跨國(guó)并購(gòu)流程

、收購(gòu)與兼并中的當(dāng)事方與基本流程

收購(gòu)與兼并活動(dòng)中的主要當(dāng)事方是買(mǎi)方、賣(mài)方與目標(biāo)公司CTargeCtompan-y）c

站在買(mǎi)方角度來(lái)看，收購(gòu)弓兼并中的基本流程如下：

收購(gòu)戰(zhàn)略定位-評(píng)估-收購(gòu)準(zhǔn)備-雙方談判-簽署協(xié)議-履行必要程序

收購(gòu)戰(zhàn)略定位

戰(zhàn)略是指長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃、發(fā)展政策及目標(biāo)，對(duì)于收購(gòu)與兼并活動(dòng)中的買(mǎi)方來(lái)

說(shuō)，其首先要考慮的就是收購(gòu)戰(zhàn)略的定位問(wèn)題。收購(gòu)戰(zhàn)略的制定與買(mǎi)方自身能力（包括財(cái)

務(wù)能力、人力資源、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等多方能力）、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、政

治經(jīng)濟(jì)狀況等因素緊密聯(lián)系。收購(gòu)戰(zhàn)略定位要求買(mǎi)方在L攵購(gòu)何種產(chǎn)品、收購(gòu)具有何種能力

的公司方面有一個(gè)明確的觀(guān)念。

評(píng)估

收購(gòu)戰(zhàn)略定位后，就要計(jì)劃去實(shí)施戰(zhàn)略，這時(shí)往往需要成立專(zhuān)門(mén)的工作小組來(lái)專(zhuān)門(mén)

處理收購(gòu)事務(wù)。收購(gòu)工作小組，可以是由公同內(nèi)部的專(zhuān)門(mén)工作人員組成，也可以是由公司

的內(nèi)部工作人員與外部財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)一并組成。收購(gòu)工作小組成立后，其主要工作

就是搜集信息，搜索潛在的收購(gòu)目標(biāo)公司，確定哪些潛在目標(biāo)公司是符合買(mǎi)方收購(gòu)戰(zhàn)略的,

確定哪些潛在目標(biāo)公司的賣(mài)方對(duì)出售目標(biāo)公司是有興趣的。收購(gòu)工作小組上述工作中的重

點(diǎn)是確定哪些潛在目標(biāo)公司是符合買(mǎi)方的收購(gòu)戰(zhàn)略，其具體確定方法主要是考慮與評(píng)估收

購(gòu)對(duì)買(mǎi)方所帶來(lái)的未來(lái)利益以及收購(gòu)所發(fā)生的成本。

收購(gòu)準(zhǔn)備

在確定潛在目標(biāo)公司之后，就要開(kāi)始收購(gòu)準(zhǔn)備工作。買(mǎi)方在此過(guò)程中需首先確定潛

在目標(biāo)公同的賣(mài)方是否有意出售，如其有意出售，買(mǎi)方需在收購(gòu)工作小組的協(xié)調(diào)與領(lǐng)導(dǎo)下

派出專(zhuān)門(mén)律師與會(huì)計(jì)師，乂開(kāi)展法律盡職調(diào)查工作與審計(jì)或評(píng)估工作。同時(shí)，買(mǎi)方也需對(duì)

收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)款助來(lái)源及收購(gòu)款項(xiàng)支付方式有一個(gè)初步意向。在開(kāi)展法律盡職調(diào)查工作

與審計(jì)或評(píng)估工作中，買(mǎi)方與賣(mài)方往往會(huì)明確，開(kāi)展法律盡職調(diào)查工作與審計(jì)或評(píng)估工作

其各自發(fā)生的費(fèi)用由其各自承擔(dān)，法律盡職調(diào)查工作與審計(jì)或評(píng)估工作的開(kāi)展并不確保收購(gòu)

交易一定會(huì)進(jìn)行，同時(shí)，雙方也會(huì)簽署相應(yīng)的保密協(xié)議并明確規(guī)定違約責(zé)任。

雙方談判及后續(xù)程序

在收購(gòu)準(zhǔn)備工作完成后，買(mǎi)方對(duì)賣(mài)方財(cái)務(wù)狀況、財(cái)產(chǎn)狀況以及法律事項(xiàng)會(huì)有一個(gè)比

較明確詳細(xì)的了解。買(mǎi)方在此時(shí)會(huì)進(jìn)一步在內(nèi)部評(píng)估并確定是否收購(gòu)標(biāo)的公司，繼續(xù)開(kāi)展

下一步工作。如果答案是肯定的，買(mǎi)方與賣(mài)方雙方會(huì)進(jìn)一步開(kāi)展談判工作、簽約以

及履行必要程序。

站在賣(mài)方角度來(lái)看，收購(gòu)與兼并中的基本流程如下：

出售意向確定-出售準(zhǔn)備-雙言談判-簽署協(xié)議-履行必要程序

出售準(zhǔn)備主要是尋找潛在買(mǎi)方，并配合買(mǎi)方開(kāi)展法律調(diào)查及審計(jì)或評(píng)估工作。

其他程序與前述類(lèi)似，不再贅述。

、跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)

（一）迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)并占有市場(chǎng)份額

1.并購(gòu)有效地降低了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘。當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備運(yùn)用投資新建的方法時(shí)，必

須充分考慮到全部進(jìn)入壁壘，還必須考慮到由于新增生產(chǎn)能力對(duì)行業(yè)的供求平衡的影響。

如果新增生產(chǎn)能力很大，行業(yè)內(nèi)部將可能出現(xiàn)過(guò)剩的生產(chǎn)能力，從而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。

然而在運(yùn)用并購(gòu)方法時(shí)，進(jìn)入壁壘可以大幅度降低。由于并購(gòu)沒(méi)有給行業(yè)增添新生

產(chǎn)能力，短期內(nèi)行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)保持不變，所以引起價(jià)格戰(zhàn)或報(bào)復(fù)的可能性大大減小

了。

2、并購(gòu)大幅度降低了企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本。投資新建的方法并不僅僅涉及到建設(shè)

新的生產(chǎn)能力，企業(yè)還要花費(fèi)大量的時(shí)間和財(cái)力獲取穩(wěn)定的原料來(lái)源，尋找合適的銷(xiāo)售渠

道，開(kāi)拓和爭(zhēng)奪市場(chǎng)。

因此，這種方法涉及更多的不確定性，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，資金市場(chǎng)所要求的風(fēng)險(xiǎn)成

本較高。在并購(gòu)情況下，企業(yè)可以利用原有企業(yè)的原料來(lái)源、銷(xiāo)售渠道和已占有的市場(chǎng)，

資金市場(chǎng)對(duì)原有企業(yè)也有一定了解,可以大幅度減少發(fā)展過(guò)程中的不確定性，降低風(fēng)險(xiǎn)和

成本。

3、并購(gòu)充分利用了經(jīng)驗(yàn)曲線(xiàn)效應(yīng)。在很多行業(yè)中，當(dāng)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)驗(yàn)越積累

越多時(shí)，可以觀(guān)察到一種單位成本不斷下降的趨勢(shì)。成本的下降主要是由于：工人的作業(yè)

方法和操作熟練程度的提高，專(zhuān)用設(shè)備和技術(shù)的應(yīng)用，對(duì)市場(chǎng)分布和市場(chǎng)規(guī)律的逐步了解,

生產(chǎn)過(guò)程作業(yè)成本和管理費(fèi)用降低等原因。

由于經(jīng)驗(yàn)固有的特點(diǎn)，企業(yè)無(wú)法通過(guò)復(fù)制、聘請(qǐng)對(duì)方企業(yè)雇員、購(gòu)置新技術(shù)或新設(shè)

備等手段來(lái)取得這種繹驗(yàn).這就便擁有繹的的企業(yè)具有了成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)c

采用投資新建方法進(jìn)入某一新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域時(shí)，新企業(yè)由于不具備經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，其成本必

然高于原有企業(yè)（除非新企業(yè)在技術(shù)、效率方面有重大突破）。新企業(yè)為了獲得經(jīng)驗(yàn)并

與原有企業(yè)保持均勢(shì)成本，必須承擔(dān)由于價(jià)格低于成本或接近成本

而引起的巨額投產(chǎn)虧損

企業(yè)通過(guò)開(kāi)購(gòu)方式發(fā)展時(shí)，不但獲得了原有企業(yè)的生產(chǎn)能力和各種資產(chǎn)，還獲得了

原有企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，以及包恬企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專(zhuān)利、產(chǎn)品、管理等方面的特長(zhǎng)，也包括

優(yōu)秀的企業(yè)文化。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以在以上各方面、各分部之間實(shí)現(xiàn)共享或取長(zhǎng)補(bǔ)短，

實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)效應(yīng)。

4、企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能獲得科學(xué)技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。科學(xué)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來(lái)越

重要的作用。企業(yè)在成本、質(zhì)量上的競(jìng)爭(zhēng)往往轉(zhuǎn)化為科學(xué)技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)常常為了

取得生產(chǎn)技術(shù)或產(chǎn)品技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。

跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)之一就是占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)，而并購(gòu)公司是占領(lǐng)東

道國(guó)市場(chǎng)最快捷的方法，因?yàn)檫@樣可以利用現(xiàn)成的生產(chǎn)和銷(xiāo)售渠道，通過(guò)并購(gòu)，跨國(guó)公司

可立刻取得東道國(guó)身份。

對(duì)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)方式的最基本的特性就是可以省掉建廠(chǎng)的時(shí)間，迅速獲得現(xiàn)成

的生產(chǎn)要素，可以迅速建立國(guó)外的產(chǎn)銷(xiāo)據(jù)點(diǎn)。因此，并購(gòu)方式有利于企業(yè)迅速作出反應(yīng),

抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

創(chuàng)建一般要比并購(gòu)慢得多，創(chuàng)建除了要組織必需的資源外，還要選擇工廠(chǎng)地址、修

建廠(chǎng)房和安裝生產(chǎn)設(shè)備，安排管理人員、技術(shù)人員和工人，制定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略等一系列

復(fù)雜的工作。

一般來(lái)說(shuō)，籌建一個(gè)資本密集的工廠(chǎng)至少要2-3年時(shí)間。另外，東道國(guó)政府的有關(guān)

法律也會(huì)影響到創(chuàng)建的速度。例如在美國(guó)設(shè)廠(chǎng)要經(jīng)過(guò)EPA（有關(guān)廠(chǎng)外污染

問(wèn)題）和OSHA（有關(guān)廠(chǎng)內(nèi)安全生產(chǎn)問(wèn)題，的產(chǎn)格檢查，方能取得營(yíng)業(yè)許可，而并購(gòu)則

沒(méi)有這些麻煩。

在國(guó)際市場(chǎng)情況變母艮快的時(shí)候，由于創(chuàng)建方式周期長(zhǎng)，等到新建企業(yè)投產(chǎn)時(shí)，可

能會(huì)由于市場(chǎng)情況與建廠(chǎng)商估計(jì)差別甚大而遭到損失。因此，當(dāng)迅速進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)成為跨

國(guó)公司之間投資的主要目標(biāo)時(shí)，并購(gòu)必然成為受到偏好的投資方式。

（二）有效利用被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)資源

并購(gòu)東道國(guó)企業(yè)有利于投資者獲取創(chuàng)建方式所難以得到的各類(lèi)經(jīng)營(yíng)資源，包括但不

限于以下幾種：

1、獲取原有分銷(xiāo)渠道

2、獲取被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)

3、獲取被并購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)

4、利用原有的管理制度和人力資源

5、利用企業(yè)諸如原料供應(yīng)等特有資產(chǎn)

6、利用原有商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，

（三）充分享有對(duì)外直接投資的融資便利

跨國(guó)公司為了進(jìn)行國(guó)外直接投資常常要向資本市場(chǎng)獲得資金融通。同創(chuàng)建方式相

比，并購(gòu)方式更容易爭(zhēng)取到資金融通，因?yàn)殚_(kāi)購(gòu)方式具有較小的不確定性。其次，并購(gòu)方

式收益快，往往能更快地收回投資?？鐕?guó)公司一旦有了并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后，就可以采取以下

方法，避免創(chuàng)建方式直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，減少自有資本的直接投入。

1、采用以股換股的方式（4。0卜匕。20月進(jìn)行融資。隨著股份公司的建立和發(fā)

展，大量股份公司的股票進(jìn)入股市，企業(yè)就有可能通過(guò)股份公司之間相互交換股票方

式，掌握目標(biāo)企業(yè)一定份額的股票，從而控制他人股本，占有他人企業(yè)。

2、以目標(biāo)公司的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收益作抵押，在證券市場(chǎng)上發(fā)行公司債券；

3、以目標(biāo)公司的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收益作抵押，直接從金融機(jī)構(gòu)融資。

（四）廉價(jià)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)

并購(gòu)有時(shí)比創(chuàng)建便宜?？鐕?guó)公司常常低價(jià)收購(gòu)?fù)鈬?guó)現(xiàn)有企業(yè)。這主要有三種情況。

第一種情況是從事并購(gòu)的企業(yè)有時(shí)比目標(biāo)企業(yè)更知道它所擁有的某項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。

例如目標(biāo)企業(yè)可能擁有寶貴的土地或按歷史折舊成本

（deprecicitedhistoriccilcost）已攤提了，可是在帳簿上還保留的不動(dòng)產(chǎn)。它有時(shí)低估了這項(xiàng)

資產(chǎn)的現(xiàn)期重置價(jià)值（currentplocementvolue）,使得并購(gòu)者廉價(jià)地買(mǎi)下了這家企業(yè)。第

二種情況是低價(jià)收購(gòu)不盈利或虧損企業(yè)，利用對(duì)方的困境壓低價(jià)格。第三種情況是利用股

票價(jià)格暴跌乘機(jī)收購(gòu)企業(yè)。

（五）其他優(yōu)點(diǎn)

正因?yàn)椴①?gòu)方式有“快”的特點(diǎn)，有的跨國(guó)公司利用并購(gòu)方式作為資金外逃以躲避政治

風(fēng)險(xiǎn)的手段。當(dāng)法國(guó)密特現(xiàn)政府提出要將國(guó)內(nèi)部分企業(yè)收購(gòu)國(guó)有時(shí)，許多法國(guó)大企業(yè)采取

并購(gòu)方式，把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)重心移往國(guó)外。

當(dāng)然，并購(gòu)方式也天生具有一些內(nèi)在的缺點(diǎn)，比如進(jìn)行價(jià)值評(píng)估很難,常常難以找

到一個(gè)規(guī)模和定位完全符合自己意愿的目標(biāo)企業(yè)，原有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系的束縛等。另外,

并購(gòu)后整合工作難度大，所以也導(dǎo)致失敗率較高。

三、并購(gòu)交易中的非常規(guī)盡職調(diào)杳手段與方法

盡職調(diào)查，在別的行業(yè)看來(lái)一下子不能準(zhǔn)確理解它的含義，但是在金融投資圈,相

信每個(gè)人都知道盡職調(diào)查，不錯(cuò)，銀行要放貸給一個(gè)企業(yè)，要對(duì)這家企業(yè)

進(jìn)行必要的盡職調(diào)查；投資機(jī)構(gòu)投資一家企業(yè)也要對(duì)這家企業(yè)做全面的盡職調(diào)查，并購(gòu)

方企業(yè)要整合被并購(gòu)方企業(yè)，更要對(duì)目標(biāo)企業(yè)做深刻的盡職調(diào)查。

但是有一點(diǎn)我們要明白，那就是要在中國(guó)這個(gè)獨(dú)特的大環(huán)境下對(duì)一家企業(yè)做出符合

真實(shí)情況的盡職調(diào)置太困難了，尤其是當(dāng)這家企業(yè)是非上市公司時(shí)，不是別有用心，而

是中國(guó)特色使然。

筆者是專(zhuān)業(yè)從事并購(gòu)交易的，在中國(guó)各種并購(gòu)整合交易剛剛起步，正處于初級(jí)階段,

在并購(gòu)交易中，盡職調(diào)查日有非常重要的地位，可以說(shuō)沒(méi)有盡職調(diào)查，就沒(méi)有并購(gòu)之后整

合的基礎(chǔ)，況且并購(gòu)中的盡職調(diào)查還直接關(guān)系到并購(gòu)價(jià)咯的確定、并購(gòu)雙方談判的依據(jù)、

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的控制等等。

因此在筆者所總結(jié)提煉的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)體系中，盡職調(diào)查可以說(shuō)起到承上啟下

的獨(dú)特作用，承上是說(shuō)并購(gòu)中的盡職調(diào)查可以印證井購(gòu)戰(zhàn)略的正確與必要，啟下是指井

購(gòu)中的盡職調(diào)查為接下來(lái)的并購(gòu)談判、估值、整合打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

鑒于盡職調(diào)查的特殊重要性，大多數(shù)投資相關(guān)人士都曉得并經(jīng)常開(kāi)展各種盡職調(diào)查

活動(dòng)，但是久而久之，盡職調(diào)查變成了一種類(lèi)似“例行公事”一樣的形式工作，當(dāng)然逐漸也

就失去了盡職調(diào)查原本最初的作用，從而變得可有可無(wú)，我要說(shuō)的是做盡職調(diào)查，要注重

內(nèi)在的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，而不要按部就班的進(jìn)行‘流水式作業(yè)”。

我們大家都知道在做盡職調(diào)查之前，我們通常都會(huì)列出一份詳細(xì)的調(diào)查清單，上面

羅列了很多要逐一核實(shí)調(diào)閱的文件與證明等。可以說(shuō)在一定程度上，正是這份格式化的清

單導(dǎo)致了盡職調(diào)查的流水化作業(yè)，一切都類(lèi)似于走一道形式。

我的建議是調(diào)查清單要有，但是要由并購(gòu)?fù)顿Y方根據(jù)此次交易的個(gè)性與實(shí)際情況制定

一份個(gè)性化的清單，也就是哪些內(nèi)容需要調(diào)查，哪些內(nèi)容不需要過(guò)多調(diào)查，哪些內(nèi)容必須

要一五一十、一字不落地認(rèn)真查證，不能為了調(diào)查而調(diào)查。我們做調(diào)查是為了真的找出問(wèn)

題并解決問(wèn)題，而不是為了提交一份全面詳細(xì)的盡職調(diào)查報(bào)告。

閑話(huà)少說(shuō)，下面我把自己認(rèn)為可行并在并購(gòu)?fù)顿Y實(shí)踐中屢試不爽的一些非常規(guī)盡職

調(diào)查技巧與方法做分享，這些方式方法可能在常人看來(lái)不合規(guī)距，甚至是不屑，但是

卻很有效。

1、最好的調(diào)查是潛伏在“敵人”內(nèi)部

前一段時(shí)間，由電視劇《潛伏》引發(fā)的諜戰(zhàn)劇潮流一波接一波。潛伏是個(gè)高難度的

技術(shù)活兒，做并購(gòu)盡職調(diào)查就是要潛伏，因?yàn)檫@是為了保證投資人的利益和對(duì)被投企業(yè)的

負(fù)責(zé)任，深入內(nèi)部，讓一切都保持原生態(tài)。這樣的“調(diào)查”甚至不叫調(diào)查，而是叫“赤裸裸

的直面”，一切都擺在明面上。

如果“潛伏”的夠久、夠深，再隱秘的問(wèn)題與細(xì)節(jié)都能看得清清楚楚，潛伏到被投企

業(yè)里做盡職調(diào)查最直接的方式就是找信得過(guò)的人應(yīng)聘到被投企業(yè)里面。就是類(lèi)似于港片

臥底那種，這種潛伏的調(diào)查方式很直接，也很有效，但是要注意保密，還要防止?jié)摲?/p>

被對(duì)方收買(mǎi)，反過(guò)來(lái)做一些對(duì)投資方不利的事情。

2、“敵為我用”將大大提高盡職調(diào)查效率

如果不能成功打入“敵人”內(nèi)部，來(lái)一招“敵為我用”也是很奏效的。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)

就是在做并購(gòu)?fù)顿Y之前就通過(guò)各種渠道挖來(lái)被投企業(yè)的一些內(nèi)部人員，這些人員越關(guān)鍵

越好，這些人員可能不用直接參與盡職調(diào)查活動(dòng)，只是在暗中幫助操作就己足夠。

這樣的操作手法可以省去投資方許多的調(diào)查工作，同時(shí)又可以大大提高調(diào)查的效率,

當(dāng)然這種調(diào)查方式也有弊端，那就是對(duì)方企業(yè)的內(nèi)部人員可能會(huì)出于道德或某些制度與

法規(guī)的約束而不能很好的配合投資方開(kāi)展的盡職調(diào)查活動(dòng)。

3、在做正式盡職調(diào)查之前多做外圍調(diào)查

可能有些人聽(tīng)過(guò)“外圍盡職調(diào)查”這個(gè)詞，有的人沒(méi)有聽(tīng)過(guò)。外圍調(diào)查顧名思義就

是多從外圍主動(dòng)地向內(nèi)部調(diào)查信息，而不是從內(nèi)部被動(dòng)的調(diào)查一些信息。被動(dòng)獲得的一些

信息可能被加工過(guò)，不夠原生態(tài)，自然就不夠真實(shí)可靠。其實(shí)做并購(gòu)?fù)顿Y有很多種外圍調(diào)

查的方式方法，比如以其他的身份與被投企業(yè)的上下游企業(yè)接觸溝通、去相關(guān)的協(xié)會(huì)部門(mén)

查詢(xún)了解、與曾在被投企業(yè)任職的員工成為朋友側(cè)面打聽(tīng)、沒(méi)事找借口多與被投企業(yè)的看

大門(mén)的大叔、保潔大姐聊聊天等等。如運(yùn)用得當(dāng)，這些外圍調(diào)查的渠道都可以幫助你得到

你想要的真正信息。

4、做盡職調(diào)查要信奉“于細(xì)微處見(jiàn)真實(shí)”

我一直把從事盡職調(diào)查的工作人員叫做“商業(yè)偵探”。其實(shí)這一點(diǎn)也不夸張，做調(diào)查

的人就應(yīng)該有偵探那種“與細(xì)微處見(jiàn)真實(shí)”的特殊本領(lǐng)。一些最細(xì)小、最不起眼的地方、隨

便的一件事、隨口而出的一句話(huà)，這些都可以成為投資方盡職調(diào)查人員的“采集素材”。

因?yàn)檫@些原生態(tài)的信息素材的背后就是你想要的最真實(shí)的信息。

做盡職調(diào)查的人員不要總是一本正經(jīng)、煞有架勢(shì)地去訪(fǎng)談、去收集呈上來(lái)的文

件，多留意一些被投企業(yè)不經(jīng)意、很自然的信息流露才是更重要的。以上幾點(diǎn)是我經(jīng)過(guò)研

究實(shí)踐后對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y盡職調(diào)查的一些真實(shí)想法，可能你會(huì)覺(jué)得我一點(diǎn)也不專(zhuān)業(yè)，有點(diǎn)野路

子，但我想說(shuō)的是我不想那么“科班制”，我認(rèn)為真正的盡職調(diào)查也不能走尋常路，因?yàn)?/p>

這是在中國(guó)，這里的企業(yè)的盡職調(diào)查就應(yīng)該符合這里的實(shí)際特色。

并期精細(xì)化；掌握并購(gòu)成本控制術(shù)

最近在忙一個(gè)項(xiàng)目，一直沒(méi)有時(shí)間寫(xiě)作并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，我執(zhí)著的認(rèn)為只有實(shí)踐加思考

才能出真知，其實(shí)，我的許多并購(gòu)靈感都是在并購(gòu)實(shí)際操作過(guò)程中迸發(fā)的，

就拿剛結(jié)束的這個(gè)并購(gòu)案子來(lái)說(shuō)，給我最大的一個(gè)感受就是，我們?cè)谧霾①?gòu)的時(shí)候，尤其

是作為買(mǎi)方的并購(gòu)方企業(yè)，在保證并購(gòu)交易順利進(jìn)行的同時(shí),一定要注意控制并購(gòu)過(guò)程中

的各種成本。

眾所周知，企業(yè)并購(gòu)是為了增加企業(yè)自身價(jià)值的，是為了追求正面效益的，但是如

果并購(gòu)方企業(yè)不掌握一定的并購(gòu)成本控制技巧的話(huà)，那么并購(gòu)的最終結(jié)果

將會(huì)令你大吃一驚。

在日常的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，我們都知道有成本控制與管理，細(xì)節(jié)決定成敗”理念也一

度風(fēng)靡一時(shí)，但是中國(guó)企