證券研究報告策略報告：投資策略專題2025年08月09日如何從PCR指標看階段性頂部與底部產(chǎn)業(yè)賽道與主題投資風向標分析師吳開達SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110524030001請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責申明周思考：期權(quán)看跌看漲比率（PCR）是通過對比看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的數(shù)量或交易量來衡量市場情緒的指標。持倉量PCR與滬深300走勢高度趨同，而成交量PCR卻常與滬深300走勢反向波動。持倉量PCR處于相對高位和低位通常作為市場階段性頂部與底部的觀察指標?；跉v史數(shù)據(jù)回溯，當持倉量PCR突破1.25閾值時：T+10交易日出現(xiàn)負收益的概率達67%（6/9且T+3至T+20時段平均收益持續(xù)為負；若進一步聚焦該閾值附近的極值點，T+5負收益概率躍升至67%（6/9T+10負收益概率躍升至77.8%（7/9）。當持倉量PCR向下突破0.6閾值時：T+5交易日出現(xiàn)正收益的概率達80%（4/5T+10交易日出現(xiàn)正收益的概率達60%（3/5且20個交易日時段平均收益持續(xù)為正；若進一步聚焦該閾值附近的極值點，T+5正收益概率躍升至100%（5/5T+10正收益概率60%（3/5且20個交易日時段平均收益持續(xù)為正。市場回顧：本周（7.28-8.1），全A下跌1.21%，市場窄幅波動下跌。板塊方面，PCB、光模塊相關(guān)概念表現(xiàn)強勢。當周全A日均成交額達18065億元，較前周減少333億元，市場活躍度高位震蕩。市場情緒方面，當周平均上漲家數(shù)為2215家，較前周減少726家；平均漲停家數(shù)由前周的85家減至52家，賺錢效應(yīng)有所減弱。資金流向方面，主力資金流出加速，融資融券余額創(chuàng)近期新高升回落至19799億元（截至8月1日）。重點主題1）腦機接口：臨床技術(shù)突破頻傳，政策端加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，腦機接口迎商業(yè)化元年（2）反內(nèi)卷：推動落后產(chǎn)能有序退出，行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。（3）AIDC：政策需求共振帶來高景氣，算力鏈業(yè)績有望超預(yù)期。政策動態(tài)：中國創(chuàng)新藥或邁向定價新周期，上海出臺人工智能相關(guān)政策。（1）7月30日，中共中央政治局召開會議，會議指出，要堅定不移深化改革。（2）7月31日國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議審議通過《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》。（3）工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《機械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案》，目標到2027年，數(shù)智技術(shù)在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、經(jīng)營管理、運維服務(wù)等環(huán)節(jié)廣泛應(yīng)用（4）國家醫(yī)保局制定了“新上市藥品首發(fā)價格機制”，中國創(chuàng)新藥或邁向定價新周期（5）7月28日，上海市經(jīng)濟信息化委印發(fā)《上海市進一步擴大人工智能應(yīng)用的若干措施》產(chǎn)業(yè)趨勢：大模型聚焦垂類賽道，世界人形機器人運動會在京舉辦（1）人工智能：螞蟻數(shù)科、智譜AI相繼發(fā)布大模型，聚焦垂類賽道；Meta雷朋（Ray-Ban）智能眼鏡的銷量突出（2）機器人：全球首個以人形機器人為核心的綜合性盛會——世界人形機器人運動會在京舉辦（3）半導體：國家網(wǎng)信辦約談英偉達（4）TMT：第22屆中國國際數(shù)碼互動娛樂展覽會（ChinaJoy）于8月1日啟幕。風險提示：產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程不及預(yù)期；政策出臺和落地具備不確定性；宏觀經(jīng)濟波動。2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責申明2周思考3周思考：如何從PCR指標看階段性頂部與底部期權(quán)看跌看漲比率（PCR）是通過對比看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的數(shù)量或交易量來衡量市場情緒的指標。該比率能有效指示市場參與者對未來價格走勢的預(yù)期傾向，反映多空力量對比。PCR指標主要有兩種計算方式：成交量PCR（特定周期內(nèi)所有看跌期權(quán)總成交量÷看漲期權(quán)總成交量）與持倉量PCR（市場未平倉看跌期權(quán)合約總數(shù)÷未平倉看漲期權(quán)合約總數(shù)）。成交量PCR上升表明看跌交易相較于看漲交易更活躍；持倉量PCR升高則反映未平倉頭寸中看跌期權(quán)占比更高。表面上看，持倉量PCR與成交量PCR整體呈現(xiàn)反向變動趨勢。以滬深300指數(shù)期權(quán)為例，2021年以來的數(shù)據(jù)顯示：持倉量PCR與滬深300走勢高度趨同，而成交量PCR卻常與滬深300走勢反向波動。從動態(tài)特征看，持倉量PCR具備較強趨勢性，成交量PCR則波動性更強。圖：PCR兩種計算方式及特征圖：滬深300與持倉量PCR走勢呈正相關(guān)趨勢圖：滬深300與成交量PCR走勢呈負相關(guān)趨勢4資料來源：Wind，天風證券研究所4周思考：如何從PCR指標看階段性頂部與底部我們認為持倉量PCR與滬深300同向波動，成交量PCR與滬深300異向波動的原因是虛值期權(quán)的交易活躍度。當市場呈上行趨勢時，部分投資者傾向于滾動交易虛值看漲期權(quán)：隨著原有虛值看漲合約實值化，投資者平倉獲利后買入新虛值看漲合約，推升看漲期權(quán)成交量，但換倉導致持倉量通常不會同步放大。反觀看跌期權(quán)，其合約在上漲行情中由實值逐步虛值化，部分持有者被動套交量PCR（短期情緒指標）趨于下行，反映看漲投機交易升溫；持倉量PCR（中期防御指標）同步上行，體現(xiàn)風險對沖頭寸累積。二者背離格局成為趨勢頂部的典型特征。0.2圖：滬深300持倉量PCR與成交量PCR趨勢背離2021/1/42021/2/42021/3/42021/4/42021/5/42021/6/42021/7/42021/8/42021/9/42021/1/42021/2/42021/3/42021/4/42021/5/42021/6/42021/7/42021/8/42021/9/42021/10/42021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/42022/4/42022/5/42022/6/42022/7/42022/8/42022/9/42022/10/42022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023/6/42023/7/42023/8/42023/9/42023/10/42023/11/42023/12/42024/1/42024/2/42024/3/42024/4/42024/5/42024/6/42024/7/42024/8/42024/9/42024/10/42024/11/42024/12/42025/1/42025/2/42025/3/42025/4/42025/5/42025/6/42025/7/4持倉量PCR成交量PCR（MA5）資料來源：Wind，天風證券研究所周思考：如何從PCR指標看階段性頂部與底部持倉量PCR處于相對高位和低位通常作為市場階段性頂部與底部的觀察指標。持倉量PCR作為多空力量對比的觀察窗口，有效反映市場對價格走勢的集體預(yù)期傾向?；跉v史數(shù)據(jù)回溯，當持倉量PCR突破1.25閾值時：在統(tǒng)計的9個樣本中，T+5交易日出現(xiàn)負收益的概率達56%（5/9T+10交易日出現(xiàn)負收益的概率達67%（6/9且T+3至T+20時段平均收益持續(xù)為負；若進一步聚焦該閾值附近的極值點，T+5負收益概率躍升至67%（6/9T+10負收益概率躍升至77.8%（7/9），T+3至T+20時段平均收益同樣持續(xù)低于零。20%5%0%-5%-10%-15%-20%圖：持倉量突破1.25時的滬深300向下調(diào)整概率較大T+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11T+12T+13T+14T+15T+16T+17T+18T+19T+202021/2/102023/1/92021/9/102024/9/272022/6/82025/7/222021/12/92024/9/302022/12/9均值2021/2/102023/1/92021/9/102024/9/272022/6/82025/7/222021/12/92024/9/30圖：持倉量突破1.25，且是極值時的滬深300向下調(diào)整概率進一步增大5%T+1T+2T+3T+4T+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11T+12T+13T+14T+15T+16T+17T+18T+19T+20-5%-10%-15%-20%2021/9/102023/1/132021/2/102023/1/122022/6/282025/7/222021/12/92024/9/302022/12/9均值2021/9/102023/1/132021/2/102023/1/122022/6/282025/7/222021/12/92024/9/306資料來源：Wind，天風證券研究所6周思考：如何從PCR指標看階段性頂部與底部當持倉量PCR向下突破0.6閾值時：在統(tǒng)計的5個樣本中，T+5交易日出現(xiàn)正收益的概率達80%（4/5T+10交易日出現(xiàn)正收益的概率達60%（3/5且20個交易日時段平均收益持續(xù)為正；若進一步聚焦該閾值附近的極值點，T+5正收益概率躍升至100%（5/5T+10正收益概率60%（3/5且20個交易日時段平均收益持續(xù)為正。這表明持倉量PCR低位極值對短期趨勢反轉(zhuǎn)具有顯著預(yù)警作用。圖：持倉量向下突破0.6時的滬深300向上調(diào)整概率較大圖：持倉量向下突破0.6，且是極值時的滬深300向上調(diào)整概率進一步增大8%6%4%2%0%T+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11T+12T+13T+14T+15T+16T+17T+18T+19T+20-2%-4%2022/3/152024/1/172023/10/232025/4/72023/12/13均值2022/3/152024/1/172023/10/232025/4/78%6%4%2%0%-2%-4%T+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11T+12T+13T+14T+15T+16T+17T+18T+19T+202022/3/152024/1/172023/10/242025/4/72023/12/26均值2022/3/152024/1/172023/10/242025/4/77資料來源：Wind，天風證券研究所7市場回顧87月第五周市場波動下行4,9004,800圖：近期市場表現(xiàn)及重點事件李強主持召開國務(wù)李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取規(guī)范新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭秩序情況的強調(diào)，要助力建設(shè)舒適便利的宜居環(huán)境，構(gòu)建城市治理智能體系，積極參與城市精品建筑建暗面發(fā)布型，并同步7.26世界人工智能大會（WAIC部門聯(lián)合印發(fā)《海南自由貿(mào)易港跨境資產(chǎn)管理試點業(yè)務(wù)實施細則》。稅務(wù)總局公稅務(wù)總局公月8日起，對在該日期之后（含當日）新地方政府債券、金融債券恢復征收增值稅；第22屆中動娛樂展覽會強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議審議通過《關(guān)于深入實施“人工智能+”室約談英偉達公算力芯片漏洞后門安全風險問題進行說明并提交相關(guān)證公室舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，國家醫(yī)療保障局有關(guān)負責人在發(fā)布會上介紹了藥品價格管理方面的多項措施，包括集采中選不再以簡單的最低價作為參考，報價最低企業(yè)要公開說明報價的地方國資委負責地方國資委負責人研討班，會議要求，要高質(zhì)量完成國有企業(yè)改革深化提升行 監(jiān)會官網(wǎng)顯示，杭州宇樹科技股份有限公司已在浙江證監(jiān)局辦理輔導備案；市場監(jiān)管總局約談餓了么、美平臺企業(yè)。導組聚焦“綜合整治新能源汽車行業(yè)非理性競爭赴中國汽車工業(yè)7.10，馬斯克旗發(fā)布Grok49資料來源：Wind全A指數(shù)，財聯(lián)社等，天風證券研究所97月第五周市場活躍度下降，PCB、光模圖：全A成交額與周均成交額25000200001500010000500002025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/172025/6/192025/6/232025/6/252025/6/272025/7/12025/7/32025/7/72025/7/92025/7/112025/7/152025/7/172025/7/212025/7/232025/7/252025/7/292025/7/31全A成交額（億元）每周成交額均值（億元）2%2%2%2%0%-1%-1%-2%-2%5,0004,0003,0002,0000-1,000-2,000-3,000-4,000-5,0002025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/172025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/172025/6/192025/6/232025/6/252025/6/272025/7/12025/7/32025/7/72025/7/92025/7/112025/7/152025/7/172025/7/212025/7/232025/7/252025/7/292025/7/31漲跌差值大盤漲跌幅（右軸）圖：8月第一周領(lǐng)漲概念板塊8686420(2)-2%-4%2025/07/28-2025/08/01累計漲跌幅2025/07/21-2025/07/25累計漲跌幅環(huán)比（PCT,右軸）資料來源：iFind，天風證券研究所備注：漲跌差值=上漲家數(shù)-下跌家數(shù)最高連板數(shù)高位回落，平均漲停家數(shù)減少圖：連板、漲停、跌停家數(shù)200500連板漲停跌停圖：晉級率與炸板率60%40%20%0%-20%-40%2025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/172025/6/192025/6/232025/6/252025/6/272025/7/12025/7/32025/7/72025/7/92025/7/112025/7/152025/7/172025/7/212025/7/232025/7/252025/7/292025/7/31晉級率炸板率（負值顯示）漲停8060402004圖：近1個月連板空間西藏旅游9西藏旅游8上緯新材10西藏旅游9西藏旅游8上緯新材8西藏旅游7上緯新材西藏旅游7華光環(huán)能6華光環(huán)能5華光環(huán)能6華光環(huán)能5國投中魯5西藏旅游6西寧特鋼5上緯新材5上海物貿(mào)5華光環(huán)能4國晟科技4蘭生股份6南礦集團4恒立鉆具4華光環(huán)能3*ST元成3拓山重工4*ST亞振3華光環(huán)能3*ST元成3拓山重工4*ST亞振3南方路機4上海物貿(mào)4柳鋼股份4聯(lián)環(huán)藥業(yè)3上海物貿(mào)3新中港3新中港4人民同泰3恒立鉆具聯(lián)環(huán)藥業(yè)3上海物貿(mào)3新中港3新中港4信雅達2南京新百2漢商集團2信雅達22025/7/182025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/112025/7/142025/7/152025/7/162025/7/172025/7/212025/7/222025/7/232025/7/242025/7/182025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/112025/7/142025/7/152025/7/162025/7/17資料來源：iFind，天風證券研究所7月第五周融資融券余額創(chuàng)近期新高后略微回落，主力資金持續(xù)流出圖：融資融券余額圖：融資凈買入以及占全A成交比重250200500-50-1002025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/32025/6/52025/6/92025/6/112025/6/132025/6/172025/6/192025/6/232025/6/252025/6/272025/7/12025/7/32025/7/72025/7/92025/7/112025/7/152025/7/172025/7/212025/7/232025/7/252025/7/292025/7/31融資凈買入額（億元）融資買入額占全A成交額（右軸）8%6%4%2%0%3002000-100-200-300-400-500-600-700-800圖：主力資金凈流入2025/6/32025/6/42025/6/52025/6/62025/6/92025/6/102025/6/112025/6/32025/6/42025/6/52025/6/62025/6/92025/6/102025/6/112025/6/122025/6/132025/6/162025/6/172025/6/182025/6/192025/6/202025/6/232025/6/242025/6/252025/6/262025/6/272025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/112025/7/142025/7/152025/7/162025/7/172025/7/182025/7/212025/7/222025/7/232025/7/242025/7/252025/7/282025/7/292025/7/302025/7/312025/8/1主力資金凈流入（億元）資料來源：iFind，天風證券研究所備注：炸板率負值化處理，主力資金凈流入=主、被動特大單買+主、被動大單買-主、被動特大單賣-主、被動大單賣重點主題腦機接口：臨床技術(shù)突破頻傳，政策端加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，腦機接口迎商業(yè)化元年?腦機接口是通過神經(jīng)工程實現(xiàn)大腦與外部設(shè)備信息交互的交叉前沿技術(shù)，已成為全球科技競逐的重要賽道。根據(jù)人工智能醫(yī)療器械創(chuàng)新合作平臺定義，狹義的腦機接口（brain-computerinterface，BCI）是指利用中樞神經(jīng)系統(tǒng)產(chǎn)生?近期我國腦機接口技術(shù)連獲突破，政策端加速培育腦機接口產(chǎn)業(yè)發(fā)展：近期，我國例侵入式臨床試驗（全球第二個進入該階段國家）；浙大二院成功進行全國首例閉環(huán)脊髓神經(jīng)接口植入手術(shù)，并重新實現(xiàn)自主行走；南開大學團隊成功實現(xiàn)全球首例介入式腦機接口輔助偏癱患者運動功能修復等。政圖：政策端促進腦機接口產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)布日期政策名稱《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管2025.1改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展見》對臨床急需的細胞與基因治療藥物、境外已上市藥品、聯(lián)合疫苗、放射性藥品、珍稀瀕危藥材替代品的申報品種，以及醫(yī)用機器2025.1《上海市腦機接口未來產(chǎn)業(yè)培育行動方案（2025-2030年）》2027年前，實現(xiàn)高質(zhì)量腦控，半侵入式腦機接口產(chǎn)品在國內(nèi)率先實現(xiàn)臨床應(yīng)用，侵入式腦機接口研發(fā)取得突破，腦機接口創(chuàng)初步構(gòu)建。推動5款以上侵入式、半侵入式腦機接口產(chǎn)品完成醫(yī)療器械型式檢驗。2030年前，實現(xiàn)高質(zhì)量控腦，腦機接口產(chǎn)品全面2025.1《加快北京市腦機接口創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2025-2030年）》到2027年，產(chǎn)出重大原創(chuàng)成果，突破關(guān)鍵核心技術(shù)，部分產(chǎn)品性能達國際領(lǐng)先，培育3-5家潛在獨角獸和獨角獸企業(yè)，建成2-3個產(chǎn)品特色體驗和展示中心。到2030年，產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成，培育3-5家全球影響力科技領(lǐng)軍企業(yè)、100家左右創(chuàng)新型中小企業(yè)，打造1-2025.3《神經(jīng)系統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南》專門為腦機接口新技術(shù)單獨立項，設(shè)立了“侵入式腦機接口置入費”“侵入式腦機接口取出費”和“非侵入式腦格項目?！扒秩胧侥X機接口置入費”的服務(wù)產(chǎn)出是將腦機接口系統(tǒng)置入大腦皮層或特定神經(jīng)區(qū)域，實時采集神經(jīng)信號，部設(shè)備的信息交互；“侵入式腦機接口取出費”是通過手動方式將已置入大腦皮層或特定神經(jīng)區(qū)域的腦機接口系統(tǒng)取出腦機接口適配費”是通過外部放置的電極采集腦電信號，進行腦機接口系統(tǒng)的調(diào)試和功能監(jiān)測等。單獨立項收費意味著到2027年，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得重點突破，產(chǎn)業(yè)生態(tài)基本構(gòu)建，建成產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，引育骨干企業(yè)，完成3款侵入式和5款非侵入式《四川省腦機接口及人機交互產(chǎn)業(yè)腦機接口產(chǎn)品研發(fā)及注冊，實施省內(nèi)首例侵入式手術(shù)，服務(wù)醫(yī)療患者超5萬人次，推動新一代人機交互產(chǎn)品應(yīng)用。到2030年，產(chǎn)品規(guī)2025.5攻堅突破行動計劃（2025—2030模化生產(chǎn)應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力提升，產(chǎn)業(yè)綜合年）》型資料來源：中國政府網(wǎng)，上海市科學技術(shù)委員會，國家藥監(jiān)局等，天風證券研究所腦機接口：臨床技術(shù)突破頻傳，政策端加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，腦機接口迎商業(yè)化元年圖：腦機接口投資圖譜備注：本圖表整理的標的公司為腦機接口細分領(lǐng)域潛在標的，系基于其公開披露的主營業(yè)務(wù)范圍、技術(shù)儲備和行業(yè)關(guān)聯(lián)性所做的合理推斷，非經(jīng)標的公司實際投資和落地項目，標紅為A股上市公司資料來源：《腦機接口行業(yè)圖譜》，上海證券報，公反內(nèi)卷：推動落后產(chǎn)能有序退出，行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?2025年以來反內(nèi)卷政策密集出臺。2024年12月中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善價格治理機制的意見》，明確提出“防止經(jīng)營者以低于成本的價格開展惡性競爭”。2025年3月《政府工作報告》提出“綜合整治‘內(nèi)卷反不正當競爭法修訂草案，加大對平臺不正當競爭行為的監(jiān)管力度，規(guī)定“平臺經(jīng)營者不得強制或者變相強制平臺內(nèi)經(jīng)營者按照其定價規(guī)則，以低于成本的價格銷售商品，擾亂市法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出?！蔽覀冋J為，反內(nèi)卷有助于過度競爭行業(yè)優(yōu)化格局。通過政策引導，落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能有望加速有序退出，行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，整體利潤有望企穩(wěn)回升。圖：16-17年供給側(cè)改革行情的三階段：以煤炭為例業(yè)，且市值第一大的中國神華除煤炭業(yè)務(wù)外，還有運AIDC：政策需求共振帶來高景氣，算力鏈業(yè)績有望超預(yù)期?AIDC是基于人工智能計算架構(gòu)構(gòu)建的算力基礎(chǔ)設(shè)施，通過融合高性能計算設(shè)備、高速網(wǎng)絡(luò)以及先進軟件系統(tǒng)，為人工智能訓練和推理提供高效、穩(wěn)定的計算環(huán)境。近期，AIDC高景氣核心催化來自政策和需求的共振。政策端來看，2023年工業(yè)和信息化部等六部門發(fā)布《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》，明確2025年智能算力占比達35%，目標規(guī)模超300EFLOPS。需求端來看，據(jù)科智咨詢和《中國智算中心發(fā)展白皮書》（2024年），2023-2028中國智算中心市場規(guī)模年化增速超25%，2028年市場規(guī)模超過2800億元。圖：智算中心市場規(guī)模持續(xù)擴大+26.8%+39.6%圖：AIDC核心構(gòu)成包括計算設(shè)備、存儲設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、供配電系統(tǒng)資料來源：《中國智算中心發(fā)展白皮書》（），AIDC：政策需求共振帶來高景氣，算力鏈業(yè)績有望超預(yù)期?光模塊龍頭新易盛2025H1凈利潤同比超300%，印證AIDC算力鏈核心環(huán)節(jié)高景氣。7月14日新易盛發(fā)布財報半年度預(yù)告，歸母凈利潤同比增長超300%，主要受益于AI算力投資增長，高速率光模塊需求持續(xù)增長。同領(lǐng)域龍頭公司中際旭創(chuàng)在2025年Q1以及Wind一致預(yù)期2025年整年歸母凈利潤同比增速也均超過50%。我們認為，作為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，光模塊的高速增長將逐步向計算設(shè)備、散熱系統(tǒng)等上下游傳導。這種產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)為AIDC算力鏈整體業(yè)績超預(yù)期提供了基本面支撐，全鏈條高景氣或得到持續(xù)印證。圖：新易盛2025年歸母凈利潤增速一致預(yù)資料來源：Wind，天風證券研究所圖：中際旭創(chuàng)2025年歸母凈利潤增速一致預(yù)期為59%（截止7月16日）政策動態(tài)中共中央政治局會議召開?7月30日中共中央政治局召開會議，會議指出，要堅定不移深化改革。堅持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展?？v深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化企業(yè)無序競爭。推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理。規(guī)改革方向核心措施（要點）1.科技創(chuàng)新引領(lǐng)以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：-加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)-推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展2.市場建設(shè)與優(yōu)化縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)-推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化3.企業(yè)競爭治理依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭4.重點行業(yè)治理推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理5.招商引資規(guī)范規(guī)范地方招商引資行為6.經(jīng)營主體活力經(jīng)營主體活力國務(wù)院常務(wù)會議：《關(guān)于深入實施“人工智能?7月31日國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議審議通過《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》。會議指出，當前人工智能技術(shù)加速迭代演進，要深入實施“人工智能+”行動，大力推進人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應(yīng)用，充分發(fā)模大、應(yīng)用場景豐富等優(yōu)勢，推動人工智能在經(jīng)濟社會發(fā)展各領(lǐng)域加快普及、主題核心行動方向深入實施“人工智能+”行動，大力推進人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應(yīng)用；充分發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)體系完備、市場規(guī)模大、應(yīng)用場景豐富等優(yōu)勢；推動人工智能在經(jīng)濟社會發(fā)展各領(lǐng)域加快普及、深度融合，形成以創(chuàng)新帶應(yīng)用、以應(yīng)用促創(chuàng)新的良性循環(huán)。主體責任政府部門和國有企業(yè)強化示范引領(lǐng)，通過開放場景支持技術(shù)落地；著力優(yōu)化人工智能創(chuàng)新生態(tài)強化算力、算法和數(shù)據(jù)供給，加大政策支持力度，加強人才隊伍建設(shè)，構(gòu)建開源開放生態(tài)體系為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支撐。風險管理隨著人工智能大模型、生成式人工智能等技術(shù)廣泛應(yīng)用，數(shù)據(jù)偏見、隱私泄露等風險增加；會議強調(diào)提升安全能力水平，加快形成動態(tài)敏捷、多元協(xié)同的人工智能治理格局。專家評論部署方向清晰、務(wù)實有力，明確人工智能行業(yè)發(fā)展路徑，精準回應(yīng)市場關(guān)切，釋放積極政策信國家發(fā)改委：上半年發(fā)展改革形勢通報會?7月31日，國家發(fā)展改革委召開2025年上半年發(fā)展改革形勢通報會。會議強調(diào)，要因地制宜培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，推動“人工智能+”重點任務(wù)方向核心內(nèi)容提煉形勢研判與政策儲備聚焦重大變化/指標/問題做好分析；以穩(wěn)就業(yè)擴內(nèi)需為重點強化政策預(yù)研；確保宏觀政策取向一致性。規(guī)劃銜接與編制完成“十四五”規(guī)劃收官總結(jié)評估；對標黨中央精神做好“十五五”規(guī)劃編制工作，科學合理謀劃目標指標，深入謀劃重大戰(zhàn)略任務(wù)、重大政策舉措、重大工程項目，加強對地方規(guī)劃編制的指導。穩(wěn)投資促消費拓展投資增量，強化政府投資項目全周期管理；激發(fā)民間投資活力；高質(zhì)量推動"兩重"建設(shè)；提質(zhì)增效實施"兩新"政策；激發(fā)市場活力提振消費。培育新質(zhì)生產(chǎn)力因地制宜發(fā)展：深化"人工智能+"行動；推進低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新活力。建設(shè)全國統(tǒng)一大市場破除"內(nèi)卷式"競爭；深化招標投標制度改革；規(guī)范招商引資；暢通要素流通；促進民營經(jīng)濟健康發(fā)展。高水平對外開放統(tǒng)籌"引進來"和"走出去"；高質(zhì)量共建"一帶一路"。綠色低碳轉(zhuǎn)型建立能耗雙控→碳排放雙控新機制；全面推進綠色低碳發(fā)展。區(qū)域城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)實施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略；高質(zhì)量城市更新；深化農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化；推進鄉(xiāng)村全面振興。綜合保障與民生安全統(tǒng)籌平衡：穩(wěn)定就業(yè)；保障糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全；做好能源電力保供。兜底保障：加強普惠性/基礎(chǔ)性/兜底性民生建設(shè)；完善"一老一小"服務(wù)；民生商品保供穩(wěn)價。安全治理：加強安全生產(chǎn)和防災(zāi)減災(zāi)；強化重點領(lǐng)域風險隱患治理；落實助企幫扶政策。國家發(fā)改委：目前處在人工智能應(yīng)用落地的關(guān)鍵窗口期圖：國家發(fā)展和改革委員會新聞發(fā)布會資料來源：國家發(fā)展改革委公眾號，天風證券研究所工業(yè)和信息化部辦公廳：《2025年度多晶硅行業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察任務(wù)清單的通知》?8月1日，工業(yè)和信息化部辦公廳印發(fā)《2025年度多晶硅行業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察任務(wù)清單的通知》。圖：2025年度多晶硅行業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察任務(wù)清單工業(yè)和信息化部等八部門：《機械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案》?工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《機械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案》，目標到2027年，數(shù)智技術(shù)在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、經(jīng)營管理、運維服務(wù)等環(huán)節(jié)廣泛應(yīng)用，智能制造能力成熟度二級及以上企業(yè)占比達50%，建成不少于200家卓越級智能工廠，帶動機械企業(yè)研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理數(shù)字化智能化水平穩(wěn)步提升；培育一批既懂行業(yè)又懂數(shù)字化的系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，形成不少于200個優(yōu)秀場景化解決方案，服務(wù)能力顯著增強。到2030年，機械工業(yè)規(guī)上企業(yè)基本完成一輪數(shù)字化改造，重點企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游實現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)、共享協(xié)同，骨干企業(yè)深度應(yīng)用人工智能技術(shù)，智能制造能力成熟度二級及以上企業(yè)占比達60%，建成不少于500家卓越級智能工廠，基本形成系統(tǒng)完備、安全可控的產(chǎn)品及服務(wù)供給體系，行業(yè)數(shù)字化智能化水平大幅提升。圖：《機械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案（2025-2030）》解讀簡介?2027年：智能制造能力成熟度二級及以上企業(yè)占比≥50%；建成≥200家卓越級智能工廠；形成≥200個優(yōu)秀場景化解決方案?2030年：規(guī)上企業(yè)基本完成一輪數(shù)字化改造；成熟度二級及以上企業(yè)占比≥60%；建成≥500家卓越級智能工廠；形成安全可控的2.智能制造擴面普及：企業(yè)轉(zhuǎn)型、鏈式協(xié)同轉(zhuǎn)型、區(qū)域整體轉(zhuǎn)型3.智慧服務(wù)拓展提升：增強裝備服務(wù)功能、培育智慧場景、挖掘數(shù)據(jù)價值4.強化夯實基礎(chǔ)：完善標準體系、推進數(shù)字基建、加強網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)安全財政部、稅務(wù)總局：將對新發(fā)行的國債等利息收入恢復征收增值稅?8月1日，財政部、稅務(wù)總局公告，自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。對在該日期之前已發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券(包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，國家能源局：《中國新型儲能發(fā)展報告（2025）》?7月31日，國家能源局舉行新聞發(fā)布會，發(fā)布上半年全國能源形勢、上半年可再生能源并網(wǎng)運行情況，介紹迎峰度夏電力供需總體情況，發(fā)布《中國新型儲能發(fā)展報告（2025）》，并回答記者提問。圖：《中國新型儲能發(fā)展報告（2025）》簡介主要方面具體內(nèi)容/表現(xiàn)政策體系完善陸續(xù)出臺《關(guān)于促進新型儲能并網(wǎng)和調(diào)度運用的通知》《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024-2027年）》《關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營主體創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》等多項政策文件，健全電力市場機制，引導科學發(fā)展。應(yīng)用效果顯現(xiàn)2024年新型儲能調(diào)用情況較2023年大幅提升；浙江、江蘇、重慶、新疆等多?。▍^(qū)）年均等效利用小時數(shù)達1000小時以上，成為促進新能源開發(fā)消納的重要手段；迎峰度夏期間發(fā)揮“超級充電寶”功效，為頂峰時段電力保供貢獻關(guān)鍵力量。技術(shù)創(chuàng)新實踐國家能源局發(fā)布56個新型儲能試點項目，涵蓋十余種技術(shù)路線，多個試點項目為國內(nèi)首次工程應(yīng)用，總體呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢，促進關(guān)鍵技術(shù)和裝備突破；12個新型儲能項目入選第四批能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備依托工程，提供應(yīng)用場景。標準體系健全2024年超過20項電化學儲能標準發(fā)布實施，多項標準立項，覆蓋規(guī)劃設(shè)計、接入電網(wǎng)、運行控制、檢修試驗、后評價等多個環(huán)節(jié)，我國新型儲能標準體系建設(shè)水平進一步提升。國家醫(yī)保局：支持腦機接口等新技術(shù)進入臨床并收費?7月31日為支持藥品和醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，國家醫(yī)保局制定新上市藥品首發(fā)價格機制，新增了100多項與醫(yī)療新技術(shù)相關(guān)的價格項目。圖：聲音處理器圖片圖：患者使用腦機接口國家醫(yī)保局：已制定“新上市藥品首發(fā)價格機制”，中國創(chuàng)新藥或邁向定價新周期?7月31日，央視新聞在其發(fā)布的“國家醫(yī)保局支持腦機接口等新技術(shù)進入臨床并收費”報道中提到，為鼓勵藥品研發(fā)創(chuàng)新，國家醫(yī)保局制定了“新上市藥品首發(fā)價格機制”。這是自去年新上市化學藥品首發(fā)價格機制征求意見之后，國家醫(yī)保局首次公開“新國家醫(yī)保局還制定了“新上市藥品首發(fā)價格機制”。圖：座談會圖：關(guān)于印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》的通知圖：座談會資料來源：賽柏藍公眾號，天風證券研究所國家數(shù)據(jù)局：我國7個數(shù)據(jù)標注基地已建設(shè)數(shù)據(jù)集524個，服務(wù)大模型163個進一步推動數(shù)據(jù)要素市場化、價值化，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供堅實的數(shù)據(jù)支撐。截至上半年，7個數(shù)據(jù)標注基地已建設(shè)數(shù)據(jù)集524個，規(guī)模超過29PB，服務(wù)大模型163個。下一步，國家數(shù)據(jù)局將多措并舉，進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局，推動數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)從“單點突破”向?由國家數(shù)據(jù)局主辦、貴州省人民政府承辦的2025中國國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會將于8月28日至30日在貴州省貴陽市舉行。圖：數(shù)博會圖：央視新聞原報道內(nèi)容資料來源：山東省大數(shù)據(jù)局公眾號，數(shù)博會公眾號，天風證券研究所國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室：《國家信息化發(fā)展報告（2024年）》?7月30日國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《國家信息化發(fā)展報告（2024年）》，全面呈現(xiàn)2024年我國信息化發(fā)展的新進展新成效，并展望2025年信息化發(fā)展重領(lǐng)域核心指標2024年數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)網(wǎng)民規(guī)模11.08億互聯(lián)網(wǎng)普及率78.60%5G基站累計開通數(shù)425.1萬個5G用戶普及率超71%5G行政村覆蓋率>90%（實現(xiàn)縣縣通千兆、鄉(xiāng)鄉(xiāng)通5G、村村通寬帶）5G-A網(wǎng)絡(luò)覆蓋城市數(shù)300+個數(shù)字應(yīng)用滲透網(wǎng)絡(luò)視聽用戶規(guī)模10.91億（網(wǎng)民使用率98.4%）關(guān)鍵技術(shù)突破開源鴻蒙裝機量超10億臺生成式AI服務(wù)備案數(shù)302款生成式AI注冊用戶數(shù)超6億智能算力規(guī)模（FP16）493EFLOPS工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)覆蓋領(lǐng)域41個工業(yè)大類全覆蓋數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)年度數(shù)據(jù)生產(chǎn)量41.06ZB累計數(shù)據(jù)存儲量2.09ZB數(shù)商企業(yè)數(shù)量>100萬家數(shù)據(jù)標注產(chǎn)業(yè)規(guī)模正式成為新興產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模數(shù)字產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)總收入35萬億元軟件業(yè)務(wù)收入13.73萬億元數(shù)字消費規(guī)模全國網(wǎng)上零售額15.23萬億元跨境電商進出口額約2.71萬億元（高于貨物貿(mào)易增速9個百分點）工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率（重點企業(yè)）82.70%關(guān)鍵工序數(shù)控化率65.30%社會影響網(wǎng)民調(diào)研反饋*信息化顯著創(chuàng)新工作學習方式、提升生活服務(wù)與治理能力，增強“獲得感、幸福感、安全感企業(yè)調(diào)研反饋*加強信息技術(shù)創(chuàng)新與人才培育，布局新應(yīng)用提升競爭力大模型一體機性能標準的研制工作即將啟動?7月29日，中國人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟AIInfra工作組、中國通信標準化協(xié)會人工智能技術(shù)與標準推進委員會（CCSATC602）將啟動大模型一體機性能標準的研制工作，標準將體系化地規(guī)范大模型一體機的性前期，經(jīng)過與二十余家企業(yè)的標準預(yù)研工作，工作組目前已形成了標準框架。工作組計劃于8月1日召開“大模型一體機性能標準框架江蘇省醫(yī)療保障局發(fā)布腦機接口相關(guān)醫(yī)療服務(wù)價格項目?7月29日，江蘇省醫(yī)療保障局發(fā)布關(guān)于腦機接口相關(guān)醫(yī)療服務(wù)價格項目的公示。根據(jù)國家醫(yī)保局《關(guān)于印發(fā)〈神經(jīng)系統(tǒng)類醫(yī)療服務(wù)價格），配費為966元/次，侵入式腦機接口置入費為6600元/次，上海市委副書記、市長龔正主持召開市政府常務(wù)會議?7月30日市委副書記、市長龔正主持召開市政府常務(wù)會議，要求按照市委部署，實施“AI+制造”行動，加快推動制造業(yè)智能化發(fā)展；圖：上海市政府會議內(nèi)容簡介政策文件名稱核心戰(zhàn)略方向關(guān)鍵舉措《上海市加快推動“AI+制造”發(fā)展的實施方案》以AI驅(qū)動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化、融合化升級-培育智能化方案服務(wù)商-用好算力券、模型券、語料券-降低企業(yè)轉(zhuǎn)型成本-構(gòu)建“技術(shù)突破—場景落地—生態(tài)協(xié)同”閉環(huán)-筑牢工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全屏障《關(guān)于進一步優(yōu)化提升上海航空口岸物流通關(guān)效率的工作方案》再造航空口岸物流通關(guān)流程-深化企業(yè)信用管理制度改革-給予AEO認證企業(yè)更多監(jiān)管便利-推進多式聯(lián)運監(jiān)管創(chuàng)新（提升空空/空鐵聯(lián)運便利度）《上海市促進高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)全鏈條發(fā)展行動方案》放大創(chuàng)新策源優(yōu)勢-審評審批再提速推動產(chǎn)業(yè)全鏈條加速發(fā)展-支持創(chuàng)新器械產(chǎn)品“入院、進店、上網(wǎng)、下社區(qū)”-建設(shè)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)-培育國際競爭力龍頭企業(yè)-推動滬產(chǎn)創(chuàng)新器械全球化上海市經(jīng)濟信息化委：《上海市進一步擴大人工智能應(yīng)用的若干措施》?7月28日，上海市經(jīng)濟信息化委印發(fā)《上海市進一步擴大人工智能應(yīng)用的若干措施》，其中提到，降低智能算力使用成本，發(fā)放6億元算力券，加強算力調(diào)度平臺建設(shè)，體系化支持企業(yè)研發(fā)和應(yīng)用大模型，加快大模型生態(tài)空間集聚。對租用智能算力高30%租金補貼，并推薦申報國家智能券補貼，按照“補早補小”原則，市區(qū)協(xié)同給予最多1年、最高100%的租金補貼。對自主智能算力設(shè)施部署項目，給予最高10%建設(shè)支持，加速培育人工智能自主生態(tài)。政策領(lǐng)域核心措施支持方式1.算力成本優(yōu)化發(fā)放算力券，加強調(diào)度平臺建設(shè)-租用算力：市區(qū)協(xié)同最高100%租金補貼（最長1年）-自建算力設(shè)施：建設(shè)成本補貼2.大模型應(yīng)用推廣發(fā)放模型券，支持API調(diào)用/私有化部署按合同額補貼垂類應(yīng)用主體3.語料資源保障發(fā)放語料券，建設(shè)公共服務(wù)平臺補貼非關(guān)聯(lián)方語料采購費用4.前沿技術(shù)攻堅支持基礎(chǔ)理論、智能芯片、腦機接口等方向按項目總投資比例補貼配套支持國家重大任務(wù)5.科研范式變革實施“百團百項”工程支持跨領(lǐng)域協(xié)作項目6.創(chuàng)新平臺建設(shè)組建新型研發(fā)機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺給予長期連續(xù)性支持7.產(chǎn)品場景落地獎勵具身機器人規(guī)?；瘧?yīng)用按銷售額/租用規(guī)模獎勵支持首版次軟件示范按軟件合同額補貼8.融合示范場景打造可復制標桿場景補貼制造業(yè)/服務(wù)業(yè)融合項目9.產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展建設(shè)人工智能小鎮(zhèn)房租減免或開辦費支持發(fā)放創(chuàng)新券包算力/模型/語料券“免申即享”10.人才專項激勵實施“一人一策”長期經(jīng)費支持建立項目產(chǎn)業(yè)協(xié)同機制30萬元個人獎勵+租房補貼11.投融資體系發(fā)揮國家/市級基金作用投早投小投長期設(shè)立算力/語料/大模型專題子基金12.開源生態(tài)建設(shè)融入全球開源生態(tài)通過WAIC、全球開發(fā)者大會推動合作獎勵成效顯著的開源社區(qū)與產(chǎn)品上海市經(jīng)信委二級巡視員、汽車產(chǎn)業(yè)處處長韓大東表示上海將有序擴大自動駕駛的開放區(qū)域?7月28日，上海市經(jīng)信委二級巡視員、汽車產(chǎn)業(yè)處處長韓大東在接受采訪時透露，上海將有序擴大自動駕駛的開放區(qū)域，爭取在今年年開放狀態(tài)和重點區(qū)域原因浦東區(qū)年內(nèi)開放全域，但不含陸家嘴等重點區(qū)域陸家嘴等重點區(qū)域路況繁忙將開放虹橋樞紐等重點區(qū)域，以聯(lián)通自動駕駛測試區(qū)域的開放道路此領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)生態(tài)奉賢區(qū)暫時不會全域開放目前應(yīng)用還不夠多全市計劃到2027年：開放區(qū)域面積2000平方公里，開放道路5000公里三個區(qū)的開放道路長度未測算上海：《上海高級別自動駕駛引領(lǐng)區(qū)“模速智行”行動計劃》?7月26日，《上海高級別自動駕駛引領(lǐng)區(qū)“模速智行”行動計劃》在世界人工智能大會期間發(fā)布。行動計劃提出，到2027年，實現(xiàn)L4級自動駕駛載客突破600萬人次，開放道路超5000公里，具備L2和L3功能的新車占比超90%。重點方向具體措施應(yīng)用場景建設(shè)推進建設(shè)多樣化的應(yīng)用場景，穩(wěn)步擴大政策應(yīng)用規(guī)模。無人裝備標準化推動無人駕駛裝備的有序落地，探索無人配送、巡檢、自動泊車等運營的標準模式。開放區(qū)域拓展序擴大自動駕駛的開放區(qū)域，實現(xiàn)浦東新區(qū)全域開放，同步推動奉賢區(qū)、閔行區(qū)等區(qū)域開放驗證能力強化搭建智能網(wǎng)聯(lián)汽車交通安全重點實驗室等第三方平臺，加強系統(tǒng)驗證與運營服務(wù)支撐。?上海市通信管理局發(fā)布關(guān)于開展“算力浦江”2025年算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展專項行動的通知。其中提到，將持續(xù)優(yōu)化算力中心布局。加快已獲得能耗指標的算力中心建設(shè)，至2025年底，本年度新建成的大型以上算力中心不少于5個，全市算力中心智算規(guī)模爭取達到100EFLOPS（FP16）以上。在產(chǎn)業(yè)園區(qū)、科研院所、高校等完成邊緣智算節(jié)點建設(shè)案例不少于5個；擬建算力中心應(yīng)加強與本市電同步驗收，保障算力中心如期建設(shè)完成并接入基礎(chǔ)電信企業(yè)網(wǎng)絡(luò)；持續(xù)提升算力中心先進存儲容量占比，至2025年底，本市算力中心臺的相互兼容與高效對接。圖：國家發(fā)展和改革委員會新聞發(fā)布會資料來源：上海市通信管理局，天風證券研究所上海浦東：未來三年新增1000家人工智能企業(yè)將推出全國首個“異構(gòu)人形機器人訓練場”?2025浦東新區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)全球推介會上，上海市浦東新區(qū)副區(qū)長李慧進行了AI浦東主旨推介。李慧表示，目前浦東AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模已超1600億元，在全市占比約40%，在大模型領(lǐng)域，200余家垂類模型相關(guān)企業(yè)選擇與浦東同行，其中28款大模型產(chǎn)品已經(jīng)完成備案?在算力基礎(chǔ)設(shè)施布局上，全區(qū)智能算力規(guī)模占全市總規(guī)模的近1/2。李慧介紹，浦東為夢想創(chuàng)設(shè)更為廣闊的場景空間，計劃未來釋放超圖：東新區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)全球推介會圖：浦東AI產(chǎn)業(yè)空間布局資料來源：上觀網(wǎng)，天風證券研究所產(chǎn)業(yè)趨勢人工智能：阿里、智譜等扎堆發(fā)布大模型編程、金融等方向成焦點?在7月28日，螞蟻數(shù)科、智譜AI相繼發(fā)布大模型，聚焦垂類賽道。其中，螞蟻數(shù)科發(fā)布的金融推理大模型Agentar-Fin-R1，包括32B和8B參數(shù)兩個版本。螞蟻數(shù)科還推出基于百靈大模型的MOE架構(gòu)模型，以及非推理版本的14B和72B參數(shù)大模型。智譜AI則發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5，專為智能體應(yīng)用打造。此外，月之暗面也于本月開源并發(fā)布了MoE架構(gòu)基礎(chǔ)模型KimiK2。萬相2.2、千問3最新版基礎(chǔ)模型（非思考版）、千問3推理模型以及AI編程模型Qwen3-Coder。圖：各模型及其亮點介紹企業(yè)模型亮點阿里巴巴開源視頻生成模型通義萬相2.2千問3最新版基礎(chǔ)模型（非思考版）千問3推理模型AI編程模型Qwen3-Coder千問系列模型中首個采用混合專家MoE架構(gòu)的代碼模型，支持Agent調(diào)用各種工具，解決復雜編程任務(wù)，實現(xiàn)網(wǎng)頁開發(fā)、AI搜索、深度研究等智能體應(yīng)用。螞蟻科技金融推理大模型Agentar-Fin-R1基于百靈大模型的MOE架構(gòu)模型非推理版本的14B和72B參數(shù)大模型智譜AI新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5首次在單個模型中實現(xiàn)推理、編碼和智能體能力的原生融合，滿足智能體應(yīng)用的復雜需求。月之暗面MoE架構(gòu)基礎(chǔ)模型KimiK2具備更強代碼能力,擅長生成兼具設(shè)計感與視覺表現(xiàn)力的代碼，支持粒子系統(tǒng)、可視化和3D場景等表現(xiàn)形式。KimiK2One-shot可在無具體指令下，自動選用TradingView，搭建了完整的期貨交易系資料來源：科創(chuàng)板日報，天風證券研究所人工智能：Meta雷朋（Ray-Ban）智能眼鏡的銷量突出新一代產(chǎn)品或9月亮相?7月28日全球最大眼鏡制造商陸遜梯卡（EssilorLuxo雷朋（Ray-Ban）智能眼鏡的銷量成績尤為突出——該系列眼鏡的銷售收入同比增長超兩倍。該公司表示，上半年總銷售額達到140.2億歐元（162.5億美元），同比增長7.3%。?其與Meta合作推出的雷朋系列第二代智能眼鏡RayBanMeta于2023年底上市，售價在300美元至379美元之間，被視為AI眼鏡的代表產(chǎn)品。牽手5年后，Meta于2024年9月與陸遜梯卡續(xù)簽了長期合作協(xié)議，“在未來十年合作開發(fā)多代智能眼鏡產(chǎn)品”。今年6月，陸遜梯卡旗下品牌Oakley又與Meta旗下的社交平臺facebook推出了新款OakleyMeta智能眼鏡，定價比雷朋二代智能眼鏡更高（限量版499美元，普通版399美元）。圖：陸遜梯卡最新業(yè)績報告資料來源：科創(chuàng)板日報，天風證券研究所人工智能：國內(nèi)首個智能存力跨域調(diào)度平臺啟動覆蓋四大國家級算力樞紐?7月27日，在2025世界人工智能大會（WAIC）上，中國移動與曙光存儲聯(lián)合啟動首個全局統(tǒng)一文件存儲系統(tǒng)。這也是國內(nèi)首個存力智其中在大模型領(lǐng)域的存儲市占率超過80%。此外，智元機器人等具圖：2025世界人工智能大會（WAIC）資料來源：北京軟件和信息服務(wù)業(yè)協(xié)會，新浪財經(jīng)，天風證券研究所機器人：全球首個2025世界人形機器人運動會8月在京舉辦?由北京市人民政府、中央廣播電視總臺、世界機圖：機器人運動會賽事公告圖：機器人運動會競賽項目半導體：國家網(wǎng)信辦約談英偉達據(jù)安全法》《個人信息保護法》有關(guān)規(guī)定，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室于2025H20算力芯片漏洞后門安全風險問題進行說明并提交相關(guān)證明材料。圖：網(wǎng)信中國公眾號原文資料來源：網(wǎng)信中國公眾號，天風證券研究所TMT：百度騰訊阿里字節(jié)搶人氣鴻蒙游