CMA管理會(huì)計(jì)師-中文Part2-第5章投資決策T.回收期法和貼現(xiàn)回收期法

［單選題］1.下列哪項(xiàng)描述了投資年限內(nèi)基于要求回報(bào)率的投資當(dāng)前所產(chǎn)生的金

額？

A.內(nèi)部收益率

B.凈現(xiàn)值

C.貼現(xiàn)回收期

D.盈利能力指標(biāo)

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：根據(jù)定義，凈現(xiàn)值是投資年限內(nèi)基于要

求回報(bào)率的投資當(dāng)前所產(chǎn)生的金額。綜上所述，正確答案選B

［單選題］2.長(zhǎng)期決策中最好的資本預(yù)算模型是：

A.會(huì)計(jì)收益率模型

B.回收期模型

C.未經(jīng)調(diào)整的收益率模型

D凈現(xiàn)值(NPV)模型

正確答案：D

參考解析：1點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是以適當(dāng)折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)

目(PV)現(xiàn)金流現(xiàn)值減去項(xiàng)目初始投資的結(jié)果。從理論上講，適當(dāng)折現(xiàn)率是公

司的邊際加權(quán)平均資本成本(WACC)o由于該公司的目標(biāo)是WACC下現(xiàn)金流凈現(xiàn)

值的最大化，凈現(xiàn)值模型與此目標(biāo)一致。其他的模型與該目標(biāo)不一致。綜上所

述，正確答案選D

［單選題］3.要求項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于300K,新設(shè)備減少了每年的稅前人工成本

175K,其他相關(guān)信息如下：機(jī)器購(gòu)置成本450K,安裝費(fèi)25K；使用年限3年，

沒有殘值；三年的折舊率分別是25%,38覽和37%；資本成本是12%,稅率40%；

假設(shè)現(xiàn)金流在每年年末發(fā)生，求項(xiàng)目的NPV和最佳決策

A.大約(73000)；推薦不投資

B.大約73000；推薦投資

C.大約(55000)；不推薦投資

D.大約55000；推薦投資

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：每年的稅前現(xiàn)金流二175三年的折舊額分

別是(450+25)*2是=118.75、(450+25)*38%=180.5.(450+25)

*37%=175.75NPV=［175*0.6+118.75*0.4］*PVIF(12%,1)+［175*0.6+180.5*0.4］*P

VIF(12%,2)+［175*0.6+175.75*0.4］*PVIF(12%,3)-(450+25)=-73,000由于是負(fù)

的，所以不值得投資綜上所述，正確答案選A

［單選題］5.內(nèi)部收益率計(jì)算中的基準(zhǔn)收益率的意義是什么？

A.基準(zhǔn)收益率用于在年金現(xiàn)值表查找折扣率

B.高于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目應(yīng)拒絕

C.低于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目應(yīng)拒絕

D.基準(zhǔn)收益率被用于在現(xiàn)值系數(shù)表中查找折扣率

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率解題思路：內(nèi)部收益率法通過比較估計(jì)的內(nèi)部收

益率和預(yù)定的收益率來評(píng)估資本投資。該基準(zhǔn)收益率是基于公司用來評(píng)估投資

的任何利率，如最低報(bào)酬率、另一個(gè)理想投資方案的利率或行業(yè)平均利率得

出?；鶞?zhǔn)收益率作為一個(gè)臨界點(diǎn)，低于該臨界點(diǎn)的項(xiàng)目應(yīng)被拒絕。綜上所述，

正確答案選C

［單選題］6.內(nèi)部收益率(IRR)是指

A.最低報(bào)酬率

B.凈現(xiàn)值大于1.0的利率

C.凈現(xiàn)值為0的利率

D.由經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生的收益率

正確答案：C

參考解析：要求：IRR的定義項(xiàng)目的IRR是指，當(dāng)項(xiàng)目的NPV為0時(shí)的折現(xiàn)率最

低報(bào)酬率(hurdlerate)是指項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本率或資本成本選C

［單選題］7.根據(jù)內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法所確定的互斥投資項(xiàng)目的排序可能不

同，當(dāng)

A.多個(gè)項(xiàng)目的壽命期相同，且每個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模相同時(shí)

B.每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率等于內(nèi)部收益率時(shí)

C.每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率大于內(nèi)部收益率時(shí)

D.多個(gè)項(xiàng)目的壽命期不同，且每個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同時(shí)

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：要求：理解互斥在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，DCF

法會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果，即排序上的障礙產(chǎn)生排序障礙的具體原因包括：項(xiàng)目的

投入規(guī)模有差異項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式有差異項(xiàng)目的年限有差異綜上所述，正確答

案選D

［單選題］8.預(yù)計(jì)AtlanticMotors公司在未來六年的時(shí)間里，每年的凈利潤(rùn)均為

$10,000計(jì)算稅費(fèi)時(shí)采用直線法計(jì)提折舊，折舊額為$20,000,稅率為40%,折現(xiàn)

率為10%現(xiàn)金收入為$100,000。所有需要計(jì)提折舊的資產(chǎn)己經(jīng)計(jì)提了一年的折

舊，并且六年后的殘值均為0。貝IJ,稅盾的現(xiàn)值是多少

A.$8,000.

B.$27,072.

C.$34,840.

D.$87,100.

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：稅盾的凈現(xiàn)值，即將稅盾按照給定的折

現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)折舊二$20,000折舊稅盾二$20,000*40%=$8,000折舊稅盾現(xiàn)值

=$8,OOO*PVIFA(10%,6)=$34,840綜上所述,正確答案選C

［單選題］9.投資公司所有資本支出的要求報(bào)酬率均是12%,下表顯示了公司4個(gè)

項(xiàng)目在下一年度的預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)情況

項(xiàng)目1項(xiàng)目2項(xiàng)目3項(xiàng)目4

期初資本支出$200,000$298,000$248,000$272,000

年度現(xiàn)金凈流入

第一年$65,000$100,000$80,000$95,000

第二年$70,000$135,000$95,000$125,000

第三年$80,000$90,000$90,000$90,000

第四年$40,000$65,000$80,000$60,000

凈現(xiàn)值($3,798)$4,276$14,064$14,662

獲利指數(shù)98%101%106%105%

內(nèi)含報(bào)酬率11%13%14%15%

假設(shè)沒有預(yù)算限制，則，公司下年度應(yīng)該投資哪個(gè)項(xiàng)目

A.所有的項(xiàng)目

B.項(xiàng)目1,2,和3

C.項(xiàng)目2,3和4

D.項(xiàng)目1,3和4

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：除了評(píng)估單一項(xiàng)目之

外，決策者有時(shí)需要同時(shí)評(píng)估2個(gè)及以上的項(xiàng)目，而且這些項(xiàng)目都是互斥的

(exclusive),即決策者只能從中選擇1個(gè)最優(yōu)的項(xiàng)目。與“互斥”相對(duì)立的概

念是“獨(dú)立(independent)”，即2個(gè)或2個(gè)以上的項(xiàng)目之間彼此沒有關(guān)聯(lián)性;

在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生排他的結(jié)果。對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目或獨(dú)立項(xiàng)目

而言，用內(nèi)部回報(bào)率法、凈現(xiàn)值法和盈利指數(shù)法得出的“接受或拒絕”結(jié)論都

是一樣的。本題中，對(duì)于投資的資本沒有限制，所以選擇NPV大于0的項(xiàng)目就

可以，答案是項(xiàng)目2,3,4綜上所述，正確答案選C

［單選題］10.Brown公司采用內(nèi)部收益率法來評(píng)估資本項(xiàng)目。Brown公司正在考

慮4個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目，其TRR分別如下

項(xiàng)目IRR

I10%

II12%

III14%

IV15%

Brown公司的資本成本為13%。根據(jù)內(nèi)部收益率法，Brown公司應(yīng)接受下列哪個(gè)

選項(xiàng)

A.只接受I項(xiàng)目和n項(xiàng)目

B.只接受in項(xiàng)目和iv項(xiàng)目

c.只接受IV項(xiàng)目

D.接受I項(xiàng)目、n項(xiàng)目、ni項(xiàng)目和iv項(xiàng)目

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率解題思路：IRR的接受標(biāo)準(zhǔn)：IRR＞資本成本所以只

要選出＞13%即可綜上所述，正確答案選B

［單選題］11.瓊斯公司正在考慮收購(gòu)掃描設(shè)備使其采購(gòu)過程機(jī)械化。該設(shè)備使用

前需要大量的測(cè)試和調(diào)試以及操作者的培訓(xùn)。預(yù)計(jì)的稅后現(xiàn)金流量如下：

年稅后現(xiàn)金流入(流出)

0($600,000)

1(S500z000)

2450,000

3450,000

4350,000

5250,000

管理層預(yù)計(jì)該設(shè)備將在第6年初以$50,000出售，這時(shí)它的賬面價(jià)值將為零。瓊

斯要求的回報(bào)率和所得稅稅率分別為14%和40%。基于這些信息，得出項(xiàng)目的凈

現(xiàn)值為負(fù)。因此，可以得出的結(jié)論是：

A.項(xiàng)目的內(nèi)部收益率小于14%,因?yàn)閮?nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率

B.瓊斯應(yīng)該計(jì)算項(xiàng)目的回收期來確定它是否一致于凈現(xiàn)值計(jì)算

C.項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于14%,因?yàn)閮?nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率

D.瓊斯應(yīng)該在分析其他任何項(xiàng)目前\一個(gè)檢查決定其要求回報(bào)率的影響因素

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值

等于零時(shí)的折現(xiàn)率。因?yàn)樵?4%時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，所以內(nèi)部收益率小于

14%。綜上所述，正確答案選A

［單選題］12.給出兩列數(shù)據(jù):年數(shù)稅后現(xiàn)金流凈收入

0$(20000)$160002000260002000380002000480002000資本成本是12%,求NPV

A.$6,074.

B.$924.

C.$6,998.

D.$(1,600).

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：NPV二增量現(xiàn)金流現(xiàn)值之和-初始投入注

意：使用現(xiàn)金流這列數(shù)據(jù)，收入數(shù)據(jù)是干擾數(shù)據(jù)。綜上所述，正確答案選B

［單選題］13.如果ABC公司的資本成本為8%,其X項(xiàng)目的NPV是$10,000,那么

該項(xiàng)目的IRR應(yīng)

A.等于8%

B.大于8%

C.小于8%

D.無法確定

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：IRR解題思路：掌握NPV和IRR的關(guān)系NPVX)-IRR＞折現(xiàn)率f

IRR＞8%關(guān)系如下：NPV＞0IRR＞貼現(xiàn)率PI＞1NPV=OIRR=貼現(xiàn)率PI=1NPV〈OIRR〈貼現(xiàn)

率PIQ綜上所述，正確答案選B

［單選題］14.在項(xiàng)目生命周期中，使用公司最低預(yù)期回報(bào)率，通過對(duì)稅后現(xiàn)金流

進(jìn)行折現(xiàn)來識(shí)別貨幣的時(shí)間價(jià)值的方法是：

A.未經(jīng)調(diào)整的投資回報(bào)法

B.凈現(xiàn)值（NPV）法

C.內(nèi)部收益率法

D.會(huì)計(jì)收益率法

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：這是凈現(xiàn)值法的定義。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是

指：以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目現(xiàn)金流現(xiàn)值，減去項(xiàng)目的初始投資額。綜上所

述，正確答案選B

［單選題］15.如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則折現(xiàn)率

A.大于項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

B.小于項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

C.大于公司的資本成本率

D.小于無風(fēng)險(xiǎn)利率

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：如果某一項(xiàng)目的內(nèi)部

回報(bào)率大于決策者設(shè)定的最低報(bào)酬率或預(yù)期報(bào)酬率，則該投資項(xiàng)目可以接受；

反之，則應(yīng)拒絕。企業(yè)接受一個(gè)內(nèi)部回報(bào)率大于最低報(bào)酬率的項(xiàng)目意味著，該

企業(yè)的價(jià)值會(huì)增加；若在資本市場(chǎng)上投資者也認(rèn)同該企業(yè)的投資決策的話，該

公司的股價(jià)就會(huì)上漲。也就意味著當(dāng)折現(xiàn)率小于IRR,NPV>0；反之NPV〈O。A選

項(xiàng)，折現(xiàn)率大于IRR說明是NPV小于。的情況，符合題意B選項(xiàng)，NPV,OC選

項(xiàng)，折現(xiàn)率》資本成本率，但是如果折現(xiàn)率D選項(xiàng)，低于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般來

說不和無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率進(jìn)行比較綜上所述，正確答案選A

［單選題］16.一個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表：

A.稅后現(xiàn)金流量總額，包括折舊費(fèi)稅盾

B.貼現(xiàn)現(xiàn)金流入超過貼現(xiàn)現(xiàn)金流出的數(shù)量

C.實(shí)際現(xiàn)金流入總額減去實(shí)際現(xiàn)金流出總額

D.整個(gè)項(xiàng)目周期的累計(jì)利潤(rùn)

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：凈現(xiàn)值是一個(gè)項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

減去項(xiàng)目的初始投資，它折現(xiàn)所有未來預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量到期

初。綜上所述，正確答案選B

［單選題］17.ABC公司財(cái)務(wù)經(jīng)理正在評(píng)估兩個(gè)投資項(xiàng)目X和Y。兩個(gè)項(xiàng)目的初始

投入相同，而且第一年都有正的現(xiàn)金流入。但是在項(xiàng)目的周期，這兩個(gè)項(xiàng)目都

出現(xiàn)了現(xiàn)金流的波動(dòng)。ABC財(cái)務(wù)經(jīng)理選擇使用凈現(xiàn)值法來評(píng)估X和Y這兩個(gè)項(xiàng)

目，那么該經(jīng)理的選擇是否正確？

A.正確，凈現(xiàn)值法考慮到了現(xiàn)金流的波動(dòng)

B.錯(cuò)誤，應(yīng)該使用內(nèi)部收益率法

C.錯(cuò)誤，應(yīng)使用會(huì)計(jì)收益率法

D.錯(cuò)誤，應(yīng)使用回收期法

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：獨(dú)立項(xiàng)目解題思路：在沒有預(yù)算限制的情況下，只要項(xiàng)目NPV

工0,那么資本投資公司就應(yīng)該采用該項(xiàng)目；綜上所述，正確答案選A

［單選題］18.Roiiier公司的會(huì)II使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法來分析資本項(xiàng)目。一位經(jīng)理質(zhì)

疑結(jié)果的精確性，因?yàn)榉治鲋兴褂觅N現(xiàn)系數(shù)是假設(shè)現(xiàn)金流是在年末發(fā)生的，

而現(xiàn)金流實(shí)際上是在一年里均勻的發(fā)生。那么會(huì)計(jì)師計(jì)算的凈現(xiàn)值

A.沒有差錯(cuò)

B.略微高估

C.對(duì)決策沒有用

D.略微低估，但是有用

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值解題思路：折現(xiàn)現(xiàn)金流方法假設(shè)，現(xiàn)金流都在期末發(fā)

生，在現(xiàn)金流均勻發(fā)生的情況下，現(xiàn)金流折現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)會(huì)提前，現(xiàn)值會(huì)更大；

假設(shè)：1)期末現(xiàn)金流為1,000,折現(xiàn)率為10%,PV=$1,000/1.1=$9092)1年2期

現(xiàn)金流，每半年流回，折現(xiàn)率10%,PV=$500/L05+$500/L05/l率5二$930綜上

所述，正確答案選D

［單選題］19.如果一個(gè)項(xiàng)目的折現(xiàn)現(xiàn)金流入等于折現(xiàn)現(xiàn)金流出，折現(xiàn)率是

A.凈現(xiàn)值率

B.回收期率

C.內(nèi)含報(bào)酬率

D.會(huì)計(jì)回報(bào)率

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：IRR就是使NPV=0時(shí)的

折現(xiàn)率，NPV=0就是折現(xiàn)現(xiàn)金流入等于折現(xiàn)現(xiàn)金流出綜上所述，正確答案選C

［單選題］20.ABC公司項(xiàng)目的資本成本率是10%,X項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是11.3%o

但公司的首席財(cái)務(wù)官認(rèn)為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)比較大，建議用12%的折現(xiàn)率。那么根據(jù)首席

財(cái)務(wù)g的建議，—以卜哪項(xiàng)是正確的？?jī)衄F(xiàn)值內(nèi)部收益率

A.接受；不接受

B.接受；接受

C.不接受；不接受

D.不接受；接受

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：IRR和NPV解題思路：凈現(xiàn)值在計(jì)算時(shí)使用的是12%的折現(xiàn)

率，而不是公司的資本成本率10%折現(xiàn)率是根據(jù)項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的報(bào)酬率而

公司資本成本率是根據(jù)公司所有項(xiàng)目的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的報(bào)酬率根據(jù)IRR

和NPV的關(guān)系如下:NPV>0；IRR>貼現(xiàn)率；PI>1NPV=O；IRR=貼現(xiàn)率；

PI=1NPV<O；IRR〈貼現(xiàn)率;PIG所以此時(shí)IRR(11.3%)〈折現(xiàn)率(12%)fNPV<0f

NPV不接受雖然資本成本(10%)項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的報(bào)酬率，即貼現(xiàn)率12%此

時(shí)IRR(11.3%)〈折現(xiàn)率(12%)-IRR不接受綜上所述，正確答案選C

［單選題］21.Wilkinson有限公司的資本成本為12%該公司投資了一個(gè)項(xiàng)目，

其內(nèi)部收益率為14吼該項(xiàng)目預(yù)期的使用年限為4年，能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流如下

年凈現(xiàn)金流入I

1$1,000

2$2,000

3$4,000

$4,000

該項(xiàng)目的初始成本為

A.$7,483.

B.$9,647.

C.$11,000.

D.$12,540.

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：內(nèi)部收益率為14%時(shí)，NPV=0,總的凈現(xiàn)

金流入二初始資金所以對(duì)凈現(xiàn)金流入折現(xiàn)即可，折現(xiàn)率是14%初始金額

=$l,000*PVIF(14%,1)+$2,000*PVIF(14%,2)+$4,000*PVIF(14%,3)

+$4,000*PVIF(14%,4)=$7,483綜上所述,正確答案選A

［單選題］22,在凈現(xiàn)值法下，以下說法正確的是？

A.只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，就可以接受該項(xiàng)目

B.只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0,就可以接受該項(xiàng)目

C.只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于最低回報(bào)率，就可以接受該項(xiàng)目

D.凈現(xiàn)值是指某個(gè)投資的項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始流出量之差

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：在凈現(xiàn)值法下，企業(yè)接受一個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)

準(zhǔn)是，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值非負(fù)即可。凈現(xiàn)值是指某個(gè)投資的項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)

值與項(xiàng)目初始流出量之差綜上所述，正確答案選D

［單選題］23.現(xiàn)金流模式存在差異時(shí)，哪種方法能有效評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，幫助投資

決策

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)部報(bào)酬率

C.盈利指數(shù)

D.貼現(xiàn)回收期

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：當(dāng)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同，現(xiàn)金流模式不

同及項(xiàng)目年限存在差異的情況，凈現(xiàn)時(shí)是唯一有效的評(píng)估依據(jù)。綜上所述，正

確答案選A

［單選版］24.什么情況下投資決策是可接受的？

A.現(xiàn)金流出的現(xiàn)值大于或等于0美元

B.現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于或等于0美元

C.現(xiàn)金流入現(xiàn)值小于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

D.凈現(xiàn)值大于或等于0美元

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：凈現(xiàn)值等于項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值減去

項(xiàng)目初始投資。凈現(xiàn)值為零意味著投資獲得了要求的回報(bào)率。一個(gè)正的凈現(xiàn)值

表示投資收益率相比要求的回報(bào)率更高，未來現(xiàn)金流量大于初始投資成本，因

此應(yīng)該接收該項(xiàng)目。一個(gè)負(fù)的凈現(xiàn)值意味著獲得比要求回報(bào)率更低的回報(bào)，應(yīng)

該拒絕該項(xiàng)目。綜上所述，正確答案選D

［單選題］25.在比較現(xiàn)金流量的時(shí)間與資本投資項(xiàng)目的壽命不同的投資項(xiàng)目時(shí)，

為什么凈現(xiàn)值（NPV）法是最好的方法？

A.初始投資額沒有影響；投資規(guī)模被忽視

B.凈現(xiàn)值假定收回投資后，項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流入是以相同的收益率獲得回報(bào)

C.凈現(xiàn)值法更容易識(shí)別：項(xiàng)目終止時(shí)的收益是否可以更好地應(yīng)用于新項(xiàng)目

D.凈現(xiàn)值法假定：使用與凈現(xiàn)值計(jì)算中的折現(xiàn)率相同的利率獲得所有的凈現(xiàn)金

流

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：當(dāng)凈現(xiàn)金流變化時(shí)，使用折現(xiàn)率的凈現(xiàn)

值法（NPV）形成一個(gè)更切實(shí)可行的比較，凈現(xiàn)值法假定：使用與凈現(xiàn)值計(jì)算中

的折現(xiàn)率相同的利率獲得所有的凈現(xiàn)金流。綜上所述，正確答案選D

［單選題］26.凈現(xiàn)值法說法錯(cuò)誤的是？

A.凈現(xiàn)值是項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流現(xiàn)值與該項(xiàng)目初始投資現(xiàn)金流出量之差

B.項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與要求的報(bào)酬率成正比

C.凈現(xiàn)值的本質(zhì)是比較投資者從項(xiàng)目中獲得的和為了項(xiàng)目所需要放棄的

D.在凈現(xiàn)值法下，接受一個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值非負(fù)

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：A選項(xiàng)正確，凈現(xiàn)值的概念B選項(xiàng)錯(cuò)

誤，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與要求的報(bào)酬率成反比C選項(xiàng)正確D選項(xiàng)正確，只有項(xiàng)目的

凈現(xiàn)值小于零，該項(xiàng)目的投資價(jià)值比同等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的價(jià)值更低綜上所述，

正確答案選B

［單選題］27.公司正在考慮是否擴(kuò)張一個(gè)項(xiàng)目，使用的折現(xiàn)率為14%;擴(kuò)張后項(xiàng)目

的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為$15,800,000；公司要做出進(jìn)一步的決策

將會(huì)根據(jù)

A.使用擴(kuò)張后項(xiàng)目的邊際貢獻(xiàn)

B.通過比較內(nèi)部報(bào)酬率與會(huì)計(jì)回報(bào)率

C.通過比較內(nèi)部報(bào)酬率與公司的資本成本

D.通過比較內(nèi)部報(bào)酬率與公司的資本成本和最低預(yù)期回報(bào)率

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：擴(kuò)張后該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0,也就是

說此時(shí)該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率與折現(xiàn)率相同，均為14%；公司的進(jìn)一步應(yīng)該使用內(nèi)

部報(bào)酬率與資本成本和最低報(bào)酬率比較使用邊際貢獻(xiàn)并不能夠全面的衡量一個(gè)

項(xiàng)目的盈利性會(huì)”回報(bào)率是從權(quán)責(zé)發(fā)生制的角度去衡量一個(gè)項(xiàng)目的盈利性，并

不是一個(gè)合適的指標(biāo)對(duì)于項(xiàng)目來講，項(xiàng)目的資本成本本身就不是一個(gè)合適的度

量指標(biāo)綜上所述，正確答案選D

［單選題］28.用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目獲利能力的缺點(diǎn)是

A.不使用復(fù)雜的計(jì)算機(jī)模型無法計(jì)算

B.它不考慮一個(gè)項(xiàng)目可能需要的融資

C.結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性使高層管理人員難以理解

D.項(xiàng)目中有多個(gè)正和負(fù)的現(xiàn)金流，將得到多個(gè)不同的內(nèi)含報(bào)酬率結(jié)果

正確答案：D

參考解析：1點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率法解題思路：在項(xiàng)目持續(xù)期間，如果項(xiàng)目稅后增

量?jī)衄F(xiàn)金流的符號(hào)發(fā)現(xiàn)變化，即第1年是現(xiàn)金凈流入，而第2年為現(xiàn)金凈流

出，那我們也不能使用內(nèi)部回報(bào)率法，因?yàn)樵擁?xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)2個(gè)或2個(gè)以上

的內(nèi)部回報(bào)率。A選項(xiàng)，IRR可以根據(jù)NPV=0的插值法來計(jì)算B選項(xiàng)，IRR考慮

了初始的投資金額C選項(xiàng)，IRR是一個(gè)相對(duì)值，理解會(huì)更容易D選項(xiàng)，對(duì)于內(nèi)部

報(bào)酬率的缺陷指的是現(xiàn)金流的符號(hào)問題，會(huì)得到不同的IRR綜上所述，正確答

案選D

［單選題］29.一個(gè)項(xiàng)目的NPV代表

A.總的稅后現(xiàn)金流，包括折舊稅盾

B.折現(xiàn)現(xiàn)金流入超過折現(xiàn)現(xiàn)金流出的部分

C.總的實(shí)際現(xiàn)金流入減去總的實(shí)際現(xiàn)金流出

D.在項(xiàng)目年限上的累積會(huì)計(jì)利潤(rùn)

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：研丫二折現(xiàn)現(xiàn)金流入-折現(xiàn)現(xiàn)金流出A錯(cuò)，

沒說折現(xiàn)C錯(cuò)，沒說折現(xiàn)D錯(cuò)，是現(xiàn)金流，而且要折現(xiàn)綜上所述，正確答案選B

［單選題］30.Black公司在評(píng)價(jià)兩個(gè)互斥的項(xiàng)目。項(xiàng)目Alpha的預(yù)期壽命為5

年。項(xiàng)目Beta的預(yù)期壽命為7年。該公司第一第二年的要求回報(bào)率為8%,第3

年到第7年的要求回報(bào)率為10%,則公司應(yīng)該使用哪種貼現(xiàn)現(xiàn)金流的方法來評(píng)估

這些項(xiàng)目

A.內(nèi)含報(bào)酬率，因?yàn)樗峁┝藛我坏谋嚷?/p>

B.凈現(xiàn)值，因?yàn)樗峁┝宋ㄒ坏臄?shù)值

C.內(nèi)含報(bào)酬率，因?yàn)樗?guī)定項(xiàng)目現(xiàn)金流會(huì)根據(jù)項(xiàng)目投資回報(bào)率進(jìn)行再投資

D.凈現(xiàn)值，因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率法假設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流可以以Black的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行

再投資

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：除了評(píng)估單一項(xiàng)目之

外，決策者往往還需要同時(shí)評(píng)估2個(gè)及以上的項(xiàng)目，而且這些項(xiàng)目都是互斥的

(exclusive),即決策者只能從中選擇1個(gè)最優(yōu)的項(xiàng)目。與“互斥”相對(duì)立的概

念是“獨(dú)立(independent)”，即2個(gè)或2個(gè)以上的項(xiàng)目之間彼此沒有關(guān)聯(lián)性;

在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生排他的結(jié)果。對(duì)了同一個(gè)項(xiàng)目或獨(dú)立項(xiàng)目

而言，用內(nèi)部回報(bào)率法、凈現(xiàn)值法和盈利指數(shù)法所得出的“接受或拒絕”結(jié)論

都是一樣的；但是，對(duì)于互斥項(xiàng)目而言，使用這3個(gè)方法可能會(huì)得到相互矛盾

的結(jié)論，即在內(nèi)部回報(bào)率法下，項(xiàng)目是可以接受的，而在凈現(xiàn)值法下，則需要

拒絕該項(xiàng)目。通過驗(yàn)證，在項(xiàng)目互斥時(shí)，凈現(xiàn)值法是唯一有效的評(píng)估方法。本

題屬于互斥項(xiàng)目的情況，所以根據(jù)原理，選擇NPV來進(jìn)行判斷，因?yàn)镮RR會(huì)得

到不一樣的結(jié)果綜上所述，正確答案選D

［單選題］31.現(xiàn)金流模式存在差異時(shí)，哪種方法能有效評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，幫助投資

決策

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)部報(bào)酬率

C.盈利指數(shù)

D.貼現(xiàn)回收期

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：當(dāng)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同，現(xiàn)金流模式不

同及項(xiàng)目年限存在差異的情況，凈現(xiàn)時(shí)是唯一有效的評(píng)估依據(jù)。綜上所述，正

確答案選A

［單選題］32.在決定投資項(xiàng)目時(shí)，內(nèi)部收益率法的缺點(diǎn)是，該方法

A.不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值

B.不是一種簡(jiǎn)明易懂的決策標(biāo)準(zhǔn)

C.隱含地假設(shè)企業(yè)能夠以其資本成本對(duì)從項(xiàng)目中回收的現(xiàn)金流進(jìn)行再投資

D.隱含地假設(shè)企業(yè)能夠以項(xiàng)目的內(nèi)部收益率對(duì)從項(xiàng)目中回收的現(xiàn)金流進(jìn)行再投

資

正確答案：D

參考解析：要求：理解NPV和IRR的關(guān)系在NPV法下，項(xiàng)目流回現(xiàn)金的再投資

回報(bào)率為項(xiàng)目的折現(xiàn)率在IRR法下，項(xiàng)目流回現(xiàn)金的再投資回報(bào)率為項(xiàng)目的內(nèi)

部收益選D

［單選題］33.A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值如下所示

貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值

4%$2,240

6%$1,420

8%$460

10%($440)

A項(xiàng)目大體的內(nèi)部收益率為

A.20.5%

B.0%

C.9.0%

D.19.5%

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：根據(jù)NPV=0時(shí)的折現(xiàn)

率二IRRNPW0在8%-10%之間所以可以判斷A項(xiàng)目的IRR在8%-10%之間綜上所

述，正確答案選C

［單選題］34.如果投資項(xiàng)目的盈利性指數(shù)是1.15

A.內(nèi)部收益率是15%

B.資本成本大于內(nèi)部收益率

C.內(nèi)部收益率超過凈現(xiàn)值

D.凈現(xiàn)值大于0

正確答案：D

NPV>0|RR＞貼現(xiàn)率Pl>1

NPV=0舊區(qū)=貼現(xiàn)率Pl=l

貼現(xiàn)率

參考解析：NPV<0IRRvPK1

綜上所述，止確答案選D

［單選題］35.簡(jiǎn)森復(fù)制公司計(jì)劃花費(fèi)$25,310購(gòu)買一個(gè)復(fù)印機(jī)，該項(xiàng)投資在不同

折現(xiàn)率情況下的凈現(xiàn)值如下所示：

貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值

4%$2,440

6%1,420

8%460

10%-440

簡(jiǎn)森這項(xiàng)投資的內(nèi)部收益率約為：

A.10%

B.8%

C.6%

D.9%

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值

等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。通過插值法計(jì)算的復(fù)印機(jī)投資內(nèi)部收益率=8%+［$460/

($460+$440)］X2%=8%+2%X0.51=8%+1%=9%O綜上所述，正確答案選D

［單選題］36.基于韋伯的質(zhì)量聲譽(yù)，諾蘭醫(yī)院已決定從韋伯醫(yī)療產(chǎn)品公司采購(gòu)診

斷設(shè)備。韋伯給諾蘭的四個(gè)支付選項(xiàng)如下表所示，所有付款年初到期并且支

付。

選擇（百萬美元計(jì)）

年IIIIIIIV

1S5$18

2S$10

35$10

45$22

諾蘭的資金成本是8隊(duì)諾蘭應(yīng)該選擇哪一個(gè)付款選項(xiàng)？

A.III

B.IV

C.I

D.II

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路；諾蘭應(yīng)該選擇現(xiàn)值最低的選項(xiàng)。現(xiàn)值是

未來現(xiàn)金流量的總和選項(xiàng)I的現(xiàn)值=$5十$5木（年金系數(shù)=2.577,1=8,N=3）

二$5+$12.885=$17.885選項(xiàng)H的現(xiàn)值二$10*（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1.783,i=8,n=

2）=$17.830選項(xiàng)HI的現(xiàn)值二$18選項(xiàng)IV的現(xiàn)值=$22*（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

=0,794,i=8,n=3）=$17.468選項(xiàng)TV具有最低的凈現(xiàn)值，所以它是最好的

選擇。綜上所述，正確答案選B

［單選題］37.貝爾運(yùn)輸有限公司以$30,000的貸款融資購(gòu)進(jìn)新汽車，在五年內(nèi)償

還且每年年末分期付款$7,900。那么貝爾公司支付的年利率大約是多少？

A.4%

B.10%

C.5%

D.16%

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：貝爾公司支付的年利

率大約是初始流入現(xiàn)金$30,000加上五年內(nèi)年現(xiàn)金流出$7,900的內(nèi)部收益率。

內(nèi)部收益率（IRR）是凈現(xiàn)值（NPV）等于零時(shí)的折現(xiàn)率。對(duì)于貸款來說，凈現(xiàn)

值的計(jì)算如下：凈現(xiàn)值二$7,900*f-$30,000其中：f為i=IRR,n=5的年金現(xiàn)值

系數(shù)

f二$30,000/$7,900=3.797（thepresentvalueofannuityati=IRR,n=5）f=$30,000/

$7,900=3.797（在i=IRR,n=5時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)）利用年金現(xiàn)值表，查看

口二5,追1096時(shí)的數(shù)值為3.791。因此，年利率大約為10%。綜上所述，正確答案

選B

［單選題］38.Allstar公司投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)四年內(nèi)每年的現(xiàn)金流入均為

$9,000所有的現(xiàn)金流均在年底發(fā)生。投資回報(bào)率是9樂如果該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是

$3,000,則該項(xiàng)目的期初投資額為

A.$11,253.

B.$13,236.

C.$26,160.

D.$29,160.

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：凈現(xiàn)值(netpresentvalue,NPV)是指某個(gè)

投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量之差凈現(xiàn)值二總現(xiàn)值-初始投

資初始投資二總現(xiàn)值-凈現(xiàn)值總現(xiàn)值二$9,000*PVIFA(9%,4)=$29,160初始投資

二$29,160-$3,000二$26,160綜上所述，正確答案選C

［單選題］39.Long公司正在分析是否要購(gòu)置價(jià)值$100萬的新設(shè)備來生產(chǎn)單位現(xiàn)

金收益為$5的產(chǎn)品。該設(shè)備的使用年限為5年，根據(jù)稅法使用直線法折舊，期

末沒有殘值。銷售量的研究方案如下所示：年銷售量

年請(qǐng)里概率

80,0000.1

85,0000.2

90,0000.3

95,0000.2

100,0000.1

110,0000.1

如果Long公司使用12%的最低報(bào)酬率,其適用的稅率為40%,該項(xiàng)目預(yù)期的凈

現(xiàn)值為

A.$261,750.

B.$283,380.

C.$297,800.

D.$427,580.

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：先計(jì)算每年銷售額的期望值

二$80k*0?l+$85k*0.2+$90k*0.3+$95k*0.2+$100k*0.l+$110k*0.1二$92kNPV二稅后

凈現(xiàn)金流之和-$1000k=［$92k*5*(1-40%)+$1000k/5*40%)］(PVIFA12%,5)-

$1000心$283,380綜上所述，正確答案選B

［單選題］40.在下列哪種情況下，內(nèi)部收益率(IRR)法不如凈現(xiàn)值法可靠？

A.當(dāng)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零

B.當(dāng)利潤(rùn)和成本均包括在內(nèi)，但每一項(xiàng)分別折成現(xiàn)值

C.分析時(shí)把所得稅考慮在內(nèi)

D.當(dāng)凈現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流出量交替發(fā)生

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：如果除初始投資(當(dāng)

TR時(shí))外，其它年度的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負(fù)值，該項(xiàng)目將會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益

率，每一個(gè)結(jié)果都是正確的，但是都沒有意義。每年所有現(xiàn)金流量除初始投資

外都是正值的情況下，計(jì)算出的唯一的內(nèi)部報(bào)酬率才有意義。綜上所述，正確

答案選D

［單選題］4L關(guān)于凈現(xiàn)值下列哪一個(gè)描述不正確的？

A.有著正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目應(yīng)該被接受

B.正凈現(xiàn)值表明未來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值大于初始投資成本

C.負(fù)的凈現(xiàn)值意味著未來現(xiàn)金流量獲得的回報(bào)率低于要求的回報(bào)率

D.凈現(xiàn)值等丁零意味著投資獲得的回報(bào)率與耍求的回報(bào)率相同

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：正的凈現(xiàn)值并不意味著項(xiàng)目是企業(yè)最好

的投資選擇，它僅僅意味著相比公司要求的回報(bào)率，投資將獲得更高的回報(bào)

率。替代投資機(jī)會(huì)可能會(huì)提供更好的回報(bào)。綜上所述，正確答案選A

［單選題］42.某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）為$215,000。下列哪一種假設(shè)的變化將導(dǎo)

致NPV的減少？

A.增加預(yù)計(jì)殘值

B.提高折現(xiàn)率

C.減少預(yù)計(jì)所得稅稅率

D.延長(zhǎng)項(xiàng)目壽命和相關(guān)的現(xiàn)金流入

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值依據(jù)初始投資，以適當(dāng)?shù)?/p>

折現(xiàn)率計(jì)算該項(xiàng)目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值得出。凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率成反向關(guān)系，折現(xiàn)

率的增加將降低PV和NPV的值。計(jì)算1美元一年期的現(xiàn)值公式如下：1/（1+折

現(xiàn)率）。由于在這個(gè)公式中貼現(xiàn)率作為分母部分，所以它與PV和NPV存在反向

關(guān)系。綜上所述，正確答案選B

［單選題］43.內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值比較錯(cuò)誤的是？

A.凈現(xiàn)值法下，在剩余的項(xiàng)目年限內(nèi)，回收的資金按設(shè)定的投資貼現(xiàn)率進(jìn)行再

投資，而內(nèi)部報(bào)酬率下不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流再投資

B.單一項(xiàng)目和獨(dú)立項(xiàng)目，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目的結(jié)果一致

C.項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式不同，不能使用內(nèi)部報(bào)酬率作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目的依據(jù)

D.互斥項(xiàng)目，內(nèi)部報(bào)酬率同樣有效

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：IRR和NPV解題思路：A選項(xiàng)正確，如果內(nèi)部報(bào)酬率現(xiàn)金流模

式發(fā)生變化，同一個(gè)項(xiàng)目有幾個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率，此外內(nèi)部報(bào)酬率所假設(shè)的再投資

回報(bào)率隨項(xiàng)目的不同而不同。B選項(xiàng)正確C選項(xiàng)正確，現(xiàn)金流模式不同，內(nèi)部報(bào)

酬率無效D選項(xiàng)錯(cuò)誤，互斥項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值是唯一有效評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的依據(jù)綜上所

述，正確答案選D

［單選題］44.考拉?路易斯分析以確定公司是否應(yīng)投資新設(shè)備生產(chǎn)最近研發(fā)的產(chǎn)

品，另一個(gè)方案就是放棄該產(chǎn)品。她使用凈現(xiàn)值（NPV）法并以公司的資本成本

作為折現(xiàn)率，正考慮如何處理下列項(xiàng)目。L目前正被另一個(gè)部門使用的倉庫賬

面價(jià)值。H.籌資購(gòu)入設(shè)備支付的債務(wù)利息。in.應(yīng)付賬款和存貨水平的增加。

IV.將以前年度的研發(fā)費(fèi)用作為遞延資產(chǎn)處理進(jìn)行記賬賬面和申報(bào)稅收，以上哪

項(xiàng)是確定凈現(xiàn)值法計(jì)算現(xiàn)金流量應(yīng)考慮的內(nèi)容？

A.I,II,III,IV

B.IV

C.II,III

D.HI,IV

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：1.資產(chǎn)的賬面價(jià)值屬于沉沒成本，與資

本預(yù)算無關(guān)。2.在資本預(yù)算時(shí)無需考慮融資的利息費(fèi)用，因?yàn)橘Y本預(yù)算假設(shè)所

有的項(xiàng)目都是權(quán)益融資，現(xiàn)金流入也屬于股東。3.應(yīng)付賬款和存貨的增加屬于

期初營(yíng)運(yùn)資本調(diào)整的項(xiàng)目，所以是相關(guān)的。4.根據(jù)稅法要求作為遞延資產(chǎn)的研

發(fā)費(fèi)用為項(xiàng)目年限中會(huì)進(jìn)行無形資產(chǎn)的攤銷，其作用與設(shè)備折舊類似，所以會(huì)

產(chǎn)生抵稅的作用，所以與資本預(yù)算相關(guān)。綜上所述，正確答案選D

［單選題］45.如果投資的現(xiàn)金流不變，但加權(quán)平均資本成本降低，問對(duì)NPV和1RR

的計(jì)算有什么影響

A.NPV會(huì)增加，IRR不會(huì)變化

B.NPV會(huì)增加,IRR會(huì)增加

C.NPV會(huì)減少，IRR會(huì)增加

D.NPV不會(huì)變化,IRR不會(huì)變化

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路:NPV計(jì)算中，加權(quán)資木

成本是作為分母，所以分母減少，分值變大IRR計(jì)算中，根據(jù)初始現(xiàn)金流出量

及其項(xiàng)目年限中各期的稅后增量現(xiàn)金流計(jì)算和加權(quán)平均資本成本無關(guān)，所以不

變綜上所述，正確答案選A

［單選題］46.下列哪個(gè)最準(zhǔn)確地描述了凈現(xiàn)值（NPV）方法的缺陷？

A.NPV使用現(xiàn)金流量而不是凈收益，它忽視了折舊

B.只有折現(xiàn)率恰當(dāng)時(shí)凈現(xiàn)值才可靠

C.NPV通常忽視風(fēng)險(xiǎn)或不確定性

D.凈現(xiàn)值法不用于評(píng)估要求收益率隨投資生命期變化的項(xiàng)目

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：只有折現(xiàn)率恰當(dāng)時(shí)凈現(xiàn)值才可靠。不切

實(shí)際的折現(xiàn)率將導(dǎo)致錯(cuò)誤地決定接受或拒絕項(xiàng)目。凈現(xiàn)值也可以在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的

基礎(chǔ)上計(jì)算。綜上所述，正確答案選B

［單選題］47.一項(xiàng)資本投資有如下數(shù)據(jù)：

年數(shù)現(xiàn)金流

0($100,000)流出

1$80,000流入

2$80,000流入

3$80,000流入

4($100,000)流出

投資的NPV接近$25,000,1RR為-29%,下面哪一項(xiàng)說法是正確的？

A.在IRR計(jì)算中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流假定投資率為資本成本率

B.項(xiàng)目有另一個(gè)IRR

C.IRR計(jì)算必須包含了一個(gè)錯(cuò)誤

D.董事會(huì)不應(yīng)該同意這個(gè)項(xiàng)目

正確答案：B

參考解析:1點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路:在項(xiàng)目持續(xù)期間，如果

項(xiàng)目稅后增量?jī)衄F(xiàn)金流的符號(hào)發(fā)現(xiàn)變化，即第1年是凈現(xiàn)金流入，而第2年為

現(xiàn)金凈流出，那么不能使用內(nèi)部收益率法，因?yàn)樵擁?xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)2個(gè)或2個(gè)

以上的內(nèi)部收益率，題目的現(xiàn)金流有正有負(fù)所以TRR的值會(huì)有另一個(gè).綜上所

述，正確答案選B

［單選題］48.如果一個(gè)項(xiàng)目的PI大于1,表明什么

A.初始投資超過現(xiàn)金流

B.要求的回報(bào)率小于內(nèi)部收益率

C.內(nèi)部報(bào)酬率等于要求報(bào)酬率

D.現(xiàn)金流超過初始金額

正確答案：B

要求報(bào)酬至NPV

10%>0

15%=0

參考解析：20%<0

NPV>0的要求報(bào)酬率是10%10%

［單選題］49.用內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)資本項(xiàng)目的主要優(yōu)點(diǎn)是什么？

A.做出收入最大化的決策

B.易于理解和交流

C.假設(shè)一個(gè)保守的再投資率

D.做出股東財(cái)富最大化的決策

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率解題思路:A選項(xiàng)，IRR是相對(duì)數(shù)，不是絕對(duì)數(shù)，

NPV可以做出收入最大化決策B選項(xiàng)，正確答案C選項(xiàng)，IRR假設(shè)的再投資率

=IRR,不一定是保守的再投資率D選項(xiàng)，股東財(cái)富最大化是用R0E來衡量的綜

上所述，正確答案選B

［單選題］50.公司正在根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況篩選兩個(gè)互斥的項(xiàng)目

年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B

0($100,000)($100,000)

10$34,320

20$34,320

30$34,320

4$157,352$34,320

公司的要求回報(bào)率是8%如果公司的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，則下列哪個(gè)選

項(xiàng)更適合作為篩選項(xiàng)目的理由。

A.項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值比B大，所以選擇項(xiàng)目A

B.項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值比B小，所以選擇項(xiàng)目B

C.項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率大于B,所以選擇項(xiàng)目A

D.項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目B,所以選擇項(xiàng)目B

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：由于題目給出的是互

斥項(xiàng)目，所以最優(yōu)方法為NPV而不是IRR,所以排除選項(xiàng)C和D項(xiàng)目A的

NPV=$157,352*PVIF(8%,4)-$100,000=$157,352*0.735-$100,000=$15,654項(xiàng)

目B的NPV=$34,320*PVIFA(8%,4)-$100,000二$34,320*3.312二$13,668項(xiàng)目A

的NPV大于項(xiàng)目B,綜上所述，正確答案選A

［單選題］51.從投資分析的角度來說，下列哪種方法對(duì)于評(píng)估資本項(xiàng)目而言是最

不起作用的？

A.會(huì)計(jì)收益率法

B.內(nèi)部收益率法

C.凈現(xiàn)值法

D.回收期法

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：資本預(yù)算方法解題思路：在資本預(yù)算中，我們都是用現(xiàn)金流

來做預(yù)算，而會(huì)計(jì)收益率法是權(quán)責(zé)發(fā)生制，不是現(xiàn)金流，所以不適用，后三項(xiàng)

都是分析方法綜上所述，正確答案選A

［單選題］52.如果ABC公司在評(píng)估資本預(yù)算時(shí)認(rèn)為被評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比之前認(rèn)為

有所上升，則以下各項(xiàng)都是正確的，除了

A.用于計(jì)算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率會(huì)上升

B.項(xiàng)目的凈現(xiàn)值會(huì)下降

C.項(xiàng)目的內(nèi)部收益率會(huì)下降

D.項(xiàng)目的盈利指數(shù)會(huì)下降

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：TRR解題思路：當(dāng)企業(yè)認(rèn)為項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)上升，則一定會(huì)選擇更

高的貼現(xiàn)率來對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)；由于貼現(xiàn)率與項(xiàng)目的NPV呈反比，則

貼現(xiàn)率上升一定導(dǎo)致NPV下降，然后也會(huì)使項(xiàng)目的PI下降；項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率

是取決于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流和年限，與貼現(xiàn)率無關(guān)；綜上所述，正確答案選C

［單選題］53.ABC公司有2個(gè)互斥項(xiàng)目A和B。A的生命周期為5年，B為7年。

回報(bào)率1-2年為896,3-7年為10機(jī)該公司應(yīng)使用哪種方法評(píng)估項(xiàng)目？

A.貼現(xiàn)回收期

B.凈現(xiàn)值

C.內(nèi)部收益率

D.盈利指數(shù)

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)使用凈現(xiàn)值法A

錯(cuò)，貼現(xiàn)回收期不對(duì)，沒有考慮貼現(xiàn)值B對(duì)，在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)使用凈現(xiàn)

值法C錯(cuò)，內(nèi)部收益率在互斥項(xiàng)目不適用D錯(cuò)，盈利指數(shù)在互斥項(xiàng)目不適用綜

上所述，正確答案選B

［單選題］54.ABC公司有兩個(gè)投資項(xiàng)目，其凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率如下所示：

XY

IRR10%14%

NPV($100,000)$100,000

如果用凈現(xiàn)值來評(píng)估上述投資項(xiàng)目且X和Y的風(fēng)險(xiǎn)一致，那么ABC公司所設(shè)定

的貼現(xiàn)率應(yīng)

A.小于10%

B.介于10%和14%之間

C.大于14%

D.等于14

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：NPV和1RR的關(guān)系解題思路：由于X和Y的風(fēng)險(xiǎn)一致，則ABC

用于評(píng)估這2個(gè)項(xiàng)目所設(shè)定的貼現(xiàn)率是相同的；當(dāng)NPV＜0時(shí)，貼現(xiàn)率〉IRR；當(dāng)

W\，＞0時(shí)，貼現(xiàn)率10%丫項(xiàng)目的卬上$100,000,則貼現(xiàn)率＜14%10球貼現(xiàn)率＜14%綜

上所述，正確答案選B

［單選題］55.下列哪種方法正確使用了現(xiàn)金流貼現(xiàn)技術(shù)內(nèi)含報(bào)酬率法平均收益率

回收期凈現(xiàn)值

A.是是不是不是

B.不是不是是是

C.是不是是不是

D.是不是不是是

正確答案：D

參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：考慮時(shí)間價(jià)值的分析方法有凈現(xiàn)

值、內(nèi)含報(bào)酬率和獲利指數(shù)，所以會(huì)用到折現(xiàn)現(xiàn)金流的方法也是這三種本題

中，會(huì)用到折現(xiàn)現(xiàn)金流的是IRR和NPV這2種方法，回報(bào)期和平均利潤(rùn)都不考

慮時(shí)間價(jià)值也就沒有折現(xiàn)現(xiàn)金流綜上所述，正確答案選D

［單選題］56.一位預(yù)算分析師有以下兩種說法：I.內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）是使得凈

現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率H.當(dāng)使用內(nèi)部報(bào)酬率法估計(jì)項(xiàng)目時(shí)，我們假設(shè)所有的現(xiàn)金流

入的再投資收益率為內(nèi)部報(bào)酬率以上兩種說法正確的是？

A.I

B.II

C.I和II都正確

D.I和TI都不正確

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：內(nèi)部報(bào)酬率值得是能夠使投資項(xiàng)目

未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值等丁項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率，即NPV為0內(nèi)部報(bào)酬

率法假設(shè)現(xiàn)金流的再投資收益率為內(nèi)部報(bào)酬率綜上所述，正確答案選C

［單選題］57.評(píng)估資本投資時(shí)，凈現(xiàn)值法的缺陷是

A.使用敏感性分析來計(jì)算凈現(xiàn)值

B.計(jì)算實(shí)際的利率

C.沒有提供投資真實(shí)的回報(bào)率

D.難以應(yīng)用，因?yàn)槭褂昧嗽囧e(cuò)法

正確答案：C

參考解析：理解NPV的特征NPV法強(qiáng)調(diào)，項(xiàng)目投資給投資者帶來的絕對(duì)的財(cái)富

增加值。但是NPV本身并不能向投資者報(bào)告項(xiàng)目的投資回報(bào)率IRR法可以向投

資者報(bào)告項(xiàng)目的投資回報(bào)率在NPV法下，決策者可用通過調(diào)整某項(xiàng)因素來判斷

該因素對(duì)于項(xiàng)目NPV的影響，即采用敏感性分析來分析項(xiàng)目的NPV對(duì)于單位因

素的敏感度在NPV法下，需要通過評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)來確定該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本或

資本成本，即計(jì)算項(xiàng)目真實(shí)的折現(xiàn)率NPV法不需要使用試錯(cuò)法IRR法需要通過

試錯(cuò)法來推算出項(xiàng)目的內(nèi)部收益率選C

［單選題］58.如果一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則下列關(guān)于該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的描

述正確的是

A.內(nèi)含報(bào)酬率為負(fù)數(shù)

B.內(nèi)含報(bào)酬率小于公司的加權(quán)平均資本成本

C.內(nèi)含報(bào)酬率等于0

D.內(nèi)含報(bào)酬率大于公司的加權(quán)平均資本成本

正確答案：B

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：內(nèi)部回報(bào)率

(internalrateofreturn,lRK)指的是能夠使投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于

項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率越大，貼現(xiàn)的值越小假設(shè)：當(dāng)加權(quán)平均資

本成本:8%,NPV大于0當(dāng)加權(quán)平均資本成本二10如NPV等于0當(dāng)加權(quán)平均資本

成本=12%,NPV小于0IRR是等于NPV為0時(shí)的加權(quán)平均資本成本，所以

IRR=10%當(dāng)NPV小于0時(shí)，加權(quán)平均資本成本為12%,所以IRR小于加權(quán)平均資

本成本綜上所述，正確答案選B

［單選題］59.下面哪個(gè)方法在評(píng)估資本投資項(xiàng)目中，使得凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于初

始投資額

A.內(nèi)含報(bào)酬率

B.盈利指數(shù)

C.凈現(xiàn)值法

D.回收期法

正確答案：A

參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：NPWO,是IRR的計(jì)算

原則綜上所述，正確答案選A

［單選題］60.計(jì)算一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)用加速折舊法代替直線折舊法的影響是

A.提高了證明該項(xiàng)目可投資的要求報(bào)酬率

B.減少了項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

C.增加了項(xiàng)目稅盾的凈現(xiàn)值

D.增加項(xiàng)目最初時(shí)的現(xiàn)金流出

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：直線法是一種很常見的折舊方式，即在

設(shè)備的使用期限內(nèi)等額地計(jì)提折舊費(fèi)用，需要考慮殘值，在計(jì)提完折舊之后處

置之前，該設(shè)備的賬面余額應(yīng)為殘值。這一點(diǎn)對(duì)計(jì)算項(xiàng)目期末設(shè)備處置所產(chǎn)生

的凈現(xiàn)金流極為重要。加速成本回收法與直線法的一個(gè)明顯區(qū)別在于，用加速

法計(jì)算折舊費(fèi)用是不用扣除殘值的。A選項(xiàng)，錯(cuò)在不會(huì)改變項(xiàng)目的折現(xiàn)率B選

項(xiàng)，應(yīng)該是增加NPVC選項(xiàng)，使用加速折舊法不用考慮殘值，所以稅盾更大，項(xiàng)

目的現(xiàn)值更大，凈現(xiàn)值更大D選項(xiàng)，不會(huì)增加現(xiàn)金流出，應(yīng)該是增加現(xiàn)金流入

綜上所述，正確答案選C

［單選題］61.ABC公司正在判斷兩個(gè)互斥的項(xiàng)目〉:和Y。乂的年\，為$60,000,年

限為6年；Y的NPV為$60,000,年限為9年.那么ABC公司應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？

A.Y項(xiàng)目

B.X和Y項(xiàng)目

C.X項(xiàng)目

D.都不選

正確答案：C

參考解析：考點(diǎn)：N