投資評(píng)級(jí)：推薦（維持）——電力設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告華龍證券研究所電力設(shè)備行業(yè)SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0230523110001郵箱：yangy@分析師：許紫荊SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0230524080001郵箱：xuzj@最近一年市場走勢（單位：%）——電力設(shè)備——滬深30030202024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-0502024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052024-05-102024-05-20-30相對(duì)滬深300表現(xiàn)（2025.5.28)（單位：%）相關(guān)報(bào)告《山東出臺(tái)首個(gè)新能源入市新政細(xì)則，寧德時(shí)代港股上市在即—電新&公用行業(yè)周報(bào)》2025.05.19《風(fēng)電零部件盈利修復(fù)，電網(wǎng)需求景氣延續(xù)—風(fēng)電&電網(wǎng)行業(yè)2024年及2025年一季報(bào)業(yè)績綜述》2025.05.16《光伏主產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流承壓，逆變器業(yè)績高增—光伏行業(yè)2024年及2025年一季報(bào)業(yè)績綜述》2025.05.16表現(xiàn)電力設(shè)備行業(yè)滬深3000.53-18.66-3.04-22.6725.602摘要摘要發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉?正極、負(fù)極、隔膜和電解液是鋰離子電池的四大關(guān)鍵材料，液態(tài)電池到全固態(tài)電池核心是將電解液+隔膜替換為固態(tài)電解質(zhì)。與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池相比，固態(tài)電池具備本征安全性、高能量密度、寬溫域等優(yōu)勢。?從下游需求看，新能源汽車+低空經(jīng)濟(jì)+機(jī)器人，多重場景提振固態(tài)電池需求。新能源汽車領(lǐng)域普遍預(yù)期全固態(tài)電池在2026年裝車、2027年小批量生產(chǎn)。中國民用航空局預(yù)估，到2025年中國低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元。同時(shí)，固態(tài)電池還能為人形機(jī)器人提供更持久的續(xù)航能力、更高的安全性，以及更靈活的內(nèi)部空間布局。從必要性看，以固態(tài)電池為代表的新型電池正在重構(gòu)國際電池及能源市場競爭格局。截至2024年4月，全球固態(tài)電池專利申請量排名前5的國家和地區(qū)依次為：日本、中國、美國、韓國、歐洲。?短期半固態(tài)電池作為過渡技術(shù)已經(jīng)量產(chǎn)，全固態(tài)電池有望于2028年進(jìn)入GWh級(jí)應(yīng)用階段。2024年半固態(tài)電池開始量產(chǎn)，一代主要為超高鎳體系，2025年將采用的錳酸鋰/鎳錳酸鋰體系，具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢，并可提升能量密度。據(jù)高工鋰電，全固態(tài)電池則預(yù)計(jì)2028年可實(shí)現(xiàn)出貨量突破1GWh。EVTank預(yù)計(jì)，2030年全球固態(tài)電池（電解液含量低于10%）的出貨量將達(dá)到614.1GWh，在整體鋰電池中的滲透率預(yù)計(jì)在10%左右，其市場規(guī)模將超過2500億元。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢：技術(shù)路徑初具輪廓材料端：固態(tài)電解質(zhì)是核心增量環(huán)節(jié)，正負(fù)極材料向高壓高密度方向升級(jí)迭代，同時(shí)在正負(fù)極中需要添加導(dǎo)電劑以降低電極內(nèi)阻、提升電子導(dǎo)電性。電解質(zhì)環(huán)節(jié)，當(dāng)前固態(tài)電池技術(shù)路線分為聚合物、氧化物、硫化物、鹵化物，硫化物離子電導(dǎo)率最高、潛力最大,鹵化物綜合性能良好近期進(jìn)展最快。日本押注硫化物路線，歐美重視聚合物和氧化物。正極環(huán)節(jié)，正極材料短期沿用高鎳體系，長期將向超高鎳、富鋰錳基、高壓尖晶石等材料迭代。負(fù)極環(huán)節(jié)，電池能量密度提升，驅(qū)動(dòng)負(fù)極向高性能迭代，目前以石墨負(fù)極為主，中短期將向硅基負(fù)極發(fā)展，長期有望切換至金屬鋰。導(dǎo)電劑環(huán)節(jié)，目前鋰電池生產(chǎn)中常用的碳系導(dǎo)電劑主要為顆粒狀導(dǎo)電劑(如導(dǎo)電石墨、導(dǎo)電炭黑）、纖維狀導(dǎo)電劑（如碳納米管CNT、氣相碳纖維VGCF等）、片狀導(dǎo)電劑（如石墨烯）。碳納米管應(yīng)用較多，導(dǎo)電性能良好。設(shè)備端：固態(tài)電池和傳統(tǒng)液態(tài)電池的生產(chǎn)工藝差異主要體現(xiàn)在前段極片制造、中段電芯裝配、后段化成環(huán)節(jié)。制備工藝上，全固態(tài)電池引入了干法電極、等靜壓等新技術(shù)，因此需要新增干法電極設(shè)備、等靜壓設(shè)備、高壓化成分容設(shè)備，升級(jí)疊片設(shè)備。33 摘要投資建議：行業(yè)方面，固態(tài)電池作為發(fā)展兼具高能量密度、高安全性、長壽命和低成本的下一代電池的重要保證，下游新能源車、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人三大應(yīng)用場景拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢確定性強(qiáng)。隨著固態(tài)電池量產(chǎn)漸行漸近，行業(yè)有望迎來密集催化，相關(guān)材料及設(shè)備有望深刻受益。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注1）固態(tài)電解質(zhì)及上游，關(guān)注鹵化物氧化物-三祥新材、上海洗霸、聚合物冠盛股份、硫化物有研新材、廈鎢新能、恩捷股份、容百科技等；2）負(fù)極技術(shù)路線確定，關(guān)注上海洗霸、元力股份、翔豐華等；3）導(dǎo)電劑用量增加，關(guān)注碳納米管天奈科技、道氏技術(shù)等；4）設(shè)備有望率先放量，關(guān)注干法電極設(shè)備納科諾爾、曼恩斯特、華亞智能等。5）電池環(huán)節(jié)，關(guān)注寧德時(shí)代、國軒高科、鵬輝能源、金龍羽等，及未上市公司清陶能源、衛(wèi)藍(lán)新能源等。風(fēng)險(xiǎn)提示：固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)突破不及預(yù)期，規(guī)?；a(chǎn)工藝不成熟，原材料成本高企，電極-電解質(zhì)界面問題，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇，下游需求不及預(yù)期，安全標(biāo)準(zhǔn)與法規(guī)滯后，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。44目錄1發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉12固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢23投資建議及重點(diǎn)關(guān)注公司34風(fēng)險(xiǎn)提示455 011.1固態(tài)電池性能突出，具備安全性和高能量密度?目前，我國依托液態(tài)鋰離子電池，已構(gòu)建了全球領(lǐng)先的新能源汽車產(chǎn)業(yè)體系。但現(xiàn)有的鋰離子電池采用了易燃的液態(tài)電解質(zhì)，難以同時(shí)滿足電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能、電動(dòng)航空、智能終端等行業(yè)對(duì)高能量密度、高安全性、長壽命和低成本鋰電池的迫切需求。高比能、高安全性和長壽命的固態(tài)電池被全球公認(rèn)為是取代現(xiàn)有鋰離子電池的顛覆性技術(shù)之一。?正極、負(fù)極、隔膜和電解液是鋰離子電池的四大關(guān)鍵材料，液態(tài)電池到全固態(tài)電池核心是將電解液+隔膜替換為固態(tài)電解質(zhì)。鋰電池根據(jù)電解質(zhì)的不同，可以分成液態(tài)鋰離子電池、混合固液電池（半固態(tài)或準(zhǔn)固態(tài)）、全固態(tài)電池3類。其中，混合固液電池使用固態(tài)電解質(zhì)部分取代液態(tài)電解液；而全固態(tài)電池使用固態(tài)電解質(zhì)取代電解液，電池中完全不含液體。數(shù)據(jù)來源：《全固態(tài)鋰電池技術(shù)的研究現(xiàn)狀及展望》數(shù)據(jù)來源：《全固態(tài)鋰電池技術(shù)的研究現(xiàn)狀及展望》數(shù)據(jù)來源：《全固態(tài)鋰電池技術(shù)的研究現(xiàn)狀及展望》66 011.1固態(tài)電池性能突出，具備安全性和高能量密度?固態(tài)電池性能突出，具備安全性和高能量密度。采用有機(jī)電解液的傳統(tǒng)鋰離子電池，因過度充電、內(nèi)部短路等異常時(shí)電解液發(fā)熱，有自燃甚至爆炸的危險(xiǎn)。以固體電解質(zhì)替代有機(jī)液體電解液的全固態(tài)鋰電池，在解決傳統(tǒng)鋰離子電池能量密度偏低和使用壽命偏短這兩個(gè)關(guān)鍵問題的同時(shí)，有望徹底解決電池的安全性問題，符合未來大容量新型化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展的方向。?無機(jī)全固態(tài)鋰電池因各組成部分均采用無機(jī)粉體材料，通過集成技術(shù)形成全電池，還具有以下幾個(gè)主要方面的特點(diǎn)和優(yōu)勢：①全固體鋰電池具有寬的電化學(xué)位窗口，可以大大拓展電池材料選擇范圍；②全固體鋰電池將大大改變包括電池制造方法在內(nèi)的現(xiàn)有概念：不使用液體，可簡化外殼與電池組裝工藝；③通過層疊多個(gè)電極，電池單元內(nèi)形成串聯(lián)，可制造出12V及24V的大放電電壓電池單元。表1：液態(tài)電池和固態(tài)電池性能對(duì)比數(shù)據(jù)來源：《全固態(tài)鋰電池技術(shù)的研究現(xiàn)狀及展望》77011.2發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉?需求端：新能源汽車+低空經(jīng)濟(jì)+機(jī)器人，多重場景提振固態(tài)電池需求。新能源汽車領(lǐng)域普遍預(yù)期全固態(tài)電池在2026年裝車、2027年小批量生產(chǎn)。低空經(jīng)濟(jì)為固態(tài)電池打開新市場，中國民用航空局預(yù)估，到2025年中國低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元，目前eVTOL所需的電池能量密度要達(dá)300Wh/kg以上，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)有望快速發(fā)展。同時(shí)，固態(tài)電池還是人形機(jī)器人當(dāng)前最優(yōu)動(dòng)力解決方聯(lián)合舉辦無隔膜固態(tài)鋰電池技術(shù)發(fā)布會(huì)，無于2026年進(jìn)行裝車驗(yàn)證/測試，無隔膜全度、超高安全性及大容量全固態(tài)電芯三大核在2024奇瑞全球創(chuàng)新大會(huì)上，奇瑞正式公布鯤鵬電數(shù)據(jù)來源：晚點(diǎn)LatePost，電動(dòng)中國，中國汽車報(bào)，華夏時(shí)報(bào)88011.2發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉?必要性：以固態(tài)電池為代表的新型電池正在重構(gòu)國際電池及能源市場競爭格局。固態(tài)電池技術(shù)是發(fā)展兼具高能量密度、高安全性、長壽命和低成本的下一代電池的重要保證，當(dāng)前全球主要國家及地區(qū)均在加快布局固態(tài)電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。?截至2024年4月，全球固態(tài)電池專利申請量排名前5的國家和地區(qū)依次為：日本、中國、美國、韓國、歐洲。日本的專利申請量排名世界第一，日本在電池領(lǐng)域的研究起步早、積累豐富，日本打造車企和電池廠共同研發(fā)體系，政府資金扶持力度超2千億日元，力爭2030年實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池商業(yè)化。我國的專利申請量排名世界第二，自2016年以來，我國年專利申請量躍居世界首位。2024年我國投入約60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，寧德時(shí)代、比亞迪、一汽、上汽、衛(wèi)藍(lán)和吉利共六家企業(yè)獲得政府基礎(chǔ)研發(fā)支持。數(shù)據(jù)來源：《固態(tài)電池關(guān)鍵材料體系發(fā)展研究》99 011.3市場空間：全固態(tài)電池2028年出貨量預(yù)計(jì)突破1GWh?全固態(tài)電池有望于2028年進(jìn)入GWh級(jí)應(yīng)用階段。據(jù)高工鋰電，固態(tài)電池已有產(chǎn)能超過15GWh，規(guī)劃產(chǎn)能超過400GWh，固態(tài)電解質(zhì)投產(chǎn)產(chǎn)能超過1GWh，規(guī)劃產(chǎn)能超過10GWh。2024年，半固態(tài)電池已實(shí)現(xiàn)10GWh級(jí)別的出貨量，隨著技術(shù)的不斷突破、工程化量產(chǎn)的逐步實(shí)現(xiàn)以及下游應(yīng)用的驗(yàn)證完成，全固態(tài)電池有望在2028年進(jìn)入GWh級(jí)應(yīng)用階段。EVTank預(yù)計(jì)，2030年全球固態(tài)電池（電解液含量低于10%）的出貨量將達(dá)到614.1GWh，在整體鋰電池中的滲透率預(yù)計(jì)在10%左右，其市場規(guī)模將超過2500億元。目錄1發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉12固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢23投資建議及重點(diǎn)關(guān)注公司34風(fēng)險(xiǎn)提示402固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢?液態(tài)電池向固態(tài)電池發(fā)展的過程中，材料端固態(tài)電解質(zhì)是最為核心的環(huán)節(jié)，正負(fù)極材料向高壓高密度方向升級(jí)迭代，同時(shí)在正負(fù)極中需要添加導(dǎo)電劑以降低電極內(nèi)阻、提升電子導(dǎo)電性。?在制備工藝上，全固態(tài)電池引入了干法電極、等靜壓等新技術(shù)，因此需要新增干法電極設(shè)備、等靜壓設(shè)備、高壓化成分容設(shè)備，升級(jí)疊片設(shè)備。數(shù)據(jù)來源：《固態(tài)電池關(guān)鍵材料體系發(fā)展研究》 022.1電解質(zhì)：多種技術(shù)路線并存?當(dāng)下固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，存在多種技術(shù)路線的并存與探索。根據(jù)電解質(zhì)不同，當(dāng)前固態(tài)電池技術(shù)路線分為聚合物、氧化物、硫化物、鹵化物，當(dāng)前硫化物布局企業(yè)比例約40%，氧化物比例約35%，超過60%的企業(yè)布局兩種至三種技術(shù)路線。?1）硫化物：硫化物固態(tài)電解質(zhì)的離子電導(dǎo)率最高，制備工藝突破后可能成為主流路線。且兼具強(qiáng)度和加工性能、界面相容性好，因此成為企業(yè)布局專利申請、人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)的重要方向，但是硫化物材料對(duì)制備環(huán)境要求極其苛刻，同時(shí)與正極材料的界面相容性問題也較為突出、容易產(chǎn)生副反應(yīng)，成本也居高不下。硫化物路線日本企業(yè)布局較早，截至2024年日本豐田已擁有68%的硫化物專利。?2）鹵化物：鹵化物綜合性能優(yōu)秀，近1年進(jìn)展相對(duì)較快。其具備高離子電導(dǎo)率、高壓正極良好相容性和優(yōu)異機(jī)械變形性等優(yōu)點(diǎn)，能夠同時(shí)克服氧化物電解質(zhì)的界面接觸差以及硫化物電解質(zhì)電化學(xué)窗口窄等缺陷，低成本的鋯系鹵化物已成為全固態(tài)電池領(lǐng)域研究熱點(diǎn)。數(shù)據(jù)來源：《全固態(tài)電池的研究進(jìn)展與挑戰(zhàn)》氧化物硫化物鹵化物聚合物氧化物陶瓷硫化物玻璃/晶體鹵化物聚合物離子電導(dǎo)率較高，電化學(xué)穩(wěn)定性好，熱穩(wěn)定性優(yōu)異，安全性高離子電導(dǎo)率極高，快充潛力大，機(jī)械延展性較好離子電導(dǎo)率較高，電化學(xué)窗口相對(duì)寬，空氣穩(wěn)定性較好，成本潛力相對(duì)較低工藝成熟，成本潛力低，柔性好固-固界面阻抗大，加缺點(diǎn)工性差，難以柔性化，成本高電化學(xué)穩(wěn)定性差，制備環(huán)境苛刻，界面相容性問題，成本高技術(shù)成熟度較低，離離子電導(dǎo)率低，常溫子電導(dǎo)率和穩(wěn)定性待性能差，低溫性能差，提升，制備工藝和規(guī)機(jī)械強(qiáng)度和電化學(xué)穩(wěn)?；a(chǎn)挑戰(zhàn)定性待提升安全性，高離子電導(dǎo)率，寬工作電壓超高離子電導(dǎo)率，快充性能，能量密度潛力成本潛力，相對(duì)較好的綜合性能安全性，柔性設(shè)計(jì)，成本控制數(shù)據(jù)來源：《全固態(tài)電池的研究進(jìn)展與挑戰(zhàn)》 022.1電解質(zhì)：多種技術(shù)路線并存?3）氧化物：氧化物穩(wěn)定性最好，電導(dǎo)率一般，加工性能最差，目前發(fā)展進(jìn)度較快。氧化物電解質(zhì)是含有鋰、氧以及其他成分(磷、鈦、鋁、鑭、鍺、鋅、鋯)的化合物。氧化物熱穩(wěn)定性好、電化學(xué)窗口寬、機(jī)械強(qiáng)度高，缺點(diǎn)為電導(dǎo)率一般、脆度高、難以加工、界面接觸差。量產(chǎn)方面，氧化物體系制備難度適中，較多新企業(yè)和國內(nèi)企業(yè)選取此路線，采用與聚合物復(fù)合的方式，在半固態(tài)電池中率先規(guī)?；b車。?4）聚合物：聚合物易于合成和加工，但常溫下電導(dǎo)率低，電池整體性能提升有限，制約大規(guī)模應(yīng)用與發(fā)展。聚合物固態(tài)電解質(zhì)由高分子和鋰鹽絡(luò)合形成，同時(shí)添加少量惰性填料。聚合物由于易加工、工藝兼容等優(yōu)勢，率先在歐洲商業(yè)化，技術(shù)最為成熟，但其電導(dǎo)率低、電化學(xué)窗口窄，僅能和鐵鋰正極匹配，性能上限較低，工作時(shí)需持續(xù)加熱至60℃,因此制約了其大規(guī)模應(yīng)用，預(yù)計(jì)后續(xù)與無機(jī)固態(tài)電解質(zhì)復(fù)合，通過結(jié)合兩者優(yōu)勢，在應(yīng)用端實(shí)現(xiàn)性能突破。2024年2月，公司表示鋯基材料已向清陶能2024年2月，公司表示鋯基材料已向清陶能2024年5月，集團(tuán)固態(tài)電池研發(fā)平臺(tái)東馳能數(shù)據(jù)來源：Wind,各公司公告，華龍證券研究所數(shù)據(jù)來源：晚點(diǎn)Auto,固態(tài)電池前沿，鑫欏鋰電，華龍證券研究所 022.1電解質(zhì)：日本押注硫化物路線，歐美重視聚合物和氧化物?全球固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)主要分布在中國、日本、韓國、歐洲、美國等國家和地區(qū)。全球主要國家和地區(qū)尚未形成完整的固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈,固態(tài)電池的關(guān)鍵材料體系尚未完全明確，且依然存在固固界面接觸不良、成本較高等問題。?日本的固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步最早，押注硫化物路線，如日本東芝公司于1983年就成功開發(fā)出了可實(shí)用的Li/TiS2薄膜固態(tài)電池；韓國固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路是研發(fā)重量輕的硫化物全固態(tài)電池以及高安全性的氧化物全固態(tài)電池，其產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的企業(yè)主要是三星SDI公司、SKOn公司以及LG新能源公司。歐洲、美國的固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)較多選擇聚合物和氧化物固態(tài)電解質(zhì)的技術(shù)路線，重視固態(tài)金屬鋰電池體系的研發(fā)。數(shù)據(jù)來源：《固態(tài)電池關(guān)鍵材料體系發(fā)展研究》 022.2正極：高能量密度體系是發(fā)展方向?固態(tài)電池正極材料高能量密度體系是發(fā)展方向。鋰離子電池的能量密度主要取決于正極材料的能量密度，因此需要開發(fā)高能量密度的正極材料適配固態(tài)電池。正極材料短期沿用高鎳體系，長期將向超高鎳、富鋰錳基、高壓尖晶石等材料迭代。固態(tài)電池電化學(xué)窗口更寬，因此可以使用的正極材料更為廣泛。半固態(tài)、固態(tài)電池短期預(yù)計(jì)仍會(huì)沿用三元高鎳體系，但或通過單晶化、氧化物包覆、金屬摻雜等手段進(jìn)一步提升電壓，從而提升電池能量密度。?在固態(tài)電解質(zhì)、金屬鋰負(fù)極等技術(shù)逐漸成熟后，正極材料預(yù)計(jì)將向超高鎳、富鋰錳基、高壓尖晶石等新型體系進(jìn)一步迭代。近期錳酸鋰、鎳錳酸鋰尖晶石體系進(jìn)展快，未來有望迎來突破，富鋰錳基能量密度最高，但存在一系列短板，遠(yuǎn)期有望迎來機(jī)會(huì)。半固態(tài)鋰電正極材料采用新一代雙相復(fù)合工藝，解決了超高鎳重等實(shí)用化問題，成功批量應(yīng)用在無人機(jī)、eVTOL等低空飛行器市場。全料采用超穩(wěn)定快離子導(dǎo)體修飾工藝，解決了固態(tài)電解質(zhì)與正極材料界面阻層間距更寬，能量密度和倍率性能都有顯著的提成功開發(fā)多款適用于半/全固態(tài)電池的中鎳高壓/(超)高鎳三元正極材料已應(yīng)用于終端客戶超長續(xù)航車型，全固態(tài)電池正極材料持續(xù) 022.3負(fù)極：石墨負(fù)極→硅基負(fù)極→金屬鋰負(fù)極?電池能量密度提升，當(dāng)前從石墨負(fù)極向硅基負(fù)極發(fā)展。當(dāng)前鋰電市場主流選擇為石墨負(fù)極，當(dāng)前石墨負(fù)極各項(xiàng)技術(shù)較為成熟，容量方面已接近理論容量372mAh/g，而硅基負(fù)極因其理論比容量（4200mAh/g）遠(yuǎn)高于石墨負(fù)極，被認(rèn)為是新一代負(fù)極的優(yōu)秀材料。除容量優(yōu)勢外，硅基負(fù)極具有較低的脫嵌鋰電位（~0.4Vvs.Li/Li+），充電時(shí)可以避免表面的析鋰現(xiàn)象。而硅基負(fù)極主要挑戰(zhàn)在于其在充放電過程中體積膨脹明顯，因此當(dāng)前硅基負(fù)極多與石墨材料進(jìn)行摻混，在提升容量的同時(shí)也保證了其他關(guān)鍵性能的達(dá)標(biāo)。?在各類負(fù)極材料中，金屬鋰具有極高比容量(3860mAh/g)和極低電極電勢(-3.04V相比于標(biāo)準(zhǔn)氫電極電勢)，是能源材料領(lǐng)域極具前景的核心負(fù)極體系。在金屬鋰電池中，金屬鋰的不均勻沉積會(huì)導(dǎo)致鋰枝晶生長、界面副反應(yīng)增加并加劇負(fù)極體積膨脹，從而降低電池的充放電效率和循環(huán)壽命。硅碳負(fù)極材料(近零膨脹)年十噸級(jí)產(chǎn)線已于2023年初完成安裝與調(diào)試產(chǎn)品的性能與品質(zhì)測試結(jié)果處于國內(nèi)先進(jìn)水平，合格樣品已得到國內(nèi)消費(fèi)電商務(wù)認(rèn)可，放大百噸級(jí)產(chǎn)線已安裝結(jié)束，現(xiàn)處于設(shè)備調(diào)公司自主研發(fā)、實(shí)施了鋰電池低溫低成本石墨負(fù)極材料的研究和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，是公司身技術(shù)團(tuán)隊(duì)的開拓性研究，針對(duì)動(dòng)力電池及便攜電子領(lǐng)域亟待解環(huán)壽命、高比容量負(fù)極材料的市場需求研究開發(fā)的一新型CVD沉積硅碳負(fù)極材料可以適配半固態(tài)/固態(tài)電池;過構(gòu)建新型三維骨架結(jié)構(gòu)來解決鋰金屬負(fù)極的枝品、體積膨脹以及負(fù)極/固態(tài)電題。公司已具備固態(tài)鋰金屬負(fù)極成型方案，用于鋰帶壓延復(fù)合，可同時(shí)實(shí)現(xiàn)鋰CVD硅碳產(chǎn)品獲全球多家主流動(dòng)力客戶認(rèn)可，預(yù)計(jì) 022.4導(dǎo)電劑：碳納米管應(yīng)用較多，導(dǎo)電性能良好?導(dǎo)電劑作為一種關(guān)鍵輔材，與正極材料、負(fù)極材料混合用于生產(chǎn)電極極片，可以增加活性物質(zhì)之間的導(dǎo)電接觸，提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率。目前鋰電池生產(chǎn)中常用的碳系導(dǎo)電劑主要為顆粒狀導(dǎo)電劑（如導(dǎo)電石墨、導(dǎo)電炭黑）、纖維狀導(dǎo)電劑（如碳納米管CNT、氣相碳纖維VGCF等）、片狀導(dǎo)電劑（如石墨烯）。?纖維狀導(dǎo)電劑主要有碳纖維（VGCF）和碳納米管（CNT）兩種。纖維狀導(dǎo)電劑與活性物質(zhì)的接觸形式有點(diǎn)點(diǎn)接觸、點(diǎn)線接觸，纖維狀的結(jié)構(gòu)可以保證活性物質(zhì)間和在橫向、縱向方向上導(dǎo)電性的提高。VGCF有著高的本征電導(dǎo)率和熱導(dǎo)率，其產(chǎn)品純度高，能夠應(yīng)用于鋰電池中，顯著降低電池極化，但其制造工藝復(fù)雜、成本居高不下。碳納米管具有良好的電子導(dǎo)電性,纖維狀結(jié)構(gòu)能夠在電極活性材料中形成連續(xù)的導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)。由于CNT的性狀，其不宜直接加入正負(fù)極粉體中進(jìn)行混料，商業(yè)化的CNT一般是制備成導(dǎo)電漿料來出售，導(dǎo)電漿料將CNT的比例做到很低，以保證其分散性。公司是比亞迪汽車電池的導(dǎo)電劑材料主要供應(yīng)商。公司已全面態(tài)電池核心材料，其中單壁碳納米管、硅碳負(fù)極已向商供貨；固態(tài)電解質(zhì)與金屬鋰負(fù)極也已完成中試，下一2022年定增募資2億元，擬用于研發(fā)納米碳纖維022.5設(shè)備：干法電極設(shè)備、等靜壓設(shè)備是增量環(huán)節(jié)復(fù)合正極固態(tài)電解質(zhì)鋰金屬負(fù)極正極石墨負(fù)極①?固態(tài)電池和傳統(tǒng)液態(tài)電池的生產(chǎn)工藝有一定的差異。復(fù)合正極固態(tài)電解質(zhì)鋰金屬負(fù)極正極石墨負(fù)極①前段中段后段②①前段環(huán)節(jié)：正極材料需要和固態(tài)電解質(zhì)形成復(fù)合正極，其中固態(tài)電解質(zhì)先成膜，取代液態(tài)電池的隔膜和電解液。成膜工藝是核心環(huán)節(jié)，可分干法與濕法，核心區(qū)別在于流程中有無前段中段后段②②③②中段環(huán)節(jié)：液態(tài)電池從規(guī)模經(jīng)濟(jì)、成本角度考慮，卷繞工藝更適合。但固態(tài)電池的電解質(zhì)的韌性較差，疊片工藝更適合,且傳統(tǒng)液態(tài)電池使用的疊片機(jī)需要升級(jí)改造。另外固態(tài)電解質(zhì)膜要和電極之間緊密接觸，需要等靜壓技術(shù)可以有效②③③后段環(huán)節(jié)：固態(tài)電池從化成分容轉(zhuǎn)向高壓化成分容。 022.5設(shè)備：干法電極設(shè)備、等靜壓設(shè)備是增量環(huán)節(jié)?由于固態(tài)電池和液態(tài)電池工藝不同，設(shè)備的需求也有一定差異，固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展對(duì)新增設(shè)備帶來廣闊的市場空間。全固態(tài)電池引入了干法電極、等靜壓等新技術(shù)，新增了干法電極設(shè)備、等靜壓設(shè)備、高壓化成分容設(shè)備，升級(jí)了疊片設(shè)備。先導(dǎo)智能具備全固態(tài)電池整線設(shè)備解決方案能力，納科諾爾在干法電極設(shè)備具有先發(fā)優(yōu)勢，曼恩斯特已完善前端環(huán)節(jié)的成膜技術(shù)布局等等。是全球領(lǐng)先的全固態(tài)電池整線解決方案廠商，已具備車規(guī)級(jí)全固態(tài)動(dòng)力電池整線解決方案能力，覆蓋正負(fù)極成膜復(fù)合設(shè)備、固態(tài)電池切疊設(shè)備，已和寧德時(shí)代開發(fā)了可用于固態(tài)電池生產(chǎn)的干法電極、鋰帶壓延、電解質(zhì)成膜、轉(zhuǎn)印等設(shè)備，正進(jìn)行高壓成型、開發(fā)了可用于固態(tài)電池生產(chǎn)的干法電極、鋰帶壓延、電解質(zhì)成膜、轉(zhuǎn)印等設(shè)備，正進(jìn)行高壓成型、參股公司清研納科智能裝備科技（深圳）有限公司已經(jīng)推出干法電極設(shè)備四輥、五輥、八輥、十輥等系列產(chǎn)品，支持鐵鋰、硅碳等多種材料的極片生產(chǎn)。干法電極成型復(fù)合一體機(jī)已經(jīng)獲得國內(nèi)頭部客戶訂單，向客戶提供10多套干法靜壓設(shè)備為領(lǐng)先固態(tài)電池企業(yè)清陶能源陸續(xù)提供了化成分容、激光焊接、激光模分一體機(jī)、實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池量產(chǎn)全線工藝覆蓋，形成包含整線解決方案及關(guān)鍵工段設(shè)備的綜合能力，包括成功開發(fā)出干2024年11月已中標(biāo)國內(nèi)頭部企業(yè)的第一條硫化物固態(tài)電池整線項(xiàng)目，覆蓋了固態(tài)電池生產(chǎn)的前段2024年公司開發(fā)的濕法固態(tài)極片涂覆設(shè)備已成功發(fā)貨到國內(nèi)頭部客戶現(xiàn)場。在固態(tài)電池輥壓設(shè)備方面，2024目錄1發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉12固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢23投資建議及重點(diǎn)關(guān)注公司34風(fēng)險(xiǎn)提示403相關(guān)公司及投資建議投資建議：行業(yè)方面，固態(tài)電池作為發(fā)展兼具高能量密度、高安全性、長壽命和低成本的下一人三大應(yīng)用場景拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢確定性強(qiáng)。隨著固態(tài)電池量產(chǎn)漸行漸近，行業(yè)有望迎來密集催化，相關(guān)材料及設(shè)備有望深刻受益。維持”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注1）固態(tài)電解質(zhì)及上游，關(guān)注鹵化物氧化物-三祥新材、上海洗霸、聚合捷股份、容百科技等；2）負(fù)極技術(shù)路線確定，關(guān)注上海洗霸、元力股份、翔豐華等；--------------------金龍羽------03三祥新材：鋯系產(chǎn)品龍頭，清陶能源供應(yīng)商?鋯系產(chǎn)品龍頭，海綿鋯市占率超過50%。公司目前已形成“鋯系、鎂系、先進(jìn)陶瓷系”三大業(yè)務(wù)板塊，并持續(xù)延鏈拓展，產(chǎn)品主要涵蓋電熔氧化鋯、海綿鋯、氧氯化鋯、納米氧化鋯、氧化鋯陶瓷、輕量化新材料和鑄改新材料等160多個(gè)品種。2023年公司海綿鋯產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率超過50%。?氧化物、氯化物電解質(zhì)已積極向下游清掏能源等企業(yè)送樣。公司以自產(chǎn)氧化鋯為原料，進(jìn)行了固態(tài)電解質(zhì)粉體的合成試驗(yàn)，主要包括LLZO、LLZTO等系列含鋯氧化物固態(tài)電解質(zhì)粉體材料，氧化物電解質(zhì)已完成送樣供下游客戶組裝成固態(tài)電池進(jìn)行相關(guān)性能測試，氧化物系列電解質(zhì)已完成中試線設(shè)計(jì)。氯化物電解質(zhì)開發(fā)方面，公司已提供給下游客戶及相關(guān)科研院所進(jìn)行氯化物電解質(zhì)合成及組裝固態(tài)電池驗(yàn)證，整體性能表現(xiàn)優(yōu)良，鋯基氯化物已向下游固態(tài)電池工廠實(shí)現(xiàn)小批量供貨。2024年2月，公司表示鋯基材料已向清陶能源等企業(yè)送樣，并達(dá)到使用要求。03冠盛股份：聚合物固態(tài)電池產(chǎn)品已下線?深耕汽車后市場。公司專注汽車后市場零部件領(lǐng)域近四十年，主要產(chǎn)品包括等速萬向節(jié)、傳動(dòng)軸總成、輪轂軸承單元、橡膠減震系列、轉(zhuǎn)向和懸掛件、減震器系列等，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、北美洲、南美洲、亞洲、大洋洲和非洲六大洲，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋海外120多個(gè)?公司積極打造固態(tài)電池第二成長級(jí)，商業(yè)化落地進(jìn)度加速。2023年公司投資1.5億元，歷經(jīng)一年建設(shè)了0.5GWh的固態(tài)電池示范線，用于產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)和迭代升級(jí)，同時(shí)公司與溫州冠盛汽車零部件集團(tuán)股份有限公司成立了浙江冠盛東馳合資公司，投資20億元開建了年產(chǎn)4GWH半固態(tài)儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地。2024年5月，東馳能源舉辦固態(tài)電池產(chǎn)品下線儀式。本次下線的固態(tài)電池產(chǎn)品采用聚合物固態(tài)電解質(zhì)，包括半固態(tài)磷酸鐵鋰電芯和準(zhǔn)固態(tài)三元鋰電芯，具備出色的電導(dǎo)率、低溫運(yùn)行能力、耐高壓性能和熱穩(wěn)定性。03廈鎢新能：布局NL正極和氧化物、硫化物電解質(zhì)?公司專注于新能源電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以鈷酸鋰、NCM三元材料、氫能材料為核心產(chǎn)品。?正極材料方面，公司積極布局新型正極材料NL。NL全新結(jié)構(gòu)正極材料性能更加優(yōu)異，該材料結(jié)構(gòu)穩(wěn)定層間距寬，在鋰離子脫放過程中形變較小，目前正在調(diào)試產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2025年將會(huì)有數(shù)千噸產(chǎn)量，也是全球首次量產(chǎn)該正極材料，在相同電壓平臺(tái)下，該材料可將能量密度提升10%-15%，顯著優(yōu)于傳統(tǒng)正極產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將在消費(fèi)電子和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。?固態(tài)電解質(zhì)方面，公司在氧化物路線和硫化物路線均有布局。氧化物路線技術(shù)工藝與鈷酸鋰及三元材料相似。硫化物技術(shù)路線部分痛點(diǎn)主要在于硫化鋰，由于其合成工藝比較復(fù)雜，價(jià)格昂貴。公司已開發(fā)出新的硫化鋰合成工藝，從目前小試、中試結(jié)果來看技術(shù)指標(biāo)良好，降本空間較大。03上海洗霸：硅碳負(fù)極產(chǎn)能領(lǐng)先，寧德新能源入股?解決硅碳負(fù)極膨脹難題，技術(shù)、產(chǎn)能領(lǐng)先。公司硅碳負(fù)極材料(近零膨脹)年十噸級(jí)產(chǎn)線已于2023年初完成安裝與調(diào)試,并已穩(wěn)產(chǎn)一年以上,產(chǎn)品的性能與品質(zhì)測試結(jié)果處于國內(nèi)先進(jìn)水平，合格樣品已得到國內(nèi)消費(fèi)電池大廠的技術(shù)和商務(wù)認(rèn)可，放大百噸級(jí)產(chǎn)線已安裝結(jié)束，現(xiàn)處于設(shè)備調(diào)試的最后階段。?公司松江基地固態(tài)電池電解質(zhì)粉體2500平方米甲類廠房已于2024年底初步建成，根據(jù)規(guī)劃，一期達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)五十噸級(jí)固態(tài)電池氧化物電解質(zhì)粉體產(chǎn)能;年產(chǎn)二十噸級(jí)固態(tài)電池鹵化物電解質(zhì)粉體產(chǎn)線已完成設(shè)計(jì)，目前處于設(shè)備選型及安裝前的各項(xiàng)準(zhǔn)備03天奈科技：碳納米管導(dǎo)電漿料龍頭，適配硅基負(fù)極?公司主要從事納米級(jí)碳材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為碳納米管粉體、碳納米管導(dǎo)電漿料以及碳納米管導(dǎo)電母粒，主要應(yīng)用于鋰電池、導(dǎo)電塑料等領(lǐng)域，并最終應(yīng)用在新能源汽車、3C產(chǎn)品、儲(chǔ)能電池等產(chǎn)品中。據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)分析，天奈科技2024年碳納米管導(dǎo)電漿料出貨量占中國碳納米管導(dǎo)電漿料市場份額為53.2%，穩(wěn)居行業(yè)第一。?目前碳納米管被認(rèn)為是解決硅負(fù)極膨脹性最優(yōu)的材料。由于碳納米管本身具有的一維線狀結(jié)構(gòu)，其能夠在硅顆粒表面及硅顆粒之間建立點(diǎn)線接觸式的高度導(dǎo)電、緊密的連接，在硅負(fù)極顆粒體積膨脹并開始出現(xiàn)裂縫時(shí)可通過碳納米管保持良好連接，減少材料破裂，維持負(fù)極的穩(wěn)定。隨著硅基負(fù)極的發(fā)展，碳納米管導(dǎo)電劑將發(fā)揮越來越重要的作用。03納科諾爾：鋰電輥壓設(shè)備市占率第一，干法電極設(shè)備領(lǐng)跑者?納科諾爾是行業(yè)領(lǐng)先的輥壓機(jī)制造商，致力于為電池生產(chǎn)企業(yè)提供高精度、高穩(wěn)定性、操控便捷的電池極片軋制成套設(shè)備，主要客戶包括寧德時(shí)代、比亞迪、松下、日立等國內(nèi)外知名電池生產(chǎn)企業(yè)及電池應(yīng)用廠商，市場區(qū)域覆蓋中國、美國、日本等20多個(gè)國家和地區(qū)，鋰電輥壓設(shè)備市場占有率全國第一。?公司聯(lián)合清研電子已于2023年5月正式發(fā)布新產(chǎn)品干法電極成型覆合一體機(jī)，成為國內(nèi)率先推出可產(chǎn)業(yè)化的干法電極工藝的鋰電設(shè)備供應(yīng)商。同時(shí)，隨著干法電極工藝的逐步普及，公司計(jì)劃將由原本的提供單一輥壓設(shè)備逐步擴(kuò)展至提供從混料至極片成型的整段產(chǎn)線解決方案，從而進(jìn)一步豐富產(chǎn)品系列及服務(wù)內(nèi)容，開拓新業(yè)務(wù)市場。03華亞智能：主營精密金屬結(jié)構(gòu)件，突破干法電極設(shè)備技術(shù)?公司多年深耕全球精密金屬結(jié)構(gòu)制造市場，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域結(jié)構(gòu)件是公司核心業(yè)務(wù)。公司定制化精密金屬制造服務(wù)廣泛應(yīng)用在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，應(yīng)用場景包括刻蝕、薄膜沉積、光刻、去膠、印刷、封裝等設(shè)備。?2025年5月，華亞智能子公司冠鴻智能攜干法電極工藝設(shè)備亮相第十七屆深圳國際電池技術(shù)交流會(huì)。干法技術(shù)摒棄傳統(tǒng)濕法工藝的溶劑依賴，通過物理混合-纖維化-壓延三步成膜，生產(chǎn)環(huán)節(jié)縮短40%，徹底規(guī)避溶劑爆炸風(fēng)險(xiǎn)。公司設(shè)備具備強(qiáng)兼容性，同時(shí)支持三元鋰、磷酸鐵鋰、鈉電及硫化物/聚合物固態(tài)電解質(zhì)膜制備。性能方面實(shí)現(xiàn)纖維化絲徑<50nm、極片壓實(shí)密度>3.5g/cm、首效>91%、膜厚15-150μm自由調(diào)控。目錄1發(fā)展固態(tài)電池是產(chǎn)業(yè)化所需，更是全球化競爭必然之舉12固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈及關(guān)鍵材料體系發(fā)展趨勢23投資建議及重點(diǎn)關(guān)注公司34風(fēng)險(xiǎn)提示406風(fēng)險(xiǎn)提示1.固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)突破不及預(yù)期。固態(tài)電解質(zhì)的離子電導(dǎo)率、機(jī)械強(qiáng)度等性能優(yōu)化難度大，技術(shù)進(jìn)展緩慢將影響電池整體性能與商業(yè)化進(jìn)程。2.規(guī)?；a(chǎn)工藝不成熟。固態(tài)電池生產(chǎn)工藝復(fù)雜，現(xiàn)有設(shè)備改造與新工藝開發(fā)不及預(yù)期，導(dǎo)致難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，成本無法降低。3.原材料成本高企。部分固態(tài)電解質(zhì)原材料稀缺或制備成本高，價(jià)格波動(dòng)大，影響企業(yè)盈利能力與市場推廣。4.電極-電解質(zhì)界面問題。界面阻抗高、穩(wěn)定性差等問題若無法有效解決，將嚴(yán)重影響電池的循環(huán)壽命與倍率性能。5.政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)發(fā)展依賴政策扶持，若補(bǔ)貼減少或政策引導(dǎo)不足，企業(yè)研發(fā)投入與市場拓展積極性受抑。6.市場競爭加劇。其他新型電池技術(shù)發(fā)展可能擠壓固態(tài)電池市場空間，導(dǎo)致企業(yè)市場份額不及預(yù)期。7.下游需求不及預(yù)期。下游對(duì)于固態(tài)電池的需求若放緩，將影響固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程。8.安全標(biāo)準(zhǔn)與法規(guī)滯后。固態(tài)電池新的安全特性若缺乏相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)與法規(guī)，可能影響產(chǎn)品認(rèn)證與市場接受度。9.貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。國際形勢變化可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷，影響企業(yè)全球化經(jīng)營的進(jìn)度及可能性。免責(zé)及評(píng)級(jí)說明