2025年證券分析師之發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)考試題庫附答案【綜合卷】一、單項選擇題（共30題，每題1分，共30分）1.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》，證券分析師在發(fā)布證券研究報告時，應(yīng)當對（）進行合規(guī)審查。A.研究方法的科學性B.報告發(fā)布時間C.信息來源的合法性D.客戶風險承受能力答案：C解析：《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第十四條明確要求，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當建立健全證券研究報告發(fā)布前的合規(guī)審查機制，合規(guī)審查應(yīng)當涵蓋信息來源、分析邏輯、研究結(jié)論等內(nèi)容，重點關(guān)注研究方法和研究結(jié)論的專業(yè)性與審慎性，以及信息來源的合法性。2.以下不屬于證券研究報告禁止行為的是（）。A.利用未公開信息預(yù)測股價B.對證券價格短期走勢作出具體數(shù)值預(yù)測C.基于公開信息進行合理估值分析D.引用未經(jīng)核實的市場傳聞答案：C解析：根據(jù)《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》，禁止行為包括：使用或泄露未公開信息；對證券價格短期走勢作出具體數(shù)值預(yù)測（如“目標價50元”）；引用或傳播虛假、不實、誤導(dǎo)性信息；利用研究報告操縱市場等?；诠_信息的合理估值分析屬于合規(guī)行為。3.某公司2024年營業(yè)收入10億元，營業(yè)成本6億元，銷售費用1億元，管理費用0.8億元，財務(wù)費用0.2億元，所得稅稅率25%，則其凈利潤為（）。A.1.5億元B.1.2億元C.1.8億元D.2.0億元答案：A解析：凈利潤=（營業(yè)收入-營業(yè)成本-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用）×（1-所得稅稅率）=（10-6-1-0.8-0.2）×（1-25%）=2×0.75=1.5億元。4.下列關(guān)于自由現(xiàn)金流（FCFF）的計算，正確的是（）。A.FCFF=凈利潤+非現(xiàn)金支出-營運資本增加-資本性支出B.FCFF=EBIT×（1-稅率）+折舊-營運資本增加-資本性支出C.FCFF=EBITDA-稅金-營運資本增加-資本性支出D.以上均正確答案：D解析：自由現(xiàn)金流（企業(yè)自由現(xiàn)金流FCFF）的常見計算方法包括：①FCFF=凈利潤+利息費用×（1-稅率）+非現(xiàn)金支出（如折舊）-營運資本增加-資本性支出；②FCFF=EBIT×（1-稅率）+折舊-營運資本增加-資本性支出；③FCFF=EBITDA-稅金（現(xiàn)金稅）-營運資本增加-資本性支出。因此三個選項均正確。5.某行業(yè)2024年市場規(guī)模為500億元，前四大企業(yè)市場份額分別為20%、15%、10%、8%，則該行業(yè)的CR4為（）。A.53%B.45%C.50%D.63%答案：A解析：CR4（行業(yè)前四名集中度）=20%+15%+10%+8%=53%。6.根據(jù)《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)及其工作人員廉潔從業(yè)規(guī)定》，證券分析師不得接受（）。A.上市公司提供的合規(guī)研究支持（如公開數(shù)據(jù)）B.價值500元的會議紀念品（符合當?shù)亓曀祝〤.客戶支付的研究服務(wù)報酬（已在公司協(xié)議中約定）D.非公開的未披露重大信息答案：D解析：規(guī)定明確禁止接受或索取非公開信息、商業(yè)賄賂等。A、B（小額紀念品）、C（合規(guī)報酬）均為允許行為，D屬于利用未公開信息，違反廉潔從業(yè)要求。7.技術(shù)分析的三大假設(shè)不包括（）。A.市場行為涵蓋一切信息B.價格沿趨勢移動C.歷史會重演D.股票價格由內(nèi)在價值決定答案：D解析：技術(shù)分析的三大假設(shè)是市場行為涵蓋一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重演；“股票價格由內(nèi)在價值決定”是基本面分析的核心假設(shè)。8.某公司β系數(shù)為1.2，無風險利率3%，市場風險溢價5%，則其股權(quán)資本成本為（）。A.9%B.8%C.7%D.6%答案：A解析：根據(jù)CAPM模型，股權(quán)資本成本=無風險利率+β×市場風險溢價=3%+1.2×5%=9%。9.以下屬于行業(yè)生命周期成長期特征的是（）。A.市場需求飽和，競爭激烈B.技術(shù)成熟，利潤穩(wěn)定C.產(chǎn)品用戶逐漸增加，市場滲透率提升D.企業(yè)數(shù)量減少，龍頭壟斷答案：C解析：成長期的特征包括：市場需求快速增長，用戶數(shù)量增加，市場滲透率提升；企業(yè)數(shù)量增加，競爭加劇但未飽和；技術(shù)逐步成熟但未完全穩(wěn)定；利潤快速增長但可能伴隨高投入。A、D屬于成熟期或衰退期，B屬于成熟期。10.證券研究報告中引用外部數(shù)據(jù)時，應(yīng)當（）。A.直接使用未經(jīng)核實的第三方數(shù)據(jù)B.注明數(shù)據(jù)來源并核實其準確性C.僅引用政府官方數(shù)據(jù)D.省略數(shù)據(jù)來源以避免信息冗余答案：B解析：《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》要求，引用外部數(shù)據(jù)時應(yīng)注明來源并核實準確性，確保數(shù)據(jù)可靠，禁止使用未經(jīng)核實的信息。二、多項選擇題（共20題，每題2分，共40分）1.證券分析師在執(zhí)業(yè)過程中需遵守的核心原則包括（）。A.獨立客觀B.公平對待客戶C.保守客戶秘密D.利益沖突回避答案：ABCD解析：根據(jù)《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》，核心原則包括獨立客觀、公平對待客戶、保守秘密、回避利益沖突等。2.財務(wù)報表分析中，屬于盈利能力指標的有（）。A.銷售凈利率B.資產(chǎn)負債率C.凈資產(chǎn)收益率（ROE）D.存貨周轉(zhuǎn)率答案：AC解析：盈利能力指標主要包括銷售凈利率、ROE、總資產(chǎn)收益率（ROA）等；資產(chǎn)負債率是償債能力指標，存貨周轉(zhuǎn)率是營運能力指標。3.下列可能導(dǎo)致分析師利益沖突的情形有（）。A.分析師持有某上市公司股票B.所在機構(gòu)為某上市公司提供承銷服務(wù)C.分析師配偶擔任某上市公司獨立董事D.研究報告發(fā)布前向重要客戶提前泄露結(jié)論答案：ABCD解析：利益沖突包括：分析師或其近親屬持有標的證券；所在機構(gòu)與標的公司存在業(yè)務(wù)關(guān)系（如承銷、保薦）；近親屬在標的公司任職；未公平對待客戶（如提前泄露結(jié)論）等。4.關(guān)于DCF估值模型，以下說法正確的是（）。A.適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟企業(yè)B.對預(yù)測期和終值的假設(shè)敏感C.需考慮資本結(jié)構(gòu)變化對WACC的影響D.終值通常占企業(yè)價值的較大比例答案：ABCD解析：DCF模型適用于現(xiàn)金流可預(yù)測的企業(yè)（如成熟企業(yè)），但對預(yù)測期長度、增長率、貼現(xiàn)率等假設(shè)高度敏感；資本結(jié)構(gòu)變化會影響加權(quán)平均資本成本（WACC）；終值（永續(xù)期價值）通常占企業(yè)價值的50%以上。5.行業(yè)分析中，波特五力模型包括（）。A.供應(yīng)商議價能力B.購買者議價能力C.替代品威脅D.現(xiàn)有競爭者競爭程度答案：ABCD解析：波特五力模型包括：現(xiàn)有競爭者競爭程度、潛在進入者威脅、替代品威脅、供應(yīng)商議價能力、購買者議價能力。6.證券研究報告的基本要素包括（）。A.研究結(jié)論及投資評級B.分析邏輯與數(shù)據(jù)支撐C.風險提示D.分析師姓名及執(zhí)業(yè)證書編號答案：ABCD解析：根據(jù)《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》，報告應(yīng)包含：研究對象基本情況、分析邏輯、研究結(jié)論、投資評級、風險提示、分析師信息等。7.下列屬于技術(shù)分析工具的有（）。A.移動平均線（MA）B.市盈率（PE）C.相對強弱指標（RSI）D.布林帶（BOLL）答案：ACD解析：技術(shù)分析工具包括趨勢型（MA、BOLL）、震蕩型（RSI、KDJ）、成交量指標等；PE是基本面估值指標。8.關(guān)于盈利預(yù)測，正確的做法是（）。A.基于合理假設(shè)進行分業(yè)務(wù)預(yù)測B.明確披露預(yù)測的關(guān)鍵假設(shè)C.對所有上市公司均給出三年期盈利預(yù)測D.提示預(yù)測可能存在的風險答案：ABD解析：盈利預(yù)測需基于合理假設(shè)（如收入增長率、成本率），并披露關(guān)鍵假設(shè)；應(yīng)根據(jù)實際情況決定預(yù)測期限（如成長型公司可能預(yù)測三年，周期型公司可能僅預(yù)測一年）；需提示預(yù)測的不確定性風險。9.下列屬于操作風險的是（）。A.研究系統(tǒng)故障導(dǎo)致報告延遲發(fā)布B.分析師誤將未完成報告發(fā)送給客戶C.市場利率上升導(dǎo)致債券價格下跌D.上市公司財務(wù)造假未被識別答案：AB解析：操作風險指由于內(nèi)部流程、人員、系統(tǒng)缺陷或外部事件導(dǎo)致的風險（如系統(tǒng)故障、操作失誤）；C是市場風險，D是信用風險或研究風險。10.證券分析師在路演中應(yīng)遵守的規(guī)范包括（）。A.不得對投資收益作出保證性承諾B.可以接受客戶委托買賣證券C.需提示報告中的風險因素D.不得傳播虛假信息答案：ACD解析：路演中禁止行為包括：承諾收益、代客理財、傳播虛假信息；需提示風險，確保信息準確。三、判斷題（共10題，每題1分，共10分）1.證券分析師可以在發(fā)布研究報告前，將結(jié)論告知公司內(nèi)部投資決策部門。（）答案：×解析：《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第十三條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當公平對待證券研究報告的發(fā)布對象，不得優(yōu)先提供給公司內(nèi)部部門、人員或特定客戶。2.市凈率（PB）適用于輕資產(chǎn)型公司的估值。（）答案：×解析：PB=市值/凈資產(chǎn)，適用于重資產(chǎn)型公司（如制造業(yè)、銀行業(yè)），輕資產(chǎn)公司（如科技、傳媒）凈資產(chǎn)可能無法反映真實價值，更適用PE或PS（市銷率）。3.行業(yè)集中度（CRn）越高，行業(yè)競爭越緩和。（）答案：√解析：CRn越高，市場份額越集中于少數(shù)企業(yè)，龍頭企業(yè)定價權(quán)強，競爭通常較緩和（如壟斷行業(yè)）。4.證券研究報告中可以使用“買入”“持有”“賣出”等投資評級，但需明確定義每個評級的具體含義。（）答案：√解析：《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》要求投資評級需具有明確的等級劃分和定義（如“買入”指6個月內(nèi)預(yù)期漲幅超15%），避免歧義。5.分析師發(fā)現(xiàn)上市公司未公開的重大利好信息時，應(yīng)立即發(fā)布報告提示投資者。（）答案：×解析：未公開的重大信息屬于內(nèi)幕信息，分析師不得利用或傳播，應(yīng)拒絕參與并向公司合規(guī)部門報告。四、案例分析題（共2題，每題10分，共20分）案例1：某證券公司分析師張某負責研究A科技公司（創(chuàng)業(yè)板上市公司）。2024年12月，張某通過行業(yè)調(diào)研獲悉，A公司正在研發(fā)一款新型芯片，預(yù)計2025年6月量產(chǎn)，市場空間達200億元。張某在未核實該信息是否為公司未公開重大信息的情況下，將“新型芯片量產(chǎn)將推動公司業(yè)績翻倍”寫入研究報告，并給予“買入”評級。報告發(fā)布后，A公司股價上漲20%，但2025年3月，A公司公告稱芯片研發(fā)失敗，股價暴跌30%。部分投資者以報告誤導(dǎo)為由起訴證券公司。問題：張某的執(zhí)業(yè)行為存在哪些違規(guī)點？應(yīng)如何避免？答案要點：（1）違規(guī)點：①未核實信息來源的合法性：張某未確認“芯片研發(fā)”信息是否為A公司未公開的重大信息（可能構(gòu)成內(nèi)幕信息）。②未充分提示風險：報告中未提示研發(fā)失敗的風險，導(dǎo)致投資者誤判。③分析邏輯不審慎：僅基于單一未核實信息得出“業(yè)績翻倍”結(jié)論，缺乏多維度驗證（如技術(shù)可行性、市場競爭等）。（2）避免措施：①信息核實：通過公司公告、公開調(diào)研紀要等渠道驗證信息是否已公開，若涉及未公開重大信息，應(yīng)拒絕使用。②風險提示：在報告中明確說明研發(fā)項目的不確定性（如技術(shù)風險、量產(chǎn)時間風險）。③審慎分析：結(jié)合行業(yè)技術(shù)門檻、公司歷史研發(fā)成功率、競爭對手動態(tài)等多因素綜合判斷，避免單一因素推導(dǎo)結(jié)論。案例2：B公司2024年財務(wù)數(shù)據(jù)如下：營業(yè)收入50億元（同比+20%），營業(yè)成本30億元（同比+15%），銷售費用5億元（同比+30%），管理費用4億元（同比+5%），研發(fā)費用6億元（同比+40%），財務(wù)費用1億元（同比+10%），所得稅費用2億元。問題：（1）計算2024年營業(yè)利潤和凈利潤。（2）分析銷售費用和研發(fā)費用增長對公司的影響。答案要點：（1）計算：營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-銷售費用-管理費用-研發(fā)費用-財務(wù)費用=50-30-5-4-6-1=4億元；凈利