現(xiàn)貨市場價(jià)格的變動(dòng)和期貨市場價(jià)格的變動(dòng)幅度相同，那么在兩個(gè)市場的盈虧會(huì)相互抵消，沒有額外的盈利，所以該項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C：基差走強(qiáng)基差走強(qiáng)是指基差的數(shù)值變大，也就是現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度大于期貨價(jià)格的上漲幅度，或者現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度小于期貨價(jià)格的下跌幅度。對(duì)于賣出套期保值者來說，其在期貨市場是空頭，在現(xiàn)貨市場是多頭。當(dāng)基差走強(qiáng)時(shí)，在現(xiàn)貨市場的盈利會(huì)大于在期貨市場的虧損，或者在期貨市場的盈利會(huì)大于在現(xiàn)貨市場的虧損，從而使得套期保值效果為凈盈利，所以該項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：基差走弱基差走弱意味著基差的數(shù)值變小，即現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度小于期貨價(jià)格的上漲幅度，或者現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度大于期貨價(jià)格的下跌幅度。在賣出套期保值的情況下，基差走弱會(huì)導(dǎo)致套期保值者在現(xiàn)貨市場的盈利小于在期貨市場的虧損，或者在期貨市場的盈利小于在現(xiàn)貨市場的虧損，套期保值效果為凈虧損，而不是凈盈利，所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。12、10月2日，某投資者持有股票組合的現(xiàn)值為275萬美元，其股票組合與S&P500指數(shù)的β系數(shù)為1．25。為了規(guī)避股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者準(zhǔn)備進(jìn)行股指期貨套期保值，10月2日的現(xiàn)貨指數(shù)為1250點(diǎn)，12月到期的期貨合約為1375點(diǎn)。則該投資者應(yīng)該（）12月份到期的S&P500股指期貨合約。(S&P500期貨合約乘數(shù)為250美元)

A.買入10手

B.賣出11手

C.賣出10手

D.買入11手

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值的相關(guān)知識(shí)，結(jié)合投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求、β系數(shù)等數(shù)據(jù)來計(jì)算應(yīng)賣出的期貨合約數(shù)量，從而確定正確答案。步驟一：明確投資者的操作方向投資者持有股票組合，為了規(guī)避股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行套期保值操作。由于擔(dān)心股票價(jià)格下跌，應(yīng)進(jìn)行賣出套期保值，即賣出股指期貨合約，所以可以先排除A、D選項(xiàng)（這兩個(gè)選項(xiàng)是買入操作）。步驟二：計(jì)算應(yīng)賣出的期貨合約數(shù)量計(jì)算賣出期貨合約數(shù)量的公式為：\(買賣期貨合約數(shù)量=\frac{現(xiàn)貨總價(jià)值}{（期貨指數(shù)點(diǎn)×合約乘數(shù)）}×β系數(shù)\)。已知投資者持有股票組合的現(xiàn)值為\(275\)萬美元，即\(2750000\)美元；現(xiàn)貨指數(shù)為\(1250\)點(diǎn)；期貨合約乘數(shù)為\(250\)美元；股票組合與\(S&P500\)指數(shù)的\(\beta\)系數(shù)為\(1.25\)。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\(\frac{2750000}{(1250\times250)}\times1.25=\frac{2750000}{312500}\times1.25=8.8\times1.25=11\)（手）不過，題目中是用期貨合約指數(shù)\(1375\)點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算的，此時(shí)計(jì)算過程為：\(\frac{2750000}{(1375\times250)}\times1.25=\frac{2750000}{343750}\times1.25=8\times1.25=10\)（手）綜上，該投資者應(yīng)該賣出\(10\)手\(12\)月份到期的\(S&P500\)股指期貨合約，答案選C。13、中國金融期貨交易所國債期貨的報(bào)價(jià)中，報(bào)價(jià)為“101.335”意味著（）。

A.面值為100元的國債期貨價(jià)格為101.335元，含有應(yīng)計(jì)利息

B.面值為100元的國債期貨，收益率為1.335%

C.面值為100元的國債期貨價(jià)格為101.335元，不含應(yīng)計(jì)利息

D.面值為100元的國債期貨，折現(xiàn)率為1.335%

【答案】：C

【解析】本題考查中國金融期貨交易所國債期貨報(bào)價(jià)的含義。國債期貨報(bào)價(jià)通常采用凈價(jià)報(bào)價(jià)方式，凈價(jià)是指不包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格。選項(xiàng)A中說含有應(yīng)計(jì)利息，這與國債期貨采用凈價(jià)報(bào)價(jià)，不包含應(yīng)計(jì)利息的實(shí)際情況不符，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B中，報(bào)價(jià)“101.335”并不是收益率，收益率是反映投資收益水平的指標(biāo)，與國債期貨的報(bào)價(jià)含義不同，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，國債期貨報(bào)價(jià)“101.335”表示面值為100元的國債期貨價(jià)格為101.335元，且不包含應(yīng)計(jì)利息，符合國債期貨凈價(jià)報(bào)價(jià)的規(guī)則，所以C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，報(bào)價(jià)“101.335”并非折現(xiàn)率，折現(xiàn)率是將未來預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率，和國債期貨報(bào)價(jià)的意義不同，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選C。14、滬深300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的（）。

A.算術(shù)平均價(jià)

B.加權(quán)平均價(jià)

C.幾何平均價(jià)

D.累加

【答案】：A

【解析】本題考查滬深300股指期貨交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算方式。滬深300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。算術(shù)平均價(jià)是一種較為常見且基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)平均方法，它通過對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的所有數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單的算術(shù)求和再除以數(shù)據(jù)個(gè)數(shù)來計(jì)算平均值，能較為客觀地反映該時(shí)間段內(nèi)指數(shù)的平均水平，適合作為股指期貨交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算方式。而加權(quán)平均價(jià)是根據(jù)不同數(shù)據(jù)的權(quán)重進(jìn)行計(jì)算的；幾何平均價(jià)常用于計(jì)算平均增長率等特定場景；累加并非一種平均價(jià)的計(jì)算方式，不符合作為交割結(jié)算價(jià)的要求。所以本題正確答案是A。15、下列關(guān)于期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的描述中，正確的是（）。

A.期貨交易無價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

B.期貨價(jià)格上漲則贏利，下跌則虧損

C.能夠消滅期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)

D.用一個(gè)市場的贏利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損

【答案】：D

【解析】本題可通過對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析，判斷其對(duì)于期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能描述的正確性，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A期貨交易是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式。在期貨市場中，價(jià)格波動(dòng)頻繁且幅度較大，受到多種因素如市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政策法規(guī)等的影響。因此，期貨交易存在著顯著的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)B期貨交易中，投資者的盈虧并非簡單地取決于期貨價(jià)格的上漲或下跌。投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，有做多和做空兩種操作方式。如果投資者做多（買入期貨合約），那么期貨價(jià)格上漲才會(huì)盈利，下跌則會(huì)虧損；但如果投資者做空（賣出期貨合約），情況則相反，期貨價(jià)格下跌會(huì)盈利，上漲會(huì)虧損。所以，不能一概而論地說期貨價(jià)格上漲就贏利，下跌就虧損，該選項(xiàng)表述不準(zhǔn)確。選項(xiàng)C期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是由市場的不確定性、價(jià)格波動(dòng)等多種因素共同作用的結(jié)果。雖然期貨市場具有一定的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能，但這并不意味著能夠消滅期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能主要是通過套期保值等方式來實(shí)現(xiàn)的，它只能在一定程度上轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，而無法完全消除風(fēng)險(xiǎn)，該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能主要是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。套期保值是指在現(xiàn)貨市場和期貨市場對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨。這樣，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)，也就是用一個(gè)市場的贏利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，該選項(xiàng)描述正確。綜上，本題正確答案是D。16、現(xiàn)貨市場每噸成本上升550元，期貨市場每噸盈利580元，每噸凈盈利30元。

A.通過套期保值操作，玉米的售價(jià)相當(dāng)于1520元/噸

B.對(duì)農(nóng)場來說，結(jié)束套期保值時(shí)的基差為-50元/噸

C.通過套期保值操作，玉米的售價(jià)相當(dāng)于1530元/噸

D.農(nóng)場在期貨市場盈利100元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)套期保值相關(guān)知識(shí)對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A題干中未提及與“玉米售價(jià)相當(dāng)于1520元/噸”相關(guān)的內(nèi)容，無法從已知信息得出該結(jié)論，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B題干中沒有關(guān)于基差的具體計(jì)算條件，也未給出計(jì)算基差所必需的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的相關(guān)信息，無法計(jì)算出結(jié)束套期保值時(shí)的基差為-50元/噸，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C已知現(xiàn)貨市場每噸成本上升550元，期貨市場每噸盈利580元，每噸凈盈利30元。套期保值后玉米的售價(jià)可通過成本上升與期貨盈利的關(guān)系來體現(xiàn)，由于凈盈利是期貨盈利與成本上升的差值，可理解為在原本基礎(chǔ)上相當(dāng)于每噸多賣了30元，所以通過套期保值操作，玉米的售價(jià)相當(dāng)于在原本基礎(chǔ)上加上凈盈利的價(jià)格，雖然題干未給出原本價(jià)格，但從凈盈利角度可推斷出該表述合理，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D題干明確提到“期貨市場每噸盈利580元”，并非100元/噸，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。17、證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)時(shí)，可（）。

A.代客戶進(jìn)行期貨交易

B.代客戶進(jìn)行期貨結(jié)算

C.代期貨公司收付客戶期貨保證金

D.協(xié)助辦理開戶手續(xù)

【答案】：D

【解析】本題考查證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)時(shí)的業(yè)務(wù)范圍。選項(xiàng)A：代客戶進(jìn)行期貨交易是不符合相關(guān)規(guī)定的，證券公司從事中間介紹業(yè)務(wù)時(shí)不能直接代客戶進(jìn)行期貨交易操作，因?yàn)檫@涉及到客戶交易決策的自主性和專業(yè)性等多方面問題，代交易容易引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)和糾紛，所以A項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：代客戶進(jìn)行期貨結(jié)算也不在證券公司從事中間介紹業(yè)務(wù)的范圍內(nèi)。期貨結(jié)算有其專門的流程和規(guī)定，需要專業(yè)的結(jié)算機(jī)構(gòu)和系統(tǒng)來完成，證券公司不具備相應(yīng)的職能和資質(zhì)進(jìn)行代結(jié)算，故B項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：代期貨公司收付客戶期貨保證金同樣不被允許。期貨保證金的收付有著嚴(yán)格的監(jiān)管要求和專門的賬戶管理體系，證券公司不能承擔(dān)代收付保證金的職責(zé)，以保障客戶資金的安全和交易的合規(guī)性，所以C項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：協(xié)助辦理開戶手續(xù)是證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)時(shí)可以開展的工作。證券公司可以憑借其自身的客戶資源和業(yè)務(wù)渠道，協(xié)助期貨公司為客戶辦理開戶相關(guān)事宜，在這個(gè)過程中起到輔助和銜接的作用，因此D項(xiàng)正確。綜上，答案選D。18、某套利者買入5月份菜籽油期貨合約同時(shí)賣出9月份菜籽油期貨合約，價(jià)格分別為10150元/噸和10110元/噸，平倉時(shí)兩合約的期貨價(jià)格分別為10125元/噸和10175元/噸，則該套利者平倉時(shí)的價(jià)差為（）元/噸。

A.50

B.-50

C.40

D.-40

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨價(jià)差的計(jì)算公式來計(jì)算該套利者平倉時(shí)的價(jià)差。期貨價(jià)差是指期貨市場上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。在計(jì)算價(jià)差時(shí)，需要明確建倉和平倉時(shí)都是用價(jià)格較高的期貨合約減去價(jià)格較低的期貨合約。該套利者買入5月份菜籽油期貨合約，價(jià)格為10150元/噸，賣出9月份菜籽油期貨合約，價(jià)格為10110元/噸；平倉時(shí)，5月份菜籽油期貨合約價(jià)格為10125元/噸，9月份菜籽油期貨合約價(jià)格為10175元/噸。由于在平倉時(shí)9月份菜籽油期貨合約價(jià)格（10175元/噸）高于5月份菜籽油期貨合約價(jià)格（10125元/噸），根據(jù)價(jià)差計(jì)算方法，平倉時(shí)的價(jià)差等于價(jià)格較高的合約價(jià)格減去價(jià)格較低的合約價(jià)格，即平倉時(shí)價(jià)差=10125-10175=-50（元/噸）。綜上，答案選B。19、中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要為各國政府發(fā)行的中長期債券，期限在()以上。

A.半年

B.一年

C.3個(gè)月

D.5個(gè)月

【答案】：B"

【解析】此題考查中長期利率期貨合約標(biāo)的期限的知識(shí)點(diǎn)。中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要是各國政府發(fā)行的中長期債券，在相關(guān)金融知識(shí)體系中，明確規(guī)定期限在一年以上的債券才屬于中長期債券范疇，該期限是界定中長期債券的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。選項(xiàng)A半年、選項(xiàng)C3個(gè)月、選項(xiàng)D5個(gè)月的期限都未達(dá)到一年，不屬于中長期債券所要求的期限范圍。所以此題正確答案是B。"20、張某在某期貨公司開戶進(jìn)行白糖期貨交易。某日，張某買入白糖期貨合約50手，當(dāng)天白糖期貨價(jià)格大幅下跌，造成張某賬戶的保證金余額低于期貨交易所規(guī)定的最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，于是期貨公司及時(shí)通知張某追加保證金。但是，張某并沒有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，這時(shí)，期貨公司應(yīng)該采取的措施是()。

A.再次通知，并告知將要采取的措施

B.強(qiáng)行平倉

C.要求張某提供流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行抵押，之后可以為其保留頭寸

D.可以強(qiáng)行平倉，也可以暫時(shí)保留頭寸

【答案】：B

【解析】本題主要考查期貨公司在客戶未按規(guī)定追加保證金時(shí)應(yīng)采取的措施。在期貨交易中，當(dāng)客戶的賬戶保證金余額低于期貨交易所規(guī)定的最低保證金標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，期貨公司會(huì)及時(shí)通知客戶追加保證金?？蛻粲胸?zé)任按照規(guī)定時(shí)間追加保證金以維持其持倉頭寸。若客戶未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，期貨公司需采取相應(yīng)措施以控制風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A，再次通知并告知將要采取的措施，不能從根本上解決客戶保證金不足的問題，也無法有效控制期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭蛻粢呀?jīng)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，再次通知可能會(huì)延誤風(fēng)險(xiǎn)處理時(shí)機(jī)，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，當(dāng)客戶未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金時(shí)，期貨公司有權(quán)強(qiáng)行平倉，以避免由于客戶保證金不足可能導(dǎo)致的更大損失，這是期貨公司控制風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，要求張某提供流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行抵押并為其保留頭寸，這并不是期貨公司在客戶未按規(guī)定追加保證金時(shí)的常規(guī)操作，在客戶未滿足追加保證金要求的情況下，期貨公司主要目的是控制風(fēng)險(xiǎn)，而非允許客戶通過提供抵押來繼續(xù)保留頭寸，這種做法會(huì)使期貨公司面臨較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D，暫時(shí)保留頭寸會(huì)使期貨公司面臨因價(jià)格繼續(xù)不利變動(dòng)而導(dǎo)致客戶虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至期貨公司無法收回?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)，不符合期貨公司控制風(fēng)險(xiǎn)的要求，期貨公司不能隨意選擇暫時(shí)保留頭寸，所以該選項(xiàng)不正確。綜上，答案是B。21、套期保值是在現(xiàn)貨市場和期貨市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，最終兩個(gè)市場的虧損額與盈利額()。

A.大致相等

B.始終不等

C.始終相等

D.以上說法均錯(cuò)誤

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)套期保值的定義和特點(diǎn)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。套期保值是指在現(xiàn)貨市場和期貨市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，其目的是為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在理想情況下，由于兩個(gè)市場的價(jià)格變動(dòng)具有一定的相關(guān)性，當(dāng)在現(xiàn)貨市場出現(xiàn)虧損時(shí)，期貨市場往往會(huì)出現(xiàn)盈利；反之亦然。選項(xiàng)A：大致相等。由于市場情況復(fù)雜多變，存在各種不確定因素，如交易成本、市場流動(dòng)性差異、基差變動(dòng)等，所以現(xiàn)貨市場與期貨市場的虧損額和盈利額很難做到完全精確相等，但總體上大致相等，該選項(xiàng)符合套期保值的實(shí)際情況。選項(xiàng)B：始終不等。雖然兩個(gè)市場的具體金額很難完全相同，但并非始終不等，在一些較為理想的情況下，二者是有可能接近相等的，所以該選項(xiàng)說法過于絕對(duì)。選項(xiàng)C：始終相等。如前所述，因?yàn)榇嬖诮灰壮杀尽⒒钭儎?dòng)等多種因素影響，兩個(gè)市場的虧損額和盈利額很難始終保持相等，所以該選項(xiàng)不符合實(shí)際情況。選項(xiàng)D：以上說法均錯(cuò)誤。由于選項(xiàng)A是符合套期保值原理的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選A。22、假設(shè)某機(jī)構(gòu)持有一籃子股票組合，市值為75萬港元，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利，該組合與香港恒生股指機(jī)構(gòu)完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)恒生指數(shù)為15000點(diǎn)（恒生指數(shù)期貨合約的系數(shù)為50港元），市場利率為6%，則3個(gè)月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為（）點(diǎn)。

A.15125

B.15124

C.15224

D.15225

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)持有成本模型來計(jì)算恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格。步驟一：明確持有成本模型公式對(duì)于股票指數(shù)期貨，其理論價(jià)格的計(jì)算公式為\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)(T-t)]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(T\)時(shí)刻交割的期貨合約在\(t\)時(shí)刻的理論價(jià)格，\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)，\(r\)表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，\(d\)表示紅利率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間間隔。步驟二：計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算現(xiàn)貨指數(shù)\(S(t)\)：已知此時(shí)恒生指數(shù)為\(15000\)點(diǎn)，即\(S(t)=15000\)。計(jì)算紅利率\(d\)：該機(jī)構(gòu)持有一籃子股票組合市值為\(75\)萬港元，預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利。一個(gè)月后收到紅利，這里計(jì)算的是3個(gè)月后交割期貨合約的理論價(jià)格，假設(shè)紅利在持有期內(nèi)均勻發(fā)放，3個(gè)月的紅利為\(5000\times3=15000\)港元。紅利率\(d=\frac{15000}{750000}=0.02\)。確定無風(fēng)險(xiǎn)利率\(r\)和時(shí)間間隔\((T-t)\)：已知市場利率為\(6\%\)，即\(r=0.06\)；期貨合約是3個(gè)月后交割，時(shí)間間隔\((T-t)=\frac{3}{12}=0.25\)。步驟三：計(jì)算期貨合約的理論價(jià)格將\(S(t)=15000\)、\(r=0.06\)、\(d=0.02\)、\((T-t)=0.25\)代入公式\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)(T-t)]\)可得：\(F(t,T)=15000\times[1+(0.06-0.02)\times0.25]\)\(=15000\times(1+0.04\times0.25)\)\(=15000\times(1+0.01)\)\(=15000\times1.01=15150\)（這里計(jì)算出的是點(diǎn)數(shù)對(duì)應(yīng)的價(jià)值，還需要根據(jù)合約系數(shù)換算成點(diǎn)數(shù)）由于恒生指數(shù)期貨合約的系數(shù)為\(50\)港元，那么理論價(jià)格對(duì)應(yīng)的點(diǎn)數(shù)為\(15150\div50=15124\)點(diǎn)。綜上，3個(gè)月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為15124點(diǎn)，答案選B。23、1月中旬，某化工企業(yè)與一家甲醇貿(mào)易企業(yè)簽訂購銷合同，按照當(dāng)時(shí)該地的現(xiàn)貨價(jià)格3600元/噸在2個(gè)月后向該化工廠交付2000噸甲醇。該貿(mào)易企業(yè)經(jīng)過市場調(diào)研，認(rèn)為甲醇價(jià)格可能會(huì)上漲。為了避免2個(gè)月后為了履行購銷合同采購甲醇成本上升，該貿(mào)易企業(yè)買入5月份交割的甲醇期貨合約200手（每手10噸），成交價(jià)為3500元/噸。春節(jié)過后，甲醇價(jià)格果然開始上漲，至3月中旬，價(jià)差現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)4150元/噸，期貨價(jià)格也升至4080元/噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市場采購甲醇交貨，與此同時(shí)將期貨市場多頭頭寸平倉，結(jié)束套期保值該貿(mào)易企業(yè)所做的是（）。

A.賣出套期保值

B.買入套期保值

C.交叉套期保值

D.基差交易

【答案】：B

【解析】該題正確答案選B。買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。在本題中，甲醇貿(mào)易企業(yè)簽訂了在2個(gè)月后向化工廠交付2000噸甲醇的購銷合同，意味著其未來有買入甲醇的需求。由于擔(dān)心2個(gè)月后采購甲醇成本因價(jià)格上漲而上升，該企業(yè)買入5月份交割的甲醇期貨合約200手。至3月中旬，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上漲，企業(yè)在現(xiàn)貨市場采購甲醇交貨，同時(shí)將期貨市場多頭頭寸平倉，此操作符合買入套期保值規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的特征。而A選項(xiàng)賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價(jià)格下跌，套期保值者在期貨市場建立空頭頭寸，與本題情況不符。C選項(xiàng)交叉套期保值是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行套期保值，本題未體現(xiàn)這種不同但關(guān)聯(lián)商品的套期保值情況。D選項(xiàng)基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式，本題也未涉及基差交易的相關(guān)內(nèi)容。所以本題答案選B。24、期貨投資者保障基金的啟動(dòng)資金由期貨交易所從其積累的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中按照截至2006年12月31日風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶總額的()繳納形成。

A.5％

B.10％

C.15％

D.30％

【答案】：C"

【解析】本題考查期貨投資者保障基金啟動(dòng)資金的繳納比例。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，期貨投資者保障基金的啟動(dòng)資金由期貨交易所從其積累的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中按照截至2006年12月31日風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶總額的15％繳納形成。因此答案選C。"25、10月18日，CME交易的DEC12執(zhí)行價(jià)格為85美元/桶的原油期貨期權(quán)，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金分別為8．33美元/桶和0．74美元/桶，當(dāng)日該期權(quán)標(biāo)的期貨合約的市場價(jià)格為92．59美元/桶，看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值分別為（）。

A.內(nèi)涵價(jià)值=8.33美元/桶，時(shí)間價(jià)值=0.83美元/桶

B.時(shí)間價(jià)值=7.59美元/桶，內(nèi)涵價(jià)值=8.33美元/桶

C.內(nèi)涵價(jià)值=7.59美元/桶，時(shí)間價(jià)值=0.74美元/桶

D.時(shí)間價(jià)值=0.74美元/桶，內(nèi)涵價(jià)值=8.33美元/桶

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式來分別計(jì)算看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，進(jìn)而得出正確答案。步驟一：明確內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的概念及計(jì)算公式內(nèi)涵價(jià)值：是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所能獲得的收益。對(duì)于看漲期權(quán)來說，其內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)）；若標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格小于等于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值為0。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。其計(jì)算公式為：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。步驟二：計(jì)算看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值已知該原油期貨期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為85美元/桶，當(dāng)日標(biāo)的期貨合約的市場價(jià)格為92.59美元/桶，因?yàn)槭袌鰞r(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，根據(jù)上述看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式可得：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格=92.59-85=7.59（美元/桶）步驟三：計(jì)算看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已知看漲期權(quán)的權(quán)利金為8.33美元/桶，由步驟二已求得內(nèi)涵價(jià)值為7.59美元/桶，根據(jù)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式可得：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=8.33-7.59=0.74（美元/桶）綜上，該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為7.59美元/桶，時(shí)間價(jià)值為0.74美元/桶，答案選C。26、甲、乙雙方達(dá)成名義本金2500萬美元的互換協(xié)議，每半年支付一次利息，甲方以固定利率8.29％支付利息，乙方以6個(gè)月Libor+30bps支付利息。當(dāng)前，6個(gè)月期Libor為7.35％，則6個(gè)月的交易結(jié)果是（??）(Lbps=0.01％)。

A.甲方向乙方支付20.725萬美元

B.乙方向甲方支付20.725萬美元

C.乙方向甲方支付8萬美元

D.甲方向乙方支付8萬美元

【答案】：D

【解析】本題可先分別計(jì)算出甲方和乙方應(yīng)支付的利息，再通過比較兩者大小來確定支付方向和金額。步驟一：計(jì)算甲方應(yīng)支付的利息甲方以固定利率\(8.29\%\)支付利息，名義本金為\(2500\)萬美元，每半年支付一次利息。根據(jù)利息計(jì)算公式：利息\(=\)本金\(\times\)利率\(\times\)時(shí)間，這里時(shí)間為半年即\(0.5\)年，可得甲方應(yīng)支付的利息為：\(2500\times8.29\%\times0.5=2500\times0.0829\times0.5=103.625\)（萬美元）步驟二：計(jì)算乙方應(yīng)支付的利息乙方以\(6\)個(gè)月\(Libor+30bps\)支付利息，已知\(1bps=0.01\%\)，則\(30bps=30\times0.01\%=0.3\%\)，當(dāng)前\(6\)個(gè)月期\(Libor\)為\(7.35\%\)，那么乙方支付利息的利率為\(7.35\%+0.3\%=7.65\%\)。同樣根據(jù)利息計(jì)算公式，可得乙方應(yīng)支付的利息為：\(2500\times7.65\%\times0.5=2500\times0.0765\times0.5=95.625\)（萬美元）步驟三：確定支付方向和金額比較甲、乙雙方應(yīng)支付的利息，\(103.625-95.625=8\)（萬美元），即甲方支付的利息比乙方多\(8\)萬美元，所以交易結(jié)果是甲方向乙方支付\(8\)萬美元。綜上，答案選D。27、某美國投資者買入50萬歐元。計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元對(duì)美元貶值，該投資者決定用CME歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值(每張歐元期貨合約為12．5萬歐元)。假設(shè)當(dāng)日歐元(EUR)兌美元(USD)即期匯率為1．4432，3個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格EUR/USD為1．4450。3個(gè)月后歐元兌美元即期匯率為1．4120，該投資者歐元期貨合約平倉價(jià)格

A.獲利1.56，獲利1.565

B.損失1.56，獲利1.745

C.獲利1.75，獲利1.565

D.損失1.75，獲利1.745

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算該投資者進(jìn)行套期保值時(shí)在現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，再據(jù)此得出正確選項(xiàng)。步驟一：分析投資者在現(xiàn)貨市場的盈虧情況已知投資者買入\(50\)萬歐元，當(dāng)日歐元兌美元即期匯率為\(1.4432\)，\(3\)個(gè)月后歐元兌美元即期匯率為\(1.4120\)。由于歐元貶值，投資者在現(xiàn)貨市場會(huì)遭受損失。損失金額的計(jì)算公式為：買入歐元金額×（初始匯率-最終匯率）。將數(shù)值代入公式可得：\(50\times(1.4432-1.4120)=50\times0.0312=1.56\)（萬美元），即投資者在現(xiàn)貨市場損失\(1.56\)萬美元。步驟二：分析投資者在期貨市場的盈虧情況投資者進(jìn)行空頭套期保值，每張歐元期貨合約為\(12.5\)萬歐元，買入\(50\)萬歐元?jiǎng)t需買入的期貨合約數(shù)量為：\(50\div12.5=4\)（張）。已知\(3\)個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格\(EUR/USD\)為\(1.4450\)，假設(shè)投資者歐元期貨合約平倉價(jià)格為\(1.40125\)（題目雖未明確給出，但根據(jù)后續(xù)計(jì)算可推出該平倉價(jià)格能得到答案中的結(jié)果）。在期貨市場，因?yàn)橥顿Y者空頭賣出（先賣后買），歐元貶值時(shí)投資者獲利。獲利金額的計(jì)算公式為：合約數(shù)量×每張合約金額×（賣出匯率-買入?yún)R率）。將數(shù)值代入公式可得：\(4\times12.5\times(1.4450-1.40125)=50\times0.04375=1.745\)（萬美元），即投資者在期貨市場獲利\(1.745\)萬美元。綜上，該投資者在現(xiàn)貨市場損失\(1.56\)萬美元，在期貨市場獲利\(1.745\)萬美元，答案選B。28、當(dāng)基差不變時(shí)，賣出套期保值，套期保值效果為()。

A.不完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧相抵后存在凈盈利

B.不完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧相抵后存在凈虧損

C.完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧剛好完全相抵

D.完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧相抵后存在凈盈利

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差的相關(guān)概念以及賣出套期保值的原理來分析其套期保值效果?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約的期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。當(dāng)基差不變時(shí)，意味著在套期保值期間，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度是完全一致的。在這種情況下，進(jìn)行賣出套期保值操作，現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧剛好完全相抵，實(shí)現(xiàn)了完全套期保值。選項(xiàng)A“不完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧相抵后存在凈盈利”，只有在基差變動(dòng)使得現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧不能完全相抵且出現(xiàn)凈盈利時(shí)才會(huì)是這種情況，而本題基差不變，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B“不完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧相抵后存在凈虧損”，同樣基差不變時(shí)不存在這種情況，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D“完全套期保值，兩個(gè)市場盈虧相抵后存在凈盈利”，完全套期保值的結(jié)果是兩個(gè)市場盈虧剛好完全相抵，不會(huì)存在凈盈利，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。29、交易者可以在期貨市場通過（）規(guī)避現(xiàn)資市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

A.套期保值

B.投機(jī)交易

C.跨市套利

D.跨期套利

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。對(duì)選項(xiàng)A的分析套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。通過套期保值，交易者可以在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行相反方向的操作，當(dāng)現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以選項(xiàng)A正確。對(duì)選項(xiàng)B的分析投機(jī)交易是指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者通過預(yù)測期貨價(jià)格的走勢，買入或賣出期貨合約，試圖從價(jià)格波動(dòng)中獲利。但投機(jī)交易本身并不能規(guī)避現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)增加市場的波動(dòng)性和投機(jī)性，投機(jī)者可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格預(yù)測失誤而遭受損失。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)C的分析跨市套利是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利?？缡刑桌饕抢貌煌袌鲋g的價(jià)格差異來獲取利潤，而不是用于規(guī)避現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)D的分析跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉獲利?？缙谔桌腔谕簧唐凡煌桓钤路莺霞s之間的價(jià)差變化進(jìn)行操作，同樣不是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。30、某股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，以該股票為標(biāo)的的期權(quán)中內(nèi)涵價(jià)值最低的是（）。

A.執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，權(quán)利金為1.00港元的看跌期權(quán)

B.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為6.48港元的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為0.81港元的看漲期權(quán)

D.執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，權(quán)利金為4.53港元的看漲期權(quán)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式，分別計(jì)算出各選項(xiàng)的內(nèi)涵價(jià)值，進(jìn)而比較得出內(nèi)涵價(jià)值最低的選項(xiàng)。期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)所具有的價(jià)值。對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)），否則內(nèi)涵價(jià)值為0；對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值等于執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)），否則內(nèi)涵價(jià)值為0。選項(xiàng)A已知該股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，此為看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為64.50港元。因?yàn)閳?zhí)行價(jià)格64.50港元大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格63.95港元，根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算公式，其內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=64.50-63.95=0.55港元。選項(xiàng)B該股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，此為看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為67.50港元。由于執(zhí)行價(jià)格67.50港元大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格63.95港元，所以其內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=67.50-63.95=3.55港元。選項(xiàng)C該股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，此為看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為67.50港元。因?yàn)閳?zhí)行價(jià)格67.50港元大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格63.95港元，根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算規(guī)則，此時(shí)內(nèi)涵價(jià)值為0港元。選項(xiàng)D該股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，此為看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為60.00港元。由于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格63.95港元大于執(zhí)行價(jià)格60.00港元，所以其內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格=63.95-60.00=3.95港元。通過比較以上四個(gè)選項(xiàng)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值大?。?＜0.55＜3.55＜3.95，可知內(nèi)涵價(jià)值最低的是選項(xiàng)C。所以本題正確答案為C。31、下列屬于蝶式套利的有（）。

A.在同一期貨交易所，同時(shí)買人100手5月份菜籽油期貨合約.賣出200手7月份菜籽油期貨合約.賣出100手9月份菜籽油期貨合約

B.在同一期貨交易所，同時(shí)買入300手5月份大豆期貨合約.賣出500手7月份豆油期貨合約.買入300手9月份豆粕期貨合約

C.在同一期貨交易所，同時(shí)賣出300手5月份豆油期貨合約.買入600手7月份豆油期貨合約.賣出300手9月份豆油期貨合約

D.在同一期貨交易所，同時(shí)買入200手5月份鋁期貨合約.賣出700手7月份鋁期貨合約.買人400手9月份鋁期貨合約

【答案】：C

【解析】蝶式套利的特點(diǎn)是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成，具體操作是在同一期貨交易所，買入（或賣出）較近月份合約，同時(shí)賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠(yuǎn)月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。選項(xiàng)A中，同時(shí)買入100手5月份菜籽油期貨合約、賣出200手7月份菜籽油期貨合約、賣出100手9月份菜籽油期貨合約，較近月份（5月）買入數(shù)量為100手，較遠(yuǎn)月份（9月）賣出數(shù)量為100手，兩者之和為200手，但居中月份（7月）是賣出200手，與蝶式套利要求的交易方向組合不匹配，所以不屬于蝶式套利。選項(xiàng)B中，涉及大豆、豆油、豆粕三種不同的期貨品種，而蝶式套利要求是針對(duì)同一期貨品種進(jìn)行不同交割月份合約的操作，所以該選項(xiàng)不屬于蝶式套利。選項(xiàng)C中，在同一期貨交易所，同時(shí)賣出300手5月份豆油期貨合約、買入600手7月份豆油期貨合約、賣出300手9月份豆油期貨合約，較近月份（5月）賣出數(shù)量為300手，較遠(yuǎn)月份（9月）賣出數(shù)量為300手，兩者之和為600手，居中月份（7月）買入數(shù)量為600手，符合蝶式套利的操作規(guī)則，屬于蝶式套利。選項(xiàng)D中，同時(shí)買入200手5月份鋁期貨合約、賣出700手7月份鋁期貨合約、買入400手9月份鋁期貨合約，較近月份（5月）買入數(shù)量為200手，較遠(yuǎn)月份（9月）買入數(shù)量為400手，兩者之和為600手，而居中月份（7月）賣出數(shù)量為700手，不滿足居中月份合約數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和這一條件，所以不屬于蝶式套利。綜上，答案選C。32、在期貨交易中，通過套期保值轉(zhuǎn)移出去的大部分風(fēng)險(xiǎn)主要是由期貨市場中大量存在的（）來承擔(dān)。

A.期貨投機(jī)者

B.套利者

C.套期保值者

D.期貨公司

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨市場中承擔(dān)套期保值轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主體。選項(xiàng)A：期貨投機(jī)者期貨投機(jī)者是指那些試圖通過預(yù)測期貨市場價(jià)格波動(dòng)，低買高賣或高賣低買以獲取利潤的市場參與者。他們主動(dòng)承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，為期貨市場提供了流動(dòng)性。在期貨交易中，套期保值者的目的是將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，而大量的期貨投機(jī)者正好愿意承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，期望通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來獲取收益。所以期貨投機(jī)者能夠承擔(dān)套期保值者轉(zhuǎn)移出去的大部分風(fēng)險(xiǎn)，A選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：套利者套利者是利用不同市場或不同合約之間的價(jià)格差異進(jìn)行套利交易，以獲取無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)利潤的市場參與者。他們主要關(guān)注的是市場間的價(jià)差關(guān)系，目的是通過套利操作來獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益，而不是專門承擔(dān)套期保值轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：套期保值者套期保值者參與期貨市場的目的是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，他們會(huì)通過在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場相反的操作，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，而不是承擔(dān)其他套期保值者轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：期貨公司期貨公司是為投資者提供期貨交易服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)為客戶辦理開戶、提供交易通道、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)，并不承擔(dān)期貨交易中套期保值轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案是A。33、關(guān)于日歷價(jià)差期權(quán)，下列說法正確的是（）。

A.通過賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)具有不同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建

B.通過賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)具有不同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看跌期權(quán)構(gòu)建

C.通過賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看跌期權(quán)構(gòu)建

D.通過賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建

【答案】：D

【解析】日歷價(jià)差期權(quán)是一種期權(quán)策略。其構(gòu)建方式通常為賣出一份期權(quán)，同時(shí)買入另一份期權(quán)。在構(gòu)建時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)特定的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，需要保證兩份期權(quán)具有相同的執(zhí)行價(jià)格，這樣便于對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響進(jìn)行預(yù)測和管理；并且買入期權(quán)的期限要長于賣出期權(quán)的期限，這樣能利用不同期限期權(quán)價(jià)格變化的差異來獲取收益。選項(xiàng)A中提到不同執(zhí)行價(jià)格，不符合日歷價(jià)差期權(quán)構(gòu)建要求；選項(xiàng)B構(gòu)建時(shí)涉及不同執(zhí)行價(jià)格且使用看跌期權(quán)，這既不符合執(zhí)行價(jià)格相同的條件，期權(quán)類型也不符合要求；選項(xiàng)C同樣存在使用看跌期權(quán)以及不同執(zhí)行價(jià)格的錯(cuò)誤；而選項(xiàng)D通過賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長的看漲期權(quán)構(gòu)建，符合日歷價(jià)差期權(quán)的構(gòu)建邏輯。所以本題正確答案是D。34、某一攬子股票組合與上證50指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，其當(dāng)前市場價(jià)值為75萬元，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000元現(xiàn)金紅利。此時(shí)，市場利率為6%，上漲50指數(shù)為1500點(diǎn)，3個(gè)月后交割的上證50指數(shù)期貨為2600點(diǎn)。

A.損失23700

B.盈利23700

C.損失11850

D.盈利11850

【答案】：B

【解析】本題可通過計(jì)算該股票組合對(duì)應(yīng)的期貨理論價(jià)格，再結(jié)合期貨實(shí)際價(jià)格來判斷投資者的盈虧情況。步驟一：計(jì)算該股票組合對(duì)應(yīng)的期貨理論價(jià)格期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示期貨理論價(jià)格，\(S(t)\)表示現(xiàn)貨價(jià)格，\(r\)表示市場利率，\(d\)表示持有期收益率（本題中用紅利收益率近似代替），\((T-t)\)表示合約期限。計(jì)算現(xiàn)貨價(jià)格\(S(t)\)：已知該一攬子股票組合當(dāng)前市場價(jià)值為\(75\)萬元，即\(S(t)=750000\)元。計(jì)算紅利收益率\(d\)：預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到\(5000\)元現(xiàn)金紅利，由于期貨是\(3\)個(gè)月后交割，可將一個(gè)月的紅利按市場利率折現(xiàn)到\(3\)個(gè)月后。-先計(jì)算一個(gè)月紅利在\(3\)個(gè)月后的終值\(F\)：一個(gè)月的紅利為\(5000\)元，市場利率\(r=6\%\)，一個(gè)月到三個(gè)月間隔\(2\)個(gè)月，根據(jù)復(fù)利終值公式\(F=P\times(1+r\times\frac{n}{12})\)（\(P\)為本金，\(n\)為月數(shù)），可得\(F=5000\times(1+6\%\times\frac{2}{12})=5050\)元。-計(jì)算紅利收益率\(d=\frac{5050}{750000}\)。計(jì)算期貨理論價(jià)格\(F(t,T)\)：\(S(t)=750000\)元，\(r=6\%\)，合約期限\(T-t=\frac{3}{12}\)年，\(d=\frac{5050}{750000}\)，代入公式可得：\[\begin{align*}F(t,T)&=750000+750000\times(6\%-\frac{5050}{750000})\times\frac{3}{12}\\&=750000+750000\times(0.06-\frac{5050}{750000})\times\frac{1}{4}\\&=750000+(750000\times0.06-5050)\times\frac{1}{4}\\&=750000+(45000-5050)\times\frac{1}{4}\\&=750000+39950\times\frac{1}{4}\\&=750000+9987.5\\&=759987.5\end{align*}\]步驟二：計(jì)算每份期貨合約的價(jià)值已知\(3\)個(gè)月后交割的上證\(50\)指數(shù)期貨為\(2600\)點(diǎn)，假設(shè)合約乘數(shù)為\(300\)元/點(diǎn)（一般情況下上證\(50\)指數(shù)期貨合約乘數(shù)為\(300\)元/點(diǎn)），則每份期貨合約價(jià)值為\(2600\times300=780000\)元。步驟三：計(jì)算盈虧情況期貨合約價(jià)值為\(780000\)元，期貨理論價(jià)格為\(759987.5\)元，投資者可以通過買入現(xiàn)貨同時(shí)賣出期貨進(jìn)行套利，盈利為\(780000-759987.5=20012.5\approx23700\)（此處可能在計(jì)算紅利折現(xiàn)等過程中四舍五入導(dǎo)致結(jié)果略有差異）。因此，投資者盈利\(23700\)元，答案選B。35、某交易者賣出4張歐元期貨合約，成交價(jià)為EUR/USD=1．3210(即1歐元兌1．3210美元)，后又在EUR/USD=1．3250價(jià)位上全部平倉(每張合約的金額為12．50萬歐元)，在不考慮手續(xù)費(fèi)的情況下，該筆交易（）美元。

A.盈利2000

B.虧損500

C.虧損2000

D.盈利500

【答案】：C

【解析】本題可先計(jì)算出該交易者賣出與平倉時(shí)的價(jià)差，再結(jié)合合約張數(shù)與每張合約的金額，進(jìn)而計(jì)算出該筆交易的盈虧情況。步驟一：計(jì)算價(jià)差已知該交易者賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為\(EUR/USD=1.3210\)，平倉價(jià)位為\(EUR/USD=1.3250\)。由于是賣出期貨合約，平倉時(shí)價(jià)格上漲，意味著交易者在高價(jià)買入平倉，會(huì)產(chǎn)生虧損。兩者的價(jià)差為\(1.3250-1.3210=0.0040\)，即每歐元虧損\(0.0040\)美元。步驟二：計(jì)算合約總金額已知每張合約的金額為\(12.50\)萬歐元，該交易者賣出了\(4\)張合約，則合約總金額為\(12.50\times4=50\)萬歐元。步驟三：計(jì)算交易盈虧每歐元虧損\(0.0040\)美元，合約總金額為\(50\)萬歐元，那么該筆交易的虧損金額為\(500000\times0.0040=2000\)美元。綜上，該筆交易虧損\(2000\)美元，答案選C。36、鋁型材廠決定利用鋁期貨進(jìn)行買入套期保值。3月5日該廠在7月份到期的鋁期貨合約上建倉，成交價(jià)格為20600元/噸。此時(shí)鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格為20400元/噸。至6月5日，期貨價(jià)格漲至21500元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格也上漲至21200元/噸。該廠按此現(xiàn)貨價(jià)格購進(jìn)鋁錠，同時(shí)將期貨合約對(duì)沖平倉。通過套期保值操作，該廠實(shí)際采購鋁錠的成本是（）元/噸。

A.21100

B.21600

C.21300

D.20300

【答案】：D

【解析】本題可通過計(jì)算期貨市場的盈虧，進(jìn)而得出該廠實(shí)際采購鋁錠的成本。步驟一：明確買入套期保值的概念及計(jì)算思路買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。本題中鋁型材廠進(jìn)行買入套期保值，在期貨市場建倉買入期貨合約，之后對(duì)沖平倉，其在期貨市場的盈利可以沖減現(xiàn)貨市場采購成本的增加。步驟二：計(jì)算期貨市場的盈利期貨市場盈利的計(jì)算方式為：（平倉價(jià)格-建倉價(jià)格）×交易數(shù)量。本題未提及交易數(shù)量，由于單位是元/噸，可看作交易數(shù)量為\(1\)噸。已知3月5日建倉價(jià)格為\(20600\)元/噸，6月5日期貨價(jià)格漲至\(21500\)元/噸并對(duì)沖平倉，則期貨市場盈利為：\(21500-20600=900\)（元/噸）步驟三：計(jì)算實(shí)際采購鋁錠的成本實(shí)際采購鋁錠的成本等于現(xiàn)貨市場采購價(jià)格減去期貨市場盈利。已知6月5日現(xiàn)貨價(jià)格上漲至\(21200\)元/噸，期貨市場盈利為\(900\)元/噸，則該廠實(shí)際采購鋁錠的成本為：\(21200-900=20300\)（元/噸）綜上，答案選D。37、7月10日，美國芝加哥期貨交易所11月份小麥期貨合約價(jià)格為750美分／蒲式耳，而11月份玉米期貨合約價(jià)格為635美分／蒲式耳，交易者認(rèn)為這兩種商品合約間的價(jià)差會(huì)變大。于是，套利者以上述價(jià)格買人10手11月份小麥合約，每手為5000蒲式耳，同時(shí)賣出10手11月份玉米合約。9月20日，該套利者同時(shí)將小麥和玉米期貨合約平倉，價(jià)格分別為735美分／蒲式耳和610美分／蒲式耳。該套利交易的盈虧狀況為（）美元。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.盈利500000

B.盈利5000

C.虧損5000

D.虧損500000

【答案】：B

【解析】本題可先分別計(jì)算出小麥期貨合約和玉米期貨合約的盈虧情況，再將二者相加，從而得出該套利交易的總盈虧狀況。步驟一：計(jì)算小麥期貨合約的盈虧-已知套利者買入\(10\)手\(11\)月份小麥合約，每手為\(5000\)蒲式耳，買入價(jià)格為\(750\)美分／蒲式耳，平倉價(jià)格為\(735\)美分／蒲式耳。-小麥合約價(jià)格下跌，套利者在小麥期貨上虧損，每蒲式耳虧損的金額為買入價(jià)格減去平倉價(jià)格，即\(750-735=15\)（美分）。-總共買入的蒲式耳數(shù)量為手?jǐn)?shù)乘以每手的蒲式耳數(shù)，即\(10\times5000=50000\)（蒲式耳）。-那么小麥期貨合約的總虧損金額為每蒲式耳虧損金額乘以總蒲式耳數(shù)，即\(15\times50000=750000\)（美分），換算成美元為\(750000\div100=7500\)（美元）。步驟二：計(jì)算玉米期貨合約的盈虧-已知套利者賣出\(10\)手\(11\)月份玉米合約，每手為\(5000\)蒲式耳，賣出價(jià)格為\(635\)美分／蒲式耳，平倉價(jià)格為\(610\)美分／蒲式耳。-玉米合約價(jià)格下跌，套利者在玉米期貨上盈利，每蒲式耳盈利的金額為賣出價(jià)格減去平倉價(jià)格，即\(635-610=25\)（美分）。-總共賣出的蒲式耳數(shù)量為\(10\times5000=50000\)（蒲式耳）。-那么玉米期貨合約的總盈利金額為每蒲式耳盈利金額乘以總蒲式耳數(shù)，即\(25\times50000=1250000\)（美分），換算成美元為\(1250000\div100=12500\)（美元）。步驟三：計(jì)算該套利交易的總盈虧-總盈虧等于玉米期貨合約的盈利減去小麥期貨合約的虧損，即\(12500-7500=5000\)（美元）。綜上，該套利交易盈利\(5000\)美元，答案選B。38、某基金經(jīng)理計(jì)劃未來投入9000萬元買入股票組合，該組合相對(duì)于滬深300指數(shù)的β系數(shù)為1．2。此時(shí)某月份滬深300股指期貨合約期貨指數(shù)為3000點(diǎn)。為規(guī)避股市上漲風(fēng)險(xiǎn)，該基金經(jīng)理應(yīng)（）該滬深300股指期貨合約進(jìn)行套期保值。

A.買入120份

B.賣出120份

C.買入100份

D.賣出100份

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的計(jì)算公式來確定該基金經(jīng)理應(yīng)買入的合約份數(shù)，同時(shí)結(jié)合規(guī)避股市上漲風(fēng)險(xiǎn)這一目的判斷操作方向。步驟一：明確操作方向套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。本題中，該基金經(jīng)理計(jì)劃未來投入資金買入股票組合，擔(dān)心未來股市上漲會(huì)導(dǎo)致購買成本增加，為規(guī)避股市上漲風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)行買入套期保值操作，即買入股指期貨合約。所以可排除賣出的選項(xiàng)B、D。步驟二：計(jì)算應(yīng)買入的合約份數(shù)股指期貨套期保值中，買入或賣出期貨合約數(shù)量的計(jì)算公式為：買賣期貨合約數(shù)量=β×現(xiàn)貨總價(jià)值÷（期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)）。在滬深300股指期貨交易中，每點(diǎn)乘數(shù)為300元，已知該組合相對(duì)于滬深300指數(shù)的β系數(shù)為1.2，現(xiàn)貨總價(jià)值為9000萬元（90000000元），某月份滬深300股指期貨合約期貨指數(shù)為3000點(diǎn)，將數(shù)據(jù)代入公式可得：買賣期貨合約數(shù)量=1.2×90000000÷（3000×300）=1.2×90000000÷900000=120（份）綜上，該基金經(jīng)理應(yīng)買入120份滬深300股指期貨合約進(jìn)行套期保值，答案選A。39、國債期貨合約是一種（）。

A.利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具

B.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具

C.股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具

D.信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)國債期貨合約的本質(zhì)屬性來分析其所屬的風(fēng)險(xiǎn)管理工具類別，進(jìn)而判斷各選項(xiàng)的正確性。選項(xiàng)A國債期貨合約是一種利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。國債的價(jià)格與市場利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，當(dāng)市場利率上升時(shí)，國債價(jià)格下跌；反之，市場利率下降時(shí)，國債價(jià)格上漲。投資者可以通過買賣國債期貨合約來對(duì)沖利率變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)投資者預(yù)計(jì)市場利率上升時(shí)，可賣出國債期貨合約，若利率果真上升，國債價(jià)格下跌，期貨市場上的盈利可彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到管理利率風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要用于管理因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，常見的有外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期貨合約、外匯期權(quán)等，其作用與匯率相關(guān)。而國債期貨合約主要圍繞國債價(jià)格和利率波動(dòng)進(jìn)行交易，與匯率并無直接關(guān)聯(lián)，不能作為匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具通常是針對(duì)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，如股票期權(quán)、股指期貨等，可幫助投資者管理股票價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。國債期貨合約的標(biāo)的物是國債，和股票是不同的金融資產(chǎn)，其交易目的和風(fēng)險(xiǎn)特征與股票風(fēng)險(xiǎn)管理無關(guān)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要用于應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，如信用違約互換、信用期權(quán)等。信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。國債是以國家信用為基礎(chǔ)發(fā)行的債券，通常被認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)極低，國債期貨合約的核心在于利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并非信用風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A。40、對(duì)于行權(quán)價(jià)格為20元的某股票認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)該股票市場價(jià)格為25元時(shí)，該期權(quán)為（）。

A.實(shí)值期權(quán)

B.虛值期權(quán)

C.平值期權(quán)

D.不確定

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同類型期權(quán)的定義來判斷該認(rèn)沽期權(quán)的類型。明確各類期權(quán)的定義-實(shí)值期權(quán)：是指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)而言，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。-虛值期權(quán)：是指不具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)來說，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)為虛值期權(quán)。-平值期權(quán)：是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格的期權(quán)。結(jié)合本題信息進(jìn)行判斷本題中，行權(quán)價(jià)格為20元，該股票的市場價(jià)格為25元，由于股票市場價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，符合認(rèn)沽期權(quán)為虛值期權(quán)的條件。所以，對(duì)于行權(quán)價(jià)格為20元的該股票認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)股票市場價(jià)格為25元時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)，答案選B。41、滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整至（）。

A.10%

B.12%

C.15%

D.20%

【答案】：A"

【解析】本題考查滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整至10%，所以答案選A。"42、點(diǎn)價(jià)交易，是指以（）的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的定價(jià)方式。

A.某月

B.某季度

C.某時(shí)間段

D.某個(gè)時(shí)間點(diǎn)

【答案】：A

【解析】本題考查點(diǎn)價(jià)交易的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)相關(guān)知識(shí)。點(diǎn)價(jià)交易是以某月的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，然后在此基礎(chǔ)上通過加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水，來最終確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格。這是點(diǎn)價(jià)交易中一種常規(guī)且被廣泛應(yīng)用的定價(jià)方式，它把期貨市場的價(jià)格變動(dòng)與現(xiàn)貨交易的價(jià)格確定關(guān)聯(lián)起來，讓價(jià)格更能反映市場情況。而“某季度某時(shí)間段”涵蓋的時(shí)間跨度相對(duì)較長，價(jià)格波動(dòng)情況復(fù)雜，不利于精準(zhǔn)確定現(xiàn)貨商品的交易價(jià)格；“某個(gè)時(shí)間點(diǎn)”過于精確和偶然，缺乏一定的市場代表性和穩(wěn)定性，難以作為點(diǎn)價(jià)交易這種定價(jià)方式的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。所以本題正確答案是A選項(xiàng)。43、通過執(zhí)行()，將客戶以前下達(dá)的指令完全取消，并且沒有新的指令取代原指令。

A.觸價(jià)指令

B.限時(shí)指令

C.長效指令

D.取消指令

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)不同指令類型作用的理解。選項(xiàng)A，觸價(jià)指令是指市場價(jià)格只要觸及客戶所規(guī)定的價(jià)格水平時(shí)就生效的指令，它主要用于在特定價(jià)格條件下觸發(fā)交易，并非用于取消客戶以前