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2025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/24在當(dāng)時(shí)，歐洲各國(guó)貨幣的穩(wěn)定狀況明顯不同，英鎊顯出相對(duì)疲軟，德國(guó)馬克、瑞士法郎等那么十分堅(jiān)挺。由于種種原因，德國(guó)馬克扮演了連保體系中的“救世主〞角色，法國(guó)中央銀行總是在為其他幾國(guó)的貨幣匯率下跌賣力托底。特別是90年代初期，馬克的“大哥大〞地位似乎無(wú)從非議。而索羅斯卻看到了大廈的裂縫。2025/6/24早在1989年柏林墻撤除，德國(guó)借統(tǒng)一之機(jī)飛速開展、馬克地位如日中天的時(shí)候，索羅斯預(yù)感到歐洲貨幣匯率機(jī)制已經(jīng)走到頭了。因?yàn)椋摍C(jī)制的正常運(yùn)行要有個(gè)前提，即歐洲各國(guó)的經(jīng)濟(jì)開展應(yīng)是均衡的。但索羅斯注意到，事情并非那么美滿。2025/6/24比方，1992年的英國(guó)極不景氣，銀行利率很高，繼續(xù)采用提高利率的方法支撐英鎊將嚴(yán)重?fù)p害英國(guó)經(jīng)濟(jì)。于是，英國(guó)人希望德國(guó)人降低馬克利率以減輕英鎊的壓力?？墒?，德國(guó)人也是有苦難言，由于自身經(jīng)濟(jì)開展過(guò)熱，德國(guó)政府也必須維護(hù)10％的高利率以促使經(jīng)濟(jì)降溫，降低利率無(wú)異于自傷元?dú)?。盡管，英、德國(guó)中央銀行將大量購(gòu)進(jìn)英鎊，但無(wú)法阻止英鎊下跌勢(shì)頭。到1992年9月，英鎊對(duì)馬克的匯率已降至下限。2025/6/24就在上述背景下，德國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在?華爾街日?qǐng)?bào)?上發(fā)表了一篇談話，談話中提到：歐洲貨幣體制的不穩(wěn)定只有通過(guò)貨幣貶值才能解決。哪些貨幣該貶值呢？該行長(zhǎng)模糊其詞、不明確指出，一般的人也未往心里去，但索羅斯卻悟出了這次談話的真意。本能和經(jīng)驗(yàn)使他預(yù)感到，德國(guó)人準(zhǔn)備撤退了，馬克不再支持英鎊，千載難逢的時(shí)機(jī)到了。他果斷決定，放手賣空英鎊并買進(jìn)馬克。2025/6/242025/6/242025/6/24果然，英國(guó)被迫退出歐洲貨幣機(jī)制，英鎊重跌，歐洲各中央銀行損失了相當(dāng)60億美元。索羅斯的賣空相當(dāng)70億美元的英鎊、買進(jìn)相當(dāng)60億美元的馬克的操作，使他在短短l個(gè)月賺了15億美元，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄。2025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/24二、君臨東南亞

2025/6/24馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾稱，他擁有肯定的情報(bào)證明美國(guó)富豪索羅斯在1997年7月中曾涉及狙擊東南亞的貨幣市場(chǎng)。他說(shuō)，“我們擁有肯定的情報(bào)，顯示索羅斯涉及投機(jī)貨幣；當(dāng)然他不是唯一的一個(gè)投機(jī)商，還有其他人也涉及，不過(guò)卻是由他開始的。〞他還說(shuō)，“我們努力了三、四十年來(lái)開展自己的國(guó)家，才能到達(dá)今日的水平，突然卻有人挾著數(shù)十億美元，在短短幾個(gè)星期內(nèi)摧毀了我們的成果。這些小偷般的投機(jī)客致使馬來(lái)西亞貧窮人士增加，損失了10％的資產(chǎn)。〞2025/6/24馬哈蒂爾甚至提出，馬來(lái)西亞將和其他受貨幣投機(jī)活動(dòng)打擊的國(guó)家聯(lián)合起來(lái)，爭(zhēng)取把索羅斯顛覆貨幣市場(chǎng)的行為列為一種國(guó)際罪行。他說(shuō)，“這種行為導(dǎo)致窮人們受害，損失了原有收入的10％～25％，因此它是一種罪行；只要人們達(dá)成共識(shí)，把索羅斯的所作所為視為罪行，就可以對(duì)他采取行動(dòng)。〞他舉例說(shuō)，美國(guó)政府曾經(jīng)通過(guò)反壟斷法令，破解洛克菲勒壟斷石油生意的局面，現(xiàn)在也可以用同樣的手法來(lái)對(duì)付索羅斯。2025/6/242025/6/24索羅斯觀察到:東南亞幾國(guó)在經(jīng)過(guò)十余年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之后，出現(xiàn)了許多偏離自然經(jīng)濟(jì)秩序的扭曲現(xiàn)象。在泰國(guó)，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)上升，金融不穩(wěn)定性加大，并集中表現(xiàn)為泰銖價(jià)值嚴(yán)重高估。這樣，泰國(guó)貨幣一觸即會(huì)引發(fā)大落。隨著美元不斷對(duì)日元升值，實(shí)行盯住匯率制度的泰銖也隨著升值。這種更大幅度的背離給索羅斯提供了絕佳的投機(jī)時(shí)機(jī)。2025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/24三、投機(jī)理念

2025/6/242025/6/24索羅斯一直試圖闡釋并開展他所謂的“反射理論〞，其哲學(xué)思考的根底是成認(rèn)人類的信念天生有缺陷。他相信可以，而且在他的一生中，他一直由自己會(huì)犯錯(cuò)的信念指導(dǎo)。他在傳播自己的理念，讓大家普遍接受這方面做得并不成功，他成認(rèn)自己是失敗的哲學(xué)家，就是這個(gè)緣故。2025/6/24他的這種哲學(xué)思緒的來(lái)源，受波普爾很大的影響，不只是受他?開放社會(huì)?這本著作的影響，他的哲學(xué)對(duì)索羅斯影響更大，索羅斯接受他這個(gè)理念，也就是我們對(duì)這個(gè)世界的了解天生就不完全的理念，他把這種不完全歸于以下事實(shí)：我們是自己想了解的世界的一局部，而且我們參與塑造這個(gè)世界。2025/6/24念經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)，索羅斯覺得奇怪的是，古典經(jīng)濟(jì)理論，尤其是完全競(jìng)爭(zhēng)理論居然假設(shè)有完整的知識(shí)。索羅斯在數(shù)學(xué)方面也相當(dāng)不行，所以他寧可質(zhì)疑這種假設(shè)，不愿研究以這些假設(shè)為根底的公式。經(jīng)過(guò)慎重思考后，他斷定經(jīng)濟(jì)理論是以錯(cuò)誤的前提為根底，這就是他開展出自己的反射理論的由來(lái)，這個(gè)理論成認(rèn)思考和實(shí)際狀況之間的雙向互動(dòng)。索羅斯的研究使地利用羅素的記號(hào)理論和邏輯實(shí)證主義，從自我指涉的邏輯問(wèn)題和說(shuō)謊者的矛盾，得到他自己的反射理論。2025/6/24古代的克里特哲學(xué)家艾披孟尼迪斯說(shuō)過(guò)：“克里特人總是說(shuō)謊。〞但事實(shí)上，克里特人未必總是說(shuō)謊，因此這個(gè)陳述是錯(cuò)誤的。之所以會(huì)形成這種矛盾，是因?yàn)榘夏岬纤乖谧饕环N自我指涉的陳述。索羅斯嘗試自我指涉的理念中，推演出他的反射觀念，這樣就形成邏輯的不確定。他主張邏輯的不確定和偶像，不確定有關(guān)聯(lián)，因?yàn)楦鶕?jù)不完全知識(shí)運(yùn)作的參與者塑造了事件的過(guò)程。2025/6/24在對(duì)經(jīng)濟(jì)的考察中，他進(jìn)一步運(yùn)用自己的理論。他認(rèn)為．古典經(jīng)濟(jì)理論中假定參與市場(chǎng)的人是根據(jù)完整的知識(shí)行事，這個(gè)假定顯然是錯(cuò)誤的。參與市場(chǎng)者的知覺已經(jīng)足以影響他們所參與的市場(chǎng)，但市場(chǎng)的動(dòng)向也足以影響他們的知覺。他們無(wú)法得到市場(chǎng)的完整知識(shí)，因?yàn)樗麄冊(cè)谒伎?，假設(shè)關(guān)于完整知識(shí)的假定是對(duì)的，市場(chǎng)分析就容易多了。2025/6/24

經(jīng)濟(jì)理論必須重新從根本反思，原因是經(jīng)濟(jì)過(guò)程中還有諸多不肯定的因素，至今仍未得到解釋。值得注意的是，社會(huì)科學(xué)永遠(yuǎn)得不到像自然科學(xué)那么肯定的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)學(xué)自然也不例外。我們必須對(duì)思考在影響事務(wù)方面所扮演的角色徹底重新評(píng)估。2025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/242025/6/241．把市場(chǎng)預(yù)期納入考慮。

2025/6/242025/6/24簡(jiǎn)而言之，索羅斯表示：“市場(chǎng)走向決定了供給和需求狀況的演變，而不能反過(guò)來(lái)說(shuō)。〞2025/6/242．市場(chǎng)欠缺效率。

2025/6/24索羅斯那么從不同的觀點(diǎn)出發(fā)看金融市場(chǎng)的運(yùn)作方式，希望為他的信念找到證據(jù)，證明市場(chǎng)不是符合理性的，市場(chǎng)欠缺效率。簡(jiǎn)單地說(shuō)，那些分析師對(duì)股價(jià)漲跌原因的看法往往是錯(cuò)的。2025/6/243、看出人和事件之間的關(guān)聯(lián)2025/6/24依索羅斯之見，這是不可能做到的。對(duì)他來(lái)說(shuō)，“根據(jù)定義，關(guān)于將來(lái)市場(chǎng)會(huì)是什么樣子的任何想法，都是有偏見和不完整的。我的意思不是說(shuō)，事實(shí)和信念各自獨(dú)立存在。相反，我在解釋反射理論時(shí)主張：信念會(huì)改變事實(shí)。〞事實(shí)上，市場(chǎng)不會(huì)是對(duì)的，因?yàn)樗偸呛雎阅切﹣?lái)自和將來(lái)自于未來(lái)開展的影響力量。市場(chǎng)價(jià)格總是“錯(cuò)的〞，因?yàn)樗峁┑模皇顷P(guān)于未來(lái)的理性看法，而是有偏見的看法。2025/6/242025/6/244．掌握不穩(wěn)定的狀態(tài)。

2025/6/242025/6/245．覺察混亂狀態(tài)。2025/6/242025/6/246．利用市場(chǎng)的大起大落。

2025/6/24這個(gè)趨勢(shì)可能不需要其它理由，就能靠慣性而前行。但是等到信念不再?gòu)?qiáng)化趨勢(shì)，整個(gè)過(guò)程就開始遲滯不前。失去信心會(huì)使趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，而且這個(gè)過(guò)程會(huì)到達(dá)索羅斯所說(shuō)的交叉點(diǎn)。于是動(dòng)作往相反方向前進(jìn)，出現(xiàn)了索羅斯所稱的災(zāi)難性大漲或大跌。2025/6/242025/6/247．注意股價(jià)影響到根本方面的情況。2025/6/242025/6/242025/6/249．預(yù)判下一個(gè)趨勢(shì)。

2025/6/242025/6/2410．直撲咽喉。

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