叉車(chē)行業(yè)市場(chǎng)分析

L中國(guó)叉車(chē)起步晚但發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)呈雙寡頭格局

1.1.叉車(chē)是重要搬運(yùn)機(jī)械，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣

叉車(chē)是工業(yè)車(chē)輛，是在物流環(huán)節(jié)中用于機(jī)械化裝卸、堆垛和短距離運(yùn)

輸?shù)暮诵难b備之一c廣泛應(yīng)用于物流業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、

出租等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多領(lǐng)域。叉車(chē)按照國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)主要可分為四大類(lèi),

按照動(dòng)力類(lèi)型、工作環(huán)境等的不同將叉車(chē)分為內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)、電

動(dòng)平衡重式叉車(chē)、電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)和電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)四大類(lèi)

別，分別對(duì)應(yīng)歐美分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的IV（實(shí)心輪胎）/V（充氣輪胎）、I、II、

III類(lèi)叉車(chē)。

在四大類(lèi)叉車(chē)中，I-III類(lèi)屬于電動(dòng)叉車(chē)，IV/V類(lèi)屬于內(nèi)燃叉車(chē)。電動(dòng)

叉車(chē)具有污染小、噪音低、平穩(wěn)等特點(diǎn)，但牽引力量與續(xù)航能力略遜

一籌，主要應(yīng)用于搬運(yùn)距離短、重量小、作業(yè)環(huán)境要求高的室內(nèi)環(huán)境，

如醫(yī)藥、食品等行業(yè)。出于環(huán)保節(jié)能方面的考慮，電動(dòng)平衡重叉車(chē)主

要作為室外內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)的替代。

叉車(chē)下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋廣泛，以制造業(yè)及物流為主。叉車(chē)是機(jī)動(dòng)工業(yè)

車(chē)輛的一種，下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋廣泛。以物流為主，需求穩(wěn)健增長(zhǎng),

在各類(lèi)機(jī)械制造、建筑建材、紡織、食品生產(chǎn)、能源、化工、冶金、

交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域均有應(yīng)用。叉車(chē)與傳統(tǒng)工程機(jī)械不同，與房地產(chǎn)、基

建投資增速關(guān)聯(lián)度不高，而是隨制造業(yè)、物流業(yè)景氣度增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，

波動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度相關(guān)。中國(guó)叉車(chē)下游細(xì)分行'也需求較為分

散，按照行業(yè)性質(zhì)分類(lèi)，制造業(yè)需求占比約44%,物流轉(zhuǎn)運(yùn)類(lèi)需求

占比約20%。叉車(chē)與制造業(yè)產(chǎn)值及固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，預(yù)計(jì)未

來(lái)隨著中國(guó)制造業(yè)的不斷發(fā)展，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

2022年全球叉車(chē)銷(xiāo)量有望突破187萬(wàn)臺(tái)。按銷(xiāo)量而言，2022年全球

叉車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到187萬(wàn)臺(tái)。按車(chē)型來(lái)看，2022年全球一/二/三/四

和五類(lèi)義車(chē)分別占比17%/8%/46%/30%/,三類(lèi)車(chē)占比最高；按價(jià)值

量來(lái)看，2022年全球一/二/三/四和五類(lèi)叉車(chē)分別占比

30%/17%/14%/39%,四和五類(lèi)車(chē)占比最高。

圖4:全球叉車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)

中國(guó)和歐洲為叉車(chē)銷(xiāo)售的最大市場(chǎng)。按銷(xiāo)量而言，2022年中國(guó)叉車(chē)

銷(xiāo)量和歐洲叉車(chē)銷(xiāo)量分別占全球叉車(chē)銷(xiāo)量的36%和30%,為全球最

大的市場(chǎng)，其次為亞洲（除中國(guó)、日本）的“％、美國(guó)等地區(qū)的10%。

按銷(xiāo)售額而言，中國(guó)和歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比分別為26%、26%,其

次為亞洲（除中國(guó)、日本）的21%、美國(guó)的13%。

中國(guó)叉車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量增速全球領(lǐng)先。2012-2022年中國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量從

29.13萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)到104.8萬(wàn)臺(tái)，十年CAGR為13.7%,增速高于全

球叉車(chē)銷(xiāo)量CAGR7.1%,主要受益下游物流、制造'也景氣度高增。

1.2.中國(guó)叉車(chē)起步晚但發(fā)展迅速，積極推進(jìn)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型

又車(chē)起步可追溯至20世紀(jì)前期。義車(chē)是指通過(guò)門(mén)架和貨義將載荷起

升到一定高度進(jìn)行堆垛作業(yè)的自行式車(chē)輛。常用于對(duì)物品的搬運(yùn)、碼

垛和廠（場(chǎng)）內(nèi)運(yùn)輸。全球叉車(chē)制造行業(yè)的發(fā)展主要分為三個(gè)階段：1、

起步階段（20世紀(jì)前中期）：1917年，美國(guó)發(fā)明了世界上第一臺(tái)單缸

帶有升降裝置（前輪轉(zhuǎn)向）的叉車(chē)。1924年美國(guó)克拉克設(shè)計(jì)出標(biāo)準(zhǔn)

叉車(chē)并將其命名為Duat,1932年，真正意義上的叉車(chē)出現(xiàn)（前輪驅(qū)

動(dòng)，后輪轉(zhuǎn)向），成為現(xiàn)代叉車(chē)的真正的雛形和鼻祖。該車(chē)一經(jīng)面世，

立即被美軍用到軍事用途。2、發(fā)展階段（20世紀(jì)中后期）：二次世界

大戰(zhàn)期間，叉車(chē)由于其高效便捷等特點(diǎn)被大量運(yùn)用。1960年代是歐

洲面臨“亞洲叉車(chē)入侵”的開(kāi)始。日本的制造商與歐洲、美國(guó)成為叉車(chē)

的主要生產(chǎn)基地。二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，隨著世界汽車(chē)工業(yè)的快速發(fā)

展，又車(chē)的技術(shù)和銷(xiāo)量得到了快速的發(fā)展。3、制造業(yè)轉(zhuǎn)移階段（20

世紀(jì)末-21世紀(jì)初）：亞洲的繁榮恰逢歐洲制造商自身遇到了許多其他

問(wèn)題。制造業(yè)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，中國(guó)叉車(chē)行業(yè)發(fā)展歷史短但發(fā)展迅

速，在國(guó)際市場(chǎng)中開(kāi)始搶占市場(chǎng)。

中國(guó)叉車(chē)起步晚但發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)叉車(chē)制造行業(yè)向電動(dòng)化、信息化方

向轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國(guó)叉車(chē)行業(yè)起步于50年代末，當(dāng)時(shí)主要以仿制蘇聯(lián)

叉車(chē)為主；70年代已初具規(guī)模，七十年代末末至80年代全行業(yè)進(jìn)行

了兩次設(shè)計(jì)整合，開(kāi)始引進(jìn)日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家叉車(chē)生產(chǎn)技術(shù)，市

場(chǎng)需求明顯增長(zhǎng)；90年代起，國(guó)內(nèi)叉車(chē)領(lǐng)先企業(yè)在消化吸收引進(jìn)技

術(shù)的基礎(chǔ)上積極對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行更新研發(fā)，行業(yè)技術(shù)進(jìn)步飛速，行業(yè)出現(xiàn)

明顯分化。近年叉車(chē)行業(yè)整體銷(xiāo)量波動(dòng)上行，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明顯。

2011年至今受益下游制造業(yè)、物流業(yè)發(fā)展，義車(chē)行業(yè)需求波動(dòng)上行，

2016年以后行業(yè)電動(dòng)化趨勢(shì)明顯，III類(lèi)叉車(chē)占比逐漸上升，內(nèi)燃叉

車(chē)銷(xiāo)量增速逐漸放緩。

2023年國(guó)內(nèi)主要叉車(chē)上市企業(yè)股價(jià)波動(dòng)上升，鋰電化、智能化提供

增長(zhǎng)源動(dòng)力。從股價(jià)波動(dòng)情況看，2014年之前國(guó)內(nèi)叉車(chē)行'也主要受

國(guó)產(chǎn)替代需求帶動(dòng)增長(zhǎng)；2014-2017年由于電商發(fā)展帶動(dòng)的物流運(yùn)輸

與倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)叉車(chē)需求量較大，行業(yè)景氣度較高；2017-2021年電動(dòng)叉

車(chē)普及率逐步提高，同時(shí)國(guó)內(nèi)叉車(chē)龍頭開(kāi)拓海外市場(chǎng)，打開(kāi)新增張空

間。2022受宏觀環(huán)境影響后，2023年鋰電化叉車(chē)與智能叉車(chē)有望進(jìn)

一步帶動(dòng)叉車(chē)行業(yè)成長(zhǎng)。

1.3,叉車(chē)行業(yè)格局集中，國(guó)內(nèi)呈雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)

國(guó)際叉車(chē)品牌高集中度形成寡頭格局，安徽合力、杭叉集團(tuán)進(jìn)入全球

前十。龍頭企'也積極并購(gòu)擴(kuò)張，逐漸拉開(kāi)差距，叉車(chē)市場(chǎng)逐漸演變?yōu)?/p>

寡頭格局。根據(jù)MH&L按收入排名的全球10家最大的叉車(chē)制造商，

2022年全球前十大叉車(chē)企業(yè)中分別有日韓的豐田、三菱、斗山；德

國(guó)的KION、永恒力；美國(guó)的科朗、海斯特和中國(guó)的合力、杭叉以及

法國(guó)的曼尼通。其中，德國(guó)、美國(guó)、中國(guó)的叉車(chē)行業(yè)呈現(xiàn)雙寡頭格局，

前兩大企業(yè)均排名相鄰，規(guī)模相近；日韓的豐田、三菱、斗山優(yōu)分列

全球第一、第四、第十，規(guī)模相差上十倍。

國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，與國(guó)際龍頭尚有差距。國(guó)內(nèi)雙寡頭銷(xiāo)量排

名世界前三，但收入規(guī)模與國(guó)際龍頭尚有較大差距。從銷(xiāo)量來(lái)看，國(guó)

內(nèi)義車(chē)企業(yè)安徽合力、杭義集團(tuán)銷(xiāo)量躋身世界前三，日本豐田義車(chē)在

2021年共銷(xiāo)售叉車(chē)28.2萬(wàn)臺(tái)，占全球銷(xiāo)量首位，約占14.34%,安

徽合力和杭叉集團(tuán)緊隨其后，銷(xiāo)量分別占比約13.95%和12.58%。

2021年全球銷(xiāo)量前五企業(yè)占比約為59%,行業(yè)集中度較高。從營(yíng)收

規(guī)模來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)安徽合力、杭叉集團(tuán)2022年?duì)I收約157億和

144億人民幣，銷(xiāo)售額僅為豐田的8%-9%。隨著國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)電動(dòng)

產(chǎn)品布局深入，海外市場(chǎng)持續(xù)拓展，后市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，國(guó)內(nèi)叉車(chē)

企業(yè)規(guī)模提升空間較大。

圖13:國(guó)內(nèi)雙寡頭營(yíng)收穩(wěn)步提升

2016201820202022

僅看國(guó)內(nèi)叉車(chē)市場(chǎng)，安徽合力與杭叉集團(tuán)領(lǐng)先地位顯著。安徽合力和

杭叉集團(tuán)是國(guó)內(nèi)叉車(chē)市場(chǎng)雙寡頭，從銷(xiāo)量口徑測(cè)算，2022年安徽合

力市占率為25%,杭叉集團(tuán)為22%。緊隨其后的是中力股份、中國(guó)

龍工、諾力股份，2021年市占率分別為15%/8%/7%,合計(jì)市占率

達(dá)30%o2021年國(guó)內(nèi)叉車(chē)CR5市占率約78%,行業(yè)發(fā)展較為成熟。

2.機(jī)器替人指明發(fā)展前景，電動(dòng)化、智能化、國(guó)際化進(jìn)展迅速

2.1.機(jī)器替人需求持續(xù)，國(guó)內(nèi)叉車(chē)滲透率仍需提升

我國(guó)勞動(dòng)人口逐年下降致使制造業(yè)成本提高，叉車(chē)替人需求凸顯。

2012-2022年我國(guó)勞動(dòng)年齡人口占比從74.10%降至62.0%,同時(shí)制

造業(yè)人員年度平均工資從41650元增至97528元,CAGR為9.92%,

勞動(dòng)力成本顯著提高，電動(dòng)叉車(chē)能通過(guò)提高勞動(dòng)效率降低制造成本,

具備成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于推進(jìn)其在下游行業(yè)制造業(yè)及物流過(guò)程中的

應(yīng)用。

下游制造業(yè)回暖，叉車(chē)銷(xiāo)量有望回升。受疫情影響，2022年叉車(chē)行

業(yè)銷(xiāo)量同比下滑6%,其中IV+V類(lèi)主要用于戶外作業(yè)，且個(gè)體商戶、

小微企業(yè)主占下游比重更高，下滑幅度較大。2022年底全面放開(kāi)后，

制造業(yè)景氣回升，2023年4月中國(guó)PMI指數(shù)為49.2%/+1.8pct,呈

溫和復(fù)蘇趨勢(shì)，全年來(lái)看，制造業(yè)和物流業(yè)景氣度有型持續(xù)回升，行

業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型持續(xù)，2023年叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)有望回暖。

2.2.電動(dòng)化：電動(dòng)叉車(chē)更具性價(jià)比，鋰電技術(shù)加速電動(dòng)化

國(guó)四新排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，電動(dòng)叉車(chē)具有成本優(yōu)勢(shì)。非道路移動(dòng)機(jī)械國(guó)四

標(biāo)準(zhǔn)于12月1R起生效，相同配置叉車(chē)售價(jià)與使用成本提升，為了

既能符合排放標(biāo)準(zhǔn)又能節(jié)約成本，電動(dòng)叉車(chē)成為用戶首選。未來(lái)隨著

電池技術(shù)發(fā)展預(yù)計(jì)電動(dòng)叉車(chē)成本有進(jìn)一步下降空間且性能有望趕超

內(nèi)燃叉車(chē)，替代效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)叉車(chē)電動(dòng)化率穩(wěn)步提升。自2013年起，我國(guó)叉車(chē)電動(dòng)化率開(kāi)始

顯著提高。2013-2020年間，由于電池技術(shù)仍在發(fā)展過(guò)程中，主要電

動(dòng)叉車(chē)為鉛酸電池，其中電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)（III類(lèi)車(chē)）因?yàn)閮r(jià)值量

較小，多用于載重需求不大的小型廠房、倉(cāng)庫(kù)，因此從銷(xiāo)量段看，III

車(chē)是國(guó)內(nèi)電動(dòng)化率提高的主要貢獻(xiàn)者。而若剔除III類(lèi)車(chē)，可以看到，

從2020年起，國(guó)內(nèi)電動(dòng)化率的提高主要得益于國(guó)內(nèi)電池技術(shù)及產(chǎn)'也

鏈成熟、成本持續(xù)下探、環(huán)保新規(guī)的出臺(tái)等原因。

電動(dòng)叉車(chē)成本優(yōu)勢(shì)明顯。電動(dòng)叉車(chē)由于其所需維護(hù)簡(jiǎn)單、充電時(shí)間靈

活、適應(yīng)多班運(yùn)行、污染低、噪音小、擁有更好的功率和性能水平等

特點(diǎn)，且全生命周期成本較內(nèi)燃叉車(chē)具有較大的成本優(yōu)勢(shì)。以3噸電

動(dòng)叉車(chē)與柴油叉車(chē)成本計(jì)算為例，電動(dòng)叉車(chē)的購(gòu)置成本雖然大幅高于

內(nèi)燃叉車(chē)，但全生命周期的年均使用成本來(lái)看，電動(dòng)叉車(chē)僅為燃油叉

車(chē)的50%左右。

電動(dòng)化趨勢(shì)明顯，電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比持續(xù)提升。全球來(lái)看，電動(dòng)叉車(chē)

保持高增速，2021年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量133.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.8%,遠(yuǎn)高

于內(nèi)燃叉車(chē)銷(xiāo)量增速。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，即使在22年的宏觀環(huán)境影響

下，國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)的電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比不斷提高，2022年電動(dòng)叉車(chē)

銷(xiāo)量67.5萬(wàn)臺(tái)/+2.6%,電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)64.4%o

圖23:2021年全球電動(dòng)又車(chē)銷(xiāo)量保持高增速

全球電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)售量（萬(wàn)臺(tái)）全球內(nèi)燃叉車(chē)銷(xiāo)售量（萬(wàn)臺(tái)）

電動(dòng)叉車(chē)產(chǎn)品增速中，I、II類(lèi)車(chē)皆持續(xù)正增長(zhǎng)。全球來(lái)看，2021年

|、II、川類(lèi)叉車(chē)皆保持正增長(zhǎng),其中III類(lèi)車(chē)增速最快,2021年III

類(lèi)車(chē)全球銷(xiāo)量90.75萬(wàn)臺(tái)/+39.3%。國(guó)內(nèi)企業(yè)銷(xiāo)售中，2022年I、II

類(lèi)車(chē)皆保持正增長(zhǎng)，|||類(lèi)車(chē)略有下滑，考慮到三類(lèi)車(chē)單車(chē)價(jià)侑量下降,

國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。

國(guó)內(nèi)電動(dòng)化進(jìn)展順利，鋰電化為下一發(fā)力點(diǎn)。2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電

動(dòng)叉車(chē)市占率從27.0%逐步提高至64.4%,逐步追平國(guó)際電動(dòng)化水

平。隨著近些年中國(guó)鋰電技術(shù)的發(fā)展，國(guó)產(chǎn)的鋰電叉車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力彰顯。

2022年國(guó)產(chǎn)電動(dòng)叉車(chē)中，鋰電叉車(chē)銷(xiāo)售43.34萬(wàn)臺(tái)/+30.3%,占比

約64.2%,國(guó)產(chǎn)叉車(chē)鋰電化率進(jìn)一步提高,

I、III類(lèi)車(chē)鋰電化率達(dá)到較高水平。2022年，I類(lèi)車(chē)銷(xiāo)售13.21萬(wàn)臺(tái)，

||類(lèi)車(chē)銷(xiāo)售1.76萬(wàn)臺(tái)，III類(lèi)車(chē)銷(xiāo)售52.51萬(wàn)臺(tái)。其中鋰電池車(chē)型銷(xiāo)

量分別為；I類(lèi)車(chē)7.75萬(wàn)臺(tái)，II類(lèi)車(chē)0.39萬(wàn)臺(tái)，山類(lèi)車(chē)35.21萬(wàn)臺(tái)。

鋰電平衡重乘駕式叉車(chē)中，還有相當(dāng)數(shù)量的油改電版的和鉛改鋰版的

鋰電叉車(chē)，鋰電叉車(chē)未來(lái)發(fā)展空間大，有望成為中國(guó)叉車(chē)企.業(yè)提升市

占率的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量保持高速增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)，鋰價(jià)下滑緩解電池產(chǎn)業(yè)鏈壓

力,電動(dòng)叉車(chē)收益成本優(yōu)勢(shì)凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯不，2022年國(guó)內(nèi)動(dòng)力

電池裝車(chē)量達(dá)到294.6GWh,同比增長(zhǎng)90.7%。根據(jù)高工鋰電，預(yù)計(jì)

2025年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量將超過(guò)1TWh,動(dòng)力電池裝力量保持高

增速。鋰電池技術(shù)在高安全、長(zhǎng)壽命、快充能方面的不斷提升將促進(jìn)

叉車(chē)電動(dòng)化進(jìn)一步發(fā)展。碳酸鋰價(jià)格2022年暴漲趨勢(shì)不復(fù)，一是上

游供給逐漸釋放使供需關(guān)系緩和；二是原材料礦石價(jià)格走低，成本下

降。長(zhǎng)期看碳酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)保持合理水平，有助于鋰電池價(jià)格進(jìn)一步

下降，電池產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展有利于電動(dòng)叉車(chē)成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)品銷(xiāo)量約40%,雙寡頭仍有較大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善空間。2022

年國(guó)內(nèi)電動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)量占比64.4%,其中鋰電產(chǎn)品占比64.2%,國(guó)內(nèi)

鋰電產(chǎn)品市占率約40%,仍有較大提升空間，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)企業(yè)改善產(chǎn)

品結(jié)構(gòu)。安徽合力、杭叉集團(tuán)2022年內(nèi)燃叉車(chē)銷(xiāo)量占比皆約50%,

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善空間大，毛利率有約1?2pct提升空間。根據(jù)杭叉集團(tuán)

官網(wǎng)商城，同噸位的鋰電叉車(chē)價(jià)格比內(nèi)燃叉車(chē)價(jià)格高20%-60%,隨

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司營(yíng)收有較大增長(zhǎng)空間。

2.3.智能化：無(wú)人叉車(chē)進(jìn)一步壓降成本，市場(chǎng)潛力大

無(wú)人叉車(chē)惡劣環(huán)境替代人工，多環(huán)節(jié)對(duì)接斃高搬運(yùn)效率?！盁o(wú)人叉車(chē)”

又稱(chēng)“叉車(chē)AGV”，除了能完成點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的物料搬運(yùn)之外，更能實(shí)現(xiàn)多個(gè)

生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)接的物流運(yùn)輸，因其可以解決工業(yè)生產(chǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)物流作業(yè)過(guò)

程中物流量大、人工搬運(yùn)勞動(dòng)強(qiáng)度高等問(wèn)題，在重載、特殊搬運(yùn)等場(chǎng)

景有著不可替代的作用。被廣泛應(yīng)用在重復(fù)性搬運(yùn)、搬運(yùn)工作強(qiáng)度大、

工作環(huán)境惡劣、環(huán)境要求高的領(lǐng)域。一方面能保證操作精度、效率和

安全，并維持24小時(shí)全天候穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，替代傳統(tǒng)義車(chē)作業(yè)。另一方

面，能基于調(diào)度系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)與滾筒、穿梭車(chē)等自動(dòng)化設(shè)備對(duì)接，或多車(chē)

協(xié)作，實(shí)現(xiàn)整個(gè)生產(chǎn)流程的無(wú)人化作業(yè)，理高搬運(yùn)效率。

無(wú)人叉車(chē)市場(chǎng)規(guī)模大但滲透率低。無(wú)人叉車(chē)市場(chǎng)規(guī)模龐大，2021年

已達(dá)16.3億元，但銷(xiāo)量?jī)H為7375臺(tái)，滲透率不足1%,潛在的替代

空間巨大，無(wú)人叉車(chē)當(dāng)前尚處于發(fā)展早期階段，但需求顯著，銷(xiāo)量增

速快。根據(jù)高工機(jī)器人統(tǒng)計(jì)，在2022年宏觀環(huán)境影響下，無(wú)人叉車(chē)

的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量達(dá)11315臺(tái)，同比增速達(dá)53.4%。大部分廠商處于產(chǎn)品

打磨與場(chǎng)景試用階段，市場(chǎng)集中度不高，下游應(yīng)用分散，隨著勞動(dòng)力

成本的上升，能夠替代人工的無(wú)人叉車(chē)有較好發(fā)展前景，無(wú)人叉車(chē)滲

透率有望進(jìn)一步提高。

2.4.國(guó)際化：國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈賦能，叉車(chē)企業(yè)加速出海

國(guó)產(chǎn)叉車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力提升，出口持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)疫情防控的成功加速了國(guó)

內(nèi)叉車(chē)企業(yè)出口的進(jìn)展。2016-2021年我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量占全球銷(xiāo)量比例

從14%提升至56%,2017年開(kāi)始占比提升迅速，主要是出口對(duì)銷(xiāo)量

的拉動(dòng)作用，出口從2017年的12.6萬(wàn)臺(tái)上升至2021年的31.6萬(wàn)

臺(tái)，2021年叉車(chē)出口量約占海外叉車(chē)銷(xiāo)量的36%,我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量的

比例近30%,體現(xiàn)出我國(guó)叉車(chē)全球競(jìng)爭(zhēng)力快速提升。

中國(guó)叉車(chē)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力主要有以下三個(gè)方面：性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、

供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。1）從全球叉車(chē)企業(yè)叉車(chē)均價(jià)來(lái)看，

中國(guó)叉車(chē)具有較大成本優(yōu)勢(shì)；2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因疫情得到有效控制，需

求穩(wěn)步上升，海外叉車(chē)主機(jī)廠受到疫情影響，產(chǎn)能無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，

國(guó)產(chǎn)叉車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈完整，響應(yīng)及時(shí)具有交期優(yōu)勢(shì)；3）中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈

成熟，產(chǎn)品技術(shù)積累久遠(yuǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈配套齊全、具有顯著優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)

內(nèi)叉車(chē)產(chǎn)品全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，中國(guó)叉車(chē)的全球市場(chǎng)份額還有進(jìn)一

步提升空間。

圖38:21年叉車(chē)出口銷(xiāo)量高增，電叉增幅高于內(nèi)燃

電動(dòng)叉車(chē)鋰電化加速國(guó)內(nèi)叉車(chē)全球化。2021年電動(dòng)叉車(chē)合計(jì)出口銷(xiāo)

量同比增長(zhǎng)60.33%,其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)49.37%；出口銷(xiāo)售量

增長(zhǎng)84.79%,出口增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)幅度。鋰電池在電動(dòng)乘

駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)滲透率最低，且其為2021脛度唯一負(fù)增長(zhǎng)率車(chē)型，但

在出口方面又是全年度增長(zhǎng)率最高的車(chē)型，由此可見(jiàn)鋰電池乘駕式倉(cāng)

儲(chǔ)叉車(chē)出口提升空間較大。全球?qū)Νh(huán)境問(wèn)題的日益重視以及國(guó)內(nèi)鋰電

池技術(shù)的發(fā)展將促進(jìn)電動(dòng)叉車(chē)出口進(jìn)一步提升。

海外市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)帶來(lái)盈利增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。2022年國(guó)內(nèi)車(chē)企在海

外營(yíng)收毛利率普遍遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)毛利率。安徽合力、杭又集團(tuán)、諾力股

份的海外營(yíng)收占比分別為29.8%/36.9%/60.0%,國(guó)內(nèi)雙寡頭仍有海

外營(yíng)收提高空間，隨著海外市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展，有望實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收增利。

2.5.后市場(chǎng)：叉車(chē)后市場(chǎng)仍有較大提升空間

叉車(chē)后市場(chǎng)提升空間大，叉車(chē)租賃未來(lái)市場(chǎng)廣闊。叉車(chē)租賃相對(duì)于傳

統(tǒng)銷(xiāo)售模式具有1）符合企'也輕資產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。2）節(jié)約管理成本。

3）符合工況柔性化需求。4）有效規(guī)避叉車(chē)換型等信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)，

可根據(jù)工況變化更新車(chē)型等優(yōu)點(diǎn)，且從九家叉車(chē)主流企業(yè)2021年叉

車(chē)租賃分類(lèi)來(lái)看順應(yīng)了“油改電”這一大趨勢(shì)的發(fā)展方向，是叉車(chē)制造

銷(xiāo)售企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的新興發(fā)展點(diǎn)。2021年九家國(guó)內(nèi)叉車(chē)主流制造企

業(yè)叉車(chē)租賃數(shù)量同比增長(zhǎng)21.08%,預(yù)計(jì)隨著后市場(chǎng)越來(lái)越受到重視，

以及電商等新興行業(yè)的發(fā)展，叉車(chē)租賃未來(lái)市場(chǎng)廣闊。

國(guó)內(nèi)需求方更青睞內(nèi)資品牌，倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)租賃數(shù)據(jù)近半。國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)

在叉車(chē)租賃中由于物流優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)等相對(duì)外資更受青睞，對(duì)于搶

占叉車(chē)租賃市場(chǎng)能夠占領(lǐng)先機(jī)。倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)租賃大部分租期處于0-2年,

平衡叉車(chē)相對(duì)租期分布較均勻。預(yù)計(jì)隨著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等不

良現(xiàn)象得到遏制，租賃會(huì)成為叉車(chē)制造企業(yè)和銷(xiāo)售企業(yè)的新業(yè)務(wù)發(fā)展

點(diǎn)，開(kāi)始考慮叉車(chē)租賃這一新興輕資產(chǎn)業(yè)態(tài)的受眾將進(jìn)一步增加。

3.重點(diǎn)公司分析

3.1.杭叉集團(tuán)：電動(dòng)化進(jìn)展迅速，23年國(guó)際化有望發(fā)力

杭叉集團(tuán)股份有限公司是國(guó)內(nèi)叉車(chē)龍頭企業(yè)，叉車(chē)品類(lèi)齊全。自設(shè)立

以來(lái)專(zhuān)注于叉車(chē)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)位列行業(yè)前茅,

連續(xù)十年行業(yè)出口名列前茅，連續(xù)多年榮獲“中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)”

等榮譽(yù)。集團(tuán)公司下屬77家控股公司、9家參股公司。據(jù)美國(guó)《MMH

現(xiàn)代物料搬運(yùn)雜志》對(duì)全球叉車(chē)企業(yè)按營(yíng)業(yè)收入排名，杭叉集團(tuán)位列

世界第8位，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)德、美、日、力口、澳等多個(gè)國(guó)家，獲得海內(nèi)外

客戶廣泛好評(píng)。公司擁有多種叉車(chē)產(chǎn)品，包括1?48噸內(nèi)燃叉車(chē)、

0.75-25噸電動(dòng)叉車(chē)、集裝箱正面吊、空箱堆高機(jī)及多款A(yù)GV智能

工業(yè)車(chē)輛，能為各類(lèi)客戶提供滿足其需求的產(chǎn)品。公司在未來(lái)力爭(zhēng)將

全系列產(chǎn)品切換為鋰電、氫燃料電池等新能源產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)

型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。

圖45:杭叉集團(tuán)近兩年?duì)I收穩(wěn)中有進(jìn)

杭叉集團(tuán)近兩年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有進(jìn)。杭叉集團(tuán)2021年?duì)I收為145億元，

同比增長(zhǎng)26.52%；2022年?duì)I收與2021年基本持平，2022年?duì)I收

為144億元，同比下降0.69%；公司2022年?duì)I收基本保持不變，主

要是受疫情影響，但公司凈利潤(rùn)仍保持緩慢增長(zhǎng)，表明公司較好的盈

利能力。2023年Q1杭義營(yíng)收情況良好,歸母凈利潤(rùn)增幅巨大。2021

年杭叉歸母凈利潤(rùn)為9.08億元，同比增長(zhǎng)8.42%。2022年歸母凈利

潤(rùn)為9.88億元，同比增長(zhǎng)8.81%o2023年Q1杭叉營(yíng)收39.29億元，

同比增長(zhǎng)9.04%,歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)53.55%,增速

十分亮眼。公司整體毛利率水平回升。公司2021年毛利率15.51%,

凈利率6.27%,凈資產(chǎn)收益率17.22%。2022年毛利率17.78%,凈

利率7.45%,凈資產(chǎn)收益率略有下降，為16.73%。2023年Q1毛利

率18.15%,同比增長(zhǎng)2.87%,凈利率7.67%,同比增長(zhǎng)2.18%°得

益于公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)以及改善海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司盈利水平增

速較快，經(jīng)營(yíng)情況良好。

杭叉集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)步提升，期間費(fèi)用管控能力強(qiáng)。公司近五年研發(fā)

費(fèi)用逐步上升，2021年研發(fā)費(fèi)用6.019億元，研發(fā)費(fèi)用率4.15%,

2022年研發(fā)費(fèi)用6.58億元，研發(fā)費(fèi)用率4.56%,2023年一季度研

發(fā)費(fèi)用1.69億元，研發(fā)費(fèi)用率4.3%。最高研發(fā)費(fèi)用率為2020年的

5%o穩(wěn)健增長(zhǎng)的研發(fā)費(fèi)用表明杭叉始終不斷鞏固行業(yè)龍頭位置，加

快科技創(chuàng)新腳步°2021年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率2.69%,管理費(fèi)用率2.28%,

2022年銷(xiāo)售費(fèi)用率為3.1%,管理費(fèi)用率2.2%。從2018年開(kāi)始，

管理費(fèi)用率穩(wěn)定維持在3%左右，穩(wěn)步下降。23Q1公司銷(xiāo)售、管理、

財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.01%,2.15%,0.36%。

杭叉海外海內(nèi)齊發(fā)力，搶跑新能源賽道。針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，杭叉積極布

局4s營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心，完成深圳、宜昌、石家莊等銷(xiāo)售子公司的提升

改造。針對(duì)海外市場(chǎng)，公司在澳、泰等國(guó)家新設(shè)立銷(xiāo)售子公司，加快

全球化布局進(jìn)程。在科技創(chuàng)新中保持引領(lǐng)，加強(qiáng)綠色節(jié)能工業(yè)車(chē)輛、

智能工業(yè)車(chē)輛及智能物流系統(tǒng)集成解決方案等三大類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)，推

動(dòng)全系列產(chǎn)品從內(nèi)燃叉車(chē)到新能源叉車(chē)的轉(zhuǎn)變。

3.2.安徽合力：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，電動(dòng)化、國(guó)際化發(fā)力

發(fā)展歷史悠久，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)叉車(chē)龍頭，全球競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大。安徽合力前身

為安徽叉車(chē)集團(tuán)公司的骨干企業(yè)合肥叉車(chē)總廠，始建于1958年,

1993年改制成立安徽合力股份有限公司，1996年在上海證券交易所

掛牌上市。公司主要從事工業(yè)車(chē)輛及關(guān)鍵零部件等產(chǎn)品的研發(fā)、制造

和銷(xiāo)售，在創(chuàng)新能力、產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈布局和綜合實(shí)力等方面，持

續(xù)位于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)

計(jì)中心，也是國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)、國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、安

徽省工程機(jī)械建設(shè)（合肥）基地領(lǐng)軍企業(yè)。

公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力逐步提高。2017年之后公司營(yíng)收俁持

穩(wěn)定增長(zhǎng)，2017-2022年CAGR為13.3%,較為穩(wěn)健。2018-2019

年國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義產(chǎn)生了較多不確定性因素，導(dǎo)致企業(yè)投資與需求

減少，全行業(yè)增速減緩。但公司創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力較強(qiáng)，市場(chǎng)導(dǎo)向明確,

2019年仍舊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.79%。2021年由于行業(yè)內(nèi)低價(jià)

競(jìng)爭(zhēng)，公司選擇降價(jià)出售產(chǎn)品，雖然使得銷(xiāo)量和營(yíng)收有所提升，但價(jià)

格降低加上同期原材料價(jià)格較高，使公司的盈利能力出現(xiàn)下降。而

2022年歸母凈利潤(rùn)達(dá)9.09億元/+44.7%,公司的盈利能力快速提高。

公司銷(xiāo)售毛利率和凈利率平穩(wěn)，擁有較強(qiáng)費(fèi)率管控能力。公司毛利率

一直相對(duì)穩(wěn)定，2017年毛利率和凈利率下降主要是由于原材料價(jià)格

上漲，2020年毛利率下降則是該年起公司將運(yùn)輸費(fèi)從銷(xiāo)售費(fèi)用中剔

除所導(dǎo)致。公司毛利率高是因?yàn)椋?）產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，帶來(lái)了更強(qiáng)的協(xié)同

效應(yīng)；2）公司設(shè)備技術(shù)更強(qiáng)，例如公司叉車(chē)的變速箱、轉(zhuǎn)速橋、后

橋上沒(méi)有一個(gè)焊接點(diǎn)，通過(guò)一體化壓鑄成型，省略了板材切割步驟及

相關(guān)設(shè)計(jì)的人員成本，有效地提高了毛利率水平；3）公司通過(guò)鑄造

水平及產(chǎn)能橫向擴(kuò)展，已經(jīng)外銷(xiāo)給中聯(lián)、三一等企業(yè)，形成了營(yíng)收。

公司對(duì)費(fèi)用的管控能力較強(qiáng)，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率逐年穩(wěn)步下降，

財(cái)務(wù)費(fèi)用率始終不超過(guò)0.03%。這也意味著隨著公司產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張,

規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。

公司海外業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)前景廣闊。在國(guó)際市場(chǎng)方面，公司

加速海外布局，先后設(shè)立多家海外中心，業(yè)務(wù)范圍遍及亞歐美。同時(shí)，

公司積極克服全球疫情影響，實(shí)現(xiàn)了海外營(yíng)收的穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中2022

年實(shí)現(xiàn)了56.6%的高速增長(zhǎng)，海外營(yíng)收達(dá)46.32億元。隨著全球疫情

逐步緩解、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及海運(yùn)運(yùn)費(fèi)下降，公司海外營(yíng)收及海外產(chǎn)

品毛利率有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

圖55:公司海外營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)

公司不斷提高研發(fā)力度，研發(fā)投入持續(xù)提高。公司近十年研發(fā)投入承

上升趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率在4%左右，2022年研發(fā)投入6.16億元，研

發(fā)費(fèi)用率為3.93%。良好持續(xù)且充足的研發(fā)投入使得公司在技術(shù)方面

領(lǐng)先同行，為公司持續(xù)發(fā)展提供了根本保障。

3.3,諾力股份：叉車(chē)與智能物流雙驅(qū)，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁

諾力股份是是一家中國(guó)輕小型叉車(chē)龍頭企業(yè)。諾力智能裝備股份有限

公司是一家發(fā)初中國(guó)、布局全球的國(guó)際化公司，于2015年在上交所

A股主板上市，目前旗下?lián)碛卸嗉易庸?，分布于中?guó)、德國(guó)、美國(guó)、

俄羅斯、馬來(lái)西亞等國(guó)家和地區(qū)。設(shè)立20余年以來(lái)，公司通過(guò)不斷

的技術(shù)創(chuàng)新和有計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)張，逐步發(fā)展為國(guó)內(nèi)唯一（全球僅四家）

能夠同時(shí)提供物料搬運(yùn)設(shè)備、智能立體倉(cāng)庫(kù)、智能輸送分揀系統(tǒng)、

AGV及其系統(tǒng)、供應(yīng)鏈綜合系統(tǒng)軟件以及智能制造全系統(tǒng)整體解決

方案的公司。

公司緊跟叉車(chē)行業(yè)變革，重點(diǎn)發(fā)展中大型電動(dòng)叉車(chē)。叉車(chē)所在的工業(yè)

車(chē)輛行.業(yè)正經(jīng)歷著油轉(zhuǎn)電、傳統(tǒng)轉(zhuǎn)智能的變化，電動(dòng)叉車(chē)以其運(yùn)行成

本低、維護(hù)保養(yǎng)簡(jiǎn)單快捷等優(yōu)勢(shì)，成為整個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿公

司在繼續(xù)鞏固夯實(shí)在全球輕小型叉車(chē)的優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，重點(diǎn)發(fā)展中

大型電動(dòng)叉車(chē)，特別是鋰電又車(chē)。2022年公司國(guó)內(nèi)外大車(chē)［電動(dòng)平衡

重乘駕式叉車(chē)（第I類(lèi)）、電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)（第II類(lèi)）］訂單快速增長(zhǎng)，

各業(yè)務(wù)訂單屢創(chuàng)歷史新高。大車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)60%,電動(dòng)步行式倉(cāng)

儲(chǔ)叉車(chē)（第III類(lèi)）銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)30%。公司持續(xù)通過(guò)擴(kuò)大大型電動(dòng)

叉車(chē)的產(chǎn)能，增加研發(fā)投入，利用自身的國(guó)際市場(chǎng)品牌影響力，積極

拓展國(guó)外市場(chǎng)；通過(guò)新產(chǎn)品，發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，打造大型鋰電叉車(chē)新的

增長(zhǎng)極。

諾力股份近兩年?duì)I收持續(xù)攀升，凈利潤(rùn)顯著爆發(fā)。諾力股份2022年

營(yíng)收為67.02億元，同比增長(zhǎng)13.9%；歸母凈利潤(rùn)為4.02億元，同

比增長(zhǎng)3