電解鋁項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析表

一、項(xiàng)目背景

整合區(qū)域創(chuàng)新資源和要素，推動(dòng)創(chuàng)新要素合理流動(dòng)，著力構(gòu)建協(xié)

同有序、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、科學(xué)高效的區(qū)域創(chuàng)新體系。

（一）加快建設(shè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)

全面提升自主創(chuàng)新能力，實(shí)施提升持續(xù)創(chuàng)新能力、高水平創(chuàng)新型

園區(qū)建設(shè)、高成長(zhǎng)性創(chuàng)新型企業(yè)培育、高附加值創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展、

推進(jìn)開放創(chuàng)新、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系建設(shè)六大行動(dòng)，建設(shè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展

引領(lǐng)區(qū)。全面深化科技體制改革，積極落實(shí)先行先試政策，著力在深

化科技體制改革、建設(shè)新型科研機(jī)構(gòu)、科技資源開放共享、區(qū)域協(xié)同

創(chuàng)新等方面率先突破，建設(shè)深化科技體制改革試驗(yàn)區(qū)。全面推進(jìn)區(qū)域

協(xié)同創(chuàng)新，形成高效合作、協(xié)同有序的創(chuàng)新體系，建設(shè)區(qū)域創(chuàng)新一體

化先行區(qū)。

（二）加強(qiáng)創(chuàng)新型城市和創(chuàng)新型園區(qū)建設(shè)

強(qiáng)化城市創(chuàng)新功能，推動(dòng)創(chuàng)新要素集聚，建立區(qū)域創(chuàng)新合作聯(lián)動(dòng)

平臺(tái)，建設(shè)具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型城市群。推動(dòng)高新區(qū)管理體制機(jī)

制改革創(chuàng)新，強(qiáng)化綜合服務(wù)功能和科技創(chuàng)新促進(jìn)功能。推動(dòng)科技園區(qū)

體制創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、功能創(chuàng)新，建設(shè)集知識(shí)創(chuàng)造、技術(shù)創(chuàng)新和新興

產(chǎn)業(yè)培育為一體的創(chuàng)新核心區(qū)。統(tǒng)籌推進(jìn)大學(xué)科技園、科技產(chǎn)業(yè)園、

科技創(chuàng)業(yè)園、留學(xué)回國人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園、科技企業(yè)孵化器（加速器）、

創(chuàng)業(yè)特別社區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)載體建設(shè)。

（三）推進(jìn)區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新

探索人才、技術(shù)、成果、資本等創(chuàng)新要素統(tǒng)籌配置的新模式，提

高區(qū)域創(chuàng)新體系整體效能。加快推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，更好地支撐引領(lǐng)

全省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。積極引導(dǎo)蘇中地區(qū)更大力度集聚創(chuàng)新要素、培育

特色產(chǎn)業(yè)，形成創(chuàng)新發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。推動(dòng)創(chuàng)新要素合理流動(dòng)和高效組合,

鼓勵(lì)高新區(qū)跨區(qū)域創(chuàng)新合作與產(chǎn)業(yè)整合。

簡(jiǎn)單以收入同比增速分位與利潤(rùn)同比增速分位做差值，發(fā)現(xiàn)在工

業(yè)金屬冶煉領(lǐng)域，鋁板塊在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)提升最為顯著，其

次為鋼鐵、鉛鋅，銅為最弱。其背后反映的正是電解鋁行業(yè)格局已然

優(yōu)化：上游氧化鋁供給釋放彈性強(qiáng)于電解鋁，導(dǎo)致電解鋁環(huán)節(jié)利潤(rùn)份

額提升最為明顯。

周期扁平，鋁企彈性多源于量增而非價(jià)漲。過往周期大開大合，

需求游走帶動(dòng)金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，進(jìn)而催生股價(jià)彈性。與價(jià)變相比，

量增對(duì)業(yè)績(jī)及股價(jià)的助益相形見細(xì)。如今，地產(chǎn)“因城施策”加之基

建逆周期調(diào)控，周期波幅顯著削弱，價(jià)變收斂，量增之于業(yè)績(jī)彈性權(quán)

重抬升。

過往需求大開大合，彈性源于價(jià)漲過往國內(nèi)地產(chǎn)周期起伏波動(dòng)較

大階段，鋁需求大開大合，鋁價(jià)波動(dòng)也隨之放大。與之相應(yīng)，相比于

量增這種落地周期長(zhǎng)、幅度小的方式而言，鋁企業(yè)績(jī)彈性過往主要取

決于價(jià)格上漲。

如今周期扁平化后，彈性囿于。如今，在“因城施策”對(duì)沖方針

下，地產(chǎn)波動(dòng)顯著縮小，疊加行政逆周期調(diào)控，國內(nèi)大宗品需求周期

正趨扁平化，進(jìn)而使得周期品價(jià)格波動(dòng)放緩。在此情況下，鋁企業(yè)績(jī)

彈性再難指望鋁價(jià)中樞大幅抬升，相反，量增彈性被迫成為鋁企業(yè)績(jī)

彈性強(qiáng)弱的主要區(qū)分。

根據(jù)2018年1月17日發(fā)布的《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等

方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，國內(nèi)禁止新增電解鋁產(chǎn)能

指標(biāo)，電解鋁新建項(xiàng)目只能在存量產(chǎn)能指標(biāo)范疇內(nèi)等量或減量置換。

意味著，即便已身處行業(yè)當(dāng)中，鋁企增產(chǎn)亦非易事，行業(yè)外進(jìn)入更是

概率較小。

電解鋁價(jià)格大幅下跌，造成短暫全行業(yè)虧損。一季度，受全球性

疫情影響，電解鋁下游需求不足，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行，市場(chǎng)悲觀

情緒蔓延，電解鋁價(jià)格持續(xù)下探。供給端方面，由于電解鋁企業(yè)停啟

槽成本相對(duì)較高，疫情期間電解鋁企業(yè)普遍連續(xù)生產(chǎn)，過剩的供給進(jìn)

一步加大鋁價(jià)下行的E力。成本端方面，由于氧化鋁和預(yù)焙陽極彈性

生產(chǎn)相對(duì)容易，在節(jié)后開工率相對(duì)較低的情況下，氧化鋁、預(yù)焙陽極

短期內(nèi)出現(xiàn)短缺，供需的暫時(shí)性錯(cuò)配造成電解鋁成本明顯上漲。

對(duì)于電解鋁企業(yè)來說，電力成本永遠(yuǎn)是生產(chǎn)成本的重要組成部分。

回顧2019年電解鋁的成本構(gòu)成，電力成本占比達(dá)到31.36%,占比僅次

于原料氧化鋁的38.78吼近期，受疫情影響，煤炭?jī)r(jià)格不斷下跌，為

此愛擇咨詢對(duì)全國電解鋁企業(yè)用電成本進(jìn)行全樣本調(diào)研。通過調(diào)研數(shù)

據(jù)分析得出，當(dāng)前行業(yè)加權(quán)完全電價(jià)約0.295元/度，較去年的0.306

元/度有所下降，同比下跌3.59%。對(duì)于電解鋁企業(yè)來說，當(dāng)前綜合電

價(jià)低于行業(yè)平均電價(jià)的運(yùn)行產(chǎn)能有1337.5萬噸，占到總產(chǎn)能的36.96%；

綜合電價(jià)高于行業(yè)平均電價(jià)的運(yùn)行產(chǎn)能有2281萬噸，占到總產(chǎn)能的

63.04%o

從用電來源看，行業(yè)使用網(wǎng)電的電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有882.53萬噸，

占比24.39%；行業(yè)使用自備電的運(yùn)行產(chǎn)能有2735.97萬噸，占比

75.61%o

各省份的用電成本也不盡相同，新疆、陜西、內(nèi)蒙古仍然是行業(yè)

電力成本最有優(yōu)勢(shì)的三個(gè)省份，得益于煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)低廉；隨著行業(yè)

水電鋁的不斷發(fā)展，四川、云南兩省的電價(jià)排名有所上移；遼寧、河

南、貴州三省用電成本最高，企業(yè)生產(chǎn)壓力相對(duì)較大。

供給收縮疊加成本凹陷，電解鋁行業(yè)盈利水平恢復(fù)。進(jìn)入第二季

度，供給方面，在原料成本高壓下，部分電解鋁企業(yè)提前檢修；需求

和成本方面，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步進(jìn)行，一方面下游需

求回暖明顯，鋁錠開始進(jìn)入去庫進(jìn)程，另一方面氧化鋁產(chǎn)能明顯過剩

的局面推動(dòng)氧化鋁價(jià)格回落，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)明顯，據(jù)測(cè)算，截

至5月22日電解鋁行業(yè)已全行業(yè)重回現(xiàn)金成本線以上。

氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，開工率隨之下降。2019年7月起，氧化鋁

行業(yè)平均利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，盡管一季度末氧化鋁價(jià)格小幅上行，但需要注意

的是氧化鋁提價(jià)是建立在成本上行的基礎(chǔ)上，該階段氧化鋁行業(yè)平均

虧損額甚至在不斷擴(kuò)大。在這樣的背景下，部分氧化鋁企業(yè)為了減少

虧損停工減產(chǎn)，開工率隨之下降。截至2020年4月，國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)

能8572萬噸，實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能6575萬噸，氧化鋁產(chǎn)能明顯過剩。

海內(nèi)外氧化鋁價(jià)格趨同，海外氧化鋁弱勢(shì)使國內(nèi)氧化鋁價(jià)格承壓。

近年來，由于海外氧化鋁價(jià)格相對(duì)較低，國內(nèi)電解鋁廠對(duì)進(jìn)口氧化鋁

需求逐漸提高，特別是海關(guān)總署宣布自2020年1月1日起，氧化鋁

2020年最惠國稅率5肌2020年暫定稅率0,2020年以來國內(nèi)進(jìn)口氧化

鋁數(shù)量大幅增長(zhǎng)。盡管二季度由于疫情影響氧化鋁運(yùn)輸，但截至4月,

中國進(jìn)口氧化鋁數(shù)量已達(dá)124.76萬噸，而2019年全年氧化鋁進(jìn)口量

僅為164.53萬噸。進(jìn)口氧化鋁的大量涌入國內(nèi)使得海內(nèi)外氧化鋁價(jià)格

趨同趨勢(shì)愈發(fā)明顯，盡管目前國內(nèi)氧化鋁行業(yè)仍陷入虧損狀態(tài)，成本

支撐下挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但是在目前海外氧化鋁市場(chǎng)不景氣的背景下，

國內(nèi)氧化鋁難有大幅上行基礎(chǔ)。

氧化鋁持續(xù)明顯過剩局面。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年我國國內(nèi)氧化鋁新

增產(chǎn)能預(yù)計(jì)為610萬噸，考慮到對(duì)應(yīng)的電解鋁產(chǎn)能，氧化鋁產(chǎn)能明顯

過剩。同時(shí)，北礦力瀾預(yù)計(jì)海外氧化鋁新增產(chǎn)能至少將達(dá)415萬噸，

海外氧化鋁繼續(xù)延續(xù)過剩格局，出口窗口仍將關(guān)閉，從而加劇國內(nèi)氧

化鋁市場(chǎng)過剩局面，使國內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)將進(jìn)一步承壓。在產(chǎn)能明顯過

剩的局面下，氧化鋁難以維持高利潤(rùn)，價(jià)格上漲至一定的水平，產(chǎn)量

釋放彈性大，氧化鋁價(jià)格將向下回歸。

二、企業(yè)概況

經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管

理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼

續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立

至今，始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn)，以技術(shù)

領(lǐng)先求發(fā)展的方針。

公司秉承“誠實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效”的信托理念，將“誠信為

本、合規(guī)經(jīng)營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和

風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

三、項(xiàng)目基本情況

牢固樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念，以質(zhì)量和效

益為中心，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展為動(dòng)力，大

力發(fā)展產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化要素配置，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新體系，拓展發(fā)展新空間，推

動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為產(chǎn)業(yè)“由大變強(qiáng)”奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資27190.48萬元，其中：建設(shè)投資20676.59

萬元，占項(xiàng)目總投資的76.04%；建設(shè)期利息552.43萬元，占項(xiàng)目總投

資的2.03%；流動(dòng)資金5961.46萬元，占項(xiàng)目總投資的21.92%。

項(xiàng)目正常經(jīng)營年份每年?duì)I業(yè)收入57900.00萬元，綜合總成本費(fèi)用

45770.73萬元,稅金及附加284.85萬元，凈利潤(rùn)8883.31萬元，財(cái)務(wù)

內(nèi)部收益率25.40%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值14917.26萬元，全部投資回收期

5.56年。

四、投資估算的編制說明

（一）投資估算的依據(jù)

本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資

金，估算的主要依據(jù)包括：

1、《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》

2、《投資項(xiàng)目可行性研究指南》

3、《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制深度規(guī)定》

5、《建設(shè)工程工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算編制辦法》

7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定》

（二）項(xiàng)目費(fèi)用與效益范圍界定

本期項(xiàng)目費(fèi)用界定為工程建設(shè)費(fèi)用和項(xiàng)目運(yùn)營期所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)

用；項(xiàng)目效益界定為運(yùn)營期所產(chǎn)生的各項(xiàng)收益，并嚴(yán)格遵循財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

過程中費(fèi)用與效益計(jì)算范圍相一致性的原則。

五、建設(shè)投資估算

本期項(xiàng)目建設(shè)投資20676.59萬元，包括：工程建設(shè)費(fèi)用、工程建

設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三個(gè)部分。

（-）工程費(fèi)用

工程建設(shè)費(fèi)用包括建筑工程投資（含土地費(fèi)用）、設(shè)備購置費(fèi)、

安裝工程費(fèi)等；工程建設(shè)其他費(fèi)用包括：建設(shè)管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、

生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、其他前期工作費(fèi)用，合計(jì)18153.27萬元。

1、建筑工程投資估算

根據(jù)估算，本期項(xiàng)目建筑工程投資為8966.12萬元。

2、設(shè)備購置費(fèi)估算

設(shè)備購置費(fèi)的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報(bào)價(jià)和類似工程

設(shè)備價(jià)格，同時(shí)參照《機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)》和《建設(shè)項(xiàng)目概算編制辦

法及各項(xiàng)概算指標(biāo)》規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行，并考慮必要的運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行

估算。本期項(xiàng)目設(shè)備購置費(fèi)為8628.71萬元。

3、安裝工程費(fèi)估算

本期項(xiàng)目安裝工程費(fèi)為558.44萬元。

（二）工程建設(shè)其他費(fèi)用

本期項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為1900.89萬元。

（三）預(yù)備費(fèi)

本期項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)為622.43萬元。

六、建設(shè)期利息

按照建設(shè)規(guī)劃，本期項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，其中申請(qǐng)銀行貸款

11274.05萬元,貸款利率按4.9%進(jìn)行測(cè)算,建設(shè)期利息552.43萬元。

建設(shè)期利息估算表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)第1年第2年

1借款

1.1座設(shè)期利息552.43138.11414.32

1.1.1期初借款余段5637.025

i.1.2當(dāng)期借款11274.055637.025637.02

L1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息552.43138.11414.32

1.1.4期末借款余獨(dú)5637.02511274.05

1.2其他融資費(fèi)用

1.3小計(jì)（L1+1.2）552.43138.11414.32

2債券

2.1要設(shè)期利息

2.1.1期初債務(wù)余額

2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額

2.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息

2.1.4期末債務(wù)余額

2.2其他融費(fèi)費(fèi)用

2.3小計(jì)(2.1+2.2)

3合計(jì)(1.3+2.3)552.43138.11414.32

3.1賽設(shè)期利息合計(jì)552.43138.11414.32

3.2其他融資費(fèi)用合計(jì)

七、流動(dòng)資金

流動(dòng)資金是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常運(yùn)營，用于購買輔助

材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資

金測(cè)算一般采用分項(xiàng)詳細(xì)測(cè)算法或擴(kuò)大指標(biāo)法，根據(jù)企業(yè)流動(dòng)資金周

轉(zhuǎn)情況及本項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)特點(diǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營特點(diǎn)，該項(xiàng)目流動(dòng)資金測(cè)算

參照同行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項(xiàng)詳細(xì)測(cè)算

法進(jìn)行測(cè)算。

根據(jù)測(cè)算，本期項(xiàng)目流動(dòng)資金為596L46萬元。

流動(dòng)資金估算表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年

1流動(dòng)資產(chǎn)0.0027674.9933605.3439535.7039535.7039535.7039535.7039535.7039535.70

1.1應(yīng)收賬款0.0012453.7415122.4017791.0617791.0617791.0617791.0617791.0617791.06

1.2存貨0.009686.2411761.8713837.4913837.4913837.4913837.4913837.4913837.49

1.2.1原輔利科0.002905.883528.564151.254151.254151.254151.254151.254151.25

1.2.2燃料動(dòng)力0.00145.29176.43207.56207.56207.56207.56207.56207.56

1.2.3在產(chǎn)品0.004455.675-110.466365.256365.256365.256365.256365.256365.25

1.2.4產(chǎn)成品0.002179.412646.423113.443113.443113.443113.143113.413113.44

1.3現(xiàn)金0.002214.002688.433162.863162.863162.863162.863162.863162.86

1.1預(yù)付賬款0.003321.004032.644714.284744.284744.284744.284744.284744.28

2流動(dòng)負(fù)債0.0023501.9728538.1033574.2433574.2433574.2433574.2433575.2433574.24

2.1應(yīng)付賬款0.008460.7110273.7212086.7312086.7312086.7312086.7312086.7312086.73

2.2預(yù)收賬款0.00150-11.2618264.3821487.5121487.5121487.5121487.5121487.5121487.51

3流動(dòng)資金0.004173.025067.245961.465961.465961.465961.465961.465961.46

4流動(dòng)資金增加0.004173.02894.22894.22

5鋪底流動(dòng)資金0.008302.5010081.6011860.7111860.7111860.7111860.711186(1.7111860.71

八、項(xiàng)目總投資

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資27190.48萬元，其中：建設(shè)投資20676.59

萬元，占項(xiàng)目總投資的76.04%；建設(shè)期利息552.43萬元，占項(xiàng)目總投

資的2.03%；流動(dòng)資金5961.46萬元，占項(xiàng)目總投資的21.92吼

總投資及構(gòu)成一覽表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目指標(biāo)占總投資比例

1總投資27190.48100.00%

1.1建設(shè)投資20676.5976.01%

1.1.1工程費(fèi)用18153.2766.75%

1.1.1.1速筑工程費(fèi)8966.1232.9潴

1.1.1.2設(shè)備購置費(fèi)8628.7131.73%

1.1.1.3安裝工程費(fèi)558.442.05%

1.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用1900.896.99%

1.1.2.1土地出讓金657.642.4魏

1.1.2.2其他前期費(fèi)用1243.254.57%

1.2.3于貢備費(fèi)622.432.2翳

1.2.3.1基本預(yù)備費(fèi)312.891.15%

1.2.3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)309.541.14%

1.2建設(shè)期利息552.432.03%

1.3流動(dòng)資金5961.4621.92%

九、資金籌措與投資計(jì)劃

本期項(xiàng)目總投資27190.48萬元，其中申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款11274.05

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

十、經(jīng)濟(jì)測(cè)算基本假設(shè)及參數(shù)選取

（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案

本期項(xiàng)目所有基砧數(shù)據(jù)均以近期物價(jià)水平為基礎(chǔ)，項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)

不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對(duì)價(jià)格變化，同時(shí)，假

設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。

（二）項(xiàng)目計(jì)算期及達(dá)產(chǎn)計(jì)劃的確定

為了更加直觀的體現(xiàn)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營情況，本期項(xiàng)目計(jì)算期為

10年，其中建設(shè)期2年（24個(gè)月），運(yùn)營期8年。項(xiàng)目自投入運(yùn)營后

逐年提高運(yùn)營能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營。

十一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)測(cè)算

（一）營業(yè)收入估算

本期項(xiàng)目正常經(jīng)營年份預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57900.00萬元。

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年笫8年第9年第10年

號(hào)

1營業(yè)收入0.0040530.0049215.0057900.0057900.0057900.0057900.00579CKI.0057900.00

2增值稅0.0()1846.782242.522373.752373.752373.752373.752373.752373.75

2.1銷項(xiàng)稅0.005268.906397.957527.007527.007527.007527.()07527.007527.()0

2.2進(jìn)項(xiàng)稅0.003422.124155.435153.255153.255153.255153.255153.255153.25

3稅金及附加0.00221.61269.11284.85284.85284.852M85284.85284.85

3.1城中維妒境設(shè)稅0.00129.27156.98106.16100.161(1(5.16166.16160.16

3.2教育費(fèi)附加0.0055.4067.2871.2171.2171.2171.2171.2171.21

3.3地方教育附加0.0036.9111.Sn47.4847.1817.IS47.4817.4847.48

（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算

根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規(guī)定和《關(guān)于全國實(shí)

施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知》及相關(guān)規(guī)定，本期項(xiàng)目正常經(jīng)營

年份應(yīng)繳納增值稅計(jì)算如下：正常經(jīng)營年份應(yīng)繳增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)

項(xiàng)稅額=2373.75萬元。

（三）綜合總成本費(fèi)用估算

本期項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動(dòng)力費(fèi)、

工資及福利費(fèi)、修理賽、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、

其他營業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。

本期項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為

基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按正常

經(jīng)營年份經(jīng)營能力計(jì)算，本期項(xiàng)目綜合總戌本費(fèi)用45770.73萬元，其

中：可變成本39674.03萬元，固定成本6096.70萬元。正常經(jīng)營年份

項(xiàng)目經(jīng)營成本44082.55萬元。具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見一《綜合總成本費(fèi)用

估算表》所示。

綜合總成本費(fèi)用估算表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年笫4年第5年第6年笫7年第8年第9年第10年

號(hào)

1外兩原材料、滋科貿(mào)0.0026324.0031964.8637605.7237605.7237605.7237605.7237605.7237605.72

2工資及相利費(fèi)0.002068.312068.312068.312068.312068.312068.31206&312068.31

3修理稅0.00654.83654.83654.83654.836、1.83654.83654.83651.83

1其他留用0.003753.693753.693753.693753.693753.693753.693753.693753.69

1.1其他制造費(fèi)用0.00加0.03240.03240.03240.03240.03加0.03240.03240.03

1.2其他管理費(fèi)用0.00281.16281.16281.16281.16281.16281.16281.16281.16

4.3其他首業(yè)費(fèi)用0.003232.503232.503232.503232.503232.503232.503232503232.50

5稅營成本0.0032800.8338441.69?14082.5514082.55?14082.5544082.55?14082.5544082.55

6折舊費(fèi)0.001122.601122.601122.601122.601122.601122.601122601122.60

7披第費(fèi)0.0013.1513.1513.1513.1513.1513.1513.1513.15

8利息支出0.00552.43552.43552.<13552.43:13552.43552.43552.43

9總成本費(fèi)用0.0031189.01?10129.87?15770.7345770.7345770.7345770.7345770.7315770.73

9.1其中：囹定或本0.006096.706096.706096.706096.706096.706096.70609ft706096.70

9.2可變成本0.0028392.3134033.1739674.0339674.0339674.0339674.0339674.0339674.03

（四）稅金及附加

本期項(xiàng)目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地

方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期項(xiàng)目正常經(jīng)營年份應(yīng)納稅金及

附加284.85萬元。

（五）利潤(rùn)總額及企業(yè)所得稅

根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項(xiàng)目正常經(jīng)營年份利潤(rùn)總額

（PFO）：利潤(rùn)總額=營業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=11844.42

（萬元）。

企業(yè)所得稅稅率按25.00%計(jì)征，根據(jù)規(guī)定本期項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所

得稅，正常經(jīng)營年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅二應(yīng)納稅所得額X稅

率=11844.42X25.00%=2961.11（萬元）。

（六）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配

該項(xiàng)目正常經(jīng)營年份可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11844.42萬元，繳納企業(yè)所

律稅2961.11萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤(rùn)：凈利潤(rùn)二正常經(jīng)營年份利

潤(rùn)總額-企業(yè)所得稅=11844.42-2961.11=8883.31（萬元）。

利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年笫9年笫10年

號(hào)

1自業(yè)收入0.0040530.0049215.0057900.0057900.0057900.0057900.005790('.0057900.00

2稅金及用加0.00221.61269.11294.85281.852必.85284.85284.85284.85

3總成本費(fèi)用0.0034489.0140129.8745770.7345770.7345770.7345770.7345776.7345770.73

4撲貼收入

5利潤(rùn)總領(lǐng)0.005819.388816.0211844.4211844.4211844.4211844.4211844.1211844.42

6彌補(bǔ)以前年度虧箱

7應(yīng)納所得稅案0.005819.388816.02]18*14.42U844.4211844.4211844.4211844.4211844.42

8所得稅0.001454.852204.012961.112961.112961.112961.112961112961.11

9凈利澗0.0043W.536612.018883.318883.318883.318883.318883318883.31

10期料未分配利潤(rùn)0.000.003928.089486.0816532.4522874.1828581.7433718.5538341.67

11可供分配的利潤(rùn)0.004381.5310510.0918369.3925115.7631757.4937465.0542601.8647224.98

12根裁法定民余公枳金0.00136.451051.011836.942541.583175.753746.51426019?1722.50

13可供投費(fèi)者分配的利澗0.003928.089486.0816532.4522874.1828581.7433718.5538341.6742502.48

11應(yīng)付優(yōu)先股股利

15提取任意盈余公積金

16應(yīng)付者通股股利

17投落方利洞分配

18未分配利潤(rùn)0.003928.08M86.0816532.1S22874.1828581.7433718.553834J.6742502.-18

19息蛻前利潤(rùn)0.007826.6611572.4615357.9615357.9615357.9615357.96I535i.9615357.96

20息稅折舊攤?cè)磺昂秃?.008962.4112708.2116493.7116193.7!16493.7116493.711649^.7116-193.71

十二、項(xiàng)目盈利能力分析

（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）

項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）,系指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈

現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率，本期項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為：

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=25.40%。

本期項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率25.40%,高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率,

表明本期項(xiàng)目對(duì)所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均

水平，投資使用效率較高。

（-）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）

所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項(xiàng)目按設(shè)定的折現(xiàn)率（采用基

準(zhǔn)收益率ic=12.00%）,計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=14917.26（萬元）。

以上計(jì)算結(jié)果表明，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值14917.26萬元（大于0）,說明

本期項(xiàng)目具有較強(qiáng)的盈利能力，在財(cái)務(wù)上是可以接受的。

（三）投資回收期（所得稅后）

投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，是

財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計(jì)

現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+｛上年累計(jì)現(xiàn)金凈流量的絕對(duì)值/當(dāng)

年凈現(xiàn)金流量｝,本期項(xiàng)目投資回收期：

投資回收期（Pt）=5.56年。

本期項(xiàng)目全部投資回收期5.56年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，

說明項(xiàng)目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項(xiàng)目的投資能

夠及時(shí)回收，盈利能力較強(qiáng)，故投資風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小。

十三、財(cái)務(wù)生存能力分析

根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表可以看出，從經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌

資活動(dòng)全部現(xiàn)金流量來看，計(jì)算期內(nèi)各年累計(jì)盈余資金都大于零，運(yùn)

營期不需要增加維持運(yùn)營所需投資，說明本期項(xiàng)目有足夠的凈現(xiàn)金流

量維持正常生產(chǎn)運(yùn)營活動(dòng)，而且，累計(jì)盈余資金逐年增加，項(xiàng)目的現(xiàn)

金流量狀況較好；因此，本期項(xiàng)目具備較強(qiáng)的財(cái)務(wù)盈力能力。

十四、償債能力分析

（-）債務(wù)資金償還計(jì)劃

本期項(xiàng)目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款

計(jì)算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項(xiàng)目運(yùn)營期稅后利潤(rùn)。

(二)利息備付率測(cè)算

按照《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第三版)》的規(guī)定，利息

備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)

的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項(xiàng)目?jī)斶€債務(wù)利息的

保障程度，本期項(xiàng)目正常經(jīng)營年份利息備付率(ICR)為27.80。

本期項(xiàng)目實(shí)施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接

受值，說明本期項(xiàng)目建成正常運(yùn)營后利息償付的保障程度較高。

(三)償債備付率測(cè)算

按照《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第三版)》的規(guī)定，償債

冬付率系指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)

與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值，它表示可用于還本付息的資金償還

借款本金和利息的保障程度，本期項(xiàng)目正常經(jīng)營年份償債備付率

(DSCR)為24.50。

根據(jù)約定的還款方式對(duì)本期項(xiàng)目的計(jì)算表明，在項(xiàng)目實(shí)施后各年

的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項(xiàng)目建成后可用于

還本付息的資金保障程度較高。

借款還本付息計(jì)劃表

單位：萬元

序項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第g年笫10年

號(hào)

!借敷

1.1期初借款余額5637.02511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.05

1.2當(dāng)期還本付息138.11966.75552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43

1.2.1還本

1.2.2付息138.11966.75552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43

1.3期末借款余額5637.02511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.05

2債券

2.1期初債務(wù)余額

2.2當(dāng)期還本付息

2.2.1還本

2.2.2付息

2.3期末債務(wù)余而

3借款和債券合計(jì)

3.1期初余額5637.02511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511271.0511274.05

3.2當(dāng)期還本付息138.11966.75552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43

3.2.1還本

3.2.2付息138.11966.75552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43552.43

3.3期末余額5637.0251127<,0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.0511274.05

4利息備付軍27.8027.8027.8027.8027.8027.80

5佳債備付率24.5024.5024.5024.5024.5024.50

十五、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入57900.00萬元，綜

合總成本費(fèi)用45770.73萬元，稅金及附加284.85萬元，凈利潤(rùn)

8883.31萬元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率25.40%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值14917.26萬元，

全部投資回收期5.56年。本期項(xiàng)目具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)盈利能力，其財(cái)務(wù)

凈現(xiàn)值良好，投資回收期合理。綜上所述，本期項(xiàng)目從經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)

上評(píng)價(jià)是完全可行的。

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m140000.00約60畝

1.1