【問題討論】結合我國信用發(fā)展狀況，討論利率怎樣改革才能充足發(fā)揮其在經(jīng)濟發(fā)展中的作用？

考核目的：這是一道討論題，但愿通過師生教學交互和同學們之間日勺協(xié)作學習與互相啟發(fā)，激發(fā)同學

們叫學習熱情和發(fā)明性，并在此基礎上，提高大家對利率在現(xiàn)代經(jīng)濟和金融發(fā)展中作用的認識，

為后來更好的研究其他金融問題和貨幣政策運行機制奠定良好基礎：利率是少數(shù)幾種既能在宏觀

經(jīng)濟領域發(fā)揮作用，又能在微觀經(jīng)濟中發(fā)揮作用的經(jīng)濟變量之一，包括H勺內(nèi)容卜分豐富，通過深

入討論，可以使同學們更好地理解其作用機制，為充足發(fā)揮其作用奠定堅實H勺理論基礎。

規(guī)定：

（1）認真研讀教材第4?6章的教學內(nèi)容：

（2）掌握有關利率的概念、決定和影響利率變化日勺原因：

（3）掌握利率在宏、微觀經(jīng)濟中的功能與作用，清晰利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。

（4）由輔導教師組織學習小組討論，每組5?10人為宜。

（5）討論結束后每人完畢不低于600字的作用。

解答：

一、信用與利率的關系

信用與貨幣是兩個不一樣日勺經(jīng)濟范圍。信用是一種借貸行為，是

不一樣所有者之間調(diào)劑財富余缺W、J一種形式。貨幣是一般等價物，作

為價值尺度，媒介商品所有者之間的商品互換。兩者之間日勺關系必須

用歷史的眼光來考察。

信用與貨幣出J關系經(jīng)歷了一種由互相獨立發(fā)展到親密聯(lián)絡再到

融為一體的過程。初期W、J信用與貨幣這兩個范圍是獨立發(fā)展的。從時

間上考察，信用的出現(xiàn)比貨幣要早，當時口勺信用重要采用實物借貸

方式，在很長時期內(nèi)獨立于貨幣范圍之外。從初期的實物貨幣直至足

值的金屬貨幣制度，貨幣的發(fā)展也長期獨立于信用關系之外?？梢哉f,

資本主義制度形成之前，信用與貨幣兩者雖有聯(lián)絡，但從重要方面

看，是各自獨立發(fā)展的。不過兩者互相獨立發(fā)展并不意味著否認兩者

之間日勺關系。在歷史進程中，信用與貨幣的聯(lián)絡有著長遠日勺歷史，其

親密聯(lián)絡表目前兩者的互相增進發(fā)展之上。首先，貨幣借貸日勺出現(xiàn)是

信用獲得更大發(fā)展的基本條件。貨幣借貸擴展了信用的范圍，擴大了

信用口勺規(guī)模。另首先，信用也增進了貨幣形式和貨幣流通口勺發(fā)展。信

用的出現(xiàn)發(fā)展了貨幣的支付手段職能，使貨幣能在更大范圍內(nèi)作為

商品流通媒介。信用還加速了貨幣的流動，補充了金屬貨幣數(shù)量的局

限性。可見，信用與貨幣是互相增進發(fā)展的。

伴隨資本主義經(jīng)濟關系確實立，狀況發(fā)生了本質(zhì)日勺變化。在金屬

貨幣退出流通領域，實行不兌換信用貨幣制度條件下，信用與貨幣

W、J關系深入發(fā)展。在信用貨幣制度下，信用和貨幣不可分割地聯(lián)絡在

一起，整個貨幣制度是建立在信用制度基礎上的。從貨幣形式看，貨

幣形式同步就是一種信用工具，貨幣是通過信用程序發(fā)行和流通出J,

任何信用活動都導致貨幣KJ變動。信用的擴張會增長貨幣供應，信用

緊縮將減少貨幣供應；信用資金日勺調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供

應的構造。這樣，當貨幣的運動和信用的活動不可分割地聯(lián)給在一起

時，則產(chǎn)生了由貨幣和信用互相滲透而形成的新范圍一一金融。因此,

金融是貨幣運動和信用活動的融合體。當然，在金融范圍出現(xiàn)后來，

貨幣和信用這兩個范圍仍然存在。

二、利率發(fā)揮作用的世界性趨勢

利率不僅可以反應貨幣與信用日勺供應狀態(tài)，并且可以體現(xiàn)供應

與需求的相對變化。利率水平趨高被認為是銀根緊縮，利率水平趨低

則被認為是銀根松弛。因此，西方老式的貨幣政策均以利率為中介目

的。

為了控制投資內(nèi)高速增長，在央行采用的諸多貨幣政策操作中，

被西方金融界稱為貨幣政策“猛藥”的存款準備金率一調(diào)再調(diào)，而調(diào)

整法定存貸款利率這一老式日勺政策工具，卻一直沒有使用。這讓市場

感到很意外。我們認為，央行之因此遲遲沒有提高法定存貸款利率，

除了考慮CPI、經(jīng)濟增長速度等正常H勺經(jīng)濟指標外，還受到某些特殊

業(yè)改革，逐漸建立和完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，同步深入推進國有商

業(yè)銀行W、J改革進程，在產(chǎn)權制度和銀行治理構造等方面加大改革力

度；在金融市場方面，國家應努力朝著建立統(tǒng)一，開放，競爭，有序

的金融體系日勺目日勺前進，為市場上的各類競爭主體提供一種盡量公

平，公正的投融資環(huán)境，從而為利率市場化改革的最終實現(xiàn)發(fā)明條

件。

深入穩(wěn)步推進利率市場化改革的必要性和迫切性：

中國的利率市場化改革是在建立社會主義市場經(jīng)濟體制中逐漸

提出來的。1993年黨的十四屆三中全會決定和同年12月國務院有關

金融體制改革W、J決定，都對利率市場化的方向作了原則規(guī)定。2023

年中共中央有關國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃和2023年遠景

目區(qū)I口勺提議以及2023年全國人大通過的“十五”計劃綱要，均明確

提出“穩(wěn)步推進利率市場化”的規(guī)定。

為何要進行利率市場化改革？利率市場化改革自身不是目的，

我們不是為改革而改革。改革的目口勺是提高金融市場配置資金這一稀

缺資源的效率，增進經(jīng)濟增長，提高人民福利。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，市場

有支付能力的需求通過貨幣來體現(xiàn)，貨幣流向引導資源日勺流向。通過

二十數(shù)年的改革，經(jīng)濟實物系統(tǒng)的J絕大部分商品和勞務價格已經(jīng)由

市場決定，市場配置資源日勺效率已經(jīng)大大提高，人民因此享有了比

改革前多得多KJ福利。不過貨幣資金W、J價格即利率W、J形成機制雖然近

幾年己經(jīng)有了很大H勺進步，但總體上遠遠不如商品和勞務價格具有

競爭性，因而由資金引導日勺資源配置效率仍受到相稱程度的限制，

資金的運用效率尚有待提高，經(jīng)濟增長的潛力尚有待發(fā)揮。經(jīng)濟運行

的實物系統(tǒng)與貨幣系統(tǒng)之間是互相增進、相輔相成的。在實物系統(tǒng)價

格絕大部分已經(jīng)實現(xiàn)市場化的條件下，貨幣系統(tǒng)的資金價格即利率

客觀上也有了市場化的需要。利率市場化是經(jīng)濟市場化的必然規(guī)定。

加入WTO意味著我們承諾按國際通行規(guī)則管理經(jīng)濟，雖然對中

國金融市場我們?nèi)匀豢梢詫嵭幸欢ǖ睦使苤?，但外資金融機構大

量涌入中國金融市場，由此帶來大量新KJ經(jīng)營方式和新日勺貨幣市場、

資本市場工具，大大增長了我國貨幣和金融監(jiān)管當局口勺監(jiān)管難度。很

有也許我們會在與其的市場博弈中非常被動地接受變相的市場利率

化，即接受市場利率實際上、某種程度已經(jīng)自由化的現(xiàn)實。假如出現(xiàn)

這種狀況，假如我們對境內(nèi)中資金融機構的利率仍然管制過于嚴格,

中資金融機構過于缺乏在利率市場化環(huán)境中進行競爭日勺經(jīng)驗，其成

果也許會使他們在未來劇烈的競爭中處在某種劣勢，這顯然是非常

不利的I。

利率在微觀日勺作用:

利率是通過對現(xiàn)代商品經(jīng)濟中一系列機制發(fā)生影響從而影響社

會再生產(chǎn)W、J。

（一）企業(yè)投資

在現(xiàn)代商品經(jīng)濟條件下，無論是企業(yè)為擴大再生產(chǎn)進行新口勺投

資，還是企業(yè)產(chǎn)品銷路不好時維持簡樸再生產(chǎn)，甚至僅僅為了償還

債務，都需要借貸資金。利率日勺變化將影響借貸資金成本，從而鼓勵

或者克制企業(yè)投資，甚至關系到企業(yè)生存。

（二）利潤

獲得較高利潤是商品生產(chǎn)者生產(chǎn)與經(jīng)營H勺直接目出J。然而，利率的高

下直接影響到利潤的多少。這是由于，在一定H勺價格水平上，利率的

高下與利潤的多少是成反比口勺。

（三）貨幣

借貸資金市場的擴大和發(fā)展，投資場所的不停增長，人們收入

的增長使得人們愈加注意比較使用貨幣H勺效益，選擇貨幣的用途。因

此，當利息率提高時，儲蓄增多，貨幣數(shù)量相對減少；反之，當利率

下降時，儲蓄減少，貨幣數(shù)量相對增長。

（四）工資與消費

利率通過影響企業(yè)投資規(guī)模和基本建設規(guī)模、企業(yè)利潤狀況進而

影響就業(yè)狀況，從而影響工資和消費基金水平。當利率較高時，企業(yè)

投資、基律規(guī)模受到克制，因而減少就業(yè)機會，從而減少工資性支出

和消費基金總額，利率下降時，狀況則相反。不僅如此，利率日勺變動

還能促使消費基金和投資基金的轉(zhuǎn)化。當利率提高時，人們會把原計

劃用于購置消費品II勺一部分錢儲蓄起來，投資資金會增多，消費基

金就會對應減少。反之，當利率下降時，投資基金減少，消費基金對

應增長。

（五）價格

利率W、J高下直接影響價格水平的高下。這是由于首先貨幣量的變

動將直接影響至（價格水平。另首先，企業(yè)都把利息作為生產(chǎn)費用計

算?，F(xiàn)代商品經(jīng)濟中，消費信貸也在不停擴大。對那些生產(chǎn)某些“壟

斷”性商品的企業(yè)來說，利率提高，成本增長，為了不減少利潤，需

要提高價格。不過利率的提高，同步影響到儲蓄增長，貨幣流通量相

對減少，使社會對商品的需求減少，從而使社會商品H勺價格下降。那

些生產(chǎn)某些“壟斷”性商品（重要是其中一部分需求彈性較小日勺商品）

的企業(yè)在此時雖然提高價格，但整個社會購置力的減少，也能抵消

這一影響，克制一般商品價格出J上升。同步，較高的J利率還能克制消

費信貸。因此，從總日勺方面講，提高利率是可以起到克制社會一般商

品的價格水平上升的作用。而減少利率，狀況則相反。

（六）證券

證券的價格和利率的變動成反比。利率提高，股票、債券價格下

降，將影響企業(yè)直接吸取社會資金；利率下降，股票、債券價格上升,

可以鼓勵企業(yè)吸取社會資金。企業(yè)投資、利潤、貨幣、工資與消費、

價格、證券都是現(xiàn)代商品經(jīng)濟發(fā)展的重要機制，利率對它們所產(chǎn)生的

作用也無異對社會經(jīng)濟發(fā)揮著作用。

四、我國利率改革碰到的重要障礙及化解措施

目前我國W、J這種低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的價

格，也使得利率這一重要H勺經(jīng)濟杠桿難以充足發(fā)揮作用，因此諸多

人主張通過利率市場化來理順金融商品的價格體系，提高利率口勺敏

感性和彈性，恢復利率杠桿應有的作用。我們認為，利率市場化是伴

隨我國市場經(jīng)濟改革不停深化的一種必然進程，誰也沒有理由反對

利率市場化，但目前我國宏微觀經(jīng)濟環(huán)境都不利于利率市場化H勺過

快推進。如下：

1、市場經(jīng)濟發(fā)育程度低。我國過去長期搞計劃經(jīng)濟，建立市場

經(jīng)濟出J時間不長，許多方面都與成熟市場經(jīng)濟的規(guī)定有較大差距。

2.利率運作主體行為不規(guī)范。

（1）中央銀行的獨立自主性不強。中央銀行并未真正擁有利率

的制定權和調(diào)整權。

（2）國有商業(yè)銀行行為非市場化。國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權制度

建設落后，銀行的產(chǎn)權界定模糊，加上管理層和一般員工沒有利益

驅(qū)動機制，使得所有者和經(jīng)營者難以實現(xiàn)利益口勺鼓勵兼容，經(jīng)營者

非市場化選擇日勺傾向很強，這是引致銀行效率低下日勺本源所在。國有

商業(yè)銀行的大量非市場化行為的存在，雖然利率自主權放開，銀行

也難以按照市場規(guī)律借貸資金。

（3）企業(yè)的行為不規(guī)范。到目前為止，我國國有企業(yè)W、J現(xiàn)代企

業(yè)制度改革并未到達預定目出J,其在資金使用方面H勺風險約束機制

和利益推進機制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負盈不負虧，在國家口勺保

護傘下安穩(wěn)過日子，利率高下對其來講并不很重要。

3.企業(yè)對利息的承受能力低下。

4.金融監(jiān)管不完善。目前我國口勺金融監(jiān)管因不能掙脫行政干預而

缺乏超脫性和真實性。此外，監(jiān)管原則、手段和技術也不能保證監(jiān)管

的信息質(zhì)量和使金融機構采用穩(wěn)健和審慎日勺經(jīng)營原則。

在我國這樣一種曾經(jīng)長期實行計劃經(jīng)濟W、J國家，要實現(xiàn)利率完

全市場化需要一種很長的過渡期。就目前我國利率市場化日勺重點而言,

不是去設計利率市場化W、J進程和時間表，而應是為利率市場化發(fā)明

條件如前所述，利率市場化同一國的市場經(jīng)濟完善程度、金融交易

主體日勺市場化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密有關，因此我

們應從這些方面著手，為利率市場化發(fā)明條件。如下：

1.深化市場經(jīng)濟改革。從西方口勺經(jīng)驗來看，諸多國家都是在市場

經(jīng)濟相稱成熟日勺條件下放開利率的。應當說相對有效的市場機制有助

于熨平利率放開后金融領域乃至經(jīng)濟日勺波動。我國通過二十幾年的改

革開放，尤其是近幾年市場經(jīng)濟日勺大力發(fā)展，建立了比較完善日勺商

品市場，不過我國的產(chǎn)權市場、勞動力市場以及資本市場日勺發(fā)育都不

完善，這就極大地制約了利率出J市場化。當然，深化市場經(jīng)濟H勺改革

不僅要建立有效口勺市場，更需要經(jīng)濟主體行為的市場化。

2.培育利率運作主體的市場化行為。

（1）完善中央銀行制度。目前，我國中央銀行的宏觀金融調(diào)控

目的并未掙脫對國家計劃和經(jīng)濟增長目的的依附，中央銀行甚至還

承擔著大量的財政原能。在這種央行與政府關系難以理順日勺條件下放

開利率，很難保證中央銀行可以按照市場經(jīng)濟日勺客觀需要來調(diào)整利

率。因此，現(xiàn)實的選擇是：首先，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)

絡；另首先要提高中央銀行自身管理水平，使其可以做到運用多種貨

幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行利率和其他市場利率。

(2)構建真正的商業(yè)銀行。在市場化利率制度中，商業(yè)銀行首

先要充當央行貨幣政策中介，另首先又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控

企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，規(guī)定它必須是自負盈

虧和以追逐利潤最大化為目的的經(jīng)濟實體，否則無法起到中介傳導

作用。對此，我們只有加緊國有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有也

許實現(xiàn)商業(yè)銀行日勺市場化運作。首先，要對國有商業(yè)銀行進行股份制

改造，處理我國國有銀行長期所有者虛置的I現(xiàn)象，實現(xiàn)國有銀行所

有者和經(jīng)營者鼓勵兼容出J市場化運作。另一方面，按照現(xiàn)代企業(yè)的組

織原則，重組國有銀行的內(nèi)部組織和機構體系。最終，建立規(guī)范透明

的財會制度，強化段東、外部監(jiān)管機構對會計信息的監(jiān)督和公布。此

外，我們還應放寬金融機構的市場準入，組建一批新的商業(yè)銀行，

為利率市場化引入競爭機制。

(3)在國有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

(4)提高居民日勺金融意識。

3.把握好利率改革的著力點。

(1)增強利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈性較低是我國

七次利率下調(diào)效果不明顯日勺本源。而利率日勺敏感性和彈性狀況，首先

取決于利率的管理體制，另首先又取決于果行和企業(yè)H勺改革狀況。因

此首先我們要逐漸放松管制，即放寬利率W、J浮動范圍和幅度，另首

先要加緊銀行和企業(yè)的市場化進程。

(2)明確利率調(diào)整目口