2025年二季度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報告行情來看，中證收益率曲線在各期限與可靠成交收益率、經(jīng)紀商雙邊報價收益率中間值的距價格與中證估值凈價距離在0.2元以內(nèi)的行情占比為98.18%，距離在0.5元以在0.5元以內(nèi)的行情占比為98.37%，中證估值質(zhì)量保持穩(wěn)定。中，均為AAA-及以下主體，隱含評級向上變動主體主要分布在建筑裝飾、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，西北地區(qū)隱含違約率有所下降，乘用車及零部件、電力設備行業(yè)隱含違約率下降明顯。明顯，降幅為0.06%。行業(yè)方面，通信設備及技術服務、房地產(chǎn)行業(yè)隱含違約率下降明顯，2025年二季度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報告2質(zhì)量檢驗的對象為中證債券收益率曲線族，收益率曲線類別及名稱如圖表1所示。本次圖表1中證債券收益率曲線族類別及名稱中證商業(yè)銀行二級資本債收益率曲線族(AAA-~AA-)中證商業(yè)銀行無固定期限債收益率曲線族(AAA-~AA-)2025年二季度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報告3通過計算曲線樣本券二級市場可靠報價/成交行情1收益率與相應曲線到期收益率的距離，其中，dy為債券可靠報價/成交收益率與曲線收益率的差異，yi為債券可靠報價/成交收益率，yc為對應類別與期限的曲線收益率。統(tǒng)計各類曲線在指定期限與行情距離的均值及差異計算相鄰兩個交易日債券收益率曲線在指定期限上的變動量，檢驗中證收益率曲線的穩(wěn)2025年二季度，從可靠成交行情距離占比來看，中證利率類、金融類、綠色類、央企發(fā)99%以上；中證產(chǎn)業(yè)類、城投類曲線樣本券成交行情與各期限收益率曲線距離小于5BP的占1綜合考慮市場價格信號的連續(xù)性、活躍度、交易可比性等因素，對原始報價及成交行情進行篩選、組合得到可靠報價及成2025年二季度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報告4圖表2曲線在指定期限與可靠行情距離小于5BP的占比（%）2025年二季度，從行情距離均值來看，各類曲線在各期限與可靠成交收益率、經(jīng)紀商雙圖表3曲線在指定期限與可靠行情距離均值（BP）05圖表4曲線在指定期限變動量分布（%）6質(zhì)量檢驗的對象為中證債券估值，涉及的債券品種包括國債、政策性金融債等利率品種與公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具等信用品種。本次檢驗的時間范圍為為分析估值與可靠行情價格差異特征，對樣本數(shù)據(jù)升序排列，計算每日Φt集合的五個關2025年二季度，利率債可靠成交價格與中證估值凈價距離在0.2元以內(nèi)的行情占比為7圖表5利率債可靠成交/報價行情凈價與估值距離（元）2025年二季度，信用債可靠成交價格與中證估值凈價距離在0.2元以內(nèi)的行情占比為在0.2元以內(nèi)的行情占比為91.38%，距圖表6信用債可靠成交/報價行情凈價與估值距離（元）8中證隱含評級是基于債券市場有效價格信息、發(fā)行人主體信用資質(zhì)與市場輿情等相關信圖表72025年二季度中證隱含評級及外部評級分布債券占比為8.54%；外部評級方面，AA+及以上級別債券占比為83.91%，AA級別債券占比為2025年二季度，中證信用債隱含評級變動數(shù)量合計302只，占全部信用債比例的0.78%。2指公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具品種（9圖表82025年二季度信用債隱含評級遷移矩陣圖表9隱含評級變動區(qū)域分布從行業(yè)4分布來看，隱含評級變動主體的行業(yè)分布較為集中，均為AAA-及以下主體。其圖表10隱含評級變動行業(yè)分布中證隱含違約率是基于中證債券估值、債券市場歷史違約率與回收率等信息形成的反映債券未來一段時間內(nèi)累計信用違約概率的信用風險量化均值較低，為0.06%；西南地區(qū)隱含違約率均值較高，為0.15%，隱含違約率區(qū)域差異明顯。從數(shù)值變動來看，各地區(qū)隱含違約率較期初均有所下降，其