推演“十五五”規(guī)劃對綠色生態(tài)類指標要求將進一步上升分析師：仇華證書編號：S0500519120001Tel：(8621)50295323Email：qh3062@地址：上海市浦東新區(qū)銀城路88號中國人壽金融中心10樓o“十三五”、“十四五”規(guī)劃中綠色生態(tài)類指標都是約束性的在“十二五”規(guī)劃提出的24項指標中，資源環(huán)境類指標占了8項；“十三五”規(guī)劃提出的25項指標中，資源環(huán)境類有10項，都是約束性的；在“十四五”規(guī)劃提出的20項指標中，綠色生態(tài)類指標有5項，也都是約束性的。就“十四五”中期未完成的四項指標來看：一項與嬰幼兒托位數相關，另三項屬于綠色生態(tài)類指標。截至2024年末，該四項指標的具體完成情況在持續(xù)穩(wěn)步推進，但都沒有提前完成。比較而言，綠色生態(tài)類約束性指標的完成難度相對較大，本質是發(fā)展模式轉型的陣痛，既要破解“高碳鎖定”的結構性困局，又需平衡經濟增長、民生保障與生態(tài)投入的多目標沖突。o推演“十五五”規(guī)劃對綠色生態(tài)類指標要求將進一步上升由于“十五五”的結束時間是2030年，與我國“碳達峰”目標完成時間重疊，預計綠色生態(tài)約束性指標在“十五五”規(guī)劃中依然會占重要位置，未來能夠促進綠色生態(tài)發(fā)展的技術革命（如零碳工業(yè)）、制度創(chuàng)新（如生態(tài)補償）和治理升級（數字監(jiān)管）預期都會有極大發(fā)展空間。我們從“十三五”“十四五”綠色生態(tài)指標的演進，推演“十五五”的方向：一是從“量”到“質”：“十三五”重污染減排，“十四五”重質量提升，“十五五”或將轉向生態(tài)健康與系統(tǒng)修復。二是從“單點治理”到“協(xié)同治理”：減污降碳協(xié)同、水陸海統(tǒng)籌成為新主線。三是政策工具多元化：約束性指標精簡但更精準，配套市場激勵、法治保障（如生態(tài)補償、碳排放權交易）等。o投資建議當下處于“十四五”和“十五五”銜接的關鍵時期，我們通過分析“十四五”20項關鍵指標的完成情況，預判在“十五五”期間綠色生態(tài)類指標依點治理”到“協(xié)同治理”且政策工具將多元化。對于資本市場而言，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，在穩(wěn)住股市的政策指導下，2025年A股市場大概率以“慢牛”方式運行。短維度來看，2025年下半年由于中美關稅再次獲得90天緩沖期，且我國7月出口數據保持較強韌性，而近期海外市場對美國對等關稅的反應也相對溫和，總體保持強勢，市場處于相對有利氛圍中。未來對市場行情影響較大的將更多來自于正在推進的“十五五”規(guī)劃。預期8月份A股市場將總體呈現寬幅震蕩、逐級抬升的態(tài)勢，建議關注：長期資金入市相關的紅利板塊（銀行、保險）；科技領域的人工智能；消費領域有基本面支撐的板塊；以及反內卷、雅魯藏布江下游水電工程開工事件推動基建相關板塊的投資機會。o風險提示國際方面：美國總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國對其貿易伙伴征收對等關稅，可能導致全球經濟放緩；國內方面：美國提高對中國商品的關稅，對我國凈出口的影響將逐步顯現；我國房地產價格若進一步下行，將影響國內推動消費的努力；地方債務化解依然需要時間，存在不及預期可能；“十五五”規(guī)劃還處于制定過程中，具體方向并不明朗。在“十三五”規(guī)劃《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》中，披露了“十二五”期間合計有24項指標，其中資源環(huán)境占了8項。最終在2015年有科技教育領域的研究與試驗發(fā)展經費支出占GDP比重2.1%，略低于2.2%目標，其他指標全部完成。表1“十二五”規(guī)劃主要指標實現情況資料來源：《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十三個五1對于“十三五”期間的指標有25項，其中13項是約束性的，主要集中于資源環(huán)境類（10項都是約束性的）。表2“十三五”規(guī)劃時期經濟社會發(fā)展主要指標資料來源：《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十三個五2在“十四五”規(guī)劃《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》中，詳細列示了“十四五”期間要完成是20項指標，其中8項是約束性的，而綠色生態(tài)類即占了5項。表3“十四五”規(guī)劃時期經濟社會發(fā)展主要指標3就“十四五”規(guī)劃，在2023年披露過“十四五”中期完成情況。國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔于2023年12月26日向十四屆全國人大常委會第七次會議作《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》實施中期評估報告。并披露了“十四五”規(guī)劃中20項主要指標在中期的完成情況。表4在“十四五”規(guī)劃中期20項指標完成情況完成情況具體指標4項指標提前實現常住人口城鎮(zhèn)化率、基本養(yǎng)老保險參保率、地表水達到或好于Ⅲ類水體比例、能源綜合生產能力。全社會研發(fā)經費投入增長、5項指標快于預期每萬人口高價值發(fā)明專利擁有量、數字經濟核心產業(yè)增加值占GDP比重、每千人口擁有執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數、森林覆蓋率等GDP增長、全員勞動生產率增長、居民人均可支配收入增長、7項指標基本符合預期城鎮(zhèn)調查失業(yè)率、勞動年齡人口平均受教育年限、人均預期壽命、糧食綜合生產能力。4項指標滯后預期單位GDP能源消耗降低、單位GDP二氧化碳排放降低、地級及以上城市空氣質量優(yōu)良天數比率、每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數。就“十四五”中期未完成的四項指標來看：一項與嬰幼兒托位數相關，另三項屬于綠色生態(tài)類指標。截至2024年末，該四項指標的具體完成情況在持續(xù)穩(wěn)步推進，但都沒有提前完成。不過，由于相應指標具有約束性，且在2024年有所加速，預計到2025年末，大概率能夠完成目標。2025年8月5日，國務院發(fā)布《國務院辦公廳關于逐步推行免費學前教育的意見》，進一步落實“每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數”相關的嬰幼兒教育領域相關的資金安排，提出：從2025年秋季學期起，免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費。對在教育部門批準設立的民辦幼兒園就讀的適齡兒童，參照當地同類型公辦幼兒園免除水平，相應減免保育教育費。就“十四五”規(guī)劃制定的20項指標的完成情況來看，綠色生態(tài)類約束性指標的完成難度相對較大，本質是發(fā)展模式轉型的陣痛，既要破解“高碳鎖4定”的結構性困局，又需平衡經濟增長、民生保障與生態(tài)投入的多目標沖突。表5四項“十四五”中期滯后指標的完成情況指標實際完成備注單位GDP能源消耗降低13.5%11.6%2024年完成率“綠色生態(tài)類”約束性指標之一單位GDP二氧化碳排放降低未公布數據“綠色生態(tài)類”約束性指標之一支撐2030年前碳達峰目標地級及以上城市空氣質量優(yōu)87.5%87.2%2024年完成率“綠色生態(tài)類”約束性指標之一每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數4.5個4.08個2024年完成率當然，我國在綠色生態(tài)相關的非化石能源消費占能源消費比重、森林蓄積量和風電、太陽能發(fā)電總裝機容量等領域已取得顯著成就。據生態(tài)環(huán)境部2024年11月例行新聞發(fā)布會公布，我國非化石能源消費占能源消費比重2023年已達到17.9%，森林蓄積量達到了194.93億立方米，比2005年增加了65億立方米，已經實現2030年目標；截至2024年7月底，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到了12.06億千瓦，是2020年底的2.25倍，提前6年多實現了2030年的裝機容量目標。圖1我國風電和太陽能發(fā)電裝機容量占中國總發(fā)電裝機容量比例狀況（截至：2025年5月）不過，這些成就主要集中在能源結構性方面，要完成“綠色生態(tài)類”約束性指標，還要涉及到技術瓶頸、經濟轉型壓力以及治理體系短板等多維度挑戰(zhàn)。5從“十二五”“十三五”“十四五”等三個五年規(guī)劃的情況來看，“十二五”“十三五”對資源環(huán)境的指標數量占比都較高，“十四五”期間的指標數量下滑至5項，但都屬于約束性的：單位GDP能耗持續(xù)下降，且更強調碳協(xié)同，新增GDP碳排放指標，空氣質量優(yōu)良天數和森林覆蓋率持續(xù)提升以及水體指標從“去劣”轉向“提優(yōu)”等。表6“十三五”和“十四五”綠色生態(tài)類指標對比由于“十五五”的結束時間是2030年，與我國“碳達峰”目標完成時間重疊，預計綠色生態(tài)約束性指標在“十五五”規(guī)劃中依然會占重要位置，未來能夠促進綠色生態(tài)發(fā)展的技術革命（如零碳工業(yè)）、制度創(chuàng)新（如生態(tài)補償）和治理升級（數字監(jiān)管）預期都會有極大發(fā)展空間。我們從“十三五”“十四五”綠色生態(tài)指標的演進，推演“十五五”的方向：一是從“量”到“質”：“十三五”重污染減排，“十四五”重質量提升，“十五五”或將轉向生態(tài)健康與系統(tǒng)修復。二是從“單點治理”到“協(xié)同治理”：減污降碳協(xié)同、水陸海統(tǒng)籌成為新主線。三是政策工具多元化：約束性指標精簡但更精準，配套市場激勵、法治保障（如生態(tài)補償、碳排放權交易）等。3投資建議當下處于“十四五”和“十五五”銜接的關鍵時期，我們通過分析“十四五”20項關鍵指標的完成情況，預判在“十五五”期間綠色生態(tài)類指標依然是重要組成部分，推演“十五五”的方向將是從“量”到“質”、從“單點治理”到“協(xié)同治理”且政策工具將多元化。對于資本市場而言，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，在穩(wěn)住股市的政策指導下，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。短維度來看，2025年下半年由于中美關稅再次獲得90天緩沖期，且我國67月出口數據保持較強韌性，而近期海外市場對美國對等關稅的反應也相對溫和，總體保持強勢，市場處于相對有利氛圍中。未來對市場行情影響較大的將更多來自于正在推進的“十五五”規(guī)劃。預期8月份A股市場將總體呈現寬幅震蕩、逐級抬升的態(tài)勢，建議關注：長期資金入市相關的紅利板塊（銀行、保險）；科技領域的人工智能；消費領域有基本面支撐的板塊；以及反內卷、雅魯藏布江下游水電工程開工事件推動基建相關板塊的投資機會。國際方面：美國總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國對其貿易伙伴征收對等關稅，可能導致全球經濟放緩；國內方面：美國