期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》通關(guān)試卷提供答案解析第一部分單選題(50題)1、某投資者在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套期保值操作，操作前的基差為-10，則在基差為（）時(shí)該投資者從現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)了結(jié)退出時(shí)的盈虧為0。

A.+10

B.+20

C.+30

D.-10

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值的盈虧與基差變化的關(guān)系來(lái)分析。賣出套期保值是指套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來(lái)將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作?；钍侵脯F(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。在進(jìn)行賣出套期保值操作時(shí)，套期保值的效果取決于基差的變化，若基差不變，則實(shí)現(xiàn)完全套期保值，此時(shí)投資者從現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)了結(jié)退出時(shí)的盈虧為0。已知該投資者操作前的基差為-10，要使盈虧為0，即基差不變，那么操作后的基差也應(yīng)為-10。綜上，答案選D。2、某套利者以461美元/盎司的價(jià)格買入1手12月的黃金期貨，同時(shí)以450美元/盎司的價(jià)格賣出1手8月的黃金期貨。持有一段時(shí)間后，該套利者以452美元/盎司的價(jià)格將12月合約賣出平倉(cāng)，同時(shí)以446美元/盎司的價(jià)格將8月合約買入平倉(cāng)。該套利交易的盈虧狀況是（）美元/盎司。

A.虧損5

B.獲利5

C.虧損6

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算出12月黃金期貨合約與8月黃金期貨合約的盈虧情況，再將二者相加，即可得出該套利交易的盈虧狀況。步驟一：計(jì)算12月黃金期貨合約的盈虧已知該套利者以\(461\)美元/盎司的價(jià)格買入1手12月的黃金期貨，又以\(452\)美元/盎司的價(jià)格將12月合約賣出平倉(cāng)。在期貨交易中，買入價(jià)與賣出價(jià)的差值就是該合約的盈虧，當(dāng)賣出價(jià)低于買入價(jià)時(shí)為虧損，反之則為盈利。所以12月黃金期貨合約的盈虧為：\(452-461=-9\)（美元/盎司），即虧損\(9\)美元/盎司。步驟二：計(jì)算8月黃金期貨合約的盈虧該套利者以\(450\)美元/盎司的價(jià)格賣出1手8月的黃金期貨，同時(shí)以\(446\)美元/盎司的價(jià)格將8月合約買入平倉(cāng)。同樣根據(jù)期貨交易盈虧計(jì)算方法，賣出價(jià)高于買入價(jià)時(shí)為盈利，反之為虧損。所以8月黃金期貨合約的盈虧為：\(450-446=4\)（美元/盎司），即盈利\(4\)美元/盎司。步驟三：計(jì)算該套利交易的總體盈虧將12月和8月黃金期貨合約的盈虧相加，可得該套利交易的總體盈虧為：\(-9+4=-5\)（美元/盎司），即虧損\(5\)美元/盎司。綜上，答案選A。3、假設(shè)買賣雙方簽訂了一份3個(gè)月后交割一攬子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該股票組合的市場(chǎng)價(jià)值為75萬(wàn)港元，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利，此時(shí)市場(chǎng)利率為6%，則該遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格為（）萬(wàn)港元。

A.75.625

B.76.12

C.75.62

D.76.125

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)遠(yuǎn)期合約理論價(jià)格的計(jì)算公式來(lái)求解。步驟一：明確相關(guān)參數(shù)及公式已知該股票組合市場(chǎng)價(jià)值\(S=75\)萬(wàn)港元，預(yù)計(jì)一個(gè)月后收到現(xiàn)金紅利\(D=5000\)港元\(=0.5\)萬(wàn)港元，市場(chǎng)利率\(r=6\%\)，合約期限\(T=3\)個(gè)月\(=\frac{3}{12}\)年，紅利距離現(xiàn)在的時(shí)間\(t=\frac{1}{12}\)年。對(duì)于有收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，其理論價(jià)格的計(jì)算公式為\(F=(S-I)e^{rT}\)，其中\(zhòng)(F\)為遠(yuǎn)期合約理論價(jià)格，\(S\)為標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)，\(I\)為合約有效期內(nèi)資產(chǎn)收益的現(xiàn)值，\(r\)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，\(T\)為合約期限。步驟二：計(jì)算紅利的現(xiàn)值\(I\)根據(jù)現(xiàn)值計(jì)算公式\(I=De^{-rt}\)，將\(D=0.5\)萬(wàn)港元，\(r=6\%\)，\(t=\frac{1}{12}\)年代入可得：\(I=0.5\timese^{-6\%\times\frac{1}{12}}\)，由于\(e^{-6\%\times\frac{1}{12}}\approx1-6\%\times\frac{1}{12}=1-0.005=0.995\)，所以\(I\approx0.5\times0.995=0.4975\)（萬(wàn)港元）步驟三：計(jì)算遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格\(F\)將\(S=75\)萬(wàn)港元，\(I=0.4975\)萬(wàn)港元，\(r=6\%\)，\(T=\frac{3}{12}\)年代入\(F=(S-I)e^{rT}\)可得：\(F=(75-0.4975)\timese^{6\%\times\frac{3}{12}}\)，由于\(e^{6\%\times\frac{3}{12}}\approx1+6\%\times\frac{3}{12}=1+0.015=1.015\)，所以\(F\approx(75-0.4975)\times1.015=74.5025\times1.015\approx75.62\)（萬(wàn)港元）綜上，該遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格為\(75.62\)萬(wàn)港元，答案選C。4、在我國(guó)，關(guān)于會(huì)員制期貨交易所會(huì)員享有的權(quán)利，表述錯(cuò)誤的是（）。

A.在期貨交易所從事規(guī)定的交易.結(jié)算和交割等業(yè)務(wù)

B.參加會(huì)員大會(huì)，行使選舉權(quán).被選舉權(quán)和表決權(quán)

C.按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格

D.負(fù)責(zé)期貨交易所日常經(jīng)營(yíng)管理工作

【答案】：D

【解析】本題可通過(guò)分析每個(gè)選項(xiàng)所涉及的內(nèi)容是否為會(huì)員制期貨交易所會(huì)員享有的權(quán)利，來(lái)判斷選項(xiàng)表述的正確性。A選項(xiàng)：會(huì)員制期貨交易所會(huì)員有權(quán)在期貨交易所從事規(guī)定的交易、結(jié)算和交割等業(yè)務(wù)，這是會(huì)員在交易所進(jìn)行正常業(yè)務(wù)活動(dòng)的基本權(quán)利，因此A選項(xiàng)表述正確。B選項(xiàng)：會(huì)員大會(huì)是會(huì)員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)，會(huì)員能夠參加會(huì)員大會(huì)，在大會(huì)上行使選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)，以此參與交易所的重大決策等事項(xiàng)，所以B選項(xiàng)表述正確。C選項(xiàng)：會(huì)員可以按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，這為會(huì)員在自身情況發(fā)生變化時(shí)提供了一定的退出或調(diào)整途徑，所以C選項(xiàng)表述正確。D選項(xiàng)：負(fù)責(zé)期貨交易所日常經(jīng)營(yíng)管理工作的是期貨交易所的管理層人員，如總經(jīng)理等，并非是會(huì)員的權(quán)利范疇，因此D選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。綜上，答案選D。5、關(guān)于玉米的期貨與現(xiàn)貨價(jià)格，如果基差從-200元／噸變?yōu)?340元／噸，則該情形屬于（）。

A.基差為零

B.基差不變

C.基差走弱

D.基差走強(qiáng)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差的相關(guān)概念，結(jié)合題目中基差數(shù)值的變化來(lái)判斷基差走勢(shì)。基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格?；畹淖邉?shì)變化分為基差走強(qiáng)和基差走弱兩種情況?；钭邚?qiáng)是指基差的數(shù)值變大，基差走弱是指基差的數(shù)值變小。題目中給出基差從-200元／噸變?yōu)?340元／噸，因?yàn)?340＜-200，基差的數(shù)值變小了，所以該情形屬于基差走弱。本題正確答案選C。6、某新客戶存入保證金10萬(wàn)元，6月20日開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)我國(guó)大豆期貨合約15手，成交價(jià)格2200元/噸，同一天該客戶平倉(cāng)賣出10手大豆合約，成交價(jià)格2210元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2220元/噸，交易保證金比例為5%，該客戶當(dāng)日可用資金為（）元。(不考慮手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用)

A.96450

B.95450

C.97450

D.95950

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨交易相關(guān)計(jì)算規(guī)則，分別計(jì)算出當(dāng)日平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧、當(dāng)日保證金占用，再結(jié)合客戶存入的保證金，進(jìn)而算出當(dāng)日可用資金。步驟一：計(jì)算當(dāng)日平倉(cāng)盈虧平倉(cāng)盈虧是指投資者在平倉(cāng)時(shí)所獲得的盈利或虧損，計(jì)算公式為：平倉(cāng)盈虧=（賣出平倉(cāng)價(jià)-買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)）×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)。我國(guó)大豆期貨合約交易單位為10噸/手，已知客戶開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)價(jià)格為2200元/噸，平倉(cāng)賣出價(jià)格為2210元/噸，平倉(cāng)手?jǐn)?shù)為10手，則當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為：\((2210-2200)×10×10=1000\)（元）步驟二：計(jì)算持倉(cāng)盈虧持倉(cāng)盈虧是指投資者持有頭寸期間的盈虧情況，計(jì)算公式為：持倉(cāng)盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)）×交易單位×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)。客戶開(kāi)倉(cāng)15手，平倉(cāng)10手，則持倉(cāng)手?jǐn)?shù)為\(15-10=5\)手，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2220元/噸，買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)為2200元/噸，則持倉(cāng)盈虧為：\((2220-2200)×10×5=1000\)（元）步驟三：計(jì)算當(dāng)日保證金占用保證金占用是指投資者為持有期貨合約而需要繳納的保證金金額，計(jì)算公式為：保證金占用=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×交易單位×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)×保證金比例。已知當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2220元/噸，交易單位為10噸/手，持倉(cāng)手?jǐn)?shù)為5手，交易保證金比例為5%，則當(dāng)日保證金占用為：\(2220×10×5×5\%=5550\)（元）步驟四：計(jì)算當(dāng)日可用資金當(dāng)日可用資金是指客戶可以隨時(shí)用于交易的資金，計(jì)算公式為：當(dāng)日可用資金=客戶存入保證金+當(dāng)日平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧-當(dāng)日保證金占用。客戶存入保證金10萬(wàn)元，即100000元，由前面計(jì)算可知當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為1000元，持倉(cāng)盈虧為1000元，當(dāng)日保證金占用為5550元，則當(dāng)日可用資金為：\(100000+1000+1000-5550=96450\)（元）綜上，該客戶當(dāng)日可用資金為96450元，答案選A。7、所謂有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略是指()。

A.一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)多頭和一個(gè)看漲期權(quán)空頭的組合

B.一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)空頭和一個(gè)看漲期權(quán)空頭的組合

C.一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)多頭和一個(gè)看跌期權(quán)空頭的組合

D.一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)空頭和一個(gè)看跌期權(quán)空頭的組合

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略的定義來(lái)對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷。有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略是一種金融投資組合策略。下面對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行具體分析：-選項(xiàng)A：一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)多頭和一個(gè)看漲期權(quán)空頭的組合，此組合并非有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略。標(biāo)的資產(chǎn)多頭意味著持有該資產(chǎn)，看漲期權(quán)空頭是賣出看漲期權(quán)，這種組合與有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略的構(gòu)成不符，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)空頭和一個(gè)看漲期權(quán)空頭的組合，同樣不屬于有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略。標(biāo)的資產(chǎn)空頭是借入并賣出資產(chǎn)，再加上賣出看漲期權(quán)，這和有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略的定義不匹配，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)多頭和一個(gè)看跌期權(quán)空頭的組合，也不是有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略。該組合不符合有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略所要求的構(gòu)成要素，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)空頭和一個(gè)看跌期權(quán)空頭的組合，符合有擔(dān)保的看跌期權(quán)策略的定義。通過(guò)這種組合，投資者可以在一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)并獲取相應(yīng)收益，所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題正確答案是D。8、某投資者在上一交易日的可用資金余額為60萬(wàn)元，上一交易日的保證金占用額為22.5萬(wàn)元，當(dāng)日保證金占用額為16.5萬(wàn)元，當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為5萬(wàn)元，當(dāng)日持倉(cāng)盈虧為-2萬(wàn)元，當(dāng)日出金為20萬(wàn)元。該投資者當(dāng)日可用資金余額為（）萬(wàn)元。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.58

B.52

C.49

D.74.5

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)可用資金余額的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算該投資者當(dāng)日可用資金余額。步驟一：明確計(jì)算公式當(dāng)日可用資金余額的計(jì)算公式為：當(dāng)日可用資金余額=上一交易日可用資金余額+當(dāng)日平倉(cāng)盈虧+當(dāng)日持倉(cāng)盈虧-當(dāng)日出金+（上一交易日保證金占用-當(dāng)日保證金占用）。步驟二：分析題目所給數(shù)據(jù)-上一交易日可用資金余額為\(60\)萬(wàn)元；-當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為\(5\)萬(wàn)元；-當(dāng)日持倉(cāng)盈虧為\(-2\)萬(wàn)元；-當(dāng)日出金為\(20\)萬(wàn)元；-上一交易日保證金占用額為\(22.5\)萬(wàn)元；-當(dāng)日保證金占用額為\(16.5\)萬(wàn)元。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：當(dāng)日可用資金余額\(=60+5+(-2)-20+(22.5-16.5)\)\(=60+5-2-20+6\)\(=(60+5+6)-(2+20)\)\(=71-22\)\(=49\)（萬(wàn)元）綜上，該投資者當(dāng)日可用資金余額為\(49\)萬(wàn)元，答案選C。9、某套利者在黃金期貨市場(chǎng)上以962美元／盎司的價(jià)格買入一份10月的黃金期貨合約，同時(shí)以951美元／盎司的價(jià)格賣出6月的黃金期貨合約。持有一段時(shí)問(wèn)之后，該套利者以953美元／盎司的價(jià)格將10月合約賣出平倉(cāng)，同時(shí)以947美元／盎司的價(jià)格將6月合約買入平倉(cāng)。則10月份的黃金期貨合約盈利為（）。

A.-9美元／盎司

B.9美元／盎司

C.4美元／盎司

D.-4美元／盎司

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨合約盈利的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算10月份黃金期貨合約的盈利情況。在期貨交易中，買入合約后賣出平倉(cāng)時(shí)，盈利的計(jì)算公式為：盈利=賣出平倉(cāng)價(jià)格-買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)格。已知該套利者以962美元／盎司的價(jià)格買入10月的黃金期貨合約，以953美元／盎司的價(jià)格將10月合約賣出平倉(cāng)。將買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)格962美元／盎司和賣出平倉(cāng)價(jià)格953美元／盎司代入上述公式，可得10月份黃金期貨合約的盈利為：953-962=-9（美元／盎司）。所以10月份的黃金期貨合約盈利為-9美元／盎司，答案選A。10、3月中旬，某大豆購(gòu)銷企業(yè)與一食品廠簽訂購(gòu)銷合同，按照當(dāng)時(shí)該地的現(xiàn)貨價(jià)格3600元／噸在2個(gè)月后向該食品廠交付2000噸大豆。該大豆購(gòu)銷企業(yè)，為了避免兩個(gè)月后履行購(gòu)銷合同采購(gòu)大豆的成本上升，該企業(yè)買入6月份交割的大豆期貨合約200手(10噸／手)，成交價(jià)為4350元／噸。至5月中旬，大豆現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)4150元／噸，期貨價(jià)格也升至4780元／噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)大豆交貨，與此同時(shí)將期貨市場(chǎng)多頭頭寸平倉(cāng)，結(jié)束套期保值。3月中旬、5月中旬大豆的基差分別是（）元／噸。

A.750；630

B.-750；-630

C.750；-630

D.-750；630

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式分別計(jì)算出3月中旬和5月中旬大豆的基差，再據(jù)此得出正確選項(xiàng)?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約期貨價(jià)格之差，其計(jì)算公式為：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。步驟一：計(jì)算3月中旬大豆的基差已知3月中旬該地大豆現(xiàn)貨價(jià)格為3600元/噸，該企業(yè)買入6月份交割的大豆期貨合約成交價(jià)為4350元/噸。將現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格代入基差計(jì)算公式可得：3月中旬基差=3600-4350=-750（元/噸）步驟二：計(jì)算5月中旬大豆的基差已知5月中旬大豆現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)4150元/噸，期貨價(jià)格也升至4780元/噸。同樣將現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格代入基差計(jì)算公式可得：5月中旬基差=4150-4780=-630（元/噸）綜上，3月中旬、5月中旬大豆的基差分別是-750元/噸、-630元/噸，答案選B。11、關(guān)于期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，以下說(shuō)法正確的是（）。

A.交易雙方的協(xié)商平倉(cāng)價(jià)一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi)

B.交易雙方平倉(cāng)時(shí)必須參與交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)

C.交易雙方都持有同一品種的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單

D.交易雙方可以根據(jù)實(shí)際情況協(xié)商平倉(cāng)，其價(jià)格一般不受期貨合約漲跌停板規(guī)定制約

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的相關(guān)規(guī)定，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，交易雙方的協(xié)商平倉(cāng)價(jià)一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi)。這是因?yàn)榻灰姿?guī)定價(jià)格波動(dòng)范圍是為了維護(hù)期貨市場(chǎng)的正常秩序和交易的公平性、穩(wěn)定性。如果協(xié)商平倉(cāng)價(jià)超出規(guī)定范圍，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的不穩(wěn)定，破壞市場(chǎng)交易規(guī)則。所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是指持有同一交割月份合約的交易雙方通過(guò)協(xié)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議，并按照協(xié)議價(jià)格了結(jié)各自持有的期貨持倉(cāng)，并不需要交易雙方平倉(cāng)時(shí)參與交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)。因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，并不要求交易雙方都持有同一品種的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。一方可以是持有期貨合約，另一方可以是有現(xiàn)貨需求或供應(yīng)的主體，通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)達(dá)成現(xiàn)貨交易和期貨平倉(cāng)的目的。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D交易雙方協(xié)商平倉(cāng)的價(jià)格一般要受到期貨合約漲跌停板規(guī)定制約。漲跌停板制度是期貨市場(chǎng)的重要風(fēng)險(xiǎn)控制措施，能防止價(jià)格過(guò)度波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。協(xié)商平倉(cāng)價(jià)格也需在這個(gè)規(guī)則框架內(nèi)進(jìn)行，以保障市場(chǎng)的正常運(yùn)行。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。12、（）是指上一期的期末結(jié)存量，它是構(gòu)成本期供給量的重要部分。

A.期初庫(kù)存量

B.當(dāng)期庫(kù)存量

C.當(dāng)期進(jìn)口量

D.期末庫(kù)存量

【答案】：A

【解析】本題考查的是對(duì)不同庫(kù)存概念的理解以及其在本期供給量構(gòu)成中的作用。選項(xiàng)A期初庫(kù)存量指的是上一期的期末結(jié)存量。在供給量的構(gòu)成中，上一期剩余的貨物會(huì)成為本期供給的一部分，所以期初庫(kù)存量是構(gòu)成本期供給量的重要部分，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)B當(dāng)期庫(kù)存量強(qiáng)調(diào)的是當(dāng)下時(shí)期的庫(kù)存數(shù)量，它并非特指上一期的期末結(jié)存量，它可能受到當(dāng)期的生產(chǎn)、銷售等多種因素影響，與題干所描述的“上一期的期末結(jié)存量”概念不符，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C當(dāng)期進(jìn)口量是指在本期內(nèi)從國(guó)外進(jìn)口的貨物數(shù)量，它與上一期的期末結(jié)存量沒(méi)有關(guān)系，不屬于題干所描述的概念，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D期末庫(kù)存量是本期結(jié)束時(shí)的庫(kù)存數(shù)量，而不是上一期的期末結(jié)存量，它是本期生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)活動(dòng)結(jié)束后的剩余量，并非構(gòu)成本期供給量的“上一期期末結(jié)存量”，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。13、下列選項(xiàng)屬于蝶式套利的是（）。

A.同時(shí)賣出300手5月份大豆期貨合約、買入700手7月份大豆期貨合約、賣出400手9月份大豆期貨合約

B.同時(shí)買入300手5月份大豆期貨合約、賣出60O手5月份豆油貨期貨合約、賣出300手5月份豆粕期貨舍約

C.同時(shí)買入100手5月份銅期冀合約、賣出700手7月份銅期合約、買入400手9月份鋼期貨合約

D.同時(shí)買入100手5月份玉米期貨合約、賣出200手7月份玉米期貨合約、賣出100手9月份玉米期貨合約

【答案】：A

【解析】蝶式套利的具體操作是買入（或賣出）較近月份合約，同時(shí)賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠(yuǎn)月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。接下來(lái)對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-A選項(xiàng)：同時(shí)賣出300手5月份大豆期貨合約、買入700手7月份大豆期貨合約、賣出400手9月份大豆期貨合約。5月和9月可看作較近和較遠(yuǎn)月份，7月為居中月份，300+400=700，符合蝶式套利的操作及數(shù)量關(guān)系，該選項(xiàng)正確。-B選項(xiàng)：涉及的是大豆期貨合約、豆油期貨合約和豆粕期貨合約，并非同一期貨品種不同月份合約的組合，不滿足蝶式套利的定義，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-C選項(xiàng)：買入100手5月份銅期貨合約、賣出700手7月份銅期貨合約、買入400手9月份銅期貨合約，100+400不等于700，不滿足蝶式套利中居中月份合約數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和的條件，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-D選項(xiàng)：買入100手5月份玉米期貨合約、賣出200手7月份玉米期貨合約、賣出100手9月份玉米期貨合約，100+100不等于200，不滿足蝶式套利的數(shù)量關(guān)系要求，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。14、7月1日，某交易者以120點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，該交易者又以100點(diǎn)的權(quán)利賣出一張9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。該交易者的最大可能盈利是（）。

A.220點(diǎn)

B.180點(diǎn)

C.120點(diǎn)

D.200點(diǎn)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)交易的相關(guān)原理，分別分析買入看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)的盈虧情況，進(jìn)而確定該交易者的最大盈利。步驟一：明確期權(quán)交易的基本概念買入看跌期權(quán)：期權(quán)買方支付權(quán)利金獲得在到期日或之前按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌到執(zhí)行價(jià)格以下時(shí)，期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán)獲利；若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)買方則放棄執(zhí)行期權(quán)，損失權(quán)利金。賣出看跌期權(quán)：期權(quán)賣方收取權(quán)利金，承擔(dān)在到期日或之前按約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)買方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)賣方獲得權(quán)利金；若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌到執(zhí)行價(jià)格以下，期權(quán)賣方需按執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)，可能產(chǎn)生虧損。步驟二：分析該交易者的期權(quán)交易組合該交易者買入一張執(zhí)行價(jià)格為\(10200\)點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，支付權(quán)利金\(120\)點(diǎn)；同時(shí)賣出一張執(zhí)行價(jià)格為\(10000\)點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，收取權(quán)利金\(100\)點(diǎn)。-該交易者的凈權(quán)利金支出為：\(120-100=20\)（點(diǎn)）。步驟三：確定最大盈利的情況當(dāng)恒生指數(shù)在到期日低于\(10000\)點(diǎn)時(shí)，買入的執(zhí)行價(jià)格為\(10200\)點(diǎn)的看跌期權(quán)會(huì)盈利，盈利為\(10200-到期指數(shù)-120\)；賣出的執(zhí)行價(jià)格為\(10000\)點(diǎn)的看跌期權(quán)會(huì)虧損，虧損為\(10000-到期指數(shù)-100\)。此時(shí)該交易者的總盈利為：\[\begin{align*}&(10200-到期指數(shù)-120)-(10000-到期指數(shù)-100)\\=&10200-到期指數(shù)-120-10000+到期指數(shù)+100\\=&10200-10000-120+100\\=&200-20\\=&180\end{align*}\]當(dāng)恒生指數(shù)在到期日介于\(10000\)點(diǎn)和\(10200\)點(diǎn)之間時(shí)，買入的執(zhí)行價(jià)格為\(10200\)點(diǎn)的看跌期權(quán)會(huì)盈利，盈利為\(10200-到期指數(shù)-120\)；賣出的執(zhí)行價(jià)格為\(10000\)點(diǎn)的看跌期權(quán)不被執(zhí)行，獲得權(quán)利金\(100\)點(diǎn)。此時(shí)總盈利會(huì)小于\(180\)點(diǎn)。當(dāng)恒生指數(shù)在到期日高于\(10200\)點(diǎn)時(shí)，買入的執(zhí)行價(jià)格為\(10200\)點(diǎn)的看跌期權(quán)不被執(zhí)行，損失權(quán)利金\(120\)點(diǎn)；賣出的執(zhí)行價(jià)格為\(10000\)點(diǎn)的看跌期權(quán)不被執(zhí)行，獲得權(quán)利金\(100\)點(diǎn)，此時(shí)會(huì)虧損\(20\)點(diǎn)。綜上，該交易者的最大可能盈利是\(180\)點(diǎn)，答案選\(B\)。15、7月30日，美國(guó)芝加哥期貨交易所11月份小麥期貨價(jià)格為1050美分/蒲式耳，11月份玉米期貨價(jià)格為535美分/蒲式耳，某套利者按以上價(jià)格分別買入10手11月份小麥合約，賣出10手11月份玉米合約。9月30日，該交易者同時(shí)將小麥和玉米期貨合約全部平倉(cāng)，價(jià)格分別為1035美分/蒲式耳和510美分/蒲式耳，該交易者這筆交易（）美元。（美國(guó)玉米和小麥期貨合約交易單位均為每手5000蒲式耳，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.虧損3000

B.盈利3000

C.虧損5000

D.盈利5000

【答案】：D

【解析】本題可先分別計(jì)算出小麥期貨和玉米期貨的盈虧情況，再將二者盈虧相加，從而得出該交易者這筆交易的總體盈虧。步驟一：計(jì)算小麥期貨的盈虧已知該套利者買入\(10\)手\(11\)月份小麥合約，\(7\)月\(30\)日買入價(jià)格為\(1050\)美分/蒲式耳，\(9\)月\(30\)日平倉(cāng)價(jià)格為\(1035\)美分/蒲式耳，且美國(guó)小麥期貨合約交易單位為每手\(5000\)蒲式耳。因?yàn)槭琴I入合約，價(jià)格下跌會(huì)產(chǎn)生虧損，每蒲式耳小麥虧損的金額為買入價(jià)格減去平倉(cāng)價(jià)格，即\(1050-1035=15\)美分。總共買入\(10\)手，每手\(5000\)蒲式耳，所以小麥期貨總的虧損金額為\(15\times5000\times10=750000\)美分。因?yàn)閈(1\)美元等于\(100\)美分，將美分換算成美元可得小麥期貨虧損\(750000\div100=7500\)美元。步驟二：計(jì)算玉米期貨的盈虧該套利者賣出\(10\)手\(11\)月份玉米合約，\(7\)月\(30\)日賣出價(jià)格為\(535\)美分/蒲式耳，\(9\)月\(30\)日平倉(cāng)價(jià)格為\(510\)美分/蒲式耳，美國(guó)玉米期貨合約交易單位同樣為每手\(5000\)蒲式耳。由于是賣出合約，價(jià)格下跌會(huì)產(chǎn)生盈利，每蒲式耳玉米盈利的金額為賣出價(jià)格減去平倉(cāng)價(jià)格，即\(535-510=25\)美分?？偣操u出\(10\)手，每手\(5000\)蒲式耳，所以玉米期貨總的盈利金額為\(25\times5000\times10=1250000\)美分。將美分換算成美元可得玉米期貨盈利\(1250000\div100=12500\)美元。步驟三：計(jì)算該交易者這筆交易的總體盈虧總體盈虧等于玉米期貨的盈利減去小麥期貨的虧損，即\(12500-7500=5000\)美元，結(jié)果為正，說(shuō)明該交易者這筆交易盈利\(5000\)美元。綜上，答案選D。16、下列有關(guān)套期保值的有效性說(shuō)法不正確的是（）。

A.度量風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖程度

B.通常采取比率分析法

C.其評(píng)價(jià)以單個(gè)的期貨或現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧來(lái)判定

D.其公式為套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值／現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)套期保值有效性的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：套期保值有效性是度量風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖程度的指標(biāo)，用于衡量套期工具在多大程度上能夠抵消被套期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。選項(xiàng)B：在實(shí)務(wù)中，通常采取比率分析法來(lái)評(píng)價(jià)套期保值的有效性，比率分析法通過(guò)計(jì)算套期工具和被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)的比率，來(lái)判斷套期是否高度有效，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。選項(xiàng)C：套期保值有效性的評(píng)價(jià)不能僅以單個(gè)的期貨或現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧來(lái)判定，而是需要綜合考慮期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體盈虧情況，以及套期工具和被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)之間的關(guān)系。如果僅根據(jù)單個(gè)市場(chǎng)的盈虧來(lái)判斷，可能會(huì)得出不準(zhǔn)確的結(jié)論，該選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：套期保值有效性的公式為套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值／現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值，通過(guò)該公式可以量化套期保值的效果，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。本題要求選擇說(shuō)法不正確的選項(xiàng)，因此答案是C。17、期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，（）。

A.可以以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶間進(jìn)行買賣

B.依法既可以為單一客戶辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也可以為特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

C.應(yīng)向客戶做出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾

D.與客戶共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。A選項(xiàng)，期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，嚴(yán)禁以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶間進(jìn)行買賣。這種行為屬于違規(guī)操作，會(huì)破壞市場(chǎng)的公平性和正常秩序，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，期貨公司依法既可以為單一客戶辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也可以為特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這符合期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范和實(shí)際操作情況，所以B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)，期貨公司在開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，不得向客戶做出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾。因?yàn)橥顿Y具有不確定性，無(wú)法保證本金不受損失或取得最低收益，做出此類承諾是不合法且不切實(shí)際的，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)，期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，不能與客戶共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是期貨公司按照合同約定為客戶管理資產(chǎn)，而不是與客戶進(jìn)行利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的合作模式，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是B。18、A、B雙方達(dá)成名義本金2500萬(wàn)美元的互換協(xié)議，A方每年支付固定利率8．29%，每半年支付一次利息，B方支付浮動(dòng)利率libor+30bps，當(dāng)前，6個(gè)月的libor為7．35%，則6個(gè)月后A方比B方（）。(lbps=0．o10/o)

A.多支付20.725萬(wàn)美元

B.少支付20.725萬(wàn)美元

C.少支付8萬(wàn)美元

D.多支付8萬(wàn)美元

【答案】：D

【解析】本題可分別計(jì)算出A方和B方6個(gè)月后需支付的利息，再比較兩者差值，從而判斷A方比B方多支付還是少支付以及具體金額。步驟一：計(jì)算A方6個(gè)月后需支付的利息已知A方每年支付固定利率\(8.29\%\)，每半年支付一次利息，名義本金為\(2500\)萬(wàn)美元。根據(jù)利息計(jì)算公式：利息\(=\)本金\(\times\)利率\(\times\)時(shí)間，由于是半年，時(shí)間為\(0.5\)年。則A方6個(gè)月后需支付的利息為：\(2500\times8.29\%\times0.5=103.625\)（萬(wàn)美元）步驟二：計(jì)算B方6個(gè)月后需支付的利息已知B方支付浮動(dòng)利率\(libor+30bps\)，\(1bps=0.01\%\)，所以\(30bps=0.3\%\)，當(dāng)前\(6\)個(gè)月的\(libor\)為\(7.35\%\)，則B方的浮動(dòng)利率為\(7.35\%+0.3\%=7.65\%\)，名義本金同樣為\(2500\)萬(wàn)美元，時(shí)間為\(0.5\)年。根據(jù)利息計(jì)算公式可得，B方6個(gè)月后需支付的利息為：\(2500\times7.65\%\times0.5=95.625\)（萬(wàn)美元）步驟三：計(jì)算A方比B方多支付的金額用A方支付的利息減去B方支付的利息可得：\(103.625-95.625=8\)（萬(wàn)美元）結(jié)果為正數(shù)，說(shuō)明A方比B方多支付\(8\)萬(wàn)美元。綜上，答案選D。19、對(duì)于某債券組合，三只債券投資額分別為200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和500萬(wàn)元，其久期分別為3、4、5，則該債券組合的久期為（）。

A.3.6

B.4.2

C.3.5

D.4.3

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)債券組合久期的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算該債券組合的久期。步驟一：明確債券組合久期的計(jì)算公式債券組合久期是各債券久期的加權(quán)平均，權(quán)重為各債券投資額占債券組合總投資額的比例。其計(jì)算公式為：\(D_{p}=\sum_{i=1}^{n}w_{i}D_{i}\)，其中\(zhòng)(D_{p}\)表示債券組合久期，\(w_{i}\)表示第\(i\)只債券投資額占債券組合總投資額的比例，\(D_{i}\)表示第\(i\)只債券的久期，\(n\)表示債券的數(shù)量。步驟二：計(jì)算債券組合的總投資額已知三只債券投資額分別為\(200\)萬(wàn)元、\(300\)萬(wàn)元和\(500\)萬(wàn)元，則債券組合的總投資額為：\(200+300+500=1000\)（萬(wàn)元）步驟三：分別計(jì)算三只債券投資額占總投資額的比例-第一只債券：投資額為\(200\)萬(wàn)元，其占總投資額的比例\(w_1=\frac{200}{1000}=0.2\)。-第二只債券：投資額為\(300\)萬(wàn)元，其占總投資額的比例\(w_2=\frac{300}{1000}=0.3\)。-第三只債券：投資額為\(500\)萬(wàn)元，其占總投資額的比例\(w_3=\frac{500}{1000}=0.5\)。步驟四：根據(jù)公式計(jì)算債券組合的久期已知三只債券的久期分別為\(3\)、\(4\)、\(5\)，將各債券的權(quán)重與久期代入公式可得：\(D_{p}=w_1D_1+w_2D_2+w_3D_3=0.2×3+0.3×4+0.5×5=0.6+1.2+2.5=4.3\)綜上，該債券組合的久期為\(4.3\)，答案選D。20、β系數(shù)（），說(shuō)明股票比市場(chǎng)整體波動(dòng)性低。

A.大于1

B.等于1

C.小于1

D.以上都不對(duì)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)β系數(shù)的含義來(lái)判斷股票與市場(chǎng)整體波動(dòng)性的關(guān)系，從而選出正確答案。β系數(shù)是一種評(píng)估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，它反映了單個(gè)資產(chǎn)（如股票）的收益率相對(duì)于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)程度。選項(xiàng)A：大于1當(dāng)β系數(shù)大于1時(shí)，表明該股票的收益率變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，這意味著該股票的價(jià)格波動(dòng)會(huì)比市場(chǎng)整體更為劇烈，其波動(dòng)性高于市場(chǎng)整體，所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B：等于1若β系數(shù)等于1，說(shuō)明該股票的收益率變動(dòng)幅度與市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度相同，即該股票的價(jià)格波動(dòng)情況和市場(chǎng)整體波動(dòng)情況一致，并非比市場(chǎng)整體波動(dòng)性低，因此選項(xiàng)B也不正確。選項(xiàng)C：小于1β系數(shù)小于1表示該股票的收益率變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，也就是該股票的價(jià)格波動(dòng)比市場(chǎng)整體波動(dòng)要小，即股票比市場(chǎng)整體波動(dòng)性低，所以選項(xiàng)C正確。綜上，本題正確答案是C。21、某一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值為115萬(wàn)港元，且一個(gè)月后可收到6000港元現(xiàn)金紅利。此時(shí)，市場(chǎng)利率為6%，恒生指數(shù)為23000點(diǎn)，3個(gè)月后交割的恒指期貨為23800點(diǎn)。(恒指期貨合約的乘數(shù)為50港元，不計(jì)復(fù)利)。交易者采用上述套利交易策略，理論上可獲利（）萬(wàn)港元。(不考慮交易費(fèi)用)

A.2.875

B.2.881

C.2.275

D.4

【答案】：B

【解析】本題可先根據(jù)持有成本模型計(jì)算出恒指期貨的理論價(jià)格，再通過(guò)比較理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格判斷套利策略，最后計(jì)算出理論獲利。步驟一：計(jì)算恒指期貨的理論價(jià)格持有成本模型下，期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(t\)時(shí)刻到\(T\)時(shí)刻的期貨理論價(jià)格，\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨價(jià)格，\(r\)表示市場(chǎng)利率，\(d\)表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的間隔。計(jì)算現(xiàn)貨價(jià)格：已知股票組合市場(chǎng)價(jià)值為\(115\)萬(wàn)港元，恒生指數(shù)為\(23000\)點(diǎn)，恒指期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，則股票組合對(duì)應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)數(shù)為\(\frac{1150000}{50}=23000\)點(diǎn)，即\(S(t)=23000\)點(diǎn)。計(jì)算持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率：一個(gè)月后可收到\(6000\)港元現(xiàn)金紅利，股票組合市場(chǎng)價(jià)值為\(115\)萬(wàn)港元，則紅利收益率\(d=\frac{6000}{1150000}\)。計(jì)算期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的間隔：當(dāng)前時(shí)間到\(3\)個(gè)月后交割的時(shí)間間隔為\(\frac{3}{12}\)年，一個(gè)月后收到紅利，紅利到期貨交割的時(shí)間間隔為\(\frac{2}{12}\)年。計(jì)算期貨理論價(jià)格：市場(chǎng)利率\(r=6\%\)，根據(jù)持有成本模型計(jì)算期貨理論價(jià)格\(F\)：\(F=23000+23000\times6\%\times\frac{3}{12}-\frac{6000}{50}\times(1+6\%\times\frac{2}{12})\)\(=23000+345-120\times(1+0.01)\)\(=23000+345-121.2\)\(=23223.8\)（點(diǎn)）步驟二：判斷套利策略已知\(3\)個(gè)月后交割的恒指期貨實(shí)際價(jià)格為\(23800\)點(diǎn)，大于理論價(jià)格\(23223.8\)點(diǎn)，期貨價(jià)格被高估，交易者可進(jìn)行正向套利，即買入現(xiàn)貨、賣出期貨。步驟三：計(jì)算理論獲利期貨市場(chǎng)盈利：賣出期貨的價(jià)格為\(23800\)點(diǎn)，買入期貨平倉(cāng)時(shí)的價(jià)格按理論價(jià)格\(23223.8\)點(diǎn)計(jì)算，恒指期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，則期貨市場(chǎng)盈利\((23800-23223.8)\times50=28810\)港元。將盈利換算成萬(wàn)港元：\(28810\)港元\(=2.881\)萬(wàn)港元。綜上，理論上可獲利\(2.881\)萬(wàn)港元，答案選B。22、下列關(guān)于期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化作用的說(shuō)法，不正確的是（）。

A.便利了期貨合約的連續(xù)買賣

B.使期貨合約具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性

C.增加了交易成本

D.簡(jiǎn)化了交易過(guò)程

【答案】：C

【解析】本題主要考查期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化作用的相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化后，交易雙方無(wú)需對(duì)交易的具體條款進(jìn)行逐一協(xié)商，交易變得更加便捷，這使得期貨合約能夠在市場(chǎng)上連續(xù)不斷地進(jìn)行買賣，所以便利了期貨合約的連續(xù)買賣，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。選項(xiàng)B標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約具有統(tǒng)一的規(guī)格和條款，市場(chǎng)參與者對(duì)合約內(nèi)容有清晰明確的了解，這大大增加了市場(chǎng)參與者交易的意愿，使得期貨合約在市場(chǎng)上能夠更容易地進(jìn)行交易和轉(zhuǎn)讓，從而具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。選項(xiàng)C期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化減少了交易雙方在交易過(guò)程中因?qū)霞s條款協(xié)商、確認(rèn)等環(huán)節(jié)所花費(fèi)的時(shí)間和精力，降低了信息收集和談判成本等，實(shí)際上是降低了交易成本，而不是增加交易成本，該選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D因?yàn)槠谪浐霞s的各項(xiàng)條款如交易數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，交易雙方不需要就這些細(xì)節(jié)進(jìn)行復(fù)雜的討論和協(xié)商，只需按照標(biāo)準(zhǔn)化的合約進(jìn)行交易即可，所以簡(jiǎn)化了交易過(guò)程，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。綜上，答案選C。23、某執(zhí)行價(jià)格為1280美分的大豆期貨看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的大豆期貨合約市場(chǎng)價(jià)格為1300美分時(shí)，該期權(quán)為（）期權(quán)。

A.實(shí)值

B.虛值

C.美式

D.歐式

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)的定義，以及美式期權(quán)、歐式期權(quán)的特點(diǎn)來(lái)判斷該期權(quán)的類型。分析期權(quán)類型相關(guān)概念實(shí)值期權(quán)：是指內(nèi)在價(jià)值大于0的期權(quán)。對(duì)于看漲期權(quán)而言，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該看漲期權(quán)具有內(nèi)在價(jià)值，為實(shí)值期權(quán)。虛值期權(quán)：是指內(nèi)在價(jià)值等于0，且不存在時(shí)間價(jià)值以外的其他價(jià)值的期權(quán)。對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該看漲期權(quán)為虛值期權(quán)。美式期權(quán)：是指期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日以前的任何一個(gè)工作日紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。其特點(diǎn)在于行權(quán)時(shí)間的靈活性，與期權(quán)的實(shí)虛值無(wú)關(guān)。歐式期權(quán)：是指期權(quán)持有者只能在期權(quán)到期日當(dāng)天才能行使權(quán)利的期權(quán)。同樣，它主要涉及行權(quán)時(shí)間的規(guī)定，和期權(quán)是否為實(shí)值或虛值沒(méi)有直接聯(lián)系。結(jié)合題目信息進(jìn)行判斷已知該大豆期貨看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為1280美分，標(biāo)的大豆期貨合約市場(chǎng)價(jià)格為1300美分。由于標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格（1300美分）高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格（1280美分），根據(jù)實(shí)值期權(quán)的定義可知，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于0，所以該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。而題目中未提及期權(quán)的行權(quán)時(shí)間等與美式期權(quán)、歐式期權(quán)相關(guān)的信息，無(wú)法判斷其是美式期權(quán)還是歐式期權(quán)。綜上，答案選A。24、投資者預(yù)計(jì)銅不同月份的期貨合約價(jià)差將縮小，買入1手7月銅期貨合約，價(jià)格為7000美元／噸，同時(shí)賣出1手9月同期貨合約，價(jià)格為7200美元／噸。由此判斷，該投資者進(jìn)行的是（）交易。

A.蝶式套利

B.買入套利

C.賣出套利

D.投機(jī)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)不同交易類型的定義來(lái)判斷該投資者進(jìn)行的交易類型。選項(xiàng)A：蝶式套利蝶式套利是利用不同交割月份的價(jià)差變動(dòng)來(lái)獲利，由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。它是由三個(gè)交割月份的合約所組成的套利交易，涉及三個(gè)不同月份的期貨合約。而題目中僅涉及7月和9月兩個(gè)月份的銅期貨合約，并非三個(gè)交割月份，所以該投資者進(jìn)行的不是蝶式套利交易，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：買入套利買入套利是指套利者預(yù)期不同交割月份的期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大時(shí)，買入其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約的套利行為。本題中投資者預(yù)計(jì)銅不同月份的期貨合約價(jià)差將縮小，并非價(jià)差擴(kuò)大，所以該投資者進(jìn)行的不是買入套利交易，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：賣出套利賣出套利是指套利者預(yù)期不同交割月份的期貨合約的價(jià)差將縮小，賣出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約的套利行為。在本題中，投資者預(yù)計(jì)銅不同月份的期貨合約價(jià)差將縮小，買入價(jià)格為7000美元/噸的7月銅期貨合約，同時(shí)賣出價(jià)格為7200美元/噸的9月同期貨合約，符合賣出套利的定義，所以該投資者進(jìn)行的是賣出套利交易，C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：投機(jī)投機(jī)是指交易者通過(guò)預(yù)測(cè)期貨合約未來(lái)價(jià)格的變化，以在期貨市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為，不涉及不同合約之間的價(jià)差套利操作。而本題中投資者是基于對(duì)不同月份期貨合約價(jià)差變化的預(yù)期進(jìn)行操作，屬于套利交易，并非單純的投機(jī)，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。25、某美國(guó)投資者買入50萬(wàn)歐元，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元兌美元貶值，該投資者決定利用CME歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值（每張歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元），假設(shè)當(dāng)日歐元兌美元即期匯率為1.4432，3個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格EUR/USD為1.4450，3個(gè)月后，歐元兌美元即期匯率為1.4120，該投資者歐元期貨合約平倉(cāng)價(jià)格EUR/USD為1.4101。因匯率波動(dòng)該投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)（）萬(wàn)美元，在期貨市場(chǎng)（）萬(wàn)美元。

A.損失1.75；獲利1.745

B.獲利1.75；獲利1.565

C.損失1.56；獲利1.745

D.獲利1.56；獲利1.565

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧情況，再據(jù)此判斷選項(xiàng)。步驟一：計(jì)算投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧投資者買入\(50\)萬(wàn)歐元，當(dāng)日歐元兌美元即期匯率為\(1.4432\)，則買入\(50\)萬(wàn)歐元花費(fèi)的美元金額為：\(50\times1.4432=72.16\)（萬(wàn)美元）\(3\)個(gè)月后，歐元兌美元即期匯率變?yōu)閈(1.4120\)，此時(shí)\(50\)萬(wàn)歐元可兌換的美元金額為：\(50\times1.4120=70.6\)（萬(wàn)美元）那么，投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧為：\(70.6-72.16=-1.56\)（萬(wàn)美元），負(fù)號(hào)表示損失，即投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失了\(1.56\)萬(wàn)美元。步驟二：計(jì)算投資者在期貨市場(chǎng)的盈虧已知每張歐元期貨合約為\(12.5\)萬(wàn)歐元，投資者買入\(50\)萬(wàn)歐元，所以投資者應(yīng)賣出的歐元期貨合約數(shù)量為：\(50\div12.5=4\)（張）投資者進(jìn)行空頭套期保值，即賣出歐元期貨合約。\(3\)個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格\(EUR/USD\)為\(1.4450\)，平倉(cāng)價(jià)格\(EUR/USD\)為\(1.4101\)，則每張合約的盈利為：\((1.4450-1.4101)\times12.5\)（萬(wàn)美元）那么\(4\)張合約的總盈利為：\((1.4450-1.4101)\times12.5\times4=0.0349\times12.5\times4=1.745\)（萬(wàn)美元），即投資者在期貨市場(chǎng)獲利\(1.745\)萬(wàn)美元。綜上，投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失\(1.56\)萬(wàn)美元，在期貨市場(chǎng)獲利\(1.745\)萬(wàn)美元，答案選C。26、某投機(jī)者預(yù)測(cè)3月份銅期貨合約價(jià)格會(huì)上漲，因此他以7800美元／噸的價(jià)格買入3手（1手=5噸）3月銅合約。此后價(jià)格立即上漲到7850美元／噸，他又以此價(jià)格買入2手。隨后價(jià)格繼續(xù)上漲到7920美元／噸，該投機(jī)者再追加了1手。試問(wèn)當(dāng)價(jià)格變?yōu)椋ǎr(shí)該投資者將持有頭寸全部平倉(cāng)獲利最大。

A.7850美元／噸

B.7920美元／噸

C.7830美元／噸

D.7800美元／噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)投機(jī)者的買入情況計(jì)算不同平倉(cāng)價(jià)格下的獲利情況，進(jìn)而判斷在哪個(gè)價(jià)格平倉(cāng)獲利最大。步驟一：明確投機(jī)者的買入情況已知投機(jī)者以\(7800\)美元/噸的價(jià)格買入\(3\)手（\(1\)手\(=5\)噸），又以\(7850\)美元/噸的價(jià)格買入\(2\)手，最后以\(7920\)美元/噸的價(jià)格追加買入\(1\)手。因此，該投機(jī)者總共買入的銅期貨合約數(shù)量為：\(3+2+1=6\)（手）由于\(1\)手\(=5\)噸，所以總共買入的銅的噸數(shù)為：\(6×5=30\)（噸）步驟二：分析不同選項(xiàng)下的獲利情況A選項(xiàng)：\(7850\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買入的\(3\)手，每噸獲利：\(7850-7800=50\)（美元），\(3\)手共\(3×5=15\)噸，這部分獲利：\(50×15=750\)（美元）。-以\(7850\)美元/噸買入的\(2\)手，每噸獲利為\(7850-7850=0\)美元，這部分獲利為\(0×2×5=0\)美元。-以\(7920\)美元/噸買入的\(1\)手，每噸虧損：\(7920-7850=70\)美元，\(1\)手共\(5\)噸，這部分虧損：\(70×5=350\)美元。-總獲利為：\(750+0-350=400\)美元。B選項(xiàng)：\(7920\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買入的\(3\)手，每噸獲利：\(7920-7800=120\)（美元），\(3\)手共\(3×5=15\)噸，這部分獲利：\(120×15=1800\)（美元）。-以\(7850\)美元/噸買入的\(2\)手，每噸獲利：\(7920-7850=70\)（美元），\(2\)手共\(2×5=10\)噸，這部分獲利：\(70×10=700\)（美元）。-以\(7920\)美元/噸買入的\(1\)手，每噸獲利為\(7920-7920=0\)美元，這部分獲利為\(0×5=0\)美元。-總獲利為：\(1800+700+0=2500\)美元。C選項(xiàng)：\(7830\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買入的\(3\)手，每噸獲利：\(7830-7800=30\)（美元），\(3\)手共\(3×5=15\)噸，這部分獲利：\(30×15=450\)（美元）。-以\(7850\)美元/噸買入的\(2\)手，每噸虧損：\(7850-7830=20\)美元，\(2\)手共\(2×5=10\)噸，這部分虧損：\(20×10=200\)美元。-以\(7920\)美元/噸買入的\(1\)手，每噸虧損：\(7920-7830=90\)美元，\(1\)手共\(5\)噸，這部分虧損：\(90×5=450\)美元。-總獲利為：\(450-200-450=-200\)美元，即虧損\(200\)美元。D選項(xiàng)：\(7800\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買入的\(3\)手，每噸獲利為\(7800-7800=0\)美元，這部分獲利為\(0×3×5=0\)美元。-以\(7850\)美元/噸買入的\(2\)手，每噸虧損：\(7850-7800=50\)美元，\(2\)手共\(2×5=10\)噸，這部分虧損：\(50×10=500\)美元。-以\(7920\)美元/噸買入的\(1\)手，每噸虧損：\(7920-7800=120\)美元，\(1\)手共\(5\)噸，這部分虧損：\(120×5=600\)美元。-總獲利為：\(0-500-600=-1100\)美元，即虧損\(1100\)美元。步驟三：比較不同選項(xiàng)的獲利情況通過(guò)上述計(jì)算可知，\(2500＞400＞-200＞-1100\)，即當(dāng)價(jià)格變?yōu)閈(7920\)美元/噸時(shí)，該投資者將持有頭寸全部平倉(cāng)獲利最大。綜上，答案選B。27、某投資者以65000元/噸賣出1手8月銅期貨合約，同時(shí)以63000元/噸買入1手10月銅合約，當(dāng)8月和10月合約價(jià)差為（）元/噸時(shí)，該投資者虧損。

A.1000

B.1500

C.-300

D.2001

【答案】：D

【解析】本題可先計(jì)算出投資者建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，再根據(jù)價(jià)差變動(dòng)與投資者盈虧的關(guān)系來(lái)分析不同價(jià)差情況下投資者是否虧損。步驟一：計(jì)算投資者建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差投資者以\(65000\)元/噸賣出\(8\)月銅期貨合約，同時(shí)以\(63000\)元/噸買入\(10\)月銅合約，對(duì)于賣出價(jià)格在前、買入價(jià)格在后的情況，建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為\(8\)月合約價(jià)格減去\(10\)月合約價(jià)格，即：\(65000-63000=2000\)（元/噸）步驟二：分析價(jià)差變動(dòng)對(duì)投資者盈虧的影響該投資者進(jìn)行的是賣出套利操作（賣出價(jià)格較高的合約，買入價(jià)格較低的合約），對(duì)于賣出套利而言，價(jià)差縮小盈利，價(jià)差擴(kuò)大虧損。也就是說(shuō)，當(dāng)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差大于建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差\(2000\)元/噸時(shí)，投資者會(huì)虧損。步驟三：逐一分析選項(xiàng)A選項(xiàng)：\(1000\lt2000\)，價(jià)差縮小，投資者盈利，所以A選項(xiàng)不符合要求。B選項(xiàng)：\(1500\lt2000\)，價(jià)差縮小，投資者盈利，所以B選項(xiàng)不符合要求。C選項(xiàng)：\(-300\lt2000\)，價(jià)差縮小，投資者盈利，所以C選項(xiàng)不符合要求。D選項(xiàng)：\(2001\gt2000\)，價(jià)差擴(kuò)大，投資者虧損，所以D選項(xiàng)符合要求。綜上，答案選D。28、美國(guó)10年期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)為97～165時(shí)，表示該合約價(jià)值為()美元。

A.971650

B.97515.625

C.970165

D.102156.25

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)美國(guó)10年期國(guó)債期貨合約的報(bào)價(jià)規(guī)則來(lái)計(jì)算合約價(jià)值。在美國(guó)，國(guó)債期貨合約的報(bào)價(jià)方式采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，并且以100美元面值國(guó)債作為報(bào)價(jià)單位，合約面值通常為10萬(wàn)美元。報(bào)價(jià)中的整數(shù)部分代表多少個(gè)點(diǎn)，小數(shù)點(diǎn)后部分代表32分之幾。題目中美國(guó)10年期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)為97-165，這里的“97”是整數(shù)部分，表示97個(gè)點(diǎn)；“165”應(yīng)理解為\(16.5\)（因?yàn)槭?2分之幾的形式），代表\(\frac{16.5}{32}\)個(gè)點(diǎn)。一個(gè)點(diǎn)代表的價(jià)值是合約面值的1%，即\(100000\times1\%=1000\)美元。那么該合約價(jià)值的計(jì)算為：合約價(jià)值\(=100000\times(97+\frac{16.5}{32})\div100\)先計(jì)算\(\frac{16.5}{32}=0.515625\)，再計(jì)算\(97+0.515625=97.515625\)，最后\(100000\times97.515625\div100=97515.625\)美元。所以該合約價(jià)值為97515.625美元，答案選B。29、當(dāng)不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)為（）。

A.反向市場(chǎng)

B.牛市

C.正向市場(chǎng)

D.熊市

【答案】：A

【解析】這道題主要考查對(duì)期貨市場(chǎng)不同類型概念的理解。在期貨市場(chǎng)中，存在正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)等不同形態(tài)。正向市場(chǎng)是指在不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。而反向市場(chǎng)則是在不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。選項(xiàng)B中，牛市通常是指證券市場(chǎng)行情普遍看漲，延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大升市，與期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。選項(xiàng)D中，熊市是指證券市場(chǎng)行情長(zhǎng)期處于下跌趨勢(shì)，市場(chǎng)交易不活躍，同樣與本題所涉及的期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的概念不相關(guān)。本題題干明確指出在不存在品質(zhì)差價(jià)和地區(qū)差價(jià)的情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，這種市場(chǎng)情況符合反向市場(chǎng)的定義。所以答案選A。30、我國(guó)鋼期貨的交割月份為（）。

A.1.3.5.7.8.9.11.12月

B.1.3.4.5.6.7.8.9.10.11月

C.1.3.5.7.9.11月

D.1—12月

【答案】：D

【解析】本題考查我國(guó)鋼期貨的交割月份相關(guān)知識(shí)。對(duì)于期貨交易而言，交割月份是一個(gè)重要的交易參數(shù)。逐一分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：1、3、5、7、8、9、11、12月，該組合并非我國(guó)鋼期貨的實(shí)際交割月份。-選項(xiàng)B：1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月，此組合也不符合我國(guó)鋼期貨交割月份的規(guī)定。-選項(xiàng)C：1、3、5、7、9、11月，同樣不是我國(guó)鋼期貨的正確交割月份。-選項(xiàng)D：1-12月，我國(guó)鋼期貨的交割月份為全年12個(gè)月，該選項(xiàng)符合實(shí)際情況。綜上，正確答案是D。31、期貨交易最早萌芽于（）。

A.美洲

B.歐洲

C.亞洲

D.大洋洲

【答案】：B"

【解析】本題考查期貨交易的起源地相關(guān)知識(shí)。期貨交易最早萌芽于歐洲。隨著時(shí)間的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)，歐洲在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不斷拓展和金融需求日益增長(zhǎng)的背景下，逐漸孕育出了期貨交易這種金融工具和交易模式。因此，本題的正確答案是B。"32、某美國(guó)公司將于3個(gè)月后交付貨款100萬(wàn)英鎊，為規(guī)避匯率的不利波動(dòng)，可在CME（）做套期保值。

A.賣出英鎊期貨合約

B.買入英鎊期貨合約

C.賣出英鎊期貨看漲期權(quán)合約

D.買入英鎊期貨看跌期權(quán)合約

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)套期保值的原理，結(jié)合該美國(guó)公司的實(shí)際情況，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷。題干分析某美國(guó)公司3個(gè)月后要交付貨款100萬(wàn)英鎊，這意味著該公司未來(lái)有購(gòu)買英鎊的需求。為規(guī)避匯率的不利波動(dòng)，即要防止英鎊升值導(dǎo)致購(gòu)買成本增加，需要采取相應(yīng)的套期保值措施。選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：賣出英鎊期貨合約賣出英鎊期貨合約意味著預(yù)期英鎊價(jià)格會(huì)下跌，若英鎊真的下跌，賣出期貨合約能獲利。但該美國(guó)公司未來(lái)是要購(gòu)買英鎊，若英鎊升值，賣出期貨合約會(huì)虧損，同時(shí)購(gòu)買英鎊的成本也增加，無(wú)法達(dá)到套期保值的目的，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：買入英鎊期貨合約買入英鎊期貨合約是預(yù)期英鎊價(jià)格上漲，但期貨合約到期是必須進(jìn)行交割的。該公司只是為了規(guī)避匯率不利波動(dòng)，并非真正想要進(jìn)行期貨的實(shí)物交割，且若英鎊價(jià)格下跌，買入期貨合約會(huì)造成損失，不能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：賣出英鎊期貨看漲期權(quán)合約賣出英鎊期貨看漲期權(quán)合約，意味著收取期權(quán)費(fèi)，但如果英鎊價(jià)格上漲，期權(quán)的買方會(huì)行權(quán)，賣方（該公司）就必須按照約定價(jià)格賣出英鎊期貨合約，可能面臨較大損失，無(wú)法規(guī)避該公司未來(lái)購(gòu)買英鎊時(shí)英鎊升值的風(fēng)險(xiǎn)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：買入英鎊期貨看跌期權(quán)合約買入英鎊期貨看跌期權(quán)合約，該公司支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了在未來(lái)按約定價(jià)格賣出英鎊期貨合約的權(quán)利。如果3個(gè)月后英鎊貶值，該公司可以不行權(quán)，直接在市場(chǎng)上以較低價(jià)格購(gòu)買英鎊支付貨款，僅損失期權(quán)費(fèi)；如果英鎊升值，看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，公司雖然損失了期權(quán)費(fèi)，但可以避免因英鎊升值而帶來(lái)的更高的購(gòu)買成本，能夠有效規(guī)避匯率的不利波動(dòng)，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。33、（）是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。

A.頭肩形態(tài)

B.雙重頂（底）

C.圓弧形態(tài)

D.喇叭形

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各種反轉(zhuǎn)突破形態(tài)的特點(diǎn)來(lái)判斷最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。選項(xiàng)A：頭肩形態(tài)頭肩形態(tài)是實(shí)際股價(jià)形態(tài)中出現(xiàn)頻率較高的一種形態(tài)，它通常出現(xiàn)在長(zhǎng)期趨勢(shì)的頂部或底部，有明確的形態(tài)特征和操作指引。其形成過(guò)程反映了多空雙方力量對(duì)比的變化，是一種較為成熟和典型的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，在技術(shù)分析領(lǐng)域應(yīng)用廣泛且被普遍認(rèn)可，具有較高的可靠性，所以頭肩形態(tài)是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：雙重頂（底）雙重頂（底）也是常見(jiàn)的反轉(zhuǎn)形態(tài)之一，它的形成較為簡(jiǎn)單，市場(chǎng)含義較為明確，但與頭肩形態(tài)相比，其在形態(tài)的復(fù)雜性和對(duì)市場(chǎng)多空力量轉(zhuǎn)換的反映程度上相對(duì)較弱，可靠性也稍遜一籌，故該選項(xiàng)排除。選項(xiàng)C：圓弧形態(tài)圓弧形態(tài)的形成過(guò)程較為緩慢，反映的是市場(chǎng)供求雙方力量的逐漸變化，其形成時(shí)間較長(zhǎng)，并且在實(shí)際操作中較難準(zhǔn)確把握其轉(zhuǎn)折點(diǎn)，雖然也是重要的反轉(zhuǎn)形態(tài)，但不如頭肩形態(tài)著名和可靠，所以該選項(xiàng)排除。選項(xiàng)D：喇叭形喇叭形是一種較為特殊的反轉(zhuǎn)形態(tài)，它往往出現(xiàn)在市場(chǎng)情緒極度高漲、投機(jī)氛圍濃厚的情況下，其出現(xiàn)頻率相對(duì)較低，形態(tài)的變化較為復(fù)雜，可靠性不如頭肩形態(tài)，因此該選項(xiàng)排除。綜上，本題正確答案是A。34、某美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購(gòu)買100萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值，每手歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元。3月1日，外匯即期市場(chǎng)上以EUR/USD=1.3432購(gòu)買100萬(wàn)歐元，在期貨市場(chǎng)上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD=1.3450。6月1日，歐元即期匯率為EUR/USD=即期匯率為EUR/USD=1.2120，期貨市場(chǎng)上以成交價(jià)格EUR/USD=1.2101買入對(duì)沖平倉(cāng)，則該投資者（）。

A.盈利37000美元

B.虧損37000美元

C.盈利3700美元

D.虧損3700美元

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算該投資者在即期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧情況，然后將兩者相加得出最終的盈利情況。步驟一：計(jì)算即期市場(chǎng)的盈虧-3月1日，投資者在外匯即期市場(chǎng)上以\(EUR/USD=1.3432\)的匯率購(gòu)買\(100\)萬(wàn)歐元，此時(shí)花費(fèi)的美元金額為：\(100\times1.3432=134.32\)（萬(wàn)美元）-6月1日，歐元即期匯率變?yōu)閈(EUR/USD=1.2120\)，若此時(shí)將\(100\)萬(wàn)歐元兌換成美元，可得到的美元金額為：\(100\times1.2120=121.2\)（萬(wàn)美元）-所以，在即期市場(chǎng)上投資者虧損的金額為：\(134.32-121.2=13.12\)（萬(wàn)美元）步驟二：計(jì)算期貨市場(chǎng)的盈虧-每手歐元期貨合約為\(12.5\)萬(wàn)歐元，投資者購(gòu)買\(100\)萬(wàn)歐元，則需要賣出的期貨合約手?jǐn)?shù)為：\(100\div12.5=8\)（手）-3月1日，投資者在期貨市場(chǎng)上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為\(EUR/USD=1.3450\)；6月1日，投資者在期貨市場(chǎng)上以成交價(jià)格\(EUR/USD=1.2101\)買入對(duì)沖平倉(cāng)。-期貨市場(chǎng)上每歐元盈利：\(1.3450-1.2101=0.1349\)（美元）-那么\(100\)萬(wàn)歐元在期貨市場(chǎng)上盈利的金額為：\(100\times0.1349=13.49\)（萬(wàn)美元）步驟三：計(jì)算該投資者的總盈虧將即期市場(chǎng)的虧損和期貨市場(chǎng)的盈利相加，可得該投資者的總盈利為：\(13.49-13.12=0.37\)（萬(wàn)美元），因?yàn)閈(1\)萬(wàn)美元\(=10000\)美元，所以\(0.37\)萬(wàn)美元\(=0.37\times10000=3700\)美元。綜上，該投資者盈利\(3700\)美元，答案選C。35、一般而言，預(yù)期后市下跌，又不想承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該首選（）策略。

A.買進(jìn)看跌期權(quán)

B.賣出看漲期權(quán)

C.賣出看跌期權(quán)

D.買進(jìn)看漲期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同期權(quán)策略在預(yù)期后市下跌且不想承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)情況下的適用性。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：買進(jìn)看跌期權(quán)看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)預(yù)期后市下跌時(shí)，投資者買進(jìn)看跌期權(quán)，如果市場(chǎng)價(jià)格真的下跌，且跌幅超過(guò)期權(quán)費(fèi)，投資者就可以通過(guò)執(zhí)行期權(quán)或在市場(chǎng)上進(jìn)行反向操作來(lái)獲利。同時(shí)，投資者最大的損失就是購(gòu)買看跌期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)是可控的，符合既預(yù)期后市下跌又不想承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的情況，所以A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)是指期權(quán)賣方獲得權(quán)利金，若期權(quán)買方在到期日或到期日前按約定價(jià)格要求行權(quán)，期權(quán)賣方有義務(wù)按約定價(jià)格賣出標(biāo)的物。當(dāng)后市下跌時(shí)，雖然賣方可以獲得權(quán)利金，但如果市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，賣方可能面臨巨大的虧損，風(fēng)險(xiǎn)不可控，不符合不想承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的要求，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：賣出看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)是指期權(quán)賣方獲得權(quán)利金，若期權(quán)買方在到期日或到期日前按約定價(jià)格要求行權(quán)，期權(quán)賣方有義務(wù)按約定價(jià)格買入標(biāo)的物。當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，期權(quán)買方很可能會(huì)行權(quán)，賣方需要以較高的執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的物，從而遭受損失，且隨著市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度的增大，損失也會(huì)增加，風(fēng)險(xiǎn)較大，不符合題意，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：買進(jìn)看漲期權(quán)看漲期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)預(yù)期后市下跌時(shí)，買進(jìn)看漲期權(quán)會(huì)使投資者在市場(chǎng)價(jià)格下跌的情況下，期權(quán)變得毫無(wú)價(jià)值，投資者將損失購(gòu)買期權(quán)所支付的全部費(fèi)用，無(wú)法實(shí)現(xiàn)獲利目標(biāo)，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A。36、結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員以期貨交易所規(guī)定繳納的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。我國(guó)實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的期貨交易所，應(yīng)當(dāng)向()收取結(jié)算擔(dān)保金。

A.結(jié)算非會(huì)員

B.結(jié)算會(huì)員

C.散戶

D.投資者

【答案】：B

【解析】本題考查對(duì)實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的期貨交易所結(jié)算擔(dān)保金收取對(duì)象的理解。結(jié)算擔(dān)保金是結(jié)算會(huì)員按照期貨交易所規(guī)定繳納的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的期貨交易所，其核心在于對(duì)會(huì)員進(jìn)行分級(jí)管理，而結(jié)算擔(dān)保金主要是為了保障結(jié)算過(guò)程的安全穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員可能出現(xiàn)的違約情況。選項(xiàng)A，結(jié)算非會(huì)員并非繳納結(jié)算擔(dān)保金的主體，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，由于結(jié)算擔(dān)保金是為了應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的，因此實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)向結(jié)算會(huì)員收取結(jié)算擔(dān)保金，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，散戶通常是期貨市場(chǎng)的投資者個(gè)體，并非結(jié)算擔(dān)保金的繳納對(duì)象，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，投資者是參與期貨交易的各類主體統(tǒng)稱，他們不是結(jié)算擔(dān)保金的繳納主體，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選B。37、交易保證金是會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是（）的保證金。

A.已被合約占用

B.未被合約占用

C.已經(jīng)發(fā)生虧損

D.還未發(fā)生虧損

【答案】：A

【解析】本題主要考查對(duì)交易保證金定義及性質(zhì)的理解。交易保證金是會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金。其本質(zhì)是已被合約占用的資金，用于保證合約的順利執(zhí)行。選項(xiàng)A，已被合約占用的保證金符合交易保證金的定義和用途，會(huì)員繳納這部分資金是為了確保其在合約中的責(zé)任和義務(wù)得以履行，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B，未被合約占用的資金不能稱為交易保證金，它不具備保證合約履行的特定用途，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，交易保證金與是否已經(jīng)發(fā)生虧損并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，它是在合約履行過(guò)程中預(yù)先繳存用于保障合約順利進(jìn)行的資金，并非針對(duì)虧損情況而言，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，同理，交易保證金不是依據(jù)是否還未發(fā)生虧損來(lái)界定的，其核心在于保證合約履行，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。38、假設(shè)淀粉每個(gè)月的持倉(cāng)成本為30～40元／噸，交易成本5元／噸，某交易者打算利用淀粉期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利．則一個(gè)月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差處于（）時(shí)不存在明顯期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

A.大于45元／噸

B.大于35元／噸

C.大于35元／噸，小于45元／噸

D.小于35元／噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期現(xiàn)套利的原理，結(jié)合已知的持倉(cāng)成本和交易成本來(lái)分析不存在明顯期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差范圍。期現(xiàn)套利是指利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理時(shí)平倉(cāng)獲利的交易行為。當(dāng)期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差超出一定范圍時(shí)，就會(huì)存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)；而當(dāng)價(jià)差處于一定區(qū)間內(nèi)時(shí)，則不存在明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。已知淀粉每個(gè)月的持倉(cāng)成本為\(30-40\)元/噸，交易成本為\(5\)元/噸。那么進(jìn)行期現(xiàn)套利的總成本處于\(30+5=35\)元/噸到\(40+5=45\)元/噸這個(gè)區(qū)間。若一個(gè)月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差大于總成本上限\(45\)元/噸，此時(shí)存在正向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，即買入現(xiàn)貨、賣出期貨，待價(jià)差回歸正常時(shí)平倉(cāng)獲利；若價(jià)差小于總成本下限\(35\)元/噸，此時(shí)存在反向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，即賣出現(xiàn)貨、買入期貨，待價(jià)差回歸正常時(shí)平倉(cāng)獲利。只有當(dāng)一個(gè)月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差大于\(35\)元/噸且小于\(45\)元/噸時(shí)，由于價(jià)差不足以覆蓋套利成本，因此不存在明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。綜上，答案選C。39、在外匯交易中的點(diǎn)值是匯率變動(dòng)的（）單位。

A.最小

B.最大

C.平均

D.標(biāo)準(zhǔn)

【答案】：A"

【解析】本題考查外匯交易中點(diǎn)值的概念。在外匯交易里，點(diǎn)值指的是匯率變動(dòng)的最小單位。它用于衡量貨幣對(duì)價(jià)格的微小變化，是外匯交易中計(jì)算盈虧和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。而最大、平均、標(biāo)準(zhǔn)等描述均不符合點(diǎn)值在外匯交易中的定義。所以本題正確答案是A。"40、下列情形中，適合榨油廠利用豆油期貨進(jìn)行賣出套期保值的是（）。

A.榨油廠擔(dān)心大豆價(jià)格上漲

B.榨油廠有大量豆油庫(kù)存

C.榨油廠未來(lái)需按固定價(jià)格交付大量豆油產(chǎn)品

D.榨油廠有大量大豆庫(kù)存

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值的原理，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。賣出套期保值是指套期保值者為了回避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，買入與原先所賣出的期貨合約數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品或資產(chǎn)的期貨合約，結(jié)束套期保值交易。選項(xiàng)A：榨油廠擔(dān)心大豆價(jià)格上漲，意味著其擔(dān)心購(gòu)買大豆的成本增加。此時(shí)應(yīng)進(jìn)行買入套期保值，即在期貨市場(chǎng)買入大豆期貨合約，以鎖定未來(lái)購(gòu)買大豆的成本，而不是進(jìn)行豆油期貨的賣出套期保值，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：榨油廠有大量豆油庫(kù)存，如果未來(lái)豆油價(jià)格下跌，會(huì)使庫(kù)存豆油價(jià)值減少，給榨油廠帶來(lái)?yè)p失。為了回避豆油價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，榨油廠可以利用豆油期貨進(jìn)行賣出套期保值，在期貨市場(chǎng)上賣出豆油期貨合約。當(dāng)豆油價(jià)格真的下跌時(shí)，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)上庫(kù)存豆油價(jià)值降低，但期貨市場(chǎng)上的空頭頭寸會(huì)盈利，從而可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，該選項(xiàng)符合要求。選項(xiàng)C：榨油廠未來(lái)需按固定價(jià)格交付大量豆油產(chǎn)品，若豆油價(jià)格上漲，按固定價(jià)格交付會(huì)使榨油廠利潤(rùn)減少。為了規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)行買入套期保值，即在期貨市場(chǎng)買入豆油期貨合約，而不是賣出套期保值，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)D：榨油廠有大量大豆庫(kù)存，面臨的是大豆價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該對(duì)大豆進(jìn)行套期