1、出口同比放緩，整體韌性仍存2、量?jī)r(jià)同為制約，進(jìn)口同比降幅擴(kuò)大目錄資料來(lái)源：iFinD中國(guó)5月出口（以美元計(jì)價(jià)，下同）同比增長(zhǎng)4.8，市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)5.0，前值增長(zhǎng)8.1。中國(guó)5月進(jìn)口同比下降3.4

，市場(chǎng)預(yù)期下降0.9，前值下降0.2

。中國(guó)5月貿(mào)易順差1032.2億美元，市場(chǎng)預(yù)期1013.0億美元，前值為961.8億美元。圖表1：貿(mào)易數(shù)據(jù)主要分項(xiàng)（

）2025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-11

2024-102024-092024-082024-072024-062024-05進(jìn)出口差額（億美元）出口總值進(jìn)口總值1032.2961.81024.2315.9-3.01385.61050.4970.2 955.5817.1914.8854.1989.6813.74.8-3.48.112.36.010.76.612.62.38.66.98.47.4-0.2-4.41.5-16.40.9-3.9-2.30.2 0.16.7-2.52.1出口商品：勞動(dòng)密集型產(chǎn)品地產(chǎn)后鏈產(chǎn)品機(jī)電產(chǎn)品汽車(包括底盤)高新技術(shù)產(chǎn)品-1.4 -0.710.011.8-29.5-18.84.66.64.47.9-7.4-2.1 -2.8-0.1 0.3-5.9-1.1-3.55.20.28.411.9-6.6-0.11.56.210.07.213.710.113.412.17.913.73.010.07.5 7.51.5-8.84.41.612.1-7.73.925.732.713.8 12.616.628.8 28.44.96.57.34.36.49.1-1.19.111.56.38.13.1-2.7出口對(duì)象：東盟歐盟美國(guó)日本俄羅斯14.820.811.68.83.218.914.97.215.85.59.012.215.022.512.08.310.3-11.510.88.812.71.313.48.04.1-1.0-34.5-21.09.1-9.812.115.68.0 8.12.24.90.58.16.60.93.66.27.86.70.5 0.8-4.26.3 6.8-7.1-6.0-1.6-10.8-2.71.9-23.5-0.75.5-2.526.716.610.4-2.83.5-2.0進(jìn)口商品：農(nóng)產(chǎn)品機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品大豆原油鐵礦砂集成電路金額-18.0-12.1-15.1-4.93.3 3.4-5.2-14.3-13.5-5.8-17.2-6.9-10.07.56.7-1.72.44.99.88.613.015.218.1-0.29.111.515.11.62.24.213.1 12.82.48.85.512.64.4-33.71.48.1-46.5-36.8-34.1-22.5-9.733.038.859.014.729.7-11.2 -10.5-32.8-5.9-19.1-6.9-7.87.7數(shù)量-19.256.81.38.2-15.018.0-19.1金額-3.7-13.3-4.7-24.9-10.7-4.27.90.2-1.914.1-3.5 -4.5-12.8數(shù)量4.8-1.114.3-8.7-0.6-7.0-3.1-10.8-8.75.5-6.20.6-9.2金額-27.0-6.7-11.6-19.6-14.5-8.0-9.410.82.8-4.05.7 7.548.629.1數(shù)量11.5-0.93.74.510.32.9-4.710.014.92.26.112.60.511.03.9金額3.59.613.011.0 11.1-0.117.315.82.05.8-3.48.5數(shù)量11.212.614.416.914.516.39.415.220.26.00.6進(jìn)口對(duì)象：東盟歐盟美國(guó)日本韓國(guó)-5.32.59.88.9-8.8-16.45.4-3.0-7.34.25.0-5.311.1-4.86.10.0-16.5-7.58.0-4.9-6.6 -6.1-3.57.1-6.8 -6.8-18.1-13.8-9.59.7-5.42.6-11.26.6 6.712.224.1-1.7-7.8-0.82.5-3.16.9-15.6-5.76.319.7-2.50.8-7.1-1.3-4.9-10.61.6-4.57.3-1.85.77.114.52.612.221.06.318.81、出口同比放緩，整體韌性仍存圖表2：出口同比圖表3：2001-2025年5月出口總值及環(huán)比出口保持正增。5月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增長(zhǎng)4.8

，相比前值回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，略低于市場(chǎng)預(yù)期。環(huán)比而言，本月出口小幅上漲0.2，漲幅低于季節(jié)性水平。整體來(lái)看，本月出口呈現(xiàn)放緩特征，或受對(duì)美直接出口拖累加重以及對(duì)非美市場(chǎng)“搶轉(zhuǎn)口”支撐邊際走弱的影響，不過(guò)整體仍具一定韌性，同、環(huán)比依舊運(yùn)行在正增區(qū)間。-20-15-10-50510152023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05%出口總值(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月同比-10-50510152001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025出口總值(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月值出口總值(美元計(jì)價(jià)):環(huán)比，右資料來(lái)源：iFinD

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億美元35003000250020001500100050001、出口同比放緩，整體韌性仍存從多項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，關(guān)稅加征影響在本月有進(jìn)一步的顯現(xiàn)。一則，國(guó)際關(guān)系趨于復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性增加，制造業(yè)保持在榮枯水平以下。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年5月份全球制造業(yè)PMI為49.2，較4月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在收縮區(qū)間；二則，韓國(guó)出口同比轉(zhuǎn)為負(fù)增。今年2月以來(lái)，韓國(guó)單月出口額連續(xù)三個(gè)月保持同比正增，因美國(guó)關(guān)稅政策制約，對(duì)美出口明顯收縮，其出口5月同比轉(zhuǎn)負(fù)。三則，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI中的新出口訂單指數(shù)未擺脫收縮區(qū)間。邊際上來(lái)說(shuō)，本月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)較前值大幅回暖，但絕對(duì)值依舊低于50，并且也低于過(guò)去5年的均值水平。顯示外需支撐雖有修復(fù)，但難言強(qiáng)勁。圖表4：中國(guó)制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù) 圖表5：韓國(guó)及越南出口情況404244464850522023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05制造業(yè)PMI:新出口訂單-20-1001020302023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05

韓國(guó) 越南資料來(lái)源：iFinD

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4%01、出口同比放緩，整體韌性仍存重點(diǎn)出口對(duì)象中，有兩條線索值得關(guān)注。一是對(duì)美直接出口拖累加重，同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。二是對(duì)非美國(guó)家出口支撐邊際亦有走弱。本月對(duì)東盟出口占比居前，超18，對(duì)歐盟出口占比也上行至15.7，對(duì)美出口占比則回落至10以下，為9.1。對(duì)美出口的進(jìn)一步走弱在同比數(shù)據(jù)中也有驗(yàn)證。5月我國(guó)對(duì)美出口下降34.5，降幅較前值擴(kuò)大13.5個(gè)百分點(diǎn)，是本月整體出口同比放緩的主要拖累。

5月中上旬中美聯(lián)合聲明發(fā)布，

90天關(guān)稅暫停，市場(chǎng)對(duì)“搶出口”的再度推進(jìn)有一定樂(lè)觀預(yù)期，但從對(duì)美出口金額以及中國(guó)發(fā)往美國(guó)的集裝箱船數(shù)這一高頻數(shù)據(jù)看，5月對(duì)美出口依舊偏弱。對(duì)此我們認(rèn)為可以從以下幾方面去理解。一則，中美關(guān)稅暫時(shí)性緩和的積極效應(yīng)在5月數(shù)據(jù)中尚未完全體現(xiàn)。雙方在5月中上旬達(dá)成協(xié)議，而關(guān)稅限制放松傳導(dǎo)至實(shí)際運(yùn)輸出貨需要時(shí)間，期間航線的運(yùn)力供給也是一大影響因素；二則，本輪“搶出口”節(jié)奏或相對(duì)溫和。一方面前期“搶出口”或有一定透支，另一方面外貿(mào)企業(yè)對(duì)后續(xù)關(guān)稅反復(fù)可能也存在擔(dān)憂。圖表6：對(duì)三大貿(mào)易伙伴的出口當(dāng)月同比資料來(lái)源：iFinD

20.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.02024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05%30.0

歐洲聯(lián)盟 美國(guó) 東南亞國(guó)家聯(lián)盟1、出口同比放緩，整體韌性仍存對(duì)新興市場(chǎng)貿(mào)易支撐仍存，但邊際有所轉(zhuǎn)弱。4月對(duì)非美市場(chǎng)的貿(mào)易是出口同比高增的關(guān)鍵助力，5月對(duì)東盟、印度、非洲等新興市場(chǎng)的出口同比均處于10以上的高位水平，仍是整體出口同比保持正增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)。但邊際上看，對(duì)東盟、印度及拉美市場(chǎng)的出口同比增速均出現(xiàn)不同程度的回落，可能與關(guān)稅反復(fù)背景下美國(guó)進(jìn)口需求收縮有關(guān)。圖表7：對(duì)重要新興市場(chǎng)出口當(dāng)月同比資料來(lái)源：iFinD

10.00.0-10.0-20.02024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05印度拉丁美洲非洲%40.030.020.01、出口同比放緩，整體韌性仍存主要出口商品中，機(jī)電產(chǎn)品依舊是重要拉動(dòng)。5月機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長(zhǎng)7.2，高新技術(shù)產(chǎn)品同比增長(zhǎng)4.9，兩者較上月同比均有下滑，但都超過(guò)整體出口同比增速，結(jié)合兩個(gè)品類出口總額占比來(lái)看，機(jī)電及高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)出口同比的拉動(dòng)效應(yīng)靠前。具體來(lái)看，船舶、集成電路、汽車出口同比增速較高，分別錄得43.7

、33.4、13.7

。一方面有關(guān)稅豁免清單的影響，另一方面也是國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)制造優(yōu)勢(shì)的持續(xù)體現(xiàn)。資料來(lái)源：iFinD

0 2資料來(lái)源：iFinD

46810121416機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品圖表8：高新技術(shù)產(chǎn)品及機(jī)電產(chǎn)品出口當(dāng)月同比2025-03 2025-04 2025-05-30 -20 -10 0 10 20 30 40汽車(包括底盤)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件通用機(jī)械設(shè)備手機(jī)集成電路圖表9：部分機(jī)電產(chǎn)品出口當(dāng)月同比2025-04 2025-051、出口同比放緩，整體韌性仍存圖表10：地產(chǎn)后周期產(chǎn)品出口當(dāng)月同比圖表11：勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口當(dāng)月同比地產(chǎn)后周期品及勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比延續(xù)回落。5月勞動(dòng)密集型產(chǎn)品以及地產(chǎn)后周期品同比在負(fù)增區(qū)間進(jìn)一步下探。其中箱包、家具、家電、燈具照明裝置及其零件、鞋靴出口同比分別為-10.3、-9.7

、-8.9、-7.5

、-5.6，表現(xiàn)相對(duì)較弱。資料來(lái)源：iFinD

資料來(lái)源：iFinD

2024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05紡織紗線、織物及其制品鞋靴%20.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0

箱包及類似容器服裝及衣著附件玩具-60.0-40.0-20.00.020.02024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05家用電器燈具、照明裝置及其零件%40.0

家具及其零件音視頻設(shè)備及其零件陶瓷產(chǎn)品2、量?jī)r(jià)同為制約，進(jìn)口同比降幅擴(kuò)大圖表12：進(jìn)口同比圖表13：2001-2025年5月進(jìn)口總值及環(huán)比進(jìn)口同比增速有所回落。5月進(jìn)口同比下降3.4

，較前值回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比也弱于季節(jié)性。進(jìn)口走弱一方面可能受到價(jià)格因素的影響，另一方面，內(nèi)需仍處修復(fù)進(jìn)程，釋放的進(jìn)口需求可能較為有限。資料來(lái)源：iFinD

-20-15-10-5051015050000050000022115002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025進(jìn)口總值(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月值進(jìn)口總值(美元計(jì)價(jià)):環(huán)比，右億美元資料來(lái)源：iFinD

20151050-5-10-15-202025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-032024-022024-012023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-05%進(jìn)口總值(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月同比資料來(lái)源：海關(guān)總署

整理結(jié)構(gòu)上，能源相關(guān)品類拖累較為明顯。本月原油進(jìn)口同比下降接近40，對(duì)整體進(jìn)口額同比的拖累較為顯著。量?jī)r(jià)拆分看，主要是價(jià)格方面的拖累，與本月國(guó)際原油價(jià)格下行有關(guān)。此外煤炭進(jìn)口表現(xiàn)也相對(duì)弱勢(shì)，進(jìn)口數(shù)量及價(jià)格同比均明顯下降，可能受國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備較為充足且需求淡季的影響。圖表14：2025年1-5月全國(guó)進(jìn)口重點(diǎn)商品量值2、量?jī)r(jià)同為制約，進(jìn)口同比降幅擴(kuò)大單位∶百萬(wàn)美元商品名稱計(jì)量單位1至5月累計(jì)2024年1至5月累計(jì)累計(jì)比去年同期±%數(shù)量金額均價(jià)數(shù)量金額均價(jià)數(shù)量金額均價(jià)農(nóng)產(chǎn)品--79,999.3--91,426.0---12.5-

肉類（包括雜碎）萬(wàn)噸267.19,642.536.1278.09,789.235.2-3.9-1.52.5

干鮮瓜果及堅(jiān)果萬(wàn)噸390.58,056.820.6382.49,414.024.62.1-14.4-16.2

糧食萬(wàn)噸4,836.820,392.44.26,877.329,503.04.3-29.7-30.9-1.7

大豆萬(wàn)噸3,710.816,707.14.53,736.819,752.95.3-0.7-15.4-14.8

食用植物油萬(wàn)噸249.13,038.412.2285.82,856.110.0-12.96.422.1鐵礦砂及其精礦萬(wàn)噸48,640.947,891.11.051,298.161,044.51.2-5.2-21.5-17.3銅礦砂及其精礦萬(wàn)噸1,240.631,282.925.21,155.527,722.824.07.412.85.1煤及褐煤萬(wàn)噸18,867.114,682.60.820,493.820,821.21.0-7.9-29.5-23.4原油

萬(wàn)噸22,961.5123,526.95.422,901.4139,377.66.10.3-11.4-11.6成品油

萬(wàn)噸1,598.09,617.26.02,182.213,294.66.1-26.8-27.7-1.2天然氣萬(wàn)噸4,905.322,349.24.65,421.526,802.24.9-9.5-16.6-7.8稀土噸48,998.0674.90.062,587.9724.50.0-21.7-6.819.0醫(yī)藥材及藥品噸150,447.119,640.60.1153,805.420,920.60.1-2.2-6.1-4.0肥料萬(wàn)噸618.01,922.03.1622.52,104.23.4-0.7-8.7-8.0美容化妝品及洗護(hù)用品噸142,105.77,014.70.0130,888.87,107.50.18.6-1.3-9.1初級(jí)形狀的塑料萬(wàn)噸1,169.817,289.814.81,197.518,043.415.1-2.3-4.2-1.9