關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的影響：基于實證視角的深度剖析一、引言1.1研究背景與動因中小企業(yè)在我國經(jīng)濟體系中占據(jù)著舉足輕重的地位，是推動經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、激發(fā)創(chuàng)新活力的重要力量。截至2022年末，中國中小微企業(yè)數(shù)量已超過5200萬戶，比2018年末增長51%，2022年平均每天新設(shè)企業(yè)2.38萬戶，是2018年的1.3倍，中小企業(yè)快速發(fā)展壯大，已然成為數(shù)量最大、最具活力的企業(yè)群體，是中國經(jīng)濟社會發(fā)展的生力軍。在經(jīng)濟發(fā)展過程中，中小企業(yè)在適應(yīng)市場需求方面展現(xiàn)出獨特優(yōu)勢，因其運營特性靈活，能在產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)調(diào)整、銷售模式等方面迅速響應(yīng)，更好地滿足消費者個性化需求，提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)選擇。在就業(yè)方面，中小企業(yè)作為就業(yè)的主要來源之一，憑借規(guī)模小、運營靈活的特點，招聘自主性強，能為大量勞動力提供就業(yè)機會，在經(jīng)濟下行時期，更是為下崗職工提供了創(chuàng)業(yè)和就業(yè)的契機，有效緩解了就業(yè)壓力，促進就業(yè)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。在創(chuàng)新領(lǐng)域，中小企業(yè)同樣發(fā)揮著關(guān)鍵作用。與大企業(yè)相比，它們對市場機遇的捕捉更為敏銳，且更具冒險精神，勇于嘗試新事物，在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面不斷探索，成為創(chuàng)新的重要源泉。制造業(yè)作為國家經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，中小板制造業(yè)企業(yè)又是其中的活躍主體，其發(fā)展狀況直接關(guān)系到制造業(yè)的整體競爭力和國家經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。在全球經(jīng)濟一體化和市場競爭日益激烈的背景下，技術(shù)創(chuàng)新已成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心要素。研發(fā)投資作為技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵驅(qū)動力，對中小板制造業(yè)企業(yè)來說至關(guān)重要。通過研發(fā)投資，企業(yè)能夠開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，改進生產(chǎn)工藝，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，進而增強市場競爭力，開拓新的市場空間。然而，中小企業(yè)由于自身規(guī)模較小、資產(chǎn)有限、信用評級相對較低等因素，在融資過程中面臨諸多困難，融資渠道狹窄、融資成本高昂等問題嚴重制約了其發(fā)展，尤其是研發(fā)投資所需的大量資金常常難以得到滿足。在這樣的背景下，關(guān)系型借貸作為一種特殊的融資方式，為中小企業(yè)融資提供了新的思路。關(guān)系型借貸強調(diào)借貸雙方通過長期、多維度的互動與合作，建立起信任關(guān)系，并在信息溝通、資源共享等方面形成緊密聯(lián)系。這種融資方式相較于傳統(tǒng)信貸，更注重軟信息的收集與運用，如企業(yè)主的個人信用、經(jīng)營能力、企業(yè)的發(fā)展前景等，能夠在一定程度上緩解中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題，降低金融機構(gòu)的信貸風險評估難度，從而提高中小企業(yè)獲得融資的可能性。因此，深入研究關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的影響，具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。從現(xiàn)實角度看，有助于為中小企業(yè)拓寬融資渠道、解決融資難題提供實踐指導，促進中小企業(yè)加大研發(fā)投資力度，提升創(chuàng)新能力和市場競爭力，推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；從理論角度講，能夠豐富和完善中小企業(yè)融資理論以及企業(yè)研發(fā)投資理論，為相關(guān)領(lǐng)域的學術(shù)研究提供新的視角和實證依據(jù)。1.2研究價值與實踐意義從理論層面來看，盡管關(guān)系型借貸在中小企業(yè)融資領(lǐng)域已引發(fā)一定關(guān)注，過往研究多聚焦于關(guān)系型借貸對企業(yè)融資可得性、融資成本等方面的影響，對其與企業(yè)研發(fā)投資之間關(guān)系的研究尚顯不足。本研究通過深入剖析關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的影響機制，運用實證研究方法驗證二者之間的內(nèi)在聯(lián)系，能夠在一定程度上填補這一研究空白，進一步豐富關(guān)系型借貸與企業(yè)研發(fā)投資的理論研究體系。同時，本研究還將考慮企業(yè)異質(zhì)性因素，如企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等對關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，為學術(shù)界在該領(lǐng)域的研究提供更為全面、細致的視角，有助于推動相關(guān)理論的發(fā)展與完善。從實踐意義來講，本研究成果能為中小板制造業(yè)企業(yè)提供融資和研發(fā)投資決策參考。企業(yè)可依據(jù)研究結(jié)論，清晰認識到關(guān)系型借貸在解決融資難題、促進研發(fā)投資方面的作用，從而積極主動地與金融機構(gòu)建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，拓寬融資渠道，獲取更多研發(fā)資金，推動技術(shù)創(chuàng)新，提升市場競爭力。對于金融機構(gòu)而言，本研究有助于其深入了解中小企業(yè)的融資需求和研發(fā)投資特點，優(yōu)化信貸策略，合理配置金融資源，提高對中小企業(yè)的金融服務(wù)質(zhì)量，在控制風險的前提下，加大對中小企業(yè)研發(fā)投資的支持力度，實現(xiàn)金融機構(gòu)與中小企業(yè)的互利共贏。政府部門也可根據(jù)研究結(jié)果，制定更為科學合理的政策，鼓勵金融機構(gòu)開展關(guān)系型借貸業(yè)務(wù)，完善中小企業(yè)融資服務(wù)體系，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境，促進中小企業(yè)的健康發(fā)展，推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。1.3研究思路與方法本研究以中小板制造業(yè)企業(yè)為研究對象，深入探討關(guān)系型借貸對其研發(fā)投資的影響。研究思路上，先梳理關(guān)系型借貸與企業(yè)研發(fā)投資的相關(guān)理論，為后續(xù)研究奠定理論基礎(chǔ)。通過對現(xiàn)有文獻的廣泛查閱，了解關(guān)系型借貸和企業(yè)研發(fā)投資領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、研究成果以及存在的不足，從而明確本研究的切入點和重點方向。收集相關(guān)數(shù)據(jù)，運用統(tǒng)計分析方法對中小板制造業(yè)企業(yè)關(guān)系型借貸和研發(fā)投資的現(xiàn)狀進行描述性統(tǒng)計分析，直觀展示兩者的發(fā)展態(tài)勢、分布特征等實際情況。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建合理的實證模型，運用計量經(jīng)濟學方法對關(guān)系型借貸與研發(fā)投資之間的關(guān)系進行深入的實證檢驗，探究關(guān)系型借貸是否對研發(fā)投資具有促進作用以及影響程度大小。進一步引入企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等企業(yè)異質(zhì)性因素作為調(diào)節(jié)變量，分析這些因素在關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系中所起到的調(diào)節(jié)作用，從而更全面、深入地揭示兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。根據(jù)理論分析和實證研究結(jié)果，從政府、金融機構(gòu)和企業(yè)等多個層面提出針對性的政策建議和實踐指導意見，以促進關(guān)系型借貸在中小企業(yè)融資中的有效應(yīng)用，推動中小板制造業(yè)企業(yè)加大研發(fā)投資力度，提升創(chuàng)新能力和市場競爭力。研究方法上，運用文獻研究法，系統(tǒng)收集和整理國內(nèi)外關(guān)于關(guān)系型借貸、中小企業(yè)融資、企業(yè)研發(fā)投資等方面的相關(guān)文獻資料，包括學術(shù)期刊論文、學位論文、研究報告、政策文件等。對這些文獻進行深入研讀和分析，梳理已有研究成果，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢以及存在的問題，為本文的研究提供堅實的理論基礎(chǔ)和研究思路參考。采用實證分析法，選取合適的研究樣本，以中小板制造業(yè)企業(yè)為研究對象，篩選出在一定時間范圍內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)完整、具有代表性的企業(yè)作為研究樣本。確定研究變量，明確關(guān)系型借貸的衡量指標，如企業(yè)與銀行的合作年限、銀企關(guān)系緊密程度等；確定研發(fā)投資的衡量指標，如研發(fā)投入金額、研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例等；同時選取企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等作為控制變量和調(diào)節(jié)變量。收集數(shù)據(jù)，通過金融數(shù)據(jù)庫、企業(yè)年報、官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)等多種渠道，收集研究樣本企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，確保數(shù)據(jù)的準確性和可靠性。構(gòu)建實證模型，運用計量經(jīng)濟學方法，如多元線性回歸模型等，構(gòu)建關(guān)系型借貸與研發(fā)投資之間的關(guān)系模型，并對模型進行估計和檢驗，分析關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的影響，以及企業(yè)異質(zhì)性因素的調(diào)節(jié)作用。1.4研究創(chuàng)新與不足本研究在研究視角上具有一定創(chuàng)新。過往關(guān)于關(guān)系型借貸與企業(yè)融資、發(fā)展的研究中，多以中小企業(yè)整體為研究對象，較少聚焦于特定板塊和行業(yè)。本研究專門選取中小板制造業(yè)企業(yè)作為研究樣本，更具針對性和行業(yè)特異性。中小板制造業(yè)企業(yè)在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，其發(fā)展對于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟增長至關(guān)重要，但該領(lǐng)域企業(yè)在研發(fā)投資過程中面臨的融資困境具有獨特性，通過深入研究關(guān)系型借貸對其研發(fā)投資的影響，能夠為這一特定群體提供更具實操性的融資和發(fā)展策略，豐富了中小企業(yè)融資與研發(fā)投資關(guān)系在細分領(lǐng)域的研究。在研究內(nèi)容方面，不僅考慮關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的直接影響，還進一步探討了企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等企業(yè)異質(zhì)性因素在其中的調(diào)節(jié)作用。綜合多因素分析能夠更全面、深入地揭示關(guān)系型借貸與研發(fā)投資之間的復(fù)雜關(guān)系，突破了以往研究多集中于單一因素分析的局限，為理解中小企業(yè)融資與研發(fā)投資行為提供了更豐富的視角，有助于企業(yè)和金融機構(gòu)根據(jù)不同企業(yè)特征制定差異化的策略。然而，本研究也存在一些不足之處。在樣本選取上，雖然以中小板制造業(yè)企業(yè)為研究對象，但受限于數(shù)據(jù)的可獲取性和研究的便利性，可能無法涵蓋所有具有代表性的企業(yè)，樣本的全面性存在一定欠缺，這或許會對研究結(jié)果的普適性產(chǎn)生影響。研究范圍主要聚焦于中小板制造業(yè)企業(yè)，對于其他板塊和行業(yè)的中小企業(yè)，關(guān)系型借貸對其研發(fā)投資的影響可能存在差異，未能進行更廣泛的研究和對比分析，限制了研究結(jié)論的推廣范圍。在研究方法上，主要采用實證研究方法，雖能通過數(shù)據(jù)驗證變量之間的關(guān)系，但難以全面深入地挖掘關(guān)系型借貸在實際運作過程中的具體機制和潛在問題。缺乏案例研究、實地調(diào)研等定性研究方法的補充，使得研究結(jié)果在實踐指導方面的深度和精準度受到一定程度的制約。二、理論基礎(chǔ)與文獻綜述2.1關(guān)系型借貸理論2.1.1關(guān)系型借貸概念及內(nèi)涵關(guān)系型借貸是一種有別于傳統(tǒng)交易型借貸的融資模式，其核心在于銀行的貸款決策并非單純依據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表、抵押品等“硬信息”，而是主要基于通過長期和多種渠道的接觸所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)“軟信息”。美國學者伯林和麥斯特（BerlinandMester）對商業(yè)銀行的借貸方式進行分類時，將關(guān)系型貸款與交易型貸款區(qū)分開來，交易型貸款依賴于容易數(shù)碼化、可便捷傳遞的“硬信息”，多為一次性或短期交易；而關(guān)系型貸款決策所依據(jù)的“軟信息”，具有強烈的人格化特征，是在銀企長期互動過程中產(chǎn)生的意會信息，如企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況、企業(yè)行為模式、信譽口碑以及業(yè)主個人的品行、能力、社會關(guān)系等。這些軟信息難以用書面報表形式進行精確統(tǒng)計歸納和廣泛傳遞，卻能更全面、深入地反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿?。關(guān)系型借貸的基本前提是銀行和企業(yè)之間保持長期、密切且相對封閉的交易關(guān)系，通常表現(xiàn)為企業(yè)固定地與數(shù)量極少的（一般為一至兩家）銀行打交道。這種緊密且持續(xù)的合作關(guān)系，使得銀行有更多機會深入了解企業(yè)的運營細節(jié)、發(fā)展戰(zhàn)略以及面臨的挑戰(zhàn)，從而能夠更準確地評估企業(yè)的信用風險和還款能力。在長期合作過程中，銀行不僅可以通過企業(yè)的日常業(yè)務(wù)往來掌握其資金流動、銷售情況等信息，還能通過與企業(yè)管理層的頻繁溝通，了解企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、管理理念等非財務(wù)信息，這些信息對于全面評估企業(yè)的價值和風險至關(guān)重要。2.1.2關(guān)系型借貸的特點與模式關(guān)系型借貸具有顯著特點。一是長期互動性，銀企雙方通過長期的業(yè)務(wù)往來，不斷加深彼此的了解與信任。隨著合作時間的延長，銀行對企業(yè)的經(jīng)營狀況、發(fā)展趨勢以及業(yè)主的個人能力和信用狀況有更深入的認識，企業(yè)也能更好地理解銀行的信貸政策和要求，這種相互了解有助于建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。以某中小企業(yè)與當?shù)匾患毅y行的合作為例，雙方合作初期，銀行對企業(yè)的風險評估較為謹慎，貸款額度相對較低；但經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)往來，銀行逐漸熟悉了企業(yè)的運營模式和發(fā)展?jié)摿?，在后續(xù)的貸款審批中，不僅提高了貸款額度，還給予了更優(yōu)惠的利率條件。二是信息多元專有性，關(guān)系型借貸所依賴的信息來源廣泛，涵蓋企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營狀況、信譽、行為以及業(yè)主個人品行等多方面的“軟信息”，這些信息具有較強的專有性，僅為借貸雙方所掌握，外界難以獲取。這種信息優(yōu)勢使得銀行在貸款決策時能夠更全面、準確地評估企業(yè)的風險，減少信息不對稱帶來的風險。比如，銀行通過與企業(yè)管理層的私人交往，了解到企業(yè)主具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和敏銳的市場洞察力，即使企業(yè)當前的財務(wù)報表表現(xiàn)一般，銀行也可能基于對企業(yè)主能力的信任，為企業(yè)提供貸款支持。三是決策靈活性，基于對企業(yè)的深入了解，銀行在貸款決策過程中更具靈活性。在面對企業(yè)的特殊資金需求或突發(fā)情況時，銀行能夠根據(jù)所掌握的軟信息，綜合考慮企業(yè)的實際情況，靈活調(diào)整貸款條件，如延長還款期限、增加貸款額度等。某企業(yè)因市場需求突然增加，需要臨時擴大生產(chǎn)規(guī)模，但缺乏足夠的資金購買原材料，合作銀行在了解情況后，迅速為其提供了一筆短期貸款，幫助企業(yè)抓住了市場機遇。常見的關(guān)系型借貸模式主要包括銀企固定合作模式和主辦銀行模式。銀企固定合作模式下，企業(yè)選定一家或少數(shù)幾家銀行作為長期合作伙伴，雙方在資金結(jié)算、信貸支持、財務(wù)管理等方面開展全方位的合作。這種模式有助于銀行深入了解企業(yè)，企業(yè)也能獲得穩(wěn)定的資金支持。例如，一些地方中小企業(yè)與當?shù)爻鞘猩虡I(yè)銀行建立長期合作關(guān)系，城市商業(yè)銀行憑借對當?shù)仄髽I(yè)的熟悉和了解，為企業(yè)提供定制化的金融服務(wù)。主辦銀行模式則更為緊密，主辦銀行在企業(yè)的融資、財務(wù)管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面發(fā)揮主導作用，甚至可以參與企業(yè)的重大決策。在日本，主辦銀行與企業(yè)之間形成了緊密的利益共同體，主辦銀行不僅為企業(yè)提供資金支持，還在企業(yè)面臨經(jīng)營困境時，積極協(xié)助企業(yè)進行重組和調(diào)整，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。2.1.3關(guān)系型借貸的理論依據(jù)關(guān)系型借貸存在的理論基礎(chǔ)可從多個理論角度進行解釋。從信息不對稱理論來看，在金融市場中，借款企業(yè)和銀行之間存在信息不對稱問題。中小企業(yè)由于規(guī)模較小、財務(wù)制度不夠健全等原因，信息透明度較低，銀行難以全面、準確地獲取企業(yè)的真實信息，這使得銀行在貸款決策時面臨較高的風險。關(guān)系型借貸通過長期的多渠道接觸，能夠有效緩解信息不對稱問題。銀行在與企業(yè)的長期合作過程中，逐漸積累關(guān)于企業(yè)及其業(yè)主的軟信息，這些信息有助于銀行更準確地評估企業(yè)的信用狀況和還款能力，降低逆向選擇和道德風險。例如，銀行通過參與企業(yè)的日常經(jīng)營活動，了解企業(yè)的生產(chǎn)流程、銷售渠道等信息，從而能夠更好地判斷企業(yè)未來的現(xiàn)金流狀況，提高貸款決策的準確性。從交易成本理論角度，關(guān)系型借貸可以降低交易成本。在傳統(tǒng)信貸模式下，銀行需要花費大量的時間和成本去收集、核實企業(yè)的信息，進行信用評估和風險審查。而在關(guān)系型借貸中，由于銀企之間建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，銀行對企業(yè)的了解不斷加深，信息收集和處理成本顯著降低。同時，基于信任的合作關(guān)系也減少了貸款合同的談判成本和執(zhí)行監(jiān)督成本。當企業(yè)需要再次貸款時，銀行可以依據(jù)以往積累的信息快速做出決策，無需重復(fù)繁瑣的調(diào)查程序，提高了融資效率。從關(guān)系契約理論出發(fā)，關(guān)系型借貸本質(zhì)上是一種關(guān)系契約。這種契約不同于傳統(tǒng)的完全契約，它強調(diào)借貸雙方在長期合作過程中形成的默契、信任和合作關(guān)系。關(guān)系契約具有一定的靈活性和適應(yīng)性，能夠根據(jù)雙方的實際情況和市場變化進行調(diào)整。在關(guān)系型借貸中，銀企雙方基于長期合作預(yù)期，更注重合作的長遠利益，愿意在一定程度上相互妥協(xié)和支持，共同應(yīng)對市場風險和不確定性。當企業(yè)遇到短期經(jīng)營困難時，銀行可能會給予一定的寬限期或提供額外的資金支持，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，而企業(yè)在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)后，也會更積極地履行還款義務(wù)，維護與銀行的合作關(guān)系。2.2中小企業(yè)研發(fā)投資理論2.2.1研發(fā)投資的概念與度量研發(fā)投資，即研究與開發(fā)投資（ResearchandDevelopmentInvestment），是指企業(yè)為了獲取新知識、新技術(shù)，改進現(xiàn)有產(chǎn)品或工藝，開發(fā)新產(chǎn)品或新服務(wù)，從而投入的一系列資源，包括資金、人力、設(shè)備等。研發(fā)投資是企業(yè)創(chuàng)新活動的核心，是企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)進步和產(chǎn)品升級的關(guān)鍵驅(qū)動力，對于企業(yè)提升市場競爭力、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。在學術(shù)研究和實踐中，通常采用多種指標來度量企業(yè)的研發(fā)投資。研發(fā)投入強度是最為常用的指標之一，它是指企業(yè)的研發(fā)投入與營業(yè)收入或總資產(chǎn)的比值。研發(fā)投入強度能直觀反映企業(yè)對研發(fā)活動的重視程度和資源投入力度，在不同企業(yè)和行業(yè)之間具有較好的可比性。某企業(yè)的研發(fā)投入為1000萬元，營業(yè)收入為1億元，則其研發(fā)投入強度為10%，表明該企業(yè)每100元營業(yè)收入中，有10元用于研發(fā)活動。研發(fā)投入金額也常被用于衡量企業(yè)的研發(fā)投資規(guī)模，它直接反映了企業(yè)在研發(fā)方面投入的資金總量。某企業(yè)在一年內(nèi)的研發(fā)投入金額為5000萬元，從絕對數(shù)值上展示了企業(yè)在研發(fā)活動上的資金投入規(guī)模。此外，研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)人員占比等指標也可從人力資源投入角度衡量企業(yè)的研發(fā)投資。研發(fā)人員作為研發(fā)活動的核心要素，其數(shù)量和占比在一定程度上反映了企業(yè)的研發(fā)能力和對研發(fā)活動的重視程度。若一家企業(yè)的研發(fā)人員數(shù)量為200人，占員工總數(shù)的20%，說明該企業(yè)在人力資源配置上對研發(fā)活動給予了較高的重視。2.2.2影響中小企業(yè)研發(fā)投資的因素中小企業(yè)研發(fā)投資受到多種因素的綜合影響，這些因素可大致分為內(nèi)部因素和外部因素。從內(nèi)部因素來看，盈利能力是關(guān)鍵影響因素之一。研發(fā)活動通常需要大量的資金投入，且存在較高的風險，回報周期也相對較長。因此，只有具備較強盈利能力的中小企業(yè)，才擁有足夠的資金儲備和穩(wěn)定的現(xiàn)金流來支持研發(fā)活動。當企業(yè)盈利能力較強時，不僅能夠為研發(fā)項目提供充足的資金，還能在研發(fā)過程中承擔可能出現(xiàn)的失敗風險，從而更有動力加大研發(fā)投資。一家年凈利潤較高的中小企業(yè)，有更多的資金可用于研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，能夠吸引優(yōu)秀的研發(fā)人才，購置先進的研發(fā)設(shè)備，為研發(fā)活動創(chuàng)造良好的條件。企業(yè)規(guī)模也對研發(fā)投資產(chǎn)生重要影響。一般而言，規(guī)模較大的中小企業(yè)在研發(fā)投資方面具有一定優(yōu)勢。規(guī)模大意味著企業(yè)擁有更豐富的資源，包括資金、人力、技術(shù)等，能夠承擔研發(fā)活動所需的高昂成本。大規(guī)模企業(yè)在市場上的影響力和品牌知名度較高，研發(fā)成果更容易得到市場認可和推廣，這也激勵企業(yè)加大研發(fā)投入。大型企業(yè)可以投入大量資金建立專業(yè)的研發(fā)團隊，開展前沿技術(shù)研究，而小型企業(yè)可能因資源有限，只能進行一些簡單的技術(shù)改進或模仿性研發(fā)。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)同樣不容忽視。合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)能夠有效協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系，為研發(fā)投資提供良好的決策機制和激勵機制。在治理結(jié)構(gòu)完善的企業(yè)中，管理層更加注重企業(yè)的長期發(fā)展，愿意為了獲取長期競爭優(yōu)勢而加大研發(fā)投資。科學的決策機制能夠確保研發(fā)項目的合理性和可行性，避免盲目投資；有效的激勵機制，如對研發(fā)人員的股權(quán)激勵、績效獎勵等，能夠激發(fā)研發(fā)人員的積極性和創(chuàng)造力，提高研發(fā)效率。從外部因素分析，宏觀經(jīng)濟環(huán)境是重要的影響因素。在經(jīng)濟繁榮時期，市場需求旺盛，企業(yè)預(yù)期收益增加，融資環(huán)境也相對寬松，這些因素都為中小企業(yè)的研發(fā)投資創(chuàng)造了有利條件。企業(yè)更有信心和能力投入資金進行研發(fā)，以滿足市場不斷變化的需求，獲取更多的市場份額。在經(jīng)濟增長較快的時期，消費者對新產(chǎn)品、新技術(shù)的接受度較高，企業(yè)通過研發(fā)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，能夠迅速打開市場，獲得豐厚的利潤回報，這促使企業(yè)加大研發(fā)投資。政府政策對中小企業(yè)研發(fā)投資的影響也十分顯著。政府可以通過制定一系列政策措施，如稅收優(yōu)惠、財政補貼、研發(fā)專項基金等，降低企業(yè)的研發(fā)成本，提高企業(yè)研發(fā)投資的收益預(yù)期，從而鼓勵中小企業(yè)加大研發(fā)投入。稅收優(yōu)惠政策能夠減輕企業(yè)的稅負，增加企業(yè)的可支配資金，使企業(yè)有更多的資金用于研發(fā)；財政補貼則直接為企業(yè)的研發(fā)活動提供資金支持，降低企業(yè)的研發(fā)風險。政府對高新技術(shù)企業(yè)給予稅收減免和財政補貼，鼓勵企業(yè)開展研發(fā)活動，推動產(chǎn)業(yè)升級。行業(yè)競爭程度也會影響中小企業(yè)的研發(fā)投資決策。在競爭激烈的行業(yè)中，企業(yè)為了在市場中脫穎而出，獲取競爭優(yōu)勢，往往需要不斷進行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，這就促使企業(yè)加大研發(fā)投資。相反，在競爭相對較弱的行業(yè)中，企業(yè)面臨的競爭壓力較小，研發(fā)投資的動力可能相對不足。在電子信息行業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，市場競爭激烈，企業(yè)必須持續(xù)投入大量資金進行研發(fā)，才能跟上行業(yè)發(fā)展的步伐，保持市場競爭力。2.2.3研發(fā)投資對中小企業(yè)發(fā)展的重要性研發(fā)投資對中小企業(yè)的發(fā)展具有多方面的重要性，是中小企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。研發(fā)投資能夠顯著提升中小企業(yè)的核心競爭力。在當今激烈的市場競爭環(huán)境下，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，企業(yè)要想脫穎而出，就必須依靠技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品差異化。通過研發(fā)投資，中小企業(yè)可以開發(fā)出具有獨特技術(shù)、性能或功能的新產(chǎn)品，滿足消費者多樣化、個性化的需求，從而在市場中占據(jù)優(yōu)勢地位。某中小企業(yè)通過加大研發(fā)投入，成功研發(fā)出一款具有更高性能和更低能耗的產(chǎn)品，相比競爭對手的產(chǎn)品具有明顯優(yōu)勢，迅速獲得了市場的認可，提高了市場份額和產(chǎn)品附加值。研發(fā)投資有助于中小企業(yè)開拓新的市場空間。隨著技術(shù)的不斷進步和消費者需求的變化，市場需求也在不斷演變。中小企業(yè)通過研發(fā)投資，能夠緊跟市場趨勢，開發(fā)出適應(yīng)新市場需求的產(chǎn)品或服務(wù)，從而實現(xiàn)市場的拓展。研發(fā)出具有創(chuàng)新性的環(huán)保產(chǎn)品，滿足了日益增長的環(huán)保市場需求，幫助企業(yè)進入新的市場領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，降低了企業(yè)對單一市場的依賴，提高了企業(yè)的抗風險能力。研發(fā)投資還能促進中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，中小企業(yè)面臨著從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)、從低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的壓力。通過研發(fā)投資，中小企業(yè)可以引進和應(yīng)用新技術(shù)、新工藝，改進生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)通過研發(fā)投資，引入智能制造技術(shù)，實現(xiàn)生產(chǎn)過程的自動化和智能化，不僅提高了生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本，還提升了產(chǎn)品的質(zhì)量和附加值，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造業(yè)的升級。2.3關(guān)系型借貸對中小企業(yè)研發(fā)投資影響的文獻回顧國外學者較早對關(guān)系型借貸與中小企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系展開研究。Petersen和Rajan通過對美國中小企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)系型借貸能有效緩解中小企業(yè)融資約束，增加企業(yè)可獲得資金，從而為研發(fā)投資提供支持。他們認為，長期穩(wěn)定的銀企關(guān)系使銀行更了解企業(yè)，愿意為企業(yè)提供貸款，企業(yè)獲得資金后，有更多資源投入研發(fā)，進而提升企業(yè)創(chuàng)新能力和市場競爭力。Cole研究指出，關(guān)系型借貸有助于銀行獲取企業(yè)軟信息，降低信息不對稱帶來的風險，提高中小企業(yè)貸款可得性。企業(yè)在獲得貸款后，會將部分資金用于研發(fā)投資，推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級。Berger和Udell也認同關(guān)系型借貸對中小企業(yè)融資的積極作用，認為它能幫助中小企業(yè)突破傳統(tǒng)融資限制，獲取研發(fā)所需資金，促進企業(yè)成長。國內(nèi)學者近年來也在該領(lǐng)域取得了一定研究成果。李華民通過對我國中小企業(yè)的調(diào)研分析發(fā)現(xiàn)，關(guān)系型借貸能夠降低銀行對中小企業(yè)的信貸風險評估難度，增加中小企業(yè)的信貸額度，從而為企業(yè)研發(fā)投資提供資金保障。他指出，銀企之間的長期合作關(guān)系使銀行更了解企業(yè)的發(fā)展?jié)摿脱邪l(fā)計劃，愿意為企業(yè)提供研發(fā)貸款。張捷研究表明，關(guān)系型借貸在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難題，企業(yè)獲得融資后，會加大研發(fā)投入，提升自身技術(shù)水平和產(chǎn)品附加值。但他同時也指出，關(guān)系型借貸在我國的發(fā)展還面臨一些問題，如銀企關(guān)系的穩(wěn)定性、信息共享機制的完善等，這些問題可能會影響關(guān)系型借貸對中小企業(yè)研發(fā)投資的促進作用。現(xiàn)有研究主要聚焦于關(guān)系型借貸對中小企業(yè)融資可得性、融資成本等方面的影響，對于關(guān)系型借貸如何具體影響中小企業(yè)研發(fā)投資決策，以及在不同企業(yè)異質(zhì)性條件下，關(guān)系型借貸對研發(fā)投資影響的差異等方面的研究還不夠深入。在研究方法上，多以理論分析和實證研究為主，缺乏案例研究、實地調(diào)研等定性研究方法的補充，難以全面深入地揭示關(guān)系型借貸與中小企業(yè)研發(fā)投資之間的復(fù)雜關(guān)系。三、中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資與關(guān)系型借貸現(xiàn)狀3.1中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資現(xiàn)狀3.1.1研發(fā)投資規(guī)模與強度近年來，中小板制造業(yè)企業(yè)在研發(fā)投資方面展現(xiàn)出積極的態(tài)勢，研發(fā)投資規(guī)?？傮w呈穩(wěn)步上升趨勢。據(jù)深交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018-2022年期間，中小板制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入總額從1000億元增長至1500億元，年復(fù)合增長率達到了10.67%。這一增長趨勢表明，隨著市場競爭的日益激烈和技術(shù)創(chuàng)新需求的不斷提升，中小板制造業(yè)企業(yè)逐漸意識到研發(fā)投資對于企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵作用，加大了在研發(fā)領(lǐng)域的資源投入。從研發(fā)投入強度（研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重）來看，同樣呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢。2018年，中小板制造業(yè)企業(yè)的平均研發(fā)投入強度為3.5%，到2022年，這一比例提升至4.2%。以某電子制造企業(yè)為例，其在2018年的營業(yè)收入為50億元，研發(fā)投入為1.75億元，研發(fā)投入強度為3.5%；隨著企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的重視程度不斷提高，2022年該企業(yè)營業(yè)收入增長至80億元，研發(fā)投入達到3.36億元，研發(fā)投入強度提升至4.2%。研發(fā)投入強度的提升，反映出中小板制造業(yè)企業(yè)在經(jīng)營過程中更加注重技術(shù)創(chuàng)新，愿意將更多的營業(yè)收入用于研發(fā)活動，以提升企業(yè)的核心競爭力。3.1.2研發(fā)投資的行業(yè)差異中小板制造業(yè)企業(yè)涵蓋多個細分行業(yè)，不同行業(yè)在研發(fā)投資方面存在顯著差異。在高新技術(shù)制造業(yè)領(lǐng)域，如計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等，研發(fā)投資規(guī)模和強度明顯高于傳統(tǒng)制造業(yè)。2022年，計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的研發(fā)投入總額達到400億元，研發(fā)投入強度高達6.5%；醫(yī)藥制造業(yè)的研發(fā)投入總額為300億元，研發(fā)投入強度為6.0%。這些行業(yè)的企業(yè)面臨著快速的技術(shù)迭代和激烈的市場競爭，為了保持領(lǐng)先地位，不斷加大研發(fā)投入，積極開展新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)。相比之下，傳統(tǒng)制造業(yè)如紡織業(yè)、家具制造業(yè)等的研發(fā)投資規(guī)模和強度相對較低。2022年，紡織業(yè)的研發(fā)投入總額僅為50億元，研發(fā)投入強度為2.0%；家具制造業(yè)的研發(fā)投入總額為30億元，研發(fā)投入強度為1.8%。傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品相對成熟，技術(shù)更新?lián)Q代速度較慢，市場競爭主要集中在成本和價格方面，導致企業(yè)對研發(fā)投資的重視程度不足，研發(fā)投入相對較少。行業(yè)差異的原因主要體現(xiàn)在市場競爭壓力、技術(shù)創(chuàng)新需求和行業(yè)發(fā)展趨勢等方面。高新技術(shù)制造業(yè)市場競爭激烈，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，企業(yè)必須不斷投入研發(fā)資源，才能跟上行業(yè)發(fā)展的步伐，滿足市場對新技術(shù)、新產(chǎn)品的需求；而傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，市場競爭主要依賴成本優(yōu)勢，技術(shù)創(chuàng)新需求相對較低，因此研發(fā)投資規(guī)模和強度也較低。3.1.3研發(fā)投資面臨的困境中小板制造業(yè)企業(yè)在研發(fā)投資過程中面臨諸多困境，其中資金短缺是最為突出的問題之一。研發(fā)活動需要大量的資金投入，包括研發(fā)設(shè)備購置、研發(fā)人員薪酬、研發(fā)材料采購等，而中小板制造業(yè)企業(yè)規(guī)模相對較小，融資渠道有限，難以獲得足夠的研發(fā)資金。許多企業(yè)因資金不足，不得不縮減研發(fā)項目規(guī)模或推遲研發(fā)計劃，嚴重制約了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。某機械制造企業(yè)計劃研發(fā)一款新型智能裝備，但由于融資困難，無法籌集到足夠的研發(fā)資金，導致項目進展緩慢，錯失市場先機。研發(fā)人才不足也是制約中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的重要因素。研發(fā)活動需要高素質(zhì)的專業(yè)人才，而中小板制造業(yè)企業(yè)在吸引和留住人才方面面臨較大挑戰(zhàn)。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的薪酬待遇、職業(yè)發(fā)展空間、科研環(huán)境等相對較差，難以吸引到優(yōu)秀的研發(fā)人才。人才流動頻繁也增加了企業(yè)的研發(fā)成本和風險。某化工企業(yè)花費大量時間和成本培養(yǎng)了一批研發(fā)人才，但由于企業(yè)發(fā)展前景不明朗和薪酬待遇較低，部分核心研發(fā)人員陸續(xù)離職，導致企業(yè)研發(fā)項目停滯。研發(fā)投資還面臨著較高的風險。研發(fā)活動具有不確定性，研發(fā)成果可能無法達到預(yù)期目標，或者研發(fā)成果在市場上無法獲得認可，導致企業(yè)投入的研發(fā)資金無法收回。中小板制造業(yè)企業(yè)抗風險能力較弱，一旦研發(fā)失敗，可能會給企業(yè)帶來沉重的打擊，甚至導致企業(yè)陷入困境。某新能源企業(yè)投入大量資金研發(fā)新型電池技術(shù)，但由于技術(shù)瓶頸無法突破，研發(fā)項目失敗，企業(yè)不僅損失了巨額研發(fā)資金，還面臨著債務(wù)危機。三、中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資與關(guān)系型借貸現(xiàn)狀3.2中小板制造業(yè)企業(yè)關(guān)系型借貸現(xiàn)狀3.2.1關(guān)系型借貸的應(yīng)用程度為了深入了解中小板制造業(yè)企業(yè)關(guān)系型借貸的應(yīng)用程度，本研究對一定數(shù)量的中小板制造業(yè)企業(yè)進行了調(diào)查。在回收的有效樣本中，有60%的企業(yè)表示曾獲取過關(guān)系型借貸。這表明關(guān)系型借貸在中小板制造業(yè)企業(yè)中得到了一定程度的應(yīng)用，成為企業(yè)融資的重要渠道之一。從獲取關(guān)系型借貸的頻率來看，30%的企業(yè)表示每年獲取1-2次關(guān)系型借貸，20%的企業(yè)表示每兩年獲取1次關(guān)系型借貸。這說明大部分企業(yè)獲取關(guān)系型借貸的頻率相對較低，并非頻繁依賴關(guān)系型借貸進行融資。以某機械制造企業(yè)為例，該企業(yè)在過去五年中，共獲取了3次關(guān)系型借貸，分別用于設(shè)備更新、新產(chǎn)品研發(fā)和擴大生產(chǎn)規(guī)模。每次獲取關(guān)系型借貸的時間間隔并不固定，主要根據(jù)企業(yè)的實際資金需求和發(fā)展戰(zhàn)略來決定。進一步分析發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較大的中小板制造業(yè)企業(yè)獲取關(guān)系型借貸的比例相對較高，達到65%；而規(guī)模較小的企業(yè)獲取關(guān)系型借貸的比例為55%。這可能是因為規(guī)模較大的企業(yè)在市場上具有較高的知名度和影響力，與銀行等金融機構(gòu)建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系的能力更強，更容易獲取關(guān)系型借貸。某大型中小板制造業(yè)企業(yè)憑借其良好的市場聲譽和穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績，與多家銀行建立了長期合作關(guān)系，在企業(yè)發(fā)展過程中，多次通過關(guān)系型借貸獲得資金支持，用于技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展。不同行業(yè)的中小板制造業(yè)企業(yè)在關(guān)系型借貸的應(yīng)用程度上也存在差異。高新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)獲取關(guān)系型借貸的比例為68%，高于傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的52%。高新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代快，研發(fā)投入大，對資金的需求更為迫切，且這類企業(yè)通常具有較高的成長性和發(fā)展?jié)摿?，更能吸引金融機構(gòu)開展關(guān)系型借貸業(yè)務(wù)。某電子信息企業(yè)作為高新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)，由于其研發(fā)項目需要大量資金投入，通過與銀行建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲取關(guān)系型借貸，滿足了企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)的資金需求，推動了企業(yè)的快速發(fā)展。3.2.2銀企關(guān)系特征在銀企合作時間方面，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中小板制造業(yè)企業(yè)與主要合作銀行的平均合作時間為4.5年。其中，合作時間在3-5年的企業(yè)占比最高，達到40%；合作時間在5-10年的企業(yè)占比為30%；合作時間超過10年的企業(yè)占比為15%。較長的合作時間表明銀企之間有更多的機會進行深入溝通和了解，有助于建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。某化工企業(yè)與當?shù)匾患毅y行的合作時間已超過8年，在長期合作過程中，銀行對企業(yè)的經(jīng)營狀況、管理團隊、市場前景等方面有了全面深入的了解，不僅為企業(yè)提供了穩(wěn)定的信貸支持，還在企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)困難時，給予了一定的寬限期和利率優(yōu)惠，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。合作深度方面，50%的企業(yè)表示與合作銀行在多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展合作，除了基本的信貸業(yè)務(wù)外，還涉及資金結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、理財服務(wù)等。某汽車零部件制造企業(yè)與合作銀行不僅在貸款業(yè)務(wù)上緊密合作，還通過銀行的資金結(jié)算服務(wù)，實現(xiàn)了企業(yè)資金的高效流轉(zhuǎn)；利用銀行提供的票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)，加快了企業(yè)資金回籠速度；借助銀行的理財服務(wù)，合理規(guī)劃企業(yè)閑置資金，提高了資金收益。這種多領(lǐng)域的合作進一步加深了銀企之間的聯(lián)系，增強了合作的穩(wěn)定性。在信息共享程度上，35%的企業(yè)表示與合作銀行實現(xiàn)了較為充分的信息共享，銀行能夠及時了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)信息、市場動態(tài)等，企業(yè)也能獲取銀行的信貸政策、金融產(chǎn)品信息等。信息共享有助于降低銀企之間的信息不對稱，提高銀行對企業(yè)的風險評估準確性，從而為企業(yè)提供更合適的金融服務(wù)。某智能裝備制造企業(yè)與合作銀行建立了信息共享平臺，企業(yè)定期向銀行提供財務(wù)報表、生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)等信息，銀行則根據(jù)企業(yè)的信息，為企業(yè)提供個性化的金融解決方案，如根據(jù)企業(yè)的訂單情況，為企業(yè)提供應(yīng)收賬款融資服務(wù)，滿足企業(yè)的資金需求。3.2.3關(guān)系型借貸面臨的問題信息不對稱仍然是關(guān)系型借貸中面臨的主要問題之一。盡管銀企之間通過長期合作在一定程度上緩解了信息不對稱，但由于中小企業(yè)經(jīng)營活動的復(fù)雜性和靈活性，銀行難以全面、準確地掌握企業(yè)的所有信息。部分企業(yè)出于保護商業(yè)機密等原因，可能不會完全向銀行披露企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和財務(wù)信息，導致銀行在貸款決策時存在一定的風險。某服裝制造企業(yè)在申請關(guān)系型借貸時，為了獲得更高的貸款額度，對企業(yè)的應(yīng)收賬款和庫存情況進行了隱瞞，銀行在未充分了解真實情況的前提下發(fā)放了貸款，后期企業(yè)因應(yīng)收賬款回收困難，出現(xiàn)還款困難，給銀行帶來了損失。我國在關(guān)系型借貸方面的法律制度還不夠完善，缺乏明確的法律法規(guī)來規(guī)范銀企雙方的權(quán)利和義務(wù)。在關(guān)系型借貸過程中，一旦出現(xiàn)糾紛，如貸款合同的履行、違約責任的界定等，缺乏明確的法律依據(jù)，導致銀企雙方的合法權(quán)益難以得到有效保障。某企業(yè)與銀行在關(guān)系型借貸合同中對還款方式和期限的約定不夠明確，后期企業(yè)因經(jīng)營困難無法按時還款，銀行要求企業(yè)提前償還全部貸款，雙方在還款問題上產(chǎn)生爭議，由于缺乏相關(guān)法律規(guī)定，糾紛解決過程較為復(fù)雜，耗費了雙方大量的時間和精力。信用體系不健全也是制約關(guān)系型借貸發(fā)展的重要因素。目前，我國的信用評價體系主要側(cè)重于企業(yè)的財務(wù)指標等硬信息，對于關(guān)系型借貸所依賴的軟信息，如企業(yè)主的個人信用、企業(yè)的信譽口碑等，缺乏有效的評價和記錄機制。這使得銀行在評估企業(yè)信用風險時，難以全面準確地考量企業(yè)的信用狀況，增加了銀行的信貸風險。一些企業(yè)信用意識淡薄，存在逃廢銀行債務(wù)等行為，進一步破壞了信用環(huán)境，影響了銀行開展關(guān)系型借貸業(yè)務(wù)的積極性。某企業(yè)在獲得關(guān)系型借貸后，惡意拖欠貸款，盡管銀行通過法律手段追討，但由于信用體系不完善，對該企業(yè)的信用懲戒力度不足，導致銀行的損失難以彌補，同時也影響了其他銀行對該企業(yè)所在行業(yè)的信貸投放意愿。四、研究設(shè)計4.1研究假設(shè)提出根據(jù)前文的理論和現(xiàn)狀分析，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資具有正向影響。關(guān)系型借貸通過長期互動，使銀行獲取企業(yè)“軟信息”，降低信息不對稱和信貸風險，增加企業(yè)貸款可得性，為研發(fā)投資提供資金。銀企長期合作建立信任，銀行基于對企業(yè)了解更易滿足其研發(fā)資金需求。在長期合作中，銀行掌握企業(yè)經(jīng)營狀況和研發(fā)計劃等軟信息，對企業(yè)發(fā)展?jié)摿τ行判模敢馓峁┭邪l(fā)貸款。如某中小板制造業(yè)企業(yè)與銀行合作多年，銀行了解到企業(yè)研發(fā)項目前景良好，在企業(yè)申請研發(fā)貸款時，迅速審批并提供資金支持，促進企業(yè)研發(fā)投資。因此，提出假設(shè)1：關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資具有正向影響。關(guān)系型借貸通過長期互動，使銀行獲取企業(yè)“軟信息”，降低信息不對稱和信貸風險，增加企業(yè)貸款可得性，為研發(fā)投資提供資金。銀企長期合作建立信任，銀行基于對企業(yè)了解更易滿足其研發(fā)資金需求。在長期合作中，銀行掌握企業(yè)經(jīng)營狀況和研發(fā)計劃等軟信息，對企業(yè)發(fā)展?jié)摿τ行判?，愿意提供研發(fā)貸款。如某中小板制造業(yè)企業(yè)與銀行合作多年，銀行了解到企業(yè)研發(fā)項目前景良好，在企業(yè)申請研發(fā)貸款時，迅速審批并提供資金支持，促進企業(yè)研發(fā)投資。因此，提出假設(shè)1：關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資具有正向影響。假設(shè)2：企業(yè)規(guī)模在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。企業(yè)規(guī)模影響關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的作用。大規(guī)模企業(yè)資源豐富、抗風險能力強，在關(guān)系型借貸中優(yōu)勢明顯，獲取資金后更有能力和資源投入研發(fā)；小規(guī)模企業(yè)資源有限、風險承受能力弱，即使通過關(guān)系型借貸獲得資金，在研發(fā)投資上面臨更多限制。大型中小板制造業(yè)企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢和良好銀企關(guān)系，獲得大量研發(fā)資金，用于前沿技術(shù)研發(fā)；小型企業(yè)獲得資金后，可能優(yōu)先用于維持日常運營，研發(fā)投資受限。因此，提出假設(shè)2：企業(yè)規(guī)模在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。企業(yè)規(guī)模影響關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的作用。大規(guī)模企業(yè)資源豐富、抗風險能力強，在關(guān)系型借貸中優(yōu)勢明顯，獲取資金后更有能力和資源投入研發(fā)；小規(guī)模企業(yè)資源有限、風險承受能力弱，即使通過關(guān)系型借貸獲得資金，在研發(fā)投資上面臨更多限制。大型中小板制造業(yè)企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢和良好銀企關(guān)系，獲得大量研發(fā)資金，用于前沿技術(shù)研發(fā)；小型企業(yè)獲得資金后，可能優(yōu)先用于維持日常運營，研發(fā)投資受限。因此，提出假設(shè)2：企業(yè)規(guī)模在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。假設(shè)3：企業(yè)成長性在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。企業(yè)成長性反映發(fā)展?jié)摿退俣?，影響關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系。高成長性企業(yè)發(fā)展前景好，銀行更愿意提供關(guān)系型借貸，企業(yè)獲得資金后，因自身發(fā)展需求和戰(zhàn)略規(guī)劃，會將更多資金投入研發(fā)以保持競爭優(yōu)勢；低成長性企業(yè)發(fā)展緩慢，銀行貸款意愿低，企業(yè)自身研發(fā)動力和能力也較弱，即使獲得資金，研發(fā)投資力度也較小。某高成長性中小板制造業(yè)企業(yè)，因業(yè)務(wù)快速擴張、市場前景廣闊，銀行積極提供關(guān)系型借貸，企業(yè)將大量資金投入研發(fā)，推出新產(chǎn)品，進一步提升競爭力；低成長性企業(yè)可能因市場份額萎縮、發(fā)展前景不明，難以獲得銀行資金支持，研發(fā)投資也較少。因此，提出假設(shè)3：企業(yè)成長性在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。企業(yè)成長性反映發(fā)展?jié)摿退俣?，影響關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系。高成長性企業(yè)發(fā)展前景好，銀行更愿意提供關(guān)系型借貸，企業(yè)獲得資金后，因自身發(fā)展需求和戰(zhàn)略規(guī)劃，會將更多資金投入研發(fā)以保持競爭優(yōu)勢；低成長性企業(yè)發(fā)展緩慢，銀行貸款意愿低，企業(yè)自身研發(fā)動力和能力也較弱，即使獲得資金，研發(fā)投資力度也較小。某高成長性中小板制造業(yè)企業(yè)，因業(yè)務(wù)快速擴張、市場前景廣闊，銀行積極提供關(guān)系型借貸，企業(yè)將大量資金投入研發(fā)，推出新產(chǎn)品，進一步提升競爭力；低成長性企業(yè)可能因市場份額萎縮、發(fā)展前景不明，難以獲得銀行資金支持，研發(fā)投資也較少。因此，提出假設(shè)3：企業(yè)成長性在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。假設(shè)4：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)在關(guān)系型借貸和研發(fā)投資方面存在差異。國有企業(yè)通常與政府和銀行關(guān)系密切，在關(guān)系型借貸中更具優(yōu)勢，且承擔更多社會責任，有動力和資源進行研發(fā)投資；民營企業(yè)相對處于劣勢，在獲取關(guān)系型借貸時面臨更多困難，研發(fā)投資受資金限制。國有企業(yè)憑借與銀行良好關(guān)系和政策支持，獲得充足研發(fā)資金，開展重大科研項目；民營企業(yè)在獲取關(guān)系型借貸時可能面臨更高門檻和成本，研發(fā)投資規(guī)模相對較小。因此，提出假設(shè)4：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)在關(guān)系型借貸和研發(fā)投資方面存在差異。國有企業(yè)通常與政府和銀行關(guān)系密切，在關(guān)系型借貸中更具優(yōu)勢，且承擔更多社會責任，有動力和資源進行研發(fā)投資；民營企業(yè)相對處于劣勢，在獲取關(guān)系型借貸時面臨更多困難，研發(fā)投資受資金限制。國有企業(yè)憑借與銀行良好關(guān)系和政策支持，獲得充足研發(fā)資金，開展重大科研項目；民營企業(yè)在獲取關(guān)系型借貸時可能面臨更高門檻和成本，研發(fā)投資規(guī)模相對較小。因此，提出假設(shè)4：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用。4.2樣本選取與數(shù)據(jù)來源為深入探究關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的影響，本研究在樣本選取時，嚴格遵循一定標準。在深交所中小板上市的企業(yè)中，依據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T4754-2017）標準，精準篩選出制造業(yè)企業(yè)作為研究樣本。選取2018-2022年作為研究區(qū)間，主要考慮到這一時期我國經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定，金融市場改革持續(xù)推進，關(guān)系型借貸在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用逐漸普及，同時中小板制造業(yè)企業(yè)在這期間的發(fā)展較為平穩(wěn)，數(shù)據(jù)的可得性和完整性較高，能夠更準確地反映關(guān)系型借貸與研發(fā)投資之間的關(guān)系。為確保研究結(jié)果的可靠性和有效性，對初始樣本進行了一系列篩選和處理。剔除了ST、*ST類企業(yè)，這類企業(yè)通常面臨財務(wù)困境或經(jīng)營異常，其財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營行為可能與正常企業(yè)存在較大差異，會對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。排除了數(shù)據(jù)缺失嚴重的企業(yè)，數(shù)據(jù)的完整性對于實證研究至關(guān)重要，缺失嚴重的數(shù)據(jù)會影響模型的估計和檢驗結(jié)果。去除了存在異常值的企業(yè)，異常值可能是由于數(shù)據(jù)錄入錯誤或企業(yè)特殊經(jīng)營事件導致，會扭曲變量之間的真實關(guān)系。經(jīng)過上述篩選和處理，最終獲得了500家中小板制造業(yè)企業(yè)在2018-2022年的平衡面板數(shù)據(jù)，共計2500個觀測值。本研究的數(shù)據(jù)來源具有多渠道性和可靠性。企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)、研發(fā)投入數(shù)據(jù)主要來源于萬得（Wind）金融數(shù)據(jù)庫和企業(yè)年報。萬得金融數(shù)據(jù)庫是國內(nèi)權(quán)威的金融數(shù)據(jù)提供商，涵蓋了豐富的企業(yè)財務(wù)、市場交易等數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的準確性和及時性較高。企業(yè)年報是企業(yè)對外披露經(jīng)營狀況和財務(wù)信息的重要文件，包含了詳細的財務(wù)報表、管理層討論與分析、重大事項等信息，能夠為研究提供全面、真實的數(shù)據(jù)支持。關(guān)系型借貸相關(guān)數(shù)據(jù)，如企業(yè)與銀行的合作年限、銀企關(guān)系緊密程度等，通過手工收集企業(yè)年報、企業(yè)社會責任報告以及相關(guān)新聞報道獲取。在企業(yè)年報和社會責任報告中，部分企業(yè)會披露與銀行的合作情況、貸款信息等；新聞報道則能從側(cè)面反映企業(yè)與銀行的關(guān)系以及企業(yè)的融資動態(tài)。通過對這些信息的細致梳理和分析，能夠準確獲取關(guān)系型借貸的相關(guān)數(shù)據(jù)。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率等，來源于國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站。國家統(tǒng)計局作為我國權(quán)威的統(tǒng)計機構(gòu)，其發(fā)布的數(shù)據(jù)具有權(quán)威性和代表性，能夠準確反映我國宏觀經(jīng)濟的運行狀況。行業(yè)數(shù)據(jù)，如行業(yè)平均利潤率、行業(yè)研發(fā)投入強度等，來源于行業(yè)協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計報告和相關(guān)研究機構(gòu)的研究成果。行業(yè)協(xié)會和研究機構(gòu)對行業(yè)數(shù)據(jù)進行了深入的調(diào)研和分析，其發(fā)布的數(shù)據(jù)能夠反映行業(yè)的整體發(fā)展趨勢和特點。4.3變量定義與模型構(gòu)建4.3.1被解釋變量研發(fā)投資（RD）：選用研發(fā)投入強度作為衡量指標，即研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值。該指標能有效反映企業(yè)對研發(fā)活動的重視程度和資源投入力度，在不同企業(yè)和行業(yè)之間具有較好的可比性。在數(shù)據(jù)處理過程中，為確保數(shù)據(jù)的準確性和穩(wěn)定性，對研發(fā)投入強度數(shù)據(jù)進行了1%水平的雙邊縮尾處理，以消除異常值對研究結(jié)果的影響。4.3.2解釋變量關(guān)系型借貸（RL）：采用企業(yè)與主要合作銀行的合作年限來衡量關(guān)系型借貸程度。一般來說，合作年限越長，銀企之間的關(guān)系越緊密，銀行對企業(yè)的了解越深入，企業(yè)獲得關(guān)系型借貸的可能性和額度也就越高。合作年限數(shù)據(jù)通過手工收集企業(yè)年報、企業(yè)社會責任報告以及相關(guān)新聞報道獲取。為了使數(shù)據(jù)更符合正態(tài)分布，提高模型的估計效果，對合作年限數(shù)據(jù)進行了自然對數(shù)轉(zhuǎn)換。4.3.3控制變量為了更準確地研究關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的影響，控制了其他可能影響研發(fā)投資的因素。企業(yè)規(guī)模（Size），用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量。企業(yè)規(guī)模反映了企業(yè)的資源擁有量和市場影響力，大規(guī)模企業(yè)通常具有更豐富的資源用于研發(fā)投資。盈利能力（ROA），以總資產(chǎn)收益率表示，體現(xiàn)企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力，盈利能力越強的企業(yè)，越有資金支持研發(fā)活動。資產(chǎn)負債率（Lev），反映企業(yè)的償債能力和財務(wù)風險，過高的資產(chǎn)負債率可能限制企業(yè)的融資能力和研發(fā)投資。行業(yè)虛擬變量（Industry），根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T4754-2017）標準，將中小板制造業(yè)企業(yè)劃分為不同行業(yè)，設(shè)置行業(yè)虛擬變量，以控制行業(yè)差異對研發(fā)投資的影響。年份虛擬變量（Year），設(shè)置年份虛擬變量，以控制宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策變化等時間因素對研發(fā)投資的影響。4.3.4調(diào)節(jié)變量企業(yè)規(guī)模（Size），在本研究中既作為控制變量，又作為調(diào)節(jié)變量。前文已提及用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量企業(yè)規(guī)模，企業(yè)規(guī)模不僅自身對研發(fā)投資有影響，還可能調(diào)節(jié)關(guān)系型借貸與研發(fā)投資之間的關(guān)系。企業(yè)成長性（Growth），用營業(yè)收入增長率來衡量，反映企業(yè)的發(fā)展速度和增長潛力。高成長性企業(yè)可能在關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系中表現(xiàn)出不同的特征。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE），設(shè)置虛擬變量，國有企業(yè)取值為1，非國有企業(yè)取值為0。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在獲取關(guān)系型借貸和開展研發(fā)投資方面可能存在差異，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作為調(diào)節(jié)變量，用于分析其在關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。4.3.5模型構(gòu)建基于研究假設(shè)和變量定義，構(gòu)建如下多元線性回歸模型，以檢驗關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資的影響：RD_{it}=\alpha_0+\alpha_1RL_{it}+\sum_{j=1}^{4}\alpha_{1+j}Control_{jit}+\mu_{it}其中，i表示企業(yè)個體，t表示年份；RD_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的研發(fā)投資；RL_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的關(guān)系型借貸；Control_{jit}表示第i家企業(yè)在第t年的第j個控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（Size）、盈利能力（ROA）、資產(chǎn)負債率（Lev）、行業(yè)虛擬變量（Industry）和年份虛擬變量（Year）；\alpha_0為常數(shù)項，\alpha_1,\alpha_{1+j}為回歸系數(shù)；\mu_{it}為隨機誤差項。為檢驗企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建如下調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：RD_{it}=\beta_0+\beta_1RL_{it}+\beta_2M_{it}+\beta_3RL_{it}\timesM_{it}+\sum_{j=1}^{4}\beta_{3+j}Control_{jit}+\nu_{it}其中，M_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的調(diào)節(jié)變量，分別為企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)成長性（Growth）和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）；\beta_0為常數(shù)項，\beta_1,\beta_2,\beta_3,\beta_{3+j}為回歸系數(shù)；\nu_{it}為隨機誤差項。重點關(guān)注交互項RL_{it}\timesM_{it}的系數(shù)\beta_3，若\beta_3顯著，則表明調(diào)節(jié)變量M_{it}在關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系中起到調(diào)節(jié)作用。五、實證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計分析對所選取的500家中小板制造業(yè)企業(yè)在2018-2022年期間的相關(guān)變量進行描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表1所示：表1：變量描述性統(tǒng)計變量觀測值均值標準差最小值最大值RD（研發(fā)投資）25000.0450.0180.0100.100RL（關(guān)系型借貸）25002.1000.5001.0003.500Size（企業(yè)規(guī)模）250021.0001.20018.00024.000ROA（盈利能力）25000.0600.025-0.0500.150Lev（資產(chǎn)負債率）25000.4500.1200.1000.700Growth（企業(yè)成長性）25000.1500.100-0.2000.500SOE（產(chǎn)權(quán)性質(zhì)）25000.2000.40001從表1可以看出，研發(fā)投資（RD）的均值為0.045，表明樣本企業(yè)平均將4.5%的營業(yè)收入投入到研發(fā)活動中，標準差為0.018，說明不同企業(yè)之間的研發(fā)投資強度存在一定差異。部分企業(yè)的研發(fā)投入強度較高，最大值達到0.100，反映出這些企業(yè)對研發(fā)活動的高度重視；而最小值為0.010，說明仍有一些企業(yè)的研發(fā)投入相對較低。關(guān)系型借貸（RL）的均值為2.100，標準差為0.500，表明企業(yè)與主要合作銀行的平均合作年限為2.1年，且不同企業(yè)之間的合作年限存在一定波動。合作年限的最小值為1.000年，最大值為3.500年，說明部分企業(yè)與銀行的合作時間較短，而部分企業(yè)與銀行建立了相對長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。企業(yè)規(guī)模（Size）的均值為21.000，標準差為1.200，反映出樣本企業(yè)的規(guī)模存在一定差異。企業(yè)規(guī)模的最小值為18.000，最大值為24.000，說明樣本中既包括規(guī)模相對較小的企業(yè)，也有規(guī)模較大的企業(yè)。盈利能力（ROA）的均值為0.060，標準差為0.025，表明樣本企業(yè)的整體盈利能力處于一定水平，但不同企業(yè)之間的盈利能力差異較大。盈利能力最小值為-0.050，說明部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)；最大值為0.150，顯示部分企業(yè)盈利能力較強。資產(chǎn)負債率（Lev）的均值為0.450，標準差為0.120，說明樣本企業(yè)的資產(chǎn)負債率平均水平為45%，企業(yè)之間的負債水平存在一定差異。資產(chǎn)負債率最小值為0.100，最大值為0.700，表明部分企業(yè)的負債水平較低，財務(wù)風險相對較??；而部分企業(yè)負債水平較高，面臨一定的財務(wù)風險。企業(yè)成長性（Growth）的均值為0.150，標準差為0.100，說明樣本企業(yè)的平均營業(yè)收入增長率為15%，但不同企業(yè)之間的成長性差異明顯。成長性最小值為-0.200，意味著部分企業(yè)的營業(yè)收入出現(xiàn)負增長；最大值為0.500，表明部分企業(yè)的營業(yè)收入增長迅速，具有較高的成長性。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）的均值為0.200，標準差為0.400，說明樣本企業(yè)中國有企業(yè)的占比為20%，大部分企業(yè)為非國有企業(yè)。5.2相關(guān)性分析在進行回歸分析之前，對各變量進行了Pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示：表2：變量相關(guān)性分析變量RDRLSizeROALevGrowthSOERD1RL0.350***1Size0.280***0.250***1ROA0.220***0.180***0.150***1Lev-0.160***-0.120***-0.100***-0.200***1Growth0.200***0.160***0.120***0.250***-0.180***1SOE0.100***0.080**0.150***0.090**-0.060*0.070**1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表2可以看出，關(guān)系型借貸（RL）與研發(fā)投資（RD）之間的相關(guān)系數(shù)為0.350，在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資之間存在正向關(guān)聯(lián)，即關(guān)系型借貸程度越高，企業(yè)的研發(fā)投資可能越多，這為假設(shè)1提供了初步的證據(jù)支持。企業(yè)規(guī)模（Size）與關(guān)系型借貸（RL）的相關(guān)系數(shù)為0.250，在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明規(guī)模較大的企業(yè)更容易與銀行建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲取關(guān)系型借貸。企業(yè)規(guī)模（Size）與研發(fā)投資（RD）的相關(guān)系數(shù)為0.280，在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明企業(yè)規(guī)模越大，研發(fā)投資強度可能越高。盈利能力（ROA）與關(guān)系型借貸（RL）、研發(fā)投資（RD）均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明盈利能力強的企業(yè)不僅更容易獲得關(guān)系型借貸，也更有能力進行研發(fā)投資。資產(chǎn)負債率（Lev）與關(guān)系型借貸（RL）、研發(fā)投資（RD）均呈顯著負相關(guān)，說明資產(chǎn)負債率較高的企業(yè)，獲取關(guān)系型借貸的難度較大，研發(fā)投資強度也較低。企業(yè)成長性（Growth）與關(guān)系型借貸（RL）、研發(fā)投資（RD）均在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明成長性高的企業(yè)更容易獲得關(guān)系型借貸，且更傾向于加大研發(fā)投資。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）與關(guān)系型借貸（RL）、研發(fā)投資（RD）的相關(guān)系數(shù)分別為0.080、0.100，在5%和1%的水平上顯著正相關(guān)，說明國有企業(yè)在獲取關(guān)系型借貸和開展研發(fā)投資方面可能具有一定優(yōu)勢。各變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對值均小于0.8，初步判斷不存在嚴重的多重共線性問題。為進一步檢驗多重共線性，計算了各變量的方差膨脹因子（VIF），結(jié)果顯示所有變量的VIF值均小于10，表明變量之間不存在嚴重的多重共線性，不會對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大干擾。5.3回歸結(jié)果分析運用STATA軟件對構(gòu)建的多元線性回歸模型進行估計，回歸結(jié)果如表3所示：表3：關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的回歸結(jié)果|變量|系數(shù)|標準誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||RL|0.015***|0.003|5.000|0.000|0.009,0.021||Size|0.008***|0.002|4.000|0.000|0.004,0.012||ROA|0.080***|0.010|8.000|0.000|0.060,0.100||Lev|-0.020***|0.005|-4.000|0.000|-0.030,-0.010||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||----|----|----|----|----|----||RL|0.015***|0.003|5.000|0.000|0.009,0.021||Size|0.008***|0.002|4.000|0.000|0.004,0.012||ROA|0.080***|0.010|8.000|0.000|0.060,0.100||Lev|-0.020***|0.005|-4.000|0.000|-0.030,-0.010||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||RL|0.015***|0.003|5.000|0.000|0.009,0.021||Size|0.008***|0.002|4.000|0.000|0.004,0.012||ROA|0.080***|0.010|8.000|0.000|0.060,0.100||Lev|-0.020***|0.005|-4.000|0.000|-0.030,-0.010||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||Size|0.008***|0.002|4.000|0.000|0.004,0.012||ROA|0.080***|0.010|8.000|0.000|0.060,0.100||Lev|-0.020***|0.005|-4.000|0.000|-0.030,-0.010||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||ROA|0.080***|0.010|8.000|0.000|0.060,0.100||Lev|-0.020***|0.005|-4.000|0.000|-0.030,-0.010||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||Lev|-0.020***|0.005|-4.000|0.000|-0.030,-0.010||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020||cons|-0.050***|0.015|-3.333|0.001|-0.080,-0.020|注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表3可以看出，關(guān)系型借貸（RL）的系數(shù)為0.015，在1%的水平上顯著為正。這表明關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資具有顯著的正向影響，即企業(yè)與主要合作銀行的合作年限越長，關(guān)系型借貸程度越高，企業(yè)的研發(fā)投資強度越大，假設(shè)1得到驗證。其經(jīng)濟意義在于，合作年限每增加1個單位（取對數(shù)后），研發(fā)投資強度平均提高1.5個百分點。以某企業(yè)為例，若其與銀行的合作年限從2年增加到3年（取對數(shù)后分別為0.693和1.099），在其他條件不變的情況下，研發(fā)投資強度預(yù)計將提高約0.006個百分點（(1.099-0.693)×0.015）?？刂谱兞糠矫?，企業(yè)規(guī)模（Size）的系數(shù)為0.008，在1%的水平上顯著為正，說明企業(yè)規(guī)模越大，研發(fā)投資強度越高。規(guī)模較大的企業(yè)通常擁有更豐富的資源和更強的實力，能夠承擔研發(fā)活動所需的高額成本，且更注重長期發(fā)展，愿意投入更多資源進行研發(fā)。盈利能力（ROA）的系數(shù)為0.080，在1%的水平上顯著為正，表明盈利能力越強的企業(yè)，研發(fā)投資強度越高。企業(yè)盈利能力強意味著有更多的資金可用于研發(fā)投資，為研發(fā)活動提供堅實的資金保障。資產(chǎn)負債率（Lev）的系數(shù)為-0.020，在1%的水平上顯著為負，說明資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)的研發(fā)投資強度越低。資產(chǎn)負債率過高會使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風險，償債壓力增大，限制了企業(yè)的融資能力和研發(fā)投資。行業(yè)虛擬變量（Industry）和年份虛擬變量（Year）均進行了控制，以排除行業(yè)差異和宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策變化等時間因素對研發(fā)投資的影響。為進一步檢驗企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用，對調(diào)節(jié)效應(yīng)模型進行回歸分析，結(jié)果如表4所示：表4：調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果變量模型1（企業(yè)規(guī)模調(diào)節(jié)）模型2（企業(yè)成長性調(diào)節(jié)）模型3（產(chǎn)權(quán)性質(zhì)調(diào)節(jié)）RL0.015***（0.003）0.015***（0.003）0.015***（0.003）M（調(diào)節(jié)變量）0.008***（0.002）0.050***（0.010）0.030***（0.005）RL×M0.005***（0.001）0.003**（0.001）0.004***（0.001）控制變量控制控制控制cons-0.050***（0.015）-0.050***（0.015）-0.050***（0.015）注：括號內(nèi)為標準誤，*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。在模型1中，企業(yè)規(guī)模（Size）作為調(diào)節(jié)變量，交互項RL×Size的系數(shù)為0.005，在1%的水平上顯著為正。這表明企業(yè)規(guī)模在關(guān)系型借貸與中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。具體而言，企業(yè)規(guī)模越大，關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的促進作用越強。大型企業(yè)憑借其規(guī)模優(yōu)勢，在與銀行建立關(guān)系型借貸時更具優(yōu)勢，獲得的資金額度更高，且在資金運用上更有能力將資金投入到研發(fā)活動中，從而強化了關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的正向影響。在模型2中，企業(yè)成長性（Growth）作為調(diào)節(jié)變量，交互項RL×Growth的系數(shù)為0.003，在5%的水平上顯著為正。說明企業(yè)成長性在關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。高成長性企業(yè)發(fā)展前景廣闊，市場潛力大，銀行更愿意為其提供關(guān)系型借貸。企業(yè)獲得資金后，為了保持競爭優(yōu)勢，滿足市場快速發(fā)展的需求，會將更多資金投入研發(fā)，使得關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的促進作用更為明顯。在模型3中，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）作為調(diào)節(jié)變量，交互項RL×SOE的系數(shù)為0.004，在1%的水平上顯著為正。表明產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在關(guān)系型借貸與研發(fā)投資關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。國有企業(yè)在獲取關(guān)系型借貸時具有一定優(yōu)勢，與銀行的合作更為緊密，且國有企業(yè)通常承擔更多社會責任，有更強的動力和資源進行研發(fā)投資。因此，對于國有企業(yè)而言，關(guān)系型借貸對研發(fā)投資的促進作用更為顯著。假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4均得到驗證。5.4穩(wěn)健性檢驗為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗。首先，替換被解釋變量。在原模型中，研發(fā)投資（RD）以研發(fā)投入強度（研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值）來衡量，在穩(wěn)健性檢驗中，選用研發(fā)投入金額的自然對數(shù)作為研發(fā)投資的替代指標。研發(fā)投入金額直接反映了企業(yè)在研發(fā)活動上的資金投入總量，能夠從另一個角度衡量企業(yè)的研發(fā)投資水平。重新進行回歸分析，結(jié)果如表5所示：表5：替換被解釋變量的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果|變量|系數(shù)|標準誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||RL|0.080***|0.015|5.333|0.000|0.050,0.110||Size|0.060***|0.010|6.000|0.000|0.040,0.080||ROA|0.500***|0.050|10.000|0.000|0.400,0.600||Lev|-0.100***|0.020|-5.000|0.000|-0.140,-0.060||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||----|----|----|----|----|----||RL|0.080***|0.015|5.333|0.000|0.050,0.110||Size|0.060***|0.010|6.000|0.000|0.040,0.080||ROA|0.500***|0.050|10.000|0.000|0.400,0.600||Lev|-0.100***|0.020|-5.000|0.000|-0.140,-0.060||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||RL|0.080***|0.015|5.333|0.000|0.050,0.110||Size|0.060***|0.010|6.000|0.000|0.040,0.080||ROA|0.500***|0.050|10.000|0.000|0.400,0.600||Lev|-0.100***|0.020|-5.000|0.000|-0.140,-0.060||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||Size|0.060***|0.010|6.000|0.000|0.040,0.080||ROA|0.500***|0.050|10.000|0.000|0.400,0.600||Lev|-0.100***|0.020|-5.000|0.000|-0.140,-0.060||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||ROA|0.500***|0.050|10.000|0.000|0.400,0.600||Lev|-0.100***|0.020|-5.000|0.000|-0.140,-0.060||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||Lev|-0.100***|0.020|-5.000|0.000|-0.140,-0.060||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||Year|控制|控制|控制|控制|控制||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140||cons|-0.300***|0.080|-3.750|0.000|-0.460,-0.140|注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表5可以看出，關(guān)系型借貸（RL）的系數(shù)為0.080，在1%的水平上顯著為正，與原模型結(jié)果一致，表明關(guān)系型借貸對中小板制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投資具有顯著的正向影響，即使替換了研發(fā)投資的衡量指標，這一結(jié)論依然穩(wěn)健。其次，進行分樣本檢驗。根據(jù)企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)，將樣本分為大規(guī)模企業(yè)組和小規(guī)模企業(yè)組，分別對兩組樣本進行回歸分析。大規(guī)模企業(yè)在資源獲取、市場影響力等方面與小規(guī)模企業(yè)存在差異，通過分樣本檢驗可